第十三章企業的擴展與戰略選擇13.1

企業擴展的四種分析方式13.2

企業擴展的動因13.3

長期投資決策分析13.4企業擴展實例：“先下手為強循環周期”13.1

企業擴展的四種分析方式13.2

企業擴展的動因13.3

長期投資決策分析13.4企業擴展實例：“先下手為強循環周期”13.1

企業擴展的四種分析方式成長：企業在原有業務上的規模擴大。企業成長往往涉及現有業務能力的增加，并體現為業務收入的增加、市場占有率的提高等方面。擴展：比成長更為廣泛的概念，涉及范圍擴大等更多的內容。企業擴展可用四種方式分析：①業務活動的方向與范圍；②集團的資本運作方式；③空間或地域范圍；④公司的組建方式。13.1

企業擴展的四種分析方式13.1.1按業務活動方向的擴展擴大原有產品的生產和銷售與原有產品有關功能和相似技術方向的擴展向新市場擴展123橫向一體化：擴展方向

橫向一體化13.1

企業擴展的四種分析方式13.1.1按業務活動方向的擴展橫向一體化的動因512341、業務活動之間的密切聯系，可為開發競爭優勢提供支持2、有助于減少總體經營成本3、由于擴大生產與銷售規模而擴大市場的覆蓋面4、如果橫向一體化采用并購的方式還可減少競爭企業5、有助于公司對市場形成壟斷或支配的能力，獲得更高的利潤。

橫向一體化13.1

企業擴展的四種分析方式13.1.1按業務活動方向的擴展橫向一體化決策也存在多方面的風險。對市場過分樂觀的估計，可能導致盲目的擴展；由于信息失靈，新的進入者改變了原先的市場格局，和競爭企業采取先發制人策略，都存在使一體化的風險大大增加。

橫向一體化

產品升級導向的業務擴展13.1

企業擴展的四種分析方式13.1.1按業務活動方向的擴展在原有業務上，通過增加產品技術含量，增強產品功能、特征，帶來結構的變化與擴展。產品升級的業務擴展在許多情況下可視為一個全新的產品擴展，且在很多行業，特別是高新技術、信息產業中越來越重要。動因新產品創造市場競爭的壓力需要大量的投入；要形成不斷進行技術積累與知識積累的環境與機制；需要對市場作出迅速反應；相當一些企業難以長期堅持下去而被淘汰。技術的關聯與經濟性減少交易成本和獲取速度經濟性獲取業務活動的附加價值內部控制和協調和減少業務的不確定形成壟斷或較強的市場支配能力動因

縱向一體化13.1

企業擴展的四種分析方式13.1.1按業務活動方向的擴展指向現有階段之外的業務活動擴展；使某一完整的業務活動成為企業內部行為的過程。

縱向一體化13.1

企業擴展的四種分析方式13.1.1按業務活動方向的擴展5、增加信息溝通的困難3、不同業務活動階段技術與管理的差異1、不同階段業務的平衡、協調的困難2、約束企業靈活性4、內部供貨的局限性局限性

相關多元化13.1

企業擴展的四種分析方式13.1.1按業務活動方向的擴展以現有業務活動的某些相關性為基礎，向新的產品、勞務方向擴展就形成相關多元化（RelatedDiversification）實現企業業務之間的資源共享降低企業擴展過程中的風險利用企業研究與開發中的副產品動因對相關多元化所能帶來的協同效應預期過高對行業發展前景評估失誤給企業帶來經營風險增加行政管理費用對所進入的行業不熟悉的風險分散資源，削弱主營業務能力的風險企業財務狀況惡化的風險企業市場力量受到削弱的風險

無關多元化13.1

企業擴展的四種分析方式13.1.1按業務活動方向的擴展無關多元化（UnrelatedDiversification）經營活動范圍向不同行業擴展，即向與原產品無關的行業擴展時形成的經營多元化；利用企業獨特資源進行業務擴展分散風險與減少不確定性市場機會的誘發作用平衡市場周期的影響減輕激烈市場競爭對企業的影響動因13.1

企業擴展的四種分析方式13.1.2企業擴展的資本籌集方式企業內部積累直接融資資本—產權運作利用銀行貨款進行擴展M1M2M4M3集團公司利潤用于

新增投資

折舊基金

更新改造基金

新產品開發基金。定向或通過資本市場向社會發行股票、債券等方式高效性、靈活性、大型化和集中化特點高負債水平，引入風險；高效性、靈活性、大型化和集中化特點兼并、控股、參股，獲得公司的擴展。杠桿收購（LBO）、MBO、EBO。13.1

企業擴展的四種分析方式13.1.3企業的空間擴展方式在當地市場擴展向國外市場擴展向外地市場擴展方式開發有潛力市場和新市場實施戰略布局與戰略反應尋求生存與分散風險尋求區位優勢動因局限性文化因素；基礎、技術設施因素；市場分割的影響，不僅是區域市場，國際市場也是如此；不同形式的市場壁壘；有形/無形的市場壁壘、制度性/非制度性因素。13.1

企業擴展的四種分析方式13.1.4組織機構的擴展—進入方式創建新業務部門、單位兼并合作合資M1M2M4M3

創建新的業務單位或部門13.1

企業擴展的四種分析方式13.1.4組織機構的擴展—進入方式建立新廠建立新的子公司建立新部門方式獲取技術創新的收益，適于有技術專屬優勢的新企業適合于建立具有特殊技術要求、產品特性的企業形成有效的企業規模合理的廠址選擇與廠內布局局限性進入生產與市場的周期較長，不肯定因素較多；導致市場重新分配，加劇競爭的強度。

兼并

13.1

企業擴展的四種分析方式13.1.4組織機構的擴展—進入方式兼并包括收購企業與企業之間的合并；收購企業，存在收購方與被收購方。這時被收購方將喪失其法律上的獨立性。合并：二個或二個以上的公司,成立一個新公司的過程。獲取更有利的市場地位迅速進入生產與市場易于實行多樣化經營獲取被兼并企業的資源資金融通的便利動因復雜的財務談判與目標企業估值困難原有企業規模、產品結構與廠址約束困難的管理結構和人員安排

合資

13.1

企業擴展的四種分析方式13.1.4組織機構的擴展—進入方式由雙方或多方出資合辦而形成；是通過資本聯合實現擴展企業的一種重要方式。實現企業的戰略目標分散風險優勢互補、資源共享動因局限性合資方在目標差異、利益分配、管理人員素質差異、管理方式的不同以及文化方面的差異等造成沖突、磨擦

合作

13.1

企業擴展的四種分析方式13.1.4組織機構的擴展—進入方式合作的企業之間無資本聯結關系,往往是在相互信任的基礎上建立的較長期協作關系、交易關系。實現企業戰略目標的靈活性較大優勢互補、資源共享、協調利害關系分攤成本、分散風險局限性合作方在目標差異、利益關系、處理問題的輕重緩急等方面的差異會造成沖突、磨擦。13.1

企業擴展的四種分析方式13.2

企業擴展的動因13.3

長期投資決策分析13.4企業擴展實例：“先下手為強循環周期”13.2

企業擴展的動因13.2.1環境變動、戰略反應和企業擴展

環境變動促使企業創建、并購活動增加環境變動往往孕育著巨大的市場機會，精明的企業會考慮如何捕捉市場的機會；當某些企業在新的市場獲得成功時，會誘發其他企業進入該市場的動機。對投入要素狀況變動做出反應當企業投入要素的稀缺性和重要性發生變動時，企業可能會做出主動或被動的反應，甚至作出重大的戰略調整，從而形成擴展的動因。13.2.2內部化與發揮企業專屬優勢內部化理論的核心是市場不完全性和公司的性質，市場的不完全性仍是分析的出發點。企業專屬資產優勢生產性的專屬資產；協調能力：即管理技能；跨國經營。13.2

企業擴展的動因13.2.3從競爭與目標角度解釋公司的擴展較為突出的是企業間的生產與發展競爭。發展是公司的重要目標。它往往與這樣一些具體目標相聯系，即市場份額的擴大、公司實力和地位的加強。13.2.4追求利潤與企業擴展內在動機（追求利潤）、外在壓力（社會經濟環境不斷變化）；企業不斷擴大生產規模、經營范圍、經營區域，以不斷擴展來達到所追求的利潤目標及對環境的適應。13.2.5獲取四大經濟效率—競爭能力的主要源泉規模經濟性、范圍經濟性、速度經濟性、網絡經濟性13.2

企業擴展的動因13.2.6協同作用與優勢互補企業競爭優勢取決于外部各種競爭力量的對比；取決于內部自己、市場、技術、信息、人力和管理等各種資源的有效配置。13.2.7技術進步對企業擴展的作用和影響企業在沒有追加或追加投入較少的情況下，通過內部技術更新和生產結構變革而實現較大的企業成長狀態，堅持內涵擴展；任何一項技術都有其特點的生命周期。13.1

企業擴展的四種分析方式13.2

企業擴展的動因13.3

長期投資決策分析13.4企業擴展實例：“先下手為強循環周期”13.3

長期決策分析13.3.1投資決策分析及其過程確定目標；收集資料；制定評價標準；

→在可供選擇的資源既定的情況下，實現最大收益;

→在所要獲得收益既定的情況下，實現最小資源耗費;

→如果資源與收益均無一定限制，收益＞＞資源耗費;

→從全社會角度出發考慮：環境、生態、就業機會等;提出可能的備擇方案；評價和比較不同方案并選擇最佳方案。

投資決策分析的基本步驟13.3

長期決策分析13.3.1投資決策分析及其過程

兩個預備性概念現金流出量與現金流入量；

→預期利潤、凈現金流量均可用于投資項目評價；

→凈現金流量：現金流入總量—現金流出總量；資金的時間價值與現值；

→復利計算公式用以說明資金的實際價值量：

→現值計算公式：（Ao為初始金額，r為年利率，n為年數）（n年內現金流量為An,利率為r，PV現值）13.3

長期決策分析13.3.2投資評價方法

回收期法指全部收回用于項目的投資所需要的年數，分析人員采用這個標準來考察項目的自我償付期。它是通過從投資總額中扣除逐年的現金流入量來計算的。13.3

長期決策分析13.3.2投資評價方法

企業回收率法

企業回收率亦稱內在報酬率。用企業回收率法進行項目評價首先要求算出企業回收率的具體數值。

設r為索要求解的企業回收率，則r應滿足下述關系式：式中，分別表示相應時期的現金流量。n為預計有現金流量發生的最后一個時期。13.3

長期決策分析13.3.2投資評價方法

企業回收率法求解步驟：應用試差內推法求解r，按凈現值試差。利用現值表，找出兩個折算率滿足如下:比例內推。用比例內推的方式求出r的值，使其近似滿足：比例內推的公式為：13.3

長期決策分析13.3.2投資評價方法

凈現值法凈現值法首先要把所有的現金流量折算成現值。其計算公式為：K為所要達到的回收率（這里作為折算率）；A表示對應時期的凈現金流量。評價與選擇項目：如果NPV＞0，說明該項目的收益水平大于所要求達到的回收率，可接受。13.3

長期決策分析13.3.2投資評價方法

成本收益比較法設某項目各時期的成本額為，收益額為，折算率為r，那么成本現值總額NPV（C）與收益現值總額NPV（B）就分別等于：

則該項目的收益成本比率BCR就為：當：BCR＝1；投入、收益均等。剛好符合要求；BCR＞1；獲益水平高于所要求的水平，應接受；BCR＜1；該項目獲益水平達不到所要求的水平，應拒絕。13.3

長期決策分析13.3.3項目評價方法比較

三種方法的一般比較三種方法對于項目的取舍決策來說是一致的。總結而言，在判斷項目的取舍上，上面的條件是等價的。

（1）企業的回收率等于一定水平的

（2）凈現值NPV=0（以r為折算率）

（3）收益成本比率BCR=1（以r為折算率）它們是以不同方式反映項目的獲益水平，而適合于決策者分析的需要。13.3

長期決策分析13.3.3項目評價方法比較凈現值法和企業回收率法的比較兩個方法在決定項目的取舍上是一致的設項目的現金流量為A0，A1，…An，已知按企業回收率法可以接受某項目，設該項目企業回收率r滿足（且r≥K=所要求達到的回收率）