影子銀行具有信用風險轉換、杠桿率高的特征，受到投資融資需求擴大、監管套利等因素的影響，影子銀行得到了快速擴張的機會。隨著影子銀行的快速發展，市場競爭表現出多元化發展，實體經濟擁有了更多融資渠道，推動了金融市場繁榮化和金融結構的優化。同時影子銀行擴張加速了貨幣流通，擴大信用規模，提高了金融體系的內部風險。因此要重視對影子銀行的監管，對影子銀行進行引導，控制風險的同時，提高金融體系穩定性。一、影子銀行對金融穩定性的影響分析(一)積極影響1.完善融資渠道影子銀行成為了商業銀行信貸業務的補充，尤其是小微企業、農戶等，面臨著商業銀行審核周期長，條件嚴格的困難，通過影子銀行借貸能夠快速融資，有助于小微企業的發展。影子銀行在一定程度上完善了融資渠道，彌補了商業銀行的空白，并加快了金融體系的發展速度。2.促進利率市場化影子銀行運作具有市場化特征，其收益具有一定優勢，也推動利率市場化改革。利率作為金融體系風向標，影響資產價格走勢，影子銀行提高了投資者利率敏感度，推動了經濟體的持續化發展。3.提高競爭效率影子銀行作為金融創新發展的產物，推動了經濟的高速發展。影子銀行的高收益會加速經濟體的競爭，不斷促進產品創新，推動制度的完善，從而為市場引入優質資產，創新優秀的產品，在市場競爭中推動著金融市場繁榮發展。(二)消極影響1.擴大金融體系風險在影子銀行發展過程中，需要得到保險機構、商業銀行等機構在資金上的支持，從而保證資金流動性[1]。在業務發展過程中，金融機構和影子銀行之間的關聯性越來越強，業務和融資抵押行為將風險串聯起來。如抵押融資業務，在市場波動影響下，抵押品和資金同時擠兌，大幅提高了金融風險。多種風險組合在一起將造成聚類效應，對金融體系的穩定性產生影響。2.打破金融發展節奏影子銀行的存在會促進實體經濟的發展，作為傳統銀行的補充力量存在，但金融市場具有自我調控能力，對于保持金融穩定性有自己的節奏，當影子銀行出現后，雖然補充了空缺，但也對金融體系發展節奏產生破壞，近年來影子銀行的快速發展也造成金融過度膨脹，風險重重。3.自身融資脆弱性影子銀行的運作形式具有高杠桿率、批發融資的特征，高度依賴于投資者，在融資過程中容易出現期限錯配的情況，極大增加了金融風險的爆發機率。影子銀行不具備傳統銀行業務中“最后貸款人”的保障，一旦缺少資金的支持就會爆發危機。這一特征造成了影子銀行融資脆弱性特征，極大提高了金融體系的不穩定性。二、影子銀行對金融穩定性影響的實證分析(一)實證假設影子銀行受監管不完善，受約束不足，推動了影子銀行快速發展，也極大增加了影子銀行風險。因此，本文提出兩個假設：假設一：影子銀行削弱了金融穩定性。由于金融穩定性受到多種因素共同作用，金融市場具備自我調節能力，政府部門逐漸加強宏觀調控，影子銀行監管缺失和高杠桿率都引發風險的提高，更影響到金融穩定性。假設二：金融穩定性會影響影子銀行波動現象，且影響力逐漸擴大。在影響金融穩定性的諸多因素中，宏觀經濟以及金融市場是最典型的兩個因素。因此本文選擇穩定性指數(LnFSI)、規模(LnSB)、貨幣供應量增長率(MR)、國民生產總值增長率(GDPR)作為變量，選取2010—2020季度數據作為實證數據。(二)模型構建本文選擇向量回歸模型(VAR)用于研究變量之間的關系。首先分析數據平穩性，避免虛假回歸的問題，使用Eviews軟件處理數據，根據ADF單位根檢驗進行平穩性分析，得出如下結果：表1平穩性分析由上表可知，四項指標的P＞0.05，即不能拒絕原假設，經過四項指標差分處理后，DP＜0.05，即拒絕原假設。可見四項指標不平穩，但經過一階差分后指標平穩，四項指標為同階單整序列。同階序列存在協整關聯，四項指標保持均衡關系。其次展開協整檢驗，應用Eviews軟件處理數據，用Johansen協整檢驗分析，原假設None，特征值為0.4364，統計量為73.1146，臨界值47.8259，P值為0.0000；原假設Atmost1，特征值為0.3892，統計量為43.7260，臨界值29.7671，P值為0.0005；原假設Atmost2，特征值為0.2405，統計量為19.0358，臨界值15.4842，P值為0.0015；原假設Atmost3，特征值為0.0926，統計量為5.0476，臨界值3.8359，P值為0.0168。可知在四種情況下，P＜0.05，拒絕原假設，四項指標保持長期均衡關系。最后選取最優滯后階數，階數過小會影響自相關性，階數過大會影響擬合效果。使用Eviews軟件分析，四項指標滯后項均為二階，因此確定二階滯后項。(三)實證分析經過VAR模型分析，當影子銀行產生沖擊后，不會立刻影響金融穩定性，經過一段時間后開始出現負向響應，即消極作用。主要由于影子銀行的影響存在一定滯后性，經過時滯性階段后影子銀行才會出現消極作用。同時影響曲線具有波動性特點，經過多次上升和降低后回歸平穩，多由于金融穩定性受到市場自我調節、國家宏觀調控政策等多方面因素影響，從而造成曲線波動[2]。在后期曲線回歸穩定，即當影子銀行受到嚴格監管后，金融穩定性更好。在上述事項指標中，LnFSI貢獻率最高，但呈現出穩定降低趨勢。表示金融體系具備自我調控能力，可以保持相對穩定。LnSB貢獻率快速升高，穩定在第二位水平，表示隨著影子銀行擴大規模，風險也會逐漸擴大，更加強了對于金融體系的沖擊能力。MR和GDP貢獻率接近，處于穩定發展狀態，表示金融穩定性也受到金融環境以及宏觀經濟的影響。三、提高金融穩定性的相關建議(一)加強影子銀行監管為了促進對影子銀行的監管作用，需要推動分業監管向功能監管轉化，在監管體系中納入影子銀行業務，從信用、產品以及風險等多個層面展開分析，實現跨機構、跨市場的全面監管。現階段金融監管部門并不具備完善的信息共享系統，而影子銀行具備綜合化經營特征，更容易發生成本過高、監管漏洞的問題。因此，轉變為功能性監管能夠重點開展創新產品的監管。目前影子銀行在發展過程中，出現了大量創新產品，根據產品制定監管規則，更能解決產品歸屬問題，規避出現監管真空的情況，避免受到個別行業的影響，實現更全面、完善的監管。影子銀行體系中金融業務得到交叉化發展，埋下了嚴重風險隱患，只有展開全面的監管才能保證金融體系的穩定發展，充分發揮出影子銀行的優勢[3]。另外，需要各個監管部門之間加強合作，實現聯動監管。目前市場化經營具有混業經營的特點，影子銀行和證保、銀信以及銀證之間加強了聯系和合作，交叉業務得到了極大發展，也因此出現了監管分散、脫節等問題。需要各個監管結構著力建設信息共享平臺，促進監管信息共享及全面監管的實現。通過監管機構信息共享最大限度地解決信息不對稱問題，降低監管成本，支持金融體系的穩定運行，具有顯著優勢。此外需要積極推進影子銀行的信息披露制度，影子銀行存在透明度低的弊端，由于信息披露不完善，也影響到監管效果。因此要求影子銀行信息披露提高透明度。在法律層面上需要明確信息披露形式、內容，確定信息披露標準，對于未按照要求披露信息的影子銀行進行懲處。針對影子銀行信息建立信息共享平臺，對市場公開相關數據，解決信息不對稱問題。并借助于信息平臺，監管機構可以展開杠桿比率、資本緩沖比率等指標的監管，更能優化監管成果。(二)建立風險預警機制由于以往監管系統并不完善，造成影子銀行快速發展，極大增加了影子銀行風險。尤其是流動性風險以及信用風險，在影子銀行擴大規模的同時，風險也逐漸積累。因此目前更需要具備影子銀行相關的核算標準，并以此展開監管監控，形成統計、監控以及預警三合一的風險預警體系，根據監管情況不斷完善預警監管體系。目前影子銀行風險尚處于可控階段，但仍然不能輕視，要堅持審慎態度高度重視影子銀行風險，尤其是金融市場中涌現的新機構、新業務埋下的潛在風險。針對影子銀行的風險預警需要綜合金融穩定報告以及核算方法，在監管系統基礎上展開全面評估，對新業務新機構進行科學建模分析，識別潛在風險，進行全面風險預警和防控。在此基礎上，更要主動防范影子銀行之間的風險交叉影響，由于影子銀行的高杠桿和交叉重合特點，極容易出現內部風險傳播，進而波及整個金融體系，對實體經濟產生影響[4]。因此在預警機制基礎上建立風險隔離機制，明確影子銀行的邊界，厘清業務鏈條，嚴格管理業務環節，從而全面防控影子銀行之間的交叉影響。需要密切關注影子銀行的發展情況，在正規機構之間構建完善、安全的防火墻機制，將影子銀行風險從金融體系中分割開來。另外要將風險隔離機制覆蓋全部體系中，讓影子銀行對于金融穩定性的影響起到推動作用，最大程度地削弱影子銀行風險對于金融體系的影響。(三)引導影子銀行良性發展影子銀行的發展受到小微企業融資需求的影響，因此需要重視小微企業融資難的問題，雙管齊下促進影子銀行的健康發展。要細化金融監管標準，將民間借貸和互聯網金融機構進行區分，加強對融資投資的監管，保證民間借貸以及互聯網金融平臺業務流程更加規范和完善。一方面，要重視對影子銀行規模的評估，由專門的部門進行計量，統計全國范圍內影子銀行的情況。同時需要展開資金規模的管控，以市場發展為核心，限制影子銀行的資金規模，尤其是高風險、污染類企業，避免大量資金流入，也能在一定程度上控制流動性風險，并推動企業朝向高質量發展。另一方面，更要重視針對資產稅務的處理，影子銀行發展受到了監管套利的影響，應進一步完善金融資產稅務規范，明確稅務邊界和范圍，避免資產通過影子銀行規避稅收，也能在一定程度上對影子銀行起到引導作用，促進其健康發展。(四)促進市場化改革在市場方面，需要擴大融資渠道，提高資金供給能力，在供給上予以支持，能夠促進金融市場發展。通過增加融資渠道，能夠幫助小微企業解決資金問題，從而對影子銀行進行調控。如支持股票債券市場的建設，企業可以通過股票債券等方式得到融資，解決資金缺口問題[5]。近幾年我國一直強調“普惠金融”政策，著重于服務農戶、小微企業等群體，解決其融資困難的問題，提高金融市場供給能力，實現供給側改革，更有利于市場化發展。此外影子銀行和傳統銀行之間競爭的關鍵還在于利率差異，由于資本趨向于高額利潤，使得資金流向影子銀行。傳統