工程經濟學第3版EngineeringEconomics1

第一章工程經濟概論2

第二章工程經濟要素3

第三章工程經濟預測4

第四章資金的時間價值5

第五章現金流量法（一）——單方案評價6

第六章現金流量法（二）——多方案評價7

第七章不確定性分析8

第八章建設項目可行性研究與經濟評價9

第九章價值工程10

第十章工程經濟學在工程中的應用11

第十一章經濟評價案例目錄Contents長春工程學院第一章工程經濟學概論

§1.5工程經濟分析的基本原則

§1.4工程經濟分析的一般過程

§1.3工程經濟學的研究對象

§1.2工程經濟學的產生與發展

§1.1工程經濟學的含義科學與技術

經濟與經濟學

工程含義

1.指土木建筑或其他生產、制造部門用比較大而復雜的設備來進行的工作。2.需要投入巨大人力物力的工作。本質：改造客觀世界的社會實踐活動。一、工程經濟學的相關基本概念科學：對自然的探索和研究。技術：利用科學改造自然和人類社會。本質：認識世界←→改造世界經濟效果

經濟效果：社會實踐活動在經濟上合乎目的性程度的評價。經濟效益：實現了的經濟效果——有用的效果。許滌新《政治經濟學詞典》中經濟：

①經濟關系或經濟制度；

②社會再生產過程各個環節的經濟活動；

③一個國家的經濟部門或總體的簡稱；

④節省或節約。——經濟活動中的合理性問題

經濟學：研究人類社會在各個發展階段上的各種經濟活動和各種相應的關系，及其運行、發展規律的科學。是運用工程學和經濟學有關知識相互交融而形成的工程經濟分析原理和方法，能夠完成工程項目預定目標的各種可行技術方案的技術經濟論證、比較、計算和評價，優選出技術上先進、經濟上有利的方案，從而為實現正確的投資決策提供科學依據的一門應用性經濟學科。工程經濟學二、工程經濟學的定義1.萌芽與形成2.發展3.國內發展歷程淵源：1887年，惠靈頓——《鐵路選線經濟理論》學科：1930年，格蘭特——《工程經濟原理》二戰后，各國都重視技術對經濟增長的促進作用。此后，隨著數學和計算技術的發展，工程經濟學得到長足發展。雛形階段：20世紀50年代初，經濟分析方法應用階段——工程技術。第一階段：60年代初—70年代初，經濟效果學階段

——廣泛應用與工程建設等許多領域。第二階段：70年代，停滯、渙散階段。第三階段：80年代后，蓬勃發展階段——形成學科體系。工程經濟學的研究對象則是具體的工程項目、技術方案和技術政策。本教材的研究對象主要是工程項目，即以工程項目為主體,以技術--經濟系統為核心,研究各種工程技術方案的經濟效益，通過對經濟效果的計算，以求找到最優的工程技術方案，作為決策部門進行工程技術決策的依據。

工程經濟學研究對象≠工程經濟學分析對象是確定目標調查研究收集資料趨勢分析是否滿意？選擇最優方案完善實施方案建立和選擇方案構造和選擇模型模型求解綜合評價否基本原則工程技術與經濟相結合的原則宏觀經濟效益和微觀經濟效益相結合可持續發展的原則可比性原則——方案之間必須可比直接經濟效益與間接經濟效益相結合定量的經濟效益與定性的經濟效益相結合經濟效益評價與綜合效益相結合第二章工程經濟要素§2.1工程經濟要素的基本構成§2.2建設項目投資的構成與估算§2.3產品成本和費用的構成及估算§2.4現行稅制主要稅金的構成及計算投入的經濟要素：投資investment

成本cost費用expenses產出的經濟要素：收入income

利潤profits稅金taxes一、建設項目投資的概念和構成

設備及工器具購置費

工程費用按費用構成要素劃分建筑安裝工程費

按造價形成劃分

建設投資建設用地費

工程建設其他費用與項目建設有關的其它費用與未來生產經營有關的其他費用

固定資產投資——工程造價基本預備費

預備費建設項目總投資漲價預備費

建設期貸款利息

流動資產投資——流動資金圖2-1建設項目總投資構成二、項目投資估算（一）固定資產估算生產規模指數法分項類比估算法工程概算法（二）流動資金估算擴大指標估算法定額天數法分項詳細估算法一、生產成本與產品成本1.直接材料Directmaterials

2.直接工資Directsalary3.其他直接支出4.制造費用ManufacturingOverhead二、期間費用1.管理費用overhead2.財務費用financialexpenses3.營業費用businessexpenses三、產品成本和費用的估算1.外購原材料、燃料及動力成本的估算2.工資估算3.福利費估算4.固定資產折舊估算平均年限法工作量法加速折舊法5.修理費的估算6.維簡費的估算7.攤銷費的估算8.其他費用的估算四、工程經濟學中常用的其他基本概念（一）經營成本Operatingcosts

（二）固定成本和變動成本FixedcostsandVariablecost（三）機會成本Opportunitycost（四）沉沒成本

Sunkcost一、流轉稅類（一）增值稅value-addedtax（二）消費稅Consumptiontax（三）營業稅Businesstax

（四）關稅Customs二、所得稅類三、資源稅類特定目的稅類四、特定目的稅類五、財產和行為稅類第三章工程項目經濟預測工程項目經濟預測的概念工項目經濟預測分類、步驟和方法定性預測方法定量預測方法一、預測的概念預測：是人們依據對事物已有認識而做出的對未知事物的預先推測和判斷。二、預測的基本原則1.慣性原則2.類推原則3.相關原則4.概率推斷原則三、項目經濟預測§3.1工程項目經濟預測的概念§3.2工項目經濟預測分類、步驟和方法一、項目經濟預測的分類§3.2工項目經濟預測分類、步驟和方法二、預測的基本步驟1.確定預測目標2.收集和分析資料3.選擇預測方法4.建立預測模型，利用模型進行預測5.分析預測結果三、預測調查方法1.訪問法2.觀察法3.實驗調查§3.2工項目經濟預測分類、步驟和方法四、預測方法的選擇1.預測的時間范圍2.數據的趨勢規律3.預測精確度4.預測費用5.模型的優選6.適用性定性預測方法一、市場調查法1.預購測算法2.用戶調查法3.典型調查法4.展銷調查法二、德爾菲法1.不記名投機征詢意見2.統計歸納3.溝通反饋意見三、歷史類推法一、時間序列分析法1.簡單平均法2.移動平均法3.指數平滑法二、因果分析法1.一元線性回歸分析預測法2.簡易計算法3.使用Excel進行回歸分析定量預測方法§3.3定性預測方法&§3.4定量預測方法

第四章資金的時間價值TimeValueofFund本章內容第一節資金時間價值的基本概念第二節資金時間價值復利計算的基本公式第三節名義利率和有效利率第四節資金時間價值基本公式的應用一、資金時間價值的概念資金的時間價值：資金的價值隨著時間的變化而

產生的增值。資金的時間價值存在的條件：

1.參與勞動過程的周轉2.經歷一定的時間§4.1

資金時間價值的基本概念二、資金時間價值的度量=本金×利率利率本金在一個計息周期內的增值額本金×100%=利息（相對數）（絕對數）§4.1

資金時間價值的基本概念三、單利與復利單利(simpleinterest)只對本金計息以“本利和”為基數——更充分反映資金的時間價值設：P——本金n——計息周期數i——利率I——總利息F——本利和F=P+I=P+Pi+Pi+‥‥‥+Pi=P(1+ni)復利(compoundinterest)F=P(1+i)n§4.1

資金時間價值的基本概念表4-2復利計算公式的推導過程計息期數期初本金期末利息期末本利和1PP·iF1=P+P·i=P(1+i)2P(1+i)P(1+i)·iF2=P(1+i)+P(1+i)·i=P(1+i)23P(1+i)2P(1+i)2·iF3=P(1+i)2+P(1+i)2·i=P(1+i)3…………n-1P(1+i)n-2P(1+i)n-2·iFn-1=P(1+i)n-2+P(1+i)n-2·i=P(1+i)n-1

nP(1+i)n-1P(1+i)n-1·iFn=P(1+i)n-1+P(1+i)n-1·i=P(1+i)n

§4.1

資金時間價值的基本概念四、現金流量圖建設期

投產期達產期0n-1n回收處理期現金流量（cashflow）：企業現金流入和流出的數量流入：揣錢流出：掏錢凈現金流量（netcashflow）=流入-流出（一）現金流量的概念圖4-1新建工業項目的現金流量圖12§4.1

資金時間價值的基本概念四、現金流量圖（二）現金流量圖150nn-13210100200200200作圖方法和規則：1.先畫一條帶時間坐標的水平箭線2.畫垂直向上、向下的箭線注意：1.時點是連續的、要找準

2.視覺效果，箭線長短不用精確

3.畫圖立腳點§4.1

資金時間價值的基本概念[例4-2]某工廠計劃在2年之后投資建一車間，需金額P；從第3年末起的5年中，每年可獲利A，年利率為10%。試繪制現金流量圖。解：該投資方案的現金流量圖見下圖。§4.1

資金時間價值的基本概念五、資金的等值

（一）資金的等值的概念

（二）現值、終值和時值概念：在不同時點上的不同數量的資金就可以具有相同的價值。影響因素：1.金額；2.金額發生的時間；3.利率。現值(PresentValue)

：期初值(P)終值(FutureValue)：本利和、將來值(F)時值(timeValue)：指定時間資金的價值（三）年金等額A(levelannuity)特征：1.有一組現金流量

2.落在每個周期末

3.數量相等（值相等）

4.連續§4.1

資金時間價值的基本概念§4.1

資金時間價值的基本概念（三）年金等額A(levelannuity)特征：1.有一組現金流量2.落在每個周期末

3.數量相等（值相等）

4.連續0n-1n12AAAAAAAAAAA五、資金的等值§4.2資金時間價值復利計算的基本公式一、一次支付系列0n-1n21PF=?43F=P(1+i)n=P(F/P，i，n)i1.一次支付終值公式§4.2資金時間價值復利計算的基本公式[例4-3]某建筑公司進行技術改造，98年初貸款100萬元，99年初貸款200萬元，年利率8%，2001年末一次償還，問共還款多少元？§4.2資金時間價值復利計算的基本公式一、一次支付系列2.一次支付現值公式0n-1n21P=?F43P=F(1+i)-n=F(P/F，i，n)i§4.2資金時間價值復利計算的基本公式[例4-4]某公司對收益率為15%的項目進行投資，希望8年后能得到1000萬元，計算現在需投資多少？解：先畫現金流量圖，見圖4-8。

P=327（萬元）§4.2資金時間價值復利計算的基本公式二、等額支付系列1.等額支付系列年金終值公式0n-1n21AF

=?43(1+i)n-1=A(F/A，i，n)iAAAAAF=Ai§4.2資金時間價值復利計算的基本公式解：已知A=15萬元，i=15%，n=20年，求F=？F=15（F/A，i，n）=15（F/A，15%，20）=15×102.443=1536.6（萬元）所以20年后總共有1536.6萬元。[例4-5]某建筑企業每年利潤15萬元，利率15%，問20年后總共有多少資金？§4.2資金時間價值復利計算的基本公式F'

=?0n-1n21AF

=?43i練習1.

假設：若在年初利潤15萬元，n為20年AAAAA0n-1n21AF

=?43iAAAAA-1§4.2資金時間價值復利計算的基本公式二、等額支付系列3.等額支付系列年金現值公式0n-1n21AP

=?43(1+i)n-1=A(P/A，i，n)iAAAAAP=Ai(1+i)n§4.2資金時間價值復利計算的基本公式解：已知F=5000×800=400（萬元），i=8%，n=5，求A=？A=400（A/F，i，n）=400（A/F，8%，5）=400×0.17046=68.184（萬元）所以該企業每年末應等額存入68.184萬元。[例4-6]某企業打算五年后興建一幢5000m2的住宅樓以改善職工居住條件，按測算每平方米造價為800元。若銀行利率為8%，問現在起每年末應存入多少金額，才能滿足需要？§4.2資金時間價值復利計算的基本公式二、等額支付系列2.等額支付系列積累基金公式0n-1n21A

=?F43i=F(A/F，i，n)iA=F(1+i)n-1A

=?A

=?A

=?A

=?A

=?§4.2資金時間價值復利計算的基本公式解：已知A=2萬元，i=10%，n=10年，求P是否大于或等于10萬元？P=2（P/A，10%，10）=2×6.1445=12.289(萬元)>10萬元。因此所得凈利潤足以償還銀行貸款。[例4-7]某建筑公司打算貸款購買一部10萬元的建筑機械，利率為10%。據預測此機械使用年限10年，每年平均可獲凈利潤2萬元。問所得凈利潤是否足以償還銀行貸款？§4.2資金時間價值復利計算的基本公式二、等額支付系列4.等額支付系列資金回收公式0n-1n21A=?P43i(1+i)n=P(A/P，i，n)iAAAAAA=P(1+i)n-1§4.2資金時間價值復利計算的基本公式解：已知P=1000萬元，i=20%，n=20年，求A=？A=1000（A/P，20%，20）=1000×0.2054=205.4（萬元）所以該項目年平均收益至少應為205.4萬元。[例4-8]某建設項目的投資打算用國外貸款，貸款方式為商業信貸，年利率20%。據測算投資額為1000萬元，項目服務年限20年，期末無殘值。問該項目年平均收益為多少時不至于虧本？§4.2資金時間價值復利計算的基本公式三、均勻梯度支付系列1.均勻梯度支付系列終值公式0123…niA1A1+GA1+2GA1+（n-1）G01234…niG2G(n-1)G01234…niA2§4.2資金時間價值復利計算的基本公式三、均勻梯度支付系列2.均勻梯度支付系列現值公式§4.2資金時間價值復利計算的基本公式三、均勻梯度支付系列3.均勻梯度支付系列等值年金公式§4.2資金時間價值復利計算的基本公式四、注意事項注意事項1本年末等于下年初

P在第一個A的期初F和最后一個A重合第一個G發生在第二期期末G有正負注意事項2注意事項3§4.3資金時間價值復利計算的基本公式一、名義利率與有效利率的概念1.名義利率名義利率:名義利率r指計息周期利率i乘以一個利率周期內的計息周期數m所得的利率周期利率。r=i×m

有效利率:即用計息周期利率來計算利率周期的利率，并將利率周期內的利息再生因素考慮進去，這時所得的利率周期利率稱為利率周期實際利率。2.有效利率§4.3資金時間價值復利計算的基本公式二、名義利率與有效利率的關系設名義利率為r，一年中計息次數為m，，則有效利率為i=r/m。那么年初本金P一年后的本利和F為：一年的利息為：則年有效利率（或稱年實際利率）ie為：§4.3資金時間價值復利計算的基本公式二、名義利率與有效利率的關系§4.3資金時間價值復利計算的基本公式[例4-8]某項貸款為1000萬元，年利率為6%，按季計息，則10年后應償還多少？解：或

§4.3資金時間價值復利計算的基本公式三、瞬時復利的年有效利率按瞬時計息的方式稱為連續計息。在這種情況下，復利在一年中無限多次計息，年有效利率為：由于

而

所以

§4.3資金時間價值復利計算的基本公式[例4-9]某人現存款1000元，年利率10%，計息周期為半年，復利計息，問5年末存款金額為多少？解：利率時間單位：年

計息時間單位：半年

收付次數：一次

（1）按利率的時間單位計算，求年的實際利率i=（1+10%/2）2-1=10.25%F=1000（F/P，10.25%，5）=1629（元）（2）按計息時間單位計算F=1000（F/P，10%/2，2×5）=1628.9（元）§4.4資金時間價值基本公式的應用一、計算貨幣的未知量二.計算未知利率三.計算未知年數§4.4資金時間價值基本公式的應用一、計算貨幣的未知量§4.4資金時間價值基本公式的應用一、計算貨幣的未知量§4.4資金時間價值基本公式的應用二、計算未知利率§4.4資金時間價值基本公式的應用§4.4資金時間價值基本公式的應用§4.4資金時間價值基本公式的應用第五章現金流量法

——單方案評價工程項目經濟預測的概念工項目經濟預測分類、步驟和方法定性預測方法定量預測方法§5.2單方案評價§5.3投資回收期§5.4投資收益率§5.5凈現值§5.6凈年值、凈終值本章目錄§5.1

項目的計算期和現金流量表§5.7內部收益率一、項目的計算期的確定1.建設期constructiontime2.運營期Operationperiod

達產期投產期二、現金流量Cashflow

第一節項目的計算期和現金流量表第一節項目的計算期和現金流量表三、現金流量表（1）項目建設期內每年凈現金流量凈現金流量=-（固定資產投資+流動資金投資）（2）項目生產期初的每年凈現金流量凈現金流量=銷售收入-經營成本-銷售稅金-所得稅-流動資金增加額（3）項目正常生產期內每年凈現金流量凈現金流量=銷售收入-經營成本-銷售稅金-所得稅（4）項目計算期最后一年的凈現金流量凈現金流量=銷售收入+回收固定資產余值+回收流動資金-經營成本-銷售稅金-所得稅第二節單方案評價單方案評價——絕對經濟效益評價常用評價指標投資回收期投資收益率凈現值凈年值凈終值內部收益率等第三節投資回收期概念是指以項目的凈收益抵償全部投資所需要的時間。注意一般以年為單位，從項目建設開始年算起，若從項目投產開始計算，應予以特別說明。

第三節投資回收期一．靜態投資回收期（Pt）1.概念：是指在不考慮資金時間價值的條件下，以方案所產生的凈收益回收項目全部投入資金所需要的時間。2.計算公式一般通式：

式中Pt—靜態投資回收期；

CI—現金流入量；（CashInflow）

CO—現金流出量；（CashOutflow）（CI-CO）t—第t年凈現金流量；

n—項目計算期。

第三節投資回收期一．靜態投資回收期（Pt）

2.計算公式特殊計算方式：方案建成后各年的凈現金流量相同，即(CI-CO)t=A，則投資回收期Pt為：Pt=P/AP——全部投資。

第三節投資回收期一．靜態投資回收期（Pt）

2.計算公式實際計算方式：3.判別準則(1)將計算得到的靜態投資回收期Pt與標準的投資回收期Pc進行比較。只有當Pt≤Pc時，表明該方案是可行的；否則方案不可行。（2）投資回收期主要用于判斷單一方案的可行與否。進行的項目盈利能力分析。

第三節投資回收期一．靜態投資回收期（Pt）

第三節投資回收期

解:累計凈現金流量開始出現正值的年份是第5年

-20000十3000十5000十5000十5000十5000＝3000＞O

回收期(年)一．靜態投資回收期（Pt）例5-2：某項目的原始投資F0=-20000元，以后各年凈現金流量如下： 第1年3000元 第2—10年5000元 項目計算期l0年，求回收期。第三節投資回收期二．動態投資回收期（Pt′）1.概念：是指在考慮資金時間價值的條件下，以項目凈收益回收項目全部投資所需要的時間。動態投資回收期克服了靜態投資回收期未考慮資金時間價值的缺陷，是反映項目財務上投資回收能力的主要指標。2.計算公式一般通式：

式中Pt′—靜態投資回收期第三節投資回收期二．動態投資回收期（Pt′）2.計算公式實際公式：3.判別準則

計算得到的Pt′與標準回收期Pc進行比較，小于標準投資回收期，方案可行，可以考慮接受。用于判斷單一方案的可行與否，反映項目的盈利能力。第三節投資回收期二．動態投資回收期（Pt）例5-3：ic=8%NCF-1000250250250250250折現值-1000231.5214.3198.4183.8170.1累計折現值-768.5-554.2-355.7-172.0-1.8第三節投資回收期

投資回收期指標的優缺點優點缺點

第四節投資收益率概念：又可稱為投資報酬率、投資效果系數，它是指項目達到設計生產能力后的一個正常年份的凈收益額與項目總投資總額得比率。公式：R=A/PR——投資收益率P——項目總投資

A——正常年份的凈收益額判別標準：

若R>=R0

，項目可以接受（R0為基準投資收益率）

若R<R0

，項目應拒絕注意：根據不同的分析目的，A可以是利潤，可以是利潤稅金總額，也可以是年凈現金流入等。第四節投資收益率1.投資利潤率

第四節投資收益率2.投資利稅率

第四節投資收益率3.資本金利潤率

第五節凈現值一、凈現值的含義與判別準則含義凈現值（NetPresentValue）：指方案在壽命周期內各年的凈現金流量，按照一定的折現率折現到期初時的現值之和。公式

式中NPV—凈現值；

CIt（CashInflow）—第t年的現金流入量；

COt（CashOutflow）—第t年的現金流出量；（CI-CO）t—第t年凈現金流量；ic—項目計算期‘

n—項目計算期。第五節凈現值經濟實質

項目在整個計算期內可以獲得的、超過基準收益水平的、以現值表示的超額凈收益。判別準則（1）NPV>0，方案可以考慮接受，此時方案收益率不僅能達到設定的折現率水平，而且能取得超額收益現值；（2）NPV=0，方案可以考慮接受，此時方案收益率恰好達到設定的折現率水平；（3）NPV<0，方案應予拒絕，此時方案收益率未達到設定的折現率水平。第五節凈現值指標評價

優點：

考慮了資金的時間價值,是動態評價方法；

計算了整個壽命期內的現金流量；

容易理解和掌握。

缺點：只能表明方案的盈利能力超過、等于或未達到要求；而該方案盈利能力究竟比基準要求高多少或低多少，表示不出來。適用范圍

用于單一方案可行與否的判斷；

用于互斥多方案的比較選優；多方案無資金約束時的排序。例5-5：

某投資方案現金流量如表5-5，若基準收益率為10%，計算方案的凈現值。

第五節凈現值表5-5方案現金流量表單位：元年末收入支出凈現金流量0123404000500007000-5000-2000-1000-10000-500020004000-10007000解：

第五節凈現值二、凈現值函數的特征第五節凈現值三、凈現值率含義凈現值率（NetPresentValueRate）：項目的凈現值與投資現值之比。經濟含義單位投資現值的凈現值。

公式判別準則NPVR?0，方案可行；NPVR?0，方案不可行。應用主要用于多方案的選擇，作為凈現值的輔助評價指標。第五節凈現值四、基準收益率的選擇與確定基準收益率要考慮的因素：1.資金成本2.投資的機會成本3.投資風險4.通貨膨脹第六節凈年值、凈終值一、凈年值定義：是指按基準收益率將項目計算期內凈現金流量折算為各期末的等額支付序列之和。

公式：

判別標準：

NAV>0，方案可以考慮接受；NAV=0，為臨界狀態；NAV<0，方案應予拒絕。經濟含義：方案壽命期內除了能獲得設定收益率的收益外，所取得的等額超額收益。特點：與NPV有相同的優點，在壽命期不通的多方案比較時，有獨到的優越性。例5-6：

某投資方案現金流量如表5-5，若基準收益率為10%，計算方案的凈年值。

表5-6方案現金流量表單位：元年末收入支出凈現金流量0123404000500007000-5000-2000-1000-10000-500020004000-10007000解：或第六節凈年值、凈終值第六節凈年值、凈終值二、凈終值定義：是指按基準收益率計算的項目計算期內凈現金流量的終值之和。

公式：

判別標準：NFV≥0，方案可以考慮接受。經濟含義：方案壽命期內除了能獲得設定收益率的收益外，所取得的等額超額收益。例題5-7：例5-6中，計算方案的凈將來值。

解：第七節內部收益率一、內部收益率的概念及其經濟含義、判別準則概念內部收益率（InternalRateofReturn）：是指能使項目計算期內凈現金流量現值累計即凈現值等于零時的折現率。經濟含義項目計算期內，按i=IRR計算各年的凈現金流量時，會始終存在著未能收回的投資；只有在壽命終了時，投資恰好被完全收回。內部收益率是建設項目壽命期內沒有收回投資的收益率（增值率）。342110004003702402202201100700400770200440(B)10002204003701234240(A)第七節內部收益率一、內部收益率的概念及其經濟含義、判別準則公式判別準則IRR?ic，表明項目的收益率已達到或超過設定的折現率水平，項目可以考慮接受；否則，項目應予拒絕。第七節內部收益率二、內部收益率的計算試算內插法

例5-8：某項目凈現金流量如表3-2，若基準收益率為12%，試用內部收益率判斷該項目的可行性。解：本題最后試算的兩個折現率為12%，15%。表3-2項目凈現金流量表單位：元年末012345凈現金流量-1000-8005005005001200（500+700）根據公式得同理由于IRR＞12%（基準收益率），故該項目在經濟上是可行的。

第七節內部收益率第七節內部收益率三、求內部收益率的幾種情況常規投資方案（計算期內,方案凈現金流量序列的符號只變化一次）凈現值曲線，只有一個正實數根,其應該是項目內部收益率;多個正實數根須經檢驗符合內部收益率經濟涵義的根才是方案的內部收益率。非常規項目（計算期內，如果項目凈現金流量序列的符號正負變化多次時，此類項目稱為），內部收益率方程的解顯然不止一個。此時，不能用內部收益率來進行項目的評價和選擇。對該指標的評價優點:

考慮了資金的時間價值及方案在整個壽命期內經濟情況；不需要事先設定折現率可以直接求出。缺點：對于非常規投資項目內部收益率可能有多解或無解。第七節內部收益率四、凈現值與內部收益率的關系內部收益率與凈現值、動態投資回收期具有一致的評價結論，當內部收益率大于基準貼現率時，凈現值大于0，動態回收期必小于計算期。第一節概述對經過絕對經濟效果檢驗的若干個方案進行比較優選，也稱相對經濟效果評價。實質多方案評價各方案之間具有排他性，在各方案之間只能選擇一個。一、互斥方案Mutuallyexclusivealternatives指各個方案的現金流量是獨立的，不具有相關性，且任何方案的采用與否都不影響其它方案的采用。二、獨立方案Independentproposals指在各個方案之間，某一方案的采用與否會對其他方案的現金流量帶來一定的影響，進而影響其他方案的采用或拒絕。三、相關方案Contingentproposals第二節方案類型和方案組合第三節互斥方案的比較與選擇一、計算期相同的互斥方案的選擇用差額凈現值和凈現值選擇方案（二）用差額收益率選擇方案（一）最小費用法（三）第三節互斥方案的比較與選擇用差額收益率選擇方案（一）一、計算期相同的互斥方案的選擇公式：判別標準：

若△IRR＞ic，投資大的方案為優；若△IRR＜ic，投資小的方案為優。第三節互斥方案的比較與選擇方案年末[例6-1]現有三個互斥方案，現金流量如表6-1所示。若基準收益率為15%，試用差額投資內部收益率比較法進行方案比選。A1A2A30-5000-8000-100001—10140019002500表6-1互斥方案現金流量表單位：萬元第三節互斥方案的比較與選擇解：第一步，選擇初始投資最小的A1為臨時最優方案，作為比較基準。第二步，選擇初始投資較高的A2方案作為比較方案，計算兩方案的現金流量之差，并計算出內部收益率。因＜15%（ic），說明增量投資沒有達到所設定的基準收益率水平，所以A2方案不如方案A1，將之舍棄，A1方案仍為臨時最優。

第三步，反復下去，直到所有方案比較完畢，可找到最優方案。A3方案與A1方案比較，計算得：

因＞15%（ic

），說明A3方案優于A1方案。即A3方案為最后最優方案。第三節互斥方案的比較與選擇二、計算期不同的互斥方案的比較與選擇最小公倍數法（一）年值法（二）研究期法（三）以各備選方案計算期的最小公倍數作為各方案的共同計算期，假設各方案均在這樣的計算期內重復進行，對各方案計算期內各年的凈現金流量進行重復計算，直至與共同的計算期相等，以凈現值最大的方案為優。（一）最小公倍數法第三節互斥方案的比較與選擇例6-2：第三節互斥方案的比較與選擇通過分別計算各備選方案凈現金流量的等額年制并進行比較，以NAV≥0，且NAV最大者為最優方案。是對壽命期不等的互斥方案進行比選時用到的一種最簡明的方法。（二）年值法第三節互斥方案的比較與選擇計算公式：例6-3：根據下表所示的資料，試用年值法對方案進行比選。第三節互斥方案的比較與選擇通過研究分析，直接選取一個適當的計算期作為各方案的共同的計算期，計算各方案在該計算期內的凈現值，以凈現值較大的為優。缺陷是很難對資產的殘值進行精確的估算。（三）研究期法第三節互斥方案的比較與選擇常用處理方法：取最長壽命作為共同的分析計算期；取最短壽命作為共同的分析計算期；取計劃規定年限作為共同的分析計算期。例6-4：有A、B兩個項目的凈現金流量如下表所示，若已知ic=10%，研究期法對方案進行比選。第三節互斥方案的比較與選擇第三節互斥方案的比較與選擇三、無限壽命方案的比較例6-5：某橋梁工程，初步擬定2個結構類型方案，A方案I＝1500萬元，年維護費為10萬元，每5年大修一次，費用為100萬元，B方案I＝2000萬元，年維護費為5萬元，每10年維修一次，費用為100萬元，問哪一個方案更經濟？第三節互斥方案的比較與選擇解：第四節獨立方案的選擇評價判據：NPV＞0IRR＞i基一、資金不限情況下的方案選擇第四節獨立方案的選擇第四節獨立方案的選擇選擇標準：在資金預算限額內，凈現值最大的方案組合為最優方案組合。方法：1.獨立方案互斥化法2.凈現值率排序法二、資金有限情況下的方案選擇第四節獨立方案的選擇1.獨立方案互斥化法二、資金有限情況下的方案選擇概念：是指在有資金限制的情況下，將相互獨立的方案組合成總投資額不超過投資限額的組合方案，這樣各個組合方案之間的關系就變成了互斥的關系，然后利用互斥方案的比選方法，如凈現值法等，對方案進行比選，選擇出最佳方案。步驟：

（1）列出不超過總投資限額的所有組合投資方案，則這些組合方案之間具有互斥的關系；

（2）將各組合方案按投資額從小到大依次排列，分別計算各組合方案的凈現值，以凈現值最大的組合方案為最佳方案。優缺點：優點：在各種情況下均能保證獲得最佳組合方案缺點：在方案數目較多時，其計算比較繁瑣。

第四節獨立方案的選擇第四節獨立方案的選擇第四節獨立方案的選擇2.凈現值率排序法二、資金有限情況下的方案選擇概念是指將凈現值率大于或等于零的各個方案按凈現值率的大小依次排序，并依次序選取方案，直至所選取的組合方案的投資總額最大限度地接近或等于投資限額為止。步驟

（1）計算各方案凈現值，并淘汰不可行方案；

（2）計算可行方案的凈現值指數，并按其大小排序；（3）在限額內，選擇最優方案組合。優缺點優點：計算簡便，選擇方法簡明扼要。缺點：由于投資方案的不可分性，經常會出現資金沒有被充分利用的情況，因而不一定能保證獲得最佳組合方案。第四節獨立方案的選擇例6-8：有8個可供選擇的獨立方案，各方案初始投資及各年收入如下表所示。資金預算為1400萬元，按凈現值指數排序法做出選擇。（ic=12%）

第四節獨立方案的選擇第四節獨立方案的選擇第五節一般相關方案的比選概念各方案的現金流量之間相互影響，如果接受（或拒絕）某一方案就會對其他方案的現金流量的產生一定影響，進而會影響到其他方案的接受（或拒絕）。基本步驟1）確定方案之間的相關性，對起現金流量之間的相互影響做出準確的估計；2）對現金流量之間有正的影響的方案，等同于獨立方案看待，對相互之間有負的影響的方案，等同于互斥方案看待；3）根據方案之間的關系，把方案組合成互斥的組合方案，然后按照互斥的評價方法對組合方案進行比選。方法組合互斥方案法第七章不確定性分析一、不確定性分析的含義第一節不確定性分析的基本概念對技術方案中某些不確定因素對其經濟效益的影響程度的綜合分析。二、不確定性產生的原因項目數據的統計的偏差通貨膨脹技術進步市場供求結構變化其他外部影響因素三、不確定性分析的方法和內容盈虧分析敏感性分析概率分析一、盈虧平衡點（BEP）及其確定第二節盈虧平衡分析（Break-even-point）定義：盈虧平衡分析：就是研究工程項目的生產成本、產銷量與盈利的平衡關系的方法。種類：線性關系：線性盈虧平衡分析和非線性盈虧平衡分析時間因素：靜態盈虧平衡分析和動態盈虧平衡分析

定義：是項目盈利與虧損的分界點。

表示：產量、生產能力利用率、銷售收入、產品單價

確定：TR（項目總收益）=TC（項目總成本）二、線性盈虧平衡分析第二節盈虧平衡分析（Break-even-point）

假設條件：

①產品的產量等于銷售量；②單位產品的可變成本不變；③單位產品的銷售單價不變；④只按單一產品計算。

計算方法：

1.圖解法

2.解析法二、線性盈虧平衡分析第二節盈虧平衡分析（Break-even-point）1.圖解法

——畫盈虧平衡圖二、線性盈虧平衡分析第二節盈虧平衡分析（Break-even-point）1.圖解法——

畫盈虧平衡圖步驟：

1）畫坐標圖2）畫收益線3）畫固定成本線4）畫總成本線5）找BEP虧損區域盈虧平衡點BEP

銷售收入盈利區域總成本線變動成本固定成本線固定成本總成本X產量Y收入或成本0變動成本線二、線性盈虧平衡分析第二節盈虧平衡分析（Break-even-point）2.解析法——

通過求解方程計算BEP二、線性盈虧平衡分析第二節盈虧平衡分析（Break-even-point）2.解析法——

常用表示方法生產能力利用率單位產品價格

二、線性盈虧平衡分析第二節盈虧平衡分析（Break-even-point）例題7-1：某項目的設計年產量為30萬件產品，每件售價10元，單位產品可變成本為8元，年固定成本為40萬元，預計年銷售收入為320件，不計銷售稅。試分別用產量、銷售收入、生產能力利用率、產品價格表示盈虧平衡點，并計算銷售收入為320萬元時的經營安全度及目標利潤為100萬元時的產量。

第二節盈虧平衡分析（Break-even-point）解：

（件）

（元）

（元/件）

當P=100（萬元）時，

（萬件）

產量：銷售收入：生產能力利用率：產品價格:

經營安全度：

三、非線性盈虧平衡分析第二節盈虧平衡分析（Break-even-point）

——生產成本與產量之間顯上凸的非線性關系三、非線性盈虧平衡分析第二節盈虧平衡分析（Break-even-point）最大利潤時的產量

非線性盈虧平衡分析中項目的利潤可以簡化表示為

由可以求出最大利潤時的產量。

——生產成本與產量之間顯上凸的非線性關系一、概述第三節敏感性分析1.敏感性分析的含義是通過研究建設項目主要不確定因素發生變化時，項目經濟效果指標發生相應變化，找出項目的敏感因素，確定其敏感程度，并分析該因素達到臨界值時項目的承受能力。2.敏感性分析的一般步驟（1）確定敏感性分析指標；（2）選擇不確定性因素，確定這些因素的變動范圍；（3）計算敏感度系數，確定敏感因素；（4）確定臨界點（轉換值）。

一、概述第三節敏感性分析1.敏感性分析的含義是通過研究建設項目主要不確定因素發生變化時，項目經濟效果指標發生相應變化，找出項目的敏感因素，確定其敏感程度，并分析該因素達到臨界值時項目的承受能力。2.敏感性分析的一般步驟一、概述第三節敏感性分析敏感度系數計算公式二、單因素敏感性分析第三節敏感性分析含義每次只考慮一個因素的變動，而假設其他因素保持不變時所進行的敏感性分析。步驟

1.確定敏感性分析的研究對象；2.選擇不確定因素；3.計算分析變量因素對投資項目的效益指標的影響程度；4.繪制敏感性曲線圖，找出敏感性因素；5.明確敏感性因素變化的最大極限值。局限性1.

不能確定不確定因素發生的可能性、不能對項目效益指標的影響程度得到定量分析結果2.

不能確定各因素的相互關系二、單因素敏感性分析第三節敏感性分析例7-2：設某項目基本方案的初期投資P0＝1500萬元，銷售收入S＝650萬元，經營成本C＝280萬元，項目服務期為8年，估計預測誤差不超過±10％，基準收益率＝12％。試進行敏感性分析。

第三節敏感性分析解：（1）以銷售收入、經營成本和投資擬作為不確定因素。（2）選擇項目的內部收益率為敏感性分析對象。（3）作出本方案的內部收益率IRR由下式確定：采用試算內插法可求得：（4）計算銷售收入、經營成本和投資變化對內部收益率的影響，結果見表所示。第三節敏感性分析解：（5）銷售收入、經營成本和投資變化的敏感性曲線參見下圖。各因素的敏感程度依次為：銷售收入→投資→經營成本。

三、多因素敏感性分析第三節敏感性分析1.雙因素敏感性分析設方案的其他因素不變，每次僅考慮兩個因素同時變化對經濟效益指標的影響。雙因素敏感性分析圖為一個敏感曲面。

2.多因素敏感性分析步驟在其他因素不變的條件下，研究多個因素同時變化時對項目經濟效益的影響。多因素敏感性分析一般采用降維的方法處理。敏感性分析的局限性1）假設敏感性因素互不相關的不合理性；2）多因素分析的局限性；3）結果受分析人員的主觀影響；

4）不能表明各種各種風險發生的可能性有多大。第三節敏感性分析例7-3：第三節敏感性分析解：雙因素第三節敏感性分析解：雙因素第三節敏感性分析解：多因素第三節敏感性分析解：多因素第四節概率平衡分析（RiskAnalysis）含義：利用概率研究和預測不確定性因素對項目經濟評價指標影響的一種定量分析方法。目的：確定影響方案投資效果的關鍵因素及其可能的變動范圍，并確定對應的概率，然后計算評價指標的期望值及可行時的累計概率。方法：凈現值的期望值及凈現值大于、等于0的累積概率。步驟：1.列出應考慮的不確定性因素；2.找出各種不確定性因素概率分布；3.計算各事件的凈現值；4.計算凈現值的累計概率（期望值)；5.求凈現值大于、等于0的累計概率；6.評判項目的風險性。方案投資1-10年每年收益a1300100a215040第四節概率平衡分析（RiskAnalysis）例7-4：若前三年銷路好，則后七年銷路好的概率為0.8；若前三年銷路不好，則后七年銷路好的概率為0.1。此時如何決策？

方案投資銷路好θ1（0.7）銷路差θ2（0.3）a1300100－20a21504020方案投資1-10年每年收益a1300100a215040第四節概率平衡分析（RiskAnalysis）例7-4解：0.70.3第四節概率平衡分析（RiskAnalysis）例7-5：某開發項目的現金流量如表1所示，根據預測和經驗判斷，開發成本、銷售收入可能發生的變化率及其概率如表2所示，假設開發成本與銷售收入二者相互獨立。試計算凈現值的期望值并求凈現值大于或等于零的概率，取基準折現率為12％。第四節概率平衡分析（RiskAnalysis）解：

（1）由于不確定因素開發成本和租售收入的變化各出現3種狀態，因此本項目凈現金流量序列的全部可能狀態為3×3＝9種，如圖所示。

第四節概率平衡分析（RiskAnalysis）解：

（2）計算每一種可能狀態下的凈現金流量，計算結果參見下表

。

第四節概率平衡分析（RiskAnalysis）解：

（3）分別計算項目凈現金流量序列各狀態的概率、凈現值和凈現值的期望值，結果如表所示。

第四節概率平衡分析（RiskAnalysis）解：

（4）將凈現值按照從小到大排序，就可以得到凈現值的分布規律，如表所示。然后計算累計概率及凈現值大于或等于零的概率。第四節概率平衡分析（RiskAnalysis）解：

第八章

建設項目可行性研究

與經濟評價

第一節可行性研究概述二、可行性研究的概念技術先進性、經濟合理性、工程適用性

可行性研究（FeasibilityStudy）是一個綜合的概念。它的任務是以市場為前提，以技術為手段，以經濟效益為最終目標，對擬建的投資項目進行調查研究和綜合論證，為項目建設的決策提供科學依據。一、可行性研究的發展和必要性第一節可行性研究概述三、可行性研究的目的和作用提高項目決策的科學性項目的申報和建設：項目投資決策的依據；

申請貸款、籌資；環保審查、報批；簽定有關合同、協議；設計和基礎建設資料；企業組織管理等。提高投資的綜合效益（一）可行性研究的目的（二）可行性研究的作用第一節可行性研究概述三、可行性研究的目的和作用（一）可行性研究的目的

（二）可行性研究的作用四、可行性研究的范圍和一般要求（一）可行性研究的適用范圍（二）可行性研究的一般要求五、可行性研究的依據第二節可行性研究的階段和工作程序（一）投資機會研究（OpportunityStudy）（二）初步可行性研究（Pre-FeasibilityStudy）（三）輔助研究（

Auxiliaryresearch）（四）可行性研究（FeasibilityStudy）

一、可行性研究的階段劃分第二節可行性研究的階段和工作程序二、可行性研究的主要內容項目背景和歷史市場調查和工廠生產能力原材料、燃料、動力等物資和投入建廠地區和廠址選擇工程項目設計工廠組織機構和管理費用人力的來源和培訓建設進度生產成本估算環境影響評價財務評價國民經濟評價社會評價風險分析研究結論與建議第二節可行性研究的階段和工作程序三、可行性研究的工作程序1.投資建設單位提出項目建議書2.下達或委托進行可行性研究工作3.承接單位開展可行性研究工作4.組織對可行性研究報告進行評審第三節可行性研究報告一、可行性研究報告的編制階段二、可行性研究報告的格式可行性研究報告正文總論、市場需求預測與建設規模、建設條件與選址、工程技術方案、環境保護與勞動安全、企業組織與人員培訓、實施計劃與建設進度、經濟效益與社會效益評價、結論與建議可行性研究報告附件研究工作的依據性文件、項目建設的基礎性文件、可研報告附圖、可研報告基本報表、可研報告輔助報表第四節建設項目財務分析一、財務分析概述（一）財務分析的概念及作用1.財務分析的概念在國家現行財稅制度和市場價格條件下，分析預測項目的財務效益與費用，計算財務評價指標，考察擬建項目的盈利能力和清償能力，據以判斷項目的財務可行性。2.財務分析的作用考察項目的財務盈利能力用于制定適宜的資金計劃為協調企業利益與國家利益提供依據為中外合資項目提供雙方合作的基礎（二）財務分析的程序第四節建設項目財務分析二、融資前財務分析定義：從項目總獲利能力角度，考察項目方案設計的合理性。（一）正確識別選用現金流量（二）項目投資現金流量表的編制三、融資后財務分析（一）融資后盈利能力分析1.動態分析2.靜態分析（二）融資后償債能力分析1.借款償還期2.資產負債表的編制（三）財務生存能力分析1.分析是否有足夠的凈現金流量維持正常運營2.各年累計盈余資金不出現負債是財務可持續的必要條件第四節建設項目財務分析四、財務評價指標體系與方法（一）建設項目財務評價指標體系（二）建設項目財務評價方法1.財務盈利能力評價

財務內部收益率FNPV財務內部收益率FIRR投資回收期總投資收益率ROI項目資本金凈利潤率ROE2.清償能力評價利息備付率ICR償債備付率DSCR資產負債率流動比率速動比率第五節建設項目經濟評價一、經濟費用效益分析的項目范圍（一）經濟費用效益分析與財務分析的區別分析角度和基本出發點不同費用和效益的含義域范圍劃分不同所使用的價格體系不同分析的內容不同（二）需要進行經濟費用效益分析的項目類別1.需要進行經濟費用效益分析項目判別準則2.需要進行經濟費用效益分析項目類別第五節建設項目經濟評價二、建設項目經濟費用和效益的識別（一）建設項目經濟費用和效益的內容和范圍1.經濟費用2.經濟效益（二）經濟費用效益識別的一般原則1.遵循有無對比原則2.對項目所涉及的所有成員及軀體的費用和效益做全面分析3.正確識別和計算正面和負面的外部效果4.合理確定效益和費用的空間范圍和時間跨度5.根據不同情況區別對待和調整轉移支付第五節建設項目經濟評價三、建設項目經濟費用和效益的計算（一）建設項目經濟費用和效益的計算原則1.支付意愿原則2.受償意愿原則3.機會成本原則4.實際價值計算原則（二）具有市場價格的貨物的影子價格計算1.可外貿貨物2.非外貿貨物（三）不具有市場價格的貨物的影子價格計算1.顯示偏好法2.陳述偏好法（四）特殊投入物的影子價格1.勞動力的影子價格2.土地的影子價格第五節建設項目經濟評價四、建設項目經濟費用效益分析指標（一）經濟費用和效益流量表的編制方法1.直接經濟費用效益流量的識別和計算2.在財務分析的基礎上進行經濟費用效益流量的識別和計算（二）經濟費用效益分析主要指標1.經濟凈現值ENPV2.經濟內部收益率EIRR3.效益費用比RBC第六節建設項目的環境評價一、建設項目對環境的影響1.項目對環境影響的形式2.項目對環境影響的表現二、環境評價的概念與內容1.環境評價的概念與相關制度2.環境評價的原則3.環境評價的內容價值工程第九章

ValueEngineering第一節價值工程的基本原理一、價值工程的產生和發展