策略研究策略研究/策略月報/證券研究報告AIGC人工智能和中特估依然是核心主線2023年05月31日【策略觀點】◆A股方面：年初至今漲幅靠前行業分別是傳媒、通信、計算機、建筑裝飾、電子等。受到了海外美國債務上限沖擊和國內經濟修復不及預期沖擊后，市場出現持續波動，雖然AIGC和中特估板塊出現一定回調，但長期邏輯仍存：多模態AI疊加人形機器人等新應用正在探索落地，一帶一路經濟增長帶來中特估板塊核心營收新增量，市場在短期回調后還將呈現繼續修復態勢。◆寶明科技(002992)：核心業務包含液晶顯示屏領域LED背光源及電容式觸摸屏的深加工。通過專注于多元化產品布局，受益于汽車領域需求爆發，背光源領域也獲得機遇，PET銅箔技術增長空間可期。◆愛旭股份(600732)：作為全球光伏電池領軍供應商，愛旭股份具備著高效太陽能電池多重優勢，業務逐步拓展至提供組件及總體解決方案。愛旭股份通過ABC電池技術、結合能源技術和數字技術的“源網荷儲”光伏整體解決方案，打造更優秀的光伏發電系統。◆傳音控股(688036)：通過在新興市場耕耘出領先優勢，線上和線下相結合。今年以來ChatGPT開放插件，未來的AI+硬件主要平臺依舊是智能手機。傳音控股通過開展“手機新形態探索”研發，對于新型商業模式和應用場景進行預測，這將為以后智能設備全面進化做好準備。◆景嘉微(300474)：GPU國產替代邏輯仍存。2022年景嘉微制造的JM9游戲、虛擬化等顯示和計算領域都大有可為。未來在信創和AI+擴展的背景下有望迎來持續需求增長。◆開立醫療(300633)：超聲領域迎來國產替代新增量。由于中國人口老齡化帶來更多慢病診療需求，超聲設備對于慢病領域有著天然應用場景。此外軟鏡行業具備著一定護城河，有著政策扶持。開立醫療在全球具備七大研究中心，這對于海外海內業務提供潛在增量。【風險提示】◆市場流動性風險◆盈利不及預期風險挖掘價值投資成長東方財富證券研究所分析師：曲一平然相關研究04-28能浪潮方興未艾》03-31共振下繼續估值修復》28有望延續》.01.31敬請閱讀本報告正文后各項聲明2 地緣政治沖突難以結束 4務上限達成一致后沖擊暫緩 4 2.1寶明科技(002992)：復合銅箔，開天辟地 7扭虧為盈，ABC業務發展提速錯誤!未定義書簽。方向不改，GPU產品研發加速錯誤!未定義書簽。圖表1：申萬一級指數漲跌幅(百分比) 3 敬請閱讀本報告正文后各項聲明3年初至今漲幅靠前行業分別是傳媒、通信、計算機、建筑裝飾、電子等，外美國債務上限沖擊和國內經濟修復不及預然AIGC和中特估板塊出現一定回調，但長AI機器人等新應用正在探索落地，一帶一路經圖表1：申萬一級指數漲跌幅(百分比)50.000040.000030.000020.000010.00000.0000-10.0000-20.0000-30.0000最近一周漲幅%最近一個月漲幅%2023年初至今漲幅%50.000040.000030.000020.000010.00000.0000-10.0000-20.0000-30.0000最近一周漲幅%最近一個月漲幅%2023年初至今漲幅%敬請閱讀本報告正文后各項聲明4地緣政治沖突難以結束度援助計劃，幫助烏克蘭從蘇聯克蘭與北約靠得更近。在西方源，而俄羅斯在動員后目前兵力雖失較大。陽能發電占歐洲電力的比例達到創紀錄的22%，首次超過化石天然氣(20%)并再次超過煤炭(16%)。越來越多的波動性綠電涌入電網時，電價波動的幅度洲的電力現貨市場，會出現電價極高或者極低的情況，負電量，即使巴赫利告終，但雙美國債務上限達成一致后沖擊暫緩長麥卡錫就提高聯邦政府債務上限達成最終協議，并正將該協議提交給國會兩院投票。小幅增加軍費和退伍軍人福利等開支。，美國十年期國債收益率開始下行目前僅為3.69%。在美國年以來快速提升的債務包括疫情救助和國防預算大幅提升導致,將逐步減緩。敬請閱讀本報告正文后各項聲明5美元月份工業增加值、固定資產投資完成額、社會消費品零售總額均較濟修復動能放緩。往后看，受益于消費場景修復、低基數效應和前，其背后主要原因在于貨幣的循環通道不暢，大量流于金融系統。一政治局會議提出的“需求收縮、供給沖擊、預期轉，主要經濟指標同比增速大概率繼續上行，出臺增量敬請閱讀本報告正文后各項聲明6主。中國經濟數據概覽中國經濟數據概覽增長動力經濟運行金融信貸政府財政留存在資本市場，推動權益類資產估值中樞上移。其中，相比于債券、地產等其他金融資產，權益類資產風險和收益相對均衡，勢所趨，但“企業利潤-就業-居民收入-消費-企業利潤”良性循環尚未建立，納流動性。敬請閱讀本報告正文后各項聲明7圖表6：流動性傳導圖2019-032019-052019-072019-09112020-012020-032020-052020-072020-09112021-012021-032021-052021-072019-032019-052019-072019-09112020-012020-032020-052020-072020-09112021-012021-032021-052021-072021-09112022-012022-032022-052022-072022-09112023-012023-03CPI:服務:同比CPI:商品:同比10年期國債到期收益率20個大中城市房價指數:同比納斯達克綜合指數(右軸)25125150002014000515120000110005100005900008000-57-52.1寶明科技(002992)：復合銅箔，開天辟地容式觸摸屏加工業務運用鍍膜及黃光蝕刻等工藝使不帶觸控功能的AMOLED封敬請閱讀本報告正文后各項聲明8設備、工藝端具有同源性，并且公司擁有多年強(2)根據整體戰略布局，公司對車載大尺寸產品、MiniLED背光源、5代線玻維、臺冠、華星光電等客戶的現場審核并進入其合格供應客戶多款車載項目的開發。目前公司車載背光源產品已廣泛作者：周旭輝(S1160521050001)2.2愛旭股份(600732)：業績扭虧為盈，ABC業務發展提速間中位，實現大幅扭虧為盈；實現扣非歸母凈利潤21.65億元。其中2022Q4帶動公司出貨量快速增長，公司2022年全年實現出貨34.42GW，同比增長wQ將于2023年二季度末實現滿產。公司計劃開展現有基地新產能和海W敬請閱讀本報告正文后各項聲明9終處于行業第一梯隊。2017年，公司自行研發推出“管式5.公司是全球光伏電池片的主要供應商之一，基于在高效太陽能電池的研發、ABC荷儲”高效率的光伏發電系統為客戶帶來更多價值的同時，企業的長期有效增長。作者：周旭輝(S1160521050001)/朱晉瀟(S1160522070001)/唐碩2.3傳音控股(688036)：AI發展駛入快車道，公司先發優勢明確在全球手機市場占有率為11.4%，排名全球第三。在保持新興市先地位的同時，公司積極探索新的合作及商業模式，基于其在新興市場成功積累的領先優勢，深化多元化戰略布局，并打造線上+線下完件產品類型和規模的快速增長，AI的表以及智能家電等產品線，以及高流量的移動應用產品矩陣，有望受益于AI的全新發展機遇。據公司披露，公司的全場景智能平臺建設、垂直4.公司已在新興市場智能手機穩定龍頭地位，積極推進多元戰略布局，并加快敬請閱讀本報告正文后各項聲明10I作者：鄒杰(S1160523010001)/夏嘉鑫2.4景嘉微(300474)：國產化方向不改，GPU產品研發加速為廣闊的通用市場和車載、船舶顯控等應用領域，持續研發并提供相適應的圖形顯控模塊及其配套產品。3.公司堅持走國產化之路，加速GPU產品的研發。公司持續自主研發，目前成功研制一系列擁有自主知識產權的GPU芯片。2022年，公司成功研發出信息系統、媒體處理、虛擬化、游戲等高性能顯示需求以及人工智設備。在過去七年中公司持續加大研發投入，研發團隊持續穩步擴U國產替代浪潮及人工智能行業技術變革的驅動下，有望加速商業化落地進程。作者：方科(S1160522040001)2.5開立醫療(300633)：超聲方興未艾，內鏡厚積薄發1.中高端超聲是海滄需求景氣，市場替代空間廣闊。我國超聲市場規模穩定增敬請閱讀本報告正文后各項聲明11場基本已實現國產化，而大部分中高端設備仍由進建、分級診療、千縣工程等政策推動，超聲需求商傾斜。2025年市場規模有望達到81.2億元。我國消化系統癌癥發病率高，而內窺鏡斷的金標準，深度上，柔性內窺鏡滲透率對標海外開展情況有較大提提升產品的市場占有率及醫療終端對產品的認可度，呈現超業績進步的趨勢。在超聲業務領域，公司的超聲產品滿場；在內鏡業務領域，公司通過增加鏡體種類和構建性價比HD過程中的競爭優勢。推長期發展，經銷網絡完善助力海外擴張。公司在全球建立了七的核心技術、豐富的研發項目和優化的的認可，進一步提高在海內外的品牌影作者：何瑋(S1160517110001)/侯偉青(S1160522110001)敬請閱讀本報告正文后各項聲明12【風險提示】動性風險不及預期風險策變動風險敬請閱讀本報告正文后各項聲明13東方