第三章籌資管理一、單項選擇題1.按（），可以將籌資分為直接籌資和間接籌資。A.企業所取得資金的權益特性不同B.籌集資金的使用期限不同C.是否以金融機構為媒介D.資金的來源范圍不同【答案】C【解析】按企業所取得資金的權益特性不同，可將籌資分為股權籌資、債務籌資及衍生工具籌資；按籌集資金的使用期限不同，可將籌資分為長期籌資和短期籌資；按是否以金融機構為媒介，可將籌資分為直接籌資和間接籌資；按資金的來源范圍不同，可將籌資分為內部籌資與外部籌資。所以，選項C正確。2.企業資本金管理應當遵循的基本原則是（）。A.資本確定原則B.資本充實原則C.資本保全原則D.資本維持原則【答案】C【解析】企業資本金的管理，應當遵循資本保全這一基本原則。實現資本保全的具體要求，可分為資本確定、資本充實和資本維持三大部分內容。3.下列各項中，屬于吸收直接投資與債務籌資相比的優點的是（）。A.資本成本低B.企業控制權集中C.財務風險低D.有利于發揮財務杠桿作用【答案】C【解析】吸收直接投資屬于股權籌資，沒有還本付息的壓力，所以有利于降低財務風險。需要注意的是吸收直接投資相比股票籌資是有利于集中控制權，但相比較債務籌資，引進了新的投資者，會導致公司控制權結構的改變，分散公司控制權。4.如果某上市公司最近一個會計年度的審計結果顯示其股東權益低于注冊資本，則該上市公司會被（）。A.暫停上市B.終止上市C.特別處理D.取消上市資格【答案】C【解析】上市公司出現財務狀況或其他狀況異常的，其股票交易將被交易所“特別處理”。“最近一個會計年度的審計結果顯示其股東權益低于注冊資本”屬于“財務狀況異常”，所以會被“特別處理”。5.相對于股權融資而言，長期銀行借款籌資的優點是（）。A.財務風險小B.籌資規模大C.限制條款少D.資本成本低【答案】D【解析】此題考核的是銀行借款籌資的特點。相對于股權融資而言，長期銀行借款籌資的優點有：（1）籌資速度快；（2）資本成本較低；（3）籌資彈性較大。缺點有：（1）限制條件多；（2）籌資數額有限；（3）財務風險大。6.企業向租賃公司租入一臺設備，價值500萬元，合同約定租賃期滿時殘值5萬元歸租賃公司所有，租期從2012年1月1日到2017年1月1日，租費率為12%，若采用先付租金的方式，則平均每年支付的租金為（）萬元。［（P/F，12%，5）=0.5674，（P/A，12%，4）=3.0373，（P/A，12%，5）=3.6048］A.123.85B.123.14C.245.47D.108.61【答案】B【解析】先付租金=[500-5×（P/F，12%，5）]/［（P/A，12%，4）+1］=（500-5×0.5674）/（3.0373+1）=123.14（萬元）或=[500-5×（P/F，12%，5）]/［（P/A，12%，5）×（1+12%）］=（500-5×0.5674）/4.0374=123.14（萬元）。7.出租人既出租某項資產，又以該項資產為擔保借入資金的租賃方式是（）。A.直接租賃B.售后回租C.杠桿租賃D.經營租賃【答案】C【解析】杠桿租賃，這種情況下，出租人既是資產的出借人，又是貸款的借入人，通過租賃既要收取租金，又要償還債務。由于租賃收益大于借款成本，出租人借此而獲得財務杠桿的好處，因此，這種租賃形式被稱為杠桿租賃。8.下列各項中，不會影響融資租賃每期租金的因素是（）。A.設備買價B.安裝調試費C.設備維護費D.租金支付方式【答案】C【解析】融資租賃每期租金的多少，取決于以下幾項因素：（1）設備原價及預計殘值。包括設備買價、運費、安裝調試費、保險費等，以及設備租賃期滿，出售可得的市價。（2）利息。（3）租賃手續費。租金支付方式也會影響每期租金的大小。9.某企業計劃發行面值為1000元的可轉換債券，如果確定的轉換價格越高，債券能轉換為普通股的股數（）。A.越多B.越少C.不變D.不確定【答案】B【解析】在債券面值一定的前提下，可轉換債券的轉換價格與轉換比率反向變動。10.下列有關可轉換債券籌資的特點表述不正確的是（）。A.可節約利息支出B.籌資效率高C.存在不轉換的財務壓力D.股價大幅度上揚時，可增加籌資數量【答案】D【解析】如果債券轉換時公司股票價格大幅度上揚，公司只能以較低的固定轉換價格換出股票，便會降低公司的股權籌資額。11.下列關于認股權證的特點表述錯誤的是（）。A.認股權證是一種融資促進工具B.認股權證有助于改善上市公司的治理結構C.作為激勵機制的認股權證有利于推進上市公司的股權激勵機制D.認股權證是一種擁有股權的證券【答案】D【解析】認股權證本質上是一種股票期權，屬于衍生金融工具，具有實現融資和股票期權激勵的雙重功能。但認股權證本身是一種認購普通股的期權，它沒有普通股的紅利收入，也沒有普通股相應的投票權。12.ABC公司2011年資金平均占用額為500萬元，經分析，其中不合理部分為20萬元，預計2012年銷售增長8%，但資金周轉下降3%。則預測2012年資金需要量為（）萬元。A.533.95B.556.62C.502.85D.523.8【答案】A【解析】2012年資金需要量=（500-20）×（1+8%）×（1+3%）=533.95（萬元）。13.A公司2011年的經營性資產為680萬元，經營性負債為260萬元，銷售收入為1200萬元，經營性資產、經營性負債占銷售收入的百分比不變，預計2012年銷售增長率為10%，銷售凈利率為10%，股利支付率為75%，則2012年需要從外部市場籌集的資金為（）萬元。A.6B.7C.8D.9【答案】D【解析】2012年需要從外部市場籌集的資金=（680-260）×10%-1200×（1+10%）×10%×（1-75%）=9（萬元）。14.在財務管理中，將資金劃分為變動資金、不變資金和半變動資金，并據以預測企業未來資金需要量的方法稱為（）。A.定額預測法B.比率預測法C.資金習性預測法D.成本習性預測法【答案】C【解析】資金習性預測法需要將資金劃分為變動資金、不變資金和半變動資金，并據以預測企業未來資金需要量。15.目前，某公司普通股的市價為15元，籌資費用率為4%，本年發放現金股利每股0.3元，預期股利年增長率為10%，則該企業利用留存收益的資本成本為（）。A.12.2%B.12.3%C.10.2%D.12.08%【答案】A【解析】留存收益資本成本＝［0.3×（1＋10%）/15］＋10%＝12.2%16.F公司計劃擴大生產規模，采用融資租賃方式租入生產線，該生產線價值3000000元，租期5年，租賃期滿時預計殘值250000元，歸租賃公司，租賃合同約定每年租金750442元，則租賃的資本成本為（）。［（P/F，10%，5）=0.6209，（P/F，9%，5）=0.6499；（P/A，10%，5）=3.7908，（P/A，9%，5）=3.8897］A.10%B.9.27%C.9%D.8.34%【答案】A【解析】3000000-250000×（P/F，Kb，5）=750442×（P/A，Kb，5）得：Kb=10%。17.某公司普通股目前的股價為20元/股，籌資費用率為4%，剛剛支付的每股股利為1元，已知該股票的資本成本率為9.42%，則該股票的股利年增長率為（）。A.4%B4.2%C.4.42%D.5%【答案】A【解析】股票的資本成本率=D1/［P0（1-f）］+g普通股資本成本=1×（1+g）/［20×（1-4%）］+g=9.42%則，該股票的股利年增長率g=4%18.目前國庫券收益率為5%，市場平均報酬率為10%，而該股票的β系數為1.2，那么該股票的資本成本為（）。A.11%B.6%C.17%D.12%【答案】A【解析】本題的考點是根據資本資產定價模型計算股票資本成本。Ks=Rf+β（Rm-Rf）=5%＋1.2×（10%－5%）=11%。19.預計某公司2012年的財務杠桿系數為1.2，2011年息稅前利潤為720萬元，則2011年該公司的利息費用為（）萬元。A.120B.144C.200D.600【答案】A【解析】1.2=720÷（720-I），則I=120（萬元）。20.某企業2011年的銷售額為5000萬元，變動成本1800萬元，固定經營成本1400萬元，利息費用50萬元，則2012年該企業的總杠桿系數為（）。A.1.78B.1.03C.1.83D.1.88【答案】C【解析】經營杠桿系數=（5000-1800）/（5000-1800-1400）=1.78；財務杠桿系數=（5000-1800-1400）/（5000-1800-1400-50）=1.03；則總杠桿系數=經營杠桿系數×財務杠桿系數=1.78×1.03=1.83。21.在計算下列各項資金的籌資成本時，不需要考慮籌資費用的是()。A.普通股B.債券C.長期借款D.留存收益【答案】D【解析】計算留存收益成本時，不需要考慮籌資費用。22.在資本金的管理原則中，如果企業除由股東大會或投資者會議作出增減資本決議并按法定程序辦理者外，不得任意增減資本總額，那么這項原則是()。A.資本確定原則B.資本維持原則C.資本維護原則D.充實原則【答案】B【解析】本維持，指企業在持續經營期間有義務保持資本金的完整性，企業除由股東大會或投資者會議作出增減資本決議并按法定程序辦理者外，不得任意增減資本總額。23.以下屬于普通股籌資特點的是()。A.會降低公司的信譽B.有利于公司自主管理、自主經營C.籌資費用低D.與吸收直接投資相比，資本成本較高【答案】B【解析】行普通股籌資的籌資特點有(1)所有權與經營權相分離，分散公司控制權，有利于公司自主管理、自主經營(2)沒有固定的股息負擔，資本成本較低，相對于吸收直接投資來說，普通股籌資的資本成本較低(3)能增強公司的社會聲譽(4)促進股權流通和轉讓(5)籌資費用較高，手續復雜(6)不易盡快形成生產能力(7)公司控制權分散，容易被經理人控制。24.按照是否能夠轉換成公司股權，可將債券分為()。A.記名債券和無記名債券B.可轉換債券和不可轉換債券C.信用債券和擔保債券D.不動產抵押債券和證券信托抵押債券【答案】B【解析】按照是否能夠轉換成公司股權，可將債券分為可轉換債券和不可轉換債券。選項A是按照債券是否記名進行的分類；選項C是按照有無特定的財產擔保的分類；選項D是抵押債券的進一步分類。25.下列關于混合籌資的說法不正確的是()。A.可轉換債券的持有人可以隨時按事先規定的價格或轉換比率，自由地選擇轉換為公司普通股B.可轉換債券籌資在股價大幅度上揚時，存在減少籌資數量的風險C.認股權證具有實現融資和股票期權激勵的雙重功能D.認股權證本身是一種認購普通股的期權，它沒有普通股的紅利收入，也沒有普通股相應的投票權【答案】A【解析】可轉換債券的持有人在一定期限內，可以按照事先規定的價格或者轉換比率，自由地選擇是否轉換為公司普通股。26.下列關于認股權證的說法不正確的是()。A.認股權證屬于基礎金融工具B.它具有融資促進的作用C.它是一種具有內在價值的投資工具D.認股權證有助于改善上市公司的治理機構【答案】A【解析】認股權證屬于衍生金融工具，因此，選項A錯誤;認股權證能夠保證公司在規定的期限內完成股票發行計劃，順利實現融資，可見，選項B正確;投資者可以通過購買認股權證獲得市場價與認購價之間的股票差價收益，因此認股權證是一種具有內在價值的投資工具，選項C正確；認股權證有助于改善上市公司的治理機構，選項D正確。27.某證券公司，其經營業務包括證券經紀、證券投資咨詢與證券交易、證券投資活動有關的財務顧問。那么該證券公司的最低注冊資本為()。A.人民幣5000萬B.人民幣10000萬C.人民幣20000萬D.人民幣50000萬【答案】A【解析】從該證券公司所經營的業務可以判斷出它屬于經紀類的證券公司，最低注冊資本是人民幣五千萬元。28.下列有關認股權證的說法不正確的是()。A.本質上是一種股票期權B.屬于衍生金融工具C.短期認股權證的認股期限一般在60天以內D.是一種融資促進工具【答案】C【解析】短期認股權證的認股期限一般在90天以內。29.一般而言，與融資租賃籌資相比，發行債券的優點是（）。A.財務風險較小B.限制條件較少C.資本成本較低D.融資速度較快【答案】C【解析】融資租賃通常比舉借銀行借款或發行債券所負擔的利息要高，租金總額通常要高于設備價款的30%，所以，與融資租賃相比，發行債券的資本成本低。本題的答案為選項C。30.下列各項中，通常不會導致企業資本成本增加的是（）。A.通貨膨脹加劇B.投資風險上升C.經濟持續過熱D.證券市場流動性增強【答案】D【解析】本題考核影響資本成本的因素。如果國民經濟不景氣或者經濟過熱，通貨膨脹持續居高不下，投資者投資風險大，預期報酬率高，籌資的資本成本就高。而選項A、B、C均會導致企業資本成本增加，所以本題選D二、多項選擇題1.下列籌資方式中，不屬于衍生工具籌資的有（）。A.商業信用B.認股權證C.可轉換債券D.融資租賃【答案】AD【解析】衍生工具籌資包括兼具股權與債務特性的混合融資和其他衍生工具融資。我國上市公司目前常見的衍生工具籌資有可轉換債券和認股權證。商業信用屬于短期籌資方式；融資租賃屬于債務籌資方式。2.籌資管理應遵循的原則有（）。A.分析生產經營情況，正確預測資金需要量B.合理安排籌資時間，適時取得資金C.研究各種籌資方式，優化資本結構D.遵循國家法律法規，合法籌籌措資金【答案】ABCD【解析】本題考點是籌資管理中應遵循的原則，對于這類題，我們可以按照常識結合排除法進行，如果有明顯不合理的選項剔除即可。3.資本金繳納的期限，通常有三種辦法：實收資本制、授權資本制和折衷資本制。下列有關這三種辦法的表述正確的有（）。A.在實收資本制下，在企業成立時一次籌足資本金總額，否則企業不能成立B.在授權資本制下，企業成立時的實收資本與注冊資本一致，否則企業不能成立C.在折衷資本制下，有限責任公司的股東首次出資額不得低于注冊資本的20%D.在折衷資本制下，規定了首期出資的數額或比例及最后一期繳清資本的期限【答案】ACD【解析】在授權資本制下，企業成立時不一定一次籌足資本金總額，只要籌集了第一期資本，企業即可成立，其余部分由董事會在企業成立后進行籌集，企業成立時的實收資本與注冊資本可能不相一致。4.下列各項中，屬于吸收直接投資的有（）。A.吸收國家投資B.吸收債權人投資C.吸收外商直接投資D.吸收社會公眾投資【答案】ACD【解析】吸收直接投資的種類有：吸收國家投資、吸收法人投資、吸收外商直接投資、吸收社會公眾投資。吸收債權人投資屬于債務籌資，不屬于股權籌資。5.《證券法》規定，股份有限公司申請股票上市，應當符合的條件表述不正確的有（）。A.公司股本總額超過人民幣3億元的，公開發行的股份達到公司股份總數的10%以上B.公司最近3年無重大違法行為C.公司最近3年財務會計報告無虛假記載D.公司股本總額不少于人民幣500萬元【答案】AD【解析】我國《證券法》規定，股份有限公司申請股票上市，應當符合下列條件：（1）股票經國務院證券監督管理機構核準已公開發行；（2）公司股本總額不少于人民幣3000萬元；（3）公開發行的股份達到公司股份總數的25%以上；公司股本總額超過人民幣4億元的，公開發行股份的比例為10%以上；（4）公司最近三年無重大違法行為，財務會計報告無虛假記載。6.上市公司引入戰略投資者的主要作用有（）。A.優化股權結構，健全公司法人治理B.提升公司形象，提高資本市場認同度C.降低資本成本，提高公司盈利能力D.加快實現公司上市融資的進程【答案】ABD【解析】本題的主要考核點是引入戰略投資者的作用。上市公司引入戰略投資者的主要作用有：（1）提升公司形象，提高資本市場認同度。（2）優化股權結構，健全公司法人治理。（3）提高公司資源整合能力，增強公司的核心競爭力。（4）達到階段性的融資目標，加快實現公司上市融資的進程。因此選項A、B、D是正確的。7.下列各項中，屬于留存收益與普通股籌資方式相比的特點的有（）。A.籌資數額有限B.籌資費用高C.不會稀釋原有股東控制權D.資金成本低【答案】ACD【解析】留存收益籌資不需要發生籌資費用。8.銀行借款按企業取得貸款用途劃分，不包括（）。A.信用貸款B.擔保貸款C.專項貸款D.基本建設貸款【答案】AB【解析】按機構對貸款有無擔保要求，銀行借款分為信用貸款和擔保貸款；按企業取得貸款的用途，銀行借款分為基本建設貸款、專項貸款和流動資金貸款。9.根據《證券法》規定，公開發行公司債券，應當符合相關條件。下列有關相關條件的表述中不正確的有（）。A.股份有限公司的凈資產不低于人民幣3000萬元，有限責任公司的凈資產不低于人民幣6000萬元B.累計債券余額不超過公司凈資產的20%C.最近二年平均可分配利潤足以支付公司債券一年的利息D.債券的利率不超過國務院限定的利率水平【答案】BC【解析】根據《證券法》規定，公開發行公司債券，應當符合下列條件：（1）股份有限公司的凈資產不低于人民幣3000萬元，有限責任公司的凈資產不低于人民幣6000萬元；（2）累計債券余額不超過公司凈資產的40%；（3）最近三年平均可分配利潤足以支付公司債券一年的利息；（4）籌集的資金投向符合國家產業政策；（5）債券的利率不超過國務院限定的利率水平；（6）國務院規定的其他條件。所以，選項B、C是不正確的。10.相對于一次償還債券來說，分批償還債券的特點有（）。A.發行費較高B.發行費較低C.便于發行D.是最為常見的債券償還方式【答案】AC【解析】分批償還債券因為各批債券的到期日不同，它們各自的發行價格和票面利率也可能不相同，從而導致發行費較高；但由于這種債券便于投資人挑選最合適的到期日，因而便于發行。到期一次償還的債券是最為常見的。11.相對于利用銀行借款購買設備而言，通過融資租賃方式取得設備的主要優點有（）。A.延長資金融通的期限B.限制條件較少C.免遭設備陳舊過時的風險D.資本成本低【答案】ABC【解析】融資租賃籌資的最主要缺點就是資本成本較高。所以，選項D是不正確的。12.下列各項中，有關可轉換債券基本要素的表述正確的有（）。A.標的股票可以是發行公司上市子公司的股票B.轉換期可以與債券的期限相同，也可以短于債券的期限C.我國上市公司發行可轉換公司債券，以發行前1個月股票的平均價格為基準上浮一定幅度確定轉換價格D.回售條款有利于降低債券籌資者的風險【答案】ABC【解析】回售條款有利于降低債券投資者的風險。所以，選項D不正確。13.下列認股權證中，一般屬于短期認股權證的有（）。A.認購期限為30天的認股權證B.認購期限為60天的認股權證C.認購期限為6個月的認股權證D.認購期限為2年的認股權證【答案】AB【解析】短期認股權證認購期限較短，一般在90天以下。14.采用銷售百分比法預測資金需要量時，下列項目中被視為不隨銷售收入的變動而變動的有（）。A.現金B.應付票據C.短期借款D.公司債券【答案】CD【解析】短期借款、短期融資券、長期負債等一般為非敏感項目。15.下列各項資金占用中，屬于不變資金的有（）。A.直接構成產品實體的原材料B.直接構成產品實體的外購件C.廠房、設備D.原材料的保險儲備【答案】CD【解析】不變資金是指在一定的產銷量范圍內，不受產銷量變動影響而保持固定不變的那部分資金，包括原材料的保險儲備，必要的成品儲備，廠房、機器設備等固定資產占用的資金。直接構成產品實體的原材料、外購件屬于變動資金。16.下列各項費用中，屬于占用費的有（）。A.借款手續費B.公司債券的發行費C.股利D.借款利息【答案】CD【解析】占用費，是指企業在資本使用過程中因占用資本而付出的代價，如向銀行等債權人支付的利息，向股東支付的股利等。17.下列各項中，會導致公司資本成本降低的有（）。A.因總體經濟環境變化，導致無風險報酬率降低B.企業經營風險低，財務風險小C.資本市場缺乏效率，證券的市場流動性低D.企業一次性需要籌集的資金規模大、占用資金時限長【答案】AB【解析】如果資本市場缺乏效率，證券的市場流動性低，投資者投資風險大，要求的預期報酬率高，那么通過資本市場籌集的資本其資本成本就比較高；資本是一種稀缺資源，因此企業一次性需要籌集的資金規模越大、占用資金時限越長，資本成本就越高。18.下列措施中，可以降低企業經營風險的有（）。A.增加產品銷售量B.降低利息費用C.降低變動成本D.提高固定成本水平【答案】AC【解析】本題的考核點是影響經營杠桿系數的因素。影響經營杠桿系數的因素有：單位銷售價格、單位變動成本、固定成本和銷售量四個因素。其中，單位銷售價格和銷售量與經營杠桿系數呈反方向變化；單位變動成本和固定成本與經營杠桿系數呈同方向變化。選項B不屬于影響經營杠桿的因素。19.某公司經營杠桿系數為2，財務杠桿系數為3，如果產銷量增加1%，則下列說法不正確的有（）。A.息稅前利潤將增加2%B.息稅前利潤將增加3%C.每股收益將增加3%D.每股收益將增加6%【答案】BC【解析】總杠桿系數=經營杠桿系數×財務杠桿系數=6。根據三個杠桿系數的計算公式可知，選項A、D正確。20.下列有關公司價值分析法的表述正確的有（）。A.沒有考慮市場反應B.考慮了風險因素C.適用于對現有資本結構進行調整D.在公司價值最大的資本結構下，公司的平均資本成本也是最低的【答案】BCD【解析】公司價值分析法，是在考慮市場風險基礎上，以公司市場價值為標準，進行資本結構優化。這種方法主要用于對現有資本結構進行調整，適用于資本規模較大的上市公司資本結構優化分析。同時，在公司價值最大的資本結構下，公司的平均資本成本也是最低的。21.下列各項中，不可以作為無形資產出資的有()。A.自然人姓名B.勞務C.專利權D.商標權【答案】：AB【解析】：對無形資產出資方式的限制，《公司法》規定，股東或者發起人不得以勞務、信用、自然人姓名、商譽、特許經營權或者設定擔保的財產等作價出資。所以，選項A.B是答案。22.融資租賃籌資的優點包括()。A.財務風險較小B.限制條件較少C.資本成本較低D.融資速度較快【答案】ABD【解析】融資租賃的租金通常比發行債券所負擔的利息高得多，租金總額通常要高于設備價款的30%，所以，選項C不正確。23.平均資本成本的計算，存在著權數價值的選擇問題，即各項個別資本按什么權數來確定資本比重。通常，可供選擇的價值形式有()。A.賬面價值B.市場價值C.目標價值D.歷史價值【答案】ABC【解析】平均資本成本的計算，存在著權數價值的選擇問題，即各項個別資本按什么權數來確定資本比重。通常，可供選擇的價值形式有賬面價值.市場價值.目標價值等。24.下列各項中，屬于經營性負債的有()。A.應付賬款B.應付票據C.應付債券D.應付銷售人員薪酬【答案】ABD【解析】經營性負債指的是與銷售額保持穩定比例關系的負債或者理解為經營活動中產生的負債。25.某公司經營風險較大，準備采取系列措施降低杠桿程度，下列措施中可行的有()。A.降低銷售量B.降低固定成本C.降低變動成本D.提高產品銷售單價【答案】BCD【解析】經營杠桿系數=基期邊際貢獻/基期息稅前利潤=基期銷售量×(銷售單價-單位變動成本)/[基期銷售量×(銷售單價-單位變動成本)-固定成本]=1/{1-固定成本/[基期銷售量×(銷售單價-單位變動成本)]}，根據這個表達式可知，選項B.C.D均會降低經營杠桿系數，從而降低經營風險，而選項A會提高經營風險。26.上市公司引入戰略投資者的主要作用有()。A.優化股權結構B.提升公司形象C.提高資本市場認同度D.提高公司資源整合能力【答案】ABCD【解析】上市公司引入戰略投資者的作用包括四點(1)提升公司形象，提高資本市場認同度(2)優化股權結構，健全公司法人治理(3)提高公司資源整合力，增強公司的核心競爭力(4)達到階段性的融資目標，加快實現公司上市融資的進程。27.企業資本金繳納的期限包括()。A.實收資本制B.折衷資本制C.延后資本制D.授權資本制【答案】ABD【解析】本題考核企業資本金制度。企業資本金繳納的期限有三種方法：實收資本制、折衷資本制和授權資本制。28.如果甲企業普通股籌集的資金占全部資本的比重為50%，企業發行普通股在1000萬元以內，其資金成本維持在10%，發行普通股超過1000萬元但是低于1500萬元，其資金成本會達到12%，發行普通股超過1500萬元但是低于2000萬元，其資金成本會達到14%。發行普通股超過2000萬元，其資金成本就會達到16%，則在普通股籌資方式下企業的籌資總額分界點有（）。A.1000萬元B.2000萬元C.3000萬元D.4000萬元【答案】BCD【解析】第一個籌資總額分界點=1000/50%=2000（萬元），第二個籌資總額分界點=1500/50%=3000（萬元），第三個籌資總額分界點=2000/50%=4000（萬元）。三、判斷題1.企業進行籌資時，首先應利用內部籌資，然后再考慮外部籌資。（）【答案】√【解析】企業向外部籌資大多需要花費一定的籌資費用，從而提高了籌資成本。因此，企業進行籌資時，首先應利用內部籌資，然后再考慮外部籌資。2.根據我國《公司法》等法律法規的規定，投資者可以采取貨幣資產和非貨幣資產兩種形式出資，全體投資者的貨幣出資金額不得低于公司注冊資本的30%。（）【答案】√【解析】根據我國《公司法》等法律法規的規定，投資者可以采取貨幣資產和非貨幣資產兩種形式出資。全體投資者的貨幣出資金額不得低于公司注冊資本的30%。3.《公司法》規定，投資者可以用實物、知識產權、設定擔保的財產等非貨幣財產作價出資。（）【答案】×【解析】《公司法》規定，股東或者發起人不得以勞務、信用、自然人姓名、商譽、特許經營權或者設定擔保的財產等作價出資。4.普通股股東依法享有公司重大決策參與權、優先認股權、優先分配剩余財產權、股份轉讓權等。（）【答案】×【解析】普通股股東的權利有：（1）公司管理權；（2）收益分享權；（3）股份轉讓權；（4）優先認股權；（5）剩余財產要求權。“優先分配剩余財產權”不屬于普通股股東權利。5.實施IPO的公司，應該自證監會核準發行之日起，在6個月內公開發行股票；超過6個月未發行的，核準失效，須經證監會重新核準后方可發行。（）【答案】√【解析】本題考核的內容是實施IPO的基本程序。6.與普通股股票籌資相比，留存收益籌資的特點是財務風險小。（）【答案】×【解析】普通股股票籌資和留存收益籌資都屬于股權籌資，股權籌資的優點是企業財務風險較小。普通股股票籌資與留存收益籌資的財務風險都較小。7.限制企業非經營性支出，如限制購入股票和職工加薪的數額規模，屬于銀行借款的一般性保護條款。（）【答案】√【解析】一般性保護條款是對企業資產的流動性及償債能力等方面的要求條款，這類條款應用于大多數借款合同，主要包括：（1）保持企業的資產流動性。（2）限制企業非經營性支出。如限制支付現金股利、購入股票和職工加薪的數額規模，以減少企業資金的過度外流。（3）限制企業資本支出的規模。（4）限制公司再舉債規模。（5）限制公司的長期投資。8.如果企業在發行債券的契約中明確規定了有關允許提前償還的條款，則當預測利率上升時，一般應提前贖回債券。（）【答案】×【解析】預測年利息率下降時，如果提前贖回債券，而后以較低的利率來發行新債券，可以降低利息費用，對企業有利。而當預測利息率上升時，則不宜提前贖回債券。9.可轉換債券的票面利率一般會低于普通債券的票面利率，有時甚至還低于同期銀行存款利率。（）【答案】√【解析】本題考查的是可轉換債券的基本要素。因為可轉換債券的投資收益中，除了債券的利息收益外，還附加了股票買入期權的收益部分。一個設計合理的可轉換債券在大多數情況下，其股票買入期權的收益足以彌補債券利息收益的差額。10.歐式認股證是指權證持有人在到期日前，可以隨時提出履約要求，買進約定數量的標的資產的權證。（）【答案】×【解析】歐式認股證，是指權證持有人只能于到期日當天，才可提出買進標的資產的履約要求。而美式認股證，是指權證持有人在到期日前，可以隨時提出履約要求，買進約定數量的標的資產。11.在財務管理中，以有關項目基期年度的平均資金需要量為基礎，根據預測年度的生產經營任務和資金周轉加速的要求，進行分析調整，來預測資金需要量的一種方法稱為資金習性預測。（）【答案】×【解析】因素分析法又稱分析調整法，是以有關項目基期年度的平均資金需要量為基礎，根據預測年度的生產經營任務和資金周轉加速的要求，進行分析調整，來預測資金需要量的一種方法。12.銷售百分比法的優點是能為籌資管理提供長期預計的財務報表，以適應外部籌資的需要。（）【答案】×【解析】銷售百分比法的優點是能為籌資管理提供短期預計的財務報表，以適應外部籌資的需要。13.運用資金習性法預測資金需要量的理論依據是資金需要量與投資間的依存關系。（）【答案】×【解析】資金習性預測法，是指根據資金習性預測未來資金需要量的一種方法。所謂資金習性，是指資金的變動同產銷量變動之間的依存關系。所以，運用資金習性法預測資金需要量的理論依據是資金需要量與業務量間的依存關系。14.在計算個別資本成本時，長期債券籌資不需要考慮所得稅抵減作用。（）【答案】×【解析】由于負債籌資的利息具有抵稅作用，所以，在計算負債籌資的個別資本成本時須考慮所得稅因素。15.利用加權平均法計算籌資方案組合的邊際資本成本時，應采用市場價值作為權數。（）【答案】×【解析】邊際資本成本采用加權平均法計算，其權數為目標價值權數。16.一般來說，在企業初創階段，企業籌資主要依靠債務資本，在較高程度上使用財務杠桿；在企業擴張成熟期，企業籌資主要依靠股權資本，在較低程度上使用財務杠桿。（）【答案】×【解析】一般來說，在企業初創階段，產品市場占有率低，產銷業務量小，經營杠桿系數大，此時企業籌資主要依靠權益資本，在較低程度上使用財務杠桿；在企業擴張成熟期，產品市場占有率高，產銷業務量大，經營杠桿系數小，此時，企業資本結構中可擴大債務資本，在較高程度上使用財務杠桿。17.企業全部資本中，權益資本與債務資本的比是1：1，則該企業經營風險和財務風險可以相互抵消。（）【答案】×【解析】經營風險是指由于生產經營的不確定性所引起的風險，企業只要經營就必然存在經營風險；財務風險是由于負債籌資引起的風險。經營風險和財務風險不能抵消，反而由于二者的連鎖作用會加大總風險。18.不考慮風險的情況下，利用每股收益無差別點進行企業資本結構分析時，當預計息稅前利潤低于每股收益無差別點時，采用低財務杠桿籌資方式比采用高財務杠桿籌資方式有利。（）【答案】√【解析】本題考點是每股收益無差別點分析法的決策原則。當預計息稅前利潤高于每股收益無差別點時，采用高財務杠桿籌資方式比采用低財務杠桿籌資方式有利；當預計息稅前利潤低于每股收益無差別點時，采用低財務杠桿籌資方式比采用高財務杠桿籌資方式有利；當預計息稅前利潤等于每股收益無差別點時，二種籌資方式下的每股收益相同。19.從企業資產結構對資本結構影響的角度進行分析，擁有大量固定資產的企業主要通過長期負債和發行股票籌集資金。（）【答案】√【解析】本題的考點是資本結構的影響因素。20.優化資本結構的方法有：高低點法、公司價值分析法和平均資本成本法。（）【答案】×【解析】資本結構優化的方法有三種：（1）每股收益分析法；（2）平均資本成本比較法；（3）公司價值分析法。21.一般來說，在企業初創階段，在較低程度上使用財務杠桿。()【答案】√【解析】一般來說，在企業初創階段，產品市場占有率低，產銷業務量小，經營杠桿系數大，此時企業籌資主要依靠權益資本，在較低程度上使用財務杠桿。22.融資租賃的資本成本，既可以采用一般模式計算也可以采用貼現模式計算。()【答案】×【解析】融資租賃的資本成本只能采用貼現模式計算。23.按企業所取得資金的權益特性不同，企業籌資分為股權籌資和債務籌資。()【答案】×【解析】按企業所取得資金的權益特性不同，企業籌資分為股權籌資、債務籌資及衍生工具籌資三類。24.吸收直接投資是企業按照“共同投資、共同經營、共擔風險、共享收益”的原則，直接吸收國家、法人、個人和外商投入資金的一種籌資方式。其中以實物資產出資是吸收直接投資中最重要的出資方式。()【答案】×【解析】本題主要考核吸收直接投資的出資方式，以貨幣資產出資是吸收直接投資中最重要的出資方式。25.優先股股東在股東大會上無表決權，所以優先股股東無權參與企業經營管理。()【答案】×【解析】優先股股東在股東大會上無表決權，在參與公司經營管理上受到一定限制，僅對涉及優先股權利的問題有表決權。26.相對于銀行借款籌資而言，發行公司債券的籌資風險大。()【答案】√【解析】相對于銀行借款籌資而言，發行債券的利息負擔和籌資費用都比較高。而且債券不能像銀行借款一樣進行債務展期，加上大額的本金和較高的利息，在固定的到期日，將會對公司的現金流產生巨大的財務壓力，所以，籌資風險大。27.資本成本是評價投資項目可行性的唯一標準。()【答案】×【解析】資本成本率是評價投資項目可行性的主要標準。任何投資項目，如果它預期的投資報酬率超過該項目使用資金的資本成本率，則該項目在經濟上就是可行的。28.經營杠桿能夠擴大市場和生產等不確定性因素對利潤波動的影響。()【答案】√【解析】引起企業經營風險的主要原因是市場需求和生產成本等因素的不確定性，經營杠桿本身并不是資產報酬不確定的根源。但是，經營杠桿擴大了市場和生產等不確定性因素對利潤波動的影響。29.從出租人的角度來看，杠桿租賃與直接租賃并無區別。()【答案】×【解析】杠桿租賃，從承租人角度看，它與其他租賃形式無區別，同樣是按合同的規定，在基本租賃期內定期支付定額租金，取得資產的使用權。但對出租人卻不同，杠桿租賃中出租人只出購買資產所需的部分資金作為自己的投資；另外以該資產作為擔保向資金出借者借入其余資金。因此，出租人既是債權人也是債務人。如果出租人不能按期償還借款，資產的所有權就要轉歸資金的出借者。30.當息稅前利潤大于零，單位邊際貢獻和固定性經營成本不變時，除非固定性經營成本為零或業務量無窮大，否則息稅前利潤的變動率一定大于產銷變動率。()【答案】√【解析】經營杠桿系數=基期單位邊際貢獻×基期產銷量/(基期單位邊際貢獻×基期產銷量-固定性經營成本)，息稅前利潤大于零，也就是分母大于零，在固定性經營成本不為零或業務量不是無窮大的情況下，可以看出經營杠桿系數的分子肯定大于分母，也就是說經營杠桿系數肯定大于1，又因為經營杠桿系數=息稅前利潤變動率/產銷變動率，所以息稅前利潤變動率一定大于產銷變動率。31.如果某一時期國民經濟不景氣或者市場經濟過熱，通貨膨脹持續居高不下，此時籌資企業的資本成本比較高。()【答案】√【解析】如果國民經濟不景氣或者經濟過熱，通過膨脹持續居高不下，投資者投資風險大，預期收益率高，籌資企業的資本成本就高。32.進行籌資方案組合時，邊際資本成本的權數采用的是賬面價值權數。()【答案】×【解析】進行籌資方案組合時，邊際資本成本的權數采用的是目標價值權數。四、計算分析題：1.公司擬添置一套市場價格為6000萬元的設備，需籌集一筆資金。現有三個籌資方案可供選擇（假定各方案均不考慮籌資費用）；（1）發行普通股。該公司普通股的β系數為2，一年期國債利率為4%，市場平均報酬率為10%。（2）發行債券。該債券期限10年，票面利率8%，按面值發行。公司適用的所得稅稅率為25%。（3）融資租賃。該項租賃租期6年，每年租金1400萬元，期滿租賃資產殘值為零。附：時間價值系數表。

要求：（1）利用資本資產定價模型計算普通股資本成本。（2）利用非折現模式（即一般模式）計算債券資本成本。（3）利用折現模式計算融資租賃資本成本。（4）根據以上計算結果，為A公司選擇籌資方案。【答案】（1）普通股資本成本＝4%＋2×（10%－4%）＝16%（2）債券資本成本＝8%×（1－25%）＝6%（3）6000＝1400×（P/A，i，6）（P/A，i，6）＝6000/1400＝4.2857因為（P/A，10%，6）＝4.3553（P/A，12%，6）＝4.1114所以：（12%－i）/（12%－10%）＝（4.1114－4.2857）/（4.1114－4.3553）解得：i＝10.57%（4）由于債券籌資資本成本最低，所以，應該選擇的籌資方案是發行債券籌資。2.B公司是一家上市公司，2009年年末公司總股份為10億股，當年實現凈利潤為4億元，公司計劃投資一條新生產線，總投資額為8億元，經過論證，該項目具有可行性。為了籌集新生產線的投資資金，財務部制定了兩個籌資方案供董事會選擇：方案一：發行可轉換公司債券8億元，每張面值100元，規定的轉換價格為每股10元，債券期限為5年，年利率為2.5%，可轉換日為自該可轉換公司債券發行結束之日（2010年1月25日）起滿1年后的第一個交易日（2011年1月25日）。方案二：發行一般公司債券8億元，每張面值100元，債券期限為5年，年利率為5.5%要求：（1）計算自該可轉換公司債券發行結束之日起至可轉換日止，與方案二相比，B公司發行可轉換公司債券節約的利息。（2）預計在轉換期公司市盈率將維持在20倍的水平（以2010年的每股收益計算）。如果B公司希望可轉換公司債券進入轉換期后能夠實現轉股，那么B公司2010年的凈利潤及其增長率至少應達到多少？（3）如果轉換期內公司股價在8～9元之間波動，說明B公司將面臨何種風險？【答案】（1）發行可轉換公司債券節約的利息＝8×(5.5%－2.5%)＝0.24(億元)（2）要想實現轉股，轉換期的股價至少應該達到轉換價格10元，由于市盈率＝每股市價/每股收益，所以，2010年的每股收益至少應該達到10/20＝0.5元，凈利潤至少應該達到0.5×10＝5（億元），增長率至少應該達到（5－4）/4×100％＝25％。（3）如果公司的股價在8～9元中波動，由于股價小于轉換價格，此時，可轉換債券的持有人將不會轉換，所以公司存在不轉換股票的風險，并且會造成公司集中兌付債券本金的財務壓力，加大財務風險。3.B公司為一上市公司，適用的企業所得稅稅率為25％，相關資料如下：資料一：2008年12月31日發行在外的普通股為10000萬股（每股面值1元），公司債券為24000萬元（該債券發行于2006年年初，期限5年，每年年末付息一次，利息率為5％），該年息稅前利潤為5000萬元。假定全年沒有發生其他應付息債務。資料二：B公司打算在2009年為一個新投資項目籌資10000萬元，該項目當年建成并投產。預計該項目投產后公司每年息稅前利潤會增加1000萬元。現有甲乙兩個方案可供選擇，其中：甲方案為增發利息率為6％的公司債券；乙方案為增發2000萬股普通股。假定各方案的籌資費用均為零，且均在2009年1月1日發行完畢。表1要求：（1）根據資料一計算B公司2009年的財務杠桿系數。（2）確定表1中用字母表示的數值（不需要列示計算過程）。（3）計算甲乙兩個方案的每股收益無差別點息稅前利潤。（4）用EBIT—EPS分析法判斷應采取哪個方案，并說明理由。【答案】（1）2009年的財務杠桿系數＝2008年的息稅前利潤/（2008年的息稅前利潤－2008年的利息費用）＝5000/（5000－1200）＝1.32（2）A＝1800，B＝0.30（3）設甲乙兩個方案的每股收益無差別點息稅前利潤為W萬元，則：（W－1800）×（1－25％）/10000＝（W－1200）×（1－25％）/（10000＋2000）（W－1800）/10000＝（W－1200）/12000解得：W＝（12000×1800－10000×1200）/（12000－10000）＝4800（萬元）（4）由于籌資后的息稅前利潤為6000萬元高于4800萬元，所以，應該采取發行債券的籌資方案，理由是這個方案的每股收益高。4．某公司的財務杠桿系數為2，稅后利潤為360萬元，所得稅率為40％。公司全年固定成本總額2400萬元，其中公司當年初發行了一種5年期每年付息，到期還本的債券，發行債券數量為1萬張，發行價格為1010元，面值為1000元，發行費用占發行價格的2％，債券年利息為當年利息總額的20％。要求：①計算當年稅前利潤；②計算當年利息總額；③計算當年息稅前利潤總額；④計算當年已獲利息倍數；⑤計算當年經營杠桿系數；【答案】：①計算稅前利潤：稅前利潤=360/（1-40%）=600（萬元）②計算年利息總額：2=1+1/600，1=600,6=60（萬元）③計算息稅前利潤總額：息稅前利潤總額=600+600=1200（萬元）④計算已獲利息倍數：已獲利息倍數=1200/600=2⑤計算經營杠桿系數：經營杠桿系數=1+2400/1200=35、某公司采用剩余股利政策，公司的目標資本結構為權益資本與債務資本各占50％，公司當年稅后利潤為500萬元、預計公司來年的總資產要達到1200萬元，現有的權益資本為350萬元(不含當年稅后利潤)。(1)計算來年所需的權益資本；(2)計算從當年的稅后利潤中應補增的權益資本(3)計算當年的股利支付率。【答案】（1）來年所需的權益資本：1200×50％＝600(萬元)（2）從當年的稅后利潤中應補增的權益資本：600-350＝250(萬元)（3）當年的股利支付率：（500-250）÷500×100%=70%6、某公司今年年底的所有者權益總額為9000萬元，普通股6000萬股。目前的資本結構為所有者權益占45%，長期負債占55%，沒有需要付息的流動負債。該公司的所得稅率為30%。預計繼續增加長期債務不會改變目前的11%的平均利率水平。董事會在討論明年資金安排時提出：（1）計劃年度分配現金股利0.05元/股（2）為新的投資項目籌集4000萬元的資金（3）計劃年度維持目前的資本結構，并且不增發新股，不舉借短期借款要求：測算實現董事會上述要求所需要的息稅前利潤。【答案】（1）發放現金股利所需稅后利潤=0.05×6000=300（萬元）（2）投資項目所需稅后利潤=4000×45%=1800（萬元）（3）計劃年度的稅后利潤=300+1800=2100（萬元）（4）稅前利潤=2100/（1-30%）=3000（萬元）（5）計劃年度借款利息=（原長期借款+新增借款）×利率=（9000÷45%×55%+4000×55%）×11%=1452（萬元）7、某公司在發放股票股利前，股東權益總額為500萬元。其中普通股為100萬元(面額1元，已發行100萬股)，資本公積300萬元，未分配利潤100萬元，當時的股票市價為10元/股，公司本年度盈利50萬元，問：(1)若公司決定發放10％的股票股利，此時，未分配利潤項目的余額為多少?(2)發放股票股利后，每股市價的變動百分比是多少?(3)若甲股東持有1000股該公司股票，在發放股票股利后該股東所持股票的市場價值是多少?【答案】（1）增發股票數為100（萬股）×10%=10（萬股），應該從未分配利潤中轉出資金的數額為：10×10=100（萬元），未分配利潤余額為0。（2）發放股票股利后的每股市價為：10÷（1+10%）≈9.09（元）股價降低幅度為：（9.09-10）÷10×100%=-9.1%（3）股東市場價值為：1000×(1+10％)×9.09=9999（元）五、綜合分析題

1、F公司為一上市公司，有關資料如下：資料一：（1）2008年度的營業收入（銷售收入）為10000萬元，營業成本（銷售成本）為7000萬元。2009年的目標營業收入增長率為100％，且銷售凈利率和股利支付率保持不變。適用的企業所得稅稅率為25％。（2）2008年度相關財務指標數據如表5所示：

要求：（1）根據資料一計算或確定以下指標：①計算2008年的凈利潤；②確定表6中用字母表示的數值（不需要列示計算過程）；③確定表7中用字母表示的數值（不需要列示計算過程）；④計算2009年預計留存收益；⑤按銷售額比率法預測該公司2009年需要增加的資金數額（不考慮折舊的影響）；⑥計算該公司2009年需要增加的外部籌資數據。（2）根據資料一及資料二計算下列指標；①發行時每張公司債券的內在價值；②新發行公司債券的