湖南商務職業技術學院畢業設計

目錄

1蕪湖縣城投公司簡介.............................................................................................1

2蕪湖縣城投公司籌資風險識別.............................................................................2

2.1現金性籌資風險..........................................................................................2

2.2收付性籌資風險..........................................................................................3

3蕪湖縣城投公司籌資風險評估.............................................................................4

3.1償債能力......................................................................................................4

3.2盈利能力......................................................................................................5

3.3資產能力.......................................................................................................5

4蕪湖縣城投公司籌資風險管理優化策略.............................................................6

4.1爭取優質資源..............................................................................................6

4.2提升業務多元化.............................................................................................6

4.3拓寬融資方式..............................................................................................8

4.4建立資本金補償機制..................................................................................8

5總結.........................................................................................................................8

參考資料.......................................................................................................................9

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蕪湖縣城投公司籌資風險管理方案設計

1蕪湖縣城投公司簡介

企業是創立于2001年3月23日，系蕪湖縣市人民政府注資開設的國有制

獨資有限責任公司公司，為蕪湖縣最關鍵的國有制資產運營主體和基礎設施建

設主體。對下屬的國有存量資產,企業在縣政府部門的權限下進行經營管理,通

過探索社會化運作模式,實現升值;授權在蕪湖縣范圍內從事土地一級開發設計

工作,為縣域經濟基本建設服務;按照《蕪湖縣建設規劃》,實施城鎮基礎設施建

設項目投資基本建設,如交通出行、水利等;承擔著蕪湖縣公共和公共租賃住房

住房的基本建設任務;基礎設施建設、工業廠房宿舍、商業服務配套等基本建設

和新蕪經濟開發區運營。

蕪湖縣城投企業內設4個單位,綜合財務部門重點承擔項目融資、債權

銷售和財務工作;項目承擔項目開發設計基建、法律糾紛案件處理、招商引資等

方面的工作;資產經營部以承接國有資產經營管理為重點;公司辦公重點承擔內

部管理等方面的工作。這四家單位對管理和各項業務流程進行了整合。企業的

組織架構如下圖所示。

圖1蕪湖縣城投公司組織結構圖

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2蕪湖縣城投公司籌資風險識別

籌集資金行為的風險有借款時限集中化、籌集資金經營規模不合理及其年

利率不合理等，這些風險很有可能提升還本償付的壓力。償債風險是指負債過

重,無法在短時間內有充裕的現金流來支付本金和利息。由于籌資行為一般是在

必須償還債務的情況下才能體現出來,因此,目前科學研究籌資風險的學者都遵

循了將籌資現錢性籌資收繳性籌資新優序籌資理論,蕪湖縣城投企業在籌資風

險方面也選擇了遵循這一理論。

2.1現金性籌資風險

表2蕪湖縣城投公司2019-2021年資產償債能力

指標名稱201920202021

流動比率2.121.871.63

速動比率0.670.350.23

資產負債率46.23%52.72%61.23%

數據來源：公司2019-2021年財務報表

由表2可以看得出，蕪湖縣城投企業2019-2021年以來負債率整體趨勢處

在升高環節，尤其是2021年做到了61.23%，這盡管與一些建筑行業、房地產行

業的負債率

對比很低，但城投企業因其自身特點不同,其賬戶內的資產公益資產,如道

路、橋梁、學校等,這些資產不能變現,所以如果將這些資產刨除,蕪湖縣城投企

業的資產是負權益的。

負債比率將做到令人震驚的標值。2019年企業流動比率高過2的規范線，

相對性安全性一些，但是從2020年開始企業流動比率小于理論界評定的2的規

范線，這證實了資產流通性降低；2019-2020年速動比率也廣泛小于1的確保線。

通過查看附注及其了解了解到,蕪湖縣城投企業一方面因為政府部門要投資城

南新城,急需大量資金,所以盲目的各種借款從2020年就開始了;另一方面,由于

存貨占速動資產比重較大,這兩個層面導致速動比率處于較低區域。

2.2收付性籌資風險

收付款性籌集資金風險指公司在根據內部開展籌集資金時發生收入支出關

系不均衡而沒法還款負債的狀況。這通常是由于公司運營不善乏力造成的收入

支出不均衡狀況，因而也將其稱之為收入支出性籌集資金風險。蕪湖縣城投企

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業從2020年開始,由于政府部門將部分主營業務業務流程移交給其他部門,導致

其經營收益下降力度較大,從財務報告中可以得知,2019-2021年這三年的的現

金流量凈額合計為-6663.84萬元,投資活動的現金流量凈額合計為-17,784.51

萬元,而這三年的產生的現金流量凈額合計為-352,732.04萬元,這些數據表明,

蕪湖縣城投企業無論是經營活動活動活動都是凈排出的的現金流比較嚴重不足,

必須償還的外部資金仍然很多。

表3蕪湖縣城投公司2019-2021現金流量表

(單位：萬元)

年份

2019年2020年2021年

項目

經營活動產生的現金流量凈值3,420.13-7,639.69-2,444.28

投資活動產生的現金流量凈值-6,451.56-7,397.63-3,935.32

籌資活動產生的現金流量凈值-158,904.33-136,263.65-57,564.06

數據來源：公司2019-2021年財務報表

從上表中，可以清晰地看得出，蕪湖縣城投公司在2019年經營活動所導致

的現錢總總流量凈額為0.34億元，雖然不多，但說明公司的經營給公司造成了

贏利，但然后在2020-2021年皆為負數，這是因為從2019年開始為了服務蕪湖

縣城南新區基本上基本建設，陸續在城南新區動工了好多個大項目，支付了大

量的工程項目款，這導致了蕪湖縣城投公司現金流緊缺，且2020年蕪湖縣城投

公司相關業務流程移交給了棚改辦和關鍵點局，導致盈利大幅度減少。由表3

可知，在2019-2021年，公司經營活動所導致的現錢總總流量凈額各自為3,420

.13萬元；-7,639.69萬元；-2,444.28萬元，公司投資活動導致的現錢總總流

量凈額各自為-6,451.56萬元；-7,397.63萬元；-3,935.32萬元，而公司籌資

資金活動導致的現錢總總流量凈額各自為-158,904.33萬元；-136,263.65萬元；

-57,564.06萬元，這一切都說明蕪湖縣城投公司籌資資金活動所導致的現錢排

出來超出現錢注入，因而可以判定公司發生著現錢性籌資資金風險。

非常值得注意的是,蕪湖縣城投企業的現金籌資風險雖然每年也有很大

的變化,但其可控性依然很強,企業庫存和土地資源較多,可以適度出售以獲得

現金流。但是與現錢性籌集資金風險對比，收付款性籌集資金風險可控性性就

很差，這是由于收付款性風險與企業的會計政策密切緊密，不一樣的會計政策

下會造成不一樣的風險，一旦企業會計政策明確就很難去變更。目前,蕪湖縣城

投企業會計政策執行的是各地公司執行的權責發生制,在這種條條框框下,極有

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可能出現企業賬上注明有利潤但沒有現金流,其企業賬上注明虧損但保持企業

日常經營狀況的的情況。要預防負債性籌集資金風險必須有充足的現金流來支

柱企業日常的運行。經營性經營性支出、各種稅費等對企業的影響不如對現金

流的影響大。假如企業在賬目上贏利頗豐，卻并沒有充足的現金流去還款負債，

會導致企業的資金鏈破裂，造成企業無法運營。現金籌集資金的風險可以通過

籌集資金或者變賣資產的方式來化解,但回款籌集資金的風險極有可能使城投

企業負債違約,這不僅會使城投企業的信用和品牌形象受到影響,也會使當地政

府部門財政壓力有所增加。

3蕪湖縣城投公司籌資風險評估

3.1償債能力

盈利能力指標數值有很多種,其中包含了公司盈利能力指標數值,負債比率

指標數值,流動比率比率等多個指標。從蕪湖縣城投企業償債情況來看,該企業

的流動比率在2019年超過了標準值2,但在2010-2021兩年均小于標準值2,這

說明2020和2021年的抗風險能力較差。而且,從上文數據可以看出,蕪湖縣城

投企業從2019~2021年的速動比率都遠低于參照基準值1,說明企業短期內償債

狀況不佳,企業出現了現金流不足的狀況。從2019-2021年的負債率也可以看得

出企業在2021年負債率相對性較高，假如企業持續這樣下來，很非常容易造成

財務困境，引起地方金融市場不平穩。

3.2盈利能力

公司贏利能力馬上影響企業的現金凈流量，而現金流在某種水準上明確著

企業是不是可以再度經營出來，假如一個公司有著平穩且足額的現金流，那樣

他的償債也就有了保證。因而當一個公司有著長期性性平穩且充裕的盈利，成

本也被控制在一個合理的區間，那樣這個公司的贏利能力便會提升，籌資資金

風險就減少。反過來，假如贏利能力差,融資風險便會提高。通過查看蕪湖縣城

投公司2019-2020年財務報告可以發覺，2019年-2020年主營業務收入在持續

的減少，贏利也在持續降低，這表明公司的經營風險在提高，其伴生的籌資資

金風險也隨著提高，當然這是由于地方政府機構的政策變化導致的，短時間內

沒法變更。企業2021年的收入2019年收入的20.78%,毛利也只相當于2019年

的12.32%,企業2020年開始負債負債比例達到61.23%,而2019年負債率只有46

.23%。蕪湖縣城投企業償債風險壓力持續加大是一個顯著特征。

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3.3資產能力

償債是考量蕪湖縣城投企業籌資風險的關鍵指標值的關鍵包括公司凈資產

總額抵債(債務率)、速動資產抵債(流動比率)、可變現速動(速動資產減除存貨

和待攤費用或應收賬款)(速動比率)等。蕪湖縣城投企業2021年資產總額236.75

億元,其中速動資產48.17億元,存貨約32.80億元,應收賬款0.78億元,流動資

產;債務總額144.96億元,其中流動負債。融合企業年報測算出蕪湖縣城投企業

近年的資產償債水準并開展同比調整轉變緣故剖析如表所示。

表4蕪湖縣城投公司2020-2021兩年的會計數據和財務指標

單位：（億元，%）

主要指標2020年2021年同比增減

凈利潤-2.92-1.8062.22

流動比率1.871.63-14.72

速動比率0.350.23-52.17

資產負債率57.72%61.23%6.08%

利息保障倍數0.970.36-169.44

息稅后利息保障倍數1.00-1.07-206.34%

數據來源：公司2018-2019年財務報表

利息保障倍數是指公司匯報期盈利與所需支付的的比例(包括應付利息和遞

延所得稅在財務費用中的貸款利息)。包含兩種:息稅前保障利率倍數和息稅后

保障利率倍數。息稅前利息保障倍數,通常是指息稅前利潤(EBIT)與支付負債貸

款利息的比例,即對所需支付的貸款利息額在繳稅和償付前的盈利總額所能保

證的倍數,由于蕪湖縣城投企業上市企業,所以沒有息稅前利潤,所以本文不再

贅述;利息保障倍數息稅后的利息保障倍數,通稱做利息保障倍數,是將所需支付

的貸款利息與匯報期純利潤的比值。利息保障倍數與還本付息呈正相關關系,利

息保障倍數越高說明還本付息能力越強;如果利息保障倍數為為負數,則說明公

司償債能力很弱,從表4可以看出蕪湖縣城投企業2019年息稅后的利息保障倍

數為-1.07,可見其償債能力較弱。

4蕪湖縣城投公司籌資風險管理優化策略

4.1爭取優質資源

為了提升蕪湖縣城投公司的融資效果，擴大融資運營經營規模，公司應積

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極主動向政府機構爭得大量的可用。除了給與稅金特惠外，還必須提高資產的

質量，目前蕪湖縣城投公司有部分資產所屬于公益性性性資產，其本身沒法變

現也不可以做為質押貸款，因而公司可以要求政府機構劃撥經營性資產，目前

蕪湖縣各縣直部門戶下還發生大量國有資產，由于并沒有專業工作中工作人員

進行資產管理，造成了一定水準上的國有資產耗費，并且各單位由于處理盈利

不發布，滋長了一些小金庫和腐壞難點。并且僅有當資產的有效性提高了，才

可以更好地實行融資崗位職責，預防債務風險。為此,蕪湖縣城投企業要積極主

動向政府部門匯報,爭取把這部分國資劃到城投企業的賬上,由城投企業的專業

員工來操作,把這些資產盤活起來,把合理的資產提上去,把負債率降下來。

4.2提升業務多元化

蕪湖縣城投企業由于自身的特點,必須承擔一些城鎮基本建設和其他公益

項目的基本建設,企業也必須積極主動地推進多元化的業務流程,以提高盈利能

力,因為這些項目的贏利性差。所以,企業一方面要按規定承接政府部門的公益

項目,落實其城鎮建設發展的職責,為當地百姓服務更強,為國有企業的企業社

會責任;另一方面,要持續發展贏利性用贏利性項目賺來來支持公益項目。

房地房地產開發設計基本建設,在當地政府部門的融資平臺中歸屬于比

較傳統的業務流程,但一直以來,蕪湖縣的城投企業并未受到過多的牽連。蕪湖

縣城投企業因其所處的政府部門環境,戶下擁有大量的土地資源,以往的土地整

理業務流程,蕪湖縣城投企業只是將土地進行單純化征收,然后再平整化出售給

政府部門,并未進行深生產加工。在整個企業社會化轉制過程中,應主動改變經

營意識和思路,認識到土地資源的稀缺性,增強土地變現能力,通過資本運作、經

營這些土地資源來增強企業的盈利能力。企業可以進入房地產業務流程,通過與

具有整體實力的房地產公司合作完善的開發設計運營管理體系,基本建成一批

高品質、低房價的住宅,既能為企業產生利潤,又能合理降低城投企業運營提高

運營效率,還能讓作為國有控股、具有企業社會責任公司的的品牌形象深入人心,

提升政府部門的好感度。隨著房地產市場的開發設計,一些樓盤的的價值也越來

越突出,所以企業也可以在物業管理、室內裝修、清潔服務等這些配套設施的領

域進行開發設計。蕪湖縣目前沒有統一的物業各物業公司的服務質量各有不同,

一些物業管理因為主要表現不是很好,經常被舉報甚至有些市民還上訪維權,所

以進入這個領域也有積極主動的社會經濟效益。蕪湖縣城投企業下面有兩個分

支機構,分別是蕪湖縣保安人員企業環保企業,有了這兩個平臺的資源,蕪湖縣

城投企業就能迅速成立運營起點的物業公司。因此,蕪湖縣城投企業應有效利用

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自身資源,促進盈利和服務社會。

圖5蕪湖城投業務多元化發展方向規劃圖

4.3拓寬融資方式

蕪湖縣城投企業在目前舉債融資方式的基礎上,還可積極拓展BOT方式方式、

TOT(特許經營)方式籌資方式,填補城鎮經營性建設投資層面的資金短缺。這些

協作方式關鍵是指在政府部門、非盈利公司之間通過簽訂合同書的方式為地方

城鎮營建或公共文化服務等項目籌集資金,合同書確立了各方的義務和責任,地

方政府部門給予特許經營權,允許公司在一定期限內獨家代理經營,非盈利公司

(城投企業)承擔工程項目監督及其特許經營權完成后的驗收,公司承擔籌資資金

對工程項目的監督管理,并在一定時間內這種合作方式實際上有利于三方,由當

地政府部門進行基礎建設的城鎮提高城鎮品位的公共服務項目;城投企業等特許

經營完成后轉讓給自己,把資產經營規模和間接集資等