次貸危機中的風險管理——以花旗銀行為例小組成員：花旗銀行簡介花旗銀行的危機花旗銀行的風險控制花旗銀行發生巨虧原因及分析花旗銀行Citibank

花旗銀行（Citibank）是花旗集團（Citigroup）屬下的一家零售銀行，其主要前身是1812年6月16日成立的“紐約城市銀行”（CityBankofNewYork），經過近兩個世紀的發展、并購，已成為美國最大的銀行，也是一間在全球近五十個國家及地區設有分支機構的國際大銀行，總部位于紐約市公園大道399號。

在花旗的歷史上，有三個重要的名字:花旗銀行(Citibank)、花旗公司(C1tiCorP)和花旗集團(rcitigroup)’，它代表著花旗三個不同的歷史時期，也代表著花旗的成長和發展:花旗銀行

花旗銀行是1955年由紐約花旗銀行與紐約第一國民銀行合并而成的，合并后改名為紐約第一花旗銀行，1962年改為第一花旗銀行，1976年3月1月改為現名。紐約花旗銀行的前身是紐約城市銀行(CitybankOfNewyork)，1865年該行取得國民銀行執照，改為紐約花旗銀行。上世紀40年代，趁第二次世界大戰之機，紐約花旗銀行大力恢復和擴充業務。戰后，紐約花旗銀行業務不斷擴展。50年代，美國爆發了大規模的企業兼并浪潮，紐約花旗銀行在競爭中壯大起來，于1955年兼并了摩根財團的第二大銀行—紐約第一國民銀行，隨后更名為第一花旗銀行，于此同時該行資產急劇擴大，成為當時美國第三大銀行。

花旗公司

由于美國銀行法對銀行與證券業務實行嚴格的分業管理，規定不允許商業銀行購買股票及經營非銀行業務，對分支行的開設也有嚴格的限制。為了規避法律的限制，1968年花旗銀行成立銀行控股公司，以其作為花旗銀行的母公司。花旗銀行把自己的股票換成其控股公司即花旗公司的股票，而花旗公司資產的99%是花旗銀行的資產“。

花旗集團

1998年4月6日，花旗公司與旅行者集團宣布合并，合并組成的新公司稱為“花旗集團”，其商標為旅行者集團的紅雨傘和花旗集團的蘭色字標。旅行者集團前身旅行者人身及事故保險公司(TheTravelerSLifeandAccidentInsuranceComPany)成立于1864年，一直以經營保險業為主，在收購了美邦經紀公司(SmithBarney)后，其經營范圍擴大到證券經紀、投資金融服務領域。1997年底又以90億美元的價格兼并了美國著名的投資銀行所羅門兄弟公司，成立了所羅門·‘美邦投資公司，該公司己居美國投資銀行的第二位。作為全球卓越的金融服務公司，花旗的資產曾達1兆美元，全球雇有二十七萬名雇員，為一百多個國家逾二億消費者、企業、政府和機構提供品種豐富的金融產品及服務，包括消費者銀行和信貸、企業和投資銀行、保險、證券經紀及資產管理服務。從花旗銀行到花旗集團，“整合”和“兼并”是自始至終貫穿其發展歷史的關鍵策略。從單一的銀行業務到綜合性金融集團，花旗通過兼并整合，在與其他銀行的競爭中脫穎而出，成為世界上規模最大的全能性金融集團。與兼并重組并行的是花旗組織結構的不斷調整和擴大。

2009年1月12日摩根士丹利、花旗宣布成立新合資公司“摩根士丹利美邦公司”將成為全將成為全球最大證券經紀公司，擁有20,390位營業員、管理1.7兆美元客戶資產。

2009年1月16日花旗集團宣布把業務一分為二，花旗集團將拆分為“花旗銀行”和“花旗控股”兩部分，花旗銀行將保留集團在100多個國家的傳統銀行業務，花旗控股則將納入一些“非核心”的資產管理、消費金融業務主要包括CitiFinancial、Primerica金融公司和“摩根士丹利美邦公司”49%的股份等，以及花旗在日本的子公司日興花旗控股和Nikko資產管理公司。

2009年5月1日花旗集團決定以5450億日元（約55億美元）出售旗下的日本第三大的證券公司也日興柯迪證券（NikkoCordialSecurities）給三井住友金融集團。

2010年03月15日花旗集團（Citigroup）將斥資2697億智利比索（約合5.197億美元）增持智利銀行（BancodeChile）控股公司LQInversionesFinancierasSA的股權額外8.52%至50%。

2012年2月24日花旗集團退出在印度最大抵押貸款機構近7年的投資，以955億盧比（19億美元）出售于HousingDevelopmentFinanceCorp（HDFC）的全部股權。

2012年3月19日花旗集團通過大宗交易轉讓了5.0616億股浦發銀行股份給中國太保及旗下太平洋資產管理，占該公司已發行總股份的2.714%。至此，花旗銀行在該公司的股份為零。

大事件花旗危機的爆發！市值大跌2440億美元—205億美元員工失業：75，000花旗危機次貸危機帶給花旗的巨額虧損股票價格道瓊斯指數納斯達克指數WHY？首先,在市場繁榮時期花旗作為CDO發行者和承銷商持有更多難以出售的“毒垃圾”,陷入陷阱。美聯儲的低利率政策和房市的繁榮,讓CDO幾乎成為華爾街最受歡迎的產品。2006年,杠桿效應帶來了高額回報,CDO市場狂熱,全美共發行了4890億美元的CDO,其中花旗承銷了340億美元,是僅次于美林證券的第二大CDO承銷商。其次,受CDO高額回報率的誘惑,花旗作為投資者,買入大量的各個等級的CDO,進一步陷入風險陷阱。CDO的高回報率讓花旗鋌而走險,通過建立渠道,即所謂的結構性投資實體(SIV),買進了價值1000億美元的次級CDO,占據全球市場的1/4。最后,在市場逆轉和杠桿效應的反向作用下,花旗栽倒在自己對次貸產品的運作中,成為接盤者,深陷危機。隨著利率的上升和房市的降溫,花旗2007年第4季度在一級交易市場的承銷、購買業務和二級市場的交易業務上損失達181.2億美元,SIV資產的急劇縮水也加大了花旗財務困境。2007年12月13日,花旗集團宣布將旗下涉及資產達490億美元的7支SIV的資產負債計入集團的資產負債表。大規模殺傷性武器——金融衍生產品SIVCDOCDS【CDO】即“債務抵押證券”。就是將各種債務集中到一起作為抵押而發行的票據。而具體操作流程是，投行先從市場購買MBS，再將MBS與其它債券一起建立一個新的證券池，再重新以證券池的現金流為支持打包分成CDO。更為重要的是，類似的分割往往不止一次。

價格風險債券到期無法清償，購買的大多數是被包裝成AAA級的MBS

流動性風險借短期投資長期，借款部分比投資部分先到期SIV是structuredinvestmentvehicle的縮寫，是由花旗發明的一種衍生工具。SIV是一種基金，是通過以較低的利率發行短期的證券，然后將資金再通過購買較高的利率的長期證券來獲得利差的收入。這是一種結構性的信用產品。SIV承擔信用風險的一方，它的現金流支付情況取決于違約事件是否發生，相當于利率互換的浮動利率支付方獲得基礎資產違約保護的一方，它向互換的賣方定期支付一定的保險費用，相當于利率互換的固定利率支付方CDS買方CDS的賣方信用違約互換(CreditDefaultSwapsCDS)C

D

S

違約互換的賣方得到了定期支付的違約互換費用，而不用支付任何現金流。

CDS買方沒有發生預先規定違約觸發事件

互換賣方需要按照合約條款對買方提供補償，而互換買方將停止向賣方支付固定費用

CDS買方發生預先規定違約觸發事件

CDS合約到期時

高管激進地冒險，忽略風險管理和內部控制決策層的紐帶關系導致的風險監管問題

各部門欠缺溝通

直接原因：大規模殺傷性武器——金融衍生產品花旗發生巨虧原因2.高管冒險追求自身利益，忽略內部控制花旗的前任首席執行官普林斯高級顧問魯賓為了擴大規模獲取更多的利潤而甘冒更大的交易風險，正是他們謀劃了這樣的經營戰略。普林斯與魯賓最初，花旗銀行發行的CDO在三年內增加了3倍，由62.8億美元激增到200億美元。導致花旗一頭扎進CDO交易時，普林斯向分析家們保證說，他的銀行一切都順風順水。魯賓是銀行的智囊，他曾鼓動普林斯要更勇于承擔風險，一旦勾勒出銀行的戰略發展輪廓，魯賓就幫助普林斯獲取了董事會的信任，使董事會成員相信一切都將一帆風順。忽略風險管理當華爾街面臨著由于急劇增長的抵押貸款而導致的危機，花旗銀行的主管們卻聚集在一間圖書室里評估自己的福利收入。花旗提醒投資者他們將注銷價值13億美元的次貸抵押債券資產。然而，其賬上的CDO價值卻高達430億美元，他們只注銷了其中的9500萬美元。花旗預計的資產減值激增到80億到110億美元間。普林斯辭職，帶走了價值6800萬美元的花旗股票，以及現金支付的高達1250萬美元的紅利獎金。面對日益積累的市場風險，銀行監管卻處于空白狀態。監管銀行交易買賣的人士迫不及待地要增加短期收益，以保證管理層的紅利獎金，而欠缺任何具有強制性、持續性和可執行性的風險機制，長期的紐帶關系影響了決策層的判斷力。戴維·布什內爾（DavidC.Bushnell），花旗的首席風險官，他和他的手下應該負責監管銀行的債券貿易交易以及價值數十億美元的按揭證券的證券組合投資。這些是銀行的固定收益交易的一部分。倫道夫·貝克(RandolphH.Barker)是深得馬哈拉斯信任的副手之一，也是花旗內部監管抵押債券交易的人員之一。布什內爾、馬哈拉斯和貝克是十多年的老朋友，關系非常親密。但是，由于布什內爾卻監管為貝克買賣債券的交易員。他們親密無間的關系很可能影響銀行的監管機制。3.決策層的紐帶關系導致的風險監管問題董事會主席首席執行官首席風險官個人銀行風險部私人銀行和資產管理風險部企業投資銀行風險部投資風險部國際風險部風險控制部花旗銀行風險管理組織結構圖對于花旗泥足深陷，觀察家并不感到詫異，因為花旗的山頭主義及管理混亂。金牌分析員惠特尼(MeredithWhitney)指出，花旗公司跟旅行家集團10年前合并后，這家巨無霸各部門一直欠缺溝通。“他們從來沒有花精力融合。情況就像信用卡業務講廣東話，按揭業務講普通話，這個家庭并不正常。”4.各部門欠缺溝通市場風險操作風險信用風險風險管理策略及方法國家風險跨國境風險花旗銀行信用風險管理確立授信政策和審批業務的具體政策和程序監測業務風險管理的技能，持續評估組合信用風險確保適當水平的貸款損失準備審批新的產品和風險，對與產品和業務的核準政策根據內部盈利能力和信用風險組合的表現進行調整花旗銀行市場風險管理不斷調整借款與儲蓄的價格在交易中尋求合作伙伴通過表外的衍生品對沖利率風險花旗銀行操作風險控制各行業首先識別各自的風險源獨立監管部門進行風險監管獨立的審計和風險回顧部門不斷進行風險回顧花旗銀行國家風險管理評估在特定國家的經驗，強調對潛在的引致國家風險事件的應對定期回顧在每個國家的風險敞口，提出行動建議持續追蹤花旗銀行跨境風險管理每年定制跨境限制持續監測跨境風險以及全球經濟環境建立內部風險管理措施總

結五、銀行業應建立健康的、可持續發展的激勵機制六、金融業的監管不能有盲目的放松和縱容四、金融創新應面向實體經濟并為實體經濟服務三、商業銀行兼并擴張必須與所具有的管理及控制能力相適應一、商業銀行應始終堅持審慎穩健經營并堅守其核心業務二、銀行業綜合化經營必須建立起有效的風險隔離對中國銀行業的啟示首先，在權衡經濟發展和風險控制時，我們

需要一個合適的，與其相配合的宏觀調控，

也需要一個能夠促進經濟健康一向上的適

度的金融監管。其次，目前中國需要適度的金融創新。第三，次貸危機中資產證券化運作模式的反思謝謝！9、春去春又回，新桃換舊符。在那桃花盛開的地方，在這醉人芬芳的季節，愿你生活像春天一樣陽光，心情像桃花一樣美麗，日子像桃子一樣甜蜜。2025/2/122025/2/12Wednesday,February12,202510、人的志向通常和他們的能力成正比例。2025/2/122025/2/122025/2/122/12/20251:21:32PM11、夫學須志也，才須學也，非學無以廣才，非志無以成學。2025/2/122025/2/122025/2/12Feb-2512-Feb-2512、越是無能的人，越喜歡挑剔別人的錯兒。2025/2/122025/2/122025/2/12Wednesday,Februar