動力煤期貨引見

——市場開展部-0-目錄一、動力煤根本概念

二、動力煤現貨市場引見

三、動力煤期貨合約引見

四、動力煤期貨投資-1-一、動力煤根本概念1.1動力煤基本介紹1.2動力煤的應用領域1.3動力煤特性的六大主要指標-2-1.1動力煤根本引見煤炭是地球上蘊藏量最豐富分布地域最廣的化石燃料。據世界能源委員會的評價，世界煤炭可采資源量達4.84×104億噸規范煤，占世界化石燃料可采資源量的66.8%。根據煤化程度不同，煤炭可劃分為褐煤、煙煤和無煙煤。其中，作為產生熱力用途的動力煤主要來自煙煤，占全國煤炭貯藏的70%以上，但是分布很不均勻，主要表達在儲量和煤種在地域上分布極不平衡。長焰煤不粘煤弱粘煤低蛻變煙煤中蛻變煙煤煙煤氣煤肥煤焦煤瘦煤煉焦煤動力煤-3-1.2動力煤的運用領域電力行業冶金行業建材行業化工行業1.火力發電用煤2.供熱鍋爐用煤3.建材用煤4.冶金燒結噴吹用煤動力煤的四大主要運用領域我國的煤炭耗費主要集中在電力、冶金、建材和化工四個行業，其中給動力煤集中運用在火力發電和熱力行業，約占全部煤炭耗費量的60%以上-4-1.3動力煤特性的六大主要目的熱值——作為動力用煤，就是要利用它的熱值，動力煤買賣價錢定價也主要以不同基態的熱值為基準。根本上一切的煤炭〔包括褐煤，以及冶金煤洗選加工的煤泥，洗中煤，具有一定熱值的矸石等〕都可以作為不同等級的動力煤運用揮發分——揮發分是判明煤炭著火特性的主要目的。普通來說，煤的揮發分越高，煤越易燃，固定碳也越易燃盡，在發熱量一樣的情況下，燃用揮發分高的煤，鍋爐的熱效率也會較高灰分——灰分是煤種的不可燃成分，在煤熄滅時會分解吸熱，過高的灰分也會呵斥爐膛內管道等設備的非正常磨損。統計闡明，動力煤中灰分添加，發熱量降低硫份——硫份是煤中的有害成分，是燃煤過程中最重要的污染源。硫含量過高，對燃煤設備的腐蝕和環境的污染都相當嚴重，會呵斥額外的管道腐蝕及煙氣脫硫本錢添加。因此，煤炭貿易合同中都會有相應的硫份罰扣條款水分——煤的水分也是評價動力煤質量的根本目的之一。水分過高將加大鍋爐排煙熱損失，降低鍋爐效率灰熔點——灰熔點是評價煤灰能否容易結渣的一個重要目的，普通較常用的是軟化溫度。煤灰軟化溫度代表煤灰開場熔融的溫度，當爐膛溫度到達或超越這一溫度時，煤灰就會結成渣塊，影響通風和排渣，使爐渣含碳量升高，優勢還會粘在爐墻、管壁或爐排上，影響鍋爐正常運轉-5-二、動力煤現貨市場引見2.1動力煤現貨市場—生產2.2動力煤現貨市場—消費2.3動力煤現貨市場—流通2.4動力煤現貨市場—行業集中度2.5動力煤現貨市場—定價機制-6-2.1動力煤現貨市場—消費我國煤炭資源北多南少、西富東貧，煤炭的消費和供應主要集中在中西部地域。國家統計局數據顯示，2021年我國煤炭產量為36.5億噸，按照75%的比例測算，動力煤產量約27.4億噸。從動力煤資源分布的地域構造看，內蒙古最多，占全國動力煤儲量的32.52%，其次是陜西、新疆、山西和貴州。從動力煤消費的地域構造來看，華北地域穩居全國首位，西北地域次之，西南、華東、中南地域更次，東北地域最少。-7-2.2動力煤現貨市場—消費從動力煤消費的行業構造來看，我國動力煤的消費主要涉及電力、建材、冶金和化工等行業，其中電力行業是動力消費的主體。2021年全國煤炭產量36.6億噸，其中用于發電的動力煤在20億噸左右，供熱的動力煤在3億噸左右，占到總用煤量的64%。-8-2.3動力煤現貨市場—流通〔國內〕我國煤炭資源北多南少、西富東貧，動力煤的消費和供應主要集中在中、西部地域，消費主要在東部地域，這種錯位導致我國動力煤運輸構成“北煤南運、西煤東運、鐵海聯運〞的格局。我國煤炭運輸有鐵路、水路、公路三種方式，主要采取鐵路運輸為主，公路運輸為輔，鐵路水運結合的方式，先經過鐵路運輸到沿海、沿江港口，再水路運輸到南方消費地域。目前國內主要鐵水聯運下水港口分布在環渤海區域，包括秦皇島港、京唐港、曹妃甸港、天津港、黃驊港等港口，年度下水煤炭數量約6億噸左右。-9--10-秦皇島天津港黃驊港青島港日照港連云港唐山港集通線大秦線豐沙大京原線朔黃線石太線邯長線寧西線隴海線西康線太焦線侯月線2.3動力煤現貨市場—流通〔進出口〕隨著我國國內對根底能源需求的逐漸提升，政府進出口政策的根本原那么定為鼓勵資源進口，不鼓勵資源出口。因此，我國動力煤出口量維持低位程度，而動力煤進口成為重要補充。2021年，我國進口共2.9億噸煤炭，其中約2億噸為動力煤進口，印尼、澳大利亞、南非、俄羅斯等國家為主要的煤炭供應來源，其中印尼、澳大利亞約占總動力煤進口量的80%〔印尼57%、澳大利亞21%〕。-11-2.3動力煤現貨市場—流通〔貿易流向〕-12-2.4動力煤現貨市場—行業集中度上游行業經過2008年以來的煤炭資源整合，我國煤炭行業的行業集中度有所提高，但仍相對較低。截至2011年末，裝備現代化、管理信息化、年產120萬噸及以上的大型煤礦661處，原煤產量超過千萬噸的企業47家。據中國煤炭工業協會統計，2011年我國神華、中煤、同煤等前十大煤炭企業總產量為13411萬噸，僅占全部產量的38.1%，仍處於較低水平下游行業電力作為動力煤最重要的消費行業，2011年全國全口徑發電量46037億千瓦時，其中五大電力集團（中國華能集團公司、中國大唐集團公司、中國國電集團公司、中國華電集團公司和中國電力投資集團公司）總發電量22839億千瓦時，占49.61%-13-2.5動力煤現貨市場—定價機制〔制度變革〕雙軌制在2012年年底前，電煤實際上存在著兩種價格，即重點電煤價格以及完全隨行就市的市場電煤價格。2003年起煤炭市場迎來了黃金十年，煤炭價格的持續上漲對火電等下游行業造成了較大成本壓力。盡管國家出臺了“煤電聯動”等政策，多次上調了上網及銷售電價，對火電企業燃料成本壓力予以疏導，但在實際執行中并不到位。為保證國民經濟以及相關下游行業的平穩發展，國家發改委對重點電煤價格采取了某些政策及引導措施，例如2011年要求重點電煤價格執行2010年翻版政策，2012年允許重點電煤價格在2011年基礎上上漲5%。啟動并軌2013年普遍采用的條款為“定量不定價”，雙方按約定合同數量執行，價格則隨行就市，參照環渤海指數等價格指數進行定期調整，但實際執行效果并不理想。從長遠來看，電煤年度合同還是應該向國際通行模式靠攏，在上網電價無法頻繁調整的情況下，煤電雙方簽署“定量定價”的年度合同并嚴格執行，為各自企業經營創造相對穩定的內外部條件。價格確定方式則可借鑒日澳基準價確定模式，由煤電雙方代表企業談判確定后，其他企業自動參照執行，以節省無謂的商務談判成本，提高談判效率。-14-定價機制〔主要現貨買賣市場〕現階段，我國煤炭買賣市場以現貨市場為主導，長期協議為輔，其中現貨買賣主要以現貨電子買賣和面對面買賣為主。目前，我國煤炭買賣市場大體可以分為三類。1生產屬地型交易中心內蒙古煤炭交易中心、中國（太原）煤炭交易中心、陜西煤炭交易中心2煤炭集散地型交易中心秦皇島煤炭交易中心、東北亞煤炭交易中心3消費屬地型交易中心廣州華南煤炭交易中心-15-定價機制〔主要價錢指數〕環渤海指數價錢已成為國內煤炭買賣及印尼等國家煤炭對中國出口的一個較為重要的定價根據。環渤海動力煤價錢指數是指經過采集環渤海地域有關港口〔包括秦皇島港、天津港、曹妃甸港、京唐港、國投京唐港和黃驊港〕經統計處置后得出的動力煤離岸平倉價錢，以7天為一個報告期，采集的數據為上周三到本周二的市場動力煤離岸平倉價錢，每周三下午15點發布，是動力煤現貨貿易價錢的一個重要參考信息。環渤海指數的產生方式〔6個港口、149家企業、4個種類〕-16-三、動力煤期貨合約引見3.1動力煤期貨合約（草案）3.2動力煤交割制度3.3動力煤期貨風險控制-17-3.1動力煤合約〔草案〕交易單位200噸/手報價單位元（人民幣）/噸最小價格變動價位0.2元/噸每日價格最大波動限制上一交易日結算價±4%及《鄭州商品交易所風險控制管理辦法》相關規定最低交易保證金合約價值的5%合約交割月份1-12月交易時間每周一至周五（北京時間，法定節假日除外）上午9:00-11:30，下午13:30-15:00最后交易日合約交割月份第5個交易日最后交割日車（船）板交割：合約交割月份的最后一個日歷日倉單交割：合約交割月份的第7個交易日交割品級見《鄭州商品交易所期貨交割細則》交割方式實物交割交易代碼TC上市交易所鄭州商品交易所-18-買賣單位：200噸價值適中12萬元，8000元保證金根據運轉情況，適時調整200噸/手利于流動性可以與現貨貿易規模靈敏匹配，并便于計算動力煤合約〔草案〕-19-動力煤合約〔草案〕最小變動價位：0.5元/噸完善價錢發現功能。高頻、延續，加強價錢發現準確性充分思索投資者資金收益。以0.5元/噸為最小變動價位，價錢以600元/噸計，動搖一次相當于合約價值的萬分之八點三漲跌停板：±4%根據2021-2021年215個平倉價錢數據，小于等于±4%的價錢動搖能覆蓋98%的樣本數據保證金5%利于提高資金利用效率合約交割月份：1-12月動力煤具有延續消費、延續貿易、延續消費的特點，每月均有套保需求-20-動力煤合約〔草案〕基準交割品、替代品及升貼水現貨情況期貨思路理由規定指標選擇常規：發熱量、全硫、全水、灰分、揮發分偶爾檢查：灰熔點、粘結指數、哈氏可磨指數等收到基低位發熱量（計價指標）、干燥基全硫、全水兩個平衡：商品屬性與金融屬性；可供交割量與交割確定性基準品、替代品及升貼水設計4500[4200,4700]5000[4701,5200]5500[5201,5700]5800[5701,6200]價差不穩定基準品：收到基低位發熱量5500、干燥基全硫≤1%,全水≤20%；4700（包含）以上替代交割；“線性+階梯”升貼水與現貨定價慣例保持一致；體現國家相關政策導向品種難點動力煤在自然存放的情況下，發熱量會降低允許裝船時檢測的發熱量比配對公布時的檢驗值地200千卡/千克符合期貨市場“嚴進寬出”的原則-21-動力煤合約〔草案〕交割方式：動力煤期貨實物交割采用車〔船〕板交割和廠庫倉單交割動力煤不適合實物倉單交割倉儲企業較少，庫容條件有限；質量不穩定，易發生變化；現貨慣例與實物倉單理念相悖動力煤適合車（船）板交割與現貨市場一致，符合流通慣例；能夠科學檢驗動力煤質量、數量，降低交割糾紛發生概率引入廠庫倉單交割作為車（船）板交割的有益補充擴大市場覆蓋面；滿足不同參與者差異化需求；增強動力煤期貨市場金融屬性；安全閥-22-動力煤合約〔草案〕最后買賣日：交割月份的第5個買賣日動力煤采用車〔船〕板交割和廠庫倉單交割。在車〔船〕板交割過程中，交割繼續時間比現有種類長，同時又要保證交割月完成交割，因此，將最后買賣日確定為合約交割月份的第5個買賣日，比現有種類提早了5個買賣日車〔船〕板交割：交割月最后一個日歷日。協商、運輸、檢驗、發貨等環節較多。最后交割日廠庫倉單：交割月第七個買賣日。三日交割法-23-3.2動力煤交割制度—交割地點及升貼水交割地點升貼水設計車（船）板交割秦皇島港、曹妃甸港、京唐港、天津港、黃驊港為主，輔以廣州港、福州港、防城港三個進口港口羅涇港、寧波港、張家港三個華東接卸港和徐州港、蕪湖港、武漢港三個內河港口作為后備港口北方港口升貼水為0，三個進口港口升水，以港雜費為主要計算依據期貨價格為港口平倉價，而進口港口到岸價與期貨基準價相同（平倉價=到岸價+港雜費）廠庫信用倉單秦皇島港、唐山港（京唐港和曹妃甸港）、天津港、黃驊港以及倉單開具企業煤礦坑口、指定物流節點等動力煤期貨合約的交割基準價為該期貨合約的基準交割品在基準交割地的車（船）板交貨含稅價格各提貨地點地區升貼水由交易所公布-24-動力煤交割制度—交割流程交割配對交割協商貨物發運質量數量檢驗爭議處理（或有）貨款結算-25-動力煤交割制度—交割流程-26-3.3動力煤期貨風險控制—保證金制度交易時段保證金比例一般月份5%交割月前一個月上旬中旬下旬5%5%10%交割月份20%根據交割合約的不同階段，設置階梯型保證金規范-27-動力煤期貨風險控制—會員公司限倉制度期貨合約市場單邊持倉量（N）期貨公司該合約單邊總持倉限倉比例（M）動力煤N≥100萬手M≤25%N<100萬手不限倉-28-動力煤期貨風險控制—非會員公司限倉制度交易時段非期貨公司會員及客戶最大單邊持倉量（含跨期套利持倉）一般月份30000交割月前一個月份上旬中旬下旬30000100005000交割月份1000-29-四、動力煤期貨投資4.1動力煤期貨上市的意義4.2動力煤價格的主要影響因素4.3動力煤未來價格走勢的六大重要影響因素-30-4.1動力煤期貨上市的意義有利于促進動力煤市場化體系建立，完善市場化價錢構成機制，優化產業資源配置有利于“煤電一體化〞的開展方向有利于產業鏈企業利用期貨市場躲避交割風險，實現穩定運營有利于我國構成國際動力煤定價中心，維護國家利益，保證國家能源平安2341-31-4.2動力煤價錢的主要影響要素基本面因素市場供求關系動力煤成本（生產成本、運輸成本）市場需求（主要關注電廠需求）庫存水平動力煤進口其他因素國家政策下游產業形勢宏觀經濟形勢替代能源價格鐵路運輸情況季節和天氣市場心理波動-32-4.3動力煤未來價錢走勢的六大重要影響要素1、清潔能源開展2、特高壓電網3、進口煤4、極端天氣5、新型煤化工6、資源稅改革動力煤價錢-33-1、清潔能源：影響動力煤價錢走勢的艱苦負面要素近年來，國內清潔能源開展勢頭非常迅猛，到2021年底，風電裝機規模已成為世界第一。進入2021年后，“十一五〞期間開工建立的沿海核電機組也已陸續投產，水電建立經過假設干年停滯后，也已開場大規模啟動。根據國家優先接納清潔能源的節能調度要求，目前火電機組承當著主要的調峰義務，因此任何新增清潔能源的并網都意味著火電份額以及機組利用小時的下降。2021年遼寧紅沿河核電和福建寧德核電均有一臺100萬千瓦機組投產，直接壓減所在區域火電負荷100萬千瓦，按每千瓦火電裝機年耗煤2.5噸計，影響當地電煤耗費250萬噸。2021年需求關注的還有四川向家壩等水電站水電機組的陸續投產，向家壩單臺水電機組裝機容量為80萬千瓦，所發電力將經過向上線送華東電網，假設全年滿發單臺機組所削減的電煤耗費又接近200萬噸。-34-2、特高壓電網：深化影響和改動煤炭消費的地域分布及物流格局國家電網公司在“十二五〞規劃中提出，今后我國將建立聯接大型能源基地與主要負荷中心的“三縱三橫〞特高壓骨干網架和13項直流輸電工程〔其中特高壓直流10項〕，構成大規模“西電東送〞、“北電南送〞的能源配置格局，在實現各產煤省區“煤從空中走，電送全中國〞，將資源價值在當地最大實現愿望的同時，也可實現全國范圍的“水，火，風〞互濟格局，最大限制的處理“棄水，棄風〞等問題。以2021年投產的寧夏至山東的+/-660千伏特高壓直流輸電線路寧東線〔滿載負荷400萬千瓦〕為例，投產后山東電煤供應緊張局面得以緩解。對于能源匱乏的兩湖一江地域而言，未來電力能源供應也面臨著輸煤，輸電以及內陸核電多種方式的選擇與競爭。個人以為，近年來快速增長的海進江流向煤炭銷售數量，由于其多次換裝所帶來的高昂物流本錢，其經濟性能夠難以與輸電及內陸核電等方式競爭，某些企業的物流工程投入前景并不明朗。特高壓電網三縱三橫規劃圖-35-3、進口煤：從引狼入室到與狼共舞繼2021年初次超越日本成為世界最大煤炭進口國后，2021年中國以2.9億噸的煤炭進口量，繼續穩居世界第一。這也是中國延續第四年成為煤炭凈進口國。2021年進口煤數量繼續增長，也被以為是國內煤炭價錢不斷下行的重要推手。由于其運距及區位優勢，中國進口煤用戶主要集中在東南沿海區域。這部分用戶習慣于根據進口及國內煤炭到岸本錢的綜合比價情況，靈敏選擇國內及進口煤炭，對價錢高度敏感的特性與同處東亞的日本、韓國、臺灣等國家和地域的成規模煤炭用戶有著根本性的不同。在煤炭黃金十年期間，為緩解國內煤炭供應緊張局面，國家經過逐漸降低直至取消煤炭進口關稅等措施，積極鼓勵煤炭進口。隨著國際煤炭開采及物流本錢的大幅降低，加之人民幣升值要素，印尼乃至澳洲進口煤炭在到岸本錢方面曾經具備了與國內煤炭競爭的實力。對于煤炭行業而言，國家在過往幾年所實施的鼓勵煤炭進口政策完成了“引狼入室〞，進口煤在東南沿海乃至海進江市場都構成了相對穩定的市場及客戶群，未來必需面對“與狼共舞〞的困難局面。歷年月度煤炭進口數據-36-4、極端天氣：短期內需求的猛烈動搖近年來隨著居民生活程度的日益提高，冬季取暖以及夏季降溫等空調負荷比例不斷提升，在頂峰期約占全國用電負荷的30%左右，全國