備考2023年湖北省襄樊市注冊會計財務成

本管理預測試題（含答案）

學校:班級:姓名:考號:

一、單選題（10題）

1.下列各項中，屬于貨幣市場工具的是（）。

A.優先股B.可轉換債券C.銀行承兌匯票D.銀行長期貸款

2.甲公司銷售的產品都是采取賒銷的方式，收款模式如下：銷售當月收

回60%,售后第一個月收回25%,售后第二個月收回15%。在銷售當月

支付的顧客，將會得到2%的現金折扣。如果1-4月份的銷售額分別為

220000元、200000元、280000元、260000元。公司5月1日的應收

賬款余額將會是（）元

A.107120B.143920C.146000D.204000

3.2009年9月承租人和出租人簽訂了一份租賃合同，合同規定租賃資

產的購置成本200萬元，承租人分10年償還，每年支付租金20萬

元，在租賃開始日首付，尚未償還的租賃資產購置成本以5%的年利率

計算并支付利息，在租賃開始日首付。租賃手續費為15萬元，于租賃

開始日一次性付清。根據這份租賃合同，下列表述中，正確的是（）。

A.A.租金僅指租賃資產的購置成本

B.租金不僅僅指租賃資產的購置成本

C.僅以手續費補償出租人的期間費用

D.利息和手續費就是出租人的利潤

4.某公司擬進行一項固定資產投資決策，項目資本成本為10%,有四個

方案可供選擇。其中甲方案的現值指數為0.86；乙方案的內含報酬率

9%;丙方案的壽命期為10年，凈現值為960萬元，（P/A,10%,10）

=6.1446；丁方案的壽命期為11年，凈現值的等額年金136.23萬元。

最優的投資方案是（）。

A.甲方案B.乙方案C.丙方案D.丁方案

5.

第14題下列各項中，屬于企業經營活動中產生的現金流量是（）。

A.收到的稅費返還款B.取得借款收到的現金C.分配股利支付的現金

D.取得投資收益收到的現金

6.第7題某股份有限公司1998年3月發行3年期公司債券1000萬元,

1年期公司債券500萬元。2000年1月，該公司鑒于到期債券已償還,

具備再次發行公司債券的其他條件，計劃再次申請發行公司債券。經審

計確認該公司2000年1月底凈資產額為6000萬元。該公司此次發行公

司債券額最多不得超過（）萬元。

A.1000B.2400C.1400D.900

7.對于歐式期權，下列說法正確的是（）o

A.股票價格上升，看漲期權的價值降低

B.執行價格越大，看漲期權價值越高

C.到期期限越長，歐式期權的價值越高

D.在除息日，紅利的發放會引起看跌期權價格上升

8.下列有關標準成本責任中心的說法中，正確的是（）。

A.A.成本責任中心對生產能力的利用程度負責

B.成本責任中心有時可以進行設備購置決策

C.成本責任中心有時也對部分固定成本負責

D.成本責任中心不能完全遵照產量計劃，應根據實際情況調整產量

9.第5題利息率依存于利潤率，并受平均利潤率的制約，利息率的最高

限不能超過平均利潤率，最低限（）。

A.等于零B.小于零C.大于零D.無規定

10.下列關于項目投資決策的表述中，正確的是（）o

A.兩個互斥項目的初始投資額不一樣，在權衡時選擇內含報酬率高的項

目

B.使用凈現值法評估項目的可行性與使用內含報酬率法的結果是一致

的

C.使用獲利指數法進行投資決策可能會計算出多個獲利指數

D.投資回收期主要測定投資方案的流動性而非盈利性

二、多選題（10題）

11.下列關于證券市場線的表述中，正確的有（）。

A.在無風險利率不變、風險厭惡感增強的情況下，市場組合要求的報酬

率上升

B.在無風險利率不變、預期通貨膨脹率上升的情況下，市場組合要求的

報酬率上升

C.在無風險利率不變、風險厭惡感增強的情況下，無風險資產和市場組

合要求的報酬率等額上升

D.在風險厭惡感不變、預期通貨膨脹率上升的情況下，無風險資產和市

場組合要求的報酬率等額上升

12.在進行長期計劃時，管理者一般需要編制預計財務報表，其作用有

（）o

A.評價企業預期經營業績是否與企業總目標一致以及是否達到了股東

的期望水平

B.預測擬進行的經營變革將產生的影響

C.預測企業未來的融資需求

D.預測企業未來現金流

13.

第16題下列有關資本成本的說法正確的有（）。

A.留存收益成本一稅后債務成本+風險溢價

B.稅后債務資本成本一稅前債務資本成本x（1一所得稅率）

C.當市場利率達到歷史高點時，風險溢價通常較低

D.按市場價值權數計算的加權平均資本成本更適用于企業籌措新資金

14.下列有關說法中，屬于形成直接材料數量差異原因的有O。

A.操作疏忽B.技術改進C.采購時舍近求遠使途耗增加D.機器或工具

不適用

6可轉換債券籌資的特點包括()。

A.籌資成本低于純債券

B.利息低于普通債券

C.存在股價低迷風險和股價上漲風險

D.有利于穩定股票價格

16.下列屬于標準成本中心的硬性要求的有()

A.必須按規定的質量進行生產B.可以超產生產C.必須按計劃產量進

行生產D.需要在規定的時間內進行生產

17.在內含增長的情況下，下列說法不正確的有()0

A.不增加外部借款B.不增加負債C.不增加外部股權融資D.不增加股

東權益

18.下列關于全面預算中的資產負債表預算編制的說法中，不正確的是()

A.編制資產負債預算的目的，在于判斷預算反映的財務狀況的穩定性和

流動性

B.資產負債表期末預算數額面向未來，通常不需要以預算期初的資產負

債表數據為基礎

C.通常應先編資產負債表預算再編利潤表預算

D.存貨項目的數據，來自直接材料預算、產品成本預算

19.下列因素中，與固定增長股票內在價值呈反方向變化的有（）0

A.股利年增長率B.最近一次發放的股利C.投資的必要報酬率D.p系

數

20.下列關于實體現金流量計算的公式中，正確的是（）。

A.實體現金流量二稅后經營凈利潤-凈經營資產凈投資

B.實體現金流量二稅后經營凈利潤-經營性運營資本增加-資本支出

C.實體現金流量二稅后經營凈利潤-經營性資產增加-經營性負債增

加

D.實體現金流量=稅后經營凈利潤-經營性運營資本增加-凈經營性

長期資產增加

三、1.單項選擇題（10題）

21.影響債券發行價格的主要因素是（）。

A.債券面值B.期限C.票面利率與市場利率的一致程度D.票面利率水

平高低

22.下列關于認股權證和以股票為標的物的看漲期權的表述中，不正確的

是()o

A.二者均以股票為標的資產，其價值隨股票價格變動而變動

B.二者在到期前均可以選擇執行或不執行，具有選擇權

C.二者都有一個固定的執行價格

D.二者的執行都會引起股數的增加，從而稀釋每股收益和股價

23.如果企業在發行債券的契約中規定了允許提前償還3勺條款，則不正確

的表述是()o

A.使企業融資具有較大彈性

B.使企業融資受債券持有人的約束很大

C.當預測年利息率下降時，一般應提前贖回債券

D.當企業資金有結余時，可提前贖同債券

24.下列說法中，不正確是()。

A.公司的凈現值與市場增加值的唯一區別在于凈現值是公司自己估計

的，而市場增加值是金融市場估計的

B.市場價值雖然和企業目標有極好的一致性，但在實務中應用卻不廣泛

C.市場增加值是一個公司增加或減少股東財富的累計總量，是從外部評

價公司管理業績的最好方法

D.股票價格僅受管理業績的影響

25.正確分配間接成本需要遵循的原則不包括()。

A.因果原則B.受益原則C.公開原則D.承受能力原則

26.企業能夠駕馭資金的使用，采用以下融資政策比較合適的是()。

A.配合型融資政策B.激進型融資政策C.適中型融資政策D.穩健型融

資政策

27.輔助生產費用交互分配后的實際費用要在()分配。

A.各基本生產車間之間B.在各受益單位之間C.各軸助生產車間之間

D.輔助生產以外的各受益單位之間

28.我國《證券法》規定，股份有限公司申請其股票上市的條件中不包括

()o

A.公司股本總額不少于人民幣3000萬元

B.公司發行的股份達到公司股份總數的25%以上

C.公司最近三年無重大違法行為，財務會計報告無虛假記載

D.公司發行的股份不小于人民幣1億元

29.在破產程序中，債權人會議未能依法通過管理人提出的破產財產分配

方案時，由人民法院裁定。根據企業破產法律制度的規定，有權對該裁

定提出復議的債權人是()。

A.占全部債權總額1/2以上的債權人

B.占無財產擔保債權總額I/2以上的債權人

C.占全部債權人人數1/2以上的債權人

D.占全部債權人人數2/3以上的債權人

30.下列關于市場增加值的說法中，不正確的是（）。

A.市場增加值是總市值和總資本之間的差額，其中的總市值只包括股權

價值

B.上市公司的股權價值，可以用每股價格和總股數估計

C.市場增加值可以反映公司的風險

D.只有公司上市之后才會有比較公平的市場價格，才能計算它的市場增

加值

四、計算分析題（3題）

31.C公司是2010年1月1日成立的高新技術企業。為了進行以價值為

基礎的管理，該公司采用段權現金流量模型對股權價值進行評估。評

估所需的相關數據如下：（1）C公司2010年的銷售收入為1000萬

元。根據目前市場行情預測，其2011年、2012年的增長率分別為

10%、8%；2013年及以后年度進入永續增長階段，增長率為5%。

（2）C公司2010年的經營性營運資本周轉率為4,凈經營性長期資產

周轉率為2,凈經營資產凈利率為20%,凈負債/股東權益=1/1。公

司稅后凈負債成本為6%,股權資本成本為12%。評估時假設以后年

度上述指標均保持不變。（3）公司未來不打算增發或回購股票。為

保持當前資本結構，公司采用剩余股利政策分配股利。要求：（1）

計算C公司2011年至2013年的股權現金流量；(2)計算C公司

2010年12月31日的股權價值。

32.某期權交易所2013年3月1日對A公司的期權報價如下：

執行價格及到期日?渣期權位格而踐明口價格

SOK一年后到朝3元S元

______I_______________________I_____________I

股票當前市價為52元，預測一年后股票市價變動情況如下表所示：

股階變動”理-30*-10*10.

0.20.25J!±_0.3

要求：

⑴若甲投資人購入1股A公司的股票，購人時價格52元；同時購入該

股票的1份看跌期權，判斷該甲投資人采取的是哪種投資策略，并確定

該投資人的預期投資組合收益為多少？

⑵若乙投資人購入1股A公司的股票，購入時價格52元；同時出售該

股票的1份看漲期權，判斷該乙投資人采取的是哪種投資策略，并確定

該投資人的預期投資組合收益為多少？

⑶若丙投資人同時購入I份A公司的股票的看漲期權和1份看跌期權，

判斷該投資人采取的是哪種投資策略，并確定該投資人的預期投資組合

收益為多少？

(4)若丁投資人同時出售1份A公司的股票的看漲期權和1份看跌期權，

判斷該投資人采取的是哪種投資策略，并確定該投資人的預期投資組合

收益為多少？

33.第32題東方公司運用標準成本系統計算產品成本，并采用結轉本期

損益法處理成本差異，有關資料如下：

（1）單位產品標準成本：

直接材料標準成本：5公斤xlO元/公斤=50（元）

直接人工標準成本：4小時x8元/JJ,時=32（元）

變動制造費用標準成本：4小時X2.5元/小時=10:元）

固定制造費用標準成本：4小時xl元/小時=4（元）

單位產品標準成本：50+32+10+4=96（元）

（2）本期耗用直接人工2100小時，支付工資18000元，支付變動

制造費用5400元，支付固定制造費用1900元；生產能量為2000小時。

其他情況：原材料：期初庫存原材料100公斤，單價11元；本期購入

2000公斤，單價12元/從斤，耗用2050公斤，在生產開始時一次性投

入，原材料按照先進先出法結轉成本。在產品：期初在產品存貨40件，

完工程度60%,期末在產品60件，完工程度30%,本月投產500件，

完工入庫480件。

產成品：期初產成品存貨30件，期末產成品存貨50件。

（3）成本計算賬戶設置

設置“原材料”、“產成品”、“生產成本”等存貨賬戶，均按標準成本

計價。

成本差異賬戶設置八個：材料價格差異、材料數量差異、直接人工

工資率差異、直接人工效率差異、變動制造費用效率差異、變動制

造費用耗費差異、固定制造費用能量差異、固定制造費用耗費差異。

要求：

（1）計算產品標準成本差異（直接材料價格差異按采購量計算）；

（2）計算本月“生產成本”賬戶的借方發生額合計數并寫出相應的會

計分錄（可以合并寫）；

（3）編寫采用結轉本期損益法處理成本差異的分錄（將差異轉入

“主營業務成本”賬戶）；

（4）計算并結轉本月的主營業務成本；

（5）計算企業期末存貨成本。

五、單選題（0題）

34.在用銷售百分比法預測外部融資需求時，下列因素中與外部融資需求

額無關的是（）。

A.預計可動用金融資產的數額B.銷售增長額C,預計留存收益增加D.

基期銷售凈利率

六、單選題（0題）

35.

第15題某企業與銀行商定的周轉信貸額為200萬元，承諾費率為0.5%,

企業借款150萬元，平均使用8個月，借款年利率為4%,那么，借款

企業向銀行支付承諾費和利息共計（）萬元。

A.4B.4.5C.O.5D.5.5

參考答案

1.C貨幣市場工具包括短期國債、可轉讓存單、商業票據、銀行承兌匯

票等，所以選項C是答案。

2.C5月1日的應收賬款余額即4月末未收回的應收賬款余額，4月末的

未收回的應收賬款包括4月份的40%(1-60%),3月份的15%。所

以,5月1日的應收賬款=260000x40%+280000x15%=146000(元)。

綜上，本題應選C。

本題給出的現金折扣并不影響未收回的應收賬款的余額。現金折扣是銷

售方鼓勵購買者快速支付賬單而給予的限期折扣，在發生現金折扣時通

過“財務費用”核算，并不影響應收賬款的余額。

3.A解析：本題中，合同分別約定租金、利息和手續費，此時，租金僅

指租賃資產的購置成本，利息和手續費用于補償出租人的營業成本，如

果還有剩余則成為利潤。

4.C

C

【解析】甲方案的現值指數小于1,不可行；乙方案的內部收益率9%

小于項目資本成本10%,也不可行，所以排除A、B;由于丙、丁方案

壽命期不同，應選擇等額年金法進行決策。由于資本成本相同，因此可

以直接比較凈現值的等額年金。丙方案凈現值的等額年金=960/(P/A,

10%,10)=960/6.1446=156.23(萬元)，大于丁方案的凈現值的等額年金

136.23萬元，所以本題的最優方案應該是丙方案。

5.A選項BC屬于籌資活動，選項D屬于投資活動。

6.C本題的主要考核點是公司發行債券的條件。根據《公司法》的規定,

發行公司債券時，其累計債券總額（公司成立以后，發行的所有債券尚

未償還的部分）不得超過公司凈資產額的40%。本題中，公司累計債券

總額不得超過2400萬元（凈資產6000萬元x40%=2400萬元）,該公司

1998年發行的尚未償還的債券為1000萬元（3年期），因此本次發行的

公司債券不得超過1400萬元。

7.D股票價格上升，看漲期權的價值提高，所以選項A的表述不正確;

執行價格越大，看漲期權的價值越低，所以選項B的表述不正確；到期

期限越長，美式期權的價值越高，歐式期權的價值不一定，所以選項C

的表述不正確。在除息日，紅利的發放會引起股票價格降低，從而引起

看跌期權價格上升，所以，選項D的說法正確。

8.C【答案】C

【解析】標準成本中心的考核指標是既定產品質量和數量條件下的標準

成本。成本中心不需要作出價格決策、產量決策或產品結構決策，所以

選項A、B和D不正確。固定成本中的可控成本屬于標準成本中心的可

控成本，所以選項C正確。

9.C利息率依存于利潤率，并受平均利潤率的制約。利息率的最高限不

能超過平均利潤率，最低限大于零。

10.D

【正確答案】：D

【答案解析】：互斥方案中，如果初始投資額不同，衡量時用絕對數

指標判斷對企業是否有利，可以最大限度地增加企業價值，所以在權

衡時選擇凈現值大的方案，選項A的說法不正確。內含報酬率具有

“多值性”，計算內含報酬率的時候，可能出現多個值，所以，選項B

的說法不正確。獲利指數即現值指數，是未來現金流入現值與現金流

出現值的比率，具有唯一性，所以C的說法不正確。

(該題針對“投資項目評價的基本方法、現金流量的估計”知識點進行

考核】

H.AD【答案】AD

【解析】在無風險利率不變、風險厭惡感增強的情況下，風險價格上升，

則市場組合要求的報酬率上升，選項A正確；無風險利率等于純粹利率

加上預期通貨膨脹附加率，市場組合要求的報酬率等于無風險利率加上

風險補償率，所以，在無風險利率不變、預期通貨膨脹率上升的情況下，

市場組合要求的報酬率不變，選項B錯誤；無風險利率不變，無風險資

產要求的報酬率不變，但風險厭惡感增強的情況下，市場組合要求的報

酬率上升，選項C錯誤；在風險厭惡感不變、預期通貨膨脹率上升的情

況下，無風險利率上升，無風險資產和市場組合要求的報酬率等額上升,

選項D正確。

12.ABCD在進行長期計劃時，管理者一般需要編制預計財務報表，并

在四個方面使用：(D通過預計財務報表，可以評價企業預期經營業績是

否與企業總目標一致以及是否達到了股東的期望水平；(2)預計財務報表

可以預測擬進行的經營變革將產生的影響；(3)管理者利用財務報表預測

企業未來的融資需求；(4)預計財務報表被用來預測企業未來現金流。

13.AC留存收益成本一稅后債務成本+風險溢價，所以選項A正確；只

有在特殊情況下，稅后債務資本成本一稅前債務資本成本X（1?所得稅

率）i9個等式才成立，因此選項B不正確；當市場利率達到歷史高點

時，風險溢價通常較低，因此選項C正確；按目標價值權數計算的加權

平均資本成本更適用于企業籌措新資金，因此選項D不正確。

14.ABD材料數量差異是在材料耗用過程中形成的，選項A可能造成廢

品和廢料增加，選項B可能節省材料，選項D可能造成用料增加，因

此，這三項都是形成直接材料數量差異的原因；選項C形成的是材料價

格差異。

15.BCD

【正確答案】：BCD

【答案解析】：盡管可轉換債券的票面利率比純債券低，但是加入轉

股成本之后的總籌資成本比純債券要高，所以選項A的說法不正確；

與普通債券相比，可轉換債券使得公司能夠以較低的利率取得資金，

所以選項B的說法正確；如果轉換時的股票價格上漲，高于轉換價

格，則會降低公司的股權籌資額，這表明可轉換債券存在股價上漲風

險，如果發行可轉換債券后，股價一直很低迷，則有些公司發行可轉

換債券的目的（發行股票）無法實現，這表明可轉換債券存在股價低

迷的風險，所以選項C的說法正確；在發行新股時機不理想時，可以

先發行可轉換債券，然后通過轉換實現較高價格的股權籌資，不至于

因為直接發行新股而進一步降低公司股票市價，并且因為轉換期長，

將來在轉換為股票時，對公司股價的影響也比較溫和，從而有利于穩

定公司股價，所以選項D的說法正確。

【該題針對“可轉換債券”知識點進行考核1

16.ACD標準成本中心必須按規定的質量、時間標準和計劃產量來進行

生產。這個要求是“硬性”的。過高的產量，提前產出造成擠壓，超產以

后銷售不出去，同樣會給公司帶來損失，也應視為未按計劃進行生產。

綜上，本題應選ACD。

17.BD

在內含增長的情況下，外部融資額為0,只靠內部積累支持銷售增

長，因此，選項A、C的說法正確；在內含增長的情況下，經營負債

可以增加，因此，選項B的說法不正確；在內含增長的情況下，可以

用增加的留存收益滿足資金需求，留存收益增加會增加股東權益，因

此，選項D的說法不正確。

18.BC選項A不符合題意，編制資產負債表預算的目的，在于判斷預算

反映的財務狀況的穩定性和流動性。如果通過資產負債表預算的分析,

發現某些財務比率不佳，必要時可以修改有關預算，以改善企業未來的

財務狀況；

選項B符合題意，編制資產負債預算要利用本期期初資產負債表，根據

銷售、生產、資本等預算的有關數據加以調整編制；

選項C符合題意，資產負債表中的未分配利潤項目要以利潤預算為基

礎確定，故先應編制利潤表預算再編制資產負債表預算；

選項D不符合題意，存貨包括直接材料、在產品和產成品，所以，資產

負債表中“存貨”項目的數據，來自直接材料預算和產品成本預算。

綜上，本題應選BC。

19.CD固定成長股票內在價值=?0?1+8）/（1^唱），由公式看出，股利增

長率g,最近一次發放的股利DO,均與股票內在價值呈同方向變化；投

資的必要報酬率（或資本成本率）Rs與股票內在價值呈反向變化，而0系

數與投資的必要報酬率（或資本成本率）呈同向變化，因此P系數同股票

內在價值亦成反方向變化C

20.AD實體現金流量二稅后經營凈利潤+折舊與攤銷-經營營運資本

增加一凈經營長期資產增加一折舊與攤銷=稅后經營凈利潤一（經營營

運資本增加+凈經營長期資產增加）=稅后經營凈利潤一凈經營性資產

凈投資。

21.C

22.D【答案】D

【解析】認股權證的執行會引起股數的增加，從而稀釋每股收益和股

價。看漲期權不存在稀釋問題。標準化的期權合約，在行權時只是與發

行方結清價差，根本不涉及股票交易。

23.B具有提前償還條款的債券可使企業融資有較大的彈性。當企業資金

有結余時，可提前贖回債券；當預測利率下降時，也可提前贖回債券,

而后以較低的利率來發行新債券。

24.D從短期來看股市總水平的變化可以“淹沒”管理者的作為。股票價格

不僅受管理業績的影響，還受股市總水平的影響。所以，選項D的說法

不正確。

25.C成本的分配，是指將歸集的間接成本分配給成本對象的過程，也叫

間接成本的分攤或分派。為了合理地選擇分配基礎，正確分配間接成本，

需要遵循以下原則:①因果原則；②受益原則；③公平原則；④承受能

力原則。

26.A解析：配合型融資政策是一種理想的資金的籌集政策，但是條件之

一就是要企業能夠駕馭資金。

27.DD

【解析】采用交互分配法，需進行兩次分配，第一次分配是輔助生產車

間之間的交互分配，第二次分配是對輔助生產以外的各受益單位的分配。

28.D解析：D選項不屬于股票上市的條件。我國《可轉換公司債券管理

暫行辦法》規定，上市公司發行可轉換債券的條件之一是：可轉換債券

的發行額不小于人民幣1億元。

29.B債權人會議表決破產財產的分配方案時，經2次表決仍未通過的，

由人民法院裁定“債權額”無財產擔保債權總額1/2以上的”債權人對

人民法院作出的裁定不服的，可以自裁定宣佰之日或者收到通知之日起

15日內向該人民法院申請復議，復議期間不停止裁定的執行。

30.A

31.（1）凈經營資產銷售百分比二1/4+1/2=75%

【提示】凈經營資產銷售百分比二凈經營資產/銷售收入=（經營性營運

資本+凈經營性長期資產）/銷售收入=經營性營運資本/銷售收入+凈

經營性長期資產/銷售收入=1/經營性營運資本周轉率+1/凈經營性

長期資產周轉率

2010年凈經營資產=1000x75%=750（萬元）

2010年稅后經營利潤=750x20%=150（萬元）

2010年稅后利息費用

=(750/2)x6%=22?5(萬元)

【提示】根據“凈負債/股東權益=1”可知凈負債=股東權益，由于凈經

營資產=凈負債+股東權益，所以，凈經營資產=2x凈負債，即凈負債=

凈經營資產/2=750/2

2010年凈利潤=150?22.5=127.5(萬元)

2011年股權現金流量=127.5x(l+10%)-375xl0%=102.75(萬元)

2012年股權現金流量=127.5x(l+10%)x(l+8%)-375x(l+10%)x8%

=151.47-33=118.47(萬元)

2013年股權現金流量=127.5x(l+10%)x(l+8%)x(l+5%)?

375x(l+10%)x(l+8%)x5%=159.04-22.28=136.76(萬元)

【提示】股權現金流量=凈利潤一股東權益增加看一下題中的資料：

(2)C公司2010年的經營性營運資本周轉率為4,凈經營性長期資產周

轉率為2,凈經營資產凈利率為20%,凈負債/股東權益=1/1。公司

稅后凈負債成本為6%,股權資本成本為12%。評估時假設以后年度

上述指標均保持不變。

其中：根據“經營性營運資本周轉率”不變，可知：

經營性營運資本增長率=銷售增長率

根據“凈經營性長期資產周轉率”不變，可知

凈經營性長期資產增長率=銷售增長率

即：經營性營運資本增長率=凈經營性長期資產增長率=銷售增長率

由于“凈經營資產=經營性營運資本+凈經營性長期資產”

所以：凈經營資產增長率二銷售增長率

又根據“凈負債/股東權益”不變，可知：

凈負債增長率=股東權益增長率

由于“凈經營資產=凈負債+股東權益”

所以“凈經營資產增長率=股東權益增長率”

即“股東權益增長率一銷售增長率”

2011年股東權益增長率為10%,2012年股東權益增長率為8%,2013

年股東權益增長率為5%

由于2010年的凈負債=股東權益，所以，2010年的股東權益=750/

2=375(萬元)

2011年股東權益增加=375x10%

2011年股東權益=375x(1+10%)

2012年股東權益增加=375x(l+10%)x8%

2012年股東權益=375x(l+10%)x(l+8%)

2013年股東權益增加=375x(l+10%)x(l+8%)x5%

根據“凈經營資產凈利率”不變，可知：

稅后經營凈利潤增長率=凈經營資產增長率=銷售增長率

在沒有特別說明的情況下，“稅后凈負債成本”指的是“稅后利息率%

根據“稅后凈負

債成本”不變，可知：稅后利息費用增長率=凈負債增長率

由于“凈利潤=稅后經營凈利潤一稅后利息費用”

所以根據“稅后經營凈利潤增長率=稅后利息費用增長率”可知

凈利潤增長率=稅后經營凈利潤增長率=銷售增長率

2011年凈利潤增長率為10%,2012年凈利潤增長率為8%,2013年

凈利潤增長率為5%

由于2010年的凈利潤為127.5萬元，所以

2011年的凈利潤=127.5x(14-10%)

2012年的凈利潤=127.5x(l+10%)x(l+8%)

2013年的凈利潤=127.5x(l+10%)x(l+8%)x(l+5%)

(2)[方法1]

預測期現金流量現值=102.75x(P/F,12%,1)+118.47x(P/F,

12%,2)=91.75+94.44=186.19(萬元)

后續期現金流量終值=136.76/(12%?5%)=1953?71(萬元)

后續期現金流量現值、=1953.71x(P/F,12%,2)=1557.50(萬元)

股權價值=186.19+1557.50=1743.69(萬元)

[方法2]

預測期現金流量現值=102.75x(P/F,12%,1)+118.47x(P/F,

12%,2)+136.76x(P/F,12%,

3)=91.745+94.444+97.346=283.535(萬元),

后續期現金流量終值=136.76x(l+5%)/(12%?5%)=2051?4(萬元)

后續期現金流量現值=2051.4x(P/F,12%,3)=1460.187(萬元)

股權價值=283.535+1460.187=1743.722(萬元)

32.【答案】

⑴甲投資人采取的是保護性看跌期權策略。

金?單位：元

股竹支功蛹廈下降30?下扉10條上升10*上升30%

?率0.20.230.250.3

52x(1-X)?)52x(1-10*)52x(1?10%)52x<1?JO*)

股票收入；

?36.4<46.A-57.2■676

N買HJRIWa救人50-36.4-13.650-46,8>3.200

M臺0人505057.267.6

般9MHK的36.4-52,<IS.646.9-52?-5.2S7.2-52-5.267.6-52■j).6

用板”出n13.6-5=8.63.2-5?-l.H0-S?-50>S■-5

?S?2.(-t.t)

?1令9-9-IS.6*8.6*-75.2>$>0.215.6-5■10.6

?*7

預期投資組合收益=0.2X(-7)+0.25X(.7)+0.25X02+03x10.6=0.08(元)

⑵乙投資人采取的是拋補看漲期權策略。

金展單位：無

股價更動幅宸F?30%尸210?上升104-上升w,?

0.20250.150.3

52K(1-30,)52x(1)$2x(1?to?)S2x(1?30%)

股摩收入

二%4=468*57.3*67.6

-(57.2-50)-(67.6-501

出售由修期笈收入00

?-7.2<-17.6

班介收入36.446850SO

咬祭”假住3ft.4-S2?-15.646.8-32=-5.257.2-S2*5.267.6?52=15.6

--”

明權”■首3-0,33-0=3-7,2?-4.2■17.6*3a-14.6

辦合“黑核-12611

預期投資組合收益=02x(42.6)+025x(.22)+025x1+03x1=252(元)

⑶丙投資人采取的是多頭對敲策略。

金■冷信：兀

股價變動一庾FAJ0%下修10*上升10?上JF30Q*

?(率020.Z50.2S2

市加期權依人0057.2-SO?7.2676-50■17.6

看被期口收入30-36.4*13.650-46.8*3.200

煙令收入13.67.217.6

布豫期權小攝40-)■?3-37.2?3?4217.6?3?14.6

■就刪權“槌總?13.6-5*8.63.2-5■-1.80-5?-3-5

L____________

蛆令凈短被S.