目 錄TOC\o"1-2"\h\z\u一、贛州的核心亮有些？ 5（一紅基優(yōu)突：革老政不加，獲央地資傾斜 5（二區(qū)、業(yè)人因素加，州濟(jì)展迅速 8（三江省副記任贛市書，利資源接 9（四區(qū)利較2022資產(chǎn)最點(diǎn)仍壓空間 9二、贛州的債務(wù)負(fù)怎看？ 10（一債壓情如？ 10（二債是何成？ 12三、近期贛州債市哪突出表現(xiàn)？ 14（一贛市2023年1-6月凈資比有降但二度融持改善 14（二今以贛城債發(fā)成較，整呈下趨勢 15（三贛市交益逐月低短品認(rèn)度高 15四、贛州城投債還哪機(jī)會值得把握？ 16（一短挖策確性機(jī)較高 17（二強(qiáng)體久仍空間 17五、風(fēng)險提示 17圖表目錄圖表1 2017-2021贛市轉(zhuǎn)支規(guī)及全比重單：元） 6圖表2 命區(qū)關(guān)央政梳理 6圖表3 命區(qū)關(guān)西省策理 7圖表4 州地位置 8圖表5 2021-2022贛市常人速0.09% 9圖表6 西各市GDP總GDP速均GDP及變情況 9圖表7 西各市投債差平單：BP） 10圖表8 五贛市方政債余、投司帶債余及長率 圖表9 西各市務(wù)規(guī)及義務(wù)率 圖表10 贛市定投資速江省列 12圖表贛市公施建完投額同增速 13圖表12 贛城市用設(shè)建固資投資金向比況 13圖表13 近年州量城債額江省比（位億） 14圖表14 江省地市2022及2023年1-6月投債融規(guī)及比化情單位：元） 14圖表15 江省地市2022以城債行本 15圖表16 江省地投債度交益及6月環(huán)變化 16圖表17 贛市投經(jīng)營財狀梳理 16圖表18 短期略選出15債券 17圖表19 拉期略選出15債券 17900一、贛州的核心亮點(diǎn)有哪些？（一）紅色基因優(yōu)勢突出：革命老區(qū)政策不斷加碼，獲中央和地方資源傾斜202112211220195月習(xí)20212035江西省內(nèi)緊跟中央基調(diào)，今年以來頻頻釋放利好，后續(xù)落地效果值得期待。5717（1）支持贛州建設(shè)省域副中心城市，在重大基礎(chǔ)設(shè)施布局和城市能級提升方面給（2）加大對示范區(qū)建設(shè)支持力度，在安排革命老區(qū)轉(zhuǎn)移支付、省預(yù)算（3（2017-2021410-490圖表1 2017-2021年贛州市轉(zhuǎn)移支付規(guī)模及全比重（單位：億元）資料來源：江西省財政廳官網(wǎng)，注：轉(zhuǎn)移支付=一般性轉(zhuǎn)移支付+專項(xiàng)轉(zhuǎn)移支付時間部門發(fā)文字號政策文件及會議相關(guān)內(nèi)容2012/6/28國務(wù)院時間部門發(fā)文字號政策文件及會議相關(guān)內(nèi)容2012/6/28國務(wù)院國發(fā)〔2012〕21號《國務(wù)院關(guān)于支持贛南等原中央蘇區(qū)振興發(fā)展的若干意見》到2015年，贛南等原中央蘇區(qū)在解決突出的民生問題和制約發(fā)展的薄弱環(huán)節(jié)方面取得突破性進(jìn)展。到2020年，贛南等原中央蘇區(qū)整體實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。2013/8/22國務(wù)院辦公廳國辦發(fā)〔2013〕90號《中央國家機(jī)關(guān)及有關(guān)單位對口支援贛南等原中央蘇區(qū)實(shí)施方案》到2020年，通過支援單位、江西省、相關(guān)設(shè)區(qū)市和受援地的共同努力，使受援地有效解決突出的民生問題和制約發(fā)展的薄弱環(huán)節(jié)。2015/7/2財政部財預(yù)〔2015〕121號《革命老區(qū)轉(zhuǎn)移支付資金管理辦法》中央財政在年度預(yù)算中安排革命老區(qū)轉(zhuǎn)移支付資金。省級財政根據(jù)本地區(qū)實(shí)際轉(zhuǎn)移支付資金不要求縣級財政配套，不得為其他專項(xiàng)資金進(jìn)行配套。2015/12/23中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳中辦發(fā)〔2015〕64號《關(guān)于加大脫貧攻堅力度支持革命老區(qū)開發(fā)建設(shè)的指導(dǎo)意見》加強(qiáng)規(guī)劃引導(dǎo)和重大項(xiàng)目建設(shè)。全面實(shí)施贛閩粵原中央蘇區(qū)、陜甘寧、左右江大別山、川陜等老區(qū)振興發(fā)展規(guī)劃和集中連片特困地區(qū)區(qū)域發(fā)展與脫貧攻堅規(guī)劃，加快落實(shí)規(guī)劃項(xiàng)目和政策。持續(xù)加大資金投入。中央財政一般性轉(zhuǎn)移支付資金、各類涉及民生的專項(xiàng)轉(zhuǎn)移2021/1/24國務(wù)院國發(fā)〔2021號《國務(wù)院關(guān)于新時代支持革命老區(qū)振興發(fā)展的意見》促進(jìn)大中小城市協(xié)調(diào)發(fā)展。研究支持贛州、三明等城市建設(shè)革命老區(qū)高質(zhì)量發(fā)展示范區(qū)。對接國家重大區(qū)域戰(zhàn)略。支持贛南等原中央蘇區(qū)和海陸豐革命老區(qū)深度參與粵港澳大灣區(qū)建設(shè)，支持贛州、龍巖與粵港澳大灣區(qū)共建產(chǎn)業(yè)合作試驗(yàn)區(qū)，建設(shè)好贛州、井岡山、梅州綜合保稅區(qū)和龍巖、梅州跨境電商綜合試驗(yàn)區(qū)。加大財政金融支持力度。繼續(xù)支持贛州執(zhí)行西部大開發(fā)政策，在加快革命老區(qū)高質(zhì)量發(fā)展上作示范。中央預(yù)算內(nèi)投資對贛南等原中央蘇區(qū)參照執(zhí)行西部地區(qū)政策.2021/4/21國務(wù)院辦公廳國辦發(fā)〔2021〕《新時代中央國家機(jī)關(guān)及有關(guān)單位對63、。15號口支援贛南等原中央蘇區(qū)工作方案》共43個縣（市、區(qū)。20212030年。2021/11/22發(fā)改委等發(fā)改振興〕1619號《“十四五”支持革命老區(qū)鞏固拓展脫貧攻堅成果銜接推進(jìn)鄉(xiāng)村振興實(shí)施方案》心城市，增強(qiáng)輻射帶動能力。求。扶井岡山、紅安、延川、通江、田東等92個革命老區(qū)縣市工作力度。2021/11/26發(fā)改委振興司-《“十四五”特殊類型地區(qū)振興發(fā)展規(guī)劃》探索各具特色的振興發(fā)展路徑。支持贛閩粵原中央蘇區(qū)探索建設(shè)革命老區(qū)高質(zhì)量發(fā)展示范區(qū)，打造稀土產(chǎn)業(yè)和有色金屬產(chǎn)業(yè)基地，深度參與粵港澳大灣區(qū)建設(shè)。（贛閩粵原中央蘇區(qū)國重要的區(qū)域性中心城市，稀有金屬等特色產(chǎn)業(yè)基地，知名紅色旅游目的地。2022/3/3國務(wù)院國函〔2022〕20號《國務(wù)院關(guān)于同意建設(shè)贛州、閩西革命老區(qū)高質(zhì)量發(fā)展示范區(qū)的批復(fù)》供給等方面給予積極支持聯(lián)席會議制度作用。2022/5/19發(fā)改委發(fā)改振興〕766號《革命老區(qū)重點(diǎn)城市對口合作工作方案》建立以下對口合作關(guān)系：贛州市（贛閩粵原中央蘇區(qū)）——深圳市。對口合作工作期限為2022年至2030年。資料來源：政府官網(wǎng)、圖表3 革命老區(qū)相關(guān)西省政策梳理時間部門發(fā)文字號政策文件及會議相關(guān)內(nèi)容2021/4/21中共江西省委、江西省人民政府-《關(guān)于新時代進(jìn)一步推動江西革命老區(qū)振興發(fā)展的實(shí)施意見》組織實(shí)施對口支援。推動贛州、吉安、撫州等地與發(fā)達(dá)省市開展對口合作。加大財政金融支持力度。爭取中央財政對江西革命老區(qū)轉(zhuǎn)移支付、地方政府專項(xiàng)債券傾斜支持。2022/8/4省政府辦公廳贛府廳字〕72號《江西省推進(jìn)革命老區(qū)重點(diǎn)城市對口合作任務(wù)分工方案》積極支持革命老區(qū)重點(diǎn)城市承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，加強(qiáng)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)合作。指導(dǎo)贛州市—深圳市、吉安市—東莞市共同編制對口合作五年實(shí)施方案。省財政加大對革命老區(qū)振興發(fā)展重點(diǎn)領(lǐng)域的資金支持力度，積極爭取中央財政、中央預(yù)算內(nèi)投資支持。2023/2/18省政府辦公廳贛府廳發(fā)號《贛州革命老區(qū)高質(zhì)量發(fā)展示范區(qū)發(fā)展規(guī)劃》2025經(jīng)濟(jì)發(fā)展主要指標(biāo)位居全國革命老區(qū)前列，經(jīng)濟(jì)總量跨越5500億元大關(guān)。展望到2035年，示范區(qū)與全國同步基本實(shí)現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化，人均地區(qū)生產(chǎn)總值基本達(dá)到全國平均水平。2023/5/26江西省第十四屆人民代表大會常務(wù)委員會第二次會議-老區(qū)振興發(fā)展條例》目安排、資金配置、人才引進(jìn)等方面給予傾斜支持。制，統(tǒng)籌運(yùn)用財政補(bǔ)助資金、地方政府債券資金加強(qiáng)對革命老區(qū)的支持。建設(shè)。中共江西《支持贛州革命老區(qū)高質(zhì)量發(fā)展示范區(qū)建設(shè)的若干政策措施》加快國家普惠金融改革試驗(yàn)區(qū)建設(shè)。支持贛州與深圳開展多領(lǐng)域、多層次對口合作。省委辦公2023/7/5廳、江西-在安排革命老區(qū)轉(zhuǎn)移支付、省預(yù)算內(nèi)基建投資、地方政府專項(xiàng)債券、銜接推進(jìn)省人民政鄉(xiāng)村振興補(bǔ)助等資金時對贛州統(tǒng)籌予以支持。府辦公廳州更大支持，指導(dǎo)優(yōu)化鄉(xiāng)鎮(zhèn)行政區(qū)劃設(shè)。資料來源：政府官網(wǎng)、（二）區(qū)位、產(chǎn)業(yè)、人口因素疊加下，贛州經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速202112月中國稀土集團(tuán)總部落戶贛州，稀土產(chǎn)業(yè)濫采、礦權(quán)混亂等情況得以治理。有色金屬和新材料、電子信息、新能源和新能源汽車等產(chǎn)業(yè)集群迅速發(fā)展。此外，贛州常住人口保持正增長220年較0107.01%20220.09%。從經(jīng)濟(jì)水平看，2022GDP4524GDP5.2%綜合看，區(qū)位、產(chǎn)業(yè)、人口等多重因素疊加革命老區(qū)政策利好，贛州市中期經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍具潛力。圖表4 贛州市地理位置資料來源：標(biāo)準(zhǔn)地圖服務(wù)，圖表5 2021-2022年贛州市常住人口增速0.09%資料來源：，第六、七次全國人口普查報告，圖表6 江西省各地市GDP總額、GDP增速、均及其變化情況資料來源：企業(yè)預(yù)警通，（三）江西省委副書記兼任贛州市委書記，或利于資源對接面進(jìn)行信息的溝通、資源的對接等。201811值得關(guān)注的是，省委副書記兼任地級市市委書記的情況并不多見，目前僅有深圳、青島、烏魯木齊和贛州四個地市存在這種情況，足以見得贛州的政治、經(jīng)濟(jì)地位重要。（四）區(qū)域利差較2022年資產(chǎn)荒最低點(diǎn)或仍有壓縮空間7月以來江西省各地市利差較6月底均收窄為17BP、16BP22%19BP26BP度，資產(chǎn)荒的行情若持續(xù)演繹，則贛州信用利差或向去年最低點(diǎn)逼近，具有參與價值。圖表7 江西省各地市投債利差水平（單：BP）資料來源：，201911日二、贛州的債務(wù)負(fù)擔(dān)怎么看？贛州亮點(diǎn)較為突出，但同時無法忽視其債務(wù)負(fù)擔(dān)偏重的客觀現(xiàn)實(shí)。（一）債務(wù)壓力情況如何？近五年贛州地方政府債務(wù)和城投公司帶息債務(wù)不斷增加，2022年債務(wù)余額較1.82.81.91.620%28%、34%20%、19%、15%。圖表8 近五年贛州市方政府債務(wù)余額、投司帶息債務(wù)余額及長率資料來源：，江西省財政廳官網(wǎng)，注：2018-2021“債務(wù)余額（決算數(shù)（決算數(shù)）一般債務(wù)專項(xiàng)債務(wù)；22年地方政府債務(wù)余額來源于江西省財政廳官網(wǎng)《03年省級政府預(yù)算公開》中的“0222年債務(wù)余額預(yù)計執(zhí)行數(shù)=一般債務(wù)+專項(xiàng)債務(wù)贛州廣義債務(wù)率高，但其中債券期限結(jié)構(gòu)相對合理，一年內(nèi)到期壓力尚可。2022764%1484圖表9 江西省各地市務(wù)規(guī)模及廣義債務(wù)率資料來源：，江西省財政廳官網(wǎng)，（億元一般公共預(yù)算收入+轉(zhuǎn)移性收入+20222022基金收入數(shù)據(jù)進(jìn)行替代廣義債務(wù)率=（城投平臺有息負(fù)債規(guī)模+地方政府債務(wù)余額）/綜合財力地方政府債務(wù)余額來源于江西省財政廳官網(wǎng)《2023年省級政府預(yù)算公開》中的“2022年債務(wù)余額預(yù)計執(zhí)行數(shù)”，2022年債務(wù)余額預(yù)計執(zhí)行數(shù)=一般債務(wù)+專項(xiàng)債務(wù)一年內(nèi)行權(quán)到期城投債規(guī)模、存量城投債余額數(shù)據(jù)截至2023年6月30日（二）債務(wù)是如何形成的？贛州位于原中央蘇區(qū)革命根據(jù)地贛南地區(qū)，戰(zhàn)后受制于基礎(chǔ)設(shè)施薄弱、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)單一、生態(tài)環(huán)境脆弱等因素，經(jīng)濟(jì)發(fā)展滯后，民生問題突出。2012年《國務(wù)院關(guān)于支持贛南等原中央蘇區(qū)振興發(fā)展的若干意見》頒布，贛南地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展問題才得以重視。大量資本支出用于道路橋梁、園林綠化、排水等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，同時江西省政府鼓勵發(fā)具體看，贛州的固定資產(chǎn)投資中用于民生改善的支出較多。22.30%2.40%、41.70%15%2018、201935%26%從資金用途看，50%。圖表10 贛州市固定資投資增速居江西省列資料來源：，圖表贛州市政公用施建設(shè)完成投資額同增速資料來源：，圖表12 贛州城市市政用設(shè)施建設(shè)固定資投資金投向占比情況資料來源：，2015720182412022857圖表13 近五年贛州市量城投債余額及江省比（單位：億元）資料來源：，為可控。三、近期贛州債市有哪些突出表現(xiàn)？上半年，資產(chǎn)荒行情再現(xiàn)，贛州債券市場有以下三個方面的特點(diǎn)表現(xiàn)：（一）贛州市2023年1-6月凈融資同比略有下降，但二季度凈融資持續(xù)改善20231-673.75.2%4569.417.834.7圖表14 江西省各地市2022年及2023年1-6月城投債凈融資規(guī)模及比化情況（單位：億）資料來源：，（二）今年以來贛州城投債發(fā)行成本較高，但整體呈下行趨勢2023年16.9022年全年4.1的發(fā)行成20231-6年1-653.24%（AA+3P00210275。圖表15 江西省各地市2022年以來城投債發(fā)行本資料來源：，注：發(fā)行成本為以發(fā)行額加權(quán)計算的加權(quán)平均發(fā)行利率（三）贛州市成交收益率逐月降低，短端品種認(rèn)可度高6月贛州城投債一年期成交收益率略低于省內(nèi)平均水平，全部期限成交收益率略高于省內(nèi)平均水平，仍有一定挖掘性價比。63.97，從環(huán)比變動上看29BP從1，63.59%3.49%，環(huán)比下降15BP綜合來看圖表16 江西省各地市投債月度成交收益及6月環(huán)比變化資料來源：，注：數(shù)據(jù)口徑為2023年1-6月成交城投債。城投