證券投資學證券投資學第一章導論課程性質：專業必修課（金融）選修課（會計）成績考核方式：平時成績30%，考試占70%理論學時：48學時考核方式：閉卷考試證券投資學第一章導論

你怎么理財？

證券投資學第一章導論

現代人的投資理財觀1.儲蓄：積累剩余的錢，以備后用。通貨膨脹會侵蝕資金的價值，引起貶值。2.保險：以較少的錢購買較大的保障。購買合適的保險品種，以保障自己的生活水準和財產3.投資：通過證券投資使自己的個人資產保值、增值。分享國家建設的成果。利國利民利己股市有風險，投資須謹慎。

證券投資學第一章導論

怎樣進行證券投資1.掌握相關的證券投資知識：證券基礎知識、財務分析技能、

基本分析方法、技術分析方法.2.樹立正確的投資理念：1）巴菲特的內在價值投資理念是股市致勝的法寶。2）

堅持獨立思考，不要盲從.3）提防風險，謹慎投資,戒賭、戒貪.3.運用適宜的投資策略：

宏觀分析(謹防系統性風險)、中觀分析、微觀分析(謹防非系統性風險)證券投資學第一章導論

入場三步曲：

1.關注各種信息,從中去蕪存真,形成大局觀：股市近期的大體趨勢。依此形成自己的戰略方針：進場買賣，還是離場觀望。

2.一旦進場，認真分析各行業的景氣度，選擇政策支持、景氣度高的企業群介入。這就是所謂的中局觀。

3.一旦選定了企業群，運用財會分析從中選擇經營好股價低（市盈率低）的公司。這就是所謂的小局觀。

持股三步曲：

1.選股時考查它的內在價值（企業是否能持續獲利，市盈率較低等因素）。

2.買股時考查它的安全邊際（股價是否合理，越低越安全等因素）。

3.持股時,研究投資策略以應對變幻莫測的市場行情。股票具有內在價值時持有，高于內在價值時拋售。證券投資學第一章導論贏利之道戒貪、戒賭，恪守價值投資的理念，謹慎投資。獨立思考，不盲目從眾。經濟有起伏，股市有牛熊。利用每一個牛熊輪回的機遇。在低迷熊市中，抑制恐懼心理，堅持按內在價值標準選擇具有安全邊際的股票；在沸騰牛市中，逢高逐步賣出高于內在價值的股票，不沉溺于群體的瘋狂投機。聰明的投資者有充分的耐心，在一生中遭遇的數個牛熊輪回際遇中致富。證券投資學第一章導論證券投資學第一章導論證券投資學第一章導論人生不止紅綠之間證券投資學第一章導論教學目的證券投資學是一門實務性和操作性較強的課程。通過本課程的教學，要求學生熟練地、系統地掌握證券和證券市場的基礎知識、基本理論，掌握證券投資價值分析、證券投資的宏觀經濟分析、行業分析與公司分析的方法，掌握技術分析的方法和技能，了解證券投資的風險和收益，初步掌握操盤的技巧與能力。目的是培養學生的分析問題、判斷問題和解決問題的能力，并建立科學理性的現代投資理念。

證券投資學第一章導論參考書目任淮秀，證券投資學（第二版）.高等教育出版社,2007吳曉求，證券投資學（第四版）.中國人民大學出版社，2013投資理念參考書籍：《滾雪球：沃倫·巴菲特和他的財富人生》,巴費特傳記《戰勝華爾街》,彼得.林奇,多版本《漫步華爾街》,馬爾基爾,多版本投資案例分析參考書籍：《股市聰明人》,李建新,廣東人民出版社，2007年投資策略參考書籍：《股市策略論》,李建新,廣東經濟出版社，1998年證券投資學第一章導論東方財富網和訊網同花順證券投資學第一章導論導論證券投資概述證券市場資產定價理論及發展證券投資基本分析

宏觀經濟分析產業分析

公司財務分析

公司價值分析證券投資技術分析（道氏理論、K線理論、支撐壓力、形態理論、波浪理論、技術指標）證券投資學第一章導論證券投資學第一章導論導論

一、投資的含義

投資是將貨幣轉化為資本的過程。投資過程需要借助于投資媒介或投資對象。投資媒介可分為：真實資產（如房地產、名表、古董、名畫等）金融資產（如股票、債券、期權、期貨等）

投資者是投資于哪種真實資產或者哪種金融資產，往往取決于其投資目的證券投資學第一章導論證券投資學第一章導論

投資目的：本金保障-----最為常見的投資目的

在通脹情況下，若不通過有效益的投資，現金的購買力就會受到侵蝕。資本增值。

累計財富經常性收益。

如退休人士通過退休投資計劃來獲得穩定的退休金。證券投資學第一章導論投資的分類：狹義投資—金融投資，投資于各類金融資產以獲得未來收益的經濟行為。廣義投資—為了獲得未來報酬或收益而墊支一定資本的任何經濟行為，包括

實物投資和金融投資。

有收益就會有風險“風險”一詞的由來，最為普遍的一種說法是，在遠古時期，以打魚捕撈為生的漁民們，每次出海前都要祈禱，祈求神靈保佑自己能夠平安歸來，其中主要的祈禱內容就是讓神靈保佑自己在出海時能夠風平浪靜、滿載而歸；他們在長期的捕撈實踐中，深深的體會到“風”給他們帶來的無法預測無法確定的危險，他們認識到，在出海捕撈打魚的生活中，“風”即意味著“險”，因此有了“風險”一詞的由來。證券投資學第一章導論風險---未來結果的不確定性或損失風險規避者風險中立者風險偏好者風險偏好測試表證券投資學第一章導論第一章證券投資概述第一節證券投資內涵第二節投資與投機第三節證券投資的主體第四節證券投資的工具證券投資學第一章導論第一節證券投資內涵證券含義

證券是多種經濟權益憑證的統稱，也指專門的種類產品。是用來證明券票持有人享有的某種特定權益的法律憑證。

主要包括資本證券、貨幣證券和商品證券等。

狹義上的證券主要指的是證券市場中的證券產品，其中包括產權市場產品如股票，債權市場產品如債券，衍生市場產品如股票期貨、期權、利率期貨等。證券投資學第一章導論證券投資學第一章導論

證券投資（一）證券投資的定義證券投資是個人或法人對有價證券的購買行為，這種行為會使投資者在證券持有期內獲得與其所承擔的風險相稱的收益。（二）證券投資與實物投資實物投資是對現實的物質資產的投資，證券投資和實物投資并不是競爭的，而是互補的。

證券投資學第一章導論第二節投資與投機

（一）定義

投資者—以中長期持有、獲取股息紅利為主投機者—以短期持有、獲取差價為主

（二）投資與投機投資家看好有潛質的資產并長線投資，既可以趁高拋出，又可以享受每年的紅利；投機者熱衷于短線，借資產價格暴漲暴跌之勢，通過炒作牟取暴利，少數人一夜暴富，許多人一朝破產投資

個人或機構投資者，通過持有金融資產或實物資產獲得該資產產生的與所承擔風險成比例的收益的過程。指經過詳盡分析后，本金安全且有滿意回報的操作。人或機構投資者，通過持有金融資產或實物資產獲得該資產產生的與所承擔風險成比例的收益的過程。指經過詳盡分析后，本金安全且有滿意回報的操作。

證券投資學第一章導論投機只根據對市場的判斷，把握機會，利用市場出現的價差進行買賣，從中獲得利潤的交易行為。更為通俗的一個定義是：投機就是投資機會。證券投資學第一章導論投資類型實物投資資本投資證券投資證券投資學第一章導論證券投資學第一章導論投資與投機1.兩者都以獲得未來貨幣的增值或收益為目的而預先投入貨幣的行為，即本質上沒有區別。2.兩者的未來收益都帶有不確定性，都要承擔本金損失的風險。證券投資學第一章導論證券投資學第一章導論投資與投機1、區別：投資者投機者對待風險回避風險敢于冒險投資時間中長期持有短期持有交易方式現貨為主信用為主分析方法基本分析技術分析巴菲特最長時間持有的股票華盛頓郵報公司，當時投資0.11億美元，至今已經盈利16.87億美元，30年的投資收益率達到128倍。證券投資學第一章導論巴菲特善于從業務、管理、盈利能力、價值與價格比較這幾個方面進行分析，從而選出優質的價值成長股巴菲特對股票持有時間對盈利的影響進行了研究，研究結果表明，無論投資者選擇股票的能力如何，投資者持有股票的時間越長，他盈利的機會就越大！價值投資者要想成功，一定要獲得盡可能長的資金期限。分析證券投資學第一章導論郁金香狂熱潮可以分成四個階段：第一階段是供需不平衡而變得高價第二階段是投機者開始進入市場第三階段是卷入了缺乏資本的貧民第四階段是“博傻理論”告終郁金香泡沫證券投資學第一章導論歷史告訴我們，一個經濟泡沫在它膨脹的時候，是“公眾的追風心理”使其成為具有嚴重破壞力的投機浪潮。因貪婪而失去理智的、狂熱的人們，會為泡沫的吹起尋找各種“合理”的依據，不斷提升對價格的預期，引起資產價格不斷上漲。證券投資學第一章導論結論

我們要正確認識投資與投機，形成正確的投資觀念，鼓勵投資、限制投機，促進證券市場的更好的快速穩定健康發展。證券投資學第一章導論第三節證券投資的主體證券投資主體即證券投資活動的參與者。證券投資主體的狀況與行為方式直接決定著證券投資中的供求關系。證券投資學第一章導論

個體投資者

機構投資者證券投資者證券投資學第一章導論一、個人投資者

（一）資金來源個人投資者是以個人的名義，將自己的合法財產投資于證券市場的投資者，是從事證券投資活動的自然人。投資資金主要來源于儲蓄，即收入減去為維持生活所必需的消費以及其他必要的費用后的剩余。

證券投資學第一章導論證券投資學第一章導論資金規模有限。專業知識相對匱乏。投資行為具有隨意性、分散性和短期性。投資的靈活性強。個人投資者的特點證券投資學第一章導論二、機構投資者

（一）機構投資者的概念機構投資者是指用自有資金或從分散的公眾手中集中起來的資金專門進行有價證券投資活動的法人機構。西方：投資銀行、證券公司、投資公司、保險公司、各種福利基金、養老基金及金融財團等。問題：我國的機構投資者有哪些？證券投資學第一章導論在我國，機構投資者目前主要是具有證券自營業務資格的證券經營機構，符合國家相關政策法規的投資管理基金、保險公司、社保基金等。證券投資學第一章導論（二）機構投資者的分類按照機構投資者的主體性質，可以劃分為：1、政府類機構投資者2、金融類機構投資者——證券經營機構類投資者

——商業銀行類機構投資者

——保險公司類機構投資者

——基金類機構投資者

3、企業法人類機構投資者4、合格的境外機構投資者（QFII）QualifiedForeignInstitutionalInvestors注：2002年11月5日，中國證監會和中國人民銀行正式發布《合格境外機構投資者境內證券投資管理暫行辦法》，允許境外投資者參與投資過去只開放給境內投資者的國內A股和債券市場。證券投資學第一章導論中國聯通600050十大股東（根據2005年第一季報）

以上流通股合計(萬股):67448.9062│占流通股比例:10.377%流通A股0.167%3550.0000海通證券股份有限公司10流通A股0.182%3866.3162中國建設銀行-博時裕富證券投資基金

9流通A股0.228%4832.3154金鑫證券投資基金8流通A股0.236%5004.2383中國工商銀行-博時精選股票證券投資基金

7流通A股0.248%5250.4189銀豐證券投資基金

6流通A股0.251%5314.0078中國銀行-嘉實服務增值行業證券投資基金5流通A股0.253%5353.9834中國銀行-海富通收益增長證券投資基金4流通A股0.268%5683.3345招商銀行股份有限公司-中信經典配置證券投資基金3流通A股0.534%11320.0156交通銀行-易方達50指數證券投資基金2流通A股0.815%17274.2754中國工商銀行-上證50交易型開放式指數證券投資基金1股本性質持股比例持股數(萬股)股東名稱序號證券投資學第一章導論合格境外機構投資者（QFII）名稱托管行名稱投資額度瑞士銀行有限公司

（UBSLimited）花旗銀行上海分行$8億花旗環球金融有限公司CitigroupGlobalMarketsLimited渣打銀行上海分行$5.5億摩根士丹利國際有限公司

MorganStanley&InternationalLimited匯豐銀行上海分行

$4億德意志銀行（DeutscheBankAG）花旗銀行上海分行

$4億日興資產管理公司NikkoAssetManagementCo.Ltd交通銀行

$4.5億

香港上海匯豐銀行有限公司TheHongkongandShanghaiBanking

Co．Ltd

中國建設銀行

$4億高盛公司（GoldmanSachs&Co.）匯豐銀行上海分行

$5億瑞士信貸（香港）有限公司CreditSuisseFirstBoston(HongKong)Ltd中國工商銀行$5億數據來源：2010年3月31日國家外匯管理局證券投資學第一章導論證券投資學第一章導論第四節證券投資工具本部分著重介紹股票、債券和投資基金三種主要證券投資對象（或稱證券投資工具），比較簡要介紹金融衍生工具中的期貨和期權部分。證券投資學第一章導論證券投資學第一章導論一、高風險、高收益同在——股票：１、什么是股票？是不是所有的企業都可以發行股票？

股票是股份公司發給股東以證明其投資份額并對公司擁有相應財產所有權的證書。２、你想做股東嗎？我們可以通過什么方式成為股東？假如現在你擁有聯想集團的1000股股票，又將意味著什么？３、股票可以退嗎？參加股東大會投票表決、參與決策收股息、分紅利公司所有權證券投資學第一章導論４、買了股票有哪些收入？每一種收入背后是否都隱藏著風險？①股息和紅利收入②股票價格上升帶來的差價

來源于企業利潤，公司有盈利才有收入，如果公司經營不善破產倒閉，股東不但不能獲得收入，反而要賠本，這就是購買股票的一種風險。

股票價格受眾多因素影響，其波動有很大的不確定性，有可能使股票投資者遭受到損失，價格波動的不確定性越大，投資風險就越大。

證券投資學第一章導論證券投資學第一章導論股票的性質有價證券—資本證券—所有權憑證

相關概念：

股本股份股票股東證券投資學第一章導論（二）股票的特征1、不可償還性2、參與性3、收益性Coca-Cola4、流通性5、價格的波動性和風險性證券投資學第一章導論（三）股票的分類

1.按股東權益劃分（1）普通股

（2）優先股

證券投資學第一章導論②盈余分配權

分配原則：納稅優先公積金優先無盈余無股息同股同利

分配形式：現金股息股票股息財產股息負債股息建業股息

①經營決策參與權證券投資學第一章導論③剩余資產分配權

破產清算的分配順序清算費用—所欠職工工資及勞動保險費—所欠稅款—公司債務—優先股—普通股④優先認股權維護股東持股比例維護股東持股價值證券投資學第一章導論（2）優先股

優先分配權剩余財產優先分配權優先股與普通股的主要區別：

1、優先股有固定的股息率，不參與紅利分配，普通股票則參與紅利分配。

2、當公司破產清算時候，優先股股東清償順序在普通股股東之前。

3、優先股權利范圍比普通股小，一般沒有選舉權、被選舉權和表決權。但是涉及自身利益時可以參與表決。而普通股前面權利都具有。證券投資學第一章導論2.按上市地區分類A股

即人民幣普通股，是由中國境內公司發行，供境內機構、組織或個人（從2013年4月1日起，境內、港、澳、臺居民可開立A股賬戶）以人民幣認購和交易的普通股股票。B股人民幣特種股票。它是以人民幣標明面值，以外幣認購和買賣，在中國境內（上海、深圳）證券交易所上市交易的外資股。B股公司的注冊地和上市地都在境內。H股國企股，指注冊地在內地、上市地在香港的外資股。N股在美國紐約（NewYork）的證券交易所上市的外資股票S股新加坡證券投資學第一章導論證券投資學第一章導論2.其他分類（1）記名股票與無記名股票（2）有票面值股票與無票面值股票（3）單一股票和復數股票（4）表決權股票和無表決權股票股票的內在價值股票內在價值即股票未來收益的現值，取決于預期股息收入和市場收益率。前提是股利穩定增長D0---股利g----股利增長率K----資本成本2015/9/1金融3證券投資學第一章導論例1某公司上年支付每股股利1.8元，預計在未來期限該公司股票的股利按每年5%增長，假設必要收益率為11%，那么，該公司的股票價格是多少？如果現在每股股價為40元，則股票是被高估了還是低估了？拋售or購買？1.8*（1+0.05）/（11%-5%）=31.5元證券投資學第一章導論有沒有風險小的投資方式？證券投資學第一章導論

1、什么是債券？債券的收益是什么？二、穩健的投資——債券2、債券有哪些種類？各種債券有什么區別呢？3、債券有風險嗎？證券投資學第一章導論債券的概念債券是一種金融契約，是政府、金融機構、工商企業等機構直接向社會借債籌措資金時，向投資者發行，同時承諾按一定利率支付利息并按約定償還本金的債權債務憑證。證券投資學第一章導論債券所規定的借貸雙方的權利義務關系包括4個方面的含義：1.債券的發行人是資金的借入者；2.購買債券的投資者是資金的借出者；3.發行人必須在一定時期付息還本；4.債券是債權債務的證明書，具有法律效力。債券反映了發行者和投資者之間的債權債務關系。證券投資學第一章導論債券的基本要素1.債券的面值折價溢價平價2.債券的票面利率3.債券的付息期到期一次支付1年半年每季度支付一次4.債券的償還期限（短期、中期、長期）證券投資學第一章導論債券的特征與分類（一）債券的特征1.償還性2.流通性3.安全性：與股票相比，有固定的利率優先索取權4.收益性：利息收入和買賣差價證券投資學第一章導論債券的分類證券投資學第一章導論債券的分類1.按發行主體可分為政府債券（國債）：中央政府和地方政府發行，被公認為最安全的投資工具金融債券：銀行或非銀行金融機構公司債券：公司企業證券投資學第一章導論證券投資學第一章導論三種類型債券

國債（金邊債券）金融債券企業債券發行主體風險狀況收益情況流通性能國家政府金融機構

企業（公司）最小較低最大，比股票小最小，但利率高于銀行儲蓄，高于政府債券，低于企業債券最大，比股票小最強較強最低收益與風險成正比。低高小大證券投資學第一章導論2.按償還期限短期債券：1年以下中期債券：1年以上、10年以下長期債券：10年以上永久債券：一般僅限于政府債券，在歷史上，只有英、法等少數西方國家在戰爭時期為籌集軍費而采用過。我國從未發行過。證券投資學第一章導論3.根據是否約定利息劃分零息債券：低于面值發行附息債券：約定半年或者一年支付一次利息。（固定和浮動）息票累計債券：到期一次性歸還本息證券投資學第一章導論4.按債券的利率浮動與否可分為固定利率債券：不隨市場利率的變化而調整，較好地抵制通貨緊縮風險。浮動利率債券：往往是中長期債券。可以有效抵制通貨膨脹的風險。5.按是否記名可分為記名債券：債券投資者憑印鑒領取本息不記名債券：持有者可以要求公司將債券改為記名債券。證券投資學第一章導論6.按有無抵押擔保可分為信用債券：期限較短，利率較高。沒有財產擔保，所以在契約中加入保護性條款（不能抵押、不能兼并、不能出售、不能發行等）擔保債券：以抵押、質押或保證等形式作為擔保抵押債券

質押債券保證債券證券投資學第一章導論7.按債券的形態可分為實物債券：標準格式,實物券面，印制面額、利率、期限、發行人、還本付息方式等要素。不記名不掛失可流通憑證式債券：債權人認購債券的收款憑證，而不是債券發行人制定的標準格式的債券。1994年。主要通過銀行、郵政儲蓄機構承銷的營業網點銷售，“中華人民共和國憑證式國債收款憑證”，到期一次還本付息。可以記名，掛失，但不可上市流通，持有人可到原購買網點辦理提前兌付。發行對象主要是個人，部分機構。證券投資學第一章導論記帳式債券：無實物形態的票券，利用賬戶通過電腦系統完成債券發行、交易及兌付的全過程。1994年我國以記帳方式記錄債權。無紙化、效率高、成本低。可記名可掛失可流通，安全性好儲蓄國債（電子式）：2006年。財政部面向境內中國公民儲蓄類資金發行的、以電子方式記錄債權的不可流通的人民幣債券。通過試點商業銀行面向個人投資者銷售，分為利隨本清和定期付息兩種。購買需開立個人國債托管帳戶并制定對應的資金帳戶。證券投資學第一章導論證券投資學第一章導論8.按是否可以轉換為發債公司普通股可分為可轉換債券：依據法定程序和約定條件，在一定時期內可以轉換成公司股份。目的是低成本籌資，轉換后節省股票的發行成本。不可轉換債券9.按照發行方式可分為公募債券：指按法定手續，經債券主管機構批準在市場上公開發行的債券。私募債券：指以特定的少數投資者為對象發行的債券。發行手續簡便，但不能公開上市。證券投資學第一章導論10.按債券的償還時間和方式來進行的分類按歸還時間不同可分為到期償還、期中償還和展期償還。按償還是否完全劃分為分期償還和一次性償還按償還期限是否固定劃分為定時償還和隨時償還證券投資學第一章導論國際債券國際債券的概念與特征國際債券的分類證券投資學第一章導論國際債券的概念與特征（一）國際債券的概念國際債券是一國政府、金融機構、工商企業或國際性組織為籌措中長期資金而在國外金融市場上發行的以外國貨幣為面值的債券。目前，國際市場上主要的債券有：美國美元債券、日本日元債券、歐洲歐元債券、歐洲美元債券、歐洲日元債券、亞洲美元債券等。證券投資學第一章導論（二）國際債券的特點1.資金來源比較廣泛：2.期限長、數額大：3.資金的安全性較高：證券投資學第一章導論國際債券的分類按發行債券所用貨幣與發行地點的不同，分為外國債券和歐洲債券。（一）外國債券外國債券是指在發行者所在國家以外的國家發行的，以發行地所在國的貨幣為面值的債券。如1982年1月，中國國際信托投資公司在日本東京發行的100億日元債券就是外國債券。證券投資學第一章導論揚基債券美國以外的政府、金融機構、工商企業和國際組織在美國債券市場上發行的、以美元為面值貨幣的外國債券。5-7年武士債券在日本債券市場上發行的外國債券。龍債券：非日元的亞洲國家或地區貨幣發行的外國債券

熊貓債券：在中國發行的外國債券。亞洲開發銀行和國際金融公司在2005年10月分別發行10億元和11.3億元證券投資學第一章導論（二）歐洲債券歐洲債券是指在別國發行的以第三國貨幣為計量單位的債券。例如，法國一家機構在英國債券市場上發行的以美元為面值的債券即是歐洲債券。證券投資學第一章導論歐洲債券市場迅速發展的原因：第一，自由開放。第二，籌集的資金數額大、期限長，而且對財務公開的要求不高。第三，由大型跨國金融機構辦理發行，發行面廣，手續簡便，發行費用較低。第四，利息收入通常免交所得稅。第五，以不記名方式發行。第六，歐洲債券安全性和收益率高。證券投資學第一章導論債券籌資的特點

優點：資本成本低；具有財務杠桿作用；所籌集資金屬于長期資金；籌資的范圍廣、金額大。

缺點：財務風險大；限制性條款多，資金使用缺乏靈活性。證券投資學第一章導論債券的價格債券適合于采用折現法進行價值評估。債券產生的現金流量的現值稱為債券的內在價值或理論價值。證券投資學第一章導論影響債券價值的內部因素：期限票面利率提前贖回稅收待遇流動性信用級別影響債券價值的外部因素：基礎利率市場利率其他證券投資學第一章導論證券投資學第一章導論91內在價值的計算：現金流貼現模型(DCF)無論是買入-持有模式（buy-and-hold）還是到期前賣出模式,債券估價公式相同。幾種常見模型1、到期一次還本付息債券IV=（M+C）*(P/F,r,n)2、每年付息到期還本債券IV=c*(P/A,r,n)+M*(P/F,r,n)3、永久公債IV=c/r其中，M為到期償還本金，c為利息，r為投資者要求的必要報酬率，n為年限證券投資學第一章導論證券投資學第一章導論例1:附息票債券內在價值的計算01三峽債(120102)面值為100元,發行時期限為15年,息票率5.21%,每年付息一次.若投資者要求的收益率為5%,求該債券的內在價值.解:證券投資學第一章導論例2:零息票債券內在價值的計算02進出04(020304)面值100元,發行時期限為2年,發行價格為96.24元.若投資者要求的收益率為2%,求該債券的內在價值.解:例3:永久債券內在價值的計算優先股的股東無限期地獲取固定股息的條件得到滿足的條件下，優先股實際上也是一種統一公債英國統一公債(Consolidatedstock)面值1000元，息票率為2.5%,該債券每年支付固定的債息,但永遠不還本.2002年該債券投資者要求的收益率約為5%,試估計該債券的內在價值.解:證券投資學第一章導論

股票債券受益權償還方法性質不同點相同點債務證書入股憑證利息（安全性大）

股息、紅利（經營狀況影響）到期還本付息股金不能退，股票可轉讓有價證券集資手段獲得一定收益的金融資產債券和股票比較思考與共享！證券投資學第一章導論三、證券投資基金證券投資學第一章導論證券投資基金是一種實行組合投資、專業管理、利益共享、風險共擔的集合投資方式。證券投資學第一章導論基金是通過發售基金份額，將眾多投資者的資金集中起來，形成獨立資產，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投資組合的方式進行證券投資的一種利益共享、風險共擔的集合投資方式。證券投資學第一章導論與股票、債券不同（它們是直接投資工具）基金是間接投資工具。一方面，以股票、債券等金融證券為投資對象；另一方面，投資者通過購買基金份額的方式間接進行證券投資。

證券投資學第一章導論證券投資基金通過發行基金份額的方式募集資金，所募集的資金在法律上具有獨立性。基金合同與招募說明書是基金設立的兩個重要法律文件。

證券投資學第一章導論證券投資基金在美國稱為共同基金，在英國和香港稱為單位信托基金，在歐洲稱為集合投資基金（計劃），在日本和臺灣稱為證券投資信托基金。

證券投資學第一章導論□證券投資基金的特點：

1、集合理財、專業管理

2、組合投資、分散風險

3、利益共享、風險共擔。基金托管人、管理人只能按規定收取一定比例的托管費、管理費，并不參與基金收益的分配。

4、嚴格監管、信息透明。（為切實保護投資者利益）

5、獨立托管、保障安全證券投資學第一章導論基金與其他金融工具的比較

□基金與股票、債券的差異：

1、反應的經濟關系不同。股票所有權關系；債券是債權債務關系，基金是信托關系。

2、所籌資金的投向不同。股票和債券是直接投資工具，籌集資金主要投向實業領域；基金是間接投資工具，主要投向有價證券。3、投資收益與風險大小不同。股票高風險高收益，債券低風險低收益，基金風險相對適中、收益相對穩健。

證券投資學第一章導論105證券投資基金的主要類型

1、按照組織形式劃分：

契約型基金是指以信托法為基礎，根據當事人各方之間訂立的信托契約，由基金發起人發起設立的基金，基金發起人向投資者發行基金單位籌集資金。又稱為信托型基金。

公司型基金是指以公司法為基礎設立，通過發行基金單位籌集資金并投資于各類證券的基金。證券投資學第一章導論證券投資學第一章導論契約型基金公司型基金法律依據信托法公司法組織形態投資者、托管人、管理人持有人大會、董事會、基金管理公司資金的性質發行收益憑證籌集的信托財產發行股票籌集的公司法人的資本投資者的地位受益人股東基金營運依據基金契約公司章程

2、按照基金單位是否變動劃分：

封閉型基金是指基金的單位數目在基金設立時就已確定，在基金存續期內基金單位的數目一般不會發生變化，但出現基金擴募的情況除外。

開放型基金是指基金股份總數是可以變動的基金，它既可以向投資者銷售任意多的基金單位，也可以隨時應投資者要求贖回已發行的基金單位。證券投資學第一章導論開放式基金封閉式基金基金規模和存續期限基金單位根據投資人申購贖回的需要隨時增減存續期內基金規模不變交易關系申購和贖回始終在基金投資者和基金管理者之間交易在基金投資者之間完成交易價格根據基金單位資產凈值加減一定費用確定由市場供求關系確定交易費用投資者需要繳納的費用均包含在基金價格之中在基金價格之外要付出一定比例的證券交易稅和手續費投資策略為應付投資者贖回的需要，保留現金更多，一般投資與變現能力強的資產流動性要求相對較低，可進行長期投資策略基金管理人的約束由于受到流動性限制，對基金管理人的約束能力較強對基金管理人的約束相對較弱證券投資學第一章導論

3、按照投資渠道不同劃分：

股票基金------股票

債券基金------債券

貨幣市場基金-----短期國債、外匯等

4、按照投資基金是否公開發行劃分：

公募基金(共同基金)：是向社會不特定公眾發行

私募基金(對沖基金)：向特定對象發行證券投資學第一章導論共同基金對沖基金投資者人數限制性不強嚴格限制監管嚴格監管監管不嚴格籌集方式公募公開投資者主要參與方式有四種（美國）信息披露程度信息公開信息不公開，無須披露財務及資產狀況財務杠桿很低具有高財務杠桿性經營業績與對沖基金相比，較為遜色通常較優從上流社會獲得可靠地投資消息；直接認識某個對沖基金的管理者；通過別的基金轉入；由投資銀行、證券中介公司或咨詢公司特別介紹共同基金與對沖基金相比證券投資學第一章導論我國基金份額持有人、管理人與托管人是基金合同的當事人。①基金份額持有人是基金的出資人、基金資產的所有者和基金投資回報的受益人。②基金管理人是基金產品的募集者和管理者，其主要職責是負責基金資產的運作，在有效控制風險的基礎上為基金投資者爭取最大的投資收益。基金管理人在基金運作中具有核心作用。在我國，基金管理人只能由能依法設立的基金管理公司擔任。③基金托管人的職責主要體現在基金資產保管、基金資金清算、會計復核以及對基金投資運作的監督等方面。我國，由取得基金托管資格的商業銀行擔任。證券投資基金的管理與托管證券投資學第一章導論金融衍生工具金融衍生工具市場參與者：對沖者（保值者）---避免或降低風險投機者---期望未來市場的不確定性，目的是獲得資產未來真實價格和現在的遠期價格之間的差額套利者---通過兩個或兩個以上的不同市場，同時買賣某一種或兩種類似資產或商品，以獲得無風險的利潤。證券投資學第一章導論期貨（Futures）與現貨完全不同。現貨是實實在在可以交易的貨（商品）。期貨主要不是貨，而是以某種大宗產品如棉花、大豆、石油等及金融資產如股票、債券等為標的標準化可交易合約。證券投資學第一章導論114

金融期貨是交易雙方簽訂的在未來的確定時間按確定的價格買賣一定數量的金融資產或金融指標的合約。金融期貨的標的物是證券、債券、存單、股票、股票指數、利率等金融資產或金融指標。

證券投資學第一章導論115金融期貨的特征

1.金融期貨合約的標準化。

2.交易所組織交易。

3.保證金制度。

4.期貨合約可通過交收現貨或進行對沖交易來履行或解除合約義務。證券投資學第一章導論116金融期貨主要品種

1.股票指數期貨

2.利率期貨

3.貨幣期貨證券投資學第一章導論期貨合約的組成要素交易品種交易數量和單位最小變動價位每日價格最大波動限制，即漲（跌）停板合約月份交易時間最后交易日交割時間交割標準和等級交割地點保證金交易手續費證券投資學第一章導論期貨交易的特征期貨交易的雙向性期貨交易的杠桿作用期貨是零和市場證券投資學第一章導論119期權定義

金融期權是以合約方式，規定合約的購買者在約定的時間內以約定的價格購買或出售某種金融資產的權利。

證券投資學第一章導論120金融期權的分類

1.按對標的物的處置權力分：看漲期權和看跌期權

2.按履約靈活性分：美式期權與歐式期權

3.按標的物分：股票期權、股票指數期權、利率期權、貨幣期權和金融期貨合約期權

證券投資學第一章導論121看漲期權1月1日，標的物為銅期貨，它的期權執行價格為1850美元/噸，A買入這個權利，付出5美元；B賣出這個權利，收入5美元。2月1日，銅期貨的價格上漲至1905美元/噸，

看漲期權的價格漲至55美元。此時，A安1850美元/噸的價格從B手中買入銅期貨，A提出這個行使期權的要求后，必須予以滿足，即便B手中沒有銅，也只能以1905美元/噸的市價在期貨市場上買入并以1850美元/噸的執行價賣給A，而A可以1905美元/噸的市價在期貨市場上拋出，A獲利為=1905-1850-5=50美元B則損失=1850-1905+5=50美元如果銅價下跌低于敲定價格1850美元/噸，A就會放棄這個權利，只損失5美元期權費，B則凈賺5美元證券投資學第一章導論122期權投資者盈虧狀況

和約種類資產價格變動和約多頭方和約空頭方看漲期權價格上漲有利，執行合約最大收益：無限不利，最大損失：有頭寸則損失有限，無頭寸則損失無限價格下跌不利，不執行合約最大損失：期權費有利，最大收益：期權費看跌期權價格上漲不利，不執行合約最大損失：期權費有利，最大收益：期權費價格下跌

有利，執行合約最大收益：執行價—資產現價－期權費不利，最大損失：執行價－資產現價－期權費證券投資學第一章導論123金融互換互換概述

互換也叫做掉期，是指交易雙方達成協議，在未來的一段時間內，互相交換一系列現金流量（本金、利息、價差等）。

證券投資學第一章導論124互換的特征

1.互換的期限相當靈活，一般為2～10年，較長期限的為30年期

2.互換能滿足交易者對非標準化交易的要求

3.互換可以節省使用期貨、期權等對頭寸的日常管理和經常性重組的麻煩證券投資學第一章導論125互換和約的基本要素

1.互換對象

2.期限（Tenor）

3.預定的支付間隔期

4.固定價格和浮動價格

證券投資學第一章導論126

互換主體的交易結構

互換的主體結構由交易雙方和掉期中介構成

證券投資學第一章導論127

交易者甲：擁有浮動收益資產，但是卻要進行固定價格的支付交易者乙：擁有固定收益資產，但是卻要進行浮動價格支付掉期中介：投資銀行、商業銀行、獨立的經紀人和交易商都可充當互換的中介證券投資