第五講

偏好與框架效應(yīng)1第一節(jié)風(fēng)險和不確定條件下的偏好一、圣·彼得堡悖論與賭博的風(fēng)險偏好2這是一個公平的擲硬幣游戲。在這個游戲中，如果出現(xiàn)字的那一面，游戲便結(jié)束。游戲結(jié)

束后，你將獲得2k美元。K代表出現(xiàn)字之前擲硬幣的總次數(shù)。也就是說，如果第一次擲硬幣時就出現(xiàn)字，你將會得到2美元，如果擲兩次硬幣才出現(xiàn)字，你將獲得4美元，如果擲三次硬幣才出現(xiàn)字，你將獲得8美元。也就是說直到出現(xiàn)字時擲硬幣的總次數(shù)：12345…K你將獲得的美元：２481632…2k你愿意出多少錢來玩這個游戲？一、圣·彼得堡悖論與賭博的風(fēng)險偏好3圣·彼得堡悖論：尼古拉斯·伯努力EV=（1/2）×21+

（1/4）×22+

（1/8）×23+

（1/16）×24+……+

（1/2）k×2k=1+1+1+1……+1=∞1738年，丹尼爾·伯努利金錢的價值或者說效用隨著獲取金額的增多而遞減，這樣圣彼得堡游戲的期望值就不是無限的。二、期望效用模型（expected

utility）又被稱為“馮·諾依曼－摩根斯坦效用函數(shù)”假設(shè)在某一事件中有p1的概率獲得a1，有p2的概率獲得a2……有pn的概率獲得an；那么，其期望效用值即為：這個模型假定，人們作出決策時是根據(jù)期望效用值的高低來進(jìn)行的。我們可以通過了解概率和一系列決策選項的效用，就可以根據(jù)這個模型預(yù)測出一個“合理”的或內(nèi)在一致的選擇。主觀期望效用（SEU)4四條原則5占優(yōu)性（完整性）相消性（替代性）傳遞性恒定性（一致性）三、阿萊悖論（Allais

Paradox）與不確定性選擇6法國著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家阿萊（M.Allais）1952年對期望效用模型的恒定性假設(shè)提出非議。Ｌ1：A1=肯定得到100萬法朗A2=10％的概率得500萬法朗A2=89％的概率得100萬法朗A2=1％的概率不得利A1>A2?U（100）>0.01U(0)+0.89U(100)+0.10U(500)轉(zhuǎn)換為：0.11U(100)>0.01U(0)+0.10U(500)Ｌ2：A3=10％的概率得到500萬法朗A3=90％的概率不得利A4=11％的概率得到100萬法朗A4=89％的概率不得利A3>A4即0.10U(500)+0.90U(0)>0.11U(100)+0.89U(0)轉(zhuǎn)換為0.01U(0)+0.10U(500)>0.11U(100)7四、對傳遞性的違背8你必須在三個求職者中進(jìn)行選擇，決策原則是如果兩人的IQ相差10分以上，選擇更有才智的；如果兩個人的才智相差不超過10分（包括10分），選擇更有經(jīng)驗的。維度才智（IQ）經(jīng)驗（年限）求職者ABC120110100123特沃斯基的研究（1969）9向18名被試展示5種賭博游戲，每個賭博游戲的期望值隨著獲勝概率遞增，隨著獲勝金額遞減。隨機(jī)挑選一對賭博游戲給被試，要求他們選出更喜歡的一種游戲.有6名學(xué)生表現(xiàn)出可信度較高的不可傳遞性。當(dāng)兩個選項具有十分相近的獲勝概率時，被試會選擇具有更高獲勝金額的選項。當(dāng)兩個選項的獲勝概率相差懸殊時，被試會選擇具有更高獲勝概率的選項。特沃斯基的研究（1969）10不可傳遞性的應(yīng)用—委員會問題11假設(shè)你是委員會的主席，你知道每個人的偏好，你希望能夠控制投票以使得阿爾·愛因斯坦被選中，你該怎么做？候選人委員會成員安鮑伯辛迪丹埃倫喬·施莫11233簡·多伊23311阿爾·愛因斯坦32122五、前景理論（Prospect

theory）12１、丹尼爾·卡尼曼（Daniel

Kahneman）和特沃斯基（Amos

Tversky）的經(jīng)典研究Group1:+1000:A:+500（84%）B:+1000(50%)、＋0(50%)Group2:

+2000:A:－500B:－1000(50%)、－0(50%)（70%）13從以上圖中可以看出：（１）當(dāng)投資者獲利時，隨著獲利水平的提高，邊際效用遞減。（凹函數(shù)）（２）當(dāng)投資者由獲利變?yōu)樘潛p時，效用下降

最快。（凸函數(shù)）（３）獲利與虧損狀態(tài)的效用值函數(shù)不是一個連續(xù)函數(shù)。142、前景理論與期望理論的差異15用“價值”概念替代了“效用”概念效用通常從凈財富的角度去定義；價值則是從收益與損失的方面去定義；前景理論隱含了“確定效應(yīng)”同樣減少了獲利的可能性，由確定結(jié)果變?yōu)椴淮_定結(jié)果時，效用值變化更大。阿萊悖論理查德·澤克豪澤的子彈游戲卡尼曼和特沃斯基的“概率保險”（1979）3、損失厭惡（loss

aversion）16人們面對同樣數(shù)量的收益和損失時，感到損失令他們產(chǎn)生更大的情緒影響。卡尼曼和特沃斯基的研究發(fā)現(xiàn)，同樣的損失帶來的負(fù)效用為同量收益的正效用的2.5倍。美國加州大學(xué)的研究人員就曾經(jīng)假扮電力公司的員工做過調(diào)查：他們告訴一組用戶，通過節(jié)約能源，每天能省50美分。另一組用戶則被告知如果他不節(jié)約能源，每天將損失50美分。結(jié)果在節(jié)約用電的住戶中，后者比前者要多出3倍。短視損失厭惡（myopic

loss

aversion,MLA）在股票投資者中，長期收益可能會周期性地被短期損失所打斷，短視的投資者把股票市場視同賭場，過分強(qiáng)調(diào)潛在的短期損失，投資者不愿意接受這種短期損失的現(xiàn)象被稱為MLA.如果損失厭惡的投資者不去頻繁評估他們的投資

績效，則他們會更愿意承擔(dān)風(fēng)險，即評估期越長，風(fēng)險資產(chǎn)越有吸引力，風(fēng)險溢價也就越低。2019年2月，以色列最大的共同基金管理人哈寶林（Hapoalim）銀行宣布改變其披露政策，將每月披露一次業(yè)績改為每三個月一次，使得那些依賴從銀行獲得業(yè)績信息的投資者獲取信息的頻率下降，從而使投資者更愿意持有其基金。174、稟賦效應(yīng)（endowment

effect）18也稱做擁有效用，是指當(dāng)個人一旦擁有某項物品，那么他對該物品價值的評價要比未擁有之前大大增加。Kabneman，Knestscb和Thaler（1990）將杯子放在1/3參與者面前，并告知他們擁有這些杯子，并隨后有權(quán)選擇合適的價格賣掉杯子。實驗者提供從0.5-9.5美元不等的銷售價格，讓參與者選擇。另1/3參與者被告知將給他們一筆數(shù)目的錢，可以留著或用來買杯子。實驗者要求參與者在0.5-9.5美元中選擇，他們愿意花多少錢來買。剩余1/3參與者完成一個問卷，讓他們在杯子或者一定錢數(shù)之間做出選擇。實驗者要求參與者標(biāo)出對杯子與錢數(shù)的偏好（0.5-9.5美元）試驗結(jié)果：賣家要價為7.21美元，買家出價為2.87美元，選擇者是3.12美元。19稟賦效應(yīng)的具體表現(xiàn)20WTP-WTA缺口人們?yōu)榱速I入一件商品所愿意支付的最高價格（willingness

to pay）和放棄該商品而愿意接受的最低價格（willingness

to accept）之間存在很大的差距。WTA/WTP作為衡量指標(biāo)不同類型的商品都存在WTP-WTA缺口現(xiàn)象21影響WTP-WTA缺口的因素22實際檢驗和假設(shè)檢驗差異不顯著交易商品的類型越是市場上普及的商品，其WTA/WTP比值越低。替代效應(yīng)：缺少替代品而造成的主觀評價價值的上升。諸如是市場商品還是非市場商品，替代品是存在或者是否易于獲得等。不同類型商品的WTA/WTP比率23稟賦效應(yīng)與供求均衡24經(jīng)濟(jì)學(xué)的供求理論：WTP和WTA?間的差異可以忽略不計，從而由WTP形成需求曲線，由WTA形成供給曲線，二者互相調(diào)整，自發(fā)地實現(xiàn)市場的均衡。稟賦效應(yīng)表明WTA/WTP可能非常大，因此實際的均衡數(shù)量明顯低于市場均衡，塞勒稱為“交易不足”。塞勒和卡尼曼通過實驗驗證了稟賦效應(yīng)導(dǎo)致的交易不足。六、偏好反轉(zhuǎn)（preferencereversals）25偏好反轉(zhuǎn)：決策者在兩個相同評價條件但不同的引導(dǎo)模式下,對方案的偏好有所差異,甚至出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)的現(xiàn)象.Paul

Slovic和sarah

Lichtenstein通過實驗最早發(fā)現(xiàn)偏好反轉(zhuǎn)，并加以命名。成對賭博選擇時由賭博獲勝的概率決定單獨出價則是由輸贏的金額決定PaulSlovic和sarahLichtenstein的實驗（1971）26（1）二擇一任務(wù)A

機(jī)會賭局：表示贏的機(jī)會（概率）較大，但可能贏得金額較小的賭局（簡稱大概率，小結(jié)果）B

金錢賭局：表示贏的金額較大，但贏的概率較小的賭局（簡稱小概率，大結(jié)果）（2）出價任務(wù)：他們愿意以怎樣的價格賣出其持有的門票。組高獲勝概率期望值高獲勝金額期望值199%的概率獲得4美元,1%的概率輸?shù)?美元95%的概率獲得2.5美元，5%的概率輸?shù)?.75美元$3.9533%的概率獲得$3.9416美元，67%的概率輸?shù)?美元2$2.3440%的概率獲得8.5美元，60%的概率輸?shù)?.5美元$2.527偏好反轉(zhuǎn)率為73%。實驗結(jié)果的擴(kuò)展28拉斯維加斯賭場一臺計算機(jī)和輪盤機(jī)，44名參與者（7名職業(yè)發(fā)牌人）在高獲勝概率和高獲勝金額的游戲中選擇高獲勝概率游戲的被試中有81%的人在高獲勝金額游戲上的出價更高。偏好反轉(zhuǎn)不僅存在于實驗室中，即使是有經(jīng)驗者或者提供金錢激勵，PRP依然存在。經(jīng)典的格勒斯和普洛特（Grether

&Plott）實驗（1979）29他們提出13條疑問,包括缺乏動機(jī)、收入效應(yīng)、策略性反應(yīng),實驗者效應(yīng)等等，并在自己的實驗中盡量嚴(yán)格地控制各種條件以力圖消除偏好反轉(zhuǎn).采用了不同的概率器,控制了收人效應(yīng)與次序效應(yīng),檢驗了策略性反應(yīng)即討價還價的效應(yīng)。經(jīng)典的格勒斯和普洛特（Grether

&Plott）實驗（1979）30被試分成兩組：一組采用假設(shè)性選擇另一組采用給予顯著報酬的真實選擇在兩組中均提供給被試6對成對的彩票，形成12個賭局；實驗結(jié)果31選擇機(jī)會賭局的比例（%）選擇機(jī)會賭局而發(fā)生PRP的選擇金錢賭局而發(fā)生PRP比例（%）的比例（%）假設(shè)性選擇組495611真實貨幣支付組367013第五講

框架和偏好32第二節(jié)

框架效應(yīng)一、框架效應(yīng)（Framing

Effect）33亞洲疾病問題:Tversky

&Kahneman，1981假設(shè)美國正準(zhǔn)備應(yīng)對一種罕見的疾病爆發(fā)，這種疾病可能導(dǎo)致600人喪生。人們提出兩套抗擊疾病的方案。假定對方案結(jié)果做出的準(zhǔn)確的科學(xué)估計如下：（1）方案A：將挽救200人的生命。方案B：有1/3的可能性挽救600人的生命，有2/3的可能性無法挽救任何人。你支持哪一套方案？（2）方案C:

400人會死亡。方案D:

有1/3的概率沒有人死亡，有2/3的概率600人都會死亡。這次你支持哪一套方案？34框架效應(yīng)35實驗結(jié)果：（1）A(72%)；（2）D(78%)；問題1中600人死亡是參考點問題2中沒人死亡是參考點由于參考點的不同，使決策者的參考框架不同，因而采取了不同的選擇。二、框架效應(yīng)及框架依賴偏差36人們對一個被擇方案或風(fēng)險方案的二擇一決策，會受到語言表述方式的影響，這種由于描述方

式的改變而導(dǎo)致選擇偏好發(fā)生改變的現(xiàn)象稱之

為框架效應(yīng)。框架依賴偏差當(dāng)人們從特定的框架中看問題時，決策將在很大程度上決定于其所用的特殊的框架，由此產(chǎn)生的偏差稱為框架依賴偏差。即盡管問題的本質(zhì)相同，但因形式的不同也會導(dǎo)致人們做出不同的決策。三、框架依賴對恒定性的違背37不變性是指各個期望的優(yōu)先順序不依賴于他們

的描述方式，改變各個結(jié)果的描述方式（框架）不會改變優(yōu)先順序。在兩階段博弈中第一階段中有75%的概率結(jié)束游戲同時沒有任何收益，有25%的概率進(jìn)入第二階段。如果進(jìn)入第二階段可以在3000和4000（0.8）之間選擇。要求被試必須在做出博弈之前做出選擇。實驗結(jié)果38A（3000）78%B（4000）22%實際要求計算獲得3000美元的概率為0.25×1=0.25

；獲得4000美元的概率為0.25×0.8=0.2.當(dāng)問題以（3000，0.25）和（4000，0.2）出現(xiàn)時選擇C（4000，0.2）65%D（3000，0.25）

35%四、框架依賴對占優(yōu)性的違背39在以下AB中進(jìn)行選擇（N=86）A、25%的概率盈240美元，75%的概率虧760美元；B、25%的概率盈250美元，75%的概率虧750美元；實驗結(jié)果：A[0]；B[100%]當(dāng)你面對下面的決策時，請分別指出在決策1和決策2中你更喜歡的選項。決策1：C、確定的收益240美元；D、25%的概率盈余1000美元，75%的概率盈余為0；實驗結(jié)果：N=150；C[84%]；D[16%]決策2：E、確定的損失750美元；F、75%的概率損失1000美元，25%的概率不損失；實驗結(jié)果：N=150；E[13%]；F[87%]同時決策結(jié)果：C+F（73%);C+E（11%）；D+E（3%）；

D+F（13%）40同時決策CFC+FDED+E41框架依賴與誘導(dǎo)效應(yīng)42對決策問題的表述方式進(jìn)行誘導(dǎo)能影響人們所作的選擇，這種現(xiàn)象稱為誘導(dǎo)效應(yīng)。框架對選擇的影響是與“損失厭惡”相關(guān)的，如果一個框架強(qiáng)調(diào)和某個選擇相聯(lián)系的損失，這個選擇的吸引力就會減小；如果一個框架利用敏感性遞減規(guī)律，使得某項選擇的損失看起來較小，那么這個選擇就更有吸引力。加油站付現(xiàn)金與刷卡肺炎的治療方案43[44%]問題一外科手術(shù)：100人中，90人在治療后期仍活著，第一年末68人存活，5年后34人存活。放射治療：100人中，治療過程中都活著，第一年末有77人存活，5年后有22人存活。[8%]問題二外科手術(shù)：100人中治療中期或后期有10人死亡，第一年末32人死亡，5年后66人死亡。放射治療：100人中，治療過程中無一人死亡，第一年末有23人死亡，5年后有78人死亡。五、框架和保險的過量銷售44在損失的前提下，人們傾向于高估小概率事件。在1/1000的機(jī)會損失5000美元（17%），和確定損失5美元（83%）之間你選哪一個？購買保險就等于在確定的損失與非常不可能發(fā)生的事件之間做出權(quán)衡。買車