本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告1汽車行業系列深度五：相關研究用車淡季不淡新車+半年報催化板塊-2024/08/25用車淡季不淡政策+半年報催化板塊-2024/4.摩托車行業系列點評七：大排量增勢強勁商業模式：消費電子龍頭，四種模式技術賦能汽車領域。華為曾作為消費電子破局者，憑借1）持續的技術創新與研發投入；2）精細化市場細分策略；3）自研核心技術和統一的品牌化設計奠定的高端定位；4）全球化視野與本地化經營；5）強大，高效的組織架構與人才管理體系搶奪市場份額，成為消費電子巨頭。我們認為，在汽車領域，其生態、技術、用戶、研發、管理體系優勢持續延續，有望復刻電子領域的成功。華為自2012年起步由技術到生態布局汽車行業，目前已經形成零部件供應商模式、HuaweiInside模式（HI模式）、華為智選模式（鴻蒙智行模式以及股權合作模式等多種商業模式。核心優勢：華為汽車業務的核心優勢：高效組織、團隊為基，技術+營銷賦能產品力、品牌力。華為憑借其強供應鏈管理經驗、智能電動技術打造優質產品；憑借完整的生態系統，通過與其他智能設備的互聯互通，提升了汽車產品的智能化和便捷化水平；憑借對消費市場的洞察、品牌影響力、強營銷渠道能力，塑造品牌力，吸引更廣泛的用戶群體；憑借快速決策、高效靈活的組織架構快速應對市場競爭，實現銷量突破，車BU也逐步從虧損走向盈虧平衡。我們認為華為汽車業務核心優勢在于：1）技術&研發為核：底層技術積累深厚智駕落地全國領先；2）營銷&渠道&生態為矛：深耕消費者終端業務品牌優勢疊加賦能車企；3）團隊、組織為基：高效的組織架構和管理層。產品&品牌布局：整體面向中高端汽車市場，銷量、利潤空間廣闊。華為積極布局25+萬元豪華車市場，產品布局思路上，問界M7/問界M5、智界偏向家用，享界、問界M9偏向高端商務，配備華為先進的智能駕駛、座艙系統，科技感十足，內飾方面，則注重豪華感和舒適度，面向客戶群體與手機用戶重疊度高。華為面向25萬+元高端市場，25-30/30-40/40萬元以上（含進口）市場空間分別約為122、220、228萬輛，高端市場空間廣闊，我們認為華為有望品牌力、產品力實現較大的份額突破。合作進展：多品牌發力，差異化布局，正向循環加速形成。與各車企合作方面，華為與長安汽車合資公司引望穩步推進，阿維塔將出資115億元收購引望10%股權；智選：問界：問界M7/9交付穩定，2024Q1實現扭虧為盈，擬以支付現金的方式購買引望10%股權，深化合作；智界：智界S7交付修復，智界R7即將在9月份上市；享界：2024年8月，純電旗艦豪華車享界S9上市，官方指導價39.98萬元-44.98萬元，2025年插混版有望貢獻增量；尊界：江淮擬于2025年推出豪華智能網聯汽車，華為智能汽車業務矩陣進一步完善。隨華為汽車整體銷量提升，車BU扭虧為盈有望加速智能駕駛成本下降及智能駕駛普及，從而進一步促進合作車企銷量向上，形成正向循環。投資建議：乘用車：看好華為合作整車企業，推薦【賽力斯、長安汽車、江淮汽車、北汽藍零部件：推薦1、華為產業鏈-【滬光股份、星宇股份、瑞鵠模具、文燦股份、上聲電子、光峰科技、上海沿浦】。2、智能化：智能駕駛-【伯特利、德賽西威、經緯恒潤-W、科博達】+智能座艙-【上聲電子、光峰科技、繼峰股份】。風險提示：汽車行業競爭加劇；智能駕駛推進進度不及預期；原材料成本波動超出預期；汽車行業終端需求不及預期。行業深度研究/汽車本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告2 32商業模式：多種模式布局技術+營銷賦能車企 52.1布局歷程：逐步深入、由技術到生態布局 2.2組織構架：多重調整適應發展 63華為核心優勢：組織架構、技術、營銷全流程賦能 3.1技術&研發：底層技術積累深厚智駕落地全國領先 113.2營銷&渠道&生態：深耕消費者終端業務品牌優勢疊加賦能車企 163.3團隊：組織架構敏捷&高效提升整體運營執行效率 184產品&品牌布局：面向中高端汽車市場多品牌差異化布局 204.1產品布局思路：面向中高端汽車市場 204.2合作長安汽車+四家智選車企全方位、差異化布局 255投資建議 465.1行業投資建議 465.2產業鏈重點公司 496風險提示 61插圖目錄 64表格目錄 65行業深度研究/汽車本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告3基于【民生整車研究框架】，我們認為，汽車智能電動變革中，自主車企有望在中國和海外市場實現市占率提升和品牌向上，核心的觀測指標就是車企營收、利潤的擴張，車企營收=車型數量*單車銷量*單車售價，由車企研發能力、產品力、品牌力綜合決定；車企利潤=車型數量*單車銷量*單車利潤，由車企品牌力、成本控制能力綜合決定。整車估值短期由車企營收、利潤的成長性決定（進一步取決于產品周期、份額提升、利潤向上進一步取決于產品周期強弱；長期由車企智能化水平決定（軟2024年，電動化競爭進入下半場，智能化競爭加速。2024年，新能源乘用車周度滲透率已突破50%，電動化競爭進入下半場，比亞迪、特斯拉龍頭地位確立，華為、長安汽車、吉利、長城加速突破；智能化方面，智駕奇點已至，供給端，華為、小鵬、理想、小米無圖城市NOA2024年加速開通，需求端，智駕逐步成為購車重要影響因素，也是提振估值的核心變化。圖1：民生汽車整車研究框架資料來源：民生證券研究院繪制消費電子龍頭入局汽車，有望復刻成功。華為曾作為消費電子破局者，憑借1）持續的技術創新與研發投入；2）精細化市場細分策略；3）自研核心技術和統一的行業深度研究/汽車本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告4品牌化設計奠定的高端定位；4）全球化視野與本地化經營；5）強大，高效的組織架構與人才管理體系搶奪市場份額，成為消費電子巨頭。我們認為，華為入局汽車行業，有望復刻其在手機領域的成功。首先，華為在智能手機等消費電子領域積累了強大的品牌影響力和用戶基礎；其次，華為在智能網聯、智能座艙、智能駕駛等技術領域具有深厚的研發實力和創新能力，華為還構建了開放的智能汽車解決方案生態，提供包括高精地圖、芯片、感知硬件、智能座艙、智能駕駛、生態服務和云服務等在內的全方位服務，其智能汽車解決方案品牌HI涵蓋了全新的計算與通信架構和五大智能系統，以及激光雷達、AR-HUD等全套智能化部件，形成了從"傳感器-芯片-操作系統-算法與開發應用-云服務"的生態化布局。華為汽車業務核心優勢：華為汽車業務的核心優勢：高效組織、團隊為基，技術+營銷賦能產品力、品牌力。華為作為全球領先的信息與通信技術解決方案供應商，憑借其強供應鏈管理經驗、電動智能技術打造優質產品；憑借完整的生態系統，通過與其他智能設備的互聯互通，進一步提升了汽車產品的智能化和便捷化水平；憑借對消費市場的洞察、品牌影響力、強營銷渠道能力，塑造品牌力，吸引更廣泛的用戶群體；憑借快速決策、高效靈活的組織架構快速應對市場競爭。華為汽車業務，在2023-2024年實現銷量的重要突破，車BU也逐步從虧損走向盈虧平衡。華為的破局，不僅僅是一個新產品的推出，更是對傳統汽車產業模式的一次深刻挑戰和革新。本報告和其他報告的不同之處在于更深入探討華為汽車的發展現狀、戰略布局、市場前景，并探討其可能對整個汽車行業帶來的影響和變革，本報告分為3部分：1）介紹華為汽車業務的布局歷程、商業模式以及組織架構，分析零部件模式、智選模式、HI模式、股權合作模式各自的核心優勢及華為與車企的定位；2）深入分析華為汽車業務的核心優勢所在；包括①好的技術+好的商業合作模式+好的供應鏈管理能力決定產品力；②對消費市場的洞察+營銷能力+渠道力+生態力決定品牌能力；③好的團隊和組織架構作為底層賦能產品、營銷、銷售。3）分析華為汽車業務的整體市場空間，重點合作車企長安汽車、賽力斯、奇瑞、北汽、江淮各自的布局思路及車型進度，潛在市場空間。行業深度研究/汽車本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告52商業模式：多種模式布局技術+營銷賦能車企華為由淺入深、由技術到生態布局汽車行業。2012年，華為成立了車聯網實驗室，并在2013年發布車載模塊ME99T，正式進軍車聯網；2015年，華為正式成立智能汽車解決方案BU，通過提供智能汽車零部件模式與眾多車企合作；2020年，華為發布HuaweiInside智能汽車解決方案，為車企提供電動、智能化零部件解決方案，加深與車企的合作。2023年底，華為與長安汽車簽署了投資合作備忘錄，開啟股權合作模式。華為深耕智能汽車解決方案十余年，經歷從零部件供應到解決方案集成，再到全面參與汽車產業鏈、實現股權合作的過程，由淺到深，不斷開拓新的商業模式以適應市場變化。表1：華為智能汽車業務發展歷程 時間2012成立車聯網實 2013發布車載模塊ME99T，正式進軍車聯網2015 2016與奧迪、寶馬、戴姆勒、愛立信、英特爾、諾基亞及高通聯合宣布，成立“5G汽車聯盟”2017與北汽新能源在云計算、車聯網、能源互聯網 與東風、北汽合作打造智能新車型 與上海博泰簽署基于OceanConnect平臺的合作正式成立智能汽車解決方案BU2019聯合18家車企共建“5G汽車生態圈”與北汽合作，極狐阿爾法S（HI版）正式發布極狐阿爾法S（HI版）上市并交付持續拓寬智選合作范圍，引入奇瑞、江淮和北汽等合作伙伴與長安汽車簽署了投資合作備忘錄，開啟股權合作模式智駕硬件上車豐田，加速全球布局資料來源：華為網站，民生證券研究院整理行業深度研究/汽車本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告6圖2：華為整車產品布局資料來源：民生證券研究院繪制華為組織架構不斷重整以提升業務運營效率。2019年5月，任正非簽發華為組織變動文件，正式宣布華為智能汽車解決方案BU成立；2020年5月，華為對車BU進行了構架調整，下設戰略業務發展部、MDC產品部和質量與運營部等9個部門；2020年9月，華為內部進行人事調整，余承東擔任華為車BUCEO，王軍為華為車BU總裁；2021年9月，華為宣布，裁撤車BU總裁崗位，王軍將擔任車BUCOO，并兼任車BU產品線總裁，而余承東依然為車BUCEO。2023年9月，原華為光產品線總裁靳玉志正式接任車BUCEO，余承東擔任車BU董事長。2024年1月，華為注冊成立了全資持股的“深圳引望智能技術有限公司”,該公司注入華為車BU的技術和資源，并引入包括整車企業在內的更多股東，最終成為華為車BU獨立運營后的新載體。本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告7圖3：華為車BU組織構架構調整資料來源：澎湃新聞、財經網等公開資料整理，民生證券研究院華為與車企的合作模式包括：零部件供應商模式、HuaweiInside模式（HI模式）、華為智選模式（鴻蒙智行模式以及股權合作模式：圖4：華為與車企合作模式資料來源：民生證券研究院繪制1）零部件供應商模式：車企牽頭推進整體合作，負責整體產品設計，華為主行業深度研究/汽車本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告8要負責智能駕駛計算平臺MDC和相關算法，并適配車企的接口。華為專注于智能網聯汽車所需要的新型零部件，如激光雷達、毫米波雷達、高性能算力芯片、操作系統、電驅動系統等。在零部件供應商模式下，華為可以與多家車企建立合作關系，提供標準化零部件，靈活性較高。華為可以利用在ICT領域的技術優勢，為車企提供高質量的零部件，有助于華為快速進入汽車領域，便于拓展規模。但該模式華為參與度較低，對最終產品的控制力有限，產品銷量表現可能不及預期。表2：零部件供應商模式合作具體情況 合作車企車型合作內容奔馳 哪吒捷途大圣捷途大圣奔騰E05一汽紅旗 EHS6比亞迪方程豹8資料來源：騰訊新聞，民生證券研究院整理2）HuaweiInside模式：在此模式下，華為超越零部件供應商的角色，深度參與到智能汽車研發及智能軟硬件上車的過程中，提供智能駕駛應用軟件、計算平臺以及傳感器等智能駕駛全棧解決方案，還負責云端的數據存儲、軟件迭代，合作伙伴包括長安汽車阿維塔、北汽極狐等車企。華為與車企聯合開發、共同定義，深度參與車輛智能化軟件、硬件相關的研發與設計，且成品車身附上HI標識對外銷售，合作深度、粘性大幅提升。表3：HI模式合作具體情況 合作車企車型合作內容北汽極狐付廣汽埃安AH8雙方基于廣汽GEP3.0底盤平臺、華為CCA展開合作，共同開發中大型智能SUV行業深度研究/汽車本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告9作市東風汽車-長余承東在中國電動汽車百人會論壇（2024）上透露，東風汽車旗下的嵐圖汽車和猛-資料來源：騰訊新聞，懂車帝，民生證券研究院整理3）華為智選模式：智選模式下，華為不僅主導產品設計、定義，同時直接參與到產品定位定價、營銷及終端銷售環節，從技術到渠道全面助力車企，參與度進一步加深。目前華為智選車模式合作伙伴包括賽力斯（問界）、奇瑞（智界）、北汽藍谷（享界）、江淮（尊界）等。在智選模式下，華為深度參與產品設計、營銷以及終端銷售，車企可以更好地利用華為在消費電子領域的經驗和資源，通過華為的銷售渠道和品牌影響力，提升車輛的銷量和市場認可度。表4：華為智選模式合作具體情況硬件硬件傳感器斯610D驅增程平臺610D驅增程平臺810D驅增程平臺智界S7610D享界S9/D北極星平臺程序+鴻蒙智行用戶中心//////資料來源：懂車帝，民生證券研究院整理備行業深度研究/汽車本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告104）股權合作模式：長安汽車：2024年8月19日，長安汽車之聯營企業阿維塔科技召開了董事會，審議通過《關于阿維塔對外投資項目方案的議案》，約定阿維塔科技購買華為持有的引望10%股權，交易金額為人民幣115億元，同時阿維塔科技擬與華為、引望簽署《股東協議》。本次交易后，阿維塔科技對引望持股比例為10%，華為對引望持股比例為90%。根據股東持股比例確定董事會席位，阿維塔科技有權提名1名董事，華為有權提名6名董事。我們認為，華為深耕智駕、座艙核心技術；本次交易有利于阿維塔科技與引望的全面合作，構建阿維塔科技自主、領先的智能化整車能力，強化阿維塔高端品牌定位，助力阿維塔科技品牌向上；同時長安作為阿維塔股東（股權40.99%）亦有望受益華為賦能。賽力斯：2024年7月29日，賽力斯發布關于籌劃對外投資的提示性公告，在引望與相關方前期工作進展的基礎上，公司啟動與引望及其股東協商加入對引望的投資，共同支持引望成為世界一流的汽車智能駕駛系統及部件產業領導者，并成為服務汽車產業的開放平臺。未來，目標公司（引望）將對現有戰略合作伙伴車企及有戰略價值的車企等投資者逐步開放股權，隨著更多車企與目標公司合作，有利于華為積累智能駕駛數據，促進鴻蒙生態做大，推動華為汽車業務實現發展。表5：股權合作模式合作具體情況 模式合作車企合作內容股權合作能汽車數字平臺、智能車云、AR-HUD與智能上，公司啟動與引望及其股東協商加入對引望的8月25日晚，賽力斯發布公告，公司全資子公司賽力斯汽資料來源：長安汽車公告，賽力斯公告，民生證券研究院整理行業深度研究/汽車本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告11華為作為消費電子龍頭，在消費電子相對紅海時進入，華為瞄準高端市場，通過對消費者對機型輕薄化的需求的深入洞察，疊加其深厚的技術積累，打造熱銷機型，并逐步培養品牌力，發展成為消費電子龍頭，在組織架構、技術、渠道、人才、市場經驗、硬件供應鏈管理經驗等方面具備顯著優勢。圖5：全球智能手機出貨份額（%）資料來源：IDC，民生證券研究院圖6：華為全球智能手機出貨份額（%）華為2011201220132014201520162017201820192020獨出貨量數據統計華為憑借其強供應鏈管理經驗、智能電動技術打造優質產品；憑借完整的生態系統，通過與其他智能設備的互聯互通，進一步提升了汽車產品的智能化和便捷化水平；憑借對消費市場的洞察、品牌影響力、強營銷渠道能力，塑造品牌力，吸引更廣泛的用戶群體；憑借快速決策、高效靈活的組織架構快速應對市場競爭，在2023-2024年實現銷量的重要突破，車BU也逐步從虧損走向盈虧平衡。整體看，我們認為華為汽車業務核心優勢在于：1）技術&研發為核：底層技術積累深厚，智駕落地全國領先；2）營銷&渠道&生態為矛：深耕消費者終端業務，品牌優勢疊加賦能車企；3）團隊、組織為基：高效的組織架構和管理層。華為汽車研發投入持續轉化，受益智選車型大賣車BU營收高增。華為表示，自智能汽車解決方案BU成立以來，累計研發投入超過300億人民幣，研發團隊本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告12規模達到7,000人，為智能汽車技術研發提供強大人力資源支持。2023年,華為智能汽車解決方案業務實現了銷售收入47億元人民幣，同比+128.1%，研發投入已經開始轉化為商業成果，未來可期。車BU逐步扭虧為盈，持續研發投入取得成果。2024年3月16日，華為常務董事、終端BG董事長、智能汽車解決方案BU董事長余承東透露，2021、2022年華為車BU持續虧損了100億元、80億元，2023年得益于華為和合作伙伴打造的高端車型的大賣，車BU減虧20億元，虧損60億元。2024年前3個月，華為智選車業務已經實現扭虧為盈，車BU在扭虧盈虧平衡的邊緣，預計從4月開始，能實現良性的正向的發展，預計今年能夠實現扭虧為盈的目標。圖7：2023年車企研發投入對比（億元）500400300200100比亞迪上汽集團蔚來-SW長城汽車理想汽車-W華為長安汽車廣汽集團吉利汽車小鵬汽車-W賽力斯江淮汽車北汽藍谷零跑汽車海馬汽車比亞迪上汽集團蔚來-SW長城汽車理想汽車-W華為長安汽車廣汽集團吉利汽車小鵬汽車-W賽力斯江淮汽車北汽藍谷零跑汽車海馬汽車表6：華為2022、2023業務收入（億元）終端業務數字能源業務智能汽車解決方案業務其他業務華為底層技術積累深厚，智能駕駛驅動安全升級，用戶口碑逐步提升。華為建立全棧式智能化解決方案，在算法、硬件、數據積累訓練等多層面實現領先。算法方面，華為自研GOD2.0+RCR2.0軟件算法架構，實現接近L3智駕功能落地。“看得懂物”的GOD（通用障礙物檢測網絡）2.0網絡，可以識別通用障礙物白名單外的異形物體，障礙物種類精細識別（如區分救護車、警車等識別率高達99.9%；“看得懂路”的RCR2.0（RoadCognition&Reasoning，道路拓撲推理網絡）實現導航地圖和現實世界的匹配。ADS2.0借助華為AI訓練集群構建豐富的場景庫，使系統能夠不斷優化適應新的駕駛環境。2024年8月，華為發布ADS3.0智駕系統，采用了全新的架構，包括GOD（通用障礙物識別）和PDP（預測決策規控）網絡，這使得系統能夠更深入地理解駕駛場景，并實現更類人的預決策和規劃，能夠實現主動安全的進一步提升、車位到車位智駕領航NCA功能、智能泊車的進一步優化等。行業深度研究/汽車本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告13硬件方面，華為自研MDC810作為核心智駕計算單元，提供400Tops算力；自建的1,800PFLOPS算力的超算中心，可用于云端大模型訓練，加速數據積累和模型訓練；自研麒麟990A和麒麟9610A兩款車規級座艙芯片，與高通最新一代座艙芯片驍龍8295性能接近，達到行業領先水平。數據層面，ADS2.0通過華為AI訓練集群的豐富場景庫，HUAWEIADS2.0每天可以進行千萬公里的仿真測試、挖掘疑難場景，用海量的數據實現智能駕駛算法和場景策略的持續迭代和優化，2023年4月，ADS2.0使得平均人工接管里程從HUAWEIADS1.0的100km提升到200km。2024年4月24日，華為智能汽車解決方案BUCEO靳玉志在會上重磅宣布，華為ADS2.0智駕總里程達6,681萬公里，智駕里程占比高達33%，泊車日活用戶占比更是達到68%。表7：華為ADS1.0、ADS2.0、ADS3.0功能對比 自動駕駛功能及配置ADS1.0ADS2.0A 輔助駕駛芯片總算力400TOPS攝像頭數量13（前向*4+側向*4+后向*1+環攝像頭數量視*4）視*4）視*4） 毫米波雷達前向*1+側向*4+后向*1前向*1+側向*2前向*1+側向*2 激光雷達前向激光雷達*1+側向激光雷達*2前向激光雷達*1前向激光雷達*1全新端到端架構舒適類/輔助駕駛類：增加城區車道巡航輔助增強全場景全天候智能硬件感知系統濕滑路、雨雪路等提前舒適制動誤踩油門防碰撞舒適類/輔助駕駛類：增加泊車能力升級泊車代駕正式商用資料來源：新出行，懂車帝，民生證券研究院整理表8：華為麒麟芯片與高通座艙芯片性能對比麒麟9610A麒麟990A 推出時間行業深度研究/汽車本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告14-圖8：華為ADS3.0資料來源：懂車帝，民生證券研究院本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告15智駕落地進度超預期，數據積累有望促進正向循環，進一步驅動購買率提升。智能駕駛催化不斷，國內智駕三重拐點向上，1）政策端，L3路測政策出臺，自動駕駛汽車全無人商業化運營相關政策不斷落地；2）供給端，蘿卜快跑Robotaxi廠商商業化進程迅猛，華為、小鵬、理想、小米城市NOA2024年將加速開通，頭部車企比亞迪加速智能駕駛落地，特斯拉FSDV12端到端版本將進一步開放測試及使用；3）需求端，社會公眾對于全無人自動駕駛汽車接受度不斷提升，智駕逐步成為購車重要影響因素。2024年智能駕駛將迎來為產業化加速的元年，看好高階智能駕駛功能（NOA）滲透率穩步提升。總體來看，華為算法能力、工程落地能力領先，ADS3.0可實現不依賴高精地圖的城市NCA。采用全新端到端架構的ADS3.0的推出，在落地時間、技術能力上領先國內其他企業。表9：國內自主車企NOA發展進程及落地進展車型城市領航輔助駕駛推廣進度未來計劃：2024年：全國開通CNGP，全場景打通，實現從理想蔚來未來計劃：2024Q1，將開啟城市通勤模式先行版的全國氪交付；基于無圖技術的城市NZP將于2024年底開未來計劃：城市領航預計也會在年底覆蓋全國未來計劃：2024年極越城市PPA智駕將逐步覆蓋全國200+城市資料來源：汽車之家，騰訊新聞，搜狐新聞，懂車帝，車企公眾號等，民生證券研究院行業深度研究/汽車本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告163.2營銷&渠道&生態：深耕消費者終端業務品牌優勢疊深耕消費者終端業務多年，存量客戶體量龐大，用戶群體與新能源車用戶群體重合度高。2022年2月27日，華為消費者業務CEO余承東在華為智慧辦公春季線上發布會上表示，華為應用市場全球月活躍用戶達5.8億，全球注冊開發者超過450萬，華為具備天然的高流量、高曝光屬性。華為汽車業務精準定位中高端消費市場，實現手機用戶到汽車用戶的轉化。華為具有較強的國民知名度、龐大的粉絲群體優勢。華為汽車定位中高端，用戶以男性客戶為主，汽車車型定位家用、商用，風格沉穩、大氣，促使華為汽車轉化手機客戶的過程更加順利。華為利用社交媒體的影響力，成功提升品牌知名度和市場熱圖9：華為用戶畫像圖10：華為用戶畫像資料來源：MobData，民生證券研究院圖11：華為汽車搜索關注度資料來源：百度指數（截至2024/8/12民生證券研究院本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告17線上線下全面布局，持續增加品牌曝光。線上，華為利用華為商城等平臺展示汽車產品，提供購車服務，同時贊助影視劇、登錄春晚；同時與長安汽車、賽力斯等合作拓展市場。線下，華為參與車展、舉辦發布會、布置廣告牌等營銷活動，全方位提高品牌知名度和影響力，擴大用戶群體。現有華為手機門店入駐汽車，降本增效提升曝光。華為對現有手機門店稍加改造即可讓汽車入駐，且商超門店通常位于人流量大的商業區，降本增效的同時提升了品牌曝光度。截至2023年底，華為已在全球建立超過60,000家門店和專柜，包括5,500多家體驗店和2,200多家授權服務中心，服務覆蓋47個國家和地區，服務中心覆蓋50個國家和地區，線下門店服務消費者達3.5億人次，為汽車銷量轉化提供了堅實基礎。圖12：鴻蒙智行問界M9登上春晚資料來源：搜狐，民生證券研究院圖13：問界進駐華為手機門店資料來源：新浪汽車，民生證券研究院借力華為門店擴張，問界M7、問界M9銷量亮眼。問界體驗中心以華為旗艦店和華為體驗店為主，借助華為自有門店實現快速擴張。截至2023年底問界共有門店891家，遠超蔚來514家、小鵬500家、特斯拉520家門店數量。根據36氪報道，華為計劃在2024年新建的鴻蒙智行門店數量將達到約800家，并在2025年沖擊1,000家。表10：華為與各車企門店數量對比長安汽車比亞迪比亞迪特斯拉特斯拉本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告18蔚來個城市個城市理想問界華為生態無縫流轉、萬物互聯的特點與其他車企形成差異。華為合作車型都搭載HarmonyOS系統，可實現手機應用無縫流轉到汽車，讓汽車快速共享智能手機豐富的應用生態和服務，極大地提高了車主的便捷性。如問界M7搭載HarmonyOS座艙系統，并首次搭載“超級桌面”功能，可以將華為手機中的全部手機應用同步到車機屏幕中，且所有應用可適配車機屏幕實現反向控制。華為的HarmonyOS生態的內部優化和跨設備協同能力是其他廠商難以復制的，構建了獨特的競爭優勢。圖14：華為鴻蒙HarmonyOS圖15：華為鴻蒙車機超級桌面資料來源：汽車之家，民生證券研究院組織架構重組，完善的治理架構提高華為決策質量和執行效率。2019年，任正非簽署簽發組織變動文件，標志華為正式成立智能汽車解決方案BU，隸屬于ICT管理委員會管理。2020年，智能汽車解決方案BU從ICT調整到消費者BG，加速手機端與汽車端業務融合發展，充分展現了華為進軍智能汽車領域的決心。2021年4月，華為新增兩個主要板塊：海思、數字能源，同時消費者BG改為終端BG，除ICT基礎設施業務外，其余五個部門均與汽車相關：終端BG負責智選業務；華為云計算提供HMSforCar；數字能源業務提供充電樁；智能汽車解決方案BU負責HI模式；海思為華為MDC提供芯片，將有關汽車業務的部門都放到了重要位行業深度研究/汽車本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告19目前，華為采用的矩陣式組織結構，建立了完善的內控體系，確保了權力的制衡和監督以及信息的高度透明，同時，華為自身的管理模式和基因使其構建了高效、協同且富有創新能力的團隊。在完善、激勵得當的組織架構下，使得華為注重技術研發、生產運營、市場推廣等各個環節的緊密銜接，具備敏銳的市場洞察力，提高了對市場變化的響應速度和資源配置的靈活性。也使得華為在面臨問界M7銷量不振時公司能夠重新調整產品并改款上市，實現逆風翻盤。圖16：2019年華為業務架構圖17：華為車BU組織架構表11：華為汽車業務主要領導余承東-教育經歷在華為多個業務領域擁有豐富管理經驗，在產品管理、市場推廣、戰略規劃等方面能力卓越在通信研發領域有著深厚的背景，曾成功在硬件工程和產品開發管理方面有著深厚等多個重要職位裁、日本運營商業務部部長等職務資料來源：華為官網、領英、IT之家、觀察者網，民行業深度研究/汽車本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告204產品&品牌布局：面向中高端汽車市場多品牌差異化布局華為積極布局25+萬元豪華車市場，目標客戶群體與手機用戶重疊度高。目前，華為合作四家智選車型布局25萬以上乘用車市場，其中問界M5/問界M7和智界S7等車型扎根25-30萬市場區間，而問界M9則位于50萬以上高端市場。布局上，問界M7/問界M5、智界偏向家用，享界S9、問界M9偏向高端商務。華為汽車核心亮點在于其智能駕駛與座艙體驗。智能駕駛系統融合AI、大數據，實現高度自動化，引領出行新紀元。座艙則融合科技與豪華，簡潔內飾搭配智能互聯，為乘客帶來舒適便捷的未來生活體驗，尤其吸引華為手機用戶群體。表12：華為汽車業務布局具體車型 合作車企品牌車型車輛類型級別動力形式價格（萬 CDDCCC北汽藍谷D北汽藍谷D后續車型規劃包括但不限于休閑級尊界豪華車市場規模廣闊，自主新能源突破空間大。根據交強險數據，2023年20-35萬元市場自主品牌份額約30.6%，35-50萬元市場自主品牌份額約18.7%，大幅低于平均自主品牌份額。同時，40-100萬元市場新能源滲透率大幅低于平均自主品牌份額。而從市場空間看，25+萬元車型市場規模約為570萬輛，豪華車市場規模大，格局好，利潤豐厚，自主新能源突破空間大。行業深度研究/汽車本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告21圖18：乘用車分價格段新能源滲透率（%）圖19：自主在各個價格帶的市占率（%）0-10萬元10-15萬元15-20萬元20-30萬元30-40萬元40萬元以上90%72%54%36%18%2022021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-0625-30萬元市場規模向上，除特斯拉之外競爭相對分散。2023年25-30萬元市場上險量為122.6萬輛，同比+6.0%。從競爭格局來看，該價格段品牌特斯拉為龍頭車企，份額較高，除特斯拉之外其他廠商競爭相對分散。2024H1特斯拉、問界、理想為份額前三的品牌，市占率累計約43%，其他品牌包括蔚來、坦克、小米等自主高端品牌以及大眾、豐田、奔馳、奧迪等合資品牌車型。行業深度研究/汽車本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告22表13：25-30萬元各品牌銷量（萬輛）及份額（%） 品牌2023份額品牌2024H1 一汽大眾理想理想汽車理想理想汽車車一汽大眾蔚來汽車蔚來小鵬汽車蔚來汽車蔚來北京奔馳梅賽德斯北京奔馳廣汽乘用梅賽德斯北京奔馳廣汽乘用車小米汽車梅賽德斯小米汽車一汽豐田小鵬汽車資料來源：交強險，marklines，民生證券研究院30-40萬元市場：BBA（奔馳、寶馬、奧迪）等合資品牌溢價減弱，看好自主持續突破。2023年30-40萬元市場上險銷量為220.1萬輛，同比+38.8%。競爭格局方面，30-40萬元市場此前由BBA（奔馳、寶馬、奧迪）及部分高端合資（豐田高端車型）所主導，2020年BBA占據該市場42.4%的份額，二線豪華及主流合資品牌的高端車型占據40-50%市場份額。2023年BBA占據30-40萬元37.5%的份額，較2020年41.1%的市場份額下滑4.9pct，理想憑借L7/8/9三款家庭SUV獲得12%份額，搶占以凱迪拉克、別克、沃爾沃為代表的品牌力較弱的合資份額；2024H1理想、問界、蔚來、極氪合計份額達24.1%，自主取得較快突破，該價格帶重點車型包括理想L7/L8、問界M7、極氪001、蔚來ES6、方程豹5、坦克500，隨著高端合資品牌溢價逐步減弱，寶馬宣布停止價格戰，銷量下滑，有望為自主車企在高端市場釋放成長空間。本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告23表14：30-40萬元各品牌銷量（萬輛）及份額（%） 品牌2023份額品牌2024H1 北京奔馳理想汽車理想一汽大眾一汽大眾廣汽豐田廣汽豐田一汽豐田特斯拉蔚來特斯拉中國蔚來汽車蔚來一汽豐田蔚來極氪汽車資料來源：交強險，marklines，民生證券研究院40-50萬元市場：豪華市場集中度高，滲透率存在較大提升空間。2023年40-50萬元市場上險銷量為133.8萬輛，同比+14.7%。40-50萬元2024H1的新能源乘用車滲透率為19.8%，自主新能源突破空間大。競爭格局方面，40-50萬元品牌集中度更高，2024H1BBA占據58.1%市場份額，雷克薩斯、沃爾沃等占據18.5%市場份額，自主品牌理想、騰勢均取得一定突破，重點車型包括理想L9、騰勢D9、蔚來ES6、極氪009等SUV車型，由于該市場利潤豐厚，有望為車企利潤帶來較大提升。表15：40-50萬元各品牌銷量（萬輛）及份額（%）一汽大眾一汽大眾北京奔馳理想北京奔馳沃爾沃理想汽車沃爾沃亞太理想理想汽車沃爾沃沃爾沃亞太騰勢汽車騰勢汽車蔚來蔚來汽車行業深度研究/汽車本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告2450-100萬元：豪華市場集中度高，滲透率存在較大提升空間。2023年50-100萬元市場上險量為69.8萬輛，同比+9.8%；50-100萬元市場2024H1的新能源乘用車滲透率為28.7%，由于問界M9上量取得一定突破。競爭格局方面，50-100萬元重點品牌以奔馳、寶馬為主，2023年合計份額超過70%，2024H1問界M9在該市場取得較大突破，份額為18.1%。50-100萬元熱銷車型中，進口車（奔馳GLE級、豐田埃爾法、奧迪Q7等）占比較高，該價格帶對品牌力要求高，成功突破的自主車型包括問界M9、理想MEGA等。表16：50-100萬元各品牌銷量（萬輛）及份額（%） 品牌2023 車北京奔馳車沃爾沃奧迪汽車保時捷沃爾沃保時捷保時捷汽車奧迪汽車蔚來沃爾沃汽車沃爾沃汽車蔚來保時捷汽車理想蔚來汽車行業深度研究/汽車本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告25100+萬元豪華市場集中度高，滲透率存在較大提升空間。2023年100萬元市場銷量為24.2萬輛，同比+6.9%，競爭格局方面，該市場基本以進口豪華車為主，奔馳、路虎、保時捷CR3份額約70%左右。熱銷車型包括保時捷Cayenne、奔馳S級、奔馳GLS、保時捷Panamera、路虎衛士、寶馬7系，轎車、SUV、轎跑均有一定空間，前四名車型年均銷量在2-3萬輛之間。自主品牌中，目前僅仰望U8憑借領先技術實力，通過細分賽道硬派越野切入，取得一定突破。表17：100+萬元各品牌銷量（萬輛）及份額（%） 品牌2023份額 保時捷汽車捷豹路虎保時捷捷豹路虎保時捷汽車奧迪汽車仰望汽車奧迪汽車賓利汽車仰望汽車賓利汽車瑪莎拉蒂北京汽車瑪莎拉蒂北京汽車25+萬元以上市場空間較大，華為通過多品牌布局，市場空間有望達百萬輛。華為面向25萬+元高端市場，25-30/30-40/40萬元以上（含進口）市場空間分別約為122、220、228萬輛，高端市場空間廣闊，我們認為華為有望品牌力、產品力實現較大的份額突破。賽力斯和華為持續深入合作，打造智選合作典范。賽力斯始創于1986年，2016年賽力斯進入新能源領域，通過與華為跨界合作切入高端智能電動汽車新賽行業深度研究/汽車本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告26道。賽力斯為華為智選模式下首家合作車企，2021年4月，與華為推出智選模式首款車型賽力斯智選SF5，成為首款入駐華為門店車型，2021年12月，雙方正式推出問界品牌，后續陸續推出問界M5、問界M7、問界M9三款車型，市場反饋良好。2024年7月華為將“問界”商標及專利以25億元出售給賽力斯，問界M9銷量創豪車市場新紀錄。表18：賽力斯與華為合作時間線 時間合作細節 2019年1月賽力斯與華為舉行全面合作簽約儀式2021年4月 賽力斯與華為簽署深化合作協議，立下了百萬輛產銷目標賽力斯與華為數字能源技術有限公司簽署全面戰略合作協議賽力斯發布關于籌劃對外投資的提示性公告，在引望與相關方前期工作進展的基礎上，公司啟動與引望及其商加入對引望的投資，共同支持引望成為世界一流的汽車智能駕駛系統及部件產業領資料來源：搜狐，新浪，IT之家，騰訊新聞華為深度賦能，新款問界M7厚積薄發。華為與賽力斯于2022年7月推出問界M7增程標準版，發布以來三天訂單突破六萬，2022年內一度熱銷，但此后銷量增長乏力，2023年前八個月月銷量不足1,000輛。2023年9月新版問界M7正式推出，智能化方面，新款問界M7搭載華為鴻蒙智能座艙3.0，升級華為ADS2.0智能駕駛，并于后續升級了城區NCA智駕領航，被譽為“智能駕駛天花板”。安全方面，新款問界M7在車身結構設計方面進行全面升級，標配8個安全氣囊和前排雙預緊安全帶，開創了全向防撞。性價比方面，新款問界M7相比老款進行了全方位的提升，但售價從28.98-37.98萬元下調至24.98-32.98萬元，性價比提高。營銷方面，問界M7借助Mate60手機發布的熱度，2023年十一期間通過線上智能駕駛宣傳，成功樹立智能駕駛標簽，占領用戶心智，截至12月中訂單突破10萬輛，上市7個月，累計大定突破17.4萬輛，2024H1銷量10.7萬輛，印證了智選模式的成功。2024年8月6日，余承東宣布問界M5/M7/M9車型將于9月起全系升級華為ADS3.0智駕。行業深度研究/汽車本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告27圖20：問界M7智駕識別能力圖21：問界M7ADS2.0智駕功能圖22：問界汽車交付量及增速（輛，%）2023銷量（輛；LHS）2024同比（%；RHS）50,00040,00030,00020,00010,000-2月3月4月5月6月72月3月4月5月6月7月8月9月10月12月1000%750%500%250%0%-250%資料來源：中汽協，民生證券研究院圖23：問界汽車分車型銷量（輛）u問界M5u問界M7a問界M935,00028,00021,00014,0007,000-資料來源：中汽協，民生證券研究院問界M7開啟交付，后續將升級華為3.0版本。2024年5月31日新問界M7上市，產品定價28.98萬-32.98萬元，較老款相同，于6月2日開啟交付。新問界M7于以下四個方面進行升級：1）外觀內飾：產品前臉造型設計采用更加精致的格柵設計，并提供5種外觀顏色和3種內飾配色；2）智能駕駛：激光雷達由126線升級至192線，最遠探測距離達到250米；3）駕乘體驗：底盤懸架升級CDC連續可變阻尼減震器，提升舒適性；4）座艙空間：HUAWEISOUND音響升級，聲音擴散角提升2.5倍，均衡性提升40%。行業深度研究/汽車本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告28表19：新款問界M7與老款問界7配置對比車型六座大五座驅版駕版驅版驅版駕版驅舒適版驅豪華版驅旗艦版上市時間2024.052024.052024.052售價（萬元）能源類型軸距（mm）動力性能發動機變速箱速箱速箱速箱速箱速箱速箱速箱速箱驅動形式后驅后驅后驅純電續航里程4.84.84.84.84.8系統綜合功率系統綜合扭矩饋電油耗智能駕駛硬件攝像頭數量888888超聲波雷達數量33333333激光雷達數量-1--1---激光雷達線數------智能駕駛系統智駕芯片輔助駕駛級別標配標配標配標配標配標配標配標配標配標配標配標配標配標配標配標配行業深度研究/汽車本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告29出-標配--標配---可變懸掛調節標配標配標配標配標配-外觀外觀標配標配標配標配標配標配標配標配電動尾門標配標配標配標配標配標配標配標配智能座艙系統智能座艙系統SSSSSSSS選配標配選配標配標配標配標配標配氛圍燈標配標配標配標配標配標配標配標配座椅材質/PU皮/PU皮/PU皮/PU皮/PU皮/PU皮/PU皮座椅功能風、按摩、記憶（主駕零重力座椅風、按摩、記憶（主駕零重力座椅風、按摩、記憶（主駕通風、按摩風、按摩、記憶（主駕通風、按摩風、按摩、記憶（主駕通風、按摩風、按摩、記憶（主駕通風、按摩風、按摩、記憶（主駕通風、按摩風、按摩、記憶（主駕通風、按摩資料來源：懂車帝，民生證券研究院問界M9新車上市，新車產品力突出，主打科技豪華，成功沖擊50+萬元高端市場。2023年12月26日，問界M9上市，新車全系標配3毫米波雷達，售價區間為46.98-56.98萬元，增程Max版46.98萬元，純電Max版50.98萬元，增程Ultra版52.98萬元，純電Ultra版56.98萬元，并于2月26日開啟規模交付。Ultra版搭載智慧投影大燈、車規級投影、二排右側零重力座椅，兩款型號都配備了ADS2.0智駕系統、途靈智能底盤、華為天籟之聲音響系統、支持AR實景融合的導航系統，與同級競品相比無短板，智能化水平與同級競品奔馳GLE、寶馬X5相比具備明顯優勢。截至2024年6月26日，問界M9大定量已經超過10萬臺，并且帶動品牌銷量持續爬坡向上，開始貢獻穩定銷量，拓寬品牌價格帶，同時進一步塑造問界品牌高端科技形象，以領先的科技配置和卓越的產品品質挑戰傳統豪華品牌的市場行業深度研究/汽車本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告30圖24：問界M9ADB功能控制照明區域資料來源：汽車之家，民生證券研究院圖25：問界M9乘坐空間4MATIC價格（萬）座位數動力來源增程/純電增程/純電汽油+49v輕混系統驅動純電續航里程--軸距（mm）智駕等級有有有有有無無智駕芯片----攝像頭數量--超聲波雷達數量--33115--激光雷達數量111--智能座艙芯片//--座艙語音識別--舒適性配置行業深度研究/汽車本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告31分段式不可開啟天窗分段式不可開啟分段式不可開啟分段式不可開啟窗可開啟全后排屏幕（英寸）--座椅材質加熱/通風/按摩加熱/通風/按摩加熱/通風/按摩加熱/通風/按摩加熱/通風/按摩加熱/通風加熱加熱/通風/按摩加熱/通風/按摩加熱/通風/按摩加熱/通風/按摩加熱/通風/按摩加熱需選配加熱需選配揚聲器數量氛圍燈顏色后排獨立空調有有有有有有智慧投影大燈無動、可支持精準遮蔽，按需屏蔽動態燈語無影，支持手機和無椅全鋁合金底盤+一體化鋁合金壓鑄可變阻尼減振器、閉式空氣懸架等途靈智能底盤資料來源：汽車之家，華為發布會，民生證券研究院新款問界M5訂單12小時內破萬，產品周期強勁。4月23日，新款問界行業深度研究/汽車本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告32圖26：問界M5宣傳圖圖27：問界M5交付量截圖問界將升級華為ADS3.0，智駕水平再提升。2024年8月，華為常務董事、終端BG董事長、智能汽車解決方案BU董事長余承東近日正式官宣，問界全系車型將于9月起升級華為ADS3.0智駕。據介紹，ADS3.0版本將率先應用端到端類人智駕。經過ADS3.0的煥新升級，問界系列也將迎來更智能、更高效的智駕體驗。ADS3.0版本的泊車能力將再度升級，支持車位到車位智駕、障礙物挪開既停、遠程一鍵泊入泊出等功能，泊車代駕也正式投入商用，為問界系列的智駕表現再度賦能。在高速NCA方面，新用戶對高速NCA的信任度超8成，這得益于問界車型在高速行駛時具備更強的智能駕駛能力，車輛能夠在高速公路上實現流暢、自然的變道、超車等操作，同時保持對周圍環境的精準感知和及時響應。圖28：問界將升級華為ADS3.0圖29：乾崑ADS3.0的革新資料來源：懂車帝，民生證券研究院行業深度研究/汽車本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告33賽力斯季度首次盈利扭虧為盈，華為車BU步入盈利軌道。2024H1，問界銷量18.6萬輛，同比+700.5%，其中2024Q1、Q2問界累計銷量達到8.6萬輛、10.0萬輛，發展勢能持續向上。賽力斯受益問界M7、問界M9等高端車型上量，量價齊升，2024Q2實現營收384.8億元，同比+547.7%，環比+44.9%。毛利率方面，受益規模效應加強，2024Q2賽力斯毛利率達到27.5%，同比+23.3pct，環比+6.0pct；凈利潤方面，2024Q2賽力斯實現凈利潤14.05億元，同比扭虧為盈，環比+539.9%。賽力斯2024H1營業收入650.4億元，同比增加489.6%，歸屬于上市公司股東的凈利潤16.3億元，歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤14.4億元，利潤環比持續提升。2024年3月16日，華為智能汽車解決方案BU董事長余承東在2024中國電動汽車百人會論壇上表示，受到與合作汽車制造商打造的中高端車型推動，今年華為車BU預計實現扭虧為盈，4月能夠開始良性正向發展；我們判斷，華為車BU扭虧為盈利有望加速智能駕駛成本下降及智能駕駛普及，從而進一步促進合作車企銷量向上、形成正向循環。表21：賽力斯財務數據扭虧為盈扭虧為盈扭虧為盈4.0pct資料來源：iFind，民生證券研究院入股引望合資公司，后續有望充分享受華為智能化優勢。2024年7月28日，賽力斯公告稱擬投資深圳引望智能技術有限公司，即華為車BU業務獨立后成立的全資子公司。具體投資額、交易方式、交易價格需以雙方簽訂的最終交易文件為準。我們認為，后續賽力斯作為目標公司股東，有望享受目標公司技術、產品資源，受益華為智能化賦能。行業深度研究/汽車本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告344.2.2北汽集團：合作深化，首款智選車智能化浪潮下，北汽與華為共寫合作新篇章。北汽與華表22：華為與北汽合作時間線表22：華為與北汽合作時間線時間2017年9月