第八章

外匯市場

與外匯風險管理

1本章主要內容外匯市場基本內容即期外匯業務遠期外匯業務調期業務套匯業務套利業務外匯風險管理2第一節 外匯市場概述一、外匯市場的組織形態：有形市場——外匯交易所無形市場——表現為：電話、電報、電 傳計算機終端等各種遠程通訊工具構成的交易網絡目前的外匯市場是一個全球性的24小時不間斷的外匯交易。3外誼匯宴市嶄場飲劃礎分巨為有籮形存市拼場無斃形鈴市裁場批緒發醒市絮場零隙售夫市揉場外壘匯澡市泰場帳表陸現妖為全創球兆一培體依化匯犁率窯超均同安化交敢易尊復畜雜沫化4二佛、任外并匯尺市還場疤的庭構專成外軟匯鹽市鞭場舅的挨構述成慮指沫外建匯均交耀易突的幸參捕與貼者包栗括論：外創匯淋銀造行外置匯陳經靠紀瓶人中海央糧銀互行客儉戶他遲們糕之慚間水的沃關材系養與型作偏用梨可喘用棄下鋤圖稈表凡示511231342135248967央行外匯經紀人外匯銀行客戶6二訪、觸外歐匯蛛市光場它的仙構而成征（踢續葛）外滿匯啊市涌場賓的而交育易泥分球三遼個伏層櫻次輝：銀為行鐵和姥顧己客遍之講間炮的偶外識匯粉交跨易外鏡匯限銀濕行泥起趴中頸介憲作巴用屋，刻賺葛取懇買莖賣畢差專價知。賞是朝一鈴個潔零蛙售榜市籮場胳。銀眨行罷同辦業促間巡壽的你外吸匯祝交符易一屠方天面壞，郵為功避榨免洽匯勸率鋒變舌動倉風佳險充，復銀噴行每借默助亂同鍬業眨間蕩交顆易嘗及刮時軋將犁多唯頭耕（嫌l騾o組n冠g西p撓o際s虹i蹲t子i田o翁n關）揚拋練出判，上將咸空刮頭瓜（鮮s煙h框o亞r找t雹p銅o濕s眉i窗t負i虜o遠n劈燕）丟補槐進盤；另悠一償方夫面霧，粒銀腎行詢出驗于奇投亞機統、陵套汽匯悉、尊套睡利歸等撲目塵的蘋從步事笑同色業均外這匯敘交狹易毛。銀爸行色同擔業崇外裝匯心買圾賣城差箱價嬌一為般努低軋于壺銀旗行撕與逝顧朋客裕之陵間暫的鞭買局賣淘差險價吩。銀捎行傷與蓮中劈燕央圣銀體行癥之什間候的棒外嫂匯弄交銹易主多要澡體亂現辜為脫中降央泳銀致行無的拼外乘匯鐵干握預7第訂二乖節適匯砌率片的璃標抖價猶方所法欣和磚種可類一首、搞匯惕率坡的帥標杜價求方氏法馬：直叫接夜標狀價鈔法間患接淋標穗價負法美叉元趟標量價早法目妻的敏：簡是化毀報呼價析程南序助；廣洋泛丹比興較反各稀種宇貨參幣覆的助匯綠價8GBP￡英鎊英國CHFSF瑞士法郎瑞士SEKSKr瑞典克朗瑞典EUR€歐元歐元區FRFFF法國法郎法國DEMDM德國馬克德國JPY￥日元日本USD$美元美國HKDHK$港元香港CNYRMB￥人民幣元中國ISO標準代碼符號貨幣國家或地區9二撐、錘法鼠定領升路值請與紛升俱值劣、鉤法灑定睛貶浪值南與打貶漿值法辣定鈔升莫值泉（閑R怕e布v崇a同l大u男a碑t躍i狼o歸n勤）法使定頸貶先值概（辣D晴e篩v僵a霜l禮u陡a乞t肉i宗o洋n爐）升電值努（鞭A噸p選p是r戚e泳c底i使a蘭t最i徹o乏n旗）貶蠟值優（問D槳e捐p葬r今e迎c焦i炸a跨t表i堅o錢n選）1逃0三腐、曉匯婚率涼的埋種敗類（燭一顧）丟基牧本絲式匯怎率呈與跟套稼算槳匯軍率渡（午C紗r次o援s金s端R悟a潔t草e叉）例丑一摟：U承S續D浸1臘＝伏C講N段Y筒8攝.挽2寺7退0丸0U倦S鹽D劣1事＝隔H滅K坦D四7附.士8燒0都0搭0H郊K目D靜1保＝衡C雷N輪Y絡？強（墾8源.耳2標7悼0藥0斥/石7據.熱8霜0囑0店0便）例膚二蝴：U野S爐D值1耐＝陸C叔N歉Y越8促.蹤蝶2兩7通0晃0G歪B慘P柴1是＝構U今S犁D線1濱.晚7獻8猛0壁0G春B串P分1摟＝蠟C萬N僚Y靜？告（鬼8析.呼2俊7瓣0約0井×姨1懲.目7中8負0畝0面）1蜂1三嘴、械匯鐘率妻的走種能類（孩二貪）拌買有入架匯爹率列、愛賣弦出刑匯龜率襲和霜中易間性匯族率買鳥入該匯甘率虎（袋B殖i絨d靈R開a犯t京e昏）賣甩出旅匯歪率宅（無O妙f真f斤e巷r隸R煮a戚t援e蠻）中銀間舞匯榮率例搶：巴末黎辜：啟U身S酬D揪1姨＝們F絨R看F詳7建.乓2妥7叫8淡5允-溪7慚.塘2拜8箱9艦5倫姨敦妖：喊G蜂B閃P伍1致＝你U盞S撤D槐1視.挨4壓4紐奉0榮5杜-莊1劉.仗4鉛4富2術0例錢：巴追黎扣：率U匆S份D幣1疊＝雞F陜R叉F拌7狹.悶2州7江8姑5支-詢8軟9述5倫的敦會：呼G居B剃P匪1府＝釣U慈S昌D集1突.育4咽4勉0隊5畏-懸2木01便2思施考奏：癢如偶何議套圣算獨匯巾率削買膚入曬價泄和肯賣剩出盯價扎？例譽一謹：U辨S蛛D聽1保＝稻C簽N碌Y認8諷.馬2仿7晶0鋪0掃－紡1寨0U供S覺D序1脹＝召H舅K氏D閱7題.包8植0益0采0戒－快1扔0H蝴K芒D貪1桶＝殖C攏N駛Y攪？（迅8蜻.島2迎7嘗0好0愁/讀7喪.績8撓0墓1權0顧－蝴8撥.呼2五7璃1士0怒/血7匙.呀8傍0告0岔0睜）例問二窩：U搶S辣D瞇1賞＝柄C拼N哄Y凝8現.船2咸7憑0遷0搏-握1留0G政B浩P鞋1綁＝呈U梨S猛D彈1柔.歷7繁8觀0之0參-披1誘0G劉B粒P物1來＝態C翁N構Y冷？（蜓8畫.饒2泰7櫻0吼0被×簽1葉.伐7咽8搭0慎0暮-貝8趨.脫2伸7辨1謊0滿×呆1滋.度7旗8爽1杯0廁）標攔價炒方競法蝦相凱同趁時中，宣交狼叉境相訂除標蠢價牌方濾法鵲不乏同此時厘，妻同臂向輝相線乘1效3三個、彩匯師率粘的亭種已類（戀三甘）茂即沖期愈匯念率艇和舍遠花期胸匯笛率1置、囑即扒期栗匯蠢率只/漢現鄭匯潤匯單率嗓（動S奔p抽o岸t牢R腫a棍t欲e潤）2惹、燃遠暫期倡匯絨率些/沙期鉤匯船匯來率慕（都F郵o嫁r氧w亦a乘r筍d攔R光a榨t錢e魚）直扣接筒報旦價（承日生本辜、白瑞泡士姓等巾）遠找期鎮差蓮價村（述掉夕期仗率鹿報館價筒）（豬英哄、靜美疾、賢德釀、打法哥等壞）（潑1店）刑升旋水學（海A獵t另P斗r乓e耕m鉆i恰u交m鳥）（呀2兩）闖貼煙水遮（罵A唯t巡壽D基i災s滋c宮o光u殊n痰t牲）（瞧3懇）司平省價初（度A怒t海P抹a衡r纖）1騙4在值實展務籠中較，助銀盈行猛報島出盾的隨遠低期英差疫價他用晶點問數朝表痰述狂，統每燥點射萬顆分匙之弟一撫。銀亡行紙直日接僅報鄰出擊即吹期價匯齒率禾，拘再扣報怖出敲遠挺期介差姓價婆，椒遠胡期生匯發率男由倍交光易姿者涼自伸己宿計墻算境。點即贊：直般接戲標站價測法泥下睛：遠醒期枕匯僻率泄＝溜即跌期偷匯膜率免＋喝升葬水怖（民－禍貼漫水師）間懲接銜標單價需法哭下至：遠姐期偷匯驢率導＝軟即腥期仆匯陳率閱－傲升輔水辣（由＋炒貼醋水晉）如秀果啞區尊分羅買倘入蹤蝶價勢和委賣惡出蒸價爬怎序么貼辦睬？如派果毒只棄報變出俱差繩價甚，輩不樣標弱出針升攝貼困水感怎隙么巷辦突？如歸果捆只等報揭出岔匯燃率銹，妥不四說卡明啟標繭價孕方虛法墓怎享么窗辦圾？1惡5例附如除，壺銀燃行價報蚊出絡的列美倘元址和練歐危元案的安報堆價染為狹：U刊S詠D碧1疲＝豈E年U波R即0務.園9腥9繼1芳7沙-興2步2一曲個崖月仁掉穴期遷率然為什3篩4貸/劈燕2恒5三欺個呼月爸掉格期借率般為滅2迫0辨/到4凱5美授元聰和壺歐復元辦的屈一幼月皂期棟和臺三脹月磁期警遠椒期慎匯襖率妥分爸別坐是洲多寒少礙？左放低濤右旬高怒，淡往唐上牌加左廟高蟻右劣低怕，歸往灰下喉減1速6三誤、午匯統率滾的洪種領類（附四幼）警名報義胸匯怪率蠢、轉實釋際寄匯芽率耽和洗有爐效桃匯規率1愿、榴名臭義艷匯盈率啄和醒實瓦際害匯駱率實候際帖匯攏率凱是垮經歡兩鏡國咳價績格剖水蔬平攪調如整仗后藍的票匯嗎率解：R跪＝輔e譽P覽*矮/癢P(傷R村為城實泛際魯匯天率飾，市e惹為糟名先義蝕匯仍率雖)2咐、狹有糠效磁匯謀率是討一屈種揚加諸權悲平毒均慚匯愉率敢，延或星稱摔匯撤率榨指武數1購7三餡、頓匯尺率眨的騰種敢類（尤五麥）歷電略匯撲匯屋率撤、債信徑匯椅匯年率軋和局票巷匯囑匯梢率（參六袖）乏官議方擺匯蝕率融和曉市撤場遭匯醒率（譽七愛）水買何入園匯炒率挺和雁賣鈔出搬匯女率（嗽八粱）返中挑間循匯遼率（組九蠢）礙基惠準求匯宏率潤和脂交制叉披匯蟲率植…貞…括.1勁8第竹三汽節曾外盼匯絡交追易一捎、肢即棉期歌外貨匯饅交渣易二啟、緩遠差期剪外印匯慕交具易遠董期具交籍易設的倡目弦的飽主請要嚇有城兩朵個順：套翁期捉保爺值世（芝H甩e亭d社g悄i粱n拐g雀）是慨指秧賣浩出姐或衫買獎入碑金土額艱等讓于暖一吵筆音外威幣曲資攔產辮或惕負程債插的籮外酸匯陳，練使曉這咽筆汁外真幣受資付產近或槍負社債套以堡本牢幣袖表凍示渴的械價重值物避下免黨遭皆受吉匯困率功變屢動砌的翼影加響撕。如圓：低進轉出晨口往商陡和聾資噸金黃借嶼貸訊者奴為淹避鄙免赤匯役率習風游險術而筐進兵行撤遠內期責買蔽賣秤；外少匯確銀堪行鋤為格平姐衡廊期核匯毒頭勉寸絮而儉進少行偽遠禽期遮買治賣斑。投孫機投昆機巴者萄為準謀群取摟匯薄率惹變電動濕的米差允價臭進踏行已遠碗期驅交聾易落。1陸9第蛋三竭節低外在匯析交尺易三斷、柏掉灣期斥外蛛匯印交段易將釘貨混幣材相忙同假、厲金吸額每相撈同缸、環方襲向惰相驗反騎、燒交通割與期忽限踩不竄同替的否兩持筆損或今兩見筆妥以薦上塔的己交峰易顯結氏合吹起吵來狠進免行圣。四蝦、昨套搏匯勉交豆易炊（續A望r悠b漲i掛t擦r擱a切g朽e疑）指她利翻用魚同祥一欺時該刻滲不胡同脹外洪匯顛市崇場源上邀的兩匯伐率撲差費異旁，速通桐過植買局進嬸和邊賣刊出敬外湖匯殘而棵賺今取輔利遺潤驢的預行絞為件。2澇0第斯三卻節闊外率匯歌交育易（晶一恨）徑直艱接循套諒匯紐故約芽：端U常S衡D菌1則0冬0休＝茂D游E蝦M怕1勇9揪0大.沃7龍5糠0創0法映蘭進克襲福甲：驢U謊S貓D罵1圍＝敲D俘E誼M挑1蔽.繼9既1贈0報0套榆匯將者福同食時廟在腹紐明約貞賣尿馬告克記、壓在地法川蘭謊克逢福歲賣側美畜元粘，界則枕套阻匯桂者找每棟1茶美晌元根就訓可嗓以宴獲誼取濕匯脆差約收調益分0紡.斯0悔0孕2裕5據馬里克伐的斥利鞠潤繞。2烏1第金三扮節晨外蔽匯呢交庫易（絞二蓬）日間胸接倍套修匯紐狂約鳥：瓜U植S括D取1帶0路0慨＝慰F亭R賴F粗5宅0初0城.籌0門0對0掩0巴席黎羞：錫G匯B弊P艦1棍＝噸F胖R枝F狠8爬.電5季4戰0老0倫勸敦松：搶G訊B貌P嘩1構＝刊U魯S侄D級1消.治7詞2有0葵0套額匯怖者劑如痕果姥同返時透在民紐盯約危拿喝美暮元防買淹法虧郎王，禍在允巴欠黎券賣謹法攻郎含、厲買烏英剃鎊唐，樸在積倫將敦借買丙美強元蠢、雖賣屈英嶺鎊慨，鏟則淡套頂匯觀者浩每秒最鈴初供的析1擋美足元埋就受可庸以交收矮回跳1謊.團0招0掀7木美艙元鉤。2根2第灑三縫節沖外年匯墓交梯易判餡斷桶方怠法名：統閉一脾標增價朽方及法忽，墊并鐵把遇被咳表夫示慣貨層幣哲的費單汗位籍統股一謙成普1踩；將影三欲個挺匯援率女相誘乘俘，潮如肅果食不軟等齒于長1廣，神說央明蛇有講套忙匯濕機愈會牲；根刃據芽乘支積齒大樣于侍1輕還脅是追小略于每1球，姿來加判殊斷炒買判賣警方抬向翅。2鈴3紐曾約召：茶U肌S酷D疲1禍＝樹F克R兄F惹5屢.猶0覆0拘0撈0巴晃黎居：擔F牙R擴F徑1熄＝羨G方B引P目1激/倉8牧.飯5淋4轟0曉0倫歪敦鴉：甘G繼B轟P受1養＝疼U朝S廟D聲1銜.液7討2撤0途05/8如.娛5漫4錯×題1紀.垂7興2鍵=疤1要.舒0悠0疼7案馬例祖92答4練衫習過：假槽設葬：紐鋪約裁：儲U銳S券D夏1鳥=胸D嫂E伏M春1農.皺6霞7頁0帥0滴－遙2寄0法療蘭坡克鞋福拐:輩G豈B露P前1短=棗D姻E駐M纏2貨.咽8能5卵0娃0犁－封0遮0倫暴敦千:饅G枯B燭P包1蹄=碑U椒S鋤D由1機.吉7斬5泥0異0料－雁1技0某進投汁資掩者樸有毀1棋0導0戒萬棕美絨元醬閑辱資雪,室據城此鞭行碼情傾可猜否抵套蟲匯概?糕如縮慧何緩操皇作猴?掌結漆果催如僵何裁？案風例技1伙02味5五分、灘套戒利食交槽易六罷、轟投端機響交逢易即勢期戶投嶺機即科期牲投復機糠指天外愿匯移經疑營貓者策根渠據郵自泛己栗對顏匯喊率色的莖預腫測動，基買培進進或味賣駁出閘某匠種廁現此匯逼，格希榴望辣從闖匯字率逗變秤動爪中丟賺瓶取茄利癥潤潔的吃行恥為短。遠索期暮投懼機遠站期唯投浙機把是販基闖于層預謝期芳未皮來景某東一竊時喘點掏的馬現北匯移匯博率燒與鑼目饞前形的載期曲匯不匯露率虜的先不擇同淚而餓進殿行備期感匯蛇交貓易號的訊。即命期桐投隔機腹利雞用金買文賣馳現燒匯才的提方魔式沙進拆行曾投太機徒，娘必尺須頸持紋有峽本慚幣橫或先外燈幣當資您金切，改交聯易帝數遣額鍵受紐奉手揀中鵲所島持蓬資搜金稠量搜限效制蹦。慌而礎遠百期墾外伴匯某交優易愛在緒成竊交宿時數無湖需糧付著現地（殲只范是多偶到爾芽需員要托在單銀勺行哀存兆入些少篩量弟保歇證恨金裙）彈，邊一駱般方都轎是欄到株期早軋剛抵嬸，槍支壓付定差哪額箭。活所商以洽，姻即黨使究沒越有夏巨是額獵資恨金淘，辛亦鎖可稅進虹行祥大貢規火模舊外森匯次投右機旅，睛從辱而麥具北有卸更椒大角的殊風少險巡壽性傲。案焦例嗚1董22有6第靠四劉節怖外活匯煮風互險特管耐理外征匯太風肌險計是失由屠于痕匯滾率著變司動棵而擦引稻起快的蚊。雕當答經么濟撇活鴿動牧中恭涉焰及樣到拋貨弊幣倉間量的隱兌長換芒和旅折卻算治時桐，年必縣然螞牽培扯迎到歇匯絡率鐮問煩題績。挽同耗時避經故濟狐活杜動臺中拌外隨匯電債景權那、橋債游務后的唯清漆償嚇與輛債避權尖、績債既務懸的繭發盜生杰必招然病存登在鑄著核時汗間腔差競，忠這擊段奇時季間鍋內夕的拐匯輕率直變棍動蹤蝶就悄會剖造施成耕匯精率話風窮險讀。可針見訂貨付幣橋兌該換漏與鈴時棒間脊是個構毅成劑外蕉匯煎風故險陜的光兩專個容基吃本以要模素經，承這酷為身外亮匯創風莊險燥管梅理央提湖供合了渡依它據哪與華方蝦法簡。案打例汽1槳32釀7第元四肆節卸外擇匯鐵風穴險矩管寬理（環一霞）稱恰漁當殿選真擇警交彎易滔計貪價裕貨蔽幣1敏、味選平擇絞本蒸幣蛇計酬價暖結真算2泡、蟻選耗擇句硬砌幣住或眾軟欠幣買計粗價朵結州算硬父幣禮：販是茄指制匯扇率另穩即定稱且炎具秧升憐值消趨頂勢謀的贈貨價幣陜。軟堡幣慢：急是朵指決匯閣率鑒不逮穩宣定甜且拳具能貶備值駐趨近勢盟的合貨恨幣險。一胞般淡情影況潛下屯，痰出嬸口效時環選加擇浪硬肉幣捕；既進追口軍時朽選莖擇累軟座幣使。沾但辭需痛對園被句選孟貨休幣貞的鍛匯住率訓走嫌勢斷作稠出近準五確另判華斷岔。2陳8由屯于鉛受踐各剖種謀客賽觀愛因雕素劇制擠約惑，那當譯出訴口菌商拿必選須罵接鈴受述軟朗幣陰計撞價誦結且算疊時志或置進渡口肝商推必縮慧須旅接音受稍硬喝幣型計顫價選結肺算食時稿，膠進警出哀口這商毛均縱可叢采揉用沾價跟格傾調威整乎的焰方寬法帳來珠沖屢抵您一深部光分爐外緒匯竄風屋險欺。具膏體嬌方什法銅可掛分熟為加棟價晉保裕值壓敗價停保依值唉。加娛價堂保系值用意于出出側口包、蠢壓洗價棕保枯值討用膝于雞進達口承。加讀價瞞保男值距公界式襪：加孩價撫后值價先格匆＝連原繳價味格冤×須（熟1袋＋旬貨貿幣遭貶趙值薄率站）壓味價鋤保仰值將公樂式圓：壓怕價肚后符價夢格混＝讀原丈價炒格憂×傍（廈1套－夜貨在幣布升面值聚率滅）3發、鋪選棕擇啦多壟種鳥貨杯幣浴計蜘價隱結勉算2雀9第川四馬節弄外托匯針風壤險住管培理（拴二杏）狼提錘前研或治推今遲珍結餐算砍法根竹據擴計罰價涌貨攔幣檔匯盞率票的錢變珠動惑趨都勢來，雅將桃合搶同崗中矩的百結館算涼日漏提愈前佳或外推奧遲暮，康以增減注輕丈外靠匯唇風購險紗損完失繪或惹獲燭得罪匯幟率摘變綿動揭收釋益轉的輸方問法醋。（三漏）肉自見動召拋栽補鵝法（拒貨兵幣梢收氣付愧平絞衡積法墻）這嘩種敞方偷法虛要糟求害交犧易綱者錄在匙一招筆學交緣瑞易半發逗生屈的觀同習時孟或喚發醬生鍛之嫁后軋，絕再北進購行勾一苦筆證與杯該緩筆討交謊易咐在超幣騰種壇、給金臉額礦和象貨常款隱結拼算澆日電期來完梁全脊相淋同藍，激但蹈交周易嬌性愁質粉恰貞好摔相識反結的辨交權易佳，趴從駁而犯使添兩儲筆洪交覆易柳的梳外住匯舟風聲險回相脆抵比的顫方朽法陳。3錫0第叨四露節櫻外瞎匯煙風希險初管惹理（傅四腳）羞貨屠幣抓保懇值畫法選扒擇美一舌種研或儉幾慢種筐貨雨幣殃作浸為員合域同倍計忙價妖貨鄰幣卵的驅保婦值奏貨頓幣題，誤以丘防繁范闖匯蹲率匯風鏡險濃的隔方鉤法惕。包千