PAGE2PAGE5經(jīng)濟(jì)周期視角下金融危機(jī)的審視與思考作者簡(jiǎn)介：孫可娜（1954作者簡(jiǎn)介：孫可娜（1954—），女，教授.（作者姓名）（天津工程師范學(xué)院，經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，天津300222）摘要：有規(guī)律的周期性波動(dòng)構(gòu)成了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基本特征。金融危機(jī)的爆發(fā)根源于經(jīng)濟(jì)的周期波動(dòng)，是對(duì)嚴(yán)重失衡的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和金融秩序的強(qiáng)制性調(diào)整，并推動(dòng)著貨幣金融體系走向完善。當(dāng)前金融危機(jī)的爆發(fā)是一次世界范圍內(nèi)的重新洗牌，必然會(huì)對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)格局進(jìn)行改寫。從這個(gè)意義上說(shuō)，真正的救市不是如何救助美國(guó)的金融機(jī)構(gòu)，而是如何拯救全球經(jīng)濟(jì)之命運(yùn)。在世界經(jīng)濟(jì)低潮的大背景下，中國(guó)應(yīng)該具有自己的理性思考和金融智慧，在國(guó)際經(jīng)濟(jì)秩序重構(gòu)中贏得主動(dòng)。關(guān)鍵詞：周期波動(dòng)；金融危機(jī)；經(jīng)濟(jì)秩序；理性思考一、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中不可逾越的周期波動(dòng)如何實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)總量與結(jié)構(gòu)均衡，始終是宏觀經(jīng)濟(jì)平衡的核心問(wèn)題。受市場(chǎng)自發(fā)力量的推動(dòng)，這種平衡又是通過(guò)一系列的波動(dòng)過(guò)程得以實(shí)現(xiàn)的。實(shí)踐證明，所有國(guó)家的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行都不可能表現(xiàn)為持久的單邊上揚(yáng)。經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的周期性波動(dòng)猶如四季更替和人的脈搏跳動(dòng)，反映著經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的大勢(shì)和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的正常與否。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，對(duì)于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況及其運(yùn)行質(zhì)量的把握，恰恰是通過(guò)經(jīng)濟(jì)跳動(dòng)的脈搏得以透視和進(jìn)行預(yù)期的。周期中的繁榮、蕭條、復(fù)蘇、衰退的起伏轉(zhuǎn)折，相當(dāng)于自然界中的季節(jié)轉(zhuǎn)換，運(yùn)行于周期的不同階段，有不同的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)和發(fā)展態(tài)勢(shì)參考文獻(xiàn)：[1]參考文獻(xiàn)：[1]孫可娜.中國(guó)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)問(wèn)題研究[M].天津：天津人民出版社，1995.1-3.從一個(gè)較長(zhǎng)時(shí)期對(duì)西方國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展歷程進(jìn)行考察，便會(huì)發(fā)現(xiàn)，有規(guī)律的周期性波動(dòng)構(gòu)成了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基本特征。“經(jīng)濟(jì)情況很少靜止不變，在繁榮過(guò)后，可以有恐慌與暴跌，經(jīng)濟(jì)擴(kuò)展讓位于衰退。當(dāng)最終達(dá)到最低點(diǎn)以后，復(fù)蘇開始出現(xiàn)，這就是所謂經(jīng)濟(jì)周期。它至少在過(guò)去的一個(gè)半世紀(jì)成為世界工業(yè)國(guó)家的特征”[2][美]薩繆爾森.經(jīng)濟(jì)學(xué)（上冊(cè)）[M].北京：商務(wù)印書館，1981.351.。離開了經(jīng)濟(jì)周期的特定波段去討論經(jīng)濟(jì)蕭條的反復(fù)出現(xiàn)，以及危機(jī)階段的金融恐慌，是不會(huì)找到真正答案的[3][美]哈伯勒.繁榮與蕭條[M].北京：商務(wù)印書館，1988.280.[2][美]薩繆爾森.經(jīng)濟(jì)學(xué)（上冊(cè)）[M].北京：商務(wù)印書館，1981.351.[3][美]哈伯勒.繁榮與蕭條[M].北京：商務(wù)印書館，1988.280.[4][前蘇聯(lián)]別爾丘克.現(xiàn)代資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)[M].北京：東方出版社，1987.36.金融危機(jī)的爆發(fā)根源于某種經(jīng)濟(jì)狀態(tài)的嚴(yán)重失衡。縱觀世界各國(guó)歷次危機(jī)前的經(jīng)濟(jì)特征，可以發(fā)現(xiàn)所有危機(jī)的發(fā)生都不是偶然的，都具有明顯的前兆。（1）經(jīng)濟(jì)持續(xù)高增長(zhǎng)。持續(xù)的繁榮景象使經(jīng)濟(jì)充滿樂(lè)觀情緒，金融體系的脆弱性不斷累積，爆發(fā)危機(jī)的能量蘊(yùn)涵在各種金融風(fēng)險(xiǎn)和金融資產(chǎn)的泡沫中[5]石俊志.金融危機(jī)生成激勵(lì)與防范[M].北京：中國(guó)金融出版社，2001.4.[5]石俊志.金融危機(jī)生成激勵(lì)與防范[M].北京：中國(guó)金融出版社，2001.4.（2）國(guó)際資本大量流入。經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)在引入大量國(guó)際資本的同時(shí)，也面臨著資本反向流動(dòng)的“雙刃劍”。危機(jī)前的泰國(guó)，實(shí)施了一系列吸引外資的金融自由化措施，國(guó)際資本大量流入，1997年突然遭致逆轉(zhuǎn)，資本急劇流出，金融危機(jī)驟然天降。其他國(guó)家也有相同的慘痛經(jīng)歷。在外資流入的形式上，80年代以國(guó)外銀行借款為主，90年代則是私人資本凈流入，其大部分以證券投資形式出現(xiàn)。（3）金融自由化背景下的信貸擴(kuò)張。90年代的墨西哥實(shí)行了利率自由化的改革，利潤(rùn)空間的收縮使銀行走上以草率擴(kuò)張來(lái)降低成本之路，銀行貸款以每年20%－30％的高速增長(zhǎng)。日本的金融危機(jī)爆發(fā)之前，金融資產(chǎn)收益大幅上升，導(dǎo)致企業(yè)大舉貸款并投資金融資產(chǎn)，個(gè)人住房貸款增長(zhǎng)更快，僅1986年增速最高達(dá)58％，并在1987-1990四年之間翻了一番。（4）樂(lè)觀預(yù)期下的過(guò)度投資。國(guó)際資本對(duì)金融資產(chǎn)等虛擬經(jīng)濟(jì)的投資，迅速膨脹著資產(chǎn)價(jià)格。1986-1995年，韓國(guó)、泰國(guó)以及印尼等國(guó)的投資占GDP的比例分別高達(dá)33%至40%。1990年之前，日本企業(yè)和個(gè)人大舉借貸投資金融資產(chǎn)和土地，負(fù)債率從58％迅速上升至95％，所籌資金的64％投資于金融資產(chǎn)。引發(fā)危機(jī)的原因何在？許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)此追根尋源，從自然力量、心理因素、銀行體系、人口增長(zhǎng)、資本存量、技術(shù)創(chuàng)新、經(jīng)濟(jì)組織等方面進(jìn)行深究。實(shí)際上，越是復(fù)雜的問(wèn)題越是包含了簡(jiǎn)單的原理，波浪式前進(jìn)、螺旋式上升，是事物發(fā)展的基本法則。物極必反，一旦經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的積累的問(wèn)題不能通過(guò)自身得到修正時(shí)，強(qiáng)制性的逆轉(zhuǎn)就在所難免[6]孫可娜.中國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)生因素和制度創(chuàng)新[M].天津：天津人民出版社，2003.93.6]。從這個(gè)意義上說(shuō)，金融危機(jī)的爆發(fā)，不僅是一種強(qiáng)制性的“平倉(cāng)”，更是一種“[6]孫可娜.中國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)生因素和制度創(chuàng)新[M].天津：天津人民出版社，2003.93.二、世界金融危機(jī)的回眸及其啟示20世紀(jì)30年代，席卷整個(gè)資本主義世界的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，暴露了自由資本主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的缺陷，并摧毀了與之相伴生的貨幣體系。應(yīng)運(yùn)而生的凱恩斯經(jīng)濟(jì)理論與政策主張，一反資本主義的自由放任思想，以“國(guó)家干預(yù)”為特點(diǎn)力主通過(guò)政府的力量干預(yù)經(jīng)濟(jì)周期和減少經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，借以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。1929-1933年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，有力地推動(dòng)了自由資本主義向有組織資本主義的轉(zhuǎn)換。危機(jī)過(guò)后的很長(zhǎng)一段時(shí)間里，國(guó)際金融領(lǐng)域風(fēng)平浪靜，銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健規(guī)范，倒閉案例極少發(fā)生。正視和接受全球經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入嚴(yán)重衰退這一殘酷的事實(shí)，才能避免局限性和盲目性，制定出我們具有金融智慧的戰(zhàn)略與策略。油價(jià)大幅下跌與金價(jià)全線上揚(yáng)，說(shuō)明了世界范圍內(nèi)對(duì)大宗商品的需求減弱，失去的信心并沒(méi)有因救市的力度得到恢復(fù)。美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家采取了連續(xù)大幅度“放水”的救市措施，是不得已而為之的一種贖救。全球經(jīng)濟(jì)的“季節(jié)”已然轉(zhuǎn)換，經(jīng)濟(jì)周期見頂回落，危機(jī)的爆發(fā)必然以對(duì)現(xiàn)有的金融經(jīng)濟(jì)格局進(jìn)行改寫。冷靜地分析，這應(yīng)該是一次國(guó)際范圍內(nèi)的重新洗牌，是一件期待已久的好事。由此，可以得出進(jìn)一步的結(jié)論：金融危機(jī)的發(fā)生對(duì)于經(jīng)濟(jì)秩序的調(diào)整和金融體系的重建具有不可否認(rèn)的積極意義。盡管沒(méi)有一個(gè)國(guó)家愿意經(jīng)歷危機(jī)，但在客觀上卻不是一件壞事。塞翁失馬，焉知非福？目前對(duì)于世界最重要的是，如何通過(guò)危機(jī)濾去世界金融體系中的浮塵，重構(gòu)更加真實(shí)、真誠(chéng)、公平、公正的國(guó)際經(jīng)濟(jì)秩序和國(guó)際金融體系。從這個(gè)意義上說(shuō)，真正的救市不是如何救助美國(guó)的金融機(jī)構(gòu)，而是如何拯救全球經(jīng)濟(jì)之命運(yùn)。首先，是徹底摧毀以往金融資本主義的土壤和環(huán)境，將金融資本納入嚴(yán)厲的監(jiān)管之中，建立真正公正、公平的國(guó)際經(jīng)濟(jì)秩序，讓真正進(jìn)行創(chuàng)造價(jià)值者獲得相對(duì)公平的財(cái)富，而不是借助于金融游戲最終歸入資本運(yùn)作的旗下。其次，是建立全球新的貨幣金融體系，不能讓美元依恃其在世界經(jīng)濟(jì)和金融領(lǐng)域的特殊地位，輕而易舉、不勞而獲地剪下全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的羊毛。否則，國(guó)際金融領(lǐng)域就危機(jī)四伏，永無(wú)寧日[9]葉檀.[9]葉檀.美國(guó)救市不可能改變經(jīng)濟(jì)周期[J].華商報(bào)，2008.10.8.四、經(jīng)濟(jì)蕭條背景下的金融智慧與理性思考面對(duì)危機(jī)，“降息”似乎已成為包括中國(guó)在內(nèi)的世界各國(guó)應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的主要?dú)⑹诛怠５牵适侄蔚挠行褂门c時(shí)間、空間、環(huán)境、背景以及人們的心理預(yù)期緊密相關(guān)。同樣的手段在周期的不同階段使用，往往會(huì)有完全不同的實(shí)施效應(yīng)。經(jīng)驗(yàn)證明，人人都使用的手段其實(shí)施效應(yīng)必然大打折扣，人人都明了的對(duì)策實(shí)施中必然失去任何玄機(jī)。面對(duì)金融危機(jī)，中國(guó)應(yīng)該怎樣進(jìn)行有理性的思考？怎樣才能體現(xiàn)我們應(yīng)有的金融智慧？這首先需要對(duì)我們所處的位置有一個(gè)清醒的分析。在全球經(jīng)濟(jì)降溫的大背景下，中國(guó)并沒(méi)有顯示出相同的階段特征。2007年，我國(guó)GDP突破3.6萬(wàn)億美元，居世界第四位；全年進(jìn)出口總額大2.17萬(wàn)億美元，居世界第三位；2008年6月外匯儲(chǔ)備余額達(dá)18088.68億美元，居世界第一位。2008年上半年，經(jīng)濟(jì)依然保持了10%的高增長(zhǎng)，成為拉大世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要力量。下半年經(jīng)濟(jì)增速雖有所回落，但經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的風(fēng)險(xiǎn)因此得到釋放。特別是，實(shí)體經(jīng)濟(jì)依然是中國(guó)的主導(dǎo)經(jīng)濟(jì)，機(jī)械制造、紡織加工、石化冶煉、交通運(yùn)輸?shù)仁冀K是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要支柱，具有較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。2008年1至8月，全國(guó)財(cái)政收入比上年同期增長(zhǎng)28.4%，達(dá)到4.47萬(wàn)億元，經(jīng)濟(jì)實(shí)力和物質(zhì)基礎(chǔ)是抗擊金融風(fēng)險(xiǎn)的最佳武器。金融業(yè)尚處于國(guó)際接軌過(guò)程中，在整個(gè)GDP當(dāng)中，遠(yuǎn)沒(méi)有達(dá)到美國(guó)、荷蘭、英國(guó)等歐美國(guó)家的高度。這種過(guò)去的所謂劣勢(shì)，在今天看來(lái)無(wú)疑是我們的重要優(yōu)勢(shì)。以上這些，都是我們?cè)谖C(jī)中所擁有的有利籌碼。因此，中國(guó)在這種時(shí)候，必須保持自己的定數(shù)，在世界經(jīng)濟(jì)低潮的大背景下，沉靜如水，我行我素，按自己的意志行事，以我們擁有的籌碼，在金融一體化的交易、碰撞、融合、互換中，盡可能多地把握我們的主動(dòng)，積蓄我們的力量，保存我們的實(shí)力，提升我們的位置。（1）從全方位角度建立起金融穩(wěn)定的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。隨著金融市場(chǎng)體系的創(chuàng)新發(fā)展，金融危機(jī)的爆發(fā)并不僅僅產(chǎn)生于貨幣的失控而是包括了更為復(fù)雜的內(nèi)容。確保現(xiàn)代金融穩(wěn)定往往比單純強(qiáng)調(diào)貨幣穩(wěn)定具有更為重要的意義。因此，我們的目光不僅要盯住貨幣的穩(wěn)定，尤其要擁有統(tǒng)攬全局的金融眼光，緊緊把握好以下四方面的均衡：一是貨幣供求均衡；二是資金借貸均衡；三是資本市場(chǎng)均衡；四是國(guó)際收支均衡。（2）以積極、靈活、機(jī)敏的政策配合應(yīng)對(duì)危機(jī)。中央銀行下調(diào)利率和準(zhǔn)備率等政策措施能否收到理想的效應(yīng)，很大程度上取決于人們的心理預(yù)期。在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，利率的下調(diào)并不能立即改變企業(yè)對(duì)市場(chǎng)的觀望態(tài)度。因此，財(cái)政政策必須保持必要的靈活性而不能按兵不動(dòng)。對(duì)于政府來(lái)說(shuō)，一方面要主動(dòng)借助于信貸體系的支持，引導(dǎo)和啟動(dòng)投資；另一方面，要通過(guò)財(cái)稅政策的調(diào)整，加大收入分配的力度，較大幅度地提高城鄉(xiāng)居民實(shí)際收入水平，以此保證消費(fèi)能力的不降低。只有這樣，才能構(gòu)成一個(gè)具有積極意義的經(jīng)濟(jì)循環(huán)，貨幣政策工具的使用才能達(dá)到預(yù)期效果。（3）好好把握金融危機(jī)帶給中國(guó)的機(jī)會(huì)。“危機(jī)”既包含著危險(xiǎn)，也包含著新的機(jī)會(huì)。對(duì)于我國(guó)而言，宏觀經(jīng)濟(jì)政策不可隨歐美國(guó)家盲動(dòng)，而應(yīng)具有自己的獨(dú)特視角。在這個(gè)時(shí)候，信心最重要。“任憑風(fēng)浪起，穩(wěn)坐釣魚臺(tái)”，能做到這一點(diǎn)，則勝券在握矣。錦囊妙計(jì)有三：第一，不動(dòng)聲色；第二，咬牙挺住；第三，按兵不動(dòng)。歸納成一點(diǎn)，就是不按“起火人家”的心理預(yù)期打牌。什么是將計(jì)就計(jì)？就是將錯(cuò)就