培育鉆石行業研究-從工業品到消費品培育鉆石快速崛起一、培育鉆石身份被認可，中國產業鏈崛起（一）人造鉆石介紹：和天然鉆石是同一物質金剛石作為一種先進碳材料，不僅具有超硬、耐磨和抗腐蝕等優異力學特性，還具有其他材料無可比擬的熱學、光學、聲學、電學和化學等優異性能。其中質優粒大、可用于制作飾品的寶石級金剛石被稱為天然鉆石。然而天然金剛石是一種稀有、貴重的非金屬礦產，礦藏儲量不高且采掘難度大。為了應對需求，人造鉆石作為補充品應運而生。培育鉆石（純碳晶體）是模擬天然鉆石生長環境進行培育形成的，在物理、化學、光學性質上實現與天然鉆石完全一致。不同于仿鉆類的莫桑石（碳硅石）和水鉆（立方氧化鋯），人造和天然鉆石是同一物質，肉眼不可區分，只能通過儀器檢測出來。除了具備“真鉆石”的屬性以外，人造鉆石還具有時尚、環保的屬性。通過加入不同化學元素或特定工藝，人造鉆石可以實現不同色調，如HPHT培育出的黃色或橙黃色鉆石的顏色是由于在生長過程中引入了孤立的氮，隨著孤氮含量的增加，鉆石出現黃色會越來越鮮艷。通過溫度、壓力的控制，可以使得鉆石毛胚呈現不同的形狀，進而便于各式各樣的異形鉆加工。在注重環保意識的美國，人造鉆石因為避免了采礦，可以減少礦工的傷亡和開采過程中的環境污染，也更加有吸引力。（二）寶石級人造鉆石的“鉆石身份”得到承認人造鉆石的“鉆石身份”在過去一直很有爭議，2019年終于獲得了明確的培育鉆石

（Lab-growndiamond）的身份認可。過去，天然鉆石商處于壟斷地位并掌握話語權，擔心培育鉆石侵蝕市場、擾亂天然鉆石的價格體系，多年來一直拒絕承認人造鉆石的身份。但隨著人造鉆石工藝的成熟，培育鉆石給零售商帶來更高的毛利，勢不可擋，最終經過多方博弈，2019年眾多權威機構明確培育鉆石的概念，培育鉆石的分級標準與天然鉆石保持一致，但會標注培育鉆石。（三）培育鉆石新產業，中國生產端崛起培育鉆石產業鏈的上游是毛坯鉆的生產、中游是鉆石加工、下游是鉆石銷售。根據戴比爾斯報告，2020年全球天然鉆石產量1.14億克拉，根據貝恩咨詢，培育鉆石2020年產量600-700萬克拉。從產量來說，培育鉆石僅占天然鉆石的5%，發展前景廣闊。上游：培育鉆石生產遍布全球，以北美和東亞為主。中游：勞動密集型產業，印度勞動力廉價，95%的鉆石走印度加工。印度是當前最重要的毛坯鉆進口國和鉆石加工國。根據貝恩咨詢報告，印度2020年的毛坯鉆凈進口額（進口總額-出口總額）占據了全球大約95%的份額。培育鉆石和鉆石是同一條產業鏈，也是走印度加工。下游：印度銷往全球，根據戴比爾斯報告，美國貢獻近八成培育鉆石消費。相比天然鉆石產業鏈，最大的差異在于上游。過去天然鉆石礦壟斷在四大巨頭手中，中國不參與。而現在，根據貝恩的報告，中國在培育鉆石毛坯鉆的生產中占有了一半的地位，因此對于中國鉆石生產公司是很大的機會。此外，根據貝恩咨詢報告，2020年美國的需求一枝獨秀，占到總消費金額的80%。二、需求空間：品牌商促進消費者認知，增長潛力大（一）中游加工數據，反映了培育鉆石需求高增培育鉆石產業鏈像個沙漏狀，上游下游都很分散，中游是格局最集中的環節。90%以上在印度進行，因此我們可以跟蹤印度的出口數據，對于景氣度加以判斷。2021年印度培育鉆石毛坯進出口同比增速在100%以上，2022年2月仍保持近翻倍增長，可見行業高景氣度。（二）培育需求為何高增？生產技術進步，價格下降創造需求。2015年前，培育鉆石克拉數小、顏色差，價格高昂，難以匹敵天然鉆石，無法打開市場。培育鉆石技術近5年大幅進步了，鉆石尺寸更大、成色更純凈，還伴隨著價格的不斷下降。根據貝恩咨詢，2018年，CVD法合成一個G、VS等級的成品鉆，單克拉價格是300-500美元，僅是2008年的1/10和2013年的1/4，銷售培育鉆石有了經濟性，打開需求的想象空間。老牌鉆石品牌商的持續導入。從本質上講，消費者對于珠寶的需求，是受品牌商影響的。消費者購買珠寶，不僅購買一個產品，更是他的知名設計師的設計、品牌溢價、品牌描述的故事。上個世紀最成功的一個商業營銷，就是戴爾比斯對于鉆石的營銷，“Adiamondisforever”，“鉆石恒久遠，一顆永流傳”，把鉆石和永恒的愛情綁定在一起，獲得了高昂的溢價。而現在，這些老牌鉆石商也切入了培育鉆的市場，在進行渠道鋪設、消費者教育，告訴消費者培育鉆石是人類智慧的結晶、是具有可持續性的。戴比爾斯的調查顯示，消費者認為培育鉆石可持續的，很重要的因素是商家的宣傳。美國作為最大的鉆石消費國（占全球鉆石消費的一半），正在快速接受和消費培育鉆石，成為主要的培育鉆石消費國，正在其背后的原因是消費者認知比較領先。美國對培育鉆石的媒體宣傳較多，消費者認知充分。《血鉆》的演員萊昂納宣傳培育鉆石，提倡購買更道德、更具有可持續性的培育鉆石。其次，美國的培育鉆石市場發展較快，繼續促進了消費者認知提升。標志性事件包括全球最大珠寶零售商Signet，美國最大線上珠寶零售商BlueNile的入局。美國的渠道要早于其他地區，比如Lightbox在美國線下開售一年后才宣布入駐加拿大。隨著天然鉆石商紛紛入局，開辟自己的人造鉆石的品牌，全球消費者對培育鉆石的認知將進一步提升，帶動更多的消費。鉆石品牌商目前正在進行消費者教育，一方面希望搶占新市場，另一方面希望通過強調天然鉆石和培育鉆石差異，拉開兩者的價格帶，從而不影響天然鉆石原本的高昂價格。最大鉆石供應商Debeers曾在2015年堅決抵制人造鉆石，然而在2018年其轉變態度，成立了培育鉆石珠寶品Lightbox，定位是時尚的鉆石飾品（和象征愛情的天然鉆戒區分開），通過價格把培育鉆石與天然鉆石做出產品切分。未來鉆石品牌商的對于培育鉆石的支持還會持續。核心原因有三個。（1）通過消費者教育，對天然鉆和培育鉆加以區分，拉開兩者的價格帶，從而不影響天然鉆石原本的高昂價格。（2）天然鉆石礦藏日漸枯竭。根據貝恩咨詢，未來十年的鉆石礦藏樂觀情況下僅1%~2%的年增長率，悲觀情況下是-2%~-1%。天然鉆石商也希望發展培育鉆石業務。根據PaulZimnisky數據，2020年第一季度，1克拉以上的培育鉆石的毛利率是天然鉆石的1.4-1.8倍，美國培育鉆石零售商承認銷售培育鉆石利潤更高。更高的利潤給了零售商銷售培育鉆石、進行消費者教育的動力。（三）品牌商對終端價格有掌控力市場對于培育鉆石的終端價格有所顧慮，擔心會像仿鉆莫桑石一樣價格大幅下降。我們認為這種情況發生幾率很小，核心在于鉆石品牌商的掌控，即使成本下降，終端價格也不會重蹈莫桑石的覆轍。莫桑石是一種外觀接近鉆石的仿鉆，它守不住價格的原因主要是兩個：第一，莫桑石本身是SiC而并非C，和鉆石相似但不是同一種物質，肉眼可見差異；第二，莫桑石沒有得到鉆石品牌商的支持，都是其他新品牌在賣，并且沒有權威認證，對消費者缺乏影響力，對于終端價格掌控力較