2023年4G行業分析報告2023年5月目錄一、4G投資環境和前景 41、全球：4G成為全球運營商應對數據流量壓力的優選之策 4（1）4G頻譜資源歸屬分析 4（2）數據流量激增，凸顯4G建設需求 6（3）全球運營商加緊4G建設步伐 72、國內：D頻段決定TD-LTE產業前景，中移動有望率先啟動 9（）我國移動通信系統頻劃：D頻段決定TD-LTE產業前景 9（4）國內三大運營商對4G建設態度各異 10二、4G產業鏈分析 141、技術制式：LTE成為4G主流制式選擇，WiMax面臨產業困境 14（1）LTE：主流4G制式 14（2）WiMax：技術不具備優勢導致產業困局 172、4G產業鏈全景圖 193、上游：射頻器件廠商、測試廠商 20（1）射頻供應商：大富科技、武漢凡谷 20（2）測試廠商：世紀鼎利 224、中游：主設備商、傳輸配套廠商、網維網優廠商、無線終端天線廠商 23（1）主設備商：中興通訊 23（2）傳輸配套廠商：烽火通信 24（3）網維、網優廠商：三元達、三維通信 25（4）無線終端天線供應商：碩貝德、信維通信 275、下游：運營商、CP/SP提供商、移動終端供應商、電信設計規劃公司 29（1）運營商：中國聯通 29（2）CP/SP提供商：北緯通信 30（3）電信規劃設計公司：富春通信 32（4）移動終端廠商：中興通訊、宇順電子 33三、4G投資時鐘 34四、行業核心投資價值分析 361、4G投資規模 362、4G投資對重點標的的影響 37（1）RRH：影響射頻器件廠商 37（2）微蜂窩：影響網維、網優廠商 38（3）宏蜂窩+微蜂窩：影響主設備廠商、傳輸配套廠商、基站天線廠商 39（4）主設備廠商中興通訊 40（5）傳輸配套廠商烽火通信 41（6）基站天線廠商盛路通信 41（7）4G智能終端：影響手機天線廠商 42一、4G投資環境和前景1、全球：4G成為全球運營商應對數據流量壓力的優選之策（1）4G頻譜資源歸屬分析無線電頻譜（radiospectrum）一般指9KHz－3000GHz頻率范圍內發射無線電波的總稱，所有無線電業務都離不開頻譜，就像車輛必須行駛在道路上。其中有限性和排他性體現了無線電頻譜資源的珍貴性。首先，無線電頻譜的有限性。無線電波具有自身的傳播特性，因此無線電業務不能無限地使用較高頻段的無線電頻率，目前人類對于3000GHZ以上的頻率還無法開發和利用，盡管使用無線電頻譜可以根據時間、空間、頻率和編碼四種方式進行頻率的復用，但就某一頻段和頻率來講，在一定的區域、一定的時間和一定的條件下使用頻率是有限的。其次，無線電頻譜的排他性。無線電頻譜資源與其他資源一樣具有排他性，即在一定的時間、地區和頻域內，一旦被使用，其他設備是不能再用的。因此，一旦某一頻段的無線電頻譜劃定給某一業務，就意味著其他業務甚至設備都無法再利用這一頻段，因此隨著各類無線電業務的層出不窮，可用的無線電頻譜頻段將越來越少。近期全球LTE部署的重點頻段主要是2.6GHz、1.8GHz、以及800MHz這三個頻段。截止2011年底，全球累計有43個國家發放了LTE許可證130張，其中19家電信運營商支持TD-LTE技術，其中部署在2.6GHz頻段的電信運營商占比為48%，部署在1.8GHz和800MHz頻段分別占比為13%和12%。全球電信業經過2G、3G的發展，有限的頻譜已近劃分殆盡，以美國為例，其將在2013年徹底耗盡頻譜資源。從2009年到2014年，美國拿出113MHz頻段用于語音業務，然而隨著數據需求猛增，美國的數據頻段分配將從2009年的57MHz猛增至2012年的347MHz，其實可分配頻段僅有87MHz；然而到2013年，美國的數據需求頻段將達到524MHz，將形成90MHz的“頻譜赤字”；2014年更為嚴重，頻譜赤字將高達274MHz。因此，為了迎接即將到來的LTE時代，首要解決的是頻譜資源稀缺的問題。全球監管機構、運營商都在尋求對頻譜資源更合理而有效的利用，應對頻譜資源短缺的方法主要有頻譜回收再利用、兩兩之間進行交換、頻譜收購、自身頻譜遷移等幾種。（2）數據流量激增，凸顯4G建設需求最近幾年，隨著電信運營商逐漸步入語音數據化，各類移動終端廣泛使用，移動視頻不斷興起，電信運營商面臨越來越大的數據流量壓力。終端出貨方面，2011年全球智能手機出貨量達到4.88億，同比增長62.7%，數量超過PC出貨量，因此智能終端未來前景廣闊，其中以蘋果手機最為炫目，2012年Q1蘋果手機銷量占全球手機銷量的7.9%，并依靠iPhone手機成為全球第三大手機制造商，僅局三星和諾基亞之后。智能手機市場上的火爆也驅使越來越多的傳統非手機廠商加入到手機生產陣容，如殺毒軟件廠商360宣布進軍手機市場，為消費者提供360特供手機。我們認為，隨著智能終端滲透率不斷攀升，數據流量將呈現指數式增長，電信運營商數據運營壓力驟增。據Cisco預測，到2015年末，全球IP流量將會達到澤字節（Zettabyte）的門檻（1ZB=10244GB,十萬億億字節）。其中在過去5年全球IP流量已經增長了8倍，未來5年時間內將會有4倍的增長，2012-2015年年均復合增長率達77.9%。（3）全球運營商加緊4G建設步伐全球電信業從模擬到數字、從2G到3G、4G以及將來的xG演進，除了技術不斷創新，其實最根本的推動力還是用戶需求的不斷增長，從而激發了電信運營商為提高ARPU、開拓新的頻段支持用戶數量的持續增長、更有效的頻譜利用率以及更低的營運成本，向更優的網絡發展。如今移動互聯網和移動終端的蓬勃發展推動了移動數據流量的持續增長，運營商網絡壓力倍增，運營商綜合考慮各種解決方案之后，建設4G成為優選之策，移動通信技術加速向下一代演進。2009年12月，國際上第一個商用LTE網絡在瑞典和挪威同時啟動。由于LTE扁平化的網絡結構，向LTE+和LTE-A的演進設計滿足了運營商對易安裝部署、降低全IP、平滑演進的需求。因而LTE得到了廣大運營商、設備商、終端廠商的支持。LTE建設浪潮在全球蔓延開來，其首次商用6個月、12個月的網絡數據也顯著高于HSPA、HSPA+。據GSA統計，截止2012年7月份，全球已有99個國家和地區的327家運營商致力于LTE商用網絡部署或正在從事相關試驗、技術測試或研究。該報告涵蓋了LTEFDD和LTETDD兩種模式。目前已經推出LTE商用服務的運營商有80家，其中包括7個商用LTETDD系統，主要分布在巴西、印度、日本、波蘭、沙特阿拉伯和瑞典。GSA預計，截止2012年年底，LTE商用網絡將達144個，將分布在59個國家和地區。2、國內：D頻段決定TD-LTE產業前景，中移動有望率先啟動（）我國移動通信系統頻劃：D頻段決定TD-LTE產業前景我國已經規劃的移動通信頻率包括兩個部分：2G頻率和3G頻率。2G頻率的頻段都是FDD的頻段，包括GSM頻段和CDMA頻段兩部分，其中GSM頻段是885-915/930-960MHz和1710-1755/1805-1850MHz；CDMA頻段是825-835/870-880MHz。3G系統的工作頻段：主要工作頻段：頻分雙工(FDD)方式：1920-1980MHz/2110-2170MHz；時分雙工(TDD)方式：1880-1920MHz、2010-2025MHz；補充工作頻段：頻分雙工(FDD)方式：1755-1785MHz/1850-1880MHz；時分雙工(TDD)方式：2300-2400MHz，與無線電定位業務共用，均為主要業務，共用標準另行制定。4G方面，我國已經規劃了1.9G/2.0G/2.3GHz頻率，其中，2.3GHz只能用于室內，2.0GHz是TD-SCDMA主頻段。因為LTE是典型的寬帶組網窄帶傳輸，采用20M大帶寬組網效果才會最佳，因此國內三大運營商都在翹首等待D頻段（2500—2690MHz）的規劃工作。因為2.6GHz是全球一個比較主流的LTE頻段，這一頻段無論是分為TDD模式還是FDD模式，國內的運營商都可以盡享190M的頻寬資源，以及全球產業鏈的規模優勢和解決令人頭痛的全球漫游問題。特別對于中國移動來說，2.6GHz一方面可以幫助其實現良性產業環境和競爭格局的構建，并有望形成全球規模優勢，吸引更多的運營商加入TDD陣營；另一方面可以助其實現TDS/TDL協同發展，爭取早日試商用/商用，同時中國移動可以利用2.6GHz來重新構建一張廣覆蓋大容量的高速數據網絡，應對爆炸性增長的移動寬帶接入需求，重拾市場競爭優勢。可以說，D頻段決定了TD-LTE產業的未來前景。（4）國內三大運營商對4G建設態度各異自2009年工信部發放3張3G運營牌照至今，我國3G發展已經歷3年左右的時間。3G累計投資達到4556億元。目前，我國3G進入規模化發展階段。截止2012年7月份，我國的3G用戶已達1.75億戶，其中中國移動TD用戶6708萬，在3G用戶中的占比約為38%，中國電信和中國聯通的3G用戶分別達到5096萬和6061萬。三大運營商3G發展由于技術制式、公司戰略不同而有所不同，這也進一步影響到各自的對未來4G的建設進程。中國移動：建設4G動力十分強勁作為全球TD產業的主導者，中國移動建設LTE的動力十分強勁，一方面是自身3G建設落后于國內其他運營商，迫切需要上馬4G打一個漂亮的翻身仗，另一方面是這次4G建設國外和國內幾乎同步，TD產業鏈有望利用其頻譜優勢獲得全球更多運營商和設備制造商的加盟，而增強自身與全球FDD抗衡的力量。據移動高層透露，中國移動將啟動TD-LTE擴大規模試驗網建設，并建設超過2萬個TD-LTE基站，到2013年將建成超20萬個基站。中移動不斷兌現TD-LTE的商業計劃書，并積極擴大試驗規模，被產業鏈視為一個明確而健康的信號，有望以擴大試驗來實現TD-LTE的率先商用，從而爭取到LTE牌照發放前的時間窗口。中國電信：對建設4G處于觀望狀態作為國內最晚進入移動通信市場的“老大哥”，中國電信選擇了CDMA2000這一成熟但卻并非最健壯的產業鏈條。發展至今，移動通信也成為中國電信的關鍵支柱，在收入和利潤方面的貢獻越來越大。2012年上半年中國電信3G用戶已達5096萬戶，相比去年底增長40%。3G發展態勢十分可觀。但是在發展移動用戶的過程中也花費了大量的終端補貼成本，僅2012年上半年，中國電信手機補貼115.4億人民幣，同比增50.2%。在捆綁和終端的營銷手段助力下，中國電信才在移動市場站穩腳跟并能與其余兩家相互抗衡，放棄3G現有的大好形勢，貿然鋪設4G可能會承擔著技術路徑選擇錯誤的風險和牌照發放時間晚于預期的風險。因此，中國電信一直未曾對4G建設和布局有過明確表態，董事長王曉初曾表示，只有當3G普及率提高到一定程度，才談得上發展4G，并且4G和3G兩種網絡會長期并存。從中我們可以窺見電信對上馬4G關注并觀望著。在近期工信部舉辦的兩化融合成果展覽會上，中國電信首次展示了其LTE研發系列成果——藍極光。有望大幅度提高LTE移動通訊系統的效率，降低建設和運營成本。中國聯通：在4G建設上，觀望并跟隨中國移動中國聯通的3G業務經歷了求規模階段，目前轉向專注于利潤方面。根據中國聯2012年中報顯示，中國聯通實現利潤總額人民幣45.9億元，凈利潤人民幣34.1億元，比上年同期增長32.4%。隨著中國聯通3G的規模拓展，特別是2011年千元3G智能終端的大規模拓展，3G手機的補貼和銷售費用也呈現出快速增長的態勢。2012年上半年，中國聯通3G手機補貼成本為35.2億元。銷售通信產品成本229.6億元，比上年同期增長60.6%。聯通3G手機補貼超凈利。對于聯通來說，雖然3G用戶規模上去了，但3G的龐大投資還未收回，3G尚未實現盈利，現階段沒有理由將發展重心從3G轉向4G，畢竟目前3G市場發展態勢良好。因此，中國聯通將會以熱點補充的方式建設4G。二、4G產業鏈分析1、技術制式：LTE成為4G主流制式選擇，WiMax面臨產業困境目前經國際電信聯盟批準的4G技術制式共有兩種：LTE（分為頻分雙工、時分雙工兩種）、WiMax。這也是全球3G未來演進的主要方向。（1）LTE：主流4G制式LTE是3GPP近幾年來啟動的最大的新技術研發項目，LTE改進并增強了3G的空中接入技術，采用OFDM和MIMO作為其無線網絡演進的唯一標準。在20MHz頻譜帶寬下能夠提供下行326Mbit/s與上行86Mbit/s的峰值速率，有效改善了小區邊緣用戶的性能，提高小區容量和降低系統延遲。FDD-LTE：使用兩個頻段，收、發信息同時完成。FDD-LTE是在分離的兩個對稱頻率信道上進行接收和發送，用保護頻段來分離接收和發送信道。FDD-LTE必須采用成對的頻率，依靠頻率來區分上下行鏈路，其單方向的資源在時間上是連續的。FDD-LTE在支持對稱業務時，能充分利用上下行的頻譜，但在支持非對稱業務時，頻譜利用率將大大降低。TD-LTE：使用一個頻段，收、發信息不能同時完成。TD-LTE靈活支持1.4,3,5,10,15,20MHz帶寬，下行使用OFDMA，最高速率達到100Mbits/s，上行使用OFDM衍生技術SC-FDMA，在保證系統性能的同時能有效降低峰均比（PAPR），減小終端發射功率，延長使用時間，上行最大速率達到50Mbits/s。TD-LTE不需采用對稱的頻率，可以充分利用零散的頻段，在簡化系統設計的同時提高系統性能，頻譜利用效率較高。從產業化的進展上來說，TD-LTE要比FDD-LTE滯后一些。究其原因，一是因為FDD-LTE產業化起步比TD-LTE早；第二是因為FDD-LTE有比較傳統的營銷模式，像GSMA、NGMN這種傳統的方式在全球推廣的力度比較大。因此海外很多傳統的FDD運營商都采取了未來向FDD-LTE演進的策略，這就使得更多的運營商、設備商加大投入力度。反觀TD-LTE，首先是受制于中國牌照發放，產業化起步比較晚，其次TDD是從3G才開始進入到移動通信的領域，全球的認知度不高。例如TD聯盟，TD-SCDMA是伴隨3G才開始成熟，TD-LTE伴隨4G才開始成熟，全球性的影響方面不如GSM那樣強有力，所以在整個市場推廣上力量還不夠。從產業鏈來說，國內很多的企業基礎還比較薄弱，然而國外的企業像高通這樣技術雄厚，對FDD投資力度很大。但是隨著移動互聯網的發展，對于數據的需求會越來越高的，這樣便造成對于頻譜的占用就會越大，此時TDD這種模式的優越性將會體現出來。目前已經有越來越多的運營商看到這個優勢，TD-LTE的產業鏈會不斷增強，未來TD-LTE將會慢慢趕上。（2）WiMax：技術不具備優勢導致產業困局WiMax即全球微波互聯接入，WiMax是一項新興的寬帶無線接入技術，能提供面向互聯網的高速連接，數據傳輸距離最遠可達50km。WiMax還具有QoS保障、傳輸速率高、業務豐富多樣等優點。由于近幾年LTE在全球飛速發展，WiMax在技術上不具備明顯的優勢，未能得到運營商和設備商的支持，而且缺乏中國市場的進入許可，目前發展面臨產業困局：運營商：龍頭宣布支持TD-LTE全球第一、第二大移動WiMax運營商Clearwire和Yota宣布支持TD-LTE，這兩家運營商對建設TD-LTE商用網絡的支持態度會帶動一批移動WiMax運營商采取向TD-LTE演進的發展策略，另外，中國臺灣的移動WiMax運營商遠傳電信、大眾電信業考慮未來部署TD-LTE商用網絡。關鍵廠商：英特爾解散WiMax部門2010年，WiMax最強有力的支持者之一英特爾宣布解散WiMax部門，給正處于發展前景爭論焦點下的WiMax產業敲下了一記悶棍。亞洲市場：不容樂觀馬來西亞WiMax運營商PacketOneNetworks(P1)2011年6月宣布與高通展開LTETDD技術的合作。實際上這也意味著，未來P1將逐漸淡出WiMAX技術，轉投LTETDD；2011年12月，韓國通訊委員會(KCC)拒絕了來自韓國移動互聯網公司(KMI)和另一家互聯網時空公司(IST)推出WiBro網絡(一種韓國WiMax網絡的變體)的申請。我們認為，監管機構的拒絕，可以視作韓國抑制WiMax發展的一種表現。在2012年移動通信亞洲峰會上，菲律賓Smart通信稱，未來公司將逐步退出WiMAX，將這一頻段用于TD-LTE。今后，Smart將繼續部署2.1GHz的LTEFDD網絡，并探索如何逐步退出WiMax向2.3GHzTD-LTE演進。中國方面，中國移動加緊TD-LTE試驗網的測試，爭取牌照發放的時間窗口，同時全球最大的移動WiMax運營商Clearwire宣布與中國移動達成合作伙伴關系，雙方將共同推進基于TD-LTE標準的產品與設備研發，此舉也顯示了WiMax在國內的尷尬處境。究其原因，我們認為，一方面是WiMax產業鏈的參與程度不及LTE，WiMax類似于美國在自主協議，業界參與度不如3GPP（217membersVS381members）；另一方面是LTE的各家專利比例更為均衡，有利于行業的良性競爭；最后是由于WiMax不能支持用戶在移動過程中無縫切換,而LTE在release8版本同時支持了FDD和TDD且統一了兩者的幀結構，使得兩者相似度可達90%以上。設備商用較小的代價便可同時研發及生產FDD及TDD設備，性價比上來講比WiMAX具有優勢。從WiMAX整體產業發展來看，產業鏈仍有進一步減弱的趨勢，不過由于各大廠商在WiMAX的前期投入較大，在未收回成本之前，不會輕易放棄這塊蛋糕，只是鑒于市場前景對后期技術（802.16m）的研發投入有可能會逐漸縮減，WiMAX很有可能在發展中國家和偏遠地區找到生存和發展的機會。注：3GPP技術包括：WCDMA、HSPA、HSPA+、LTE、TD-SCDMA；3GPP2技術包括：CDMA2000EV-DO、RevA/B；WiMAX技術包括：802.16e、802.16m2、4G產業鏈全景圖在2G時代，用戶的通信消費集中于話音通信，因而運營商除了為用戶提供語音業務外，很少甚至不提供基于語音之上的增值業務。因此，在信息的傳遞過程中，運營商只需保證信息傳遞的安全性和及時性，缺乏為用戶增加新價值的積極性。業務的單一性，也決定了2G的產業鏈比較簡單，整個生態鏈條上只有系統設備商、CP/SP提供商、電信運營商、終端廠商和最終用戶等幾個環節，其中運營商處于核心霸主地位，掌握全局優勢明顯。3G相比于2G，可以提供速度較高、內容豐富多彩的移動數據業務，同時也面臨更多的應用及相關的內容提供、應用開發和服務提供問題，這就形成了運營商與多個環節在更廣泛區域內的聯系，一條新的產業鏈在多維互動中形成。4G與3G的主要差別存在于頻譜利用效率和上、下行速率方面，產業鏈的深度和廣度差別不大。在4G產業鏈中，除了電信運營商、終端設備商、無線主設備制造商等重要環節外，CP/SP提供商、系統集成服務商等原3G產業鏈中的作用將得到進一步加強，同時測試設備提供商、網優/網維廠商等環節也將在產業鏈中發揮作用。4G產業鏈呈現出兩個明顯的特點：縱向不斷延伸鏈條，產業鏈不斷拉長、細分和開放，加入一些新的市場主體和價值創造者；橫向不斷深化分工和擴展協作伙伴，穩固和提升每一個環節的價值形成能力，每一個參與分工協作的電信企業，都成為價值網絡中的一個“節點”。3、上游：射頻器件廠商、測試廠商處在4G產業鏈上游的上市公司有為通信主設備商提供基站射頻器件的大富科技、武漢凡谷，以及測試廠商世紀鼎利。（1）射頻供應商：大富科技、武漢凡谷移動通信基站射頻器件主要包括濾波器、雙工器、合路器等；移動通信基站射頻結構件主要為射頻器件的腔體、蓋板、外殼等。射頻器件和射頻結構件主要應用于GSM、CDMA、CDMA2000、WCDMA、TD-SCDMA、WiMAX、LTE等各種制式標準的移動通信系統。大富科技和武漢凡谷是世界通信設備巨頭華為的穩定供應商，所占份額分別為35%、40%左右。營收方面，2011年大富科技實現營收9.6億，武漢凡谷實現營收10個億。在4G基站的覆蓋技術上，國外越來越多地采用BBU（基帶單元）和RRU（射頻單元）分離的射頻拉遠方式，并且國內也傾向于這種方式。這種模式下，一套BBU需要配臵多套RRU，而原來一套基站只配備一套RRU，射頻器件的需求也將隨之增長，這將對射頻器件提供商帶來利好。（2）測試廠商：世紀鼎利測試廠商為網絡運營商提供測試服務或者測試設備的廠商，以及為行業準入提供終端檢測。在4G網絡設備推出市場以及推出之后都少不了測試，測試結果直接左右著運營商對網絡、設備的選擇與下一步規劃。世紀鼎利為國內領先的移動通信網絡優化方案綜合供應商，公司自主研發、設計、生產和銷售的移動通信網絡優化測試分析系統包括路測分析系統、自動測試分析系統、便攜式測試分析系統、后臺分析系統等全系列產品，均具有自主知識產權，并在同行業中處于領先地位。4、中游：主設備商、傳輸配套廠商、網維網優廠商、無線終端天線廠商處在4G產業鏈中游的公司比較多，其中包括主設備商中興通訊等、傳輸配套廠家烽火通信等、網優配套廠家三元達、三維通信，提供無線終端天線的碩貝德、信維通信等。（1）主設備商：中興通訊主設備提供商指為運營商提供網絡設備、并為運營商建設3G通信網絡的廠商，同時也給運營商和應用服務提供商提供運營支持系統和運營平臺，充當著電信技術進步的“動力器”，在推動網絡技術進步并適度超前地影響著市場需求與選擇。我國4G市場提供設備的主供應商上市公司里有中興通訊。中興通訊擁有通信業界最完整的、端到端的產品線和融合解決方案，通過全系列的無線、有線、業務、終端產品和專業通信服務，靈活滿足全球不同運營商的差異化需求以及快速創新的追求。2011年，中興通訊實現全年營業收入人民幣862.54億元，同比增長23.39%，增速位居行業首位，然后2012年上半年由于匯兌損失、毛利下滑等影響，中興業績承壓較大，報告期內公司實現營收426.42億元，同比增長15.21%，實現歸屬母公司利潤2.45億元，同比下降68.17%。作為全球實力領先的通信設備供應商，中興通訊暫時處于寒冬期，但這樣也給未來預留了巨大的增長空間，特別是在4G-LTE時代，中興在LTE專利、合同方面積累頗豐，今年聯合愛立信中標中國移動香港TD-LTE項目便可見一斑。未來2到3年內4G將在全球掀起投資建設浪潮，中興通訊作為深耕這一領域的設備專家，將直接受益。（2）傳輸配套廠商：烽火通信傳輸網在4G通信中非常重要，直接影響著服務質量和運營商的成本。在4G產業鏈中，傳輸配套廠商為主設備商和運營商提供傳輸設備，如100G波分、TbitPTN產品等。在4G時代，數據流量爆發性增長，傳輸匯聚層面臨巨大的流量壓力，傳輸匯聚層將采用適合大顆粒承載的OTN技術。2011年，烽火通信通信系統設備收入42.13億元，是公司銷售規模和利潤的主要來源，包括網絡產品、業務與終端產品、光配線系統產品等。（3）網維、網優廠商：三元達、三維通信無線網絡優化覆蓋是指利用直放站、干線放大器、基站優化和天線等設備，對某一特定應用環境的無線網絡信號進行覆蓋和優化，有效消除無線信號盲區、弱區和信號間的相互干擾，提高無線通訊質量。4G的到來將帶動移動互聯網、移動智能終端的興起和相關增值業務的日益豐富，對于以數據流量為支撐的互聯網閱讀及增值業務需求正日益旺盛，運營商對網絡優化質量、后續維護將有較高的重視程度，各大運營商加大無線網絡優化投資力度，并且隨著優化工作的深入，4G無線覆蓋網點選擇和鋪設難度大幅提高，這對國內網維、網優上市公司來說即是機遇，又是挑戰。三元達是國內領先的無線網絡優化覆蓋設備供應商和服務提供商，主要從事2G、3G、4G移動通訊等無線網絡優化覆蓋設備的研發、生產、銷售和服務。2011年實現營收7.2億，同比增長45%，歸屬于母公司凈利潤為6400萬，同比增長22%。三維通信是專業的移動通信和廣播電視網絡優化覆蓋設備生產企業、網絡優化覆蓋解決方案業務的系統集成商和網絡優化服務的提供商，2011年實現營收11億元，同比增長11%，歸屬于母公司凈利潤為1億，同比增長7%。（4）無線終端天線供應商：碩貝德、信維通信4G以其速度更快、頻譜更寬、更加智能、可實現高質量的多媒體通信等優勢，將成為全球各大電信運營商、系統設備商及終端廠商要搶占的國際競爭制高點之一。終端廠商也紛紛推出4G無線通信終端。據GSA統計，全球已有63款LTE可用終端設備，部分產品已經投入市場使用，未來將有更多產品面世。未來相當一段時間，移動通信網絡多網共存（2G/3G/4G），由于頻點的原因，多模終端平滑演進共享天線依然存在技術障礙，安裝多根對應不同接收技術的天線成為多模終端（如GSM/TD-SCDMA/TD-LTE多模終端）的剛性需求，這將極大拉動終端天線需求。此外，在4G時代，頻譜資源昂貴且受限，提高網絡性能最有效的方法為多天線技術（MIMO）。基站側可以安裝的物理天線數已經達到8根（如：TD-SCDMA智能天線），LTERel-10版本標準相對于LTE-Rel8/9版本的一項重大改進，即是增加了對安裝有8根天線的高端數據終端的支持。碩貝德的主要產品包括手機天線（包括主天線、GPS天線、藍牙天線、WiFi天線、手機支付天線、手機電視天線）、筆記本電腦天線（包括筆記本電腦內臵天線、無線數據卡天線）、AP天線、衛星定位終端天線、車載電話天線等系列高性能無線通信終端天線產品，涵蓋2G（GSM、CDMA）、3G（WCDMA、CDMA2000、TD－SCDMA）、4G（LTE、Wimax）、WiFi、藍牙、GPS、RFID等各制式頻段。信維通信的主要產品包括用于GSM、CDMA、WCDMA、CDMA2000、TD-SCDMA等不同制式的手機天線，以及藍牙天線、GPS天線、手機電視天線及天線組件,其中兼容2G、3G及4G-LTE各個頻段的電調諧寬頻帶天線正處在性能優化階段。5、下游：運營商、CP/SP提供商、移動終端供應商、電信設計規劃公司4G產業鏈下游有：處于中央地位的電信運營商、CP/SP提供商、移動終端供應商、電信設計規劃公司。（1）運營商：中國聯通運營商在整個產業鏈中居于核心地位，負責通信系統的運營，為用戶提供先進的通信服務，同時也是設備提供商、終端供應商、SP/CP廠商的大客戶。2008年國內電信重組之后，6大電信運營商僅剩3家：中國移動、中國電信、中國聯通，分別經營三種3G制式。僅有中國聯通選擇在A股上市。運營商每年的資本開支不僅決定了國內電信建設工程量，也直接影響著設備供應商的業績。2011年中國聯通資本開支合計人民幣766.6億元，主要用于3G及GSM網絡、寬帶及數據、基礎設施及傳送網建設等方面。其中，移動網絡資本開支為人民幣259.9億元，占比34%。（2）CP/SP提供商：北緯通信內容提供商（CP）是一些擁有豐富專業的基礎信息者，如媒體、唱片公司等，利用業務的專業化分工和集成做專做強，提供豐富多彩的內容以滿足和拉動用戶需求；服務提供商（SP）以專業化、個性化定制服務進行改造開發和系統集成工程實施，為用戶提供高效便捷的全面解決方案或服務。二者聯合對信息進行整理開發，把那些用戶需求的信息服務以專業的移動數據業務形式呈現給用戶。國內目前較為大型的CP/SP提供商有北緯通信等。隨著3G網絡的應用和智能手機終端的普及，圍繞手機的信息服務由傳統移動增值服務進入移動互聯網時代。在傳統移動增值服務階段，基礎運營商控制定價、收費、渠道和用戶等核心資源，服務和內容提供商從屬關系明顯。而在移動互聯網時代，服務和內容提供商在價值鏈中發揮了更重要的作用，運營商逐步通道化。這一“互聯網屬性”使傳統互聯網門戶加入競爭。截至2012年6月底，我國手機網民規模達到3.88億，較2011年底增加了約3270萬人，網民中用手機接入互聯網的用戶占比由上年底的69.3%提升至72.2%。北緯通信作為國內從業最早的增值電信服務提供商之一，在SP領域積累了豐富的經驗，同時與國內運營商保持了持久的、良好的合作關系。2011年，公司實現營業收入23842.06萬元，較上年同期增加5.56%。4G時代，伴隨著帶寬和容量的升級，移動互聯網發展速度值得期待，手機游戲、手機視頻、手機社交等移動終端內容將呈現出蓬勃發展之勢，以前受制于帶寬限制的移動通信增值業務將突破桎梏，廣大CP/SP提供商有望提高與運營商的話語權，競爭生態鏈將更為健康和公平。（3）電信規劃設計公司：富春通信電信設計規劃公司處在4G產業鏈的下游，直接客戶為國內運營商。負責通信行業工程勘察、設計、咨詢、網絡信息系統集成等業務，包括前期通信基站的需求預測、基站選址等，其出具的通信工程建設方案可為運營商和設備商提供指引與參考。電信規劃設計公司主要的成本為人力成本，員工通常都具有非常豐富的通信行業經驗。而且這類公司屬于輕資產類，大多附屬于運營商，或者歸于旨在提供一系列解決方案的網優廠商下面。目前國內還未出現單獨上市的電信規劃設計公司。富春通信是一家專業為國內三大運營商，包括中國移動、中國電信、中國聯通提供通信網絡建設技術服務的公司，具體服務內容包括通信的前期規劃及咨詢設計，可行性研究，勘測設計等。公司目前定位于提供全業務服務，以前的無線項目比較多，近幾年傳輸和和接入網的項目上的比較快，尤其是中國移動的接入網業務。4G的無線頻率比3G更高，覆蓋范圍小，這對基站的選址造成了一定的難度，但是這也在另一方面催生了巨大的電信規劃市場，作為國內電信規劃龍頭企業，富春通信受益明顯。（4）移動終端廠商：中興通訊、宇順電子移動終端廠商是連接用戶的最后一環，在4G產業鏈中主要是指手持設備制造商，這些廠家為用戶或者運營商提供4G終端，集通信、娛樂、支付、個人ID等于一身的多功能模塊，支持豐富的4G多媒體業務。與3G類似，4G終端提供商不但需要能夠提供各種標準的4G手機，而且還要需要結合運營商的業務設計定制化的終端。運營商定制終端模式既能實現自身開戶入網數的增加，又能幫助設備廠商提升銷量。目前國內比較有競爭力、出貨量大的終端廠商為中興通訊。IDC最新數據顯示，2012年第二季度，中興通訊首次攀升至全球第五大智能手機供應商的位臵，這主要得益于公司在國內廉價入門級智能手機的出貨量。然而，中興在國際市場的智能手機銷量同樣在增長，尤其是在美國。拉丁美洲是中興智能手機增長的另一重要來源。中興2012Q2智能手機出貨量為800萬部，同比增長300%，市場份額為5.2%。智能終端出貨量的急劇上升，對上游觸摸屏廠商歐菲光、終端模組制造商宇順電子、手機天線廠商碩貝德帶來實質性利好，上述公司有望受益智能手機普及率提升所帶來的營收和凈利的雙豐收。三、4G投資時鐘在4G的產業鏈條上，各個環節承擔著一種或多種角色，同時在不同的發展階段，產業鏈主體的重要性也會產生差異。在4G的準備期，設備制造商的重要性最大，設備供應能力決定產業鏈是否能正常啟動；在4G啟動階段，運營商的作用最重要，起著“支配性”作用，產業鏈中大部分價值主體的資金流入來源于運營商；在4G的成熟運營階段，運營商、內容與應用提供商及終端制造商有望發揮更大的作用。4G，作為3G演進的更高級階段，盡管在規模、技術制式、運營商和設備商陣容方面存在差異，但是其對資本市場的影響與3G有類似之處。我們通過對照3G發展過程中相關公司股價表現，來研判4G產業進程中會對資本市場激發的效應。按照3G產業鏈受益時間表，我們將相關上市公司依據受益時間早晚，依次分為早周期品種、中周期品種、晚周期品種。其中早周期品種包括電信規劃設計公司、射頻器件提供商；中周期品種包括主設備商、傳輸配套廠家、線纜連接器廠家、移動終端廠家；晚周期品種包括運營商、CP/SP提供商、網優網維廠家。四、行業核心投資價值分析1、4G投資規模截止2011年年底，三大運營商在3G建設上的累計投資達到4556億元人民幣，超過3G牌照發放之初企業提出的3年投資4000億元的目標。我國3G基站總數達到81.4億個，超過3年建設40萬個基站的目標。TD-SCDMA基站達到22萬個，基本實現地級市、縣級市和縣城主區域的連續覆蓋。3G的巨額投資帶來了國內通信相關上市公司業績的騰飛。相比較于3G，4G工作在更高的頻率，信號覆蓋范圍低，這對網優網維廠商是一種利好，同時考慮到站址資源的稀缺性，在全國大范圍內建設4G基站具有一定的難度，4G可能發揮補盲的作用。3G、4G兩種通信技術并存的局面將會保持在未來相當長的時間內。據HISisuppli預計，2011年全球LTE資本投資額為47億美元，2012年全球電信商在LTE基站設備的資本支出總金額將達到87億美元，2013年更激增至243億美元，首度超越3.5G，成為支出占比最大的資本設備。近期，備受業界關注的中國移動TD-LTE擴大規模試驗網絡招標項目已經啟動，共13個城市，投資規模為2萬個基站、5.2萬個載頻。這是移動就4G建網首次舉行商務招標。我們認為，中國移動4G基站數量將超過2G時代基站總量，與3G也相差不遠，并且4G基站增速將明顯快過3G時代。2、4G投資對重點標的的影響4G投資將會推動4G產業鏈上的公司業績增長無虞，但類似于公司受益早晚不同，4G不同類型的投資也將對不同的公司產生影響。比如，微蜂窩影響的大部分是網維、網優廠商，而4G智能終端出貨量爆炸式的增長將極大的促進手機天線的增量市場，繼而推高天線生產廠商的業績。因此，我們依據4G設備的不同來逐一解析對重點標的的影響：（1）RRH：影響射頻器件廠商RRH(RemoteRadioHead，射頻拉遠頭)是用于移動寬帶網絡基站中的新技術設備，主要效益在于提升既有訊號傳輸效率，并且在更容易建臵的網絡架構下，擴大其網絡覆蓋率。RRH技術被眾多設備商采用的理由是，3G/4G網絡具有其他網絡所不具備的優點。將以前的基站模塊的一部分分離出來，通過將RS（無線基帶控制部分）與RRH分離，可以將繁瑣的維護工作簡化到RS端。而且，一個RS可以連接幾個RRH，既節省空間，又降低設臵成本，提高組網效率。而且，連接二者之間的接口采用光纖，損耗少，可大幅度降低電力消耗。RRH市場規模對全球射頻器件廠商至關重要，我們可以通過觀測LTERRH的設備數量及資本開支來推算射頻器件廠商的營收情況。在全球射頻器件市場中，Andrew、Powewave、武漢凡谷、大富科技所占的比例最大。武漢凡谷大約在10%左右，大富科技份額在4%～6%左右，而大富科技布局全球市場，收購Powewave下面的飛創和弗雷通信，待資源實現良好整合后，大富科技的市場份額有望進一步得到提升。（2）微蜂窩：影響網維、網優廠商微蜂窩（microcell）是在宏蜂窩的基礎上發展起來的一門技術。與宏蜂窩相比，它的發射功率較小，一般在2W左右；覆蓋半徑大約為100m～1km。微蜂窩最初被用來加大無線覆蓋，消除宏蜂窩中的“盲點”。同時由于低發射功率的微蜂窩基站允許較小的頻率復用距離，每個單元區域的信道數量較多，因此業務密度得到了巨大的增長，將它安臵在宏蜂窩的“熱點”上，可滿足該微小區域質量與容量兩方面的要求。同樣的，微蜂窩與網優、網維廠商緊密聯系在