行業研究：玩具文娛用品行業.pptx目錄全球玩具市場發展的特征中國玩具市場發展前景國內玩具企業乘勢成長的要素上市公司標的物的篩選2024/3/28全球玩具市場發展的特征玩具的本質及市場規模特性玩具，本質上是一種可選快速消費品；玩具需求隨著市場消費規模同向變化；市場消費規模主要受消費者數量和單位消費水平決定；當前全球玩具市場規模較大，但增速放緩；2010年全球玩具市場銷售高達833億美元，增長率4.7%；玩具產業的特征玩具市場主流需求是1-14歲兒童，但近年成年人玩具份額在逐漸增長；玩具產業弱化售后服務，核心在研發；科技化、人性化、潮流化是玩具未來發展的關鍵；對目標受眾進行持續有效的主題營銷是卓越企業成長的關鍵；2024/3/28全球玩具市場發展的特征全球玩具市場格局及趨勢美日歐是主要的消費市場及研發設計核心地區中國是全球玩具的制造中心，產量占全球七成以上；2008年以來全球玩具市場受經濟不振影響增長乏力，但國內玩具銷售增速每年增速30%以上；國內玩具市場格局及趨勢國內玩具制造產業鏈齊全，但在資本構成上外資居主導地位：港澳臺資本和外資分別占總資本的61.7%和18.8%；長三角及珠三角占國內玩具制造產業88%的占比；自主品牌（OBM）和自行設計制造（ODM）廠商在快速興起；2024/3/28全球玩具市場發展的特征美國76年出生率回升 80年代末美國最大玩具銷售商

美泰公司收入開始大幅增長2024/3/28微笑曲線顯示玩具產業附加值集中于前段和后端2024/3/28全球玩具市場發展的特征文化主題對經典產品影響深遠公司國家主導產品文化含義文化載體美泰美國芭比娃娃幸福女性電影、游戲樂高丹麥星球大戰科幻、勇毅電影、小說MGA美國Bratz娃娃叛逆、時尚電影孩之寶美國變形金剛科技、正義動畫、電影迪斯尼美國米奇等純真、夢幻動畫、電影萬代玩具日本高達戰士科幻、勇毅動畫、電影多美TOMY玩具日本托馬斯火車團隊、真誠動畫禮祺NICI德國泰迪熊快樂、可愛故事書、電影奧飛動漫中國奧迪雙鉆車速度、堅毅動漫星輝車模中國授權車模汽車文化汽車相關產業2024/3/28全球玩具市場發展的特征目錄全球玩具市場發展的特征中國玩具市場發展前景國內玩具企業乘勢成長的要素上市公司標的物的篩選2024/3/28國內玩具市場消費增速較快2010年，玩具市場銷售額美國位居第一、亞洲上升為第二，歐洲滑落第三；美、日、中、英、法分列國家前五；80年代國內生育高峰促使2010年之后嬰兒回聲潮來臨；相關機構預測，國內玩具市場銷售額未來5年年均增速不低于30%；國內玩具消費市場空間廣闊中國當前擁有3億少年兒童，人均消費僅僅9美元。美國、歐洲及亞洲人均消費分別為380美元、260美元、15美元，未來市場提升空間較大；我國城市居民可支配收入由1994年3178元上升到2011年的21810元，消費水平的增長未來將推升玩具市場消費容量；2024/3/28中國玩具市場發展前景2024/3/28中國玩具市場發展前景近年新婚對數持續增加國內出生率反彈概率大2024/3/28中國玩具市場發展前景國內玩具市場節令消費明顯國內玩具市場兒童消費居冠問卷調查顯示12歲以下兒童在當前玩具消費市場占據九成左右，處于主導地位；12歲以下兒童中，低齡化傾向非常明顯。2歲以下兒童消費占據六成以上玩具消費市場；2024/3/282010年玩具協會消費者問卷調查顯示，我國居民喜歡在節令日給孩子購買玩具，暑假前的六一兒童節、寒假中的春節最為明顯；六一兒童節為例，當日家庭消費中孩子玩具占比最高達25%以上；中國玩具市場發展前景六一節兒童玩具消費占比最高，達25%一般玩具消費集中在12歲以下2024/3/28中國玩具市場發展前景中國玩具市場當前以中低端為主，人均年消費僅9美元，玩具協會問卷調查顯示，國內消費者購買玩具價格大多在200元以下；北、上、廣、深等城市收入接近發達國家水平，該類區域玩具消費向更高端的消費結構邁進；2010年消費50-200元玩具的消費者占比升至54%，超過50元以下消費者40%的占比；2024/3/28中國玩具市場發展前景中國玩具市場從中低端市場向更高端市場結構發展目錄全球玩具市場發展的特征中國玩具市場發展前景國內玩具企業乘勢成長的要素上市公司標的物的篩選2024/3/28銷售重心一直以外為主，自主品牌、自主設計制造成為未來發展趨勢為什么面對高速成長的中國市場，玩具制造企業還是外銷為主？OEM貼牌制造企業較多，外資及港澳臺資本占中國玩具制造行業80%的資本，這類資本控制的企業銷售市場大部分都是面對國外市場；中國玩具市場長期人均消費水平低于世界及亞洲人均消費水平，附加值高的玩具市場需求長期不足；較低端的市場和缺乏銷售渠道及無自主品牌、無自主設計的現狀造成大部分國內玩具制造企業以外銷為主；近年來，中國玩具制造占世界70%份額，但國內銷售市場長期占比不足50%；國內玩具出口占產出比重逐年下滑，但仍在高位；2024/3/28國內玩具企業乘勢成長的要素外銷玩具，重視成本質量；內銷玩具，渠道、品牌更重要；內銷可持續生存力更強玩具企業內外銷流程控制的差異內銷（減法戰略）外銷（加法戰略）模式從零售開始，利潤通過費用控制從代工成本開始，利潤通過加成毛利率高低費用控制難；研發、制造、營銷等環節多易；三費控制即可銷售形式廣告投入，消費者體驗開展會，接訂單銷售對象對象較多，壞賬風險上升對象少，長期合作風險易控銷售人員多，管理復雜，開支上升少，流程簡單外銷玩具以代工模式為主，以成本加預期利潤為主，企業關注核心是成本控制及質量控制；內銷玩具需要綜合考慮各環節成本利潤構成，包括渠道費用、品牌營銷費用、管理費用甚至壞賬損失；外銷模式在成本無法控制及訂單需求銳減下，容易出現生存問題，且行業進入門檻較低，不利于長期可持續發展。2024/3/28國內玩具企業乘勢成長的要素國內玩具企業當前應內外銷并重，長短期兼顧發展國內玩具企業面臨外銷增長趨緩，內銷需求爆發增長的局面；外銷方面應維持當前控制成本的優勢保持訂單穩定增長。內銷應抓住嬰兒潮的來臨，快速拓展渠道，合理匹配產業鏈各環節的費用，塑造良好的品牌及口碑，提高長期可持續發展的能力；2024/3/28國內玩具企業乘勢成長的要素面對終端客戶的銷售，最核心的能力是研發、渠道及物流玩具行業核心競爭能力體現在四大要素：有效區分度、滿足消費者心理訴求、研發實現能力、保持時尚變化的敏感。這一切都需要企業經營者保持對目標受眾消費心理的敏感性！研發能力最大的表現就是“滿足細分人群的消費心理”。從芭比娃娃在歐美的成功到中國的失敗以及Bratz娃娃超越芭比娃娃等案例都說明只有不斷滿足特定細分消費者的心理需求才能獲得長期成功；國內銷售主要渠道包括：百貨（中高端）、超市（中低端）、批發代理（國內自主品牌居多）及互聯網（增長快速）；玩具體積大、單價低、不能壓縮運輸，因此單位產品運費占比較高，物流成本嚴重影響價低體大的玩具銷售；2024/3/28國內玩具企業乘勢成長的要素目錄全球玩具市場發展的特征中國玩具市場發展前景國內玩具企業乘勢成長的要素上市公司標的物的篩選2024/3/28短期發展關注點財務指標健康；毛利率穩定，最好呈現上升趨勢；PEG較低，最好低于1；主營收入增長率持續較高增長；外銷額保持穩定（體現制造質量的實力）；內銷額增長迅速（能抓住國內玩具市場未來爆發式增長）；長期可持續發展關注點高管團隊對核心消費受眾群體需求敏感；公司具備研發實力，能快速有效的將客戶新需求形成高質量的產品；具備核心自由品牌，注重銷售渠道建設，成本控制能力強；不盲目擴張，新投項目與公司優勢關聯度大；2024/3/28上市公司標的物的選擇玩具行業核心數據顯示：星輝車模值得重點關注2024/3/28上市公司標的物的選擇股票代碼日期300043.SZ002575.SZ002348.SZ002502.SZ002292.SZ股票簡稱星輝車模群興玩具高樂股份驊威股份奧飛動漫毛利率2009-12-3131.2629.1135.5319.6637.932010-12-3132.9630.1633.8022.2635.792011-12-3133.8528.5032.3322.8636.762012-3-3133.6126.6133.0222.5340.91PEG2012年預測0.591.01-4.682.771.422013年預測0.531.191.600.591.192014年預測0.580.000.820.600.80主營收入增長率2009-12-3136.6017.044.3313.0130.952010-12-3139.1029.728.589.2452.852011-12-3136.925.805.892.0717.022012-3-3129.46-16.483.76-6.71-3.782024/3/28上市公司標的物的選擇股票代碼日期300043.SZ002575.SZ002348.SZ002502.SZ002292.SZ股票簡稱星輝車模群興玩具高樂股份驊威股份奧飛動漫EPS2011A0.510.430.370.550.322012E0.710.500.350.610.442013E0.930.590.410.840.582014E1.150.680.531.090.79PE2011A30.8734.1333.7435.3170.002012E22.3626.9436.6131.6851.402013E16.9322.6430.7222.8338.752014E13.6919.6523.8017.6228.57PB3.202.062.621.996.55PCF市現率47.5342.28-225.3933.4237.50PS市銷率5.643.638.503.538.76玩具行業估值水平看：星輝車模、驊威股份、奧飛動漫有一定估值優勢星輝車模整體財務數據處于行業較好水平股票代碼比率名稱300043.SZ002575.SZ002348.SZ002502.SZ002292.SZ股票簡稱星輝車模群興玩具高樂股份驊威股份奧飛動漫運營能力存貨周轉率0.950.591.080.790.52總資產周轉率0.110.120.070.080.17盈利能力ROE10.626.137.885.699.58ROA9.598.877.545.708.15ROIC10.299.177.615.809.65償債能力資產負債率18.102.546.381.839.89流動比率2.4737.2110.9446.717.53速動比率2.0430.4310.3142.435.67成長能力凈利潤3年復合增長率47.2932.0523.0516.8326.58營業收入3年復合增長率37.5417.126.258.0132.802024/3/28上市公司標的物的選擇新杜邦分析可以看出：玩具行業星輝車模、高樂股份產品利潤較好；奧飛動漫投入資本周轉最快；驊威股份、星輝車模財務杠桿較好；星輝車模行業整體盈利水平較優。2024/3/28上市公司標的物的選擇股票代碼比率名稱300043.SZ002575.SZ002348.SZ002502.SZ002292.SZ股票簡稱星輝車模群興玩具高樂股份驊威股份奧飛動漫投入資本收益率ROIC稅前營業利潤率17.65%11.70%26.34%8.95%13.07%投資資本周轉率57.67%57.51%31.21%56.96%73.49%ROIC10.18%6.73%8.22%5.10%9.61%財務杠桿乘數FLMFSR100.85%100.33%100.19%100.00%100.04%FCE122.00%104.71%112.72%128.80%110.68%FLM123.03%105.06%112.94%128.80%110.72%稅前權益回報率ROIC*FLM12.52%7.07%9.28%6.56%10.64%TERTER84.77%86.80%84.87%86.71%85.53%ROEROE10.62%6.13%7.88%5.69%9.10%股票代碼300043.SZ002575.SZ002348.SZ002502.SZ002292.SZ股票簡稱星輝車模群興玩具高樂股份驊威股份奧飛動漫2009外銷占比75.7967.3597.9594.6225.24內銷占比24.2132.652.055.3874.762010外銷占比72.0553.8496.7685.3419.86內銷占比27.9546.163.2414.6680.142011外銷占比66.8852.0793.0780.5114.00內銷占比33.1247.936.9319.4986.002010外銷增速32.52%3.74%7.27%-1.49%20.09%內銷增速60.60%83.37%71.54%197.53%63.85%2011外銷增速27.11%2.39%1.67%-3.90%-17.39%內銷增速62.22%9