2024年污水處理行業研究報告目錄一、水資源現狀：資源匱乏、污染嚴重，環境欠賬逼迫投資加速 PAGEREFToc357068933\h31、我國水資源匱乏，供需矛盾日漸尖銳 PAGEREFToc357068934\h32、污水排放量持續增加，污水處理能力存在缺口 PAGEREFToc357068935\h43、政策強力推動，投資開始落實 PAGEREFToc357068936\h5二、污水處理技術：MBR將為主流，傳統技術也仍有用武之地 PAGEREFToc357068937\h81、污水處理技術比較 PAGEREFToc357068938\h82、國內膜生物反應器MBR技術市場需求預測 PAGEREFToc357068939\h10（1）國內市場供應現狀 PAGEREFToc357068940\h11（2）國內市場需求預測 PAGEREFToc357068941\h12三、污水處理上市公司：利潤率高低由當地水價決定 PAGEREFToc357068942\h131、污水處理上市公司現狀 PAGEREFToc357068943\h132、地方污水處理費決定企業利潤 PAGEREFToc357068944\h163、自來水調價期再次來臨 PAGEREFToc357068945\h17四、污水處理行業投資策略 PAGEREFToc357068946\h181、碧水源 PAGEREFToc357068947\h182、洪城水業 PAGEREFToc357068948\h193、興蓉投資 PAGEREFToc357068949\h20一、水資源現狀：資源匱乏、污染嚴重，環境欠賬逼迫投資加速1、我國水資源匱乏，供需矛盾日漸尖銳2024年我國水資源總量為2.33萬億立方米，占世界可利用水資源總量的6.66%，人均水資源1730立方米，僅為世界平均水平的四分之一。我國水資源人均占有量低于1000立方米“水稀缺”閾值的省份達到11個。主要集中在北方地區，其中北京、天津、河北、寧夏四省人均水資源占有量不足200立方米。資料來源：國家統計局資料來源：國家統計局。注：西藏、青海兩省由于人均水資源較多，不再列入。2、污水排放量持續增加，污水處理能力存在缺口2024年全國污水排放總量617.3億噸，同比增加4.7%，截至2024年我國建成投運城鎮污水處理設施3184個，平均處理水量1.06億立方米/日，年處理量為387.6億噸。資料來源：環保部污水處理量占污水排放總量的比例由2024年的35.6%增加到60.7%，近40%的廢水未經處理直接排放的江、河、湖、海中，對地表水體造成巨大污染，致使近年來水污染事件層出不窮，直接威脅到人民的正常生活和經濟發展。3、政策強力推動，投資開始落實隨著近幾年我國水資源短缺、水體污染事件頻發等矛盾的日益尖銳，政策層面越來越重視水務行業的發展，國務院各部委相關政策頻發，我們將一些影響較大、涉及范圍較廣的重要政策整理于下表。國務院各部委發布了10余項相關政策，多項政策均明確指出了“十四五”期間我國水務行業發展目標。此外，政策對地方政府干部考核更為嚴厲，明確提出了“環保一票否決制”，足見政策層面的強大推動力度和推動的決心。我們對主要的稅務相關政策中提出的投資規模及指標做了如下整理：“十四五”期間，全國城鎮新增污水處理規模4569萬立方米/日，計劃總投資1040億元。全部建成后，所有設市城市均建有污水處理廠，縣縣具有污水處理能力，全面提升全國污水處理服務水平。“十四五”期間，全國將城鎮建設污水管網15.9萬公里，全國城鎮新增污水配套管網總投資達1852億元。“十四五”期間城鎮污水處理廠排放標準，將由二級提高到一級B，部分地區甚至需達到一級A或更嚴，規劃范圍內的城鎮升級改造污水處理規模2611萬立方米/日，計劃總投資137億元。“十四五”期間，全國規劃建設污水再生利用設施規模2676萬立方米/日，全部建成后，我國城鎮污水再生利用設施總規模接近4000萬立方米/日，有效緩解用水矛盾。二、污水處理技術：MBR將為主流，傳統技術也仍有用武之地1、污水處理技術比較污水處理技術發展至今，已經形成了許多成熟的技術，二級(強化)生物處理工藝是目前國內外應用非常廣泛的城市污水處理工藝，其中使用最普遍的當屬活性污泥法及其相關的衍生技術。我國現有城市污水處理廠的處理工藝主要采用一下幾種：傳統活性污泥法、氧化溝法、厭氧-缺氧-好氧法（A2/O）和序批式活性污泥法（SBR）。其中氧化溝法、A2/O法和SBR法在新占有相當大的比重，是我國現階段城鎮污水處理的三大傳統主流工藝技術。在上世紀60年代年美國率先提出MBR（膜生物反應器）的概念，第一座使用MBR法的污水處理廠于1967年由美國的Dorr-Oliver公司建成。MBR是一種由膜分離單元與生物處理單元相結合的新型水處理技術。采用的膜結構型主要為平板膜和中空纖維膜，按膜孔徑與超濾技術劃分。在一般情況下的污水處理過程中，相較于傳統活性污泥法，以MBR為代表的膜處理技術在有著諸多優點，膜處理技術占地更小、穩定性更高、處理效果好，活性污泥法要達到同樣的處理效果還需要對出水進行深度處理。但這并非表明膜處理法優于傳統方法，膜處理法初期投資比傳統活性污泥法高20%左右，運營費用也高10%左右。只有根據不同的進水、排水條件進行適當的選擇，才能夠獲得最高的污水處理性價比。2、國內膜生物反應器MBR技術市場需求預測2024年9月，《高性能膜材料科技發展“十四五”專項規劃》正式發布，相關部門啟動編制的《分離膜“十四五”發展規劃》（草案）也已制定完成。根據政策的各項指標，我們可以預測分析：“十四五”期間，自來水分離膜處理市場需求將達12億元，而污水處理及再生水生物膜處理市場則可達上百億元。從國外對膜技術的整個市場預測看，國外相當看好這項技術以及中國市場。根據美國商業信息公司從2024年到2024年2月發表的商業報告,對世界與中國膜技術發展的預測如表3所示，中國的MBR技術市場是世界增長最快的領域和地區之一。MBR技術是當今世界公認的最先進的污水資源化技術，可以同時解決水污染與水資源短缺問題。在水環境日益惡化和水資源短缺日益嚴重雙重壓力下，我國政府加大了“節能減排”和“生態建設”力度，為M日日技術在我國的大規模普及應用提供了千載難逢的機會。（1）國內市場供應現狀據統計，至2024年底國內用于污水處理和中水回用的MBR技術項目約9億元;而可以為客戶提供污水處理與污水資源化整體技術解決方案大規模項目MBR技術的公司有:國內2家、國外7家;可以提供中小規模項目的MBR技術與服務的公司有:國內約30家、國外10家。可見該領域擁有較高的技術壁壘，竟爭性還不夠強。基于我國目前的水資源污染嚴重、水資源短缺的嚴重形勢，特別是它們已經開始嚴重制約我國的經濟發展和影響人們的正常生活，因此環境污染防治特別是水環境領域的保護已經成為我國各級政府的施政國策，國家為此發布了一系列政策與措施。環境保護產業將是我國今后數十年內最朝陽的產業，并具有巨大現實而廣闊的市場前景。（2）國內市場需求預測2024年我國新增MBR項目的日處理能力約為40萬噸，市場占有率僅為1%，2024年新增項目的日處理能力在360萬噸左右，市場需求100億元以上，占污水處理市場的份額達到8%。根據中國水網刊載的資料計算，國內MBR市場需求將保持50%-70%的增速高速增長，2024年市場需求將達到300億元，占市場份額27%，進入主流工藝技術的行列。總的來說，在污水處理行業中，除了已經發展較為成熟的傳統處理方法外，MBR技術等在國內還擁有巨大發展空間的技術有著更誘人的發展潛力,是一個需要中國和全世界企業進一步研發的行業。三、污水處理上市公司：利潤率高低由當地水價決定1、污水處理上市公司現狀我國目前有眾多水務上市公司，其經營范圍包括污水處理、供水、水務工程、水處理設備等水務業務，另外還涉及房地產、道路收費和固廢處理等非水務業務。整體上來說，各公司經營的水務業務主要為以下4個部分：污水處理業務、供水業務、水務工程和水務設備業務。在22家水務上市公司中涉及污水處理業務的有15家。共有7家公司將水務業務的重點放在污水處理上，污水處理業務占水務業務的比例超過60%。其中巴安水務、萬邦達、陽晨B股、碧水源4家公司營業收入全部來源于污水處理業務。在15家涉足污水處理業務的公司中單位污水處理成本與收入都相差較大，企業毛利也有較大差距;污水處理成本為0.48-0.97元/噸，平均成本0.61元/噸；15家公司所在地區的污水處理費為0.64-3.03元/噸，平均污水處理費為1.21元/噸；營業利潤率介于22.60.-68.09%，平均利潤率41.87%。其中，重慶水務營業收入和營業利潤率均最高，武漢控股營業利潤率最低。由這15家公司的營業收入和營業利潤率的數據可以分析出，它們的線性相關性并不高，也就是說水務公司的規模優勢在利潤率方面并沒有得到體現。2、地方污水處理費決定企業利潤污水處理公司的主要收入來源于當地所繳納的污水處理費，重慶市政府2024年決定采購重慶水務污水處理服務的結算價格為3.43元/立方米，使得當年污水處理業務毛利率從26.69%提升到68%，增長156%。可見污水處理費對公司業績的影響作用。地方污水處理收費與相關公司污水處理業務毛利有著強相關性。全國主要城市居民生活用水平均價格增速緩慢，遠低于CPI增速，由2024年的1.32元/噸上漲至2024年5月1.90元/噸，復合增長率3.76%;污水處理費由2024年的0.45元/噸上升至2024年5月的0.77元/噸，復合增長率6.18%;工業綜合用水價格由2.58元/噸上升至3.68元/噸，復合增長率僅為3.61%。3、自來水調價期再次來臨自03年以來我國共經歷過三次自來水價格大范圍調整，分別是05年、08年以及10年。從這三次水價調整幅度來看，大部分城市居民用水價調整幅度在10%-20%之間，工業、行政用水價調整幅度在30%左右。從調價的周期性來看，13年內將有很大可能迎來新的一批調價熱潮。事實上，從12年下半年開始，各地區就紛紛開始了進行水價提價的相關討論與會議，部分城市已經召開了水價聽證會或已經提價。四、污水處理行業投資策略隨著近幾年電價、人工的連續上漲以及我國城鎮居民人均可支配收入的上升，水價上調已經是一個確定的趨勢，全國各地也紛紛開始了水價上調的程序，新一輪水價調整密集期已經到來。作為“美麗中國”概念的核心組成，污水處理板塊也越來越收到資本市場關注，業績增長穩定，現金流充足，對于經濟大環境的疲軟也有一定的抵抗性。再考慮到水價上調為相關公司帶來的業績上的增長推動作用，我們認為污水處理板塊在之后的一到兩年內將再次得到快速發展，結合之前對各水務公司業績的比較分析，我們建議投資者關注以下股票：碧水源、洪城水業、興蓉投資。1、碧水源2024年碧水源實現營業收入17.72億元，同比增長72.66%；實現凈利潤5.62億元，同比增長63.27%。公司在國內膜技術領域及污水資源化領域處于領軍者地位，不僅提供水處理技術整體解決方案，同時生產和提供核心設備膜與膜組器。近年來公司的核心業務不斷壯大發展，并拓展至國內多個地區,其中公司業務涉及的北京地區、環太湖地區部分城市及環滇池地區的最近一次自來水調價都在09年左右，近期內再次調價的可能性很大。2、洪城水業2024年洪城水業實現營業總收入10.42億元，比去年同期增長4.87%；實現利潤總額1.18億元，比去年同期下降0.67%；歸屬于母公司所有者的凈利潤實現1.00億元，比去年同期增長2.01%。公司12年完成污水處理量為45881萬立方米，比去年同期增長3.04%。公司污水處理業所在地南昌市，南昌市上次水價調整時間是09年8月。南昌市政府近期也已經開始了水價調整的討論，水價近期上調是大概率事件。污水處理業務占公司總營收50.17%，污水處理費的提升將對公司業績起到極大的促進作用。3、興蓉投資2024年興蓉投資收入21.52億元，同比增長9.7%，其中污水處理業務占32.92%；歸屬母公司凈利潤7.26億元，同比增長21.2%，EPS為0.63元。公司