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國債理論與制度

*第一節國債的概念與特征一、國債的概念

國家在國內外發行債券、向外國政府和銀行借款發生的國家債務。國家信用的基本形式。如何理解國債的概念？發債主體不同資金性質不同表現形式不同國債中央政府財政資金有償形式相關范疇公債：中央＋地方企業債券：企業經營資金稅收：無償性*國債與有關經濟范疇的關系（1）國債與私債舉債目的不同：國家舉債主要是滿足宏觀需要，不以營利為目的；私債有營利需要信用基礎不同：國家信用基礎雄厚—政治權力依托，私債信用基礎為有限的財產、收入存在期限不同：債務償還期限不同；直接債務主體存在期限不同。債券流動程度不同：與債務主體信用覆蓋范圍成正比。*國債與有關經濟范疇的關系（2）2.國債與國家信用

國家信用籌資信用中央國債地方公債央行透支其他投資信用投資貸款周轉金對外貸款3.國債與銀行信用主體不同；目的不同；資金運動方式不同；與貨幣流通的關系不同。*國債與稅收產生基礎不同：存在根據不同：組織收入的性質與來源不同經濟效應不同*二、國債的特性

－同稅收相比1.自愿性：完全自愿認購，否則，是國債的“異化”。2.有償性：

政府發債是以償還、付息為條件的信用行為3.靈活性：

規模、期限、利率等都非常靈活的籌資方式*三、國債理論演進古典學派觀點（自由競爭時期）

國債是非生產性的；國債會助長戰爭；國債會造成綜合國力衰弱。

反對發行國債國債新理論觀點（壟斷資本主義）國債可以擴大總需求，穩定經濟國債有生產性；國債不會增加下一代人負擔；國債是政府重要經濟手段鼓勵發行國債*第二節國債的種類償還期限短期、中期國債長期國債發行地域內債與外債舉債方式強制國債、愛國國債、普通國債國債本位貨幣國債和實物國債流通程度自由流通國債非自由流通國債*第三節國債的功能動用歷年結余－－目前已無采用可能增稅：嚴格地講，增稅不是彌補赤字的手段；稅收有固定性；阻力較大。透支－－目前被法律取締－宏觀后果發行國債：靈活、彈性、阻力小。二、籌集財政資金，推進經濟建設。

一、

彌補財政赤字平衡預算收支*三、實行宏觀調控，協調經濟發展減少資金運動中的不確定因素調節積累與消費的比例關系調節投資規模和結構的杠桿

國債是調節貨幣流通的重要手段，公開市場業務的工具。*發行國債的可能性企業和個人有一定的認購能力

收入水平上升－－儲蓄傾向提高－－認購能力增強；政府有較高的償債信譽償債記錄良好－－財政收入猛增－－物質基礎強盛－－經濟一支獨秀人們的金融意識日益增強人們投資意識濃厚國債是金邊債券－安全性、收益性、靈活性*第四節國債負擔一、國債規模的衡量指標絕對額指標歷年累積債務余額：歷年國債發行額之和扣除已償還本金后的余額。當年國債發行總額：某財政年度國債發行額。相對額指標國債負擔率－－主要是累積負擔率－－國際公認的警戒線為60%－－歐盟標準。國債償債率－－主要是當年償債率－－警戒線為全國償債率10%，中央償債率15—20%國債依存度－－全國依存度警戒線為15—20%；中央依存度是25—30%。*

二、國債規模的制約因素

國內公債發行規模的大小，取決于政府發行公債的需要量和可行量。

需要量的制約因素分析：

設經常性收入為R,國債發行額為B,政府經常性支出為E,政府投資支出為GI,債務支出為D;假如R<E+GI+D

,則政府有必要發行公債B,以求平衡。*

即R+Ｂ＝Ｅ+ＧI+Ｄ

;B=?

B=GI-(R-E)+D

可行量的主要制約因素分析：

1.社會應債能力

2.國家償債能力

財政收入增量償債基金存量社會認可的物價上漲水平

3.國家財政金融政策

……*

社會應債能力分析：社會應債能力是指居民、企業、單位對國債的響應能力

國內資源的有限性；應債資源只占國內資源的一小部分；應債能力表現為各個應債來源的集合構成；其大小與公眾可支配收入的多少直接相關—

影響可支配收入水平的因素？

*三、我國國債規模現狀年份國債負擔率%全國償債率％中央償債率％全國依存度％中央依存度％19930.915.1623.436.7823.9919973.2421.0443.0726.1295.2420004.6411.5922.2126.1575.2520014.6112.2623.3923.6977.7320025.3813.0523.7525.6783.5820035.1413.2524.2424.4681.2620044.2113.4224.4223.6185.2120053.7812.2523.4420.4078.88*我國國債衡量指標的變動軌跡負擔率警戒線償債率警戒線中依線警戒線全依線警戒線*2005年底我國國債衡量指標的存在情況指標及其計算過程國債負擔率％國債償債率％國債依存度％全國中央全國中央國債發行額：6922.87億元；GDP：183084.8億元還本付息總額:3878.51億元；全國財政收入：31649.29億元還本付息總額：3878.51億元；中央財政收入：16548.53億元國債發行總額：6922.87億元；全國財政支出：33930.28億元國債發行總額：6922.87億元；中央財政支出：8775.97億元存在情況3.7812.2523.4420.4078.88*外債規模的衡量指標外債償債率－－外債還本付息額占出口創匯收入的比重－－警戒線為20--25%；外債負債率－－外債余額占GDP的比重－－警戒線為20％;外債債務率－－外債余額占外匯儲備的比例－－警戒線為100%。*我國外債衡量指標的變動情況年份外債償債率％外債負債率％外債債務率％19852.75.256.019886.510.087.119918.514.991.919949.117.178.019977.314.563.220009.213.552.120027.913.646.120036.913.739.920043.213.934.920053.112.633.6*我國外債衡量指標的變動軌跡償債率警戒線負債率警戒線債務率警戒線*

發行價格：公債券票面價格的貨幣表現

平價發行

含義前提條件對債權、債務人雙方的影響國債發行的主要價格方式第五節國債的發行與償付*溢價發行公債券的發行價格高于其票面值，政府按照“增價”取得債務收入基本前提公債利息率高于市場實際收益率公債利率確定時與市場利率大致相等，但當公債發行時，市場利率下調…影響可以為政府帶來一些價差收入，但財政可能要承受高利支出一般不宜采用結論*折價發行公債券的發行價格低于其票面值，政府按照折扣價取得債務收入折價發行的原因公債券的票面利率低于市場利率推銷任務重，鼓勵踴躍購買

刺激購買欲望，但不能為政府帶來預期收入，償還本金支出大于其實際收入，對政府不利影響結論非特殊情況不能采用*影響國債發行價格的主要因素

r1

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r2可溢價發行國債券信用程度與發行價格成反比國債券流通程度國債票面利率r1與市場利率r2的關系國債券信用程度國際金融市場多國國債發行時體現明顯國債券流通程度與發行價格成正比國債期限的長短利率相近而期限不同時

r1

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r2可折價發行長期國債發行價低短期國債發行價高*

國債的發行與償付方式國債發行方式公募法承受法出賣法固定收益出售法交付發行法國債還本付息方式一次清償法抽簽輪次償還法分期逐步償還法市場購銷償還法調換償還法*國債還本付息資金來源經常性預算盈余償債基金國債有償使用收入新增