請務必閱讀正文之后的免責條款部分eVTOL（電動垂直起降飛行器是低空經濟載體的一種創新形式，具有安全、環保、低成本、高效率等優勢，主要應用于低空旅游、日常通勤、空中物流、消防救援、醫療救助等場景，從技術路線看，包民幣，相應的，在中性預期下，中國eVTOL理李強在政府工作報告中指出將低空經濟作為新增長引擎，確立經濟發展的戰略地位。現已有多省市的工作報告提到要大力發展經濟并出臺配套政策，為加快低空經濟發展提供政電驅全球領先，領跑航空電驅；4）藍海華騰：電控技術領先，積極家產業政策不確定性的風險；適航認證進展不及預期的風險；空域開放不及預期的風險；下游需求不及預期的風險。-2%資本貨物資本貨物資料來源：Wind請務必閱讀正文之后的免責條款部分 4 4 6 8 4 4 5 5 5 6 6 6 7 8 8 9 請務必閱讀正文之后的免責條款部分4/21航空旅游、支線客運、服務、科教等眾多行業的經濟概念，是輻射帶動效應強，產點和實際需要，具體劃設低空空域高度范圍。低空經濟的載體以直升機、電動垂直圖1：低空經濟、通用航空、無人機的關系圖2：低空經濟的構成資料來源：前瞻產業研究院，國家低空經濟融合創新研究中心，國元證券研究所資料來源：前瞻產業研究院，國元證券研究所直升機：直升機市場規模穩定增長，根據中國航空力，占比達到40%。報告預測到2027年直升機飛行總量突破26萬小時，2022至請務必閱讀正文之后的免責條款部分圖3：民用直升機飛行時長總量預測圖4：民用直升機機隊規模預測資料來源：中國民航網，國元證券研究所資料來源：中國民航網，國元證券研究所無人機：無人機是低空經濟中的核心產業之一。在格預測，2025-2050全球城市空中交通載客無人機數量將呈圖5：2025-2050全球城市空中交通中投入使用的載客無人機數量預測（單位：架）全球城市空中交通中投入使用的載客無人機數量（單位：架）12000012000010000080000600004000020000098000100000800006000040000200000980007500053000280001200030002025E2030E2035E2040E2045E2050E資料來源：RolandBerger，國元證券研究所請務必閱讀正文之后的免責條款部分圖6：中國和全球eVTOL市場規模預測（單位：億元人民幣）資料來源：保時捷管理咨詢，國元證券研究所圖7：全球eVTOL運行機隊規模預測2020-2050（單位：圖8：全球eVTOL運營商收入預測2020-2050（單位：$Bn）資料來源：RolandBerger，國元證券研究所資料來源：RolandBerger，國元證券研究所eVTOL機型豐富，技術路線多樣。eVTOL是指的飛行器，其中電機由電動力驅動，電動力包含電池、燃料電池等不同能源形eVTOL構型種類較為豐富，其總體構型可進行多和非常規氣動布局設計，具體可細分為多旋翼型、復合型、矢量推進型（包括請務必閱讀正文之后的免責條款部分傾轉旋翼型：具有較高的速度和航程，且可滿足不同的出行需求，既可垂直起降，又可長距離飛行，但開發技術難度大，研發風險和傾轉涵道型：具有高速和長航程能力，效率較高且兼具舒適性和圖9：eVTOL具體分類資料來源：保時捷管理咨詢分析，國元證券研究所特征：飛行安全性、運行可靠性、綠色環保性、運營經濟性、智能自主性、體驗舒可靠的動力系統提供安全冗余，大幅提升飛行安全性。2）運行可靠性：eVTOL運雜的機械結構，在各種功能上均實現了運行可靠性。3）綠色環保性：eVTOL基于電動化，沒有發動機，符合零碳愿景和環保要求，同時能夠大幅降低噪音，提升乘坐體驗和舒適度。4）運營經濟性：eVTOL在生產、設計、運營等方面均具有低成本優勢，隨著規模化和供應鏈不斷成熟，未來“門到門”無縫中轉，縮短行程時間以提高通勤效率，同時具備噪音小，帶來沉浸式觀光體驗。請務必閱讀正文之后的免責條款部分圖10：eVTOL六大性能特征資料來源：《eVTOL的性能特征、關鍵技術與發展瓶頸探究》（張洪，2022國元證券研究所市物流配送、商務出行、緊急醫療服務、私用飛行器等多種場景模式，載人客運、載物貨運、公共服務、警務安防、國防軍事及私人飛行等六資料來源：《eVTOL飛行器的發展態勢與應用場景綜述》，國元證券研究所航空局（CAAC）發布的《中華人民共和國民用航空法》和《民用航空產品和零部證和審批。一般來說，一款eVTOL的適航審批流合格證TC（機型可商業化，但每架產品需單獨申請請務必閱讀正文之后的免責條款部分型號合格審定：是中國民用航空局（CAAC）對民用航空產品（指民用航空器、航空發動機或者螺旋槳）進行設計批準的過程。符合民用航空產品符合相應適航規章和環境保護要求的民用航空產品，CAAC會根據《民用航空產容主要包括型號設計、使用限制、數據單、有關適航要求和環境保護要求，以及對民用航空產品規定的其他條件或限制，取得TC證則證明民用航規章和環境保護要求。型號合格審定主要包括五個階段：項目受理和啟動階段、要求確定階段、符合性計劃制定階段、符合性確認階段、頒證階段。的制造人所進行的資格性審定，以保證該產品符合經批準的型號設計。生產許機構和生產設施。取得PC表明對于申請生產許可證的任持一個質量控制系統，以確保產品的每一項目均能符合相應型號合格證書的設求。生產許可審定主要包括四個階段：申請和受理階段、評審準備階段、質量型號設計并處于安全可用狀態后，適航監察員即可完成適航證（AirworthinessCertificate,簡稱AC）的簽發。包括標準適航證、出口適航證表1：適航認證證書含義（Production資料來源：中國商飛有限責任公司官網，中國民航局，國元證券研究所請務必閱讀正文之后的免責條款部分駛載人航空器分別在廣州、合肥兩座城市完成了商業首飛演示，標志著EH216-SEH216-S無人駕駛載人航空器獲得由中國民用航空航局頒發的生產許可證（PC圖12：億航EH216-S資料來源：公司官網，國元證券研究所請務必閱讀正文之后的免責條款部分中央經濟工作會議明確提出“打造生物制造、商業航天、低空經濟等若干戰略性新造生物制造、商業航天、低空經濟等新增長引擎。低空經濟的重要性被反復提及，表2：eVTOL和低空經濟等領域國家層面政策科技部、交通運輸部航審定司《基于運行風險的無人機適航審定指導《國家綜合立體交通網規劃綱要》《關于深圳建設中國特色社會主義先行《無人駕駛航空器飛行管理暫行條例》《綠色航空制造業發展綱要（2023-2035《中華人民共和國空域管理條例(征求意《國家空域基礎分類方法》研究新能源電動飛機電推進系統技術，通用飛機輕質、高效整體化結構設計與制造技術，研制新能源電動飛機和先進通航從政策上為eVTOL型航空器的適航和運行建立了框架。從國家層面加強了對低空經濟建設的頂層設計，加速低空經放寬航空領域準入限制，深化粵港澳大灣區低空空域管理試點，完善對無人航空器設計生產標準、操控人員要求、飛行空域劃設、飛行活動管理以及法律責任等多個維度進行了規范，明確指出“國家鼓勵無人駕駛航空器科研創新及其成果的推廣應用，促進無人駕駛航空器與堅持多技術路線并舉，積極探索綠色航空新領域新賽道。面向城市空將低空經濟列為戰略性新興產業，提出要大力發展數字經濟，加快人工智能發展；打造生物制造、商業航天、低空經濟等若干戰略性新興以充分利用國家空域資源，規范空域劃設和管理使用，依據航空器飛行規則和性能要求、空域環境、空管服務內容等要素，將空域劃分為管制空域和非管制空域。為非管制空域的劃分提供了法規支持，為請務必閱讀正文之后的免責條款部分《通用航空裝備創新應用實施方案》鞏固擴大智能網聯新能源汽車等產業領先優勢，加快前沿新興氫能、新材料、創新藥等產業發展，積極打造生物制造、商業航天、低空經濟等新增長引擎。制定未來產業發展規劃，開辟量子技術、生命科學資料來源：科技部官網，中國政府網，民航局官網，國元證券研究所府工作報告，據不完全統計，目前有24個城市將低空產業政策，包含無人機在內的“智能機器人產業集群”被勵技術創新、擴大低空飛行應用場景、完善產業配套環境四個方面提出具體支持措飛行服務、產業應用、產業支持、技術創新、安全管理、法律責任和附則。多個地方政府以資金、政策形式圍繞技術創新鼓勵、企業落戶獎勵補貼、基礎設施建設、產業配套完善、應用場景發展等方面展開支持，為表3：全國各地關于eVTOL和低空經濟等領域政策《北京市加快供給側結構性改革擴大《關于促進中關村延慶園無人機產業《浙江省航空航天產業發展“十四五”《廣東省制造業高質量發展“十四五”營企業開展國際并購，培育通航制造運營一體化企業。請務必閱讀正文之后的免責條款部分《廣東省綜合交通運輸體系“十四五”《湖北省制造業高質量發展“十四五”《湖南省通用航空條例》《上海打造未來產業創新高地發展壯《江蘇省航空航天產業發展三年行動“20+8”產業政策《深圳市寶安區關于促進低空經濟產《鹽田區關于促進低空經濟產業創新《深圳市支持低空經濟高質量發展的電動垂直起降飛行器（eVTOL）起降場、直升機起降平臺等低空經濟聚焦通航整機及無人機，重點發展水陸兩棲飛機、固定翼多用途飛包含無人機在內的“智能機器人產業集群”被列為20個戰略性新興產業集群對eVTOL企業分類補貼，補貼條件包括經主管部門審定在寶安區開設eVTOL將對于新引進掌握低空領域核心技術或行業領先的載人電動垂直起降飛行器鼓勵技術創新、擴大低空飛行應用場景、完善產業配套環境四個方面提出項具體支持措施。2024年深圳市政府工作報告提出，深圳市爭創國家低試，新增無人機航線80條。《深圳經濟特區低空經濟產業促進條《安徽省加快培育發展低空經濟實施資料來源：省府網，市府網，國元證券研究所請務必閱讀正文之后的免責條款部分圖13：地方政府低空經濟政策概覽資料來源：前瞻產業研究院，國元證券研究所空經濟和eVTOL領域的政策出臺，助推相關產業發展的積極性。1）美國：2023就未來先進空中機動性飛機的開發和運營達成合作，并共同努力促進先進空中準了迪拜飛行出租車垂直起落站的設計模型，預計站點將在三年內開始運營。表4：各國eVTOL和低空經濟等領域相關政策殊類別，標志著eVTOL適航程序的加速。2023.12EASA頒布第四版eVTOL適航地區實現并發展無人機物流服務，到2023年實現農村地區的載人飛行，并逐步將載請務必閱讀正文之后的免責條款部分的發展路徑與推進關鍵節點，預計2022年至2024年開展試飛、2025年實現商業運中東2023.2阿聯酋和迪拜方在在世界政府峰會上批資料來源：FAA，美國航空航天局（NSTC歐洲航空安全局（EASA韓國國土交通部官網，商務部，國元證券研究所請務必閱讀正文之后的免責條款部分域客戶提供無人駕駛航空器系統和解決方案，覆蓋空中交通（包括載人圖14：億航智能EH216-S無人駕駛載人航空器邁入規模化生產資料來源：公司官網，國元證券研究所金部件，輕量化鋁合金產品年產能4,200多萬套，是細分行業的全球領飛機制造產業發力低空領域，鉆石飛機通過豐富機型在低空旅游、能源勘測、農林作業、電力巡查、應急救災、文化體育等領域廣泛應用，并加速推進純電動飛機商業化應用以及進軍eVTOL領域。發、發動機制造技術、新材料技術和先進制造領域具備同行領先的技擁有奧地利、加拿大、捷克三大飛機設計研發中心及國內一個省級工以及奧地利、加拿大、中國（青島、新昌）四大飛機制造基地，為全請務必閱讀正文之后的免責條款部分領導者。公司憑借自身的先發優勢，推出eDA40純電動飛機，域多年的技術經驗、全球各航空局豐富的取證經驗及安全飛行等經驗，有望搶圖15：萬豐奧威eDA40純電動飛機資料來源：公司官網，國元證券研究所條成長曲線要穩定發展，加快產品的迭代升級，大力發展高效電機、永磁電機機+變頻等新電機產品；新能源產業作為公司的第二條成長曲線要快速發展，包括光伏、風電、儲能、氫能、電動交通等業務；系統解決方案業務作為公司的第成長曲線要全力發展，即“電機+變頻+上位機+傳感器+N”的系統解決方案業務。年，與包括商飛在內的主流主機廠商攜手研發，加速電動航空技術的商業圖16：臥龍電驅入選《2023中國低空經濟領軍企業TOP20》資料來源：公司官網，國元證券研究所請務必閱讀正文之后的免責條款部分自動化控制產品的研發設計、生產和銷售的國家級專精特新小巨人企業，聚焦于新低壓變頻器、伺服驅動