一、概述理論基礎：價值決定價格、價格圍繞價值波動。概念：對影響證券價值的經濟、政治、社會等基本因素進行分析，評估證券的投資價值，判斷證券的合理價位，預測證券價格走勢的一種方法。經濟因素分類：宏觀、行業、公司。信息來源：政府、證交所、上市公司等。特點：預測中長期證券價格走勢的一種方法。二、宏觀經濟周期景氣階段、衰退階段、復蘇階段對股市影響全面、長期的影響時間差與預期與行業敏感性有關GDP景氣衰退復蘇潛在的GDP水平線宏觀經濟影響證券價格的途徑公司的經營效益居民收入水平預期即人氣指標資金成本三、宏觀經濟政策貨幣政策財政政策收入政策貨幣政策貨幣政策：中央銀行為實現特定的經濟目標運用各種貨幣政策工具調節貨幣供應和利率水平，進而影響宏觀經濟的方針和措施的總稱。主要手段公開市場業務：中央銀行在金融市場上公開買賣有價證券（主要是政府債券），以此來調節市場貨幣供給和影響利率水平的政策行為。再貼現政策法定存款準備金率窗口指導分類：松、緊、穩健的貨幣政策。貨幣政策可通過調控貨幣供給和利率達到對社會總需求和總供給兩方面的調節，使經濟達到均衡。貨幣政策可通過調控利率和貨幣總量控制通貨膨脹，保持物價總水平的穩定。貨幣政策調節國民收入中消費與儲蓄的比例。貨幣政策引導儲蓄向投資的轉化并實現資源的合理配置。財政政策：一國政府為實現一定的宏觀經濟目標，調整財政收支規模和收支平衡的指導原則及其相應措施。主要手段稅收：宏觀稅率、稅負分配、稅收優惠與懲罰等稅率的變化、稅制的改革。國債公共支出：購買性支出（社會消費性支出和財政投資性支出）和轉移性支出。分類：擴張性財政政策、緊縮性財政政策和中性財政政策。財政政策松財松貨刺激經濟增長，擴大就業，但會帶來通脹風險。緊財緊貨制止需求和通脹，但會帶來經濟停滯的后果。緊財松貨在控制通貨膨脹的同時，保持適度的經濟增長，但貨幣政策過松也難以制止通貨膨脹。松財緊貨低增長或產業結構失調問題，同時解決通貨膨脹收入政策是國家為實現宏觀調控總目標和總任務，針對居民收入水平高低、收入差距大小在分配方面制定的原則和方針。包括收入總量目標和收入結構目標。與財政政策、貨幣政策相比，收入政策具有更高層次的調節功能，它制約著財政政策和貨幣政策的作用方向和作用力度，而且收入政策最終也要通過財政政策和貨幣政策來實現。收入政策收入總量目標著眼于近期的宏觀經濟總量平衡，著重處理積累和消費、人們近期生活水平改善和國家長遠經濟發展的關系，以及失業和通貨膨脹的問題。收入總量調控政策通過財政政策和貨幣政策的傳導對證券市場產生影響。收人結構目標則著眼于處理各種收入的比例，以解決公共消費和私人消費、收入差距等問題。四、宏觀經濟分析宏觀經濟分析方法宏觀經濟指標國際金融市場環境股票市場的供求關系（一）宏觀經濟分析方法總量分析法：對宏觀經濟運行總量指標的影響因素及其變動規律進行分析，如對國民生產總值、消費額、投資額、銀行貸款總額及物價水平的變動規律的分析等，進而把握整個經濟的狀態和全貌。結構分析法：指對經濟系統中各組成部分及其對比關系變動規律的分析。如國民生產總值中三次產業的結構及消費和投資的結構分析、經濟增長中各因素作用的結構分析等?？偭糠治鲋饕茄芯靠偭恐笜俗儎右幝傻膭討B分析。同時也包括考察同一時期內各總量指標的相互關系，如投資額、消費額和國民生產總值的關系等靜態分析。結構分析法是結構分析主要是一種靜態分析，即對一定時間內經濟系統中各組成部分變動規律的分析。如果對不同時期內經濟結構變動進行分析，則屬于動態分析。（二）宏觀經濟指標GDP通脹率失業率貨幣供應量與利率國際收支與匯率財政收支固定資產投資規模GDP國內生產總值(GDP)指經濟社會（一國或一地區）所有常住居民在一定時期內運用生產要素所生產的全部最終產品（物品和勞物）的市場價值，綜合反映一個國家的整體經濟狀況。GDP是地域的概念、國民生產總值（GNP）是國民概念。GDP=C+I+G+X-M=工資+利息+利潤+租金+間接稅和企業轉移支付+折舊。儲蓄（S：包括私人、政府與國外儲蓄）=投資（I）實際GDP=名義GDP/GDP折算指數。經濟增長的三駕馬車消費：分名義增長和實際增長，社會消費品零售總額、汽車消費、房地產消費；凱恩斯消費理論認為隨著收入增加、消費也增加，但消費增加不及收入增加多。投資：指實物投資，城鎮固定資產投資完成額增長率、房地產開發投資完成額增長率；投資乘數指收入的變化與帶來這種變化的投資支出的變化的比率。進出口：出口商品總額增長、進口商品總額增長、進出口商品總額增長。貨幣供應量貨幣供應量是單位和居民個人在銀行的各項存款和手持現金之和，其變化反映著中央銀行貨幣政策的變化。根據流動性的大小將貨幣供應量劃分為不同的層次流通中現金(M0)，是指銀行體系以外各個單位的庫存現金和居民的手持現金之和；狹義貨幣供應量(M1)，是指M0加上企業、機關、團體、部隊、學校等單位在銀行的活期存款；廣義貨幣供應量(M2)，是指M1加上企業、機關、團體、部隊、學校等單位在銀行的定期存款和城鄉居民個人在銀行的各項儲蓄存款；M2與Ml的差額，即單位的定期存款和個人的儲蓄存款之和，通常稱作準貨幣。利率利率：指在借貸期內所形成的利息額與所貸資金額的比率。從宏觀經濟分析的角度看，利率的波動反映出市場資金供求的變動狀況。分類：貼現與再貼現利率、同業拆借利率、回購利率、各項存貸款利率。利率與經濟發展：經濟持續繁榮增長時期，資金供不應求，利率上升；經濟蕭條、市場疲軟時，利率會隨著資金需求的減少而下降。利率與股市：總體來看，利率提高會導致股價的下跌，而利率下降會導致股價的上升。利率影響著人們的儲蓄、投資和消費行為，利率結構也影響著居民金融資產的選擇，影響著證券的持有結構。通貨膨脹率通貨膨脹是指用某種價格指數（如消費價格指數CPI、GDP折算指數、生產者價格指數PPI）衡量的一般價格水平的持續上漲。在我國，通貨是指中國的法定貨幣，它的國內購買力水平是以可比物價變動情況來衡量的。通貨膨脹率本質上是總需求大于總供給的缺口。通貨膨脹的螺旋：通貨膨脹保持一定的慣性?！莟=(Pt-Pt-1)/Pt-1按價格上漲速度分類溫和的通貨膨脹、奔騰的通貨膨脹、超級通貨膨脹。按對價格影響的差別分類平衡的通貨膨脹和非平衡的通貨膨脹按人們的預料程度分類未預期的通貨膨脹和預期的通貨膨脹對社會經濟的影響再分配效應不利于固定收入者、有利于變動收入者；不利于儲蓄者、有利于債務人。產出效應需求拉動-企業利潤增加-就業增加-產出增加成本拉動-企業利潤減少-就業減少-產出減少超級通貨膨脹導致經濟崩潰。通貨緊縮被認為是導致經濟衰退的“殺手”，將損害消費者和投資者的積極性，造成經濟衰退和經濟蕭條，與通貨膨脹一樣不利于幣值穩定和經濟增長。消費和投資的下降減少了總需求，使物價繼續下降，從而步入惡性循環。從利率角度分析，通貨緊縮形成了利率下調的穩定預期，下調名義利率降低了社會的投資預期收益率，導致有效需求和投資支出進一步減少，企業的效益下滑、居民收人減少，引致物價更大幅度的下降。持續穩定的GDP增長高通脹下的GDP增長宏觀調控下的GDP增長GDP增長轉折性變動失業率失業率是指勞動力中失業人數所占的百分比，勞動力是指年齡在16歲以上具有勞動能力的人的全體。失業率上升與下降是以GNP相對于潛在GNP的變動為背景的，而其本身則是現代社會的一個主要問題。當失業率很高時，資源被浪費，人們收人減少，導致經濟的問題還可能影響人們的情緒和家庭生活，進而引發一系列的社會問題。國際收支國際收支一般是一國居民在一定時期內與非居民在政治、經濟、軍事、文化及其他往來中所產生的全部交易的系統記錄。國際收支包括經常項目和資本項目。經常項目分進出口、勞務收支和單方面轉移；資本項目分短期與長期資本項目，反映一國同國外資金往來的情況，反映著一國利用外資和償還本金的執行情況。匯率匯率是外匯市場上一國貨幣與他國貨幣相互交換的比率。

一國的匯率會因該國的國際收支狀況、通貨膨脹率、利率、經濟增長率等的變化而波動；反之，匯率波動又會影響一國的進出口額和資本流動，并影響一國的經濟發展。財政收支財政收支包括財政收入和財政支出兩個方面。收大于支是盈余，收不抵支則出現財政赤字。如果財政赤字過大，就會引起社會總需求的膨脹和社會總供求的失衡。固定資產投資規模固定資產投資規模是指一定時期在國民經濟各部門、各行業固定資產再生產中投入資金的數量。投資規模是否適度，是影響經濟穩定與增長的一個決定因素。投資規模過小，不利于為經濟的進一步發展奠定物質技術基礎；投資規模安排過大，超出了一定時期人力、物力和財力的可能，又會造成國民經濟比例的失調，導致經濟大起大落。失業率高增長慢國內生產總值失業率通貨膨脹率失業率低增長快增長衰退高通脹導致加息加息減息低通脹或緊縮會減息

加息股價跌利率股價減息股價漲減稅促增長

升值抑制增長貶值促進增長赤字促增長匯率預算赤字稅收調整經濟指標變化對股價的效應圖各種指標對股價的影響國際金融市場按經營業務的種類劃分，可以分為貨幣市場、證券市場、外匯市場、黃金市場和期權期貨市場，這些市場是一個整體，各個市場相互影響。證券市場僅僅是國際金融市場的一部分，國際金融市場對一國證券市場的影響是通過該國國內其他金融市場的傳導而發生的。如80年代初，發展中國家難以在國際證券市場上籌集到資金，導致國內資金市場上資金短缺，利率上升，從而影響本國證券市場的發展。

（三）國際金融市場環境

隨著中國資產證券化率的不斷提高，中國股市與世界金融市場的雙向影響越來越大。國際金融市場動蕩通過人民幣匯率預期影響證券市場。

國際金融市場動蕩通過宏觀面和政策面間接影響我國證券市場。從長期來看，股票的價格由其內在價值決定，但就中、短期的價格分析而言，股價由供求關系決定。成熟股票市場的供求關系是由資本收益率引導的供求關系。像我國這樣的新興股票市場的股價在很大程度上由一定時期內股票的總量和資金總量的對比力量決定。

（四）股票市場的供求關系上市公司