LOGO財務1622341背景分析會計分析--關注審計報告的類型和措辭基于母公司數據財務比率分析對三張報表進行項目質量、結構質量以及整體質量分析目錄CONTENT6公司財務狀況整體質量評價5合并報表與母公司報表的比較7公司發展前景預測伊利公司2018綜合分析報告

1.公司提供的年度報告的詳略程度2.公司的基本信息以及所處的行業分析3.公司的發展沿革4.公司的控股股東的持股及背景情況5.公司高級管理人員的結構及其變化情況。背景分析1伊利公司2018綜合分析報告1.公司提供的年度報告詳略程度年度報告：伊利公司的年度包括中有自身的個別報表，也有其整個集團的合并報表附注：合并報表附注和母公司報表的附注都有披露總體而言，伊利公司的信息披露較為詳細，該企業有大企業的風范伊利公司2018綜合分析報告2.公司的基本信息以及所處行業分析伊利公司營業基本信息：2017年營業總收入：680.58億元，較上年增加12.29%2017年凈利潤：屬于母公司凈利潤為53.67億元，較上年同期增長24.5%。行業分析：伊利公司是屬于乳制品制造行業（簡稱“乳業”），主要業務涉及乳及乳制品的加工、制造與銷售。由上面的數據初步分析可以得到，伊利公司依然保持著穩健上升的趨勢，該公司穩居全球乳業8強，繼續蟬聯亞洲乳業首位。伊利公司的戰略目標：全球乳業五強。伊利公司2018綜合分析報告3.公司的發展沿革伊利公司2018綜合分析報告4.公司控股股東的持股及背景情況

由上面圖表可以看出，呼和浩特投資有限責任公司是持股比例最高的股東（香港中央結算有限公司是投資者股份集中存放的地方，所以排除在外）而居于其后的是中國證券金融股份有限公司和潘剛，股權較為分散。伊利公司2018綜合分析報告5.公司高層管理人員的結構及其變化

經過上面圖表可以看出得出伊利公司的高管信息，潘剛依然擔任董事長兼總裁，公司的核心人員沒有變化，任期終止日期為2020年4月20日。伊利公司2018綜合分析報告

關注審計報告的類型和措辭會計分析2伊利公司2018綜合分析報告經過閱讀伊利公司的審計報告發現，大華會計師事務所（特殊普通合伙）為伊利公司出具了標準無保留意見的審計報告。在報告中有“我們認為”“我們相信”，說明其中的判斷是有一定的主觀因素影響的在關鍵審計事項上，大華會計師事務所將政府補助作為關鍵審計事項，主要是因為財政部在2017年發布的《企業會計準則第16號—政府補助（2017年修訂）》（財會[2017]15號）對政府補助會計政策進行了相應變更，變更后的會計政策在會計處理的確認、但我們依然可以初步得出結論：伊利公司的財務年度報告是合理的，披露正確的。會計分析伊利公司2018綜合分析報告

1.償債能力比率2.盈利能力比率3.營運能力比率基于母公司數據財務比率分析3伊利公司2018綜合分析報告1.償債比率——償債能力分析短期償債能力：流動比率=流動資產/流動負債=154.73/228.21=0.67速動比率=（流動資產－存貨）/流動負債=（154.73-17.66）/228.21=0.60從上面數據可以看出伊利公司的流動比率大大低于2:1的所謂經驗數據，但是我從資產負債表中發現流動負債的中預收賬款和應付賬款占了很大一部分，分別為41.16億元和83.63億元，預收賬款只要發出存貨就能還款、應付賬款沒有固定的償還壓力，而且在流動資產中，貨幣資金有107.09億元。根據這些結論可以得知，伊利公司的償債能力并不弱。該企業多年來的流動和速動比率都比正常值要低是有一定原因的，側面反映出該公司的議價能力強。伊利公司2018綜合分析報告1.償債比率——償債能力分析長期償債能力資產負債比率=負債總額/資產總額×100％=228.78/405.95×100％=56.36％

股東權益比率=股東權益總額/資產總額×100％=177.17/405.95×100％=43.64％伊利公司的資產負債率為56.36%，因為對于企業來說有一定的負債可以更好的對資產進行合理的配置，過高過低都不合適，而該負債率處在一個合適的范圍內，我認為是合理的。伊利公司的股東權益比率為43.64%，高的股東權益比率說明該企業風險相對較大，小的比率說明該企業沒有利用好財務杠桿，不利于財富的創造。伊利公司的股東權益比率處在合適的范圍內，既沒有很高的財務風險，也能很好地利用財務杠桿。伊利公司2018綜合分析報告1.償債比率——償債能力分析金融性負債率=金融性負債總額/資產總額×100%=65.39/405.95×100%=16.08%伊利公司的金融性負債率為16.08%，該比率并不是很高，伊利公司的償債能力屬于正?？山邮芊秶C了流動比率和速動比率所分析的結論。伊利公司2018綜合分析報告2.盈利能力比率—盈利能力分析毛利率=（營業收入－營業成本）/銷售收入×100％

=(682.65－508.61)/682.65×100％=25.49％核心利潤率=核心利潤/營業收入

=26.13/682.65=3.81%核心利潤獲現率=經營活動產生的現金流量凈額/核心利潤=33.35/26.13×100％=127.63%股東權益報酬率=凈利潤/股東權益平均總額×100％

=

53.67×2/（177.17+158.96）×100％=31.94％總資產報酬率=（利潤總額+利息費用）/平均總資產

=60.01/359.09=16.71%凈資產收益率=凈利潤/平均凈資產×100％

=53.67/168.06×100％=30.13%伊利公司2018綜合分析報告伊利公司的毛利率為25.49％，比同行業的蒙牛和光明乳業的毛利率高，說明其盈利能力強，有更強的競爭力。伊利公司的核心利潤率為3.81%，但是其核心利潤獲現率為127.63%，說明該企業績效好，擁有高核心利潤獲現率的企業較優。股東權益報酬率為31.94%，總資產報酬率為16.71%，前者遠遠大于后者，說明伊利公司很好地利用財務杠桿為股東創造了更多價值凈資產收益率為30.13%，該比率比公司的毛利率還高，說明該企業的資產收益能力好。根據這些比率分析可得，伊利公司的伊利能力較強，其身為中國，乃至亞洲的乳制業的龍頭企業也并非沒有原因的。2.盈利能力比率—盈利能力分析伊利公司2018綜合分析報告3.營運能力比率—營業能力分析應收賬款周轉率=賒銷收入凈額/應收賬款平均余額

=682.65×2/(7.41+5.39)=106.61(次）存貨周轉率=銷售成本/存貨平均余額

=508.61×2/（17.66+15.81）=30.38（次）流動資產周轉率=銷售收入/流動資產平均余額

=682.65×2/（154.73+73.6）=8.82（次）總資產周轉率=銷售收入/資產平均余額

=682.65×2/（405.95+312.24）=1.91（次）由以上數據發現，伊利公司整體的資金周轉情況較好，在存貨的周轉速度方面高于同行業的其他公司。說明伊利公司的營運能力強，經營管理水平高，資金利用率高。伊利公司2018綜合分析報告對三張報表進行項目量、結構質量以及整體質量分析

1.資本結構質量分析2.資產質量分析3.利潤質量分析4.現金流量質量分析5.上市公司資源配置戰略與資本引入戰略的實施狀況分析4伊利公司2018綜合分析報告資產結構質量分析

1.負債及所有者權益項目初步分析2.對公司融資能力和融資環境分析4.1伊利公司2018綜合分析報告1.負債及所有者權益項目初步分析--資本引入戰略的選擇與實施情況流動負債20172016短期借款7,860,000,000150,000,000應付賬款7,253,879,4706,752,911,591預收款項4,125,571,1423,591,668,262其他應付款1,269,009,3241,155,154,021流動負債合計23,850,025,34914,907,454,713

由以上數據發現，伊利公司的流動負債主要集中在短期借款、應付賬款、預收賬款、其他應付款上，2017年與2016年相比，短期借款有了極大的增長，說明該公司可能要有新的投資項目，從2017年度的財務報表上反映，也正是如此。這也反映伊利公司的籌資渠道依賴一定的銀行存款，而對于其他的項目的小增長則是由于伊利公司的規模擴張說導致的。伊利公司2018綜合分析報告在負債合計上，伊利公司是以流動負債為主，占了負債總額的99.1%，說明該公司的籌資主要依靠于流動性負債從合并資產負債表上數據得到：未分配利潤為141.09億元，盈余公積為24.22億元，留存收益占所有者權益項目總額的65.49%從公司目前的資本結構來看，經營性負債為公司發展提供了充足的資金保障，成為支撐公司發展的根本動力，伊利公司是典型的以經營性負債資本為主的經營驅動型企業1.負債及所有者權益項目初步分析--資本引入戰略的選擇與實施情況伊利公司2018綜合分析報告2.對公司融資能力和融資環境的分析我們可以從上面的數據以及資產負債表中負債與資產規模的對比及相關方面的信息，可以得出結論：雖然伊利公司的流動比率較低，由于企業整體的盈利能力較強，負債中以經營性負債為主，又因為其為乳制業龍頭行業的地位，其償債能力是沒有太大的問題的。公司的融資環境相對不錯，融資能力能支撐公司對未來發展的資金需求。伊利公司2018綜合分析報告資產質量分析

1.資產總體狀況的初步分析2.貨幣資金項目質量分析3.債權項目質量分析4.存貨項目質量分析5.長期股權投資項目質量分析6.無形資產項目質量分析7.資產總體質量分析4.2伊利公司2018綜合分析報告1.資產總體狀況的初步分析—資源配置戰略的選擇與實施情況根據合并報表的資產從整體來看，流動資產期末余額為298.45億元，流動資產占總資產的60.53%。其中流動資產數額占流動資產資產比例貨幣資金21,823,066,17573.12%存貨4,639,993,86515.54%預付款項1,192,434,1763.98%其他流動資產1,007,391,5923.35%伊利公司2018綜合分析報告1.資產總體狀況的初步分析—資源配置戰略的選擇與實施情況在非流動資產上非流動資產期末余額固定資產13,256,390,281.64長期股權投資1,765,185,096.75在建工程1,887,857,336.13非流動資產合計19,454,623,459.69我們可以直觀的看到，固定資產占了非流動資產的很大一部分，由于母公司有211.17億元對外股權投資基本以控制性投資為主，因此合并報表中的長期股權投資只有17.65億元。伊利公司2018綜合分析報告從上面圖表的數據我們可以初步得出結論：公司的經營性資產占了很大一部分，長期股權投資雖然在母公司的財務報表中數額較大，那主要是因為伊利公司自身性質的原因，其需要投資上下游企業，讓其給提供原料，但是其在合并報表上的規模較小。因此，我認為伊利公司是把資源配置和分布在經營性資產上，盈利模式是經營主導型的企業1.資產總體狀況的初步分析—資源配置戰略的選擇與實施情況伊利公司2018綜合分析報告3.債權項目質量分析——應收票據質量分析（合并報表數據）項目期末余額期初余額銀行承兌票據163,597,000114,360,000商業承兌票據合計163,597,000114,360,000期末公司已背書或貼現且在資產負債表日尚未到期的應收票據：項目期末終止確認金額期末未終止確認金額銀行承兌票據344,903,000商業承兌票據合計344,903,000以上表格數據可得：伊利公司的應收票據全部是銀行承兌匯票，這種匯票基本沒有違約的風險，并且該企業貼現或者背書的票據都是銀行匯票，所以其應收票據的質量很高，說明伊利公司是一個穩健型的公司。因為該票據的數額占流動資產的比率很低，所以我認為該企業的銷售方式可能會影響企業的銷售量的擴大。伊利公司2018綜合分析報告3.債權項目質量分析——應收賬款應收賬款與營業收入的比率為：7.86/675.47*100%=1.16%應收賬款與資產規模的比率為：7.86/493*100%=1.59%由于伊利公司的應收賬款是應收余額百分比法，不能通過賬齡反應壞賬的損失情況，但是從整個應收賬款占營業收入、資產的比率來看，其對公司的運營影響還是比較小的，應收賬款還是很合理的。伊利公司2018綜合分析報告3.債權項目質量分析——應收賬款2017應收賬款周轉率=賒銷收入凈額/應收賬款平均余額

=675.47×2/(7.86+5.39)=101.95(次）2017年平均收賬期=365/101.95=3.85（天）

由以上數據可得：伊利公司的應收賬款的周轉性很高，周轉天數短，說明賬款回收快，但是也側面說明了該公司是比較保守的以及對應收賬款的控制力很強。伊利公司2018綜合分析報告4.存貨項目質量分析---從毛利率分析由以上數據以及圖片可得：伊利公司的毛利率水平在同行業中是比較高的存在，說明其的存貨的價值更高，有降價的空間，具有較強的競爭力伊利公司2018綜合分析報告由上面數據可得，伊利公司存貨周轉率處在同行業的前列，說明其存貨流通速度快，在乳業行業方面，存貨周轉速度除了回籠資金以外，還能刺激消費，因為消費者都喜歡生產日期較新的奶制品，這是一個良性的循環。因此，我認為伊利的存貨的質量高。4.存貨項目質量分析---從存貨周轉率分析伊利公司2018綜合分析報告1.從財務報告里面的披露情況發現，伊利公司對子公司的投資主要集中在乳制品生產、銷售有關的領域。我認為其投資的方向與打造上市公司自身的核心競爭力、務實在乳制業的競爭優勢是密切相關的。在長期股權投資方面，母公司財務報表的投資數額較大，而合并報表的數額相對較小，說明伊利公司始終將自身經營活動作為主業，堅持經營主導的盈利模式。2.在年度內的投資變化上，母公司的資產負債表由2016年的216.77億元到2017年的228.82億元，增加了12.05億元，而在合并報表上增加了1.34億元，說明長期股權投資多數給了子公司，查看附注得知，2017年伊利新設了兩家子公司（內蒙古伊利管理咨詢有限公司、內蒙古惠商互聯網小額貸款有限公司），可以反映出伊利正在不斷完善自己的集團體系，逐步向多元化發展。3.在長期股權投資減值準備的計提上，盡管伊利公司的長期股權投資呈現上升趨勢，但其基本沒有計提相應的減值準備，這說明，伊利公司對子公司的盈利能力是充滿信心的。5.長期股權投資項目質量分析---從投資方向、年度內投資變化及減值準備計提分析伊利公司2018綜合分析報告5.長期股權投資項目質量分析---從相應的盈利能力分析項目本期發生額上期發生額營業收入67,547,449,530.3260,312,009,671.16營業成本42,362,402,660.6537,427,435,447.17項目本期發生額上期發生額營業收入68,265,817,565.2560,597,796,104.26營業成本50,861,417,492.9045,602,137,667.87合并利潤表母公司利潤表從上面圖表數據我們可以看出、兩個利潤表的營業收入沒有多大的變化，但是營業成本卻減少了85億元，這說明子公司很少是對外營業的，多數是為母公司提供原料以及銷售服務。伊利公司2018綜合分析報告再經計算，合并報表的核心利潤為62.31億元，而母公司的核心利潤為26.15億元。前者遠遠大于后者，說明控股子公司為整個集團盈利能力的提高貢獻了極大的力量。綜合上述幾點，我們可以得出結論：伊利公司的長期股權投資質量很好。5.長期股權投資項目質量分析---從相應的盈利能力分析伊利公司2018綜合分析報告6.無形資產項目質量分析（合并資產負債表）經過合并資產負債表發現，無形資產較上年減少了將近一半，經我查找附注發現減少的原因是因為宏觀政策所引起的會計政策的變更，這是屬于合理的范圍內的，再經查看無形資產情況發現該企業本年度沒有計提無形資產的減值準備。綜合上述，我們可以得出結論：伊利公司的無形資產減少是合理的，其無形資產質量較好伊利公司2018綜合分析報告7.資產總體質量分析綜上所述，伊利公司的資產總體質量較高。經營性資產、投資性資產的內在構成和盈利能力均表現出良好的狀態，伊利公司的資產結構顯示出其經營主導型的盈利模式，能夠很好的利用好長期股權投資給子公司，創造出了比母公司高出差不多2倍的核心利潤。在存貨的周轉率和毛利率上領先于行業。我認為該公司稍微有點不足的是其在債權收入上有些過于保守，不太利于企業產品的銷售。伊利公司2018綜合分析報告

1.利潤表主要項目質量分析2.利潤質量分析3.公司的現金股利分配政策分析利潤質量分析4.3伊利公司2018綜合分析報告1.利潤表主要項目質量分析—從營業收入項目質量分析根據這些信息可得，該公司銷售的產品具有持續的盈利性，每年主打的業務營業收入呈上漲的趨勢。伊利公司2018綜合分析報告1.利潤表主要項目質量分析—從業務結構分析從業務結構上看，伊利公司主要以乳制業為主，具有較強的行業競爭優勢和突出的競爭地位，在公司的收入的結構中發揮著最主要的作用。伊利公司是否需要進行多元化呢？這點我們可以從企業的目標中得到答案，伊利公司在2017年財務報表的中披露其的目標是“全球乳業五強”，從這點我們可以看出伊利公司依然是專注與乳制品市場的，畢竟乳制品是一種日常消耗品，市場會一直存在，不會縮小，反而因為近年經濟的發展，推動了乳制品市場的擴大。伊利公司2018綜合分析報告1.利潤表主要項目質量分析—從地區結構分析分地區營業收入營業成本毛利率（%）營業收入比上年增減（%）分地區營業收入營業成本毛利率（%）營業收入比上年增減（%）華北18,686,314,93211,419,950,49138.89-1.18華南16,879,630,38010,556,206,00237.46-4.05其他24,047,628,48614,824,650,13338.358.03分地區營業收入營業成本毛利率（%）營業收入比上年增減（%）華北20,113,348,30312,427,615,03938.217.64華南18,497,641,22511,729,633,38136.599.59其他28,189,667,05417,580,117,99837.6417.2220162017伊利公司2018綜合分析報告1.利潤表主要項目質量分析—從地區結構分析由以上兩年數據可得，伊利公司在華北地區的銷售量最大且毛利率最高，在華南地區銷售量第二大，但其毛利率在所有地區中是最低的，我認為主要的原因可能是運輸成本導致的。華南和華北地區都是發達地區，在兩個地區的銷售總額約占總銷售額73%，并且在2017年的銷售增長約為8.5%，說明在這些地區還是具有一定的增長的潛力，但未來可能存在著市場飽和的情況。在其他地區，2016年和2017年的銷售產品營業收入都在快速增長，說明伊利公司也在努力地開闊市場，這也是基于國家政策方面對相對較落后地區的情況改善，其他地區經濟情況改善，自然開始追求更為健康的生活，從另一個方面推動伊利公司銷售增長，當然少不了公司方面戰略的努力，不然人家為什么不選擇蒙牛或者其他乳制品品牌而選擇你伊利呢？伊利公司2018綜合分析報告1.利潤表主要項目質量分析—從期間費用項目質量分析根據以前我所做的數據分析可得：銷售費用：伊利公司的銷售費用與營業收入的比率基本保持穩定在22、23%左右，但是低于同行業的其他企業，并且伊利公司近幾年的銷售費用增長基本是由于廣告營銷費用的增長。整體而言，伊利公司在銷售方面比其他公司做得更好，即廣告打得更好。側面反映公司對銷售費用有效性更高。管理費用：伊利公司近4年管理費用比率較為穩定，每年都有一定程度的優化降低，但是在2017年降低得比較多，主要是因為2017年國家會計政策的調整，讓管理費用減少了約1600萬。并且根據與同行業之間的比較，伊利公司的管理費用率處在一個合理的范圍內。財務費用：伊利公司在2017年的財務費用由0.4億增加到2.09億，這是因為企業需要進行主導產業項目的投資所籌集資金的利息支出導致的。綜合而言，伊利公司的期間費用的質量較好，銷售費用因為投入廣告的多，對企業未來的發展有很大的好處。管理費用率每年都有一定的優化，說明其管理體系的不斷完善。財務費用支出合理，沒有額外的大額不合理支出。伊利公司2018綜合分析報告2.利潤質量分析—從利潤的含金量分析（合并利潤表）

由右表數據可以得到：伊利公司經營活動當期的核心利潤比去年有了較大的提高，整體質量較高。企業的投資活動有一定的投資收益。該企業沒有公允價值變動收益，所以該企業的利潤沒有虛高的現象。這里值得一提的是，伊利公司的經營活動產生的現金流量凈額較往年有了很大的減少，在其批注中披露的原因有三個：一是本期部分原輔料價格上漲使得本期支付的現金增加二是本期財務公司存放中央銀行款項凈額增加使得本期經營活動產生的現金流量凈額減少三是本期支付的企業所得稅和增值稅較上年同期增加項目2017年2016年利潤總額70.7366.32核心利潤62.3151.66投資收益1.343.99現金凈流量（經營）70.06128.17單位：億元

綜合上述分析，伊利公司雖然經營活動產生的現金凈額減少，但是仍然是屬于較高的水平，其中一部分可能是因為遞延所得稅的原因，所以我認為該企業的利潤含金量較高。伊利公司2018綜合分析報告2.利潤質量分析—從利潤的持續性分析（合并利潤表）年份營業收入2014534.872015603.62016606.092017680.58單位：億元從左圖可以看出伊利公司的營業收入每年都是增長的，在2016年的營業收入僅僅增加了約2.4億元，這并不是因為其持續增長性差的原因，這是在由于報告期內處置優然牧業股權所導致的，實際上當年比去年的凈利潤增加了20%，說明其營業收入的成長性還是很好的。并且隨著近年國家經濟的發展，越來越多的人經濟條件變好，促進了對乳制品需求的增加，開闊了乳制品的市場。伊利公司2018綜合分析報告2.利潤質量分析—從利潤的持續性分析（合并利潤表）

從上圖近4年的毛利率曲線可以得出，伊利在2014-2016年毛利率不斷升高，說明其技術得到提高，成本能夠降低。而在2017年比2016年稍微下降，有可能是因為同行業的競爭壓力導致的，但是又看2017年比2016年提高了80億元的銷售額，也有可能企業進行“薄利多銷”的政策。但是整體而言，企業的毛利率水平還是處在行業較高的水平，說明伊利公司的產品的整體競爭力仍然較強。伊利公司2018綜合分析報告3.公司的現金股利分配政策分析年份20132014201520162017凈利潤（億元）31.8741.4446.3156.6160.00每股盈余（元）0.550.680.760.930.99每股分紅（元）0.80.80.450.60.7分紅比率51.28%59.15%58.92%64.42%70.91%股價39.0828.6316.4317.632.19股數（億股）18.7030.6461.2860.6460.79現金紅利（億元）16.3424.5127.2936.4742.54總市值（萬元）8773294.2710069523.2110674048.1919566667.71從上面數據發現：伊利公司的現金紅利和分紅比率每年都在穩定增長，說明伊利公司實行的是持續增長的股利政策。說明伊利公司現在仍然處于快速增長期，實行該股利政策有利于增強投資者的信息、穩定股票的價格。這印證了公司對其自身盈利規模、盈利質量以及現金支付能力較為滿意，并顯示出該公司對未來發展充滿信息。伊利公司2018綜合分析報告3.公司的現金股利分配政策分析（在查數據中發現每股收益矛盾之處）2015年報表數據2014年報表數據在上一頁數據中使用的是2015年報表數據伊利公司2018綜合分析報告2.利潤質量分析—從整體分析綜合上述：我可以得出伊利公司利潤質量較好的結論伊利公司的營業收入每年都有一定比例的增長，說明其具有一定的成長性，并結合實際，我們的經濟不斷發展，人們的生活質量不斷改善，而且該公司在相對落后的區域的銷售量大幅增長，這說明伊利公司的營業收入成長性強。伊利公司的核心利潤比往年有提高，并且占利潤總額的比率高，說明該企業核心利潤含金量高。伊利公司的分紅數額較大，并且每年都在穩定的增長，能夠把收入的利潤反饋給股東，反映了該公司對股東的重視，也反映了該公司對自己的盈利能力充滿信心。伊利公司2018綜合分析報告

1.經營活動現金流量的充足性、合理性和穩定性2.投資活動現金流出量的戰略吻合性3.籌資活動的現金流量與經營活動、投資活動現金流量之和的適應性現金流量表分析4.4伊利公司2018綜合分析報告1.經營活動現金流量的充足性、合理性和穩定性由前面第三章的數據可以得到，伊利公司的核心利潤獲現率為127.63%，說明伊利公司獲得經營活動的現金流量的能力是很好的。但是在2017年的經營活動現金流量凈額比往年減少了將近一半，但是現金凈流量仍然大于核心利潤，說明伊利公司的經營活動的現金流量是充足的。在穩定性方面，伊利公司的現金流入和流出基本呈現上漲趨勢，但是現金流量的凈額卻是不太穩定的，但其仍然能夠滿足籌資活動的現金需要年份流入流出凈額201360244016220146415231182015704608952016694566128201777570570單位：億元伊利公司2018綜合分析報告2.投資活動現金流出量的戰略吻合性從母公司投資活動現金流量表的結構來看，其對外投資支付的現金（11.16億元）遠遠超過了購買固定資產和無形資產支出的現金（3.32億元），這表明伊利公司年度內的擴張是以對外投資為主（成立了兩家子公司）。在合并報表上投資的支付現金僅僅有0.45億元，說明伊利的投資主要針對子公司所產生的。我們可以從前面的分析中針對，伊利公司是從事專業化生產的乳制業公司，它的子公司基本是公司的上下游企業，也有少部分是關于金融、咨詢的公司，主要是為了實現公司進行融資的需要。綜上，我們可以得出結論，伊利公司的投資活動現金流出量與其發展戰略（全球乳業五強）是相吻合的，其投資活動能夠很好的為母公司節約成本，增加收益。伊利公司2018綜合分析報告3.籌資活動的現金流量與經營活動、投資活動現金流量之和的適應性。

在前面的分析中，我么可以知道伊利公司的經營活動有較強的現金獲取能力，公司的發揮在那不需要對外融資。母公司的現金流量表顯示：項目金額（億元）取得借款收到的現金71.30償還債務支付的現金6.00分配股利、利潤或償付利息支付的現金38.03籌資活動產生的現金流量凈額29.36從上面數據中可以看出伊利公司籌資額流入增加，其經營活動的現金流量應該是滿足融資需要的，但是考慮到伊利公司在2017年的大規模投資以及股利的發放，這籌集的資金也是較為合理的。伊利公司2018綜合分析報告

1.經營活動現金流量的充足性、合理性和穩定性2.投資活動現金流出量的戰略吻合性3.籌資活動的現金流量與經營活動、投資活動現金流量之和的適應性上市公司資源配置與資本引入4.5伊利公司2018綜合分析報告1.公司控制性投資資產規模的識別項目合并數（1）母公司數（2）公司控制性投資占用資源的基本規模（3）=（2）-（1）長期股權投資1,765,185,09622,882,546,32921,117,361,233預付賬款1,192,434,1761,659,366,511466,932,335合計21,584,293,568公司控制性投資的所占用的資源的基本規?？梢源_定如下：伊利公司2018綜合分析報告2.控制性投資的資產擴張效果。合并資產（1）母公司資產（2）企業投資性投資的資產擴張效果（3）=（1）－（2）長期股權投資的控制性投資的資產擴張效果49,300,355,31840,595,921,2258,704,434,093

這就是說，公司用約215.84的資產增量撬動了子公司約87.04億的資產，我認為伊利公司的擴張戰略帶來的效果不明顯，這主要是因為上市公司對子公司控制程度很高，這會一定程度上影響擴張的效果。伊利公司2018綜合分析報告3.公司集團內母、子公司經濟活動關聯度分析伊利公司的母公司資產負債表和合并報表上的貨幣資金相差有100億，說明伊利公司在貨幣資金管理上較為分散，這是因為伊利公司的子公司里面有金融方面的子公司，說明伊利公司將一部分的資金給子公司打理，這能讓貨幣資金得到有效的利用。在其他應收款項上合并報表的數據大于母公司數據，說明母公司并未占用太多子公司的資金。在母公司與子公司的業務關聯度上，子公司大部分上都是母公司的上下游企業，上游企業為原材料的提供，奶制品的生產，下游企業為奶制品的銷售。資產負債表上的應付票據、應付賬款、預收賬款等均表現出越合并越小的態勢，說明，母公司既有向子公司銷售產品或提供勞務的業務，也有從子公司購買產品或接受勞務的業務。伊利公司2018綜合分析報告

1.資產負債表的比較分析2.利潤表的比較分析3.現金流量表的比較分析4.公司財務狀況整體質量評價合并報表與母公司報表的比較分析5伊利公司2018綜合分析報告1.資產負債表的比較分析在資金管理方面，伊利公司在貨幣資金的管理上實現了分權管理，子公司保有較多的貨幣資金。通過比較，我們發現，母公司的資產負債表的貨幣資金只有合并報表的一半，在2016年的母公司資產負債表上的貨幣資金只有30億，而合并資產負債表上的貨幣資金有138億，僅有20%多，在2017年比例則高上許多，將近50%，整體而言，該集團在貨幣資金的管理上采用了分權式管理模式在存貨方面，伊利公司合并報表上存貨余額是46.39億元，遠遠大于母公司的17.66億元，說明子公司有擁有更多的存貨，這是因為伊利公司所在行業的特征決定的，伊利公司的許多子公司是母公司的上游企業，如奶乳的生產等。還有一部分子公司負責銷售，也保有一定的存貨。根據合并報表顯示，伊利公司的存貨規模較年初略有上漲，和母公司上漲幅度差不多。這說明伊利的存貨規模穩定。在存貨跌價準備的計提上，伊利公司的存貨減值準備計提為1630萬，并不是很多，這意味這伊利公司的存貨質量較高。伊利公司2018綜合分析報告1.資產負債表的比較分析

在長期股權投資方面，經過對比合并和母公司的財務報表發現，合并報表的長期股權投資遠遠小于母公司，這意味著伊利公司以控制性投資為主，并且大部分已經納入合并報表范圍。

在固定資產方面：

合并報表數據遠遠大于母公司數據，說明伊利公司的固定資產主要在子公司且固定資產計提的減值準備并不多。兩個報表的數據較往年比較增加并不多，總體穩定。說明伊利公司的固定資產保值性較好。固定資產在建工程合并報表132.56億元18.87億元母公司報表11.97億元1.09億元伊利公司2018綜合分析報告1.資產負債表的比較分析

在無形資產方面，合并報表大于母公司報表，且相差額較大，無形資產主要集中在子公司上。但是合并報表上的數額較往年減少了近一半，經過批注發現是由于執行修訂后的《企業會計準則第16號--政府補助》的原因導致的。2017無形資產2016無形資產合并報表5.14億元9.90億元母公司報表1.22億元1.14億元在集團整體針對供應商的談判能力上，伊利公司的談判（議價）能力較強，這是因為伊利公司合并報表的應收票據（2.15億）與應收賬款（72.53億）遠遠大于存貨的規模（46.39億），母公司的報表更是如此。這種能力能夠讓公司充分地利用供應商提供的無錫貸款。伊利公司2018綜合分析報告2.利潤表的比較分析在銷售活動方面，伊利公司的對外銷售活動主要集中在母公司，因為在這兩張的利潤表的比較項目來看，母公司的營業收入占了絕大部分{合并報表：675.47億，母公司：682.65億}。子公司的大部分經營活動是向母公司提供奶乳等原材料或半完工產品，再由母公司加工成產品再對外出售。在毛利率方面，子公司對公司整體的毛利率水平做出了較大貢獻，因為子公司為其提供廉價的原材料。合并報表的毛利率遠遠大于母公司的毛利率。在投資收益方面，合并報表的投資收益遠遠小于母公司的投資收益，說明子公司的投資有一定的問題，但在其附注披露是由于上期處置中國輝山乳業控股有限公司和內蒙古優然牧業有限責任公司的股權所導致的，屬于合理因素。伊利公司2018綜合分析報告3.現金流量表的比較分析在經營活動現金產生的現金流量方面經營活動產生的現金流量凈額2017年2016年合并報表7,006,297,17812,817,325,815母公司報表3,335,820,7459,391,722,191我們能從上面的數據中發現，合并報表的經營活動現金流量凈額大于母公司報表。這說明上市公司與其控股子公司之間存在一定規模的內部采購和銷售等管理交易。從這兩年的數據上看到，不管是合并報表還是母公司報表，其凈額都有較大幅度的減少，一部分是因為稅費和存放中央銀行款的增加，還有一部分是原材料價格增加。整體來看，伊利公司經營活動產生的現金流量凈額仍然大于其核心利潤。伊利公司2018綜合分析報告3.現金流量表的比較分析在投資活動產生的現金流量投資活動產生的現金流量凈額2017年2016年合并報表-3,116,811,368-3,243,212,119母公司報表1,227,766,607-5,194,238,310從上面的數據我們可以看出，伊利公司的合并報表投資活動產生的現金流量凈額是負的，說明合并報表當期主要以購買固定資產、無形資產等長期資產為主。母公司報表的產生的凈額是正的，說明其是主要對外投資的，是現金流出，很有可能是對子公司的投資。這其中母公司報表在投資收益收到了有26.79億的現金流入。伊利公司2018綜合分析報告3.現金流量表的比較分析籌資活動產生的現金流量從報表上可以看到，在籌資活動現金流入方面，合并流量表（86億）比母公司（73億）報表多了13億元，說明子公司也有一定的籌資能力。在債務償還上，合并流量表（7.5億）比母公司流量表