漢鼎咨詢2009-2015年新材料行業并購深度分析報告一、新材料行業簡述新材料產業涉及的范圍比較廣，包括稀土、磁性材料、金剛石材料、新能源材料、特殊陶瓷材料、光電子、信息材料、智能材料以及生物醫用材料等行業。這些行業除少數擁有資源壟斷性之外，大多數是競爭性行業。盡管競爭比較激烈，但由于這些行業的技術含量高，產品附加值大，因而大多數企業的盈利水平都比較高。在我國新材料產業發展過程中，國家給予了大力支持，極大地促進了新材料產業發展。2012年2月，工信部《新材料產業“十二五”發展規劃》提出：“到2015年，新材料產業總產值達到2萬億元，年均增長率超過25%。打造10個創新能力強、具有核心競爭力、新材料銷售收入超150億元的綜合性龍頭企業，培育20個新材料銷售收入超過50億元的專業性骨干企業，建成若干主業突出、產業配套齊全、年產值超過300億元的新材料產業基地和產業集群”。許多省市政府把新材料產業作為新的經濟增長點予以重點發展，并出臺配套的產業政策給予重點支持，其中以北京、上海、西安、深圳、山東、重慶、武漢、江蘇尤為突出。海門、江陰、長沙、銅陵、寧波、攀枝花、石嘴山等城市先后提出了建設成國家新材料基地的目標。這些重要舉措對推進我國新材料研究開發及其產業化發展發揮了重要作用。在國家多重利好政策強勢推動下，給新材料產業帶來了巨大的發展空間。企業和投資機構紛紛看好新材料產業的發展前景，各路資本的大量涌入，為新材料產業帶來了刺激效應，使其呈現出前所未有的新熱點和新動態。同時，在所有戰略新興產業中，新材料屬于基礎性產業，應用領域廣闊，因此其并購需求和活躍度也十分明顯。

新材料概念股一覽電子信息材料永太科技（002326）國內產品鏈最完善、產能最大的精細化學品生產商誠志股份（000990）世界第三家掌握TFT液晶生產技術企業，目前TFT產能50噸，據傳后續有產能100噸項目福晶科技（002222）全球領先的非線性光學晶體與激光晶體元器件制造商，國內最大的KTP非線性光學晶體元器件制造商亨通光電（600487）國內光纖光纜龍頭企業，年產能600萬芯公里煙臺萬華(600309)亞太地區最大的MDI制造企業有研硅股（600206）中國最大的國際級半導體材料基地，國內唯一一家擁有自主知識產權的12英寸硅晶拋光生產線的企業新能源材料中材科技（002080）特種纖維復合材料行業唯一全能的國家級高新企業，高強玻纖領域國內市場占有率超90%特變電工（600089）控股72.95%的新疆新能源是我國目前規模最大的專業從事太陽能開發和利用的高新技術企業之一，擁有太陽能應用產品4100KW的年產能嘉寶集團（600622）核工業重要配件生產商，相關樣品已交付中國運載火箭研究院新能源汽車電池材料當升科技（300073）國內領先的鋰離子電池正極材料專業供應商中信國安（000839）子公司盟固利是國內最大的鋰電池正極材料鈷酸鋰和錳酸鋰生產商，國內唯一大規模生產動力鋰離子二次電池廠家新宙邦（300037）國內領先的電子化學品生產企業，鋁電解電容器化學品國內市場占有率30%杉杉股份（600884）國內第一鋰電池材料供應商科力遠（600478）鎳氫電池制造商，產品得到國內外電動汽車生產企業認可中炬高新（600872）通過子公司涉足鎳氫電池、鎳鎘電池、鋰電池領域，向多家汽車廠商提供了動力電池樣品，未來前景廣闊稀土材料包鋼稀土（600111）國內最主要的稀土生產企業廈門鎢業（600549）國內最大的鎢鉬產品生產與出口企業中科三環（000970）國內第一、全球第二大釹鐵硼制造商橫店東磁（002056）永磁鐵氧體、軟磁鐵氧體、鋰電池正極材料、太陽能單晶硅制造商有色金屬合金材料西藏礦業（000762）擁有鋰儲量全國第一、世界第三的扎布耶鹽湖20年開采權東方鉭業（000962）世界鉭絲龍頭，世界市場占有率60%，技術和綜合水平世界第一云海金屬（002182）鎂合金行業龍頭，產品主要應用于新型節能環保汽車等東方鋯業（002167）擁有氯氧化鋯、復合氧化鋯、氧化鋯結構陶瓷的完整產業鏈貴研鉑業（600459）鉑的深加工業，應用于燃料電池新型鋼鐵材料鋼研高納（300034）高端和新型高溫合金制品生產規模最大企業之一久立特材（002318）高溫不銹管和各種口徑焊接管生產線達到世界先進水平新型建筑材料斯米克（002162）高檔建筑陶瓷領軍企業海螺型材（000619）以塑料型材為主的新型建材企業瑞泰科技（002066）熔鑄耐火材料行業龍頭方大集團（000055）國內最大規模的新材料高新技術企業新型化工材料硅寶科技（300019）國內唯一一家有機硅室溫膠生產企業，車燈膠、電力環保膠、制膠專用設備市場占有率國內第一煙臺氨綸（002254）氨綸龍頭，對位芳綸是其未來最具前景的業務三愛富（600636）國內最大、品種最齊全的有機氟化工企業，擁有最完整的氟化工產業鏈新安股份（600596）擁有國內最完整的有機硅產業鏈，即將實現20萬噸的年產能，國內第一生物醫用材料樂普醫療（300003）血管內藥物洗脫支架系統、先心病封堵器等主要產品具有高壁壘魚躍醫療（002223）進入縫合線領域，未來將向縫合針、吸收袋等相關產品延伸生態環境材料紅寶麗（002165）亞洲唯一擁有自主發明專利的萬噸級異丙醇胺生產規模的企業，年產能將擴充至4萬噸，成為世界龍頭三聚環保（300072）唯一一家以能源凈化材料為主業的A股上市公司鑫富藥業（002019）PBS降解塑料年產能3000噸，5年內將擴充年產能20000噸新材料是一種基礎性和支柱性戰略產業，是現代高新技術和產業的基礎和先導。任何一種高新技術的突破都必須以該領域的新材料技術突破為前提。材料方面的突破將有可能引發新的產業性革命。2015年我國新材料產業總產值要達到2萬億元，年均增長率超過25%，到2020年新材料產業將成為國民經濟的先導產業，主要產品能滿足國民經濟和國防建設的需要。2009-2015年新材料產業總產值預測二、新材料發展趨勢新材料與其它新技術深度融合，形成跨學科、跨領域、跨部門的發展態勢。如高純硅半導體材料，是目前太陽能光伏材料和電子信息技術的核心材料。以半導體芯片技術為基礎的數字化技術已融入現代技術的各個領域和部門，如生物芯片、半導體照明、仿生、通訊、遙控、數字化制造、節能等。新材料上、下游產業結合更加緊密。新材料具有跨學科、領域、部門的特征，與信息、能源、醫療、交通、建筑等產業結合越來越緊密，新材料產業呈橫向擴散和互相包融趨勢。新材料與器件制造一體化，上下游產業縱向聯合，產業鏈向下游應用延伸。產品高性能化、功能化和多功能化，開發和應用聯系更加緊密。如半導體照明，從上游的芯片材料到中游的各種產品開發到下游的應用，必須形成完整產業鏈，以提高效率，降低資源消耗。又如新型動力電池，也是從上游正、負極材料到中游電池產品到下游的各種應用必須有完整的產業鏈，以滿足各種要求。新材料更加注重可持續發展。發展綠色、高效、低能耗、可回收再用的新材料以及發展先進的數字化制造技術是新材料發展的主要方向，對實現持續發展非常重要。未來新材料的發展將加強注重與資源、能源、環境協調發展，注重資源再生利用，發展低能高效、無污染或少污染制造技術，提高產品人性化、環保化。以綠色建材為例，未來新材料在建材領域的目標是：抗菌、防霉、隔熱、阻燃、調溫、調濕、消磁、防射線、抗靜電等。經濟需求成為主要發展動力。當前的世界，誰能在新技術及產品上發展更快，誰就能占領未來經濟新增長的主動權。新材料帶動的相關產業主要有能源、生物、信息、醫療、交通和環保等。

三、新材料行業并購分析（一）新材料行業并購形勢分析并購重組是改變我國新材料相關行業生產方式粗放、資源嚴重浪費現狀的一種重要手段。在國家鼓勵行業并購相關政策的支持下，我國新材料行業在2009-2012年并購交易活動表現較為活躍。以稀土行業為例，根據中國稀土行業協會、北京產權交易所、上海產權交易所、重慶產權交易所數據，2012年稀土行業全年發生兼并重組交易34宗，交易金額為37.8億元。隨著全球量化寬松貨幣政策的逐步退出，經濟正逐漸進入去泡沫化階段，過剩產能的恢復性調整，必然加劇產業自身結構調整，中國新材料企業由于國際大環境，面臨著較好的國內和海外并購機遇。同時中國經濟的持續發展及國家政策的支持,給并購提供了一個絕佳的環境。一是中國正面臨經濟總量突破式發展階段，新材料行業面臨著迫切的整合需求，以每年25%的速度遞增，給新材料企業實施并購提供了堅實的市場空間支持；二是新材料研發能力正在不斷提升，給企業并購進行技術吸收改造開發提升，提供了堅實的基礎；三是中國的國際影響正在擴大，為中國新材料企業進行海外并購，開發國際市場提供了支持；四是國家產業政策的支持，新材料行業為重點發展產業，國家有一系列的優惠政策待遇。（二）新材料行業并購發展趨勢縱觀并購市場，全球并購市場增長呈放緩趨勢。與之形成鮮明對比的是中國并購市場，不僅未受到債務危機的拖累，而且在中國經濟的強勁發展和產業整合加速的大環境下，實現了火爆增長的態勢。國務院也于2010年9月發布《關于促進企業并購的意見》，意見明確指出，推動優勢企業實施強強聯合、跨地區并購、境外并購和投資合作，從政策層面給予指導和支持。未來中國企業并購數量和并購金額翻倍性增長，并購活躍度和并購金額創歷史新高。

2009-2012年全行業并購交易總數量2011年，中國并購市場共完成1,157起并購交易，與2010年完成的622起案例相比，同比增長高達86.0%；2012年，中國并購市場雖然較上個年度有所趨冷，但是仍然有近千起并購交易于本年完成，全年共完成并購案例991起，同比降低14.3%;2009-2015年全行業并購交易總金額及預測2009年，中國并購市場共完成294起并購交易，披露價格的235起并購交易總金額達到331.47億美元；2010年，中國并購市場共完成622起并購交易，同比增長111.6%，其中501起披露價格的并購交易總金額達到348.03億美元；2011年，中國并購市場共完成1,157起并購交易，披露價格的985起并購交易總金額達到669.18億美元。與2010年完成的622起案例相比，并購金額同比增長92.3%；2012年，中國并購市場共完成了991起并購交易，其中披露金額的883起并購共涉及并購總額507.62億美元;與2011年的1,157起并購及669.18億美元的交易總額性相比，今年案例數同比下降14.3%，并購金額同比下降24.1%。2009-2012年中國并購市場行業分布（按被并購方）行業案例數比例案例數（金）并購金額(US$M)比例平均并購金額(US$M)能源及礦產11211.3%10522,225.0443.8%211.67機械制造11211.3%1015,008.009.9%49.58房地產10010.1%963,903.657.7%40.66建筑/工程697.0%603,080.056.1%51.33生物技術/醫療健康676.8%581,695.543.3%29.23化工原料及加工606.1%561,135.182.2%20.27清潔技術464.6%42428.260.8%10.20IT464.6%43501.621.0%11.67電子及光電設備424.2%42664.551.3%15.82金融414.1%332,071.364.1%62.77汽車383.8%29973.101.9%33.56連鎖及零售363.6%331,457.702.9%44.17電信及增值業務343.4%31462.850.9%14.93互聯網323.2%19269.220.5%14.17農/林/牧/漁222.2%22359.910.7%16.36食品&飲料212.1%201,571.883.1%78.59娛樂傳媒202.0%152,871.385.7%191.43物流121.2%12198.400.4%16.53紡織及服裝80.8%8139.540.3%17.44廣播電視數字電視30.3%315.870.0%5.29教育與培訓30.3%218.000.0%9.00半導體10.1%17.960.0%7.96其他666.7%521,703.283.4%32.76總計991100.0%88350,762.34100.0%57.49隨著產業整合的深入，各政府部門都積極出臺政策，鼓勵優勢企業進行資產并購整合。民營企業、PE機構紛紛參與其中，中國新材料行業中的龍頭公司在并購市場起著主導的作用，對行業內中小企業的兼并收購促進了行業持續快速的發展和整合。2009-2013年新材料行業并購典型案例被并購企業并購企業并購股權并購時間并購金額（萬元）江門磁源江粉磁材70.00%2013.3.2737.86永富化工九九久100.00%2013.1.52,300.00鹽湖海虹鹽湖股份25.00%2012.12.298,625.00海南農資輝隆股份60.00%2012.6.117,830.00天安化工天馬精化28.56%2012.4.1111,300.00潤泰生化中糧生物100.00%2012.3.172,000.00滿洲里鑫富元力股份100.00%2012.3.132,950.00聚龍石化衛星石化100.00%2012.2.313,700.00銀禧工程塑料銀禧科技25.00%2011.10.273,339.32德豐化工華魯恒升非公開2011.10.114,941.32銀億礦業天業通聯75.00%2011.9.1413,500.00深圳瑞華泰航天國際55.00%2011.7.116,304.00納百園化工天馬精化100.00%2011.7.55,600.00科菲特生化輝豐股份51.22%2011.6.153,000.00伊強硅業耕生礦物24.50%2011.4.71,500.00常隆農化諾普信35.00%2010.12.2710,539.97新能鋰業贛鋒鋰業60.00%2010.9.2756.00聯州致冷劑巨化股份55.00%2010.3.27384.00澄星磷業昆明路馬90.00%2010.3.174,087.31中能硅業保利協鑫100.00%2009.7.31232.30億元在行業整合的大潮推動下，PE機構在并購市場中活躍度上升，私募股權基金將繼續推動中國新材料行業并購市場的發展。通過研究近期并購市場的狀況并結合并購活動的規律，預計2013-2015年中國新材料行業并購規模將逐步擴大，無論是交易金額還是發生數量，未來都將達到一個前所未有的高度。（三）新材料行業并購驅動因素分析產生并購行為最基本的動機就是尋求企業的發展。尋求擴張的企業可以通過內部擴張和并購發展兩種選擇。內部擴張可能是一個緩慢而不確定的過程，通過并購發展則要迅速的多。分析認為，按照并購參與主體的不同，新材料行業的并購主要為縱向并購，打造產業鏈整體的戰略構架。代表案例是保利協鑫2009年7月斥資232億元收購江蘇中能硅業科技發展有限公司。從產業鏈上游的角度看，新材料的發展往往需要高度精密的生產技術，因而形成了設備和工藝的門檻。從產業鏈下游的角度看，如前所述，新材料是其他高新技術發展的支撐和先導。沒有足夠優質的新材料作為配套，很多相關的行業和產業就會受到很大限制。綜合來看，新材料公司進行業內并購的驅動因素主要有三點：生產技術、新材料配套、生產規模。通過并購擁有向上下游延伸的戰略彈性，。縱向一體化產業鏈建設是為了加強企業對上下游的掌控能力，彌補產業鏈薄弱環節，提升企業盈利能力和競爭能力，實現低成本配套，從而擺脫了關鍵材料受制于人的情況和使企業獲得了成本優勢，同時企業規模得到擴大，能夠形成有效的規模效應，帶來資源的充分利用、充分整合，降低管理、原料、生產等各個環節的成本，從而降低總成本。新材料優異的產品性能和廣泛的應用領域使其產品市場需求一直保持著較高增長。分析預計，在行業內并購保持繁榮的同時，跨行業并購將開始崛起，無論數量還是交易金額都將非常可觀。（四）新材料行業并購案例解讀每個整合中的行業都會經歷起步、積累、集中和聯盟階段，一個行業開始時集中程度很低，通過不斷兼并和收購直接達到飽和為止，接近周期的最后階段，聯盟的形勢最終出現在顯著的位置。近年來，隨著國內經濟結構調整、消費升級和產業重組，為新材料企業并購孕育了良