項目三

基本面分析遼寧金融職業學院金融系：劉鐵（高職）項目三基本面分析教學任務知識點脈絡圖

（高職）項目三基本面分析學習任務一了解證券投資基本分析的類別教學活動一證券投資分析概述

一、證券投資分析簡介

1、基本分析法：對影響證券價格的社會政治、經濟因素進行分析，其理論依據是證券價格由證券價值決定，通過分析影響證券價格的基礎條件和決定因素，判斷和預測今后的發展趨勢

2、技術分析法：對證券市場的供求關系、證券價格變化的現狀和動向進行分析，從中找出變化規律，以期尋找合適的投資對象和時機

3、證券投資組合法：根據投資者對收益率和風險的共同偏好以及投資者的個人偏好確定投資者的最優證券組合并進行組合管理的方法。

（高職）項目三基本面分析二、證券投資基本分析法簡介

【證券投資基本分析】又稱基本面分析，是指證券投資分析人員根據經濟學、金融學、財務管理學及投資學的基本原理，通過對決定證券投資價值及價格的基本要素，如宏觀經濟指標、經濟政策走勢、行業發展狀況、產品市場狀況、公司銷售和財務狀況等的分析，評估證券的投資價值，判斷證券的合理價位，從而提出相應的投資建議的一種分析方法。（高職）項目三基本面分析基本分析主要包括三方面內容：①宏觀經濟分析②行業分析③公司分析（高職）項目三基本面分析學習任務二了解證券投資宏觀經濟分析法教學活動一宏觀經濟分析簡述

宏觀經濟分析主要探討宏觀經濟運行狀況和宏觀經濟政策對股票投資活動和股票市場的影響。通常證券投資分析常用的指標包括貨幣供應量、利率水平、國民生產總值、通貨膨脹率等。宏觀經濟政策主要包括：貨幣政策、財政政策、、股市政策等等。（高職）項目三基本面分析二、宏觀經濟分析法的優缺點和適用范圍

1、宏觀經濟分析法的優點（1）注重宏觀環境的分析，對長期投資者十分重要。因為宏觀環境對股票供求關系的影響是長期的、潛在的，主要影響股票價格的長期趨勢。（2）有助于投資者進行個股選擇。上市公司的行業狀況、利潤、資產凈值、前景等直接反映了個股情況。（3）應用起來比較簡單。（高職）項目三基本面分析2、宏觀經濟分析法的缺點。（1）預測的時間跨度相對較長，對把握整個股市的近期走勢作用不大。（2）預測的精確度相對較低。3．宏觀經濟分析法的適用范圍。宏觀經濟分析法主要適用于周期相對較長的個別股票價格的預測和相對成熟的股票市場。（高職）項目三基本面分析教學活動二宏觀經濟運行指標

GDP（國民生產總值）宏觀經濟周期通貨膨脹（高職）項目三基本面分析一、GDPGDP即英文grossdomesticproduct的縮寫，也就是國內生產總值。通常對GDP的定義為：一定時期內（一個季度或一年），一個國家或地區的經濟中所生產出的全部最終產品和提供勞務的市場價值的總值。（高職）項目三基本面分析GDP的核算方法支出法核算GDP，就是從產品的使用出發，把一年內購買的各項最終產品的支出加總而計算出的該年內生產的最終產品的市場價值。如果用Q1、Q2、…、Qn代表各種最終產品的產量，P1、P2、…、Pn代表各種最終產品的價格，則使用支出法核算GDP的公式是：Q1P1+Q2P2+…+QnPn=GDP（高職）項目三基本面分析用支出法核算GDP，就是核算一個國家或地區在一定時期內居民消費、企業投資、政府購買和凈出口這幾方面支出的總和。1.居民消費（用字母C表示）2.企業投資（用字母I表示）固定資產投資和存貨投資兩大類3.政府購買（用字母G來表示政府購買和轉移性支出4.凈出口（用字母X-M表示，X表示出口，M表示進口）GDP=C+I+G+（X-M）（高職）項目三基本面分析GDP對股市的影響第一種情況：持續、穩定、高速的GDP增長。在持續、穩定、高速的經濟增長情況下，它會從以下幾個方面對證券市場產生正面的、積極的影響。第二種情況：高通貨膨脹下的GDP高速增長。這會導致居民實際收入的下降，從而造成證券市場行情的下跌。（高職）項目三基本面分析第三種情況：宏觀調控下的GDP減速增長：這樣證券市場也會對此做出良好的反應，出現平穩上升的行情。第四種情況：轉折性的GDP變動：負增長速度逐漸減緩并且向正增長轉變的時候，證券市場的走勢也將由下跌轉為上升。而在正增長速度逐漸減緩并且向負增長轉變的時候，證券市場也會逐步地趨于冷淡。（高職）項目三基本面分析二、股市波動與宏觀經濟周期波動關聯性的具體表現：從一般意義上講，股市波動與宏觀經濟周期性波動的正向關聯性表現在：⑴、蕭條階段：股指屢創新低。⑵、復蘇階段：股指雖然經常發生較為激烈的波動，但長期上升趨勢特征已清晰可辯。（高職）項目三基本面分析圖4-1美國的經濟周期與股市周期：1980‐2009（高職）項目三基本面分析⑶、繁榮階段：股指屢創新高，一少部分有頭腦的投資者，已開始悄悄地逐步地賣出股票，退出觀望。⑷、衰退階段：股價指數往往提前自動下調，伴隨股價的紛紛回落，長期下降趨勢已愈加明顯。（高職）項目三基本面分析年度國內生產總值（1952——2011）（高職）項目三基本面分析（高職）項目三基本面分析三、通貨膨脹

通貨膨脹是指一般價格水平的持續和顯著的上漲。通貨膨脹的程度通常用通貨膨脹率來衡量，通貨膨脹率被定義為從一個時期到另一個時期一般價格水平變動的百分比。（高職）項目三基本面分析衡量通貨膨脹率變化的兩個主要指標：(一)生產者價格指數(PPI)生產者價格指數(ProducerPriceIndex)，是衡量制造商和農場主向商店出售商品的價格指數。它主要反映生產資料的價格變化狀況，用于衡量各種商品在不同生產階段的成本價格變化情況。(二)消費者價格指數(CPI)消費者價格指數(ConsumerPriceIndex)，是對一個固定的消費品籃子價格的衡量，主要反映消費者支付商品和勞務的價格變化情況，也是一種度量通貨膨脹水平的工具，以百分比變化為表達形式。（高職）項目三基本面分析（高職）項目三基本面分析（高職）項目三基本面分析通貨膨脹的類型1、低通貨膨脹（LowInflation）低通貨膨脹的特點是，價格上漲緩慢且可以預測。一般年通貨膨脹率為1位數的通貨膨脹被認為是低通貨膨脹。此時的物價相對來說比較穩定，人們對貨幣比較信任。2、嚴重通貨膨脹（GallopingInflation）當總價格水平以每年小于三位數的比率上漲時，即產生了這種通貨膨脹。這種通貨膨脹局面一旦形成并穩固下來，便會出現嚴重的經濟扭曲。3、惡性通貨膨脹（Hyperinflation）最惡性的通貨膨脹，貨幣幾乎無固定價值，物價時刻在增長，其災難性的影響是市場經濟變得一無是處。通常惡性的通貨膨脹是三位數以上的通貨膨脹。（高職）項目三基本面分析通貨膨脹的原因①需求拉動。需求拉動型通貨膨脹是指總需求超過總供給所引起的一般價格水平的持續顯著上升。這種類型的通貨膨脹又被形象地描述為“過多的貨幣追逐過少的商品”②成本推動。成本推動型通貨膨脹是指在沒有超額需求的情況下，由于供給方面成本的提高所引起的一般價格水平持續和顯著的上升。

③結構性因素。結構性通貨膨脹指在沒有需求拉動和成本推動的情況下，只是由于經濟結構因素的變動造成一般價格水平的持續上漲。對某些部門的產品需求過多。（高職）項目三基本面分析通貨膨脹與股市的關聯（高職）項目三基本面分析教學活動3宏觀經濟政策分析一、貨幣政策【貨幣政策】是指政府或中央銀行為影響經濟活動所采取的措施，尤指控制貨幣供給以及調控利率的各項措施。用以達到特定或維持政策目標。比如，抑制通脹、實現完全就業或經濟增長等。

貨幣政策工具分為一般性工具和選擇性工具。現階段，貨幣政策工具主要有公開市場操作、存款準備金、再貼現、利率政策和窗口指導等。（高職）項目三基本面分析【一般性貨幣政策工具】指中央銀行所采用的、對整個金融系統的貨幣信用擴張與緊縮產生全面性或一般性影響的手段，是最主要的貨幣政策工具，包括：①存款準備金制度

②再貼現政策③公開市場業務

（高職）項目三基本面分析1、存款準備金【存款準備金】是指金融機構為保證客戶提取存款和資金清算需要而準備的在中央銀行的存款，中央銀行要求的存款準備金占其存款總額的比例就是存款準備金率。法定存款準備率是指凡商業銀行吸收的存款，必須按照法定比率提留一定的準備金存入中央銀行，其余部分才能用于貸款或投資。（高職）項目三基本面分析（高職）項目三基本面分析存款準備金率的調整對股市的影響從理論上來講，股市的變化跟存款準備金率的調整是負相關的。但是實際上存款準備金率的調整對股市的影響不能簡單的用正負相關來概括，歷史數據表明，也不是每一次存款準備金率的上調都會導致股市下跌，也不是每一次存款準備金率的下調都會引起股市的上漲。（高職）項目三基本面分析（高職）項目三基本面分析2、再貼現政策商業銀行在票據未到期以前將票據賣給中央銀行，得到中央銀行的貸款，稱為再貼現。中央銀行在對商業銀行辦理貼現貸款中所收取的利息率，稱為再貼現率。再貼現意味著商業銀行向中央銀行貸款，從而增加了貨幣投放，直接增加貨幣供應量。（高職）項目三基本面分析再貼現率計算商業銀行將已貼現未到期票據作抵押，向中央銀行借款時預扣的利率。如商業銀行用客戶貼現過的面值100萬元的票據,向中央銀行再貼現,中央銀行接受這筆再貼現的票據時，假定商業銀行實際取得貼現額88萬元（貸款額）,票據到期日為180天，則按月利率計算，其再貼現率=即中央銀行對商業銀行的再貼現回扣了2％。計算過程：月再貼現率=｛（100-88）÷6｝÷100=2%（高職）項目三基本面分析與股票市場價格的關系提高再貼現率，一般會造成股價下降。首先，提高通過再貼現率，央行收緊銀根，使商業銀行得到的中央銀行貸款減少，市場資金趨緊，股票需求降低，股價下降；第二，再貼現率又是基準利率，其提高必定使市場利率隨之提高，從而促使股價下降。（高職）項目三基本面分析3、公開市場業務公開市場業務是指中央銀行通過買進或賣出有價證券（如國庫券、公債等），吞吐基礎貨幣，調節貨幣供應量的活動。公開市場業務對股市的影響通常當政府傾向于實施較為寬松的貨幣政策時，中央銀行會大量購進有價證券，從而使市場上貨幣供給量增加。這又會推動股票價格上漲；反之，股票價格將下跌。（高職）項目三基本面分析4、基準利率在中國，以中國人民銀行對國家專業銀行和其他金融機構規定的存貸款利率為基準利率。基準利率是中國中央銀行實現貨幣政策目標的重要手段之一。

基準利率的調整對股市的影響中央銀行調整基準利率的高低，會對股票價格產生影響。從理論上來講，利率下降時，股票價格就會上升；而利率上升時，股票價格就會下降。（高職）項目三基本面分析（高職）項目三基本面分析二、財政政策【財政政策】指政府變動稅收和支出以便影響總需求進而影響就業和國民收入的政策。變動稅收是指改變稅率和稅率結構。變動政府支出指改變政府對商品與勞務的購買支出以及轉移支付。（高職）項目三基本面分析財政政策與股票市場的關系積極的財政方針政策，股價就會上漲；消極的財政方針政策，股價就會下跌。（1）國債：國債和股票是競爭性金融資產，國債的發行量和利率高低對股市都是有影響的：提高國債發行利率和加大發行量股市都會下跌。（2）稅收：稅收政策變化對股市影響很大：加大稅收力度，股市會跌，反之會漲。（高職）項目三基本面分析學習任務三了解證券投資中觀分析方法教學活動一行業市場類型

行業是介于宏觀和微觀之間的中觀部門，所以，證券投資的中觀分析，指的就是分析投資對象所在行業的狀況。單個企業的命運總是和它所從事行業的命運息息相關，因而深入的行業分析是證券分析取得成功的先決條件。（高職）項目三基本面分析一、行業市場類型

依據不同行業中廠商的數量、產品差異程度、廠商對價格的控制程度以及廠商進入市場的難易程度等因素，各種行業基本上可以分為四種市場類型，即1、完全競爭2、不完全競爭或壟斷競爭3、寡頭壟斷4、完全壟斷。（高職）項目三基本面分析1．完全競爭：所有的企業都無法控制市場的價格和使產品差異化（比如農業）2．壟斷競爭（或不完全競爭）：生產者可以藉以樹立自己產品的信譽，從而對其產品的價格有一定的控制能力。（比如家電行業）（高職）項目三基本面分析3．寡頭壟斷。寡頭壟斷是指相對少量生產者在差別很少或沒有差別的某些產品的生產中以及具有某些差別的產品生產中占據很大市場份額的情形。因此他們對市場的價格和交易具有一定的壟斷能力。如鋼鐵、汽車，礦產品，如石油。

4．完全壟斷。完全壟斷是指獨家企業生產某種特質產品的情形。一種是政府完全壟斷，如國營鐵路、郵電等部門；一種是私人完全壟斷，如根據政府授予的特許專營權或根據專利權產生的獨家經營。煤氣公司、自來水公、電力等。（高職）項目三基本面分析（高職）項目三基本面分析二、行業分類（一）道—瓊斯分類法道—瓊斯分類法將大多數股票分為三類：工業、運輸業和公用事業（二）我國國民經濟行業的分類（三）我國證券市場的行業劃分1、上證指數分類法2、深圳指數分類法（高職）項目三基本面分析三、行業的周期分析按經濟周期與行業發展的關聯度分析可以將行業分為三類：1、增長型行業（成長型）增長型行業的運動狀態與經濟活動總水平的周期及其振幅無關。體現高和新。計算機和打印機行業表現了這種狀態。2、周期型行業周期型行業的運動狀態直接與經濟周期相關，珠寶、機械加工制造業。3、防御型行業其特征是受經濟周期的影響比較小，比如藥品、食品及公共事業類。（高職）項目三基本面分析四、行業生命周期分析

行業的生命周期指行業從出現到完全退出社會經濟活動所經歷的時間。行業的生命發展周期主要包括四個發展階段：幼稚期，成長期，成熟期，衰退期。1、幼稚期：有很大的不確定性2、成長期：這一時期的市場增長率很高，需求高速增長，技術漸趨定型3、成熟期：這一時期的市場增長率不高，需求增長率不高，技術上已經成熟4、衰退期：這一時期的市場增長率下降，需求下降，產品品種及競爭者數目減少。（高職）項目三基本面分析五、行業的收益性與成長性分析（一）行業收益性分析凈資產收益率是評價行業盈利水平最具客觀性、公正性和代表性的指標。該指標反映了每股凈資產的實際創利能力。主營業務利潤率是考察上市公司主營業務收益能力的主要指標。該指標反映了行業產品的競爭能力，是產品銷售價格和銷售成本的綜合表現，是行業利潤最主要、最穩定的來源。（二）行業成長性分析主要從行業平均的主營收入增長率、主營利潤增長率和主營凈利潤增長率三個指標來考察行業的成長性。（高職）項目三基本面分析

學習任務四了解證券投資微觀經濟分析方法

教學活動一微觀經濟分析-公司財務分析簡述

【證券投資的微觀分析】即公司分析,主要是利用公司的歷年資料對它的資本結構、財務狀況、經營管理水平、盈利能力、競爭實力等進行具體細致的分析，同時還要將該公司的狀況與其他同類型的公司進行比較、與本行業的平均水平進行比較、與本公司的歷史情況進行比較，才能得出較為客觀的結論。（高職）項目三基本面分析財務分析是微觀分析的主要內容，財務分析的對象是上市公司定期公布的財務報表。財務報表能綜合地反映企業在一定會計期間內資金流轉、財務狀況和盈利水平的全貌，是企業向有關方面傳遞經濟信息的主要手段。（高職）項目三基本面分析一、公司基本面分析1、公司行業地位分析：在行業中的綜合排序以及產品的市場占有率決定了公司在行業中的競爭地位。2、公司經濟區位分析：經濟區位內的自然和基礎條件包括礦業資源、水資源、能源、交通等等。3、公司產品分析：提供的產品或服務是公司盈利的來源。產品競爭能力、市場份額、品牌戰略等的不同，通常對其盈利能力產生比較大的影響。3、公司經營戰略與管理層：公司的經營戰略是對公司經營范圍、成長方向、速度以及競爭對策等的長期規劃，直接關系著公司未來的發展和成長。（高職）項目三基本面分析二、公司財務分析公司財務分析是公司分析中最為重要的一環，一家公司的財務報表是其一段時間生產經營活動的一個縮影，是投資者了解公司經營狀況和對未來發展趨勢進行預測的重要依據。（高職）項目三基本面分析（一）償債能力分析1、流動比率流動比率=流動資產/流動負債流動比率反映的是公司短期償債能力，公司流動資產越多，流動負債越少，公司的短期償債能力越強。一般認為，流動比率應該大于2。（高職）項目三基本面分析2、速動比率速動比率=（流動資產-存貨）/流動負債速動比率與流動比率一樣，同樣反映的公司短期償債能力；不同的是在計算時，將存貨從流動資產中進行了扣除，因為在流動資產中存貨的變現能力最差。一般認為，速動利率應該大于1。（高職）項目三基本面分析3、資產負債率資產負債率=負債總額/資產總額*100％資產負債率反映的是公司長期償債能力，表示在公司總資產中借貸資金所占的比例。資產負債率在50％較為合理（高職）項目三基本面分析4、利息保障倍數利息保障倍數=息稅前利潤/利息費用利息保障倍數反映的是每一元利息所能得到的公司盈利保障的倍數，也是用于判斷公司長期償債能力的指標。利息保障倍數越高，公司支付利息的能力越強。一般認為，利息保障倍數應該大于2（高職）項目三基本面分析（二）營運能力分析1、存貨周轉率存貨周轉率=主營業務成本/平均存貨，其中，平均存貨=（期初存貨+期末存貨）/2在運用此指標時也應該同行業平均水平、公司歷史水平進行比較。存貨周轉率越大，存貨周轉速度越快，存貨的占用水平越低，變現能力越強。（高職）項目三基本面分析2、應收賬款周轉率應收賬款周轉率=主營業務收入/平均應收賬款，其中，平均應收賬款=（期初應收賬款+期末應收賬款）/2應收賬款周轉率反映的是年度內應收賬款轉為現金的平均次數，用以衡量公司應收賬款的變現能力。一般而言，應收賬款周轉率越高，公司應收賬款的收回越快。（高職）項目三基本面分析3、總資產周轉率資產周轉率=主營業務收入/平均資產總額，其中，平均資產總額=（期初資產總額+期末資產總額）/2資產周轉率反映公司資產總額的周轉速度，周轉越快，公司銷售能力越強。公司如果采用薄利多銷的策略，資產周轉率會比較高；如果公司主要依靠單位產品的邊際利潤來創