POCT產品項目

投資管理手冊

XX（集團）有限公司

目錄

一、公司概況......................................................4

公司合并資產負債表主要數據........................................4

公司合并利潤表主要數據............................................4

二、項目基本情況..................................................5

三、產業環境分析..................................................7

四、行業競爭壁壘..................................................9

五、必要性分析...................................................11

六、項目清償能力分析.............................................12

七、項目盈利能力分析.............................................18

八、財務外匯平衡表...............................................23

九、項目財務評估的意義...........................................23

十、建設規模的確定方法...........................................24

十一、項目建設規模的影響因素....................................28

十二、投資項目市場預測原理......................................30

十三、投資項目市場預測的種類....................................31

十四、項目經濟效益分析..........................................33

營業收入、稅金及附加和增值稅估算表...............................33

綜合總成本費用估算表.............................................35

利潤及利潤分配表.................................................36

項目投資現金流量表...............................................39

借款還本付息計劃表...............................................41

十五、項目實施進度計劃..........................................42

項目實施進度計劃一覽表...........................................42

十六、投資估算及資金籌措........................................44

建設投資估算表...................................................46

建設期利息估算表.................................................47

流動資金估算表...................................................48

總投資及構成一覽表...............................................49

項目投資計劃與資金籌措一覽表.....................................50

一、公司概況

（一）公司基本信息

1、公司名稱：XX（集團）有限公司

2、法定代表人：朱xx

3、注冊資本：720萬元

4、統一社會信用代碼：XXXXXXXXXXXXX

5、登記機關：xxx市場監督管理局

6、成立日期：2013-12-15

7、營業期限：2013-12T5至無固定期限

8、注冊地址：xx市xx區xx

（二）公司主要財務數據

公司合并資產負債表主要數據

項目2020年12月2019年12月2018年12月

資產總額3682.002945.602761.50

負債總額1764.091411.271323.07

股東權益合計1917.911534.331438.43

公司合并利潤表主要數據

項目2020年度2019年度2018年度

營業收入16665.2313332.1812498.92

營業利潤3742.852994.282807.14

利潤總額3166.862533.492375.14

凈利潤2375.141852.611710.10

歸屬于母公司所有

2375.141852.611710.10

者的凈利潤

二、項目基本情況

（一）項目投資人

XX（集團）有限公司

（二）建設地點

本期項目選址位于XX。

（三）項目選址

本期項目選址位于XX,占地面積約31.00畝。

（四）項目實施進度

本期項目建設期限規劃24個月。

（五）投資估算

本期項目總投資包括建設投資、建設期利息和流動資金。根據謹

慎財務估算，項目總投資11875.27萬元，其中：建設投資8927.26萬

元，占項目總投資的75.18%；建設期利息186.49萬元，占項目總投資

的1.57%；流動資金2761.52萬元，占項目總投資的23.25%。

（六）資金籌措

項目總投資11875.27萬元，根據資金籌措方案，xx（集團）有限

公司計劃自籌資金（資本金）8069.19萬元。

根據謹慎財務測算，本期工程項目申請銀行借款總額3806.08萬

7Go

（七）經濟評價

1、項目達產年預期營業收入（SP）：26400.00萬元。

2、年綜合總成本費用（TC）：22692.13萬元。

3、項目達產年凈利潤（NP）：2702.39萬元。

4、財務內部收益率（FIRR）：14.53%O

5、全部投資回收期（Pt）：6.83年（含建設期24個月）。

6、達產年盈虧平衡點（BEP）：12500.54萬元（產值）。

（八）主要經濟技術指標

主要經濟指標一覽表

序號項目單位指標備注

1占地面積m*20667.00約31.00畝

1.1總建筑面積m131613.79容積率1.53

1.2基底面積11986.86建筑系數58.00%

1.3投資強度萬元/畝281.81

2總投資萬元11875.27

2.1建設投資萬元8927.26

2.1.1工程費用萬元7954.19

2.1.2工程建設其他制用萬元776.55

2.1.3預備費萬元196.52

2.2建設期利息萬元186.49

2.3流動費金萬元2761.52

3資金籌措萬元11875.27

3.1自籌費金萬元8069.19

3.2銀行貸款萬元3806.08

4營業收入萬元26400.00正常運營年份

H??

5總成本費用萬元22692.13

IIH

6利潤總利萬元3603.18

11II

7凈利潤萬元2702.39

II11

8所得稅萬元900.79

1111

9增值稅萬元872.42

IIW

10稅金及附加萬元104.69

HW

11納稅總額萬元1877.90

IIN

12工業增加值萬元6326.66

13盈虧平衡點萬元12500.54產值

14回收期年6.83含建設期24個月

15財務內部收益率14.53%所得稅后

16財務凈現值萬元222.68所得稅后

三、產業環境分析

創新是引領發展的第一動力，深入實施創新驅動發展戰略是落實

首都城市戰略定位、推動京津冀協同發展、支撐創新型國家建設的戰

略選擇和根本動力。“十三五”時期，要把發展基點放在創新上，增

強創新發展能力，深入實施人才優先發展戰略，率先形成促進創新的

體制機制，從供給側和需求側兩端發力，釋放新需求，創造新供給，

推動新技術、新產業、新業態蓬勃發展，構建“高精尖”經濟結構，

加快建設具有全球影響力的國家創新戰略高地，成為國家自主創新重

要源頭和原始創新主要策源地。

更加注重增強原始創新能力，以科技創新為核心，深入實施全面

創新改革，打造技術創新總部聚集地、科技成果交易核心區、全球高

端創新中心及創新型人才聚集中心，更好地服務創新型國家建設。

強化中關村國家自主創新示范區在創新發展中的核心地位，充分

發揮人才、科技和知識優勢，全面提升引領支撐和輻射帶動作用，打

造全球創新網絡的關鍵柩紐，建成具有全球影響力的科技創新中心。

加快構建“高精尖”經濟結構是引領經濟發展新常態、落實首都

城市戰略定位的必然選擇。“十三五”時期，要著眼提質增效，增強

經濟內生增長動力，調整三次產業內部結構，推進產業功能化、功能

集聚化，發揮高端產業功能區的集聚帶動作用，加快形成創新引領、

技術密集、價值高端的經濟結構，促進首都經濟在更高水平上平穩健

康發展。

四、行業競爭壁壘

1、資質壁壘

POCT屬于體外診斷行業的細分領域，與生命健康密切相關，世界

主要國家和地區對體外診斷產品的生產、注冊、流通等環節均有明確

的準入門檻和嚴格的監管措施。在歐盟地區，體外診斷企業需滿足相

應質量體系的要求，且產品上市前需通過主管部門指定公告機構的認

證；在美國，所有體外診斷產品必須在FDA注刑或備案，風險等級越

高的產品流程越復雜；在中國，體外診斷產品的生產企業應取得醫療

器械生產許可證，具體產品上市前還需取得相應類別的醫療器械注冊

證。未獲得準入資質的企業無法參與POCT的市場競爭，較早取得相關

資質以及取得資質更為全面的企業可以形成更大的競爭優勢。

2、技術壁壘

POCT涉及生物學、醫學、化學、機械、光學、電子、軟件、工程

學、工業設計與制造等多學科的交叉應用，是典型的技術創新推動型

行業。隨著基礎學科的知識更新，企業需要通過研究開發和工藝改進

來實現技術成果轉化。雖然行業通用技術方法基本公開，但想要順利

通過產品注冊并保持穩定的質量，生產企業就必須在研發、生產、質

量控制等各個環節強化自己的技術優勢。此外，羅氏集團和雅培公司

等跨國巨頭在POCT領域己經積累了大量儲備技術，創業企業想要成功

追趕甚至彎道超車，還應具備創新意識，在新產品研發方面實現技術

突破。

3、原材料壁壘

POCT產品從形態上大致可分為儀器（設備）與試劑（試紙）兩類。

其中儀器產品的上游原材料主要包括模具和電子元器件，試劑產品的

上游原材料主要包括生物原料和精細化學品。儀器中的精密零件、芯

片等核心部分決定了儀器的靈敏度和穩定性，而作為反應耗材的生物

原料質量則直接影響結果的準確性。對于那些已經完成上游整合的綜

合性體外診斷生產企業，其原材料的自給自足即形成牢固的壁壘，有

助于統一批次質量、穩定成品產量并擁有更大的研發創新空間。

對于占絕大多數的僅從事POCT生產加工的企業來說，原材料壁壘

可能是其發展壯大的一道門檻，與上游原材料廠商建立穩固合作關系

的體外診斷企業往往在成本效率和質量控制方面更具優勢。

4、銷售渠道壁壘

POCT產品的下游需求市場主要包括各級醫院、基層醫療服務機構、

體檢中心以及家庭和個人。與醫療器械其他細分領域類似，銷售渠道

在保持和擴大POCT產品銷量方面起到重要的作用。對于醫院臨床科室

等專業性市場，某一品牌產品的銷售渠道一旦建立，除遇到政策變化

等系統性風險外，其他品牌產品想要切入并取而代之的難度很大。對

于境外貼牌模式，與發達國家當地的知名品牌商建立合作關系有助于

迅速打開市場。對于家庭和個人的零售市場，不論是傳統的藥店渠道

還是近年來發展迅速的電商渠道，其售后服務質量在很大程度上影響

著產品的品牌形象，優質的售后服務能夠增強客戶粘性、實現持續銷

售。此外，POCT企業自身建立強大的銷售團隊也有助于加強銷售渠道

的把控并及時抓住更多市場機遇。

5、人才壁壘

POCT作為體外診斷行業的新興領域，離不開高端人才的支持。一

方面，國內POCT參與者眾多但質量參差不齊、市場集中度不高，唯有

高瞻遠矚而又腳踏實地的管理層人才方能帶領企業擺脫低端競爭、實

現長遠發展。另一方面，POCT行業知識覆蓋廣、技術要求高、產品迭

代快，優秀的專業性人才是企業研發創新和技術進步的不竭動力。為

此，企業不僅需要廣納賢才，還需要完善培養機制與人才梯隊建設，

創造人盡其才的良好環境。

五、必要性分析

1、提升公司核心競爭力

項目的投資，引入資金的到位將改善公司的資產負債結構，補充

流動資金將提高公司應對短期流動性壓力的能力，降低公司財務費用

水平，提升公司盈利能力，促進公司的進一步發展。同時資金補充流

動資金將為公司未來成為國際領先的產業服務商發展戰略提供堅實支

持，提高公司核心競爭力。

六、項目清償能力分析

（一）項目資金流動性分析

在企業財務評價中，反映項目資金流動比率的主要指標有：資產

負債比率、流動比率和速動比率，評估人員可根據資產負債表中的有

關數據進行計算。

1、資產負債率

資產負債率又稱舉債經營比率，是用以衡量企業利用債權人提供

資金進行經營活動的能力，以及反映債權人發放貸款的安全程度的指

標。這項指標不僅在項目籌集資金時具有重要作用，也是衡量投資者

承擔風險程度的尺度。這一比率越小，則說明回收借款的保障就越大;

反之，投資風險程度就越高。因此投資者希望這一比率接近于1。這項

指標不僅能衡量企業利用債權人提供的資金進行投資和生產經營活動

的能力，而且也能反映債權人發放借款的安全程度。

關于企業資產負債率，首先要看企業當年實現的利潤是否較上年

同期有所增長，利潤的增長幅度是否大于資產負債率的增長幅度。如

果大于，給企業帶來的是正面效益，這種正面效益使企業所有者權益

變大，隨著所有者權益的變大，資產負債率就會相應降低。其次要看

企業凈現金流入情況。當企業大量舉債，實現較高利潤時，就會有較

多的現金流入，這說明企業在一定時間內有一定的支付能力，能夠償

債和保證債權人的權益，同時說明企業的經營活動是良性循環的。

2、流動比率

流動比率是流動資產對流動負債的比率，用來衡量企業流動資產

在短期債務到期以前，可以變為現金用于償還負債的能力。一般說來,

比率越高，說明企業資產的變現能力越強，短期償債能力亦越強；反

之則弱。一般認為流動比率應在2以上，表示流動資產是流動負債的2

倍，即使流動資產有一半在短期內不能變現，也能保證全部的流動負

債得到償還。

項目能否償還短期債務，要看有多少債務，以及有多少可變現償

債的流動資產。因此流動比率越高，償債能力越強。一般認為，生產

項目合理的最低流動比率是2。這是因為流動資產中變現能力最差的存

貨總額約占流動資產總額的一半，余下的流動性較大的流動資產至少

要等于流動負債，企業的短期償債能力才會有保證。這項指標也有其

缺點：流動性代表企業運用足夠的現金流入以平衡所需現金流出的能

力，而流動比率各項要素都來自資產負債表的時點指標，只能表示企

業在某一特定時刻一切可用資源及需償還債務的狀態或存量，與未來

資金流量并無因果關系。因此，流動比率無法用以評估企業未來資金

的流動性。

3、速動比率

速動比率又稱酸性測驗比率，是指企業速動資產與流動負債的比

率。速動資產是企業的流動資產減去存貨和預付費用后的余額，主要

包括現金、短期投資、應收票據、應收賬款等項目。它是衡量企業流

動資產中可以立即變現，用于償還流動負債的能力，可以在較短時間

內變現。而流動資產中存貨及1年內到期的非流動資產不應計入。

計算速動比率時，流動資產中扣除存貨，是因為存貨在流動資產

中變現速度較慢，有些存貨可能滯銷，無法變現。至于預付賬款和待

排費用根本不具有變現能力，只是減少企業未來的現金流出量，所以

理論上也應加以剔除。但實際中，它們在流動資產中所占的比重較小,

計算速動資產時也可以不扣除。

傳統經驗認為，速動比率維持在1：1較為正常，表明企業的每1

元流動負債就有1元易于變現的流動資產來抵償，短期償債能力有可

靠的保證。速動比率過低，企業的短期償債風險較大；速動比率過高,

企業在速動資產上占用資金過多，會增加企業投資的機會成本。但以

上評判標準并不是絕對的。實際工作中，我們應考慮企業的行業性質。

例如，商品零售行業采用大量現金用于銷售，幾乎沒有應收賬款，速

動比率大大低于1,也是合理的；相反，有些企業速動比率雖然大于1,

但速動資產中大部分是應收賬款，并不代表企業的償債能力強，因為

應收賬款能否收回具有很大的不確定性。因此，在評價速動比率時，

我們還應分析應收賬款的質量。

速動比率的高低能直接反映企業短期償債能力的強弱，是對流動

比率的補充，并且比流動比率反映得更加直觀可信。如果流動比率較

高，但流動資產的流動性卻很低，則企業的短期償債能力仍然不高。

在流動資產中有價證券一般可以立刻在證券市場上被出售，轉化為現

金、應收賬款、應收票據等項目，可以在短時期內變現；而存貨、預

付賬款、待排費用等項目變現時間較長，特別是存貨很可能發生積壓、

滯銷、殘次、冷背等情況，其流動性較差。因此，流動比率較高的企

業，償還短期債務的能力并不一定很強，速動比率就避免了這種情況

的發生。速動比率一般應保持在100%以上。

（二）借款償還期

借款償還期是指在有關財稅規定及企業具體財務條件下，項目投

產后可以用作還款的利潤、折舊及其他收益償還建設投資借款本金和

利息所需要的時間，一般以年為單位表示。該指標可由借款償還計劃

表推算。不足整年的部分可用線性插值法計算。指標值應能滿足貸款

機構的期限要求。項目償還借款的方式有以下幾種：

1、等本償還

等本償還是指每年償還的本金相同、利息遞減的一種償還方式。

等本償還時，應在投產開始年份將借款本息總額（包括建設期利息）

平攤到預計的償還年限中，每年償還的利息以年初的本息合計為基數

結合年利率計算。

2、等額償還

等額償還是指每年償還的總金額相同，本金遞增，利息遞減的一

種償還方式。

與選擇等本償還方式一樣，選擇等額償還方式也要根據項目投產

后的實際還款資金來源，確定償還的開始年和償還的年數。

3、最大可能還款

最大可能還款是指每年償還的金額等于企業每年所有可以用來還

款的資金來源，償還總額中超過利息的部分是本年償還的本金。按照

最大可能法，借款償還期是不固定的，要根據項目運營的不同而有所

變化。由于最大可能還款會根據項目的收益情況改變還款期，對借款

銀行不利，因此現在一般使用前兩種方法，由借款雙方協商確定還款

期。

(三)項目投資回收期分析

1、靜態投資回收期

投資回收期是以項目的凈收益抵償全部投資(包括建設投資與流

動資金)所需的時間。投資回收期是反映項目投資回收能力的重要指

標。全部投資回收期的計算假定了全部投資都是由投資者的自有資金

完成的，因此所有的利息，包括固定資產貸款利息與流動資金利息都

不被考慮。投資回收期的計算也要以全部投資的現金流量表為基礎。

計算靜態投資回收期方法有公式法和列表法。

(1)公式法。

如果某一項目的投資均集中發生在建設期內，投產后一定期間內

每年經營凈現金流量相等，且其合計大于或等于原始投資額。

(2)列表法。

列表法指通過列表計算“累計凈現金流量”的方式，來確定包括

建設期的投資回收期，進而再推算出不包括建設期的投資回收期的方

法。因為不論在什么情況下，我們都可以通過這種方法確定靜態投資

回收期，所以此法又稱為一般方法。該法的原理是：按照回收期的定

義，包括建設期的投資回收期滿足以下關系式，即：這表明在財務現

金流量表的“累計凈現金流量”一欄中，包括建設期的投資回收期恰

好是累計凈現金流量為零的年限。

靜態投資回收期的優點是能夠直觀地反映原始總投資的返本期限,

便于理解，計算也比較簡單，可以直接利用回收期之前的凈現金流量

信息因方式不同對項目產生的影響；缺點是沒有考慮資金時間價值因

素和回收期滿后繼續發生的現金流量，不能正確反映投資項目是否具

有財務可行性。

2、動態全部投資回收期

動態投資回收期也稱現值投資回收期，指按現值計算的投資回收

期。動態投資回收期法克服了傳統的靜態投資回收期法不考慮貨幣時

間價值的缺點，即考慮時間因素對貨幣價值的影響，使投資指標與利

潤指標在時間上具有可比性條件下，計算投資回收期。

七、項目盈利能力分析

（一）靜態盈利能力指標

靜態盈利能力指標是指不考慮資金的時間價值進行計算的，反映

項目在生產期內某個代表年份或平均年份的盈利能力的技術經濟指標,

主要有投資利潤率、投資利稅率和資本金利潤率三種。

1、投資利潤率

投資利潤率是指項目達到設計生產能力后的一個正常生產年份的

年利潤總額（所得稅前利潤或者所得稅后利潤）或生產期內年平均利

潤總額占總投資額的比率。

2、投資利稅率

投資利稅率是指項目達到設計生產能力后的一個正常生產年份的,

銷售利潤與銷售稅金及附加之和（或項目生產期內的平均銷售利潤與

銷售稅金及附加之和）與靜態總投資的比率。

投資利稅率是將政府作為項目的凈受益者來考慮項目的盈利能力,

將計算出的項目的投資利稅率與行業的平均或標準投資利稅率進行比

較，在項目的投資利稅率大于或等于后者時項目才是可行的。投資利

稅率高于或等于行業基準投資利稅率時，項目可以被采納。

投資利稅率和投資利潤率不同，在效益中較多考慮稅金。這是因

為在財務效益分析中，為了從國家財政收入的角度衡量項目為國家所

創造的積累，特別是一些稅大利小的企業，用投資利潤率衡量往往不

夠準確，用投資利稅率能較合理地反映項目的財務效益。在市場經濟

條件下，使用投資利稅率指標更具有現實意義。

3、資本金利潤率

資本金利潤率是指項目達到設計生產能力后的一個正常生產年份

的年利潤總額（所得稅后）或生產期內年平均利潤總額占資本金的比

率。該指標反映投入項目的資本金的盈利能力。

資本金利潤率與企業財務分析中的關鍵指標凈資產收益率很相似,

只是資本金利潤率的分子是利潤總額，而凈資產利潤率的分子為稅后

凈利潤。

其中，項目總投資是建設投資、建設期借款利息和流動資金之和。

項目總投資是靜態概念下的總投資，即由各年投資簡單加起來而形成,

與動態的總投資概念是不同的，動態的現值總投資是各年投資折現之

后加起來形成的。前面三個指標都是靜態收益指標，分子是靜態的年

利潤（利稅）或年平均利潤，分母是靜態概念的總投資或資本金，完

全符合靜態指標的本質。靜態指標只是考慮了價值的一部分，時間價

值被忽略了，因此，只作為項目評估中的輔助指標，而不是決定性指

標。自有資金是一部分，另一部分是資本溢價。一般情況下，資本金

與注冊資本一致。很明顯，資本金收益率并不能真實反映權益資本的

收益率，因為權益資本包含資本溢價，而有時資本溢價的數額是很大

的。但前面已經提到，資本金收益率只是一個輔助指標，這一指標能

否真實反映權益資本收益率，并不影響項目投資的決策。

靜態財務效益指標在項目評估的作用主要體現在，這些效益指標

一般要高于或等于同行業的平均效益指標，從而有利于做出決策。

(二)動態盈利能力指標

1、財務凈現值

財務凈現值亦稱累計凈現值。擬建項目按部門或行業的基準收益

率或設定的折現率，將計算期內各年的凈現金流量折現到建設起點年

份的現值累計數，是企業經濟評價的輔助指標。當財務凈現值大于或

等于零的時候，表明項目的盈利率不低于投資機會成本的折現率，項

目被認為是可以接受的。而當財務凈現值為負值時，項目在財務上不

可行。在進行投資額相等的項目方案選擇時，企業應選財務凈現值大

的方案；當各方案的投資額不等時，企業需用財務凈現值率來比選方

案。

很顯然，在用財務凈現值進行評估時，我們選擇的折現率不同，

得到的結果就不同。確定項目評估中的折現率一般有下面幾種方法：

(1)銀行利率。銀行利率可以代表資金使用的機會成本，因此可

以使用銀行相同期限的利率作為折現率。

(2)加權平均成本。根據企業不同的資金來源確定的加權平均資

金成本反映了企業使用資金的平均成本水平，因此我們也可以使用加

權平均成本計算項目的財務凈現值。

(3)國家或行業主管部門規定的行業基準收益率。為了指導項目

評估工作，國家計委與建設部制定并頒布了各行業的基準收益率，作

為不同行業的統一的標準進行實行。

2、財務凈現值率

財務凈現值率又稱內部收益率、企業內部收益率、貼現現金流量

回收率，是使擬建項目在計算期內各年凈現金流量貼現值的累計數等

于零的貼現率。它是對投資項目進行企業經濟評價，判斷投資項目盈

利能力及其財務上是否可行的主要指標。

財務凈現值率是一個衡量投資方案獲利水平的指標，常見于投資

項目的財務評價，表示單位投資現值所能帶來的財務凈現值，是一個

考察項目、單位投資所能帶來盈利的指標。凈現值率是在凈現值基礎

上發展來的，可作為凈現值的補充標準，反映了凈現值與投資現值的

關系。凈現值率的最大化，有利于實現優先投資的凈貢獻最大化，在

多方案選擇中有重要作用。

3、財務內部收益率

財務內部收益率，是指項目在整個計算期內各年財務凈現金流量

的現值之和等于零時的折現率，也就是使項目的財務凈現值等于零時

的折現率。

財務內部收益率指標考慮了資金的時間價值及項目在整個計算期

內的經濟狀況，不僅能反映投資過程的收益程度，而且FIRR的大小不

受外部參數影響，完全取決于項目投資過程凈現金流量系列的情況。

這樣避免了像財務凈現值之類需事先確定基準收益率這個難題，而只

需要知道基準收益率的大致范圍即可。但財務內部收益率計算比較麻

煩，對于具有非常規現金流量的項目來講，其財務內部收益率在某些

情況下甚至不存在或存在多個內部收益率。

八、財務外匯平衡表

外匯平衡表是指專門反映項目計算期內各年外匯收支及余缺程度

的一種報表。該表可用于外匯平衡分析，適用于有外匯收支的項目財

務數據分析。外匯平衡表由外匯來源、外匯運用和外匯余缺額三部分

構成。外匯來源包括產品外銷的外匯收入、外匯貸款和自籌外匯等，

自籌外匯包括在其他外匯收入項目中。外匯運用主要是進行投資、進

口原料及零部件、支付技術轉讓費和清償外匯借款本息及其他外匯支

出。外匯余缺額直接反映了項目計算期內外匯平衡程度。對于外匯不

能平衡的項目，企業應根據外匯余缺程度提出具體解決方案。

九、項目財務評估的意義

項目財務評估是對擬建項目可行性研究報告中的財務分析部分，

進行分析審核和再評價，即從企業的財務角度出發，按照國家現行的

財稅制度和價格體系分析、論證項目投入的費用和產出的收益，進而

考察項目的財務盈利水平、貸款的償還能力，以及項目的外匯效果等

狀況，據以評估項目的財務可行性。項目財務評估僅從項目或企業角

度進行分析，預測投入的費用、產出的收益，從而計算項目的經濟效

果。也就是說，項目的財務評估只分析由項目的直接費用和直接收益

產生的內部效果，不考慮由項目引起的但不能在財務效果上反映的問

接費用與間接收益，即項目的外部效果問題。例如，項目開工后，對

周圍空氣、水源及生態環境的污染給其他企業或社會造成一定的影響,

屬于項目的間接費用，是不能計入項目的費用項；由于項目的投產，

增加了對某種產品的需求，生產該產品的企業銷售量增加，從而提高

了企業收益，這屬于項，目帶來的間接收益，也不能計入項目的收益

項。項目財務評估對企業投資決策有重要意義，是判斷項目是否可行

的重要決策過程。

十、建設規模的確定方法

（一）規模經濟理論

從工業項目角度談規模，一般是指工業企業的生產規模，衡量指

標主要有產量、生產能力、產值、職工人數和資產價值等。探討工業

企業的規模經濟問題，一般采用工業產量和生產能力指標。

規模經濟理論就是研究各種類型的工業企業在目前的技術經濟條

件下，要求達到什么樣的規模，才能最好地發揮效率，取得最佳的效

益。我們可以把規模經濟理解為：在一定的規模下或者一定的規模區

間內，企業可以取得較好的效益，或者企業因采用一定的生產規模可

獲得經濟上的利益。規模經濟可以區分為生產上的規模經濟和經營上

的規模經濟。前者主要是指實行專業化生產或者流水作業擴大了生產

批量，或者采用大型高效設備擴大了生產規模，從而使得單位產品成

本隨著生產批量的擴大或者生產規模的擴大而降低；后者主要是指擴

大經營規模節省了經營費用，生產要素得到綜合利用，從而使得產品

和技術開發能力提高，抵御經營風險的能力增強。工業生產上的規模

經濟多與企業的規模有關，但這并不意味著單一企業的規模可以無限

擴大，深化分工、小而專的企業同樣能夠擴大生產批量，獲取規模效

益；經營上的規模經濟通常與工業企業的規模有關，但也可以通過企

業之間的橫向聯合實現。

規模經濟分為規模的內部經濟性和外部經濟性。內部經濟性中的

規模是指生產裝置系統和企業在生產經營要求最佳組合時的生產能力

或者產量，產生規模經濟的原因不僅與工藝系統的技術經濟特點有關,

而且還與工藝系統和企業大規模經營的節約效益有關，工藝系統的規

模經濟是企業規模經濟的技術基礎，一定規模的企業則是實現技術規

模經濟性的組織保證。規模經濟企業不一定是大企業、專業化水平高

的規模經濟企業，也可能是小企業，這決定于行業和國情。從行業來

看，冶金、化工、汽車制造等行業適合建大型企業，食品、工藝品等

行業適合建中小型企業。規模的外部經濟形式是指實現規模內部經濟

性所需要的外部條件，如市場的規模及其分布、資源條件、運輸條件、

資金籌措條件等。如果有場廣闊、資源豐富、運輸方便、資金易籌措,

企業容易實現規模經濟。

與規模經濟相對應的是規模不經濟。規模不經濟是指一定經濟實

體的規模過小或者過大而引起的規模不經濟性。規模不經濟意味著資

源配置的不合理，有限的資源不能得到有效的利用。規模不經濟可以

分為生產規模上的不經濟和經營上的不經濟，也可以分為規模的內在

不經濟和外在不經濟。

（二）經濟規模的確定

對于項目生產規模的確定我們通常采用以下幾種方法：

1、線性盈虧平衡分析法

2、非線性盈虧平衡分析法

我們把更符合實際情況的生產總成本和銷售總收入繪制成同一坐

標軸的兩條曲線，這兩條曲線之間圍成的區域為盈利區，最佳生產規

模為最大盈利點，而這點正好是這兩條曲線之間垂直距離最大的點。

3、最小費用法

這是把單位產品的投資、生產成本和運輸、銷售費用結合起來考

慮的一種方法，目標是使其總費用最小。合理生產規模的計算可選擇

年計算費用最小的方案。

4、分步法

分步法步驟如下：

第一步是確定項目的最小經濟規模，分為以下幾種情況；①如果

產品是國內銷售且無法用進口產品替代，最小經濟規模的決定因素為

技術和設備，我們可利用規模效果曲線對可供選擇的工藝、技術和設

備進行分析，選定其中不至于造成虧本的工藝、技術和設備能力；②

如果產品可用進口產品替代，則應將生產成本與進口成本進行比較，

常用項目單位產品成本與進口單位產品成本進行比較；③如果產品是

進口的，則應將項目生產成本與換匯收入相比較，項目單位產品成本

與換匯收入相等的點為最小生產規模。

第二步是確定最大經濟規模。選定影響生產規模的決定性因素

（如技術水平、設備能力、市場需求、資源條件、資金條件等），并

據以確定最大的經濟規模。

第三步是確定合理經濟規模Q先要根據確定的項目最小經濟規模

和最大經濟規模，制訂不同規模的比較方案，其中起決定作用的是設

備能力，可在最小和最大規模之間選擇具有不同能力的設備，或對設

備的不同組合與價格等做出分析。最后以規模經濟效益好壞作為標準,

對各個方案的生產成本與經濟效益進行分析和計算，其中成本最低、

經濟效益最好的那個方案，為合理的經濟規模方案。此外還有決策樹

絡分析、目標規劃、線性規劃等方法，在此從略。

十一、項目建設規模的影響因素

（一）項目產品的市場評估

對市場供需情況的準確預測是確定項目生產規模的前提，因為只

有通過市場實現產品交換價值，項目的經濟和投資收益才能被實現。

產品生產量基本由市場需求量決，定，這里的需求量具體指的是產品

供需之間存在的缺口，如果市場預測未來供需缺口很大，項目的生產

規模就應該安排大一些；反之，就應該縮小規模。另外，對產品生命

周期等因素的考慮也是必要的。

（二）項目投資者的經濟實力和預期效益水平

投資者在選擇項目進行投資時不僅僅考慮該項目可能帶來的投資

收益，還經常會受投資者資金狀況的約束。這是因為，我們申請設立

一個項目，需要按照項目投資總額的一定比例繳納注冊資本，因此，

無法按時繳納注冊資本的投資者可能會放棄投資收益率高的項目。也

就是說，項目的生產規模越大，投資者繳納的資本額就越高，生產規

模的確定受投資者資金狀況的制約，但在投資者資金狀況充裕的情況

下，項目的預期效益越高，項目的生產規模越大。

（三）國家地區經濟發展規劃和戰略布局

為了生產力的合理布局和產業結構的合理化，國家會制定各種地

區經濟發展規劃或是出臺各種產業政策。因此投資者在確定擬建項目

的生產規模時，應充分考慮這些因素，滿足國家經濟發展的需要，確

定生產規模符合國家政策規定。對于規劃中要求重點建設的項目，投

資者可以適當擴大規模，反之則適當縮小規模。項目生產規模還需滿

足產業政策中依不同行業而定的最低規模。

（四）項目所需資源的供應狀況

項目的建設不僅要依賴國家政策、技術水平及資金等的支撐，良

好的物質基礎也是必不可少的。這里的物質基礎指的是項目在建設、

生產及投入運營過程中所需的原材料、能源、勞動力等基本投入物的

供應狀況，以及土地使左權、交通運輸條件、設備供應等基本建設條

件。如果物質基礎不充足，項目的生產規模就要受限。投入物的供應

狀況取決于其數量和價格的穩定程度，企業要隨時保證投入物能夠持

續供應并且價格保持在項目可負擔的水平，否則生產建設活動將不可

持續。另外，項目也要有充足的土地面積，交通運輸的通暢等生產建

設條件也要具備，否則生產建設活動將無法開展。

（五）項目所處行業的技術經濟特點

市場需求、資金供應狀況、國家政策及資源供應狀況等都是擬建

項目生產規模的外在決定因素，而最終決定擬建項目生產規模的根本

性內在因素是擬建項目的技術經濟特點。有些項目的成本隨著生產規

模的擴大會逐漸降低，這類項目就適合進行集中化大規模的生產。重

工業項目的建設就要求在滿足一定的技術和工藝水平的條件下，規模

越大，經濟效益越高，如水電、火電、核電等電廠的建設，金屬冶煉

及加工項目的建設，鋼鐵和基礎化工等項目的建設。生產食品、工藝

品等產品的輕工業因其產品面對的市場需求變化頻繁不穩定，適合小

規模生產，或是生產規模隨市場變動而變動。醫藥、化妝品等精密化

工行業因對技術要求高適宜采用中等規模，規模過大則不能保證質量,

規模過小又無法節約成本。

十二、投資項目市場預測原理

預測工作是一門兼具科學性和藝術性的提高人們決策水平的手段,

之所以能夠通過對現有規律的把握預測未來，是基于以下基本原理。

（一）連續性原理

基于對事物的發展變化具有合乎一定規律的連續性的認識，市場

預測過程中的預測者將過去、現在、未來視作不可分割的整體，預測

的過程就是利用過去推測未來，利用已知來推斷未知。

（二）系統性原理

縱觀客觀世界，任何事物都是一個有機系統，且系統內各元素之

間、系統與外部存在著較強的相關性。因此，我們可根據系統的同構

性，抽象預測模型，模擬預測系統。

（三）類推性原理

類推性原理認為事物之間存在某些類似的發展模式和結構。人們

可以根據已知事物的某種類似的結構和發展模式類推未來某一預測目

標的結構和發展模式。

（四）因果性原理

因果性原理認為客觀事物、現象之間存在一定的因果關系。人們

可以從已知的原因，推出未知的結果。

十三、投資項目市場預測的種類

（一）按照預測范圍劃分為宏觀預測和微觀預測

在進行市場預測時，我們不僅要從局部考慮預測項目面臨的微觀

環境，還應從總體上對項目發展的宏觀環境進行預測。這是因為國民

經濟的發展和變動會影響一個具體項目的發展，項目所依據的一些國

家制定的經濟評價參數必定會受到宏觀環境的影響。

（二）根據預測時間劃分為長期預測、中期預測和短期預測

根據項目自身的持續時間及產品自身的生命周期，我們可以將市

場預測分為長期預測、中期預測和短期預測。5年以上的預測為長期預

測，3?5年的預測為中期預測，3年以下的預測為短期預測。項目評

估中的市場預測一般是中期預測、長期預測。

（三）定性預測和定量預測

我們對于項目的預測應該結合經驗和實際證據進行綜合判斷，不

僅要參考相關專家根據經驗所做出的主觀判斷和定性分析，還要采取

一系列的數學公式和計量模型，做出切實可靠的數量分析。這兩者之

間相輔相成、密不可分、互為補充。

具體而言，采用的預測方法根據其復雜程度可大致分為判斷預測、

趨勢預測和模型預測。判斷預測是預測者結合調查資料根據自己的實

踐經驗對未來需求做出的初步判斷，屬于定性預測的范睛；趨勢預測

則需要結合擬合較好的曲線，找出其變動形態并進行趨勢延展；模型

預測更為復雜，預測者需要分析各個影響因素及它們之間的數量關系,

并構建合理的數學模型對這種動態關系進行描述，再由模型延伸為對

未來需求的預測。

十四、項目經濟效益分析

（一）生產規模和產品方案

本期項目所有基礎數據均以近期物價水平為基礎，項目運營期內

不考慮通貨膨脹因素，只考慮裝產品及服務相對價格變化，同時，假

設當年裝產品及服務產量等于當年產品銷售量。

（二）項目計算期及達產計劃的確定

為了更加直觀的體現項目的建設及運營情況，本期項目計算期為

10年，其中建設期2年（24個月），運營期8年。項目自投入運營后

逐年提高運營能力直至達到預期規劃目標，即滿負荷運營。

（三）營業收入估算

本期項目達產年預計每年可實現營業收入26400.00萬元；具體測

算數據詳見一《營業收入稅金及附加和增值稅估算表》所示。

營業收入、稅金及附加和增值稅估算表

單位：萬元

序

項目第年第2年第3年第4年第5年

號1

1營業收入0.0018480.0022440.0026400.00

2增值稅0.00722.58877.42872.42

2.1銷項稅0.002402.402917.203432.00

2.2進項稅0.001679.822039.782559.58

3稅金及附加0.0086.71105.29104.69

3.1城建稅0.0050.5861.4261.07

3.2教育費附加0.0021.6826.3226.17

3.3地方教育附加0.0014.4517.5517.45

（二）達產年增值稅估算

根據《中華人民共和國增值稅暫行條例》的規定和《關于全國實

施增值稅轉型改革若干問題的通知》及相關規定，本期項目達產年應

繳納增值稅計算如下：達產年應繳增值稅二銷項稅額-進項稅額=872.42

萬元。

（三）綜合總成本費用估算

本期項目總成本費用主要包括外購原材料費、外購燃料動力費、

工資及福利費、修理費、其他費用（其他制造費用、其他管理費用、

其他營業費用）、折舊費、攤銷費和利息支出等。

本期項目年綜合總成本費用的估算是以產品的綜合總成本費用為

基點進行，根據謹慎財務測算，當項目達到正常生產年份時，按達產

年經營能力計算，本期項目綜合總成本費用22692.13萬元，其中：可

變成本19357.44萬元，固定成本3334.69萬元。達產年項目經營成本

22021.31萬元。具體測算數據詳見一《綜合總成本費用估算表》所示。

綜合總成本費用估算表

單位：萬元

序

項目第1年第2年第3年笫4年第5年

號

1原材料、燃料費0.0012921.7015690.6318459.57

2工資及福利費0.00897.87897.87897.87

3修理費0.00177.68177.68177.68

4其他費用0.002486.192486.192486.19

4.1其他制造費用0.00207.72207.72207.72

4.2其他管理費用0.00164.51164.51164.51

4.3其他營業費用0.002113.962113.962113.96

5經營成本0.0016483.4419252.3722021.31

6折舊費0.00476.77476.77476.77

7攤銷費0.007.557.557.55

8利息支出0.00186.50186.50186.50

9總成本費用0.0017154.2619923.1922692.13

9.1其中：固定成本0.003334.693334.693334.69

9.2可變成本0.0013819.5716588.5019357.44

（四）稅金及附加

本期項目稅金及附加主要包括城市維護建設稅、教育費附加和地

方教育附加。根據謹慎財務測算，本期項目達產年應納稅金及附加

104.69萬元。

（五）利潤總額及企業所得稅

根據國家有關稅收政策規定，本期項目達產年利潤總額（PFO）：

利潤總額=營業收入-綜合總成本費用-稅金及附加=3603.18（萬元）0

企業所得稅稅率按25.00%計征，根據規定本期項目應繳納企業所

得稅，達產年應納企業所得稅：企業所得稅二應納稅所得額義稅率

=3603.18X25.00%=900.79（萬元）。

（六）利潤及利潤分配

該項目達產年可實現利潤總額3603.18萬元，繳納企業所得稅

900.79萬元，其正常經營年份凈利潤：凈利潤二達產年利潤總額-企業

所得稅二3603.18-900.79=2702.39（萬元）。

利潤及利潤分配表

單位：萬元

序

項目第年第年第年第年第年

號12345

1營業收入0.0018480.0022440.0026400.00

2稅金及附加0.0086.71105.29104.69

3總成本費用0.0017154.2619923.1922692.13

4利潤總額0.001239.032411.523603.18

5應納所得稅額0.001239.032411.523603.18

6所得稅0.00309.76602.88900.79

7凈利潤0.00929.271808.642702.39

8期初未分配利潤0.000.00836.342380.48

9可供分配的利潤0.00929.272644.985082.87

10法定盈余公積金0.0092.93264.50508.29

11可供分配的利潤0.00836.342380.484574.59

12未分配利潤0.00836.342380.484574.59

13息稅前利潤0.001735.293200.904690.47

（四）財務內部收益率（所得稅后）

項目財務內部收益率（FIRR）,系指項目在整個計算期內各年凈

現金流量現值累計為零時的折現率，本期項目財務內部收益率為：

財務內部收益率（FIRR）=14.53%O

本期項目投資財務內部收益率14.53%,高于行業基準內部收益率,

表明本期項目對所占用資金的回收能力要大于同行業占用資金的平均

水平，投資使用效率較高。

（五）財務凈現值（所得稅后）

所得稅后財務凈現值（FNPV）系指項目按設定的折現率，計算項

目經營期內各年現金流量的現值之和：

財務凈現值（FNPV）=222.68（萬元）。

以上計算結果表明，財務凈現值222.68萬元（大于0）,說明本

期項目具有較強的盈利能力，在財務上是可以接受的。

（六）投資回收期（所得稅后）

投資回收期是指以項目的凈收益抵償全部投資所需要的時間，是

財務上投資回收能力的主要靜態指標；全部投資回收期（Pt）=（累計

現金流量開始出現正值年份數）T+｛上年累計現金凈流量的絕對值/當

年凈現金流量｝,本期項目投資回收期：

投資回收期（Pt）=6.83年。

本期項目全部投資回收期6.83年，要小于行業基準投資回收期，

說明項目投資回收能力高于同行業的平均水平，這表明項目的投資能

夠及時回收，盈利能力較強，故投資風險性相對較小。

項目投資現金流量表

單位：萬元

序

項目笫1年第2年第3年第4年第5年

號

1現金流入0.000.0018480.0022440.0026400.00

1.1營業收入0.000.0018480.0022440.0026400.00

2現金流出4463.634463.6318503.2119771.8924473.29

2.1建設投資4463.634463.63

2.2流動資金0.001933.06414.232347.29

2.3經營成本0.0016483.4419252.3722021.31

2.4稅金及附加0.0086.71105.29104.69

所得稅前凈現金

3-4463.63-23.212668.111926.71

流量4463.63

累計所得稅前凈

4-8927.26-8950.47-6282.36-4355.65

現金流量4463.63

5調整所得稅0.00433.82800.231172.62

所得稅后凈現金

6-4463.63-332.972065.231025.92

流量4463.63

累計所得稅后凈

7-8927.26-9260.23-7195.00-6169.08

現金流量4463.63

計算指標

1、項目投資財務內部收益率（所得稅前）：21.20%；

2、項目投資財務內部收益率（所得稅后）：14.53%；

3、項目投資財務凈現值（所得稅前，ic=14%）：3232.30萬元；

4、項目投資財務凈現值（所得稅后，ic=14%）：222.68萬元；

5、項目投資回收期（所得稅前）：6.02年；

6、項目投資回收期（所得稅后）：6.83年。

（七）債務資金償還計劃

本期項目按照“按月還息，到期還本”的模式償還建設投資借款

計算，還款期為10年。借款償還資金來源主要是項目運營期稅后利潤。

（八）利息備付率測算

按照《建設項目經濟評價方法與參數（第三版）》的規定，利息

備付率系指在借款償還期內的息稅前利潤（EBIT）與應付利息（PI）

的比值，它從付息資金來源的充裕性角度反映出項目償還債務利息的

保障程度，本期項目達產年利息備付率（ICR）為25.15。

本期項目實施后各年的利息備付率均高于利息備付率的最低可接

受值，說明本期項目建成正常運營后利息償付的保障程度較高。

（九）償債備付率測算

按照《建設項目經濟評價方法與參數(第三版)》的規定，償債

備付率系指在借款償還期內，可用于還本付息的資金(EBITDA-TAX)

與應還本付息金額(PD)的比值，它表示可用于還本付息的資金償還

借款本金和利息的保障程度，本期項目達產年償債備付率(DSCR)為

22.92。

根據約定的還款方式對本期項目的計算表明，在項目實施后各年

的償債率均高于償債備付率的最低可接受值，說明項目建成后可用于

還本付息的資金保障程度較高。

借款還本付息計劃表

單位：萬元

序

項目第1年第2年第3年第4年第5年

號

借款

1.1期初借款余額1903.043806.083806.083806.08

1.2