1GALAXY

FUTURES硅錳總結1原料：港口錳礦現貨成本支撐增強，庫存下降，天津港錳礦行情保持小幅上探趨勢，加蓬塊報盤率先上調成交緩慢跟進。南非半碳酸錳礦受限于庫存高企行情受壓制上行有一定阻力，澳礦需求范圍難以擴展保持暫穩運行，天津港主流礦種普遍上行0.5-10元/噸度。欽州港高位報盤有所盤整回落，澳塊、澳籽、南半成交價格有小幅上探0.5元/噸度，報盤以及成交之間的價差有所縮小。需求差異庫存壓力更大，欽州港錳礦價格較天津港低個0.5元/噸度左右。遠期方面，7月South

32

報盤小幅下調0.1美元/噸度，綜合人民幣匯率貶降之后實際進口成本與6月持平，高于目前現貨價格0.5-1.0元/噸度，對于長協客戶接貨壓力稍低。整體價格水平處于歷史較低水平，南非高鐵，巴西以及非主流錳礦礦種已低至成本線，供應量明顯縮減。人民幣匯率高位運行，海運費有所下降，錳礦綜合進口成本仍處高位線。供給：北方企業盈利，硅錳總供給邊際增加：Mysteel硅錳企業樣本開工率59.43

%（+3.56），連續4周提產，提產增速加快，主要集中在內蒙、寧夏等地區。鋼聯數據顯示北方大區利潤251/噸（-112），南方大區利潤-329.98元/噸（-111）。-329.98需求：鋼廠多剛需采購為主，南方有增量：華東、華中鋼廠采購為主，采購節點較為靈活，價格小幅走跌。采購價現金到廠6800-6850元/噸區間，承兌到廠6950元/噸左右。雖然南方鋼廠普遍采購量維持平衡且仍有增量表現，但合金價格壓制仍較為明顯。綜合看：短期預計錳硅繼續窄幅盤整，工廠報價與期現基差報價逐步趨同，市場成交陷入僵持。南北工廠價格價差縮小，低位成交基本一致。下游方面，華東華南鋼廠定價繼續下跌，承兌到廠跌下7000大關。北方鋼廠尚未啟動招標。綜合看，上游提產下游多按需采購，硅錳基本面仍偏弱。但盤面給出悲觀預期，且錳礦成本支撐逐步顯現，盤面不宜過分追空，建議跟隨成材區間操作為主。關注國內外宏觀政策、成材需求、煤炭供需情況等。策略：單邊：區間操作

套利：觀望期權：觀望。2GALAXY

FUTURES硅鐵總結2蘭炭及金屬鎂：上周初受蘭炭下跌影響，神府蘭炭小料出廠1120-1200元/噸出廠（-90），河北氧化鐵皮820-850元/噸不帶票，（-30）。鎂錠先跌后漲，上周初在原煤、硅鐵價格下跌，需求未見改善情況下，鎂價快遞下滑，跌至20800元/噸現金，市價跌至低位時，下游用戶入場采購，需求穩定釋放，情緒有所好轉，工廠緩慢去庫，穩價心態增濃，報價逐步上漲，周后期鎂價反彈至22000元/噸現金。供給：硅鐵供給弱穩：由于部分區域倒掛，停產情況有所增加，供應維持小幅下降狀態。硅鐵企業樣本開工率31.67

%（-1），硅鐵產量硅9.16萬噸（-0.13），寧夏、青海等地利潤仍存，工廠開工積極，寧夏硅鐵成本6883元/噸（-183），利潤117元/噸（+133）；內蒙硅鐵成本6652.5元/噸（-203），利潤247.5元/噸（+103）。國內需求：國內需求弱穩：6月鋼招啟動，目前衡陽鋼管定價7480元/噸，新余鋼鐵定價7400元/噸，昆鋼定價7410/7420元/噸，寶鋼定價7400元/噸，與5月比下跌100-250元/噸。市場情緒偏悲觀，成交氛圍一般，下游剛需備貨，囤貨意愿低。出口需求：出口無明顯起色：一是國外詢盤冷清，國內外低價競爭激烈，二是國內市價下跌以及人民幣貶值，出口價格下跌，FOB72#1350-1380，75#1460-1490美元/噸，周跌20美元/噸。印度硅鐵維持跌勢，70#11.8-12.1萬盧比/噸，周跌0.1-0.2萬盧比/噸，價格下跌仍是因為終端需求減少。綜合看，sf供需格局寬松，成本下移。一是原煤下跌帶動蘭炭價格下跌，硅鐵成本支撐減弱，二是6月鋼招推進，定價繼續下跌，三是盤面貨源沖擊市場，廠家受制于期貨盤面，報價承壓下行，下游采購謹慎，背靠背操作為主，部分產區工廠虧損，繼續減產。但盤面給出悲觀預期，不宜過分追空，建議跟隨成材區間操作為主。關注國內外宏觀政策、成材需求、煤炭供需情況等。

策略：

單邊：區間操作

套利：

觀望

期權：觀望33GALAXY

FUTURES目錄第一部分：雙硅行情回顧第二部分：雙硅基本面數據跟蹤雙硅行情回顧4GALAXY

FUTURES鐵合金文化指數走勢5數據來源：文華財經

銀河期貨GALAXY

FUTURES河北代表鋼廠雙硅鋼招價格硅鐵：FeSi75-B：采購價格：河鋼集團（月）硅錳：6517：采購價格：河鋼集團（月）河北代表鋼廠雙硅鋼招價格（元/噸）200001500010000500002012-022013-102015-062017-022018-102020-06

2022-02硅鐵：FeSi75-B：采購價格：河鋼集團（月）硅錳：6517：采購價格：河鋼集團（月）40006000800010000120001月

2月50006000700080009000100002月

3月4月

5月6月

7月8月9月

10月11月

12月201920202021202220236數據來源：Mysteel

銀河期貨GALAXY

FUTURES現貨價格-基差內蒙古硅錳FeMn65Si17

市場價（元/噸）內蒙古硅鐵72%FeSi市場價（元/噸）主力合約內蒙硅錳基差（元/噸）主力合約內蒙硅鐵基差（元/噸）200001600012000800040001月2月

3-700-200300800-12001月2月

3月4月

5月6月

7月8月 9月 10月11月

12月20192020202120222023-30020070012001700-8001月2月

3月4月

5月6月

7月8月 9月 10月11月

12月201920202021202220237數據來源：Mysteel

銀河期貨GALAXY

FUTURES雙硅倉單硅鐵倉單情況硅錳倉單情況硅鐵倉單vs基差硅錳倉單vs基差3000025000200001500010000500002021-06050001000015000200002500030000-100001000200030004000-20002021-062021-092023-032021-12

2022-03

2022-06CZCE：硅鐵：基差（日）2022-09

2022-12倉單+預報（右）0500010000150002000025000300003500040000-1000-50005001000150020002500CZCE：硅錳：基差（日）倉單+預報（右）8數據來源：Mysteel

銀河期貨GALAXY

FUTURES硅錳成本利潤硅錳成本與利潤（元/噸）分地區硅錳生產成本（元/噸）硅錳內蒙成本及利潤（元/噸）分地區硅錳生產利潤（元/噸）8500800075007000650060002022-072022-092022-112023-012023-032023-05廣西貴州內蒙寧夏80008008007800600760060040074004002007200700020006800-20066000-4006400-200-60062006000-400-8002022-072022-09 2022-11生產利潤（右）2023-01現貨價格2023-03生產成本2023-052022-072022-09 2022-11廣西 貴州2023-01內蒙2023-03寧夏2023-05硅錳成本與利潤（元/噸）2023-06-02生產成本（元/噸）利潤（元/噸）當月產量占比（）內蒙632129948.2寧夏65507019.1廣西7142-3928.9貴州6914-2647.9北方6386251南方7035-3309數據來源：Mysteel

銀河期貨GALAXY

FUTURES成本錳礦價格南非洲產South32半碳酸錳塊裝船CIF報價（美元/噸度）天津港錳礦價格（元/噸）錳礦遠期裝船CIF報價（美元/噸度）555045403530南非產Mn36.5%半碳酸錳塊天津港價格（元/噸）601月2月3月

4月5月

6月7月

8月9月

10月

11月

12月201920202021202220236560555045403530252021-032021-09 2022-03南非半碳酸錳塊Mn36.5加蓬錳塊Mn44.52022-09

2023-03南非高鐵錳礦Mn32澳洲錳礦Mn45987654322019-032020-01

2020-11

2021-09

2022-07

2023-05半碳酸錳塊：南非洲產：裝船CIF報價：South32（月）錳塊：高錳：澳大利亞產：裝船CIF報價：South32（月）錳塊：Mn44.5

：加蓬產：裝船CIF報價：康密勞（月）10數據來源：Mysteel

銀河期貨GALAXY

FUTURES硅鐵成本利潤硅鐵成本與利潤（元/噸）分地區硅鐵生產成本（元/噸）硅鐵內蒙成本及利潤（元/噸）-500050010001500200060007000800090002022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-06生產利潤（右）現貨價格生產成本-500050010001500-10002022-062022-082022-102022-122023-022023-04甘肅內蒙寧夏青海陜西90008500800075007000650060002022-052022-072022-092022-112023-012023-03甘肅 內蒙 寧夏 青海

陜西分地區硅鐵生產利潤（元/噸）11數據來源：Mysteel

銀河期貨GALAXY

FUTURES成本碳元素、電價格府谷蘭炭小料價格（元/噸）榆林動力煤塊煤（元/噸）寧夏化工焦價格（元/噸）地區電價（元/度）250020001500100050001月2月

3月4月

5月

6月7月8月9月

10月11月

12月20192020202120222023400035003000250020001500100050001月2月

3月4月

5月

6月

7月8月9月

10月11月

12月201920202021202220230.20.30.40.50.60.70.80.92020-052020-112022-052022-112023-052021-05 2021-11廣西 內蒙古寧夏青海12數據來源：Mysteel

銀河期貨GALAXY

FUTURES月間價差 、sf-sm品種價差sm6-909sf-smsf7-9-1200-200020001200400-400

1月2月

3月4月

5月6月

7月8月9月 10月11月

12月20192020202120222023-400-2000200400600-6001月2月

3月4月

5月6月

7月8月9月 10月11月

12月20192020202120222023-200-300-4004003002001000-100

1月2月

3月4月

5月6月

7月8月9月 10月11月

12月2019202020212022202313數據來源：Mysteel

銀河期貨GALAXY

FUTURES1414GALAXY

FUTURES目錄第一部分：雙硅行情回顧及后期觀點第二部分：雙硅基本面數據跟蹤15二、雙硅基本面數據跟蹤2.1 鐵合金供需（產銷、進出口情況等）2.2 雙硅供給（產量及分地區、進出口、企業開工情況等）2.3 雙硅需求（鋼廠需求、非鋼金屬鎂需求等）2.4 雙硅庫存（上游合金庫存、港口錳礦庫存、下游鋼廠庫存等）15GALAXY

FUTURES鐵合金供需情況16GALAXY

FUTURES鐵合金國內產銷我國鐵合金當月產銷對比我國鐵合金當月表觀消費（萬噸）4103903703503303102902702503月4月-10017數據來源：Mysteel

銀河期貨GALAXY

FUTURES-80-60-40-20020402018-032018-0618-09-123鐵合金進出口我國鐵合金當月進口（萬噸）我國鐵合金當月出口（萬噸）我國鐵合金當月凈進口（萬噸）我國鐵合金累積凈進口（萬噸）-100%-50%0%50%100%150%200%250%0204060801001202017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-02凈進口當月當月同比（右）-40%-60%-20%20%0%40%80%60%100%10002004003005007006008002017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-01凈進口累積累積同比（右）18數據來源：Mysteel

銀河期貨GALAXY

FUTURES19GALAXY

FUTURES雙硅供給情況硅錳供給-月度產量0.70.60.50.40.30.20.10.0-0.1-0.2-0.340240440640840104012402018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-05我國硅錳累積產量（萬噸）硅錳累積產量情況硅錳：產量累計值：中國（月）(萬)累積同比（右）8531073102910177187608731102

1113 11111021100096526-471-9-2961527-8-2-3-40-30-20-100102030400200400600800100012002010年

2011年

2012年

2013年

2014年

2015年

2016年

2017年

2018年

2019年

2020年

2021年

2022年年產量 同比（右）我國硅錳當月產量（萬噸）-40-200204060804050607080901001102018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-05硅錳：產量：中國（月）(萬) 硅錳：產量同比：中國（月）我國硅錳累積產量（萬噸）我國硅錳當月產量（萬噸）硅錳當月產量情況4050607080901001101月2月3月4月5月6月

7月8月9月10月

11月

12月2019202020212022202320數據來源：Mysteel

銀河期貨GALAXY

FUTURES硅錳供給-分地區分地區硅錳當月產量占比我國內蒙古硅錳當月產量（萬噸）504540353025201月2月3月4月5月6月

7月8月

9月10月

11月

12月2019 2020 2021 2022我國寧夏硅錳當月產量（萬噸）2023202530354050451月

2月3月4月5月6月

7月8月

9月10月

11月

12月20192020202120222023我國廣西硅錳當月產量（萬噸）內蒙古45%21數據來源：Mysteel

銀河期貨GALAXY

FUTURES寧夏22%云南3%貴州3%廣西13%其他地區14%錳礦進出口我國錳礦當月凈進口量（萬噸）我國錳礦累積凈進口量（萬噸）我國錳礦當月出口量（萬噸）我國錳礦當月進口量（萬噸）43.532.521.510.501月2月1502002503003504001月2月-1.0-0.50.00.51.01.50501001502002503003504002010-082011-032011-102012-052012-122013-072014-022014-092015-042015-112016-062017-012017-082018-032018-102019-052019-122020-072021-022021-092022-042022-11凈進口當月當月同比（右）1.21.00.80.60.40.20.0-0.2-0.4-0.6050010001500200025003000350040002010-102011-052011-122012-072013-022013-092014-042014-112015-062016-012016-082017-032017-102018-052018-122019-072020-022020-092021-042021-112022-062023-01凈進口累積累積同比（右）22數據來源：Mysteel

銀河期貨GALAXY

FUTURES硅鐵供給-月度產量我國硅鐵累積產量（萬噸）我國硅鐵累積產量（萬噸）-30-20-1001020304001002003004005006007002011-052011-112012-052012-112013-052013-112014-052014-112015-052015-112016-052016-112017-052017-112018-052018-112019-052019-112020-052020-112021-052021-112022-052022-11累計值累積同比（右）49756447957345042444356053858659741864313(15)20

521(9)(14)(6)4523284(4)92-20-15-10-5051015202501002003004005006007002009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022年產量 同比（右）我國硅鐵當月產量（萬噸）我國硅鐵當月產量（萬噸）6050403020100-10-20-30-40-500102030405060702010-112011-052011-112012-052012-112013-052013-112014-052014-112015-052015-112016-052016-112017-052017-112018-052018-112019-052019-112020-052020-112021-052021-112022-052022-112023-05當月值當月同比（右）23數據來源：Mysteel

銀河期貨GALAXY

FUTURES硅鐵供給-分地區我國寧夏硅鐵當月產量（萬噸）我國內蒙古硅鐵當月產量（萬噸）我國青海硅鐵當月產量（萬噸）內蒙古30%寧夏26%陜西12%青海21%甘肅8%分地區硅鐵當月產量占比其他地區3%1012141618201月2月3月4月5月6月

7月8月

9月10月

11月122019202020212022202304812161月

2月3月4月5月6月7月8月9月10月

11月

12月2019202020212022202312111098765131月2月3月4月5月6月

7月8月

9月10月

11月122019202020212022202324數據來源：Mysteel

銀河期貨GALAXY

FUTURES硅鐵進出口我國硅鐵當月凈出口量（萬噸）我國硅鐵累積凈出口量（萬噸）我國硅鐵當月出口量（萬噸）我國硅鐵當月進口量（萬噸）98765432101月2月3月4月

5月6月

7月8月9月10月

11月

12月201920202021202220231.81.61.41.210.80.60.40.201月2月3月4月

5月6月7月8月9月10月

11月

12月201920202021202220237.06.05.04.03.02.01.00.0-1.0-2.00246810122010-052011-012011-092012-052013-012013-092014-052015-012015-092016-052017-012017-092018-052019-012019-092020-052021-012021-092022-052023-01凈出口當月當月同比（右）-1.0-0.50.00.51.01.52.02.5020103040506070802010-052010-122011-072012-022012-092013-042013-112014-062015-012015-082016-032016-102017-052017-122018-072019-022019-092020-042020-112021-062022-012022-082023-03凈出口累積累積同比（右）25數據來源：Mysteel

銀河期貨GALAXY

FUTURES雙硅企業生產情況我國硅錳企業周度產量（萬噸）我國硅錳企業周度開工率（%）我國硅鐵企業周度產量（萬噸）我國硅鐵企業周度開工率（%）7060504030201月2月

3月4月5月6月

7月8月 9月 10月11月

12月20192020202120222023201920202021202220232480227020601850164014301220101月2月 3月4月5月6月 7月8月 9月 10月11月

12月101月2月 3月4月5月6月 7月8月 9月 10月

11月12月2019202020212022202326數據來源：Mysteel

銀河期貨GALAXY

FUTURES27GALAXY

FUTURES雙硅需求情況鋼廠生產情況單位：%唐山檢修影響產量單位：萬噸708090247家鋼廠高爐產能利用率

單位：%1001月

2月

3月

4月

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6月

7月

8月

9月

10月11月12月2019年2022年2020年

2021年2023年657585247家鋼廠高爐開工率

單位：%951月

2月

3月

4月

5月

6月

7月

8月

9月

10月11月12月2019年2022年2020年

2021年2023年1952152351月

2月

3月

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6月

7月

8月

9月

10月11月12月

2019年2022年

2020年

2021年2023年247家鋼廠盈利率1009080706050403020101月2月

3月4月

5月

6月

7月8月9月

10月11月12月2019年2022年2020年

2021年2023年160140120100806040201月

2月

3月

4月

5月

6月

7月

8月

9月

10月11月12月

2018年2021年

2019年2022年

2020年2023年247家鋼廠鐵水日產量 單位：萬噸 晉蒙地區檢修影響產量 單位：萬噸255 7060504030201001月1月2月2月3月3月4月4月5月5月6月6月7月7月8月8月9月9月10月10月11月12月12月2021年

2019年

2022年2020年2023年28數據來源：Mysteel

銀河期貨GALAXY

FUTURES鋼廠現貨利潤全國螺紋鋼利潤單位：元/噸鋼材利潤情況對比單位：元/噸單位：元/噸單位：元/噸10060011001600-4002016/012022/012018/01高爐利潤2020/01熱卷利潤冷軋利潤10060011001600-4002016/012022/012018/01高爐利潤2020/01熱卷利潤冷軋利潤-400040080012001600螺紋鋼高爐利潤季節性圖20001月

2月

3月

4月

5月9月

10月11月12月2018年2021年6月

7月

8月2019年2022年2020年2023年-700-200300800螺紋鋼電爐利潤季節性圖13005月

6月

7月8月

9月

10月11月12月1月

2月

3月

4月

2018年

2021年2019年2022年2020年2023年29數據來源：Mysteel

銀河期貨GALAXY

FUTURES30GALAXY

FUTURES非鋼需求數據來源：Mysteel

銀河期貨府谷金屬鎂Mg99.9%（元/噸）陜西榆林市金屬鎂累計產量（萬噸）700006000050000