2019年期貨從業資格考試期貨投資分析真題匯編(總分：80.00，做題時間：120分鐘)一、單選題(總題數：30，分數：30.00)1.（）是確定股票債券或其他資產的長期配置比例，從而滿足投資者的風險收益偏好，以及投資者面臨的各種約束條件。

無（分數：1.00）

A.戰略性資產配置

√

B.戰術性資產配置

C.指數化投資策略

D.主動投資策略解析：所謂戰略性資產配置，是指確定股票債券或其他資產的長期配置比例，從而滿足投資者的風險收益偏好，以及投資者面臨的各種約束條件。投資者確定的戰略性資產配置不因短期資本市場的條件變化而改變。2.當收益率曲線斜率增加時，即長期利率上漲幅度高于短期利率或長期利率下跌幅度少于短期利率，則可（）獲得收益

無（分數：1.00）

A.做空長期國債期貨，做空短期國債期貨

B.做空長期國債期貨，做多短期國債期貨

√

C.做多長期國債期貨，做空短期國債期貨

D.做多長期國債期貨，做多短期國債期貨解析：當收益率曲線斜率增加時，即長期利率上漲幅度高于短期利率或長期利率下跌幅度少于短期利率，則可做空長期國債期貨，做多短期國債期貨，獲得收益。3.下列關于外匯匯率的說法不正確的是（）。

無（分數：1.00）

A.外匯匯率具有單向表示的特點

√

B.對應的匯率標價方法有直接標價法和間接標價法

C.外匯匯率是以一種貨幣表示的另一種貨幣的相對價格

D.既可用本幣來表示外幣的價格，也可用外幣表示本幣價格解析：外匯匯率是以一種貨幣表示的另一種貨幣的相對價格。外匯匯率具有雙向表示的特點，既可用本幣表示外幣的價格，也可用外幣表示本幣的價格，因此對應兩種基本的匯率標價方法：直接標價法和間接標價法。4.某銅FOB生貼水報價為20美元/噸，運費為55美元/噸，保險費為5美元/噸，當天LME3個月銅期貨及時價格為7600美元/噸，則銅的即時現貨價（）美元/噸。（定價模式為：電解銅國際長單貿易定價=LME銅3個月期貨合約價格期貨合約價格+CIF升貼水價格）

無（分數：1.00）

A.7680

√

B.7660

C.7675

D.7605解析：到岸CIF升貼水價格=FOB升貼水價格+運費+保險費=80美元/噸；現貨價格=LME銅3個月期貨合約價格期貨合約價格+CIF升貼水價格=7680美元/噸本題考查的重點：基差交易模式5.如果一家企業獲得了固定利率貸款，但是基于未來利率水平將會持續緩慢下降的預期，企業希望以浮動利率籌集資金。所以企業可以通過（）交易將固定的利息成本轉變成為浮動的利率成本。

無（分數：1.00）

A.期貨

B.期權

C.遠期

D.互換

√解析：互換協議是指約定兩個或兩個以上的當事人在將來交換一系列現金流的協議，是一種典型的場外衍生產品。企業通過互換交易，可以在保有現有固定利率貸款的同時，將固定的利息成本轉變成為浮動的利率成本。6.金融機構為其客戶提供一攬子金融服務后，除了可以利用場內、場外的工具來對沖風險外，也可以將這些風險（），將其銷售給眾多投資者。

無（分數：1.00）

A.打包并分切為2個小型金融資產

B.分切為多個小型金融資產

C.打包為多個小型金融資產

D.打包并分切為多個小型金融資產

√解析：金融機構為其客戶提供一攬子金融服務后，除了可以利用場內、場外的工具來對沖風險外，也可以將這些風險打包并分切為多個小型金融資產，將其銷售給眾多投資者?？键c創設新產品進行對沖7.回歸系數檢驗指的是（）。

無（分數：1.00）

A.F檢驗

B.t檢驗

√

C.單位根檢驗

D.格蘭杰檢驗解析：t檢驗又稱為回歸系數檢驗，在一元線性回歸模型中包括以下四個步驟：①提出假設；②構造t統計量；③給定顯著水平僅，查自由度為n-2的t分布表，得出臨界值；④根據決策準則進行判斷。8.下列不屬于壓力測試假設情景的是（）。

無（分數：1.00）

A.當日利率上升500基點

B.當日信用價差增加300個基點

C.當日人民幣匯率波動幅度在20～30個基點范圍

√

D.當日主要貨幣相對于美元波動超過10%解析：壓力測試可以被看作是一些風險因子發生極端變化情況下的極端情景分析。在這些極端情景下計算金融產品的損失，是對金融機構計算風險承受能力的一種估計。C項，當日人民幣匯率波動幅度在20～30個基點，在合理范圍內?？键c：金融衍生品業務風險管理——風險度量——情景分析和壓力測試9.下列關于事件驅動分析法的說法中正確的是（）

無（分數：1.00）

A.商品期貨不受非系統性因素事件的影響

B.“黑天鵝”事件屬于非系統性因素事件

C.影響期貨價格變動的事件可以分為系統性因素事件和非系統性因素事件

√

D.黃金作為一種避險資產，當戰爭或地緣政治發生變化時，不會影響其價格解析：A項，商品期貨會受到系統性因素事件和非系統性因素事件的共同影響，例如智利銅礦區發生地震會影響銅礦的價格，表明商品期貨會受到非系統性因素的影響；B項，系統性因素事件中，“黑天鵝”事件是比較特殊且重要的一類，具有意外性影響大不可復制性的特點；D項，戰爭或地緣政治的發生，會引發市場避險情緒，黃金作為一種避險資產，在這些事件發生前后，金價會發生較大的變化。10.實踐中經常采取的樣本內樣本外測試操作方法是（）。

無（分數：1.00）

A.將歷史數據的前20％作為樣本內數據，后80％作為樣本外數據

B.將歷史數據的前40％作為樣本內數據，后60％作為樣本外數據

C.將歷史數據的前50％作為樣本內數據，后50％作為樣本外數據

D.將歷史數據的前80％作為樣本內數據，后20％作為樣本外數據

√解析：實踐中常將歷史數據的前80％作為樣本內數據，后20％作為樣本外數據?；跇颖緝葦祿Σ呗赃M行回測并進行參數優化，認為得到較滿意的績效表現之后，再使用樣本外數據進行績效驗證。11.下面對影響各種價差關系的主要因素分析，錯誤的是（）。

無（分數：1.00）

A.需求旺盛的合約價格相對較高，生產供應季節的合約價格相對較低

B.當某一國際化程度較高的商品在不同國家的市場價差超過其進出口費用時，可以進行跨市場的套利操作

C.一般情況下庫存緊張能夠導致遠期合約相對于近期合約的價格快速走強

√

D.如果以DCE市場上的大豆豆粕豆油期貨價格計算出來的壓榨利潤值過高或過低時，即可進行大豆豆粕和豆油三者之間套利操作解析：考核套利交易的影響因素。一般情況下庫存緊張能夠導致近期合約相對于遠期合約的價格快速走強；而庫存壓力更多的是導致價差的逐步變化，并呈現遠強近弱的格局。12.在我國，金融機構按法人統一存入中國人民銀行的準備金存款不得低于上旬末一般存款余額的（）。

無（分數：1.00）

A.4％

B.6％

C.8％

√

D.10％解析：在我國，中國人民銀行對各金融機構法定存款準備金按旬考核，金融機構按法人統一存入中國人民銀行的準備金存款低于上旬末一般存款余額的8％的，對其不足部分按每日6％的利率處以罰息。13.下列關于備兌看漲期權策略的表述，錯誤的是（）。

無（分數：1.00）

A.備兌看漲期權又稱拋補式看漲期權

B.備兌看漲期權策略適用于認為股票價格看漲，又認為變動幅度會比較大的投資者

√

C.投資者使用備兌看漲期權策略，主要目的是通過獲得期權費而增加投資收益

D.備兌看漲期權策略是一種收入增強型策略解析：備兌看漲期權策略適用于認為股票價格看漲，又認為變動幅度會比較小的投資者。本題考查的重點：金融期權結合傳統資產14.大宗商品價格持續下跌時，會出現下列哪種情況（）

無（分數：1.00）

A.國債價格下降

B.債券市場利好

√

C.通脹壓力上升

D.CP解析：CPI,PPI走勢受到大宗商品價格走勢的影響，并對中央銀行貨幣政策取向至關重要，決定市場利率水平的中樞，對債券市場,股票市場會產生一系列重要影響。大宗商品價格持續下跌時，CPI,PPI同比下跌，而債券市場表現良好，得益于通貨膨脹壓力的減輕，收益率下行的空間逐漸加大。經濟下行壓力加大也使得中央銀行推出更多貨幣寬松政策，降息降準窗口再度開啟。15.在基差交易中，對點價行為的正確理解是（）。

無（分數：1.00）

A.點價是一種套期保值行為

B.可以在期貨交易收盤后對當天出現的某個價位進行點價

C.點價是一種投機行為

√

D.期貨合約流動性不好時可以不點價解析：A項，點價的實質是一種投機行為；B項，點價既可以在盤中即時點價，也可以以當天期貨合約結算價或者以合約當月月度結算平均價或收盤平均價等其他約定價格作為所點價格；D項，點價是有期限限制的，如果在點價期內期貨合約流動性一直不好，也需要按期限點價。考點：商品期貨及衍生品應用——在貨物貿易中的運用——基差定價16.國內股市恢復性上漲，某投資者考慮增持100萬元股票組合，同時減持100萬元國債組合。為實現上述目的，該投資者可以（）。

無（分數：1.00）

A.賣出100萬元國債期貨，同時賣出100萬元同月到期的股指期貨

B.賣出100萬元國債期貨，同時買進100萬元同月到期的股指期貨

√

C.買入100萬元國債期貨，同時買入100萬元同月到期的股指期貨

D.買入100萬元國債期貨，同時賣出100萬元同月到期的股指期貨解析：投資者為實現增持100萬元股票組合，同時減持100萬元國債組合的目的，可以賣出100萬元國債期貨的同時買進100萬元同月到期的股指期貨，到期時，國債實物交割平倉，而股指期貨平倉的同時，買入相應的指數成分股，實現資產調配的目的。17.能夠確定股票，債券或其他資產的長期配置比例，以滿足投資者的風險收益偏好及投資者面臨的各種約束條件的是（）。

無（分數：1.00）

A.資產混合配置

B.戰術性資產配置

C.戰略性資產配置

√

D.市場條件約束下的資產配置解析：戰略性資產配置，是指確定股票，債券或其他資產的長期配置比例，從而滿足投資者的風險收益偏好，以及投資者面臨的各種約束條件。投資者確定的戰略性資產配置不因短期資本市場的條件變化而改變。18.國內不少網站都公布國內三大商品期貨交易所大部分商品期貨品種的每日基差數據表。不過，投資者一般都使用基差圖，這是因為基差圖（）。

無（分數：1.00）

A.分析更加嚴謹

B.直觀.便于分析

√

C.可以推算出基差的變化狀況

D.各種宣傳材料中強調應利用基差圖解析：從直觀.便于分析的角度衡量，投資者一般都使用基差圖。基差圖有兩種形式：①以時間為橫坐標，以價格為縱坐標，根據歷史數據資料，在同一坐標系內繪出現貨價格的變動曲線和期貨價格的變動曲線，兩線之間的差距即為基差，這種圖形的優點在于能夠直觀地顯示出現貨價格.期貨價格及其基差三者之間的關系；②以時間為橫坐標.以基差值為縱坐標的基差變動軌跡圖形，這種圖形的優點在于可以直接看出基差的大小及變化狀況，同時還可把若干年的歷史基差變動情況繪于同一圖中，從中找出規律。19.下列關于戰略性資產配置與戰術性資產配置的說法錯誤的是（）。

無（分數：1.00）

A.戰術性資產配置是指利用發現資本市場機會來改變戰略性資產配置

√

B.戰略性資產配置是指利用發現資本市場機會來改變戰術性資產配置

C.戰術性資產配置只需在期貨市場上通過買賣股指期貨來實現

D.戰略性資產配置則需要開始在期貨市場上進行，隨后在現貨市場進行永久性交易解析：戰術性資產配置是指利用發現資本市場機會來改變戰略性資產配置。本題考查的重點：股指期貨在資產配置策略中的應用20.對于固定利率支付方來說，在利率互換合約簽訂時，互換合約價值（）。

無（分數：1.00）

A.小于零

B.不確定

C.大于零

D.等于零

√解析：利率互換合約可以看做面值等額的固定利率債券和浮動利率債券之間的交換，簽訂之初，固定利率債券和浮動利率債券的價值相等，互換合約的價值為零。但是隨著時間的推移，利率期限結構會發生變化，兩份債券的價值不再相等，因此互換合約價值也將不再為零。考點：衍生平定價——互換定價——權益互換定價21.如企業遠期有采購計劃，但預期資金緊張，可以采取的措施是（）。

無（分數：1.00）

A.通過期權市場進行買入交易，建立虛擬庫存

B.通過期貨市場進行買入交易，建立虛擬庫存

√

C.通過期權市場進行賣出交易，建立虛擬庫存

D.通過期貨市場進行賣出交易，建立虛擬庫存解析：如企業遠期有采購計劃，但預期資金緊張，可通過期貨市場進行買入交易，建立虛擬庫存，以較少的保證金提前訂貨，同時鎖定采購成本，為企業籌措資金贏得時間，以緩解企業資金緊張局面。22.為了保證到期時投資者回收的本金不低于初始投資本金，零息債券與投資本金的關系是（）。

無（分數：1.00）

A.零息債券的面值＞投資本金

B.零息債券的面值＜投資本金

C.零息債券的面值＝投資本金

D.零息債券的面值≥投資本金解析：零息債券的面值等于投資本金，從而保證了到期時投資者回收的本金不低于初始投資本金，這就是保本結構。23.繪制出價格運行走勢圖，按照月份或者季節，分別尋找其價格運行背后的季節性邏輯背景，為展望市場運行和把握交易機會提供直觀方法的是（）。

無（分數：1.00）

A.經驗法

B.平衡表法

C.分類排序法

D.季節性分析法

√解析：季節性分析法比較適合于原油和農產品的分析，由于其季節的變動會產生規律性的變化，如在供應淡季或者消費旺季時價格高企，而在供應旺季或者消費淡季時價格低落，這一現象就是大宗商品的季節性波動規律。季節性分析最直接的就是繪制出價格運行走勢圖，按照月份或者季節，分別尋找其價格運行背后的季節性邏輯背景，為展望市場運行和把握交易機會提供直觀的方法。24.場內金融工具的特點不包括（）。

無（分數：1.00）

A.交易成本較高

√

B.在交易所內交易

C.有較好的流動性

D.通常是標準化的解析：場內金融工具通常是標準化的，在特定的交易所內集中交易，通常具有比較好的流動性，方便交易者及時地以較低的交易成本來調整頭寸。這是利用場內金融工具進行風險對沖的一個優勢，即對沖交易的成本比較低，時間效率較高。25.投資者認為未來某股票價格下跌，但并不持有該股票，那么以下恰當的交易策略為（）。

無（分數：1.00）

A.賣出看漲期權

√

B.買入看漲期權

C.賣出看跌期權

D.備兌開倉解析：投資者認為未來某股票價格下跌，但并不持有該股票，應買入看跌期權或賣出看漲期權。D項，備兌開倉適用于投資者買入一種股票或手中持有某股票同時賣出該股票的看漲期權的情形。26.期貨價現金增值策略中期貨頭寸和現金頭寸的比例一般是（），也可以在這一比例上下調整。

無（分數：1.00）

A.1:9

√

B.1:8

C.1:7

D.1:6解析：期貨價現金增值策略中期貨頭寸和現金頭寸的比例一般是1:9，也可以在這一比例上下調整。27.最早發展起來的市場風險度量技術是（）。

無（分數：1.00）

A.情景分析

B.敏感性分析

√

C.壓力測試

D.在險價值計算解析：敏感性分析的特點是計算簡單且便于理解，是最早發展起來的市場風險度量技術，應用廣泛。28.進行貨幣互換的主要目的是（）。

無（分數：1.00）

A.增加收益

B.增加杠桿

C.規避匯率風險

√

D.規避利率風險解析：一般意義上的貨幣互換由于只包含匯率風險，所以可以用來管理境外投融資活動過程中產生的匯率風險，而交叉型的貨幣互換則不僅可以用來管理匯率風險，也可用來管理利率風險。29.下列關于保護性點價策略的表述，錯誤的是（）。

無（分數：1.00）

A.保護性點價策略是指通過買入與現貨數量相等的看漲期權或看跌期權，為需要點價的現貨部位進行套期保值，以便有效規避價格波動風險

B.保護性點價策略是指通過賣出與現貨數量相等的看漲期權或看跌期權，為需要點價的現貨部位進行套期保值

√

C.保護性點價策略的缺點主要是成本較高

D.保護性點價策略的優點是風險損失完全控制在已知的范圍之內，買入期權不存在追加保證金及被強平的風險解析：抵補性點價策略是指通過賣出與現貨數量相等的看漲期權或看跌期權，為需要點價的現貨部位進行套期保值。30.（）導致場外期權市場透明度較低。

無（分數：1.00）

A.種類不夠多

B.流動性較低

√

C.買賣雙方不夠了解

D.一份合約沒有明確的買賣雙方解析：場外期權是一對一交易，一份期權合約有明確的買方和賣方，且買賣雙方對對方的信用情況都有比較深入的把握。因為場外期權合約通常不是標準化的，所以該期權基本上難以在市場上流通，不像場內期權那樣有那么多的潛在交易對手方。這樣低的流動性，使得場外期權市場的透明度比較低。二、多選題(總題數：50，分數：50.00)31.（）是影響時間長度選擇的重要因素。

無（分數：1.00）

A.市場數據收集的頻率

√

B.投資組合調整的頻率

√

C.情景分析的頻率

D.風險對沖的頻率

√解析：投資組合調整市場數據收集和風險對沖等的頻率也是影響時間長度選擇的重要因素。本題考查的重點：在險價值的概念32.模擬法在于模擬出風險因子的各種情景的解決方法（）。

無（分數：1.00）

A.歷史模擬法

√

B.現實模擬法

C.蒙特卡羅模擬法

√

D.情景分析解析：模擬法在于模擬出風險因子的各種情景的解決方法：一種是歷史模擬法；另一種是蒙特卡羅模擬法；本題考查的重點：在險價值的概念33.關于情景分析和壓力測試，下列說法正確的是（）。

無（分數：1.00）

A.壓力測試是考慮極端情景下的情景分析

√

B.相比于敏感性分析，情景分析更加注重風險因子之間的相關性

√

C.情景分析中沒有給定特定情景出現的概率

√

D.情景分析中可以人為設定情景

√解析：A項，壓力測試可以被看做一些風險因子發生極端變化情況下的極端情景分析；B項，敏感性分析是單一風險因素分析，而情景分析則是一種多因素同時作用的綜合性影響分析，因此，在情景分析的過程中，要注意考慮各種頭寸的相關關系和相互作用；C項，情景分析和壓力測試只設定了情景，但是沒有明確情景出現的概率；D項，情景分析中的情景可以人為設定，可以直接使用歷史上發生過的情景，也可以從市場風險要素歷史數據的統計分析中得到，或通過運行在特定情況下市場風險要素的隨機過程得到。考點：金融衍生品業務風險管理——風險度量——情景分析和壓力測試34.遠期或期貨定價的理論主要包括（）。

無（分數：1.00）

A.持有成本理論

√

B.無套利定價理論

√

C.二叉樹定價理論

D.B—S—M定價理論解析：作為金融市場中的重要品種，遠期和期貨在風險管理價格發現投資組合管理等方面有著廣泛的應用。遠期或期貨定價的理論主要包括無套利定價理論和持有成本理論。35.利用回歸方程，預測期內自變量已知時，對因變量進行的估計和預測通常分為（）。

無（分數：1.00）

A.點預測

√

B.區間預測

√

C.相對預測

D.絕對預測解析：有條件預測是指在預測期內自變量未知的因變量預測值；無條件預測是指在預測期內自變量已知時，預測因變量的值。一般來說，無條件預測分為點預測與區間預測。36.下列關于解除原有互換協議說法正確的是（）。

無（分數：1.00）

A.解除原有互換協議時，由希望提前結束的一方提供一定的補償

√

B.解除原有互換協議時，由不希望提前結束的一方提供一定的補償

C.解除原有互換協議時，協議雙方都不需提供補償

D.解除原有互換協議時，可以協議將未來的現金流貼現后進行結算支付，提前實現未來的損益

√解析：在解除原有互換協議時，通常由希望提前結束的一方提供一定的補償，或者協議將未來的現金流貼現后進行結算支付，提前實現未來的損益，使得原有的互換協議完全解除。37.基差買方管理敞口風險的主要措施包括（）。

無（分數：1.00）

A.分批點價策略，減少虧損

√

B.一次性點價策略，結束基差交易

√

C.運用期權工具對點價策略進行保護

√

D.及時在期貨市場進行相應的套期保值交易

√解析：為了盡量避免或減少因對價格判斷錯誤導致點價策略失誤造成的巨大風險，基差買方應該采取有效措施管理敞口風險。主要措施包括：①制定當價格向不利方向發展時的止損性點價策略。例如：一次性點價策略，結束基差交易；分批點價策略，減少虧損。②當價格向不利方向發展時，及時在期貨市場進行相應的套期保值交易，鎖住敞口風險。③運用期權工具對點價策略進行保護。38.下列關于利率的說法正確的有（）。

無（分數：1.00）

A.利率越低，股票價格水平越高

√

B.利率越低，股票價格水平越低

C.利率低，意味著企業的生產成本和融資成本低

√

D.利率低，資金傾向于流人股票市場推高股票指數

√解析：一般而言，利率水平越低，股票價格指數越高。首先，在利率水平較低的環境中，儲蓄偏好降低，投資者更傾向于投資股票市場，大量資金流入股票市場推高股票指數。其次，在實體經濟中，利率水平下降意味著企業的生產成本和融資成本的降低，為企業提供良好的經營環境，增加企業盈利預期，作為股東權益代表的股票價格也就隨之上漲。39.下列關于平穩性隨機過程，說法正確的是（）。

無（分數：1.00）

A.任何兩期之間的協方差值不依賴于時間

√

B.均值和方差不隨時間的改變而改變

√

C.任何兩期之間的協方差值不依賴于兩期的距離或滯后的長度

D.隨機變量是連續的解析：隨機變量按照時間的先后順序排列的集合叫隨機過程。隨機變量可以是連續的也可以是離散的。若一個隨機過程的均值和方差不隨時間的改變而改變，且在任何兩期之間的協方差值僅依賴于兩期的距離或滯后的長度，而不依賴于時間，這樣的隨機過程稱為平穩性隨機過程。反之，稱為非平穩隨機過程。選項AB正確?？键c時間序列分析40.臨近到期日，（）的Gamma逐漸趨于零。

無（分數：1.00）

A.虛值期權

√

B.實值期權

√

C.平值期權

D.深度虛值期權

√解析：隨著剩余時間的縮短，虛值期權和實值期權的Gamma都逐漸地縮小并趨近于零，意味著這兩類期權的Delta逐漸趨于穩定；而平值期權的Gamma越來越大，并且在臨近到期日時急劇上升，意味著在臨近到期日時，平值期權的Delta將會發生急劇變化，導致期權對沖的困難程度加大。41.在資產組合價值變化的分布特征方面，建立各個風險因子的概率分布模型的方法有（）。

無（分數：1.00）

A.解析法

√

B.圖表法

C.歷史模擬法

√

D.蒙特卡羅模擬法

√解析：在資產組合價值變化的分布特征方面，通常需要為其建立概率分布模型。模型的建立基本上可以分為兩步：①建立資產組合價值與各個風險因子的數學關系模型；②建立各個風險因子的概率分布模型。進行第二步工作有兩種方法：解析法和模擬法。模擬法又包括歷史模擬法和蒙特卡羅模擬法。42.期貨程序化交易中，選擇合適的市場需要考慮以下幾個方面的因素（）。

無（分數：1.00）

A.市場的流動性

√

B.市場的杠桿性

C.基本交易規則

√

D.波動幅度

√解析：期貨程序化交易中，選擇合適的市場需要考慮以下幾個方面的因素：市場的流動性,基本交易規則以及波動幅度。本題考查的重點：程序化交易系統構建的幾個要素43.如果企業持有該互換協議過了一段時間之后，認為（），反而帶來虧損，企業可以通過多種方式來結清現有的互換合約頭寸。

無（分數：1.00）

A.避險的目的已經達到

√

B.利率沒有往預期的方向波動

√

C.交易的目的已經達到

√

D.利率已經到達預期的方向解析：如果企業持有該互換協議過了一段時間之后，認為避險的目的或者交易的目的已經達到，或者利率沒有往預期的方向波動，反而帶來虧損，企業可以通過多種方式來結清現有的互換合約頭寸。本題考查的重點：利用利率互換協議管理融資活動44.下列對于互換協議作用說法正確的有（）。

無（分數：1.00）

A.構造新的資產組合

√

B.對利潤表進行風險管理

C.對資產負債進行風險管理

√

D.對所有者權益進行風險管理解析：通過將互換協議與現有的資產或者負債相結合，一方當事人可以改變資產組合的現金流特征，從而改變資產組合的風險一收益特征。所以，互換協議可以用來對資產負債進行風險管理，也可以用來構造新的資產組合。45.在設計壓力情景時，需要考慮的因素包括（）。

無（分數：1.00）

A.市場風險要素變動

√

B.宏觀經濟結構調整

√

C.宏觀經濟政策調整

√

D.微觀要素敏感性問題

√解析：一般來說，在設計壓力情景時，既要考慮市場風險要素變動等微觀要素敏感性問題，也要考慮宏觀經濟結構和經濟政策調整等宏觀層面的因素。46.量化模型的測試平臺的要素包括（）。

無（分數：1.00）

A.交易手續費

√

B.歷史交易數據

√

C.期貨合約價格

D.保證金比例

√解析：量化模型的測試平臺應包括以下要素：歷史交易數據，期貨品種，測試資金，交易手數，保證金比例，交易手續費，測試時間周期，合約數量等?？键c模型測試評估工具47.異方差產生的原因有（）。

無（分數：1.00）

A.模型的設定問題

√

B.測量誤差

√

C.橫截面數據中各單位的差異

√

D.模型中包含有滯后變量解析：異方差產生的原因有：（1）模型的設定問題（2）測量誤差（3）橫截面數據中各單位的差異。D選項是多重共線性產生的原因。本題考查的重點：回歸模型常見問題及處理48.期貨倉單串換業務包括（）。

無（分數：1.00）

A.將不同倉庫的倉單串換成同一倉庫的倉單

√

B.不同品牌的倉單擁有者相互之間進行串換

C.不同倉庫的倉單擁有者相互之間進行串換

D.將不同品牌的倉單串換成同一品牌的倉單

√解析：期貨倉單串換，是指客戶通過期貨公司向期貨交易所提交申請，將不同品牌，不同倉庫的倉單串換成同一倉庫同一品牌的倉單。串換費用包括：期貨升貼水，串換價差以及倉單串換庫生產計劃調整費用。考點：商品期貨及衍生品應用——在貨物貿易中的應用——期貨倉單串換業務49.結構化產品市場的參與者有（）。

無（分數：1.00）

A.產品創設者

√

B.發行者

√

C.投資者

√

D.套利者

√解析：結構化產品市場中主要有四類參與者：產品創設者，發行者，投資者，套利者。考點業務模式50.點價模式有（）。

無（分數：1.00）

A.即時點價

√

B.分批點價

√

C.一次性點價

√

D.以其他約定價格作為所點價格

√解析：點價模式既可以是一次性點價，類似于“一口價”模式，也可以是分批點價；既可以在盤中即時點價，也可以以當天期貨合約結算價或者以合約當月月度結算平均價或收盤平均價等其他約定價格作為所點價格，交易雙方在合同中事先約定好即可。但總的原則是所點價格不得具有壟斷性或操控性，市場的流動性要好，方便交易雙方套期保值盤的平倉出場。51.。某股票組合市值8億元，盧值為0.92。為對沖股票組合的系統性風險，基金經理決定在滬深300指數期貨10月合約上建立相應的空頭頭寸，賣出價格為3263.8點。據此回答以下問題。該基金經理應該賣出股指期貨（）手。

無（分數：1.00）

A.752

√

B.772

C.802

D.852解析：滬深300指數期貨合約的合約乘數為每點300元。該基金經理應該賣出的股指期貨合約數為：800000000×0.92／（3263.8×300）=752（手）。52.。某股票組合市值8億元，盧值為0.92。為對沖股票組合的系統性風險，基金經理決定在滬深300指數期貨10月合約上建立相應的空頭頭寸，賣出價格為3263.8點。據此回答以下問題。一段時間后，10月股指期貨合約下跌到3132.0點；股票組合市值增長了6.75％?；鸾浝碣u出全部股票的同時，買入平倉全部股指期貨合約。此次操作共獲利（）萬元。

無（分數：1.00）

A.8213.1

B.8373.4

√

C.8524.5

D.8651.3解析：此次A1pha策略的操作共獲利：800000000×6.75％+（3263.8-3132.0）×752×300=8373.4（萬元）。53.。中國的某家公司開始實施“走出去”戰略，計劃在美國設立子公司并開展業務。但在美國影響力不夠，融資困難。因此該公司向中國工商銀行貸款5億元，利率5.65％。隨后該公司與美國花旗銀行簽署一份貨幣互換協議，期限5年。協議規定在2015年9月1日，該公司用5億元向花旗銀行換取0.8億美元，并在每年9月1日，該公司以4％的利率向花旗銀行支付美元利息，同時花旗銀行以5％的利率向該公司支付人民幣利息。到終止日，該公司將0.8億美元還給花旗銀行，并回收5億元。據此回答以下問題。計算每年支付利息的時候，中國公司需要籌集（）萬美元資金來應對公司面臨的匯率風險

無（分數：1.00）

A.320

√

B.330

C.340

D.350解析：從上述數據中可以算出公司為應對匯率風險所需籌集的資金=8000×4％=320（萬美元）。54.。中國的某家公司開始實施“走出去”戰略，計劃在美國設立子公司并開展業務。但在美國影響力不夠，融資困難。因此該公司向中國工商銀行貸款5億元，利率5.65％。隨后該公司與美國花旗銀行簽署一份貨幣互換協議，期限5年。協議規定在2015年9月1日，該公司用5億元向花旗銀行換取0.8億美元，并在每年9月1日，該公司以4％的利率向花旗銀行支付美元利息，同時花旗銀行以5％的利率向該公司支付人民幣利息。到終止日，該公司將0.8億美元還給花旗銀行，并回收5億元。據此回答以下問題。假設貨幣互換協議是以浮動利率計算利息，在項目期間美元升值，則該公司的融資成本會怎么變化（）

無（分數：1.00）

A.融資成本下降

B.融資成本上升

√

C.融資成本不變

D.不能判斷解析：美元升值，那么該公司所支付利息的美元價值上升，則籌集相同美元所需的人民幣更多，融資成本上升。55.。某榨油廠計劃8月份從美國進口大豆，5月份大豆現貨價格為860美分／蒲式耳，當時榨油廠預期三季度大豆價格可能在860美分／蒲式耳價格水平上下波動，可能小幅上漲。針對這種情況，油廠決定在芝加哥商品交易所賣出11月份的大豆看跌期權，執行價格為850美分／蒲式耳，權利金為8美分／蒲式耳。如果6.7月份市場價格比較平穩，在8月初大豆期貨價格上漲至868美分／蒲式耳，看跌期權價格跌至2美分／蒲式耳，該榨油廠買入看跌期權進行對沖。根據以上信息回答下列問題。榨油廠執行對沖操作后，盈利為（）美分／蒲式耳。

無（分數：1.00）

A.2

B.6

√

C.8

D.10解析：該榨油廠通過低價買入看跌期權進行對沖，獲得權利金價差收益，即盈利：8-2=6（美分／蒲式耳）。56.。某榨油廠計劃8月份從美國進口大豆，5月份大豆現貨價格為860美分／蒲式耳，當時榨油廠預期三季度大豆價格可能在860美分／蒲式耳價格水平上下波動，可能小幅上漲。針對這種情況，油廠決定在芝加哥商品交易所賣出11月份的大豆看跌期權，執行價格為850美分／蒲式耳，權利金為8美分／蒲式耳。如果6.7月份市場價格比較平穩，在8月初大豆期貨價格上漲至868美分／蒲式耳，看跌期權價格跌至2美分／蒲式耳，該榨油廠買入看跌期權進行對沖。根據以上信息回答下列問題。若榨油廠在現貨市場以868美分／蒲式耳的價格買入大豆，通過保值，大豆實際采購成本為（）美分／蒲式耳。

無（分數：1.00）

A.868

B.862

√

C.860

D.850解析：若榨油廠以868美分／蒲式耳的價格買入現貨，通過保值，大豆的實際采購成本為：868-6=862（美分／蒲式耳）。57.。某榨油廠計劃8月份從美國進口大豆，5月份大豆現貨價格為860美分／蒲式耳，當時榨油廠預期三季度大豆價格可能在860美分／蒲式耳價格水平上下波動，可能小幅上漲。針對這種情況，油廠決定在芝加哥商品交易所賣出11月份的大豆看跌期權，執行價格為850美分／蒲式耳，權利金為8美分／蒲式耳。如果6.7月份市場價格比較平穩，在8月初大豆期貨價格上漲至868美分／蒲式耳，看跌期權價格跌至2美分／蒲式耳，該榨油廠買入看跌期權進行對沖。根據以上信息回答下列問題。如果榨油廠判斷失誤，市場價格大幅下跌，假設大豆現貨價格跌至830美分／蒲式耳，看跌期權的價格上漲至38美分／蒲式耳，如果油廠買入看跌期權對沖同時買入大豆現貨，則期權交易的損失為（）美分／蒲式耳。

無（分數：1.00）

A.32

√

B.38

C.40

D.44解析：看跌期權價格上漲至38美分／蒲式耳，此時買入看跌期權對沖，則期權交易損失為：38-6=32（美分／蒲式耳）。58.。某榨油廠計劃8月份從美國進口大豆，5月份大豆現貨價格為860美分／蒲式耳，當時榨油廠預期三季度大豆價格可能在860美分／蒲式耳價格水平上下波動，可能小幅上漲。針對這種情況，油廠決定在芝加哥商品交易所賣出11月份的大豆看跌期權，執行價格為850美分／蒲式耳，權利金為8美分／蒲式耳。如果6.7月份市場價格比較平穩，在8月初大豆期貨價格上漲至868美分／蒲式耳，看跌期權價格跌至2美分／蒲式耳，該榨油廠買入看跌期權進行對沖。根據以上信息回答下列問題。在上述的情況下，油廠的采購成本為（）美分／蒲式耳。

無（分數：1.00）

A.798

B.792

C.868

D.862

√解析：通過買入38美分／蒲式耳的看跌期權對沖，以830美分／蒲式耳的價格買入大豆現貨，則采購成本為：830+32=862（美分／蒲式耳）。59.。2013年12月初，某企業擬在年底前與糧食供貨商簽訂基于大商所玉米C1405合約的點價交易合同。簽約后將獲得2014年1月1日～1月31日間的點價權。該企業之所以選擇點價交易，是因為（）。

無（分數：1.00）

A.預期期貨價格走弱

√

B.預期期貨價格走強

C.預期基差走弱

D.預期基差走強

√解析：期貨價格下跌對企業點價有利，同時期現基差走強也對企業點價有利。60.。2013年12月初，某企業擬在年底前與糧食供貨商簽訂基于大商所玉米C1405合約的點價交易合同。簽約后將獲得2014年1月1日～1月31日間的點價權。點價交易合同簽訂前與簽訂后，該企業分別扮演（）的角色。

無（分數：1.00）

A.基差空頭，基差多頭

√

B.基差多頭，基差空頭

C.基差空頭，基差空頭

D.基差多頭，基差多頭解析：點價企業實際上在此交易過程中扮演的是購買基差的角色。61.。2013年12月初，某企業擬在年底前與糧食供貨商簽訂基于大商所玉米C1405合約的點價交易合同。簽約后將獲得2014年1月1日～1月31日間的點價權。點價交易中，該企業可能遇到的風險有（）。

無（分數：1.00）

A.交易對手風險

√

B.市場流動風險

√

C.財務風險

√

D.政策風險

√解析：點價交易實質是在期貨市場上點取價格的投機行為。在此過程中難免會遇到市場流動性風險.政策風險。此外，當價格向不利于點價方方向發展時，常常會存在基差賣方要求點價方追加保證金的情形，點價方存在財務風險。再就是商貿行為都存在交易對手違約風險。62.上期所黃金期貨當前報價為280元/克，COMEX黃金當前報價為1350美元/盎司。假定美元兌人民幣匯率為6.6，無套利區間為20美元/盎司。據此回答以下三題。（1盎司=31.1035克）考慮匯率因素，上期所黃金與COMEX黃金目前的價差為（）美元/盎司。

無（分數：1.00）

A.30.46

√

B.10.46

C.10.70

D.75.46解析：上期所黃金期貨的報價為280元/克，即280/6.6×31.1035美元/盎司≈1319.54美元/盎司，與COMEX黃金目前的價差為：1350－1319.54＝30.46美元/盎司。63.上期所黃金期貨當前報價為280元/克，COMEX黃金當前報價為1350美元/盎司。假定美元兌人民幣匯率為6.6，無套利區間為20美元/盎司。據此回答以下三題。（1盎司=31.1035克）若投資者構建跨市場的套利組合，應執行的操作是（）。

無（分數：1.00）

A.買入上期所黃金期貨合約，同時賣出COMEX黃金期貨合約

√

B.賣出上期所黃金期貨合約，同時買入COMEX黃金期貨合約

C.買入上期所黃金期貨合約，同時買入COMEX黃金期貨合約

D.賣出上期所黃金期貨合約，同時賣出上期所黃金期貨合約解析：由于上期所黃金與COMEX黃金目前的價差大于無套利區間，因此，投資者可以構建跨市場的套利組合，買入價格低的期貨合約，同時賣出價高的期貨合約。所以，應該執行的操作為賣出COMEX黃金期貨合約，同時買入上期所黃金期貨合約。64.上期所黃金期貨當前報價為280元/克，COMEX黃金當前報價為1350美元/盎司。假定美元兌人民幣匯率為6.6，無套利區間為20美元/盎司。據此回答以下問題。（1盎司=31.1035克）可能導致上述跨市套利失敗的因素有（）。

無（分數：1.00）

A.兩市價差不斷縮窄

B.交易所實施臨時風控措施

√

C.匯率波動較大

√

D.保證金不足

√解析：A項，由于上期所和COMEX的黃金期貨合約的價差超過了合理范圍，預期價差會回歸即價差會縮小。而兩市價差不斷縮窄符合預期，有利于跨市套利的成功。65.2010年，我國國內生產總值（GDP）現價總量初步核實數為401202億元，比往年核算數增加3219億元，按不變價格計算的增長速度為10.4％，比初步核算提高0.1個百分點，據此回答以下問題。這是由國家統計局在2011年（）月公開發布的。

無（分數：1.00）

A.4

B.7

C.9

√

D.11解析：中國季度GDP初步核算數據在季后15天左右公布，初步核實數據在季后45天左右公布，根據年度最終核實數基準季度GDP并對外公布。年度GDP初步核算數（即1～12月的季度核算數）在年后20天公布。而獨立于季度核算的年度GDP核算初步核實數據在年后9個月公布，最終核實數據在年后17個月公布。66.2010年，我國國內生產總值（GDP）現價總量初步核實數為401202億元，比往年核算數增加3219億元，按不變價格計算的增長速度為10.4％，比初步核算提高0.1個百分點，據此回答以下問題。在宏觀經濟分析中最常用的GDP核算方法是（）。

無（分數：1.00）

A.生產法

B.收入法

C.增值法

D.支出法

√解析：國內生產總值有三種核算方法，即生產法,收入法和支出法。這三種方法分別從不同的方面反映國內生產總值及其構成。支出法是從最終使用的角度衡量核算期內產品和服務的最終去向，包括消費,資本形成,政府購買和凈出口四部分，是最常用的GDP核算方法。67.2010年，我國國內生產總值（GDP）現價總量初步核實數為401202億元，比往年核算數增加3219億元，按不變價格計算的增長速度為10.4％，比初步核算提高0.1個百分點，據此回答以下問題。國家統計局發布的GDP總量指標是（）。

無（分數：1.00）

A.實際GDP

B.名義GDP

√

C.當年創造的新價值

D.當年生產的商品價值總額解析：名義GDP是用生產產品和服務的當年價格計算的全部最終產品和服務的市場價值。實際GDP是以前某一年作為基期的價格計算出來的全部最終產品和服務的市場價值。國家統計局發布的GDP總量指標按現價計算，為名義GDP。68.2015年1月16日3月大豆CBOT期貨價格為991美分／蒲式耳，到岸升貼水為147,48美分／蒲式耳，當日匯率為6,1881，港雜費為180元／噸。據此回答下列問題。3月大豆到岸價格為（）美元／噸。

無（分數：1.00）

A.413

B.415

√

C.420

D.428解析：根據估算公式，到岸價格（美元／噸）=[CBOT（芝加哥期貨交易所）期貨價格（美分／蒲式耳）+到岸升貼水（美分／蒲式耳）]×0,36475（美分／蒲式耳轉換成美元／噸的換算率），則3月大豆到岸價格為（991+147,48）×0,36475=415,26（美元／噸）。69.2015年1月16日3月大豆CBOT期貨價格為991美分／蒲式耳，到岸升貼水為147.48美分／蒲式耳，當日匯率為6.1881，港雜費為180元／噸。據此回答下列問題。3月大豆到岸完稅價為（）元／噸。

無（分數：1.00）

A.3140.48

B.3140.84

C.3170.48

D.3170.84

√解析：根據估算公式，到岸完稅價（元／噸）=到岸價格（美元／噸）×1.13（增值稅13％）×1.03（進口關稅3％）×美元兌人民幣匯率+港雜費，則3月大豆到岸完稅價為415.26×1.13×1.03×6.1881+180=3170.84（元／噸）。70.2015年1月16日3月大豆CBOT期貨價格為991美分／蒲式耳，到岸升貼水為147.48美分／蒲式耳，當日匯率為6.1881，港雜費為180元／噸。據此回答下列問題?？紤]到運輸時間，大豆實際到港可能在5月前后，2015年1月16日大連豆粕5月期貨價格為3060元／噸，豆油5月期貨價格為5612元／噸。按照0.785的出粕率，0.185的出油率，120元／噸的壓榨費用來估算，則5月盤面大豆期貨套期保值利潤為（）元／噸。

無（分數：1.00）

A.129.48

B.139.48

C.149.48

√

D.159.48解析：2015年1月16日3月大豆估算的到岸完稅價為3170.84元／噸，根據估算公式，大豆期貨盤面套期保值利潤=豆粕期價×出粕率+豆油期價×出油率-進口大豆成本-壓榨費用，則5月盤面大豆期貨套期保值利潤為3060×0.785+5612×0.185-3170.84-120=149.48（元／噸）。71.某保險公司擁有一個指數型基金，規模為50億元，跟蹤的標的指數為滬深300指數，其投資組合權重分布與現貨指數相同。方案一：現金基礎策略構建指數型基金。直接通過買賣股票現貨構建指數型基金，獲得資本利得和紅利。其中，未來6個月的股票紅利為3195萬元。方案二：運用期貨加現金增值策略構建指數型基金。將45億元左右的資金投資于政府債券（以年收益2．6％計算），同時5億元（10％的資金）左右買入跟蹤該指數的滬深300股指期貨頭寸。當時滬深300指數為2876點，6個月后到期的滬深300指數期貨的價格為3224點。設6個月后指數為3500點，假設忽略交易成本和稅收等，并且整個期間指數的成分股沒有調整。據此回答以下問題。方案二中應購買6個月后交割的滬深300期貨合約（）張。

無（分數：1.00）

A.5170

√

B.5246

C.5107

D.5205解析：因為6個月后到期的滬深300指數期貨的價格為3224點，所以滬深300股指期貨合約規模=3224×300=967200（元／張），每張保證金967200×10％=96720（元／張）。則應購買的6個月后交割的滬深300期貨合約張數為：N=500000000／96720≈5170（張）。72.某保險公司擁有一個指數型基金，規模為50億元，跟蹤的標的指數為滬深300指數，其投資組合權重分布與現貨指數相同。方案一：現金基礎策略構建指數型基金。直接通過買賣股票現貨構建指數型基金，獲得資本利得和紅利。其中，未來6個月的股票紅利為3195萬元。方案二：運用期貨加現金增值策略構建指數型基金。將45億元左右的資金投資于政府債券（以年收益2.6％計算），同時5億元（10％的資金）左右買入跟蹤該指數的滬深300股指期貨頭寸。當時滬深300指數為2876點，6個月后到期的滬深300指數期貨的價格為3224點。設6個月后指數為3500點，假設忽略交易成本和稅收等，并且整個期間指數的成分股沒有調整。據此回答以下問題。方案一的收益為__________萬元，方案二的收益為__________萬元。（）

無（分數：1.00）

A.108500，96782.4

B.108500，102632.34

C.111736.535，102632.34

√

D.111736.535，96782.4解析：股指期貨所用資金=96720×5170=500042400（元）=50004.24（萬元），投資政府債券的資金=500000-50004.24=449995.76（萬元）。方案一：股票資本利得=50億元×（3500-2876）／2876=10.85（億元），紅利終值=3195×1.013≈3236.535（萬元），總增值=111736.535（萬元）；方案二：政府債券的收益=4499957600×2.6％／2=5849.94488（萬元），期貨盈利=（3500-2876）×300×5170=96782.4（萬元），總增值=5849。9448896782.4=102632.34（萬元）。73.某投資者賣出執行價格為800美分／蒲式耳的玉米期貨看漲期權，期權費為50美分／蒲式耳，同時買進相同份數到期日相同，執行價格為850美分／蒲式耳的玉米期貨看漲期權，期權費為40美分／蒲式耳，據此回答以下問題（不計交易費用）。該策略最大收益為（）美分／蒲式耳。

無（分數：1.00）

A.50

B.10

√

C.0

D.-10解析：該策略為熊市看漲期權套利，最大的收益為凈權利金=購買期權權利金-售出期權權利金=50-40=10（美分／蒲式耳）。74.某投資者賣出執行價格為800美分／蒲式耳的玉米期貨看漲期權，期權費為50美分／蒲式耳，同時買進相同份數到期日相同，執行價格為850美分／蒲式耳的玉米期貨看漲期權，期權費為40美分／蒲式耳，據此回答以下問題（不計交易費用）。該策略最大損失為（）美分／蒲式耳。

無（分數：1.00）

A.60

B.50

C.40

√

D.20解析：熊市看漲期權的最大風險=（較高執行價格-較低執行價格）-最大收益=（850-800）-10=40（美分／蒲式耳）。75.某投資者賣出執行價格為800美分／蒲式耳的玉米期貨看漲期權，期權費為50美分／蒲式耳，同時買進相同份數到期日相同，執行價格為850美分／蒲式耳的玉米期貨看漲期權，期權費為40美分／蒲式耳，據此回答以下問題（不計交易費用）。到期日玉米期貨價格為（），該策略達到損益平衡。

無（分數：1.00）

A.830

B.820

C.810

√

D.800解析：熊市看漲期權的損益平衡點=較低執行價格+最大收益（或高執行價格-最大風險凈債務）=800+10（或850-40）=810（美分／蒲式耳）。76.材料一：在美國，機構投資者的投資中將近30％的份額被指數化了，英國的指數化程度在20％左右，