中國企業對外投資案例

——吉利收購沃爾沃隨著我國對外投資不斷加強與深化，近些年來，國內企業對外投資由過去的項目投資逐漸向海外收購轉變，海外收購成功的案例也越來越多，如中國移動收購巴基斯坦運營商、吉利并購沃爾沃、中國投資公司入股美國黑石集團、國家開發銀行入股英國巴克萊銀行、中國工商銀行收購南非標準銀行、中國平安保險收購歐洲富通集團股權以及中國國家電網成功競購菲律賓電網運營權等等。其中，吉利成功并購沃爾沃屬于非常經典的案例。中國浙江吉利控股集團有限公司2010年3月28日與美國福特汽車公司在瑞典哥德堡正式簽署收購沃爾沃汽車公司的協議。吉利收購沃爾沃“終成正果”。下面就吉利收購沃爾沃進行簡要剖析：—、宏觀分析政治環境（1）國際關系瑞典是最早同中國建交的西方國家，兩國在政治、經濟、文化等各個領域和各個層次的交流與合作日益增多并取得顯著成果，瑞典首相表示歡迎吉利與沃爾沃最終結盟，中國政府也對此事持鼓勵態度，在經濟和政策方面都給予了很多的支持。（2）政策干預我國實行“走出去”戰略國務院推出《關于鼓勵支持和引導個體私營等非公有制經濟發展的若干意見》等文件，大力鼓勵民營企業走出去，鼓勵有條件的企業對外投資和跨國經營。經濟環境（1）國際經濟環境2008年9月以來，受金融風暴波及的西方各國經濟普遍陷入衰退。福特公司也因此債務纏身。下圖為2006年一2009年沃爾沃汽車銷售狀況：瀾頃年?如。9年淡郊泛稍魯情況（單f曲萬輛）由此圖可知，金融危機使本來就不穩固的沃爾沃市場雪上加霜，銷售量下滑的情況十分嚴重。（2）我國經濟環境雖然國際金融風暴對我國經濟有一定影響，但是風暴并沒有傷到我國經濟的筋骨，只是一定程度上減緩了我國經濟的快速增長，而吉利汽車公司汽車銷量保持迅速增長，吉利戰略轉型不斷深入，從銷售情況來看，吉利的發展形勢令人鼓舞。2008年吉利汽車國內銷量22萬多輛，同比依然有一定漲幅，吉利的增長遠遠高于行業標準。吉利與沃爾沃銷量社會文化環境（1） 從社會角度來看，中國的汽車行業的發展前景是遠大的，汽車市場也是遠未達到飽和，汽車的需求量在未來的幾年內會呈現持續增長的趨勢，人們對汽車安全和環保也越來越關注。（2） 從民族文化來看，我國國內民族意識高漲，人們在買汽車時，會優先選擇購買國產汽車。如果吉利成功收購沃爾沃，必定將讓沃爾沃在中國的銷量大幅度提高，這也是福特公司所想看到的。技術環境（1） 我國汽車行業技術落后，國產汽車業主要以成本優勢，打價格戰，在技術層面與國外有很大差距。在自主品牌企業造高檔車難度大，造中低價位車的難度比較小，國內市場急需引進高檔車生產核心技術。（2） 我國加大金融對對外高新技術投資的支持，充分發揮其政策導向功能，同時，運用財政貼息方式，引導各類商業金融機構支持高新技術引進和自主創新與產業化，使我國高新技術迅速發展，為吉利集團收購沃爾沃提供了技術條件。二、現狀分析優勢（1） 收購雙方的銷售市場互補，無重疊沃爾沃公司一直堅持的銷售理念就是造安全、環保、設計和品質都一流的高端豪華車型，而吉利公司是以造低成本的中低檔車而發家的，直到現在吉利一直堅持這樣的傳統。這樣看兩個公司的銷售市場不單毫無重疊，反而互補，形成了更強、更全面的銷售整體。（2） 吉利對此次收購作了充分準備李書福早在2002年就開始研究沃爾沃這個企業，并于2007年敏銳洞察到并購沃爾沃的可能性，開始和福特進行正式溝通，

同時要求財務負責人張芃著手研究并購可能性與準備工作， 在專業機構幫助下，并購活動所有的危機點都在吉利的掌控范圍內。（3）吉利收購后的運營整合方案符合福特方面要求吉利對沃爾沃未來的發展之路規劃地相當明晰： 一是通過采購沃爾沃設置在中國工廠生產的零部件，以降低采購成本。二是擴大銷售規模攤薄整車成本。通過詳盡的成本測算，準確的預測出沃爾沃銷售35萬輛即能實現扭虧。在中國市場2009年奧迪、寶馬、奔馳、沃爾沃銷售量如下圖：相比之下沃爾沃只占四大高端汽車33.86萬輛的6.6%,比例雖然不大，但沃爾沃只需在中國擴展5萬輛就能實現35萬輛的全球銷售而全面扭虧。廣闊的發展前景，詳盡的運營方案對沃爾沃來說無疑有很大誘惑力。

（4）低成本優勢巨大中國出口產品的低成本是一個被廣泛認可的事實。如圖所示為中外近年勞動力成本比較卜3020特口Is特口Is□5O瞿擔來惹：釜耳芟Hl屆；浩科惡行全泰帝有部4-1其中，中國的勞動力成本大大低于國外，幾乎所有的本土企業都享用著這樣的廉價資源，雖然我國勞動力成本上漲，但對比其他國家仍有明顯的優勢。劣勢（1）雙方差異文化鴻溝沃爾沃在瑞典已有八十多年歷史，它的根在瑞典，它是瑞典人的驕傲，即使后來底特律文華的介入也沒能改變根植于瑞典的文化情節，這是一種自它誕生就形成的文化特質。而只有十三年歷史的吉利正處于蓬勃發展之中，活力十足，同樣有著中國文化特質。兩者之間的文化鴻溝而只有十三年歷史的吉利正處于蓬勃發展之中，活力十足，同樣有著中國文化特質。兩者之間的文化鴻溝該怎樣來填充的確是個傷腦筋的問題。（2）吉利缺乏高端品牌管理經驗吉利公司從創建以來一直都在堅持做中低檔車的生產銷售，從未涉足過高端豪華車的生產銷售領域，而此次吉利公司收購的沃爾沃公司則是一家以生產和銷售高端豪華車而聞名的汽車公司。對于缺乏高端管理經驗的吉利公司來說將來對沃爾沃公司的管理將會成為其一大弊病。機會（1） 政府支持國家出臺的《汽車產業調整和振興規劃》明確指出：“以結構調整為主線，推進汽車企業兼并重組。”這一大好政策支持我國企業利用國際金融危機帶來的機遇并購海外的汽車企業。吉利并購沃爾沃，一是可以幫助中國自主品牌汽車企業盡快走向國際市場。二是可以嫁接國際知名品牌為我所用。三是可以彰顯中國汽車產業的實力。因而得到我國政府政策和財力的支持。（2） 經濟危機，金融風暴全球性的經濟危機導致歐美汽車市場的銷售額急劇下滑，許多的企業更是連連的虧損，沃爾沃也不例外，同樣虧損嚴重。 相比之下中國市場雖然也受金融風暴影響，但銷售額仍緩慢增長，這正是中國企業出手的好時候。于此時通過海外并購，可以用較低的成本，獲取到夢寐以求的汽車國際品牌、核心技術和國際營銷渠道，這是中國汽車產業實現技術跨越的一個捷徑。（3） 福特基于戰略選擇出售沃爾沃福特在2006年做了戰略調整計劃，即走“一個福特，一個團隊”的自有品牌發展之路。接著相繼以低價出售旗下企業。（4） 中國汽車產品的海外需求不斷增長中國汽車的海外需求不斷增長，尤其是輕型載貨汽車，而本土生產的高端車型正在逐漸取代某些進口。另外，一向被認為缺乏競爭力的自主品牌轎車已經批量地進入國際市場， 雄心勃勃的中國汽車企業正在積極嘗試海外擴張，出口產品到歐美主流汽車市場。4.威脅（1）中國市場中強大的競爭對手中國高端豪華車銷售市場可以說是一塊大餅， 想來分這塊餅的人太多了，其中奧迪、寶馬、奔馳這三大高端豪華汽車生產巨頭占據了其中93.4%的股份，現在吉利收購沃爾沃想要從其中分得一小塊餅真的是一個不小的難題。而且沃爾沃的市場主要集中在北美和歐洲，想要轉戰亞洲地區，將又會是一個難題。200奔沃爾沃在各汽車200奔沃爾沃在各汽車市場鈉售占比情況.唯■北券蘭瞄同■炬.豳牙fin<犯堂車Ewrw,99iclie.com(2)經濟壓力18億美元的資金需求對于年盈利不足2億美金的吉利而言，好比不吃不喝10年換一次交易，收購門檻不可謂不高；相比之下，對手“皇冠”財團則早早準備好了融資方案，這無疑降低了吉利的勝算。另外，并購后需要的大筆投入資金對吉利來說也是個不小的挑戰，處于經濟方面的原因，福特要把沃爾沃交給吉利是相當不放心的。三、分析結論吉利成功收購沃爾沃，從形式上來看，是一種外延式的并購，但是從內涵上來講，則是一種中