內容目錄

1、復盤半導體第一次跨越：估值提升主導，國產替代全面提速大方向確立......................................8

1.1、電子板塊迎景氣周期，半導體漲幅遙遙領先...........................................................8

1.2、2019-2020H1半導體指數上行主要源于估值提升......................................................9

1.3、2020Q3-2021Q1震蕩行情下業績和估值此漲彼消.....................................................12

2、半導體第二次跨越：業績主導，業績兌現和行業景氣度是核心影響要素....................................14

2.1、2021Q1至今半導體板塊表現亮眼，業績持續兌現能力較高的細分龍頭引領此輪行情....................14

2.2、下游需求旺盛+行業高景氣，半導體第二次跨越在路上..................................................16

2.3、缺芯成行業主旋律，國內廠商迎來供應鏈導入良機....................................................25

3、半導體引領主線：汽車半導體、核心設備和材料、射頻與模擬等細分方向..................................30

3.1、半導體產業鏈環節眾多，核心芯片國產化率較低......................................................30

3.2、汽車半導體大有可為，功率、存儲、控制類芯片深度受益.............................................31

3.3、設備和材料：半導體產業基石，國產替代勢在必行....................................................43

3.4、模擬芯片：長坡厚雪，半導體優質細分賽道..........................................................48

3.5、射頻芯片：5G/IOT驅動，國產化正當時...............................................................50

3.6、IC制造和封測：行業景氣度持續提升，中芯國際加碼成熟制程前景廣闊...............................52

4^國內半導體重點標的介紹：..............................................................................55

4.1、中芯國際：晶圓代工龍頭，充分受益景氣周期.........................................................55

4.2、斯達半導：國內IGBT模塊龍頭，深度布局新能源車賽道..............................................56

4.3、捷捷微電：國內晶閘管龍頭，功率器件IDM全產業鏈布局打開成長空間...............................57

4.4、韋爾股份：CIS巨頭，車規級產品全球第二...........................................................58

4.5、北京君正：并購ISSI,國內車載存儲龍頭乘風而起....................................................59

4.6、兆易創新：國內MCU、NorFlash龍頭................................................................60

4.7、新潔能：國內功率設計龍頭，充分受益行業高景氣度...................................................62

4.8、北方華創：半導體設備龍頭，引領國產化浪潮.........................................................63

4.9、華峰測控：半導體測試機國產替代先鋒，切入SoC/功率賽道...........................................64

4.10、雅克科技：半導體材料領跑者，高端材料大有可為...................................................66

4.11、卓勝微：射頻前端龍頭，持續推動產品模組化進程....................................................67

4.12、圣邦股份：模擬芯片龍頭，品類持續擴張助力成長...................................................69

5、行業評級與投資策略.....................................................................................70

6、風險提示................................................................................................71

圖表目錄

圖1:2019年初至今電子行業價格指數相對滬深300指數變化....................................................8

圖2:2019年初至今電子及細分板塊行業價格指數變化..........................................................8

圖3:美國對我國半導體產業持續的制裁政策..................................................................9

圖4:全球半導體銷售額持續螺旋上升........................................................................9

圖5:全球半導體產業鏈的三次轉移..........................................................................10

圖6:2015-2020H1年中國集成電路銷售與進口情況............................................................10

圖7:2015-2020H1年中國集成電路國產化率...................................................................10

圖8:半導體企業IPO、可轉債、定增融資額（億元）.........................................................12

圖9:2014-2020年中國半導體企業投融資事件（個）..........................................................12

圖10:2019年初至今PE及歸母凈利潤對申萬半導體板塊指數走勢相對貢獻率的變化...........................12

圖H:2020Q3-2021Q1申萬半導體指數與費城半導體指數累計漲幅對比........................................13

圖12:2020Q3-2021Q1申萬半導體指數與費城半導體指數累計漲幅對比........................................13

圖13:電子各板塊單季度營收同比增速情況..................................................................14

圖14:半導體單季度歸母凈利潤同比增速情況................................................................14

圖15:半導體行業累計PE變化情況與累計單季度歸母凈利潤對比..............................................14

圖16:2021Q2申萬半導體指數與滬深300累計漲幅對比.......................................................15

圖17:汽車三化發展趨勢.....................................................................................17

圖18:全球智能網聯汽車出貨量預測..........................................................................17

圖19:燃油車與電動車成本結構對比..........................................................................18

圖20:電動化、自動化和數字化大幅提升汽車電子BOM...................................................................................................18

圖21:全球汽車半導體市場規模快速增長.....................................................................19

圖22:我國汽車半導體市場規模迅速增長.....................................................................19

圖23:智能手機出貨量近兩季度持續同比增長.................................................................20

圖24:預計2021年智能手機出貨量重回正增長................................................................20

圖25:國內5G手機占比持續提升.............................................................................20

圖26:預計全球5G手機快速增長.............................................................................20

圖27:5G手機與4G手機對比...............................................................................21

圖28:5G手機12英寸晶圓需求量（sqi/unit）...................................................................................................................21

圖29:全球射頻前端芯片市場模預測..........................................................................21

圖30:VR成像原理圖........................................................................................22

圖31:AR技術原理圖........................................................................................22

圖32:VR/AR產業鏈及主要廠商一覽.........................................................................22

圖33:虛擬現實正處于規模上量前夜..........................................................................23

圖34:AR/VR市場規模展望................................................................................24

圖35:8英寸晶圓產能展望...................................................................................27

圖36:2010-2020年國產芯片自給率及2025年預測............................................................28

圖37:車規級芯片對可靠性要求最高..........................................................................28

圖38:車規級芯片進入供應鏈的周期較長.....................................................................28

圖39:部分半導體企業季度營收變動（單位：億元）..........................................................29

圖40:部分半導體企業季度凈利潤變動（單位：億元）........................................................29

圖41:集成電路產業鏈全景...................................................................................30

圖42:功率半導體下游應用占比..............................................................................32

圖43:全球功率半導體器件市場規模穩步增長.................................................................32

圖44:全球MOSFET市場規模穩步增長......................................................................32

圖45:2022年預測MOSFET終端應用占比...................................................................32

圖46:IGBT主要應用領域...................................................................................33

圖47:2019年功率器件競爭格局情況........................................................................34

圖48:2019年MOSFET器件競爭格局情況...................................................................34

圖49:2019年IGBT芯片競爭格局情況.......................................................................34

圖50:2019年IGBT模塊競爭格局情況.......................................................................34

圖51:主控芯片和功能芯片配合對車身進行控制...............................................................36

圖52:特斯拉FSD自動駕駛芯片架構.........................................................................36

圖53:自動駕駛需要處理的數據量日益提升...................................................................36

圖54:自動駕駛L1-L5需要的算力（TFLOPS/TOPS）............................................................................................................36

圖55:汽車主控芯片與功能芯片增長情況及預測（單位：百萬美元）...........................................37

圖56:存儲器分類明細.......................................................................................38

圖57:不同存儲器在計算機存儲系統中的應用................................................................38

圖58:2016-2019年全球DRAM市場規模....................................................................39

圖59:2016-2019年全球NANDFlash市場規模................................................................39

圖60:2016-2019年全球NORFlash市場規模.................................................................40

圖61:各類存儲細分市場分布.................................................................................40

圖62:2019年DRAM下游應用分布..........................................................................40

圖63:2019年NANDFlash下游應用分布.....................................................................40

圖64:2019年汽車半導體市場規模分布情況..................................................................41

圖65:2025年汽車半導體市場規模分布情況預測..............................................................41

圖66:2016-2025年全球汽車年存儲芯片市場規模及預測......................................................41

圖67:2020年DRAM市場競爭格局..........................................................................42

圖68:2020年NANDFlash市場競爭格局.....................................................................42

圖69:2020Q1NORFlash市場競爭格局.......................................................................42

圖70:集成電路工藝復雜，制造設備種類繁多.................................................................43

圖71:2013-2020年全球半導體設備市場規模..................................................................44

圖72:中國大陸半導體設備市場規模占比逐漸提升............................................................44

圖73:全球晶圓制造材料市場規模............................................................................45

圖74:2019年晶圓制造材料市場結構........................................................................45

圖75:中國大陸全球半導體材料市場份額不斷上漲............................................................46

圖76:中國晶圓制造行業市場規模............................................................................46

圖77:模擬芯片是鏈接數字世界與自然界的橋梁...............................................................48

圖78:模擬芯片占半導體比重較為穩定........................................................................49

圖79:射頻前端的設計復雜度持續增加........................................................................51

圖80:2G-5G單部手機射頻前端價值量（單位：美元）........................................................51

圖81:射頻前端芯片全球市場格局............................................................................51

圖82:純晶圓代工占整個晶圓制造市場比例...................................................................53

圖83:全球晶圓代工市場規模持續增長........................................................................53

圖84:中芯國際全球布局.....................................................................................55

圖85:2018-2020中芯國際營業收入變化......................................................................55

圖86:20018-2020中芯國際歸母凈利潤變化..................................................................55

圖87:2015-2020斯達半導營業收入變化......................................................................56

圖88:2015-2020斯達半導歸母凈利潤變化...................................................................56

圖89:公司充電樁系統及電路系統示意圖.....................................................................57

圖90:2015-2020年捷捷微電營業收入及變化.................................................................58

圖91:2015-2020年捷捷微電歸母凈利潤及變化...............................................................58

圖92:豪威科技ASIL-C級汽車圖像傳感器...................................................................59

圖93:2015-2020韋爾股份營業收入變化......................................................................59

圖94:2015-2020韋爾股份歸母凈利潤變化...................................................................59

圖95:2015-2020北京君正營業收入變化......................................................................60

圖96:2015-2020北京君正歸母凈利潤變化...................................................................60

圖97:兆易創新SPINORFlash主要特性......................................................................61

圖98:兆易創新RISC-VGD32VF103系列MCU產品..........................................................61

圖99:2015-2020兆易創新營業收入變化......................................................................61

圖100:2015-2020兆易創新歸母凈利潤變化...................................................................61

圖101：新潔能主要產品簡介..................................................................................62

圖102:2016-2020新潔能營業收入變化........................................................................63

圖103:2016-2020新潔能歸母凈利潤變化.....................................................................63

圖104:北方華創刻蝕機展示..................................................................................64

圖105:2015-2020北方華創營業收入變化.....................................................................64

圖106:20015-2020北方華創歸母凈利潤變化..................................................................64

圖107:華峰測控主要產品演變過程...........................................................................65

圖108:2015-2020華峰測控營業收入變化.....................................................................65

圖109:20015-2020華峰測控歸母凈利潤變化..................................................................65

圖110:公司主營產品........................................................................................66

圖111：2020年公司營收結構.................................................................................66

圖112:2016-2020雅克科技營業收入變化.....................................................................67

圖113:2016-2020雅克科技歸母凈利潤變化...................................................................67

圖114：卓勝微射頻前端芯片產品概覽.........................................................................68

圖115:2016-2020卓勝微營業收入變化........................................................................68

圖116:2016-2020卓勝微歸母凈利潤變化.....................................................................68

圖117:圣邦股份SGM41100A產品主要參數...................................................................69

圖118:2016-2020圣邦股份營業收入變化.....................................................................70

圖119:2016-2020圣邦股份歸母凈利潤變化...................................................................70

表1:中國集成電路政策一覽..................................................................................11

表2:2021Q2半導體板塊漲幅表現較好的個股匯總（截至2021-06-25）..............................................................................15

表3:汽車芯片產業鏈........................................................................................17

表4：國內汽車半導體在各領域的主要差距及自主率...........................................................19

表5:VR/AR連接需求及演進階段.............................................................................23

表6:2018-2020年度主流VR產品對比表.....................................................................24

表7:AR/VR產業相關公司布局情況..........................................................................25

表8:2021Q2部分廠商產品貨期及價格變動趨勢...............................................................26

表9:截至2021年3月底全球因缺芯導致的汽車已減產數量情況................................................26

表10:國產芯片市場占有率偏低..............................................................................31

表11:中國廠商與國外廠商對比..............................................................................33

表12:功率半導體部分公司簡介..............................................................................35

表13:汽車MCU龍頭企業與國內主要參與者.................................................................37

表14:汽車自動駕駛芯片龍頭企業與國內主要參與者..........................................................38

表15:DRAM、Flash技術對比...............................................................................39

表16:存儲部分公司簡介.....................................................................................42

表17:中國半導體設備國產化情況............................................................................45

表18:高端半導體材料現狀...................................................................................46

表19:國內半導體設備和材料部分公司簡介...................................................................47

表20:模擬芯片主要產品和功能..............................................................................49

表21:模擬芯片競爭格局比較穩定............................................................................49

表22:模擬芯片部分公司簡介.................................................................................50

表23:全球射頻前端芯片主要參與者..........................................................................52

表24:2021Q1全球前十大晶圓代工廠營收（單位：百萬美元）.................................................53

表25:2021Q1全球十大封測業者營收排名（百萬美元）.......................................................54

表26:公司IGBT模塊應用于新能源汽車產品類型.............................................................56

表27:公司DDR4/DDR3產品介紹............................................................................60

表28:重點關注公司及盈利預測..............................................................................70

1、復盤半導體第一次跨越：估值提升主導，國產替

代全面提速大方向確立

1.1＞電子板塊迎景氣周期，半導體漲幅遙遙領先

2019-2020H1電子行業板塊漲幅遠超同期滬深300指數漲幅。2019年初至

2020H1,滬深300指數漲幅40.2%,電子板塊漲幅為117.4%,遠超滬深300指

數漲幅，電子行業整體景氣度快速提升。

圖1:2019年初至今電子行業價格指數相對滬深300指數變化

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資料來源：Wind、

2019-2020H1半導體行業漲幅領跑電子行業，實現第一次指數上的跨越。以

2019年初價格指數100為基數，對申萬一級電子行業及申萬二級電子行業進行

統計分析。2019年初至2020H1,電子行業漲幅為117.4%,其中半導體漲幅為

226.9%,其他電子漲幅為92.0%,元件H漲幅為101.8%,光學光電子漲幅為60.8%,

電子制造n漲幅為141.6%。

圖2:2019年初至今電子及細分板塊行業價格指數變化

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