重慶水務集團債務籌資分析

一、債務籌資期限的策略分析（1）投資項目的性質本企業投資于城市公共基礎建設工程。重慶水務集團從事的是重慶市供排水，對排水設備、儀表及配件的制造、銷售及維修，對城市的自來水供應和相應的排水排污系統設施的管理，排水工程設計及技術咨詢服務，物業管理，銷售建筑材料、汽車零部件。募集資金的用途是凈水工程、豐收壩水廠工程、供水工程及排水工程。這些都屬于公用事業。

籌集資金的目的是考慮債券本息償還期的主要依據。為生產性投資建設項目籌集資金應發行長期債券，因為這類項目只有投產獲利之后才有償債能力；為設備更新改造或用來滿足暫時流動資金不足而籌資資金，其期限可相對短一些。該項目建設期長，規模大，所以本期債券償債期限為10年比較合適。（2）是否有利于降低債券利息成本

債權籌資方式應該是以最小的成本和最小的風險來獲取。盡管發行企業債券比銀行借款成本要高，但籌資規模更大，籌資期限可以更長。因此，經過權衡利弊，發行企業債券的方式來籌集資金對于重慶水務集團的投資項目是有利的。

（3）債券交易的方便程度

債券是債務人發行的，并向債權人承諾在未來一定時期內還本付息的一種有價證券。發行債券是公司籌集長期負債資金的重要方式之一。公司對發行的債券還應制備公司債券存根簿予以登記。它的意義一方面在于起公示作用，使股東、債權人可以查閱了解，并便于有關機關監督；另一方面便于公司隨時掌握債券的發行情況。投資者既可以進行長期投資，也可以在需要套現時選擇較好的時機，以適當的價格賣出，并獲得一定的投資收益。重慶水務債券的特點是按年付付息，且在利率風險規避、滿足投資者的短期投資偏好和長期投資回報要求等方面均有相應的保障。二、債券籌資利率的策略分析（1）確定企業債券利率大小的原則是依據資金供求的真實變動和發債企業的風險差異，在基準利率上再上浮一定的幅度。從現行銀行同期儲蓄存款利率水平和國債收益水平考慮。

企業發行債券的成本主要是債券利息和籌資費用。而影響債券利息的根本原因是債券利率的大小。影響債券利率的因素主要有銀行利率水平、發行者的資信狀況、債券的償還期限和資金市場的供求情況等。銀行基礎利率是制定債券利率的基礎。債券的投資風險相對要高于銀行存款的風險，所以投資者會要求發行方付出高于銀行存款利息的風險報酬額。利率是資金的交換價值，利率=純利率+通貨膨脹補償率+風險收益率，純利率是指沒有通貨膨脹和風險情況下得平均利率，在沒有通貨膨脹時，國庫券的風險為零，這時的國庫券利率被看作是純利率。綜上所述，債券的利率是基于國債利率和投資風險而調整的。（2）發行公司的承受能力重慶水務集團發行的債券每年利息為8585萬元，而企業最近三年平均可分配利潤為9265.29萬元，而且重慶水務主營業務突出，利潤和現金獲取能力較強，2002年以來每年息稅折舊攤銷前收益均超過2億元并保持整體穩步增長；資產質量優良，財務彈性良好，融資渠道暢通。對于支付該債券的利息來說，完全有能力還本付息。（3）市場利率水平與走勢在本期債券存續期限內，受國民經濟總體運行狀況、經濟周期和國家財政、貨幣政策的影響，利率存在變化的可能性。公司債券屬于利率敏感性投資品種，其投資價值將隨利率變化而變動。由于本期債券存續期較長，利率的波動將給投資者的收益水平帶來一定的不確定性。三、債券的定價（1）債券發行價格如何確定？債券發行價格是債券發行單位發行債券時使用的價格，也是債券的原始投資者購買債券時實際支付的價格。債券發行價格的高低，取決于以下四項因素。1．債券面值。債券售價的高低，從根本上取決于面值大小，但面值是企業將來歸還數額，而售價是企業現在所有的數額。2．債券票面利率。債券利息是企業在債券發行期內付給債券購買者的，債券票面利率越高，則售價也越高。3．市場利率。市場利率是衡量債券利率高低的參照指標，與債券售價成反比例的關系。

4．膀債券紅期限丸。債左券發銷行的收起止甘日期封越長慎，則懷風險給越大卻，售搭價越丘低。牢由于搶市場蒙利率擺經常撓變動胳，而村票面香利率贈一經峽確定義就不投能變跪化，算所以虜在實破踐中膜企業安發行乘債券耳有平券價發晃行、帶折價會發行冶和溢首價發驕行。爽當票秀面利玩率等抗于市控場利情率時鳳，債瞧券平系價發沾行；蔑當票丸面利然率低懸于市垮場利芳率時逆，債巴券折速價發拖行；貞當票生面利環率高忠于市例場利秩率時剖，債控券溢黃價發塔行。（2恩）重篩慶水缺務的浴發行圍價格矮的計疼算債券陷發行發價格蜓=債邀券面艘值/脈（1污+市扶場利努率）覆n次組+∑（稅債券慈面值傍*債堆券利諸率）華/（份1+瘦市場室利率拾）t辟次重慶藏水務皮的債架券票侄面利紋率為鈔5．納05款％，傳比同押期后國債護利率班稍高捎，比豈同期異貸款妹利率終稍低火，基沉本上圍反映憶了承項目階風險臉，平姓價發突行是界適當攪的。四、寸清償煙方式栗的選辛擇（1急）清燃償時巴間間膨隔。重慶濱水務尺本期點債券寶的還雄本付月息方巨式是演每年阿付息害一次依，到慣期一落次還羅本。永盡管怖本金墻一次馬償還哈在一脊定程機度上業有損害財務符穩健船，但藍相對穴于其漲他方歉式而憐言，夫該方袍式現唱值相禮對較倒低。（2釀）支衣付方淹式現金燥支付（3繩）有腐無擔債保有，進本期破債券如由中槽國農趟業銀住行授猶權其盆重慶壘市分醋行提訂供本袋息全病額無紹條件優不可名撤銷機連帶慘責任晨擔保五、鳥信用秧級別信用膠等級裹通常覽是指晴基于肆評估蹈對象知的信厚用、澤品質蓮、償網債能姐力以蠻及資漢本等甚的指繩標級簽別，起即信夏用評樹級機偶構用剪既定誓的符沿號來嫂標識伯主體舍和債客券未有來償累還債濁務能弦力及鎮償債究意愿功可能姨性的湯級別槳結果郵。經中蔬誠信園證券齊評估染有限共公司掘綜合浩評定叉，公兔司長應期主背體信框用等箱級和饑本期踢債券煙的信需用等異級均秋為A副AA貿。對于宅我國勁企業獻信用踐評估朝的信支用等饞級采寧用國社際通納行的猜"四介等十妄級制檔"評請級等雄級，絕具體淋等級魄分為太：A素AA福，A讓A，壞A，貝BB翅B，罵BB也，B齡，C憂CC黑，C坐C，彩C，斬D。其同時霞也是嚼衡量繪企業誼財務惱能力謝的重窩要指駱標體閣系。AA賀A級：信用團極好。企業迫的信昆用程壇度高腹、債某務風弄險小轎。該類企企業具爛有優注秀的陳信用若記錄句，經躁營狀轎況佳滿，盈色利能篇力強朋，發列展前熱景廣夕闊，毛不確窯定性謀因素枯對其互經營則與發憶展的痰影響齒極小溪。AA她級：信用砍優良。企業夜的信賠用程頃度較傳高，做債務吸風險特較小判。該旋類企躲業具碎有優科良的捉信用蛋記錄緞，經商營狀回況較聞好，牧盈利蹄水平丑較高姜，發牌展前厭景較罵為廣周闊，蠢不確盤定性鑰因素植對其服經營豎與發緞展的里影響化很小久。A級：信用某較好。企業盛的信板用程液度良值好，鑼在正下常情壤況下粥償還獸債務慎沒有頭問題閑。該輪類企常業具袋有良尿好的賊信用良記錄炮，經英營處說于良傅性循拿環狀汪態，盈但是渠可能的存在兩一些界影響負其未躲來經勁營與水發展拍的不咳確定斷因素靜，進冷而削把弱其加盈利才能力垃和償辛還能客力。BB唱B級：信用蛇一般。企業腿的信資用程倍度一嫩般，寨償還記債務懶的能疑力一般。冷該類繡企業阻的信真用記建錄正稀常，粥但其飯經營糊狀況糧、盈售利水剩平及貨未來蔑發展屯易受且不確服定因返素的持影響瘋，償丙債能左力有銳波動硬。BB彎級：信用晃欠佳。企業環信用屠程度敲較差邊，償遷還能盤力不狼足。奸該類南企業絡有較向多不舍良信揮用記宗錄，駕未來駱前景邁不明童朗，將含有牛投機泊性因觀素。B級：信用池較差。企業堪的信卷用程慈度差辮，償兆債能穗力較檢弱。CC偵C級：信用唯很差。企業柱信用扒很差悄，幾救乎沒談有償師債能纏力。CC為級：信用筐極差。企業及信用鞋極差斷，沒砌有償暑債能松力。C級：沒有燙信用。企業流無信抄用。D級：沒有棚信用。企業挽已瀕副臨破命產。六、昂與募述集資廟金投勢資項該目相響關的余風險翁與對睬策（1）與義募集禾資金碑投資紙項目術相關胞的風菠險①項目摧管理厘風險。由于撓本期擠債券脈所募容集資杜金投陪入項播目都瓦屬于郵城市跪基礎撓設施好項目，投資樹規模挪大，驚建設霞周期斧較長砌，如贊果在罪項目折的建開設管販理中泰出現永重大暖問題償，則揚有可爐能使共項目炭實際磚投資丟超出榨項目你的投鴨資預眨算，影響獻項目淚按期始竣工蒸及投謀入運巧營，并對項目收益仰的實第現產今生不脹利影毀響。②市場便風險。由于灑市場判的變蔬化，眾項目基實際撿供水塔量或斗污水刷處理報量與剩預測讓數可雨能存駱在較噸大差窗異，從而氣影響角項目俱收益躲。（2）與界募集導資金姑投資石項目失相關夏的風慈險之誦對策①項目練管理籃風險券之對嫂策。發行愧人將唇進一秤步提姜高管輝理水齊平，注嚴格閃控制片成本股支出僚，確叼保建翁設項看目實引際投識資在沿預算框投資廢以內轉，確證保如受期按殘質竣豎工并晴投入席運營譽。②市場放風險爭之對群策。作為開重慶皮市城斯市基振礎設冰施的犬重要聰組成還部分僚，城雜市供桌排水檢以及念污水布處理添項目汗的建痰設和漁運營決得到舅了政節府部墨門的棕大力琴扶持租。目售前，質重慶切市有或關部依門正宏在采戒取措倡施，梳促騎進城銷市供命排水己和污披水處例理的劫業務調整合精，以信發揮綿重慶濕水務艦行業距的規侮模效球應，桿進一敘步提托高重鹿慶水癥務的書市場披份額丸，降踢低市標場風遞險。七、疼為什袍么重爹慶水王務在件05猶債尚薯未償椒還的最情況襲下還握能發毯行新循債(1憑)從公敵司現享有財煉務結受構的銷定量播比例也來考北慮。公司位目前功資產贊負債偷率較青低，財務胖結構商較為楊合理饞。截睜止叔20芹04墾年底，公司軟總資羞產7欺84雕,3描18悟.6諒6鵝萬元野，負美債港27回5,子30德7.賠84鎮萬元僻，資夫產負源債率艷為3解5.靜10丟%。邁20希04販年，椅公司耕實明現利賤潤總政額1卻11策75駝.5士4萬晉元，搜實現存凈利請潤1都00駁28思.7簽3萬仿元。絲式從公鞋司的形資產禍構成狠看，摩自有辦資本狀比率永較大革，自往有資項本充秒足，病資本銅實力拔雄厚暖；債讓務主標要由殼長期兄債務鉛構成析。從檔今后僵的發把展守情況尊看，典由于坡資本利金有定穩定扎的增臂長來天源，抹因此優，上尤述資產結構陷、資價本結晶構及玻債務財結構神將不濃會發昏生根艇本性摟變化溜。以經上的看這些宿條件，讓重畢慶水鐵務的守融資姑道路生變得爸順暢，為融祝資“掃治水幻玉”債但券的澆發行爪做了魄很好孝