敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明17% 6% -6%-17%-29%11/2301/2405/2408/24——電子行業——滬深300資料來源：Wind一、爆款出現驗證產品邏輯，科技巨頭紛紛布局Ray-Ban智能眼鏡銷量超預期。2021年9月，Meta與雷朋開始了對AI眼鏡的嘗試，雙方聯名推出了初代智能眼鏡Ray-BanStories，截至2023年2月售出約30萬副。2023年9月，雙方的第二代聯名產品Ray-BanMeta發布，銷量超預期。根截至2024Q2，該產品的出貨量已經超過了100萬臺。資料來源：極客公園科技巨頭紛紛布局AI眼鏡。Meta創始人兼CEO馬克·扎克伯格認為，將來售價在300美元左右的AI眼鏡將成為爆款，可能吸引數千萬甚至上億的消費者。除Meta外，蘋果、谷歌、三星和亞馬遜等科技巨頭也開始布局AI眼鏡。國內方面，小米、華為、魅族等廠商均布局AI眼鏡領域。二、與日常需求相結合，AI眼鏡空間廣闊根據wellsennXR數據及預測，近幾年全球近視眼鏡銷量穩定在7億副左右，全球人口增長呈現穩定的緩慢增長趨勢。受2020年左右疫情影響，全球近視眼鏡銷量有短暫下行趨勢，疫情結束后，增長重回正常軌道。根據wellsennXR預測，全球近視眼鏡市場規模目前穩定在800~900億美元。資料來源：WellsennXR電子行業敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明根據wellsennXR數據及預測，目前全球太陽眼鏡銷量要略高于近視眼鏡。2023年，全球太陽眼鏡銷量在8億副左右，2020年全球疫情爆發，作為戶外產品，太陽眼鏡受疫情影響更大。隨著疫情的結束，目前太陽眼鏡已重回增長趨勢，預測后期會呈現較穩定的緩慢增長態勢。預測到2035年，全球太陽眼鏡銷量或達10.4億副。預計2023年全球太陽眼鏡規市場模接近250億美元。資料來源：WellsennXR根據wellsennXR數據及預測，2023年全球眼鏡銷量約15.6億副，全球眼鏡市場規模約1500億美元，在經歷2020年左右疫情的沖擊，短暫下滑后，目前已回歸增長趨勢。預測10年后，全球眼鏡銷量將達20億副左右，市場規模將接資料來源：WellsennXR敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明三、合作推廣模式逐步清晰，AI眼鏡有望迎來破圈時刻Rayban銷量的超預期充分展現了產品與品牌結合的市場潛力，傳統眼鏡制造商與科技企業的合作在未來將變得更加緊密。除Meta與雷朋外，雷鳥與博士攜手成立合資公司，Rokid將與暴龍合作推出新產品，共同推動AI眼鏡行業發展。雷鳥與博士成立合資公司。2024年8月29日，雷鳥創新與博士眼鏡宣布成立合資公司。雙方將基于雷鳥創新在AI+AR眼鏡領域的工程技術能力，以及博士眼鏡在專業視光、設計、渠道等方面的優勢，共同開展新一代AI眼鏡的研發設計、銷售、營銷與服務等工作，首款產品將于今年年底發布。雷鳥創新與博士眼鏡的合作由來已久。2022年，雷鳥創新便與博士眼鏡成立了聯合實驗室，此后，博士眼鏡參投了雷鳥創新首輪融資。雷鳥創新創始人兼CEO李宏偉指出，AI眼鏡首先必須是一款佩戴舒適、可靠的眼鏡，其次才是一款具備AI功能的智能設備。對于AI眼鏡這一全新的品類而言，科技企業與專業眼鏡企業的合作是推動這一品類快速發展的關鍵要素。Rokid將與暴龍合作推出新產品。10月底，AR廠商Rokid宣布在11月18日舉辦RokidJungle2024新品發布會，其合作伙伴名單中出現了依視路旗下的知名時尚眼鏡品牌BOLON。Rokid與BOLON的攜手可能會推動AR眼鏡走向更廣泛的市場，讓消費者享受到更為豐富的數字體驗。資料來源：家電消費網四、AI智能眼鏡技術相對成熟，供應鏈完善消費級AR眼鏡快速發展，但離全天候仍有難點須攻克。光學領域，存在陣列波導規模量產工藝，浮雕光柵衍射波導成像效果、光效、量產能力，體全息波導材料一致性和穩定性等問題。顯示領域，存在單片全彩化技術，紅光材料不成熟等問題。AI眼鏡技術相對成熟，供應鏈完善。敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明資料來源：WellsennXR，光大證券研究所整理由于AI智能眼鏡現階段不需要顯示，去除上游AR光學顯示和光學環節，產業鏈上游技術發展成熟，國內產業鏈各個環節均非常成熟和完善。（1）上游產業鏈：硬件結構供應商，如光學模組、顯示模組，音頻模組，傳感器模組、交互模組、電源、結構件等。光學模組主要為傳統眼鏡鏡片廠商以及光波導鏡片廠商；顯示模組包括LCOS、MicroOLED、MicroLED等屏幕廠商；音頻模組包括麥克風廠商以及揚聲器廠商等；傳感器模組包括IMU傳感器廠商、攝像頭廠商等；交互模組主要為語音交互解決方案廠商；電源主要為電池廠商；結構件包括轉軸結構件以及鏡架廠商等。上游產業鏈主要涉及AI智能眼鏡的硬（2）中游產業鏈：包括ODM/0EM廠商、軟件/系統廠商以及A1大模型廠商。中游產業鏈主要涉及AI智能眼鏡的軟件構成、系統構成、方案解決以及生產解（3）下游產業鏈：AI智能眼鏡的銷售以及售后，包括AI智能眼鏡品牌廠商以及傳統視光渠道商和消費電子渠道等。下游產業鏈主要涉及AI智能眼鏡的品牌以及銷售渠道。敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明資料來源：WellsennXR帶攝像頭AI智能眼鏡目前有三種方案:系統級SOC方案、MCU級SOC+ISP方案以及SOC+MCU方案，其中系統級SOC方案集成度較高，功能較多，內置支持拍攝功能的ISP模塊。MCU級別SOC+ISP方案集成度較低，需外接ISP芯片實現拍攝功能。SOC+MCU方案適用性廣，兼顧低功耗和高功耗應用，可通過系統調度有效控制續航時間資料來源：WellsennXR，光大證券研究所整理敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明五、11月新品持續發布，銷量有望持續突破目前AI智能眼鏡發展仍處于探索期，多家公司布局探索AI智能眼鏡方案，包括傳統手機廠商、互聯網大廠、以及初創公司等，2024年下半年AI智能眼鏡新品持續亮相發布，推動AI智能眼鏡的發展趨向成熟，無顯示AI持續增長。根據wellsennXR預測，2025年開始，AI智能眼鏡將在傳統眼鏡銷量保持穩定增長的大背景下快速向傳統眼鏡滲透；2029年，AI智能眼鏡年銷量有望達到5500萬副；到2035年，AI智能眼鏡銷量有望達14億副。資料來源：WellsennXR，光大證券研究所整理1、百度發布小度AI眼鏡，預計明年上半年正式上市11月12日，百度發布小度AI眼鏡，稱該產品為“全球首款搭載中文大模型的原生AI眼鏡”，具備第一視角拍攝、邊走邊問、識物百科、視聽翻譯、智能備忘等功能。百度集團副總裁、小度科技CEO李瑩表示，小度AI眼鏡將于明年上半年正式上市。資料來源：封面新聞11月16日，Looktech舉辦了新品發布會，正式發布其AI智能眼鏡，通過旋鈕敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明交互和智能體小程序等創新設計，展現了智能眼鏡與AI結合的全新可能。"智能眼鏡首先應該是一副好眼鏡。"Looktech的CEO易昊翔在發布會上表示。作為一家深耕智能硬件領域的公司，Looktech（前身為回車科技）在2021年推出了首款腦電波智能眼鏡Kether。2023年，隨著生成式AI技術的快速發展，團隊決定將AI與智能眼鏡結合，開啟了新的探索之旅。資料來源：VR陀螺這款產品集成了眼鏡、耳機、相機和AI助手四大核心功能。采用TR90鏡身和鈦合金腳鏈的輕量化設計，使得整機重量僅為37克，幾乎與普通寬邊眼鏡相當。開放式耳機設計不僅提供了清晰的通話和音樂體驗，還能讓用戶保持對周圍環境的感知。相機配備了1300萬像素的攝像頭，支持2K視頻錄制和4K照片拍攝，并具備超級防抖和水平校正功能。這款眼鏡的AI助手Memo尤為引人注目。Memo基于大語言模型，具備自然對話和記憶功能，可全天候為用戶提供服務，實時查詢新聞、天氣、電影等信息。同時，Memo能夠識別博物館展品、外語路牌和植物，為用戶提供全面的導覽與支持，讓日常生活變得更加便利與智能。在日常使用中，Memo支持多語言實時翻譯、會議內容記錄與摘要生成、飲食健康管理等功能，還可以根據用戶需求調整個性化語音音色。Memo通過豐富的智能體小程序，滿足用戶在各種場景中的多樣需求。資料來源：WellsennXR敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明資料來源：WellsennXR3、RokidJungle2024合作伙伴暨新品發布會11月18日，AR廠商Rokid舉辦RokidJungle2024合作伙伴暨新品發布會，發布了兩款眼鏡產品。其中，包括與暴龍聯名的新一代AI+AR眼鏡——RokidGlasses，售價2499元，預計2025年第二季度上市；另一款為AI智能影像眼鏡，無AR光機版本。資料來源：VR陀螺敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明AR廠商INMO影目科技將于11月29日在資料來源：VR陀螺投資建議：AI眼鏡是AI端側最佳落地場景之一，爆款出現驗證產品邏輯，科技巨頭紛紛布局，為AI眼鏡市場不斷加碼。我們看好AI眼鏡與日常需求相結合產生的巨大市場空間，建議關注1）ODM及代工：歌爾股份、龍旗科技、佳禾智能、億道信息、天鍵股份等；（2）SoC：恒玄科技、炬芯科技、中科藍訊等3）其他零部件：福立旺等4）渠道：博士眼鏡5）設備：博眾精風險提示：需求不及預期，創新不及預期，競爭加劇。敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明福立旺資料來源：Wind，光大證券研究所1）24-26年歸母凈利潤為wind一致預期；2）股價時間：2024年11月15日；3）無wind一致預期用“N/A”表示111111103222243229767658654福立旺48766資料來源：Wind，光大證券研究所1）24-26年營業收入為wind一致預期；2）股價時間：2024年11月15日；3）無wind一致預期用“N/A”表示敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明司司級級因無法獲取必要的資料，或者公司面臨無法預見結果的重大不確定性事件，或者其他原因，致使無本報告所包含的分析基于各種假設，不同假設可能導致分析結果出現重大不同。本報告采用的各種估值方法及模型均有其局限性，本報告署名分析師具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格并注冊為證券分析師，以勤勉的職業態度、專業審慎的研究方合規的信息，獨立、客觀地出具本報告，并對本報告的內容和觀點負責。負責準備以及撰寫本報告的所有研究人員在此保證，本研究報告發行商或證券所發表的觀點均如實反映研究人員的個人觀點。研究人員獲取報酬的評判因素包括研究的質量和準確性、客戶反饋、競爭大證券股份有限公司的整體收益。所有研究人員保證他們報酬的任何一部分不曾與，不與，也將不會與本報告中具體的推薦意見或觀點本報告由光大證券股份有限公司制作，光大證券股份有限公司具有中國證監會許可的證券投資咨詢業務資格，負責本報告在中華人（僅為本報告目的，不包括港澳臺）的分銷。本報告署名分析師所持中國中國光大集團股份公司的核心金融服務平臺之一。根據中國證監會核發的經營本公司經營范圍：證券經紀；證券投資咨詢；與證券交易、證券投資活動有關的財務顧問；證券承銷與保薦；證券自營；為期貨公紹業務；證券投資基金代銷；融資融券業務；中國證監會批準的其他業務。此外，本公司還通過全資或控股子公司開展資產管理、直接本報告由光大證券股份有限公司研究所（以下簡稱“光大證券研究所”）編寫，以合法獲得的我們相信為可靠、準保證我們所獲得的原始信息以及報告所載信息之準確性和完整性。光大證券研究所可能將不時補充、修訂或更新有關信息，但不保證及時發布該本報告中的資料、意見、預測均反映報告初次發布時光大證券研究所的判斷，可能需隨時進行調整且不予通知。在任何情況下，本或所表述的意見并不構成對任何人的投資建議。客戶應自主作出投資決策并自行承擔投資風險。本報告中的信息或所表述的意見并未考者的具體投資目的、財務狀況以及特定需求。投資者應當充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報告內容，不應視本報告為做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