制造商庫存去化壓力相對較小，預計后續補庫力度將偏弱；而批發商部門由于此前補庫較多，目前大部分行業仍處于去庫階段，其中家具、電子產品、硬件管道及供暖、紙制品、服裝、化學制品以及酒精飲料庫存同比增到達庫存周期底部，地產周期有關的家具陳設、電子產品和電器、建筑材而中國出口同比增速與美國出口同比增速的變動較為一致，目前美國實際治沖突加劇。2023/42023/ Vision第七期》2024.04.02投資策略│策略專題2請務必閱讀報告末頁的重要聲明 4 4 5 9 10 10 13 23 4 4 5 5 5 6 6 7 7 7 8 9 9 10 10設備等對中國的進口依賴度較高 10 11 11 12 12 12 12 12 12 13 13 13 14 14 15 15 16圖表34：過去一周，A股、歐洲、日本價值風格占優，美股、港股成長風格占優 16 16 16 16 16 17 17圖表41：美股風險溢價位于近三年均值 17圖表42：港股風險溢價位于近三年均值 17 17 17 18 18 18 18 18 19 19 19 20 20 21 22 22投資策略│策略專題4請務必閱讀報告末頁的重要聲明正如上期GlobalVision討論：全球制造業PMI處于復蘇階段，其中美國制造業PMI數據持續回升，3月Markit制造業PMI為52.5，創21個月新高；美國3月ISM制造業PMI為50.3，遠超普遍預期的48.5，表明本文選取實際庫存同比增速刻畫美國庫存周期。美國的庫存指標主要分為名義所以當前選取實際庫存水平能更合理的刻畫美國的庫存水平以及庫存周期所處位置。圖表1：本次庫存周期受價格因素的影響較大圖表2：名義庫存同比增速回升但實際庫存仍在回落圖表1：本次庫存周期受價格因素的影響較大投資策略│策略專題1993-011993-071994-011994-071995-011995-071996-011996-071997-011997-071998-011998-071999-011999-072000-012000-072001-011993-011993-071994-011994-071995-011995-071996-011996-071997-011997-071998-011998-071999-011999-072000-012000-072001-012001-072002-012002-072003-012003-072004-012004-072005-012005-072006-012006-072007-012007-072008-012008-072009-012009-072010-012010-072011-012011-072012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012023-072024-012000-012001-012002-012003-012004-012005-012006-012007-012008-012009-012010-012011-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-012024-01圖表3：美國當前處于被動去庫存階段9.070658.565608.0557.550457.045406.5356.03010%8%6%4%2%0% -2%-4%-6%-8%-10% log-標普500（左一）美國ISM制造業PMI（左二）美國實際庫存同比增速%（右軸）主動去庫存被動去庫存主動補庫存被動補庫存圖表4：本輪庫存周期中，批發商/零售商庫存水平提升較多400圖表5：零售商庫存同比增速略微領先批發商和制造商-10%-15%2000-012001-012002-012003-012004-012005-012006-012007-012008-012009-012010-012011-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-012024-01制造商庫存同比增速批發商庫存同比增速零售商庫存同比增速投資策略│策略專題6請務必閱讀報告末頁的重要聲明制造商庫存去化壓力相對較小，預計后續補庫力度將偏弱。制造商銷售同比和圖表6：制造商或處于主動去庫階段8%6%4%2%0%制造商庫存同比增速制造商銷售同比增速圖表7：批發商或處于被動去庫階段2000-012001-012002-012003-012004-012005-012006-012007-012008-012009-012010-012011-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-012024-01批發商庫存同比增速批發商銷售同比增速圖表8：零售商或處于主動補庫階段5%0%-5%-10%-15%1997-011998-011999-012000-012001-012002-012003-012004-012005-012006-012007-012008-012009-012010-012011-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-012024-011997-011998-011999-012000-012001-012002-012003-012004-012005-012006-012007-012008-012009-012010-012011-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-012024-01零售商庫存同比增速零售商庫存(除汽車及零部件)同比增速零售商銷售同比增速圖表9：制造商和批發商庫存銷售比已超過疫情前水平 批發商庫存銷售比 零售商庫存銷售比圖表10：美國制造商分行業實際庫存情況行業庫存占比實際庫存同比增速2024年1月庫存同比增速分位數1998年至今實際庫存同比增速變動情況2023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/122024/01制造商100%3.1%2.4%4.0%0.7%0.4%2.9%8.1%0.4%3.3%0.7%2.4%-0.2%1.0%2.3%3.1%2.4%4.0%0.7%0.4%2.9%8.1%0.4%3.3%0.7%2.4%-0.2%1.0%2.3%3.3%3.5%3.8%-1.5%5.9%1.3%11.0%2.4%4.2%1.0%3.9%-0.6%6.7%1.7%3.0%2.8%7.3%-1.3%3.6%1.9%9.8%1.3%4.0%-0.1%1.6%-0.9%4.8%1.7%3.3%3.5%5.3%-1.6%5.1%1.7%11.3%2.3%3.8%1.0%4.3%-0.7%6.0%1.8%2.5%2.2%3.8%0.7%-0.4%3.0%6.7%0.2%2.7%1.3%2.9%0.4%0.5%1.6%2.8%2.6%5.6%-0.4%2.4%2.7%8.7%0.7%4.0%0.2%2.5%-1.0%2.5%2.3%2.4%2.8%8.2%-0.9%3.6%1.8%9.4%1.4%3.5%-0.1%1.6%-1.0%4.5%1.8%1.5%1.1%0.4%1.1%-2.0%1.3%3.6%-0.1%0.6%1.7%1.2%1.9%-1.3%0.6%3.2%2.7%4.7%0.5%1.8%2.9%8.7%0.8%3.7%0.5%2.5%-0.5%1.4%2.2%2.3%1.9%2.3%0.6%-0.1%2.7%6.1%0.1%1.7%1.1%1.8%0.8%-0.3%1.5%1.9%1.5%0.3%0.6%-1.3%2.0%4.6%-0.2%0.7%1.7%1.8%1.7%-1.6%1.2%2.5%2.7%6.7%-0.6%2.8%2.5%9.1%0.8%4.1%0.1%1.9%-0.9%3.2%2.1%2.4%6.9%-1.0%3.6%2.6%10.5%1.7%4.3%-2.6%2.1%-5.0%5.6%1.6% 38.4% 53.8%29.4% 40.3% 60.5%21.7%32.3% 48.7% 49.6%25.9%21.4%耐用品57%57%木制品2%2%4%7%8%9%3%17%6%12%4%非金屬礦物制品基本金屬金屬制品機械計算機和電子產品電氣設備、電器和組件運輸設備汽車及零部件其他運輸設備家具及相關產品其他耐用品2.2%3.4%0.2%3.7%-1.3%0.1%1.1%-1.7%-2.6%-5.0%7.6%3.0%3.1%3.0%2.2%3.4%0.2%3.7%-1.3%0.1%1.1%-1.7%-2.6%-5.0%7.6%3.0%3.1%3.0%-0.1%2.5%-1.1%0.2%-1.8%-1.8%-3.2%-0.6%8.2%2.9%2.0%2.9%-0.2%3.4%-1.6%0.3%3.0%-1.8%-1.9%-4.9%7.1%3.8%2.6%4.3%-1.5%0.6%-0.8%-0.5%-4.3%-0.4%-5.1%-1.4%7.0%1.0%2.9%-0.8%0.3%1.8%-2.4%1.2%8.8%-2.9%-1.3%7.4%3.8%6.5%2.8%3.8%-1.0%0.1%-1.2%-0.2%-4.9%-0.9%-5.2%-0.2%7.2%1.5%4.0%2.7%-0.8%1.8%-1.3%-0.1%-3.6%-1.2%-4.8%4.9%8.1%2.8%3.0%3.2%-1.3%1.3%-1.5%0.1%-5.3%-1.1%-5.4%0.2%7.8%2.5%3.2%2.5%0.2%2.7%-1.7%0.6%3.8%-2.2%-2.5%3.1%5.8%4.5%1.9%3.3%-0.7%1.2%-0.6%-0.1%-3.2%-0.4%-5.1%-4.2%6.9%0.6%3.9%3.1%-0.5%2.2%-1.3%0.0%-2.9%-1.5%-3.9%3.8%8.3%2.6%2.3%0.9%1.2%2.6%-1.4%1.2%6.9%-2.5%-3.6%1.3%4.6%5.8%-2.1%0.4%1.8%-2.3%1.8%11.4%-3.1%-1.0%11.0%3.0%6.3%非耐用品43%8%4%0%0%2%7%15%4% 74.00% 38.40% 55.40%17.30% 74.00% 38.40% 55.40%17.30% 40.70%54.80% 75.60% 8.60% 10.20%16.00%92.90%27.50%食物飲料和煙草制品紡織印染紡織產品廠衣服皮革及相關產品紙印刷和相關支持活動石油和煤炭產品化學塑料和橡膠制品投資策略│策略專題8請務必閱讀報告末頁的重要聲明圖表11：美國批發商分行業實際庫存情況行業庫存占比實際庫存同比增速2024年1月庫存同比增速分位數1998年至今實際庫存同比增速變動情況2023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/122024/01批發商100%9.5%9.5%13.9%22.1%8.0%2.9%2.3%-16.1%12.1%11.8%19.1%9.4%17.9%12.6%4.1%4.1%-1.0%10.1%31.2%0.3%-18.2%6.2%4.1%17.3%-1.0%8.0%8.0%13.1%22.6%2.4%1.5%-0.6%-17.1%7.8%12.1%20.5%7.5%18.3%7.7%1.8%1.8%-1.4%8.0%18.7%0.5%-22.9%2.5%5.0%17.0%-1.3%6.7%6.7%11.2%21.9%-2.8%6.1%-2.7%-21.0%6.7%6.7%10.8%14.5%4.1%17.3%4.1%1.2%1.2%-2.4%7.5%13.8%-0.9%-23.5%0.6%9.1%16.0%16.0%-1.9%5.4%5.4%9.9%19.6%-5.6%5.7%-4.5%-22.2%4.4%11.8%12.2%1.1%16.8%3.4%-0.1%-0.1%-5.5%6.4%5.6%-1.2%-26.7%-0.5%17.0%13.5%-3.3%4.3%4.3%8.6%18.6%-9.1%5.4%-5.3%-24.0%4.3%10.3%8.7%-0.8%16.4%2.9%-1.1%-7.6%-7.6%6.0%1.4%-4.5%-26.4%3.2%17.4%12.9%-4.9%3.0%3.0%6.4%16.4%-11.9%1.7%-7.0%-23.9%1.5%5.7%4.7%4.7%-1.3%15.3%1.0%-1.2%-9.9%-9.9%3.5%-4.5%-4.5%-6.0%-21.3%-0.2%24.0%8.2%-3.3%2.4%4.7%14.8%-14.9%-14.9%-0.6%-8.9%-8.9%-24.5%-1.0%5.7%1.9%-3.5%13.9%0.8%-0.5%-0.5%-10.7%4.7%-11.5%-6.7%-6.7%-14.0%-1.0%25.5%25.5%5.5%-1.0%0.7%0.7%3.0%11.7%-16.3%-2.8%-8.6%-22.9%-1.8%4.6%-3.8%-5.0%13.6%-0.7%-2.4%-2.4%-10.1%1.5%-15.1%-5.6%-7.6%-5.9%9.6%3.3%-0.7%0.3%0.3%2.2%11.1%-18.2%-4.0%-9.9%-22.0%-4.3%3.6%-4.1%-5.3%13.2%-2.5%-2.4%-2.4%-11.9%2.0%-19.1%-4.7%-4.9%-5.3%8.8%1.6%1.6%0.0%-0.6%-0.6%1.2%11.1%-16.7%-5.6%-9.4%-19.8%-4.7%1.9%-3.7%-6.9%10.4%-4.5%-3.0%-3.0%-11.7%2.3%-19.6%-2.8%-2.9%-2.9%-7.4%3.9%-0.6%-2.5%-1.8%-1.8%-0.3%8.5%-16.6%-8.4%-9.4%-21.8%-3.9%-3.9%-1.2%-4.9%-8.3%9.8%-6.8%-3.8%-3.8%-11.4%0.6%-22.1%-3.6%-3.0%-9.9%2.5%-1.0%-0.3%-1.5%-0.2%-0.2%10.1%-16.0%-8.8%-5.8%-9.6%-9.6%-4.2%-1.5%-5.1%-8.5%9.1%-10.3%-3.4%-3.4%-9.3%2.6%2.6%-21.7%-2.2%-2.4%-10.2%-4.3%-1.7%0.2%-1.5%0.1%0.1%11.2%-13.3%-6.7%-6.7%-3.7%-5.4%-3.1%-4.2%-6.1%-7.9%8.7%-9.2%-3.7%-3.7%-9.6%1.8%1.8%-20.6%-2.1%-1.0%-11.1%-5.6%-2.0%-1.5%11.2%22.1%耐用品60%60% 汽車81.0%家具5.4%12.5%12.8%16.0%19.8%22.7%7.6%6.0%木材和建筑專業及通訊設備計算機及軟件其他專業及通訊設備金屬和礦物電子產品硬件、管道和供暖機械設備80.4%其他耐用品8.3%0.9%1.9%30.7%0.6%16.3%8%8%36. 5.1% 8.3%24.0%非耐用品紙制品藥品服裝雜貨農場生產原材料化學制品石油及石油制品酒精飲料其他非耐用品2000-012001-012002-012003-012004-012005-012006-012007-012008-012009-012010-012011-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-012024-01圖表12：美國零售商分行業實際庫存情況行業行業庫存占比實際庫存同比增速2023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/122024/01零售商100%5.1%4.1%2.4%2.4%2.2%1.3%1.3%1.4%2.3%2.7%3.4%2.9%2.8%汽車及零部件34%9.6%10.1%9.5%12.1%13.0%12.6%12.5%13.0%13.1%12.9%14.3%14.0% 家具、陳設、電子產品和電器3%-1.0%-3.9%-9.0%-11.1%-12.0%-13.9%-13.5%-12.9%-11.6%-9.1%-9.5%-11.2%-10.1%建筑材料和園林設備及用品9%0.4%-0.9%-3.9%-5.1%-5.6%-6.7%-8.0%-7.5%-7.5%-7.4%-7.9%-7.9%-7.6%食品和飲料商店8%4.8%3.5%3.4%1.9%2.0%2.3%2.8%2.1%2.7%1.7%2.1%3.1%2.0%服裝及服飾配件專賣店7%8.3%7.3%4.8%1.3%-0.4%-3.9%-2.3%-3.0%-0.1%-0.4%-1.0%-1.0%0.0% 日用品商場14%5.6%3.7%-0.4%-2.0%-3.0%-3.6%-4.1%-4.6%-1.5%-0.8%-0.2%-0.6%-1.0% 百貨公司7%-1.5%-2.3%-3.8%-4.5%-5.2%-5.7%-5.6%-5.6%-4.8%-4.0%-3.7%-3.0%-2.5% 其他百貨7%14.1%10.8%3.3%0.6%-0.6%-1.5%-2.5%-3.6%2.1%2.6%3.5%1.9%0.6%其他零售25%2.0%0.4%-0.6%-0.1%-0.6%-1.6%-1.6%-1.4%-1.0%0.1%0.8%-0.8%-0.4%零售除汽車及零部件66%3.2%1.7%-0.5%-1.4%-2.0%-3.1%-3.2%-3.2%-2.1%-1.6%-1.3%-1.9%-1.8% 60.2% 30.7% 25.9% 35.2% 30.7% 46.4% 94.8%1998年至今實際庫存同比增速變動情況2024年1月庫存同比增速分位數 7.3%4.8%美國實際庫存周期接近底部，后續補庫有望拉動中國出口。美國庫存同比變動圖表13：庫存相對滯后于進口，但美國補庫往往能帶動進口大幅增長25%20%15%10% 名義庫存同比增速實際庫存同比增速進口同比增速（右軸）40%20%投資策略│策略專題10圖表14：美國占中國的出口份額VS中國占美國的進口份額20%24%20%22%20%18%16%14%12%10%199519971999200120032005200720092011201320152017201920212023199519971999200120032005200720092011201320152017201920212023美國占中國的出口份額（MA12）中國占美國的進口份額（MA12，右軸）18%16%14%12%10%8%6%4%2%0%圖表15：美國進口與中國出口存在一定相關性50%40%30%20%0%-10%-20%-30%-40%1995-011995-121995-011995-121996-111997-101998-091999-082000-072001-062002-052003-042004-032005-022006-012006-122007-112008-102009-092010-082011-072012-062013-052014-042015-032016-022017-012017-122018-112019-102020-092021-082022-072023-06 美國進口當月同比（MA3）中國出口當月同比（右軸，MA3）50%40%30%20%0%-10%-20%-30%關統計口徑計算了美國從中國進口各商品占美國該商品總進口的比重，并列出比重圖表16：美國對中國商品的進口依賴程度：整體來看，家居建材、輕工紡服、機械設備等對中國的進口依賴度較高指標名稱預制建筑物預制建筑物;未另列明的衛浴,水道,供暖和照明設備及配件鞋類電信,錄音及重放裝置和設備未另列明的雜項制品紡織紗線,織物,未另列明的成品及有關產品未另列明的金屬制品家具及其零件;床上用品,床墊,床墊支架,軟墊及類似填制家具辦公用機器及自動數據處理設備旅行用具,手提包及類似容器服裝及服裝配件251美元以下進口商品及其他非免稅正式入關的低價值商品的估值未另列明的電力機械,裝置和器械及其電器零件(含家用電氣設備的未另列明的非電動部件)未另列明的通用工業機械和設備及其未另列明的機器零件未另列明的攝影儀器,設備和材料以及光學產品未另列明的皮革,皮革制品以及裘皮軟木及木材制品(不含家具)紙,紙板,紙漿以及紙和紙板的制品粗肥料及原礦物(不含煤炭,石油及寶石)有機化學品未另列明的非金屬礦產品非初級形狀的塑料未另列明的專業,科學及控制用儀器和裝置投資策略│策略專題圖表17：2024年3月美國新增非農就業人數30.3萬人，失業率環比下降0.1%圖表18：美國新增非農就業人數中，教育和保健服務及政府部門貢獻率最高圖表19：2024年3月美國新增非農就業人數及時薪分行業表現新增非農就業人數（千人）時薪環比增速（%）時薪同比增速（%）2024/32024/2Δ較上期（千人）2024/32024/32024/2Δ較上期（pct）2024/32024/2Δ較上期（pct）私人部門采礦業建筑業制造業耐用品非耐用品服務批發業零售業運輸倉儲業公用事業信息業金融活動商業服務教育和保健服務醫療保健和社會救助休閑服務其他服務業政府非農新增就業0.35%0.17%4.14%4.28%420.57%0.20%312-0.61%0.61%4.88%0.53%0.00%4.85%00.60%0.24%4770.68%0.28%6.10%6.11%30.46%0.03%3.76%3.81%00.29%0.17%3.88%4.05%29.850.30%0.13%4.04%3.87%0.64%0.21%3.38%3.18%24.350.08%0.37%2.87%2.36%0.23%0.07%6.31%030.08%-0.02%2.92%3.57%39949.480.47%0.22%2.63%2.65%745.230.53%0.47%6641.680.41%0.19%4.23%4.22%81.385.4-0.03%0.18%2.86%3.55%49436621.900.50%0.55%4.39%4.66%55-0.38%0.10%3.78%4.98%8812圖表20：G7、中國、印度OECD綜合領先經濟指標分別錄得99.95、101.19、99.86圖表22：中國、美國、歐元區ZEW經濟景氣指數上升圖表24：美國通脹預期較前一周上升圖表21：美國、日本花旗經濟意外指數較前一周上升，中國、歐洲花旗意外指數較前一周下降圖表23：美國周度經濟指數（WEI）、WEI_4WMA、WEI_13WMA均上升圖表25：聯邦利率期貨顯示2024年5月基準利率維持不變的概率為95.2%，年內降息3次13圖表26：主要發達國家制造業PMI中，歐元區、德國、英國和法國制造業PMI仍在榮枯線下方榮枯線上方圖表28：上周全球大類資產表現（%）14圖表29：全球主要股票市場指數跌幅圖表30：全球主要權益市場PE以及十年期分位數導體與半導體生產設備表現較好；日本能源、家庭與15圖表31：全球主要股票市場二級行業漲跌幅圖表32：全球主要股票市場二級行業估值情況16圖表33：過去一周，歐洲、日本小盤占優，美股、港股大盤占優圖表35：標普500指數12個月動態P/E為20.7倍，位于2006年以來均值+1*標準差上方8標普500-12個月動態估值 標普500-12個月動態P/E均值+1*標準差圖表37：恒生指數12個月動態P/E為8.1倍，位于2013年以來均值-1*標準差下方恒生指數-12月動態估值圖表34：過去一周，A股、歐洲、日本價值風格占優，美股、港股成長風格占優圖表36：納斯達克指數12個月動態P/E為27.5倍，位于2007年以來均值+1*標準差上方納斯達克-12月動態估值圖表38：歐洲Stoxx600指數12個月動態P/E為13.9倍，位于2006年以來均值上方歐洲stoxx600-12月動態估值17位于2006年以來均值上方438日經225-12月動態估值日經225-12月動態估值 圖表41：美股風險溢價位于近三年均值-1*標準差下方美股風險溢價情況—圖表43：標普500指數未來12個月EPS一致預期上升標普500指數EPS標普500指數EPS一致預期———————圖表40：MSCI新興市場指數12個月動態P/E為12.2倍，位于2006年以來均值上方66MSC新興市場-12月動態估值 MSC新興市場-12月動態P/E均值+1*標準差圖表42：港股風險溢價位于近三年均值+1*標準差上方港股風險溢價情況———圖表44：恒生指數未來12個月EPS一致預期上升恒生指數EPS一致預期————————18圖表45：過去一周，中國、美國、日本、英國、法國、德國10年期國債利率上升543210-110年期國債收益率(%10年期國債收益率(%—中國——美國——日本——英國—法國——德國圖表46：過去一周，OIS-SOFR利差收窄至23.86bpOS-SOFR利差(BP圖表48：過去一周，VIX、恒指波幅指數、日經波動率指數上升波動率指數————圖表47：過去一周，美債期限利差10Y-2Y、10Y-3M倒 掛收窄美債期限利差(%美債期限利差(%圖表49：過去一周，CBOE美股看跌看漲期權成交量比10DMA上升540052005000480046004400420040003800360034002022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-2022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-04—標普500指數——CBOE美股看跌看漲成交量比(10日平均右軸1.21.11.00.90.80.70.60.50.419圖表50：過去一周，iShares中國大盤股ETFlog_PCR持平ishares中國大盤股ETF(關聯富時中國50指數——圖表51：過去一周，恒生指數log_PCR上升恒生指數恒生指數——圖表52：過去一周，RSI(14天）顯示黃金、布油達到超買20請務必閱讀報告末頁的重要聲明圖表53：過去一周，北向資金凈流出38.93億元，南向資金凈流入80.55億元圖表54：過去一周，北向資金主要流入基礎化工、公用事業，流出有色金屬、電子北向資金分行業周度凈流入出社會服務、煤炭南向資金分行業周度凈流入21請務必閱讀報告末頁的重要聲明汽車食品飲料家用電器基礎化工公用事業銀行北向持倉市值（億元）機械設備.電子交通運輸非銀金融計算機醫藥生物電子公用事業銀行有色金屬基礎化工北向持倉市值（億元）機械設備交通運輸醫藥生物非銀金融食品飲料0.20.20.10.10.0-0.1-0.1-0.2-0.21.00.80.60.40.20.0-0.2-0.4-0.6-0.8汽車食品飲料家用電器基礎化工公用事業銀行北向持倉市值（億元）機械設備.電子交通運輸非銀金融計算機醫藥生物電子公用事業銀行有色金屬基礎化工北向持倉市值（億元）機械設備交通運輸醫藥生物非銀金融食品飲料0.20.20.10.10.0-0.1-0.1-0.2-0.21.00.80.60.40.20.0-0.2-0.4-0.6-0.8圖表56：北向持倉占行業總市值比重變化（%）石油石化北向持倉市值占比變石油石化動-月頻（%）農林牧漁通信紡織服飾通信 環保輕工制造商貿零售 環保輕工制造商貿零售鋼鐵