公司財務管理主講：第一講財務管理總論理解財務管理財務管理的目標財務管理的對象財務管理的內容第一節理解財務管理一、財務領域財務學（finance）是和貨幣打交道的藝術和科學。家庭、企業、非盈利組織以及政府都靠貨幣運轉。實物資產和金融資產的區別。財務領域的三大分支金融市場和金融機構投資財務管理二、財務管理的含義（一）從資金運動角度理解財務管理（二）從管理角度理解財務管理企業管理是指對企業的人、財、物進行計劃、組織、領導和控制，以有效地實現組織目標的過程。財務管理可以理解為通過對企業內部有關資金的事務進行計劃、組織、決策和控制，以有效地實現企業財務目標的過程。財務管理又包括為了有效地實現企業財務目標而進行的財務計劃、資本預算、財務組織、財務決策和財務控制等活動。三、財務管理部門的職能財務經理的工作重心重大財務活動具體財務活動項目時間比例項目時間比例（1）財務計劃與籌資預算35%（1）資產管理58%（2）資本預算32%其中：流動資產管理60%（3）營運資本管理19%

固定資產管理40%（4）籌集長期資金14%（2）負債管理42%

其中：流動負債管理60%

非流動負債管理40%四、財務管理與會計的區別（一）二者內涵與職能不同企業會計是以貨幣為主要計量單位，運用一系列專門方法，對企業有關財務的交易或事項進行公平、無偏地確認、計量和報告的一種經濟管理活動。會計的管理職能更多地體現在為企業決策者提供信息上。會計本身很少具有決策的職能。財務管理具有明顯的決策職能，無論是投資方向、資本預算還是資本籌集、營運資本的管理或是股利分配，無一不體現著在既定財務目標下的選擇和優化，這些都需要做出決策。（二）二者對待現金的態度不同在會計系統中，現金被看作是一種流動資產，或者說是貨幣性最強的資產，但對現金的重視程度不如財務管理。在財務管理中，資金是企業的命脈，財務管理重視現金的來龍去脈。資金如何獲得、從何而來，需要籌資決策；資金向何處投放、如何投放，需要投資決策；企業如何賺取資金，需要營運資本的管理；盈利資金的分配，需要內部融資決策和股利政策。（三）二者對資產價值的評估方式不同在會計中，資產（無論是實物資產還是金融資產）價值主要是體現歷史成本的賬面價值，對于一些價值變動幅度較大、存在活躍交易市場的資產可以采用公允價值。不過，無論如何，會計對于資產價值的評估主要考慮資產的過去和現在。對于一項資產，財務管理主要考慮的是它的未來，認為一項資產的價值取決于其在未來能夠給資產的擁有者或控制者帶來的收益的大小。其實，資產的價值等于其在未來能夠帶來收益的凈現金流量的折現價值。第二節財務管理的目標一、企業的目標及其對財務管理的要求“企業必須生存下去才能獲利，只有不斷發展才能求得生存。”企業的目標可以概括為生存、發展和獲利。企業對財務管理的要求1.力求保持以收抵支和償還到期債務的能力，減少破產風險，使企業能夠長期、穩定地生存下去，是對財務管理的第一個要求。2.籌集企業發展所需的資金，是對財務管理的第二個要求。3.通過合理、有效地使用資金使企業獲利，是對財務管理的第三個要求。二、企業中的利益相關者及代理問題與企業經營密切相關的資源投入者被稱為利益相關者（Stakeholder）。一般認為，這些利益相關者主要包括：股東、管理者、員工、債權人、客戶、供應商、政府、社區團體等。企業的這些利益相關者之間的理性利益并不是完全一致的，因此，在利益相關者之間可能存在利益沖突。股東與管理者之間的利益沖突所有權和經營權分離；經營者目標和委托人目標不一致；委托—代理問題緩解方案：監督與激勵股東干預管理者的決策對管理者的解雇威脅敵意收購威脅（管理者通常被解雇）績效薪酬股權、期權等大股東與小股東之間的利益沖突控股股東擁有對公司的控制權。眾多的中小股東的利益很容易被控股股東侵害。控股股東侵害中小股東利益的主要表現形式有：

掏空下游子公司；非法占用下游子公司的巨額資金；操縱股價，欺騙中小投資者；利用不合理的股利政策，掠奪中小股東的既得利益。協調大股東與小股東關系的措施主要包括：嚴控不正常的關聯交易；完善資本市場信息披露和利潤分配制度；完善獨立董事制度；在股東大會投票時采用并完善代理投票制和累積投票制。股東與債權人之間的利益沖突債權人將資金貸給企業，其目標是到期收回本金并取得規定的利息收入；而公司借款的目的使用它擴大經營，獲取更大收益。借款合同一旦成為事實，資金到了公司手中，債權人就可能失去了控制權，股東可能為了自己的利益通過經營者而傷害債權人的利益。（1）將資金投資于高風險的項目；（2）發行新債，致使舊債價值下降為了防止其利益受到侵害，債權人除了尋求立法保護之外，通常采取如下措施：（1）在借款合同中加入限制性條款；（2）要求定期提供財務報告；（3）要求高額利率等企業的社會責任企業目標

社會目標——生產假冒偽劣產品；——高污染經營。解決方法：——商業道德約束；——社會輿論監督；——法律法規保障。公司企業該為誰服務？員工高級管理者供應商債權人廣告商股東代理商零售商消費者杰克·韋爾奇(JackWelch)：“我們都在試圖使雇員、股東和社會之間達到適當的平衡，但這可不容易。因為最終如果不能使股東滿意，我們就無法機動靈活地去照顧雇員和社會。在我們這個社會中，不管你愿意不愿意都必須讓股東滿意。”三、企業財務管理的目標股東作為企業資金的提供者，提供了企業最稀缺的資源，承擔了企業經營的主要風險；即使是人力資源稀缺的高科技新興企業，這些人力資源的提供者也因為原始的人力資源入股而成為了股東；以滿足股東的理性要求為基本前提，追求股東財富最大化是務管理的合理目標。

股東財富增加與否很難衡量，因此，在有效的資本市場上，人們將股東財富最大化的目標描述為股票價格最大化或企業價值最大化，從而用股東權益的市場價值來衡量股東財富。當資本市場有效時，股票價格很大程度上會如實反映著股權價值。在股東投資資本不變的情況下，股價上升可以反映股東財富的增加，股價下跌可以反映股東財富的減損。因此，假設股東投資資本不變，股價最大化與增加股東財富具有同等意義。企業追求股東財富最大化具有社會效益，會使社會受益。犧牲其他利益集團的正常利益是無法實現股東財富最大化的。如果企業產品質量不高，企業的產品將失去市場；如果企業壓低工人工資，企業將得不到優秀的工人；如果企業股票表現不佳，企業將難以從股票市場籌資；如果企業違反法律法規，企業將失去存在的基本資格。不是利潤最大化或每股收益（每股利潤）最大化，為什么？將企業看作具有獨立人格的思想傾向越來越不為人們所接受。企業利潤這一術語，在現實的核算中是短期的（通常是一年），這種短期利潤無法反映企業的長期發展。忽略利潤的實現時間，在項目投資決策時會忽略時間價值并未有效地考慮風險問題第三節財務管理的對象和內容一、財務管理的對象財務管理主要是資金管理，因此財務管理的對象是資金及其流轉。資金流轉的起點和終點是現金，其他資產都是現金在流轉中的轉化形式，因此財務管理的對象也可以說是現金及其流轉。現金短期循環的基本形式現金長期循環的基本形式（示意圖）二、財務管理的內容長期籌資長期投資（簡稱投資）營運資本管理利潤分配。（一）長期籌資取得企業所需要的長期資本，確定資本結構籌資對象籌資時機籌資數量籌資方式籌資渠道（二）長期投資長期投資的目的是獲取投資收益，一般包括對外投資和內部投資。投資方向投資規模投資時機投資風險（三）營運資本管理管理營業運轉所需要的資金。營運資本投資貨幣資金管理應收賬款管理存貨管理營運資本籌資短期籌資對象短期籌資數量（三）利潤分配對于公司而言，利潤分配主要體現在股利分配上。股利分配是指在公司賺得的利潤中，有多少作為股利發給股東，有多少留在公司作為再投資。每個公司根據自己的具體情況確定最佳股利政策案例分析：聯想收購摩托羅拉移動

2014年1月30日，適逢中國農歷蛇年除夕，聯想集團宣布以29億美元的價格從谷歌手中收購了摩托羅拉移動。據悉，當聯想完成本次收購后，摩托羅拉旗下的3500名員工，其持有的2000項專利，以及摩托羅拉移動品牌和商標組合，全球50多家運營商的合作關系都將歸于聯想移動業務集團。聯想預期收購摩托羅拉后，在全球智能手機市場的市場占有率將由當前第五位躍升至第三位。然而，在賣家谷歌保留摩托羅拉大部分專利使用權的情況下，過去兩年累計虧損逾10億美元的摩托羅拉，聯想29億美元的收購價格被摩根大通等投資銀行認為偏高。收購消息宣布后，聯想公司股票連續兩個交易日累計下跌23.27%，市值兩日蒸發了265.25億港元。聯想董事局主席楊元慶表示，因為摩托羅拉在過去一段時間里一直是虧損的，所以大家會有擔心，聯想能不能讓它扭虧為盈。他透露，收購前聯想考察過這個業務，認為毛利潤相當高，現在摩托羅拉的問題在于費率比較高，材料成本、生產制造成本都很高，有很大壓縮空間。聯想有信心將在完成收購后的幾個季度里，讓它扭虧為盈