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文檔簡介

資產證券化的律師工作資產證券化的運作流程包括確定基礎資產、實施資產轉移、實現風險隔離、進行信用評級、發行證券等步驟。其中資產轉移、風險隔離、證券發行三階段對于資產證券化運作和效果評定尤為關鍵，也是律師開展工作的主攻環節1、資產轉移階段發起人將確定的基礎資產通過真實出售或信托的模式轉移給發行人，該階段律師主要開展的工作有：（1）對基礎資產進行審慎調查，包括基礎資產的結構、質量、違約紀錄、早償風險、損失情況、信用增級、資產服務、權屬等內容。（2）參與資產轉移談判，對資產轉移交易出具專門的法律意見書。（3）起草相關法律文書，包括資產出售、資產信托、資產管理、資產利益分配協議書等。具體包括但不限于諸如《貸款組合買賣合同》（發起人為出售貸款組合，取得融資收入，而與發行人簽訂的關于貸款組合買賣及相關問題的約定）；《被證券化貸款資產管理服務合同》（發起人與發行人之間就貸款組合在借款人還本付息時的收款、記帳等工作的協議）；《現金流資產投資管理信托合同》（發起人關于基礎資產的再投資管理與相關機構簽訂的協議）等。在資產轉移的過程中，法律問題主要涉及：（一）關于資產控制權的轉移。一般來說，無論采取真實出售或者信托的方式，資產轉移時其控制權應隨之轉移給發行人，從而保障這部分資產的收益能夠完全支付給投資者（表外融資）。但商業銀行（發起人）鑒于某部分基礎資產支付收益穩定（比如住房抵押貸款），出于自身的資產負債比率考慮通常不愿意將該資產的控制權轉移，或者至少要求這部分資產仍列入資產負債表（表內融資）。對此的解決方案有：發起人先將該部分資產出售給發行人；發行人一方面以資產的預期收益為支撐發行證券籌資，另一方面再以該資產向發起人抵押借款從而支付轉讓費。這種方式實質為擔保融資，發起人借此能夠控制基礎資產，便于各項資產、負債指標的考評。（二）關于資產管理的問題。雖然資產經轉移原則上應由發行人代為管理經營，但鑒于發起人對于基礎資產的各方面情況比較熟悉，由之管理更為妥當節約。對此的處理方法有：發行人在獲得轉移資產后再與發起人簽訂委托資產管理協議，仍由發起人管理資產。（三）關于資產轉移的定價和價款支付的問題。基礎資產尤其是不良貸款的定價通常難以事先確定。對此的處理方式可以經營基礎資產的實際所得為基準，如果實際處理高于預先定價，再給與發起人一定利益補償。至于付款方式，由于發行人（特別是SPC）一般是空殼公司，從節省前期費用的角度考慮，如果保證發行人是發起人能夠直接或者間接控制的，雙方可約定待證券成功發行回籠資金后再支付發起人資產轉移費用。（四）關于債權轉讓的通知問題。如果轉移資產時控制權一并轉移，發起人則需要履行債權轉讓的通知手續，但若采用逐一通知的方式勢必會加大資產轉移的成本，對此可以借鑒日本和臺灣地區的做法，即采用公告的方式履行通知義務。2、風險隔離階段發行人以SPC（特殊目的公司）或者SPT（特殊目的信托）的組建形

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