1、以史為鑒，當前油輪市場運價處于淡季尾 .-4----、中國油運市場處于弱復蘇階段，有望進入一輪修復上升期10-----圖1、2018-2023Q2季度VLCC運價（美元/天 .-4年3、2023年月度VLCC平均運價（美元/天）與歷史均值對比4-、歐洲-1、VLCC2022年下半年起VLCC運價逐步回暖。202272021年起的低迷走勢。2023Q1/Q2VLCC54,777、44,644美元/達到85,000美元/天左右。圖1、2018-2023Q2季度VLCC運價（美元/天 圖2、2021-2023年8月VLCC月運價（美元/天資料來源：克拉克森 資料來源：克拉克森表現看，VLCC26-8月。20231-813、2023VLCC平均運價（美元/天）中小油輪船運價相對穩健。今年1-3從歷史分位點來看，中小船運價均處于高位。20231-8月，中小型油運船運價伊士船、阿芙拉船的季度均價分別為56,637、58,654美元/圖4、2018-2023年季度蘇伊士船運價（美金/天 圖5、2018-2023年季度阿芙拉船運價（美金/天資料來源：克拉克森 資料來源：克拉克森MRMR船運價處于近十年高位。2012-20238MR船年運價，201220216,740美元/天。2022年運價MR船平均運價為26,453美元/天，同比下降16.75%，處于近十年第二高位。6、2012-20238MR船年運價（美元/天2023年MR船均價維持高景氣，2023年1-8月，2月達到最高運價34261美元天，之后稍有回落，但整體水平維持高水平。8圖7、2018-2023Q2季度MR船運價（美元/天 圖8、2021-2023年月度MR船運價（美元/天資料來源：克拉克森 資料來源：克拉克森2、短期展望需求，Q4 、VLCC，Q4從VLCC運價季節性觀測，第四季度通常為運價旺季。2013-2022年，過去十年715美元/46,708美元/1.8倍。近四年來，20192022年體現出較強的運價季節性，全年最高運價分別資料來源：克拉克森 圖9、2013-2023年VLCC季度均價（美元/天 圖10、2019-2023年VLCC平均月運價（美元/天資料來源：克拉克森 12月為需求量旺季。歷年淡季均出2月份，體現為北半球取暖季趨于結束及中國春節因素影響下的煉廠開工率低位，3月份煉廠通常開展檢修。每年原油海運量旺季出現于下半年，12月數據資料來源：克拉克森 圖12、2020-2023年7月原油海運量月度指數走資料來源：克拉克森 長。20231-69.3百萬桶/11.5百萬桶/天，呈8%，2024年預計同比增長5%。圖13、2021-2023年中國原油進口量（百萬桶/天 圖14、2017-2024E中國原油進口量（百萬桶/天資料來源：克拉克森 資料來源：克拉克森萬噸，同比增長12.4%15、2018-2023中國月度原油進口量（百萬桶/天35.5%、6.1%3.0%、5.8%，這將帶動運價進一步提16、2011-2023EVLCC運價與供需增速差（美元/天17、2010-2024EVLCC處于過去5年歷史分位點的前兩位，需求復蘇強勁。18、2017-2023E各國原油進口量（百萬桶/天圖19、2018-2023美國月原油進口（百萬桶/天 圖20、2018-2023印度月原油進口（百萬桶/天資料來源：克拉克森 資料來源：克拉克森美國原油庫存量低于過去五年平均水平，補庫需求有望重啟。EIA周報顯示，截率高于去年同期水平，34年高位水平，原油圖21、美國煉油廠開工率 圖22、歐洲16國煉油廠開工率資料來源 資料來源需求運輸量為191.7523、2019-2022年原油各船型市場運量分布（Million部分，產量分別超過兩千萬和五千萬噸。20231-8月，開工率復蘇態勢顯著，2021年至今同期最高位；PX81.14%，較年初上升9.7pcts，高于2018-2022年五年平均水平。圖24、2021-2023年PTA周度開工率 圖25、2023年PX周度開工率資料來源 資料來源4、投資建議：看好油輪公司Q4公司油輪船隊船型齊全，主營業務為從事國際和中國沿海原油及成品油運輸、國際液化天然氣(LNG)運輸以及國際化學品運輸。公司覆蓋了全球主流的油輪船型，全球船型最齊全的油輪船隊。外貿油運為公司盈利核心，內貿油運及LNG業務貢獻業績安全墊。公司主營業經營業績方面，凈利潤復蘇強勁。2023年上半年，中遠海能實現營業收入262019-2023H1公司財務數據一覽（億元公司完成收購中外運集運后，成為油輪（包括LNG船、干散貨雙核心主業，272019-2023H1公司財務數據一覽（億元公司為