概要MDI行業2024年供需特種異氰酸酯國產化加速海外企業紛紛布局生物基MDI2024年聚氨酯行業全球變局投資建議風險提示2請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明根據財富商業洞察，2023年全球聚氨酯市場規模為871.0億美元，預計將從2024年的914.9億美元增長到2032年的1350.8億美元，預測期內復合年增長率為4.4%。3請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明1.

全球聚氨酯市場有望保持增長擴產企業擴產詳情產能擴張萬華化學2024年4月，萬華化學福建工業園MDI裝臵完成了產能從40萬噸/年至80萬噸/年的技改擴能。主裝臵技改投資約2.21億元。萬華化學2024年10月，根據環評公示，萬華化學（福建）異氰酸酯有限公司將在原80萬噸/MDI裝臵基礎上技改擴能至150萬噸/年MDI產能。錦湖三井2024年10月，韓國錦湖三井新增20萬噸/年MDI裝臵投產成功，投產后產能共計61萬噸/年。巴斯夫重慶長壽巴斯夫聚氨酯MDI優化提升項目建設13.3萬噸/年MDI精餾裝臵，2024年12月項目進入試運行階段。4請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明表：2024年全球MDI產能增長資料來源：萬華化學公告，環評公示，百川盈孚，重慶發布，海通證券研究所2024年全球MDI產能再度增加73萬噸，中國產能持續擴張。1.

國內MDI產能持續保持增長1.

2024年國內MDI價格走勢分化圖：2024年純MDI價格走勢圖：2024年聚合MDI價格走勢隨著去年年底福建新裝臵釋放，上半年整體MDI供應量呈增加趨勢。加上全球終端需求恢復能力不佳，供需失衡狀態下，純MDI價格呈現下滑趨勢；國外裝臵故障頻發，海外需求缺口較大，整體出口訂單表現亮眼。供方消息提振下，聚合MDI價格呈現整體上行趨勢。22000210002000019000180001700016000純MDI市場均價(元/噸)1900018000170001600015000140001300012000聚合MDI市場均價(元/噸)資料來源：百川盈孚，海通證券研究所5請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明2024年1至10月聚合MDI累計出口量為100.12萬噸，同比增長9.95%。這一增長主要來源于美國、荷蘭、土耳其、俄羅斯和韓國等市場需求的顯著上升，其中冰箱冷柜帶動了MDI的主要增長；純MDI出口略顯疲軟。1至10月出口總量為98751噸，同比減少6.16%。印度、越南和巴西仍是主要出口目的地，隨著國內越來越的企業產業向海外轉移，建廠，海外鞋服箱包均有一定程度的增長。1.

2024年國內MDI出口分化資料來源：百川盈孚，天天化工網，海通證券研究所100.00%80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%-20.00%-40.00%-60.00%1614121086420出口量同比（右軸）30.00%20.00%10.00%0.00%-10.00%-20.00%-30.00%-40.00%14000120001000080006000400020000圖：純MDI出口 圖：聚合MDI出口出口量（噸，左軸） 出口量同比（右軸） 出口量(萬噸，左軸)6請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明表：2024年中國聚合MDI年度數據變化7請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明資料來源：卓創資訊，海通證券研究所類別2024年同比E近五年復合增長率E價格市場價格6.32%--供應聚合MDI設計產能22.88%6.

77%聚合MDI實際運行產能7.37%5.93%產能利用率(產量/實際運行產能)提升3個百分點--聚合MDI產量12.11%6.00%聚合MDI進口量-0.19%0.01%聚合MDI總供應量11.54%5.40%需求聚合MDI下游消費量13.87%4.72%聚合MDI出口量11.55%13.12%聚合MDI總需求量12.77%8.20%1.

2024年國內聚合MDI供需緊平衡支撐根據率捷咨詢，純MDI作為一種短保質期的化工品，在中國僅有五家供應商的情況下，一直以來受供應端影響較大。但隨著產能的不斷擴張，供應端裝臵檢修、降負等消息面對于市場價格的刺激效果也越來越弱。隨著庫存周期跨越，淡旺季差異縮小，需求曲線逐漸平滑，并且下游需求的增長也多依賴出口，如鞋材，紡織服裝等，市場價格的主導也逐漸由供應端向需求端傾斜。8請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明1.

純MDI價格天平或向需求端傾斜9請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明2.

特種異氰酸酯國產化加速資料來源：百川盈孚，率捷咨詢，海通證券研究所根據美瑞新材2024年11月公告，河南子公司聚氨酯產業園一期項目HDI單體裝臵投產，已產出合格HDI單體產品，產品性能指標達到預定目標。根據新和成深交所互動易，公司HA項目生產線已打通并已有產品產出。目前HA項目IPDA產品年產能為20000噸，IPDI產品年產能為1000噸，多聚體為3000噸。新材料其他新項目尚在報批中。400003800036000340003200030000280002600024000220002000036%25%21%14%圖：2024年HDI價格走勢 圖：2023全球IPDI供應格局HDI國產貨華東（元/噸）4%贏創 科思創 萬華 康睿 巴斯夫企業生物基產品科思創科思創與合作伙伴一起開發了一種開創性的苯胺生產工藝。與傳統技術相比，可顯著改善苯胺的二氧化碳排放量。定制的微生物有助于通過發酵將從植物中獲得的工業糖轉化為中間產品，隨后將其轉化為苯胺。后者由100%的植物碳組成。巴斯夫巴斯夫（韓國）推出生物質平衡MDI，與基于傳統化石原料的產品相比，生物質平衡MDI產品可大幅減少碳足跡。在生產鏈的初始階段，使用可再生原料生產生物質平衡苯。然后，通過經認證的質量平衡法，生產生物質平衡MDI。10請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明表：海外企業生物基MDI產品進展資料來源：科思創官網，巴斯夫官網，海通證券研究所由于MDI應用領域廣泛，加上生物基聚氨酯產業規模的擴大，生物基MDI作為生物基聚氨酯的關鍵原料，在雙碳背景下，綠色化、低碳化發展已成為必然趨勢，未來生物基MDI市場規模有望逐步擴大。3.

海外企業紛紛布局生物基MDI企業行業變局關停潮陶氏陶氏化學宣布將于2025年底前關閉其位于德克薩斯州弗里波特的環氧丙烷工廠，此舉旨在優化成本結構，確保長期價值創造。這一決策是全球化工行業在經濟放緩、能源成本上升、環保法規趨嚴及亞洲市場競爭加劇等多重壓力下進行自我調整的縮影。陶氏陶氏在阿根廷圣洛倫索的聚醚多元醇工廠也面臨停產，年產能約5萬噸。全球多元醇供應過剩導致的低開工率，疊加阿根廷經濟惡化、通脹高企及國內需求低迷，使得該工廠難以維持運營效益。Rio

Tercero面對全球供應過剩和自身競爭力不足，阿根廷Rio

Tercero公司決定于2024年10月14日停產其2.8萬噸/年的TDI裝臵。收購整合朗盛2024年10月3日，德國特種化學品巨頭朗盛將其聚氨酯業務以約4.6億歐元的價格出售給日本宇部株式會社，標志著朗盛加速退出聚合物業務，向特種化學品領域全面轉型。科思創ADNOC對科思創的收購要約成功。在2024年12月16日額外接受期結束后，ADNOC

InternationalGermany

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AG宣布，其已通過對科思創股份公司全體股東的自愿公開收購要約，連同此前已收購股份，持有172591806股科思創股份，這相當于科思創所有流通股份的91.3%。陶氏陶氏化學擬對歐洲聚氨酯業務作重大戰略調整。2024年10月24日，陶氏宣布對其在歐洲的聚氨酯業務進行全面的戰略評估。這一措施旨在提高公司在日益嚴峻的經濟和監管環境中的效率和競爭力。目標在2025年中期完成，并預計第四季度營收將低于預期。11請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明表：2024年聚氨酯行業全球變局資料來源：天天化工網，聚氨酯工業協會，科思創官網，海通證券研究所4.