中國(guó)醫(yī)藥保健品股份有限公司及上海醫(yī)藥集團(tuán)股份有限公司在2008~2010的資產(chǎn)概況見下表：

2008年2009年2010年總資產(chǎn)中國(guó)醫(yī)藥2.44億5.47億5.24億上海醫(yī)藥7.76億22.08億28.17億所有者權(quán)益中國(guó)醫(yī)藥1.18億1.62億1.61億上海醫(yī)藥2.09億10.41億11.88億負(fù)債中國(guó)醫(yī)藥1.26億3.85億3.63億上海醫(yī)藥5.667億11.67億16.28億

注：截至2008年11月，醫(yī)藥行業(yè)銷售收入增長(zhǎng)率首次超過了工業(yè)行業(yè)平均數(shù)據(jù)

目前，我國(guó)人均醫(yī)療支出遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家和新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家的水平，政府預(yù)算支出也遠(yuǎn)低于世界平均水平，增長(zhǎng)空間巨大。綜合近期和遠(yuǎn)期分析，國(guó)內(nèi)藥品需求量都將處在上升通道：

近期來看，全民醫(yī)保體系進(jìn)一步完善帶來了市場(chǎng)擴(kuò)容，醫(yī)療費(fèi)用增加額將呈逐年上漲態(tài)勢(shì)

長(zhǎng)期來看，人口老齡化趨勢(shì)和居民消費(fèi)水平的提高無疑將對(duì)醫(yī)藥行業(yè)形成長(zhǎng)期支撐

行業(yè)壁壘

1)

高科技

，

醫(yī)藥企業(yè)的核心技術(shù)是其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的重要手段和持續(xù)發(fā)展的動(dòng)力。

2)

高投入，醫(yī)藥產(chǎn)品的早期研究和生產(chǎn)過程，以及最終產(chǎn)品上市的市場(chǎng)開發(fā)，都需要資本的高投入。

3)

高政策

，

醫(yī)藥行業(yè)是受政府規(guī)制最多最嚴(yán)，受政策影響最深最大的行業(yè)之一。

4)

高壟斷

，觀察歐美國(guó)家龐大成熟的醫(yī)藥行業(yè)，無論制造或流通領(lǐng)域，從根本上說都被有強(qiáng)大研發(fā)實(shí)力和渠道控制力的幾家龍頭企業(yè)所壟斷，這也是中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展的趨勢(shì)

2009年是歷年來醫(yī)藥行業(yè)政策出臺(tái)最密集的一年，醫(yī)改、藥品集中采購(gòu)、藥品整治、H1N1流感、產(chǎn)業(yè)發(fā)展等政策相繼出臺(tái)，從推進(jìn)落實(shí)力度可看出政府改革整合該行業(yè)的決心。

2010年8

月11

日，財(cái)政部社會(huì)保障司副司長(zhǎng)余功斌說，今年全國(guó)財(cái)政醫(yī)療衛(wèi)生安排支出4439

億元，其中中央財(cái)政1389

億元，比去年執(zhí)行數(shù)1277

億元增長(zhǎng)了8.8%。2003

年至2009

年，全國(guó)財(cái)政醫(yī)療衛(wèi)生投入累計(jì)達(dá)到13023

億元，平均增幅達(dá)

29.4%。據(jù)此推斷，只要明年財(cái)政收入平穩(wěn)，3

年內(nèi)醫(yī)改新增投入將達(dá)到8500億元。

中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)在經(jīng)歷了2009年的恢復(fù)之后，逐漸步入正軌，呈快速穩(wěn)定發(fā)展的趨勢(shì)。中國(guó)未來藥品價(jià)格調(diào)整的新方向和醞釀兩年的新醫(yī)改已于今年在部分省市展開試點(diǎn)。此次1

醫(yī)改將重點(diǎn)整治中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)一直存在的“多、小、散、亂、差”問題，進(jìn)而促進(jìn)該行業(yè)健康成長(zhǎng)，提升其長(zhǎng)期投資價(jià)值。賽迪顧問預(yù)測(cè)，2010－2012年中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值年增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)在23%－29%之間，產(chǎn)業(yè)規(guī)模預(yù)計(jì)超過20000億人民幣，中國(guó)將成為世界第三大醫(yī)藥市場(chǎng)與國(guó)外醫(yī)藥行業(yè)相比，中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力普遍偏低，目前產(chǎn)業(yè)整體優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在兩方面：勞動(dòng)力價(jià)格相對(duì)低廉；新藥試驗(yàn)費(fèi)用低。

未來研發(fā)水平，融資渠道，流通區(qū)域，政策支持將成為制約其發(fā)展的主要因素。

自2009年10月公布重組方案，僅用不到6個(gè)月時(shí)間上海醫(yī)藥就全部完成吸收合并上實(shí)醫(yī)藥和中西藥業(yè)，購(gòu)買上藥集團(tuán)和上實(shí)控股資產(chǎn)，進(jìn)度超出市場(chǎng)預(yù)期，顯示上海市國(guó)資委及新上藥領(lǐng)導(dǎo)班子的整合決心。中國(guó)醫(yī)藥的銷售毛利率不斷下降，而上海醫(yī)藥的銷售毛利在2009年有大幅度的提升，而在2010年有所下降，但仍然比中國(guó)醫(yī)藥高，由此可見，中國(guó)醫(yī)藥盈利能力的下降主要由于成本的上升等因素造成的所以中國(guó)醫(yī)藥應(yīng)該加強(qiáng)成本管理，降低成本，提高公司的銷售凈利率。中國(guó)醫(yī)藥的銷售凈利率在2008~2010年不斷下降，而且下降幅度較大，而上海醫(yī)藥在2008年低于中國(guó)醫(yī)藥非常多，但在2009年大幅度上升，并超過了中國(guó)醫(yī)藥。在2010年略有下降，但仍然比中國(guó)醫(yī)藥高。所以中國(guó)醫(yī)藥應(yīng)該加強(qiáng)管理、拓寬銷售渠道、增加收入、降低成本以提高銷售凈利率。中國(guó)醫(yī)藥的總資產(chǎn)報(bào)酬率有一定幅度的降低，但是上海醫(yī)藥也有一定幅度的降低，應(yīng)該是市場(chǎng)環(huán)境的原因。但是中國(guó)醫(yī)藥的總資產(chǎn)報(bào)酬率比上海藥業(yè)要低的多，不利于保障公司股東的權(quán)益，也不利于公司的償債能力。因此中國(guó)醫(yī)藥應(yīng)該通過增加收入、降低成本等方式增加總資產(chǎn)報(bào)酬率。中國(guó)醫(yī)藥的凈資產(chǎn)收益率2008~2010年一直在下降，而上海醫(yī)藥在2008年較低，但在2009年大幅上漲，在2010年有小幅度的下降，但是在2009和2010兩年都要比中國(guó)醫(yī)藥要高。所以中國(guó)醫(yī)藥應(yīng)該通過降低成本、增加負(fù)債等方式提高凈資產(chǎn)報(bào)酬率，保障公司股東的權(quán)益。中國(guó)醫(yī)藥的成本費(fèi)用率在不斷地下降，說明中國(guó)醫(yī)藥的獲利能力在不斷地下降，而上海醫(yī)藥在2009年大幅度上升，在2010年有所下降，但在2009、2010年都高于中國(guó)醫(yī)藥。說明中國(guó)醫(yī)藥的管理、銷售等方面出現(xiàn)了嚴(yán)重問題，應(yīng)該引起管理層的注意加強(qiáng)管理和改革，保證企業(yè)的正常發(fā)展。中國(guó)醫(yī)藥的主營(yíng)收入增長(zhǎng)率在2009年有大幅度的上升，但在2010又大幅的下降情況與上海醫(yī)藥相似，應(yīng)該是市場(chǎng)環(huán)境的原因。但上海醫(yī)藥在2009年的增長(zhǎng)率高于中國(guó)醫(yī)藥，而在2008和2010年中國(guó)醫(yī)藥的增長(zhǎng)率較高，說明中國(guó)醫(yī)藥的銷售量和銷售收入還是比較理想的。中國(guó)醫(yī)藥在2008年的利潤(rùn)增長(zhǎng)率在2008年為負(fù)增長(zhǎng)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于上海醫(yī)藥的24%。在2009年中國(guó)醫(yī)藥的利潤(rùn)增長(zhǎng)率大幅度上升，應(yīng)該得益于2009年銷售收入的大幅增長(zhǎng)，在2010年又大幅下降，但比2008年要高得多，上海醫(yī)藥在2009年有小幅度上升，但在2010年大幅度下降從24.99%下降到4%，但是仍然比中國(guó)醫(yī)藥的高。每股收益上來看中國(guó)醫(yī)藥在2008~2009處于較高水平，說明其自由資本獲取收益的能力較強(qiáng)，運(yùn)營(yíng)收益較好，但在2009~2010年其獲利能力已不及上海醫(yī)藥與中國(guó)醫(yī)藥相比，2008年后上海醫(yī)藥的獲利水平卻大幅度上升，并達(dá)到高于中國(guó)醫(yī)藥的水平。杜邦分析簡(jiǎn)表報(bào)告期權(quán)益資本凈利率(ROE)銷售凈利率%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）權(quán)益乘數(shù)中國(guó)醫(yī)藥2008年15.396.371.192.072009年14.994.871.213.382010年13.3541.173.25上海醫(yī)藥2008年4.850.782.223.172009年16.655.411.462.122010年15.754.761.52.37就ROE這項(xiàng)指標(biāo)，上海醫(yī)藥在2008年是比較低的，但在2009年一年有了迅猛的發(fā)展，幾乎翻了四番，所有者權(quán)益有了較大幅度的提高，分析其原因，銷售凈利率在09和10年有了大幅度提高，盈利能力增強(qiáng)，同時(shí)負(fù)債規(guī)模減小，減少了與股東“爭(zhēng)利”的因素相較而言，中國(guó)醫(yī)藥就沒有那么幸運(yùn)。從橫向比較來看，ROE近三年平均比上海醫(yī)藥要高許多，而縱向剖析，三年來ROE比較平穩(wěn)，說明企業(yè)盈利能力比較穩(wěn)定，但一直呈穩(wěn)定的下降趨勢(shì)，說明企業(yè)的盈利能力每況愈下。分析之，則可以看出，中國(guó)醫(yī)藥銷售凈利率呈逐年下降趨勢(shì)，甚至低于了原來不如自己的上海醫(yī)藥，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一直維持在較低的水平，存貨周轉(zhuǎn)率也較低，產(chǎn)品的銷售出現(xiàn)了問題，有可能有產(chǎn)品積壓與滯銷的情況出現(xiàn)，資金得不到加速周轉(zhuǎn)，影響了企業(yè)再生產(chǎn)和擴(kuò)大規(guī)模和盈利的能力。同時(shí)，中國(guó)醫(yī)藥的權(quán)益乘數(shù)是很大的，說明該企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債比率較高，企業(yè)為了以較低的成本獲取可用資金，不得不大量借債，改變了資本結(jié)構(gòu)模式。

200820092010銷售收入：3,079,157,109.974,790,006,217.176,259,530,625.70全部成本：2,932,900,254.944,257,371,334.065,649,469,681.21銷售成本2,631,034,651.793,957,116,666.155,317,222,418.19銷售費(fèi)用165,662,429.76200,852,772.17210,126,445.62管理費(fèi)用165,662,429.7682,009,596.27108,496,174.89財(cái)務(wù)費(fèi)用25,326,175.7417,392,299.4713,624,642.51銷售利潤(rùn)253,354,211.08302,741,397.86316,837,380.50其他利潤(rùn)-4,820,064.59984,538.295,972,075.87稅前利潤(rùn)248,534,146.49303,725,936.15322,809,456.37應(yīng)交稅金52,431,524.5270,496,090.0872,380,620.53凈利潤(rùn)196,102,621.97233,229,846.07250,428,835.84中國(guó)醫(yī)藥2008~2010利潤(rùn)簡(jiǎn)表中國(guó)醫(yī)藥2008~2010資產(chǎn)負(fù)債簡(jiǎn)表

200820092010流動(dòng)資產(chǎn)：/4,619,174,821.784,559,056,408.19現(xiàn)金/1,693,974,910.981,092,582,180.34有價(jià)證券/00應(yīng)收帳款/934,302,826.92937,113,277.23存貨/1,749,116,247.442,272,756,452.2