偉星新材：以口碑為基擴展零售品類，借基建之力推動工程發展一、穩中求進，雙輪驅動，打造高端塑料管材品牌1.1堅守穩健經營理念，打造百年企業偉星新材創建于1999年，專注于研發、生產和銷售高質量、高附加值的PPR管材管件、PE管材管件、PVC管材管件等系列產品，并圍繞“同心圓”戰略，積極布局凈水、防水兩大業務，致力于打造家裝隱蔽工程系統服務商。公司秉承“專注提升人類生活品質”的品牌使命，堅持“產品+服務”為客戶提供系統解決方案，堅守穩健經營理念，在業內樹立了良好的企業形象和口碑。公司于2010年成功上市，目前在浙江、上海、天津、重慶、西安、泰國建有六大現代化生產基地，擁有偉星管、偉星采暖、偉星廚衛、偉星凈水產品品牌、KALE咖樂防水產品、安內特獨立品牌以及“星管家”服務品牌，產品曾應用于鳥巢、水立方、港珠澳大橋、北京大興國際機場等國家超級工程，是國內管道行業的技術先驅和龍頭企業。公司股權結構穩定，實控人持股比例基本不變。截至2022年4月28日，公司實際控制人為章卡鵬、張三云，章卡鵬通過直接和間接方式總計持股比例為14.13%，張三云通過直接和間接方式總計持股比例為8.09%，控股股東為偉星集團有限公司，持股比例為37.90%。公司自上市以來前四名最大持股股東——偉星集團有限公司、臨?；坌羌瘓F有限公司、章卡鵬、張三云的持股比例基本保持不變，股權結構較為穩定。前10大股東持股77.05%，股權結構較為集中。1.2以專業創造價值，樹立塑料管材高端品牌以PPR管材為主體，三大系列塑料管材產品全覆蓋，滿足多樣化的應用場景。公司主要從事各類中高檔新型塑料管道的制造與銷售，經過多年的開拓經營，已陸續推出20余種塑料管材管件產品，可以滿足家裝及工程中的各類應用場景。產品主要分為三大系列：一是PPR系列管材管件，主要應用于建筑內冷熱給水；二是PE系列管材管件，主要應用于市政供水、采暖、燃氣、排水排污等領域；三是PVC系列管材管件，主要應用于排水排污以及電力護套等領域。作為PPR管材領跑者，充分發揮協同效應擴展塑料管其他系列產品。公司成立初期最先專注于PPR管材，致力于打造PPR管材高端品牌，率先開發的多層F-PPR復合管填補了國內空白。經過20年不斷地技術沿革和性能改良，公司憑借優質的產品質量和服務獲得了客戶普遍認可，盈利能力全行業領先，獲得了行業龍頭的品牌和服務溢價水平，在高端塑料管材市場形成了獨一無二的競爭力。在維持PPR管材市場競爭力的基礎上，公司充分抓住市場機遇，發揮已有的渠道優勢開展PE、PVC管材的研發、制造和銷售，目前已形成PPR、PE、PVC三類管材管件協同發展的經營格局。三類塑料管材管件產品營收逐年走高，整體增速較為平穩。2021年，PPR管材管件貢獻營收30.87億元，同比增長27.67%，PE管材管件貢獻營收17.17億元，同比增長5.73%，PVC管材管件貢獻營收10.18億元，同比增長38.31%。三類產品營收占比基本保持穩定，其中PPR管材占比常年保持在50%以上，近兩年稍有下滑，2021年營收占比為48.32%，仍處于強勢地位；PE管材管件占比基本穩定在26%-30%之間，2021年占比26.89%，較上年有所下滑；PVC管材管件占比近五年呈現上升態勢，由2017年的12.37%提升至2021年的15.94%。堅持“先市場，后工廠”理念，產能布局全國。公司始終遵循“先有市場、后建工廠”、“以銷定產”的思路進行產能布局，發展歷史上極少出現盲目擴充產能導致產能過剩的情況，目前已逐步拓展了臺州臨海、上海奉賢、天津北辰、重慶江津、西安灃西以及泰國六大生產基地，形成全國性的產能布局，截止2021年底，公司的自有總產能達到34噸。公司加速布局海外，營銷網點遍布五大洲。公司高度重視國際市場的開拓，自2008年取得進出口貿易資格后積極布局海外銷售網絡，目前已在五大洲均有銷售網點。近幾年海外布局速度加快，取得進展主要有兩方面：

一方面在泰國設立工廠，未來隨著泰國生產基地的逐步投產，公司有望以泰國基地為中心進一步發散市場；一方面收購了新加坡的捷流，強勢助力公司參與東南亞市場競爭、增強海外知名度。公司在拓展國際市場的同時始終保持高端品牌路線，堅持以自有品牌而非OEM來實現產品外銷，自有品牌占有率70%多，得到了國外的普遍認可，2021全年實現海外營收1.59億元，較上年大幅增長26%，占公司業務收入的2.49%。公司高度重視技術研發，已有專利超1100項，主編參編標準約140余項。公司建有國家企業技術中心、CNAS實驗室、中國塑料管道工程技術研究開發中心、浙江省博士后工作站等研發平臺，集聚高分子材料、給排水設計、暖通工程、工業設計等學科的專業技術人才。截至2021年底，公司擁有研發人員439名，占公司總人數的9.93%，其中博士7人，碩士46人，本科198人，外聘近20名行業內知名專家，作為外部技術支撐力量以提高整體研發實力。公司先后獲得“高新技術企業”、“中國輕工業聯合會科學技術進步獎”、“浙江省專利優秀獎”等榮譽稱號。公司研發支出穩步提升，2021年達到1.85億元，研發支出占營業收入的比例維持在3%左右。1.3業績表現優秀，盈利能力出色，常年保持高分紅公司營收及利潤表現穩健，“同心圓”戰略打造新增長點。公司業績表現優秀，營業收入持續攀升，2021年實現營業收入63.88億元，同比增長25.13%；歸母凈利潤穩健增長，2021年實現歸母凈利潤12.23億元，同比增長2.58%。如果剔除綜合合理投資收益和股權激勵費用攤銷的影響，凈利潤同比增長17%。2022Q1年實現營業收入10.06億元，同比增長12.21%；歸母凈利潤1.17億元，同比增長3.87%。2016年公司提出“同心圓”戰略，積極布局防水、凈水兩大業務，持續研發防水、凈水等新產品，旨在利用已有營銷渠道優勢和協同效應，在銷售管道產品的基礎上配套投放防水與凈水產品，提高單客戶消費額，目前“同心圓產品鏈”戰略效果已逐步開始實現，未來防水凈水業務有望為公司打造新的業績增長點。2021年公司防水、凈水業務營收分別約為1.7億元、1.5億元，同比增速均超過70%。零售業務帶來公司良好的現金流，具備抵抗風險波動的能力。公司的零售業務以經銷為主，經銷商一般需要現款現貨，大大保障了回款速度。此外，公司一直堅持“穩中求進、風險控制第一的原則”，在工程業務中會選擇優質項目，工程業務應收賬款基本控制在3個月內。2017年以來公司的應收賬款周轉天數基本保持在20天左右的水平，遠低于同類可比上市公司。公司現金流狀況良好，保障各項業務有序進行。一季度經營活動產生的現金流量凈額為負主要是原材料備庫較多以及原材料價格上漲較多所致。股權激勵計劃范圍不斷擴大，提升銷售系統員工積極性。公司前兩期股權激勵計劃均已實施完畢，2020年12月起實施第三期股權激勵計劃。此次激勵計劃覆蓋人數達到143人，相比于前兩次有顯著增長，對于銷售系統員工由第二期的分公司經理級拓展到副經理級，與第二期相比增加人數最多，體現了公司對于銷售體系的重視程度，也可以有效激發各銷售分公司的工作積極性，進一步提升偉星在零售市場的市占率。本期激勵計劃考核指標以2017-2019年度平均扣非凈利潤為基數，2020-2022年凈利潤增長率分別不低于8.5%、23%、38%。目前，第三期股權激勵計劃第一個銷售期解除限售條件達成，可申請解除限售的限制性股票數量為570萬股，于2021年12月29日上市流通。公司常年保持高分紅，分紅表現領跑行業。公司自2010年上市以來，充分回饋資本市場，持續進行現金分紅，分紅額逐年攀升，分紅率基本維持在60%以上的超高水平。截至目前，公司累計實現凈利潤78億元，累計分紅11次，分紅總額達48.16億元，分紅表現在行業內遙遙領先。二、深耕PPR高端零售領域，將長期保持先發優勢2.1渠道+服務+產品打造公司零售護城河（一）扁平化經銷公司采用異于其他企業傳統經銷模式的扁平化經銷策略。公司在全國建立了完善的營銷渠道和高效的服務體系，目前已設立了30多家銷售分公司，擁有1700多名專業營銷人員，營銷網點30000多個。不同于傳統經銷模式的層層分級，公司采用扁平化經銷策略，通常只保留三級以內的經銷商，通過銷售分公司進行管理，在管理效率上具備顯著優勢。第一，有助于增強公司對于經銷網絡的管理、控制和把握，維護經銷環節的規范化和高效率。偉星通過各地分公司對于經銷商進行直接管理，可以高效地將企業價值、產品型號、服務模式等重要信息傳遞到家裝公司、工長和消費者環節，形成市場口碑；此外，由于分公司經銷商的管控能力較強，分公司通過經銷商定期對裝修公司、工長開展培訓，打造潛在銷售通道，進一步擴大市場。第二，扁平化經銷模式有利于提高經銷商及公司毛利率，有效提高服務質量。基于市場調研數據，以典型100平米兩衛一廚戶型為樣本，單套房屋水路改造裝修所需的費用大約在2500元左右，公司的單套出廠價大約為1500元左右。扁平化經銷模式下，每級經銷商可以保持30%左右的毛利率水平，而傳統經銷模式各級經銷商毛利率約為10%-20%左右。在高毛利率條件下，經銷商服務質量得到保障，并且進一步激發其開拓市場的積極性。第三，有利于提高信息傳遞效率，便于公司實時把握一手信息，針對市場變化隨時做出快速響應。一方面，公司能夠針對市場變化快速調整銷售策略，開發新型產品；另一方面，公司對于成本的壓力傳導也十分流暢，在過去十年期間，PPR管材原材料最高價格相比于最低價格高約24%，而這兩個時期相比公司的毛利率僅下降了8%，顯示出極高的穩定盈利能力。（二）星管家服務公司率先推出星管家服務，使得隱蔽工程透明化。公司堅持產品全生命周期的服務理念，推出免費增值服