中信泰富巨虧事件案例分析中信泰富巨虧事件案例分析班級：78班姓名：毛煜學號：11123604完成日期：2012.5.22值趨勢還將保持，做多澳元肯定會贏利。然而，一場全球金融海嘯最終讓澳元飛流直下。對澳元價值前景的誤判導致了中信泰富決策的失誤，并最終讓中信泰富付出了慘痛的代價。2．投入升級：誤判市場風險。投入升級主要是指投資決策者為了證明自己最初選擇的正確性，進一步向已經存在較大風險或者證明可能失敗的地方繼續追加新的投資，希望能夠彌補過去的損失，并最終獲得贏利。投入升級實際上是投資者對未來獲取高額收益的期望，和即使在低概率條件下運氣也會改變的信念相結合的產物。中信泰富買入澳元期權合約共90億澳元，比實際礦業投資額高出4倍多，并且其買入行為也不是一次完成的，而是采取分批買入的方式。應當說，中信泰富在投資澳大利亞磁鐵礦時世界經濟正處于上升時期的話，此時做多澳元完全可以理解；問題的關鍵在于，密集買入澳元的時段為2007年8月到2008年8月，而此時，全球經濟已顯危險征兆，特別是到了2009年，所有不同經濟體衰退的趨勢非常明顯。在這種情況下，盡管中信泰富已經發生明顯虧損卻仍在一味做多澳元。之所以如此，就是中信泰富認為澳元跌勢已經見底，并試圖通過追加投資挽回前面的損失，結果窟窿越填越大。3.管理層風險意識淡薄。企業沒有建立起防火墻機制，在遇到巨大的金融投資風險時，沒有及時采取措施，進行對沖交易來規避風險，使風險無限量擴大。事實上公司是建立起了會計事務所設計的風控機制來預防流動、營運風險的，但因為總裁榮智健的獨斷專行，該機制完全沒有啟動，造成制定制度的人忘卻了制度對自己的約束的局面。4.企業內部治理結構存在不合理現象。作為總裁的榮智健，手中權力過大，公司董事總經理范鴻齡與榮智健一起打下了中信泰富的江山，并追隨榮智健20多年，形成了對榮“銘感于心”的特殊情感，公司副董事總經理榮明杰、公司董事兼財務部部長榮明方分別作為榮智健的長子與愛女更是對父親遵從有三。顯然，無論是“鉗控力”還是“內聚力”，兩種力量都最終可能導致對榮智健個人決策權監督的失控,長期投機違規操作。這反映了公司內部監管存在大缺陷。5.產權經濟學認為，國家控股企業由于事實上割裂了產權所有者和產權經營者的利益鏈條，不僅淡化了后者對前者的責任意識，而且也放松了經營者對市場的風險意識。因為，在國有化的制度安排中，風險最大承接者是政府。中信泰富正是背靠著官方這棵不倒的大樹，以為政府具備了超級的風險分解能力，才敢于大膽壓賭，孤注一擲。二：Accumulator簡介與認知1：簡介Accumulator“魔鬼”條款——累計期權，是一種以合約形式買賣資產的金融衍生工具，為投資銀行與投資者客戶的場所交易，一般投行會與客戶簽訂長達一年的合約。累計期權合約設有取消價（KnockOutPrice）及行使價（StrikePrice），而行使價通常比簽約時的市價有折讓。Accumulator（累計期權），因其杠桿效應，在牛市中放大收益，熊市中放大損失，被香港投行界以諧音戲謔為“Ikillyoulater（我遲早殺你）"。2：特征買入的資產的行使價往往比現價低10——20%；當資產價格升過現價3——5%時，合約自行終止，但保證投資者至少購入一個月的掛鉤資產當資產價格跌破行使價時，投資者必須以雙倍甚至數倍吸納約定資產合約一年有效，但是投資者只要有合約金額40%的現金或股票抵押即可成交，因為這一產品往往帶有杠桿性。3：累計期權中的合約陷阱（1）目標錯位作為未來外匯需求的套保，其目標是鎖定購買澳元的成本，也就是最小化澳元波動的風險，但中信泰富簽訂的Accumulator合約的目標卻是最大化利潤，對風險沒有任何約束。（2）工具錯選Accumulator不是用來套期保值的，而是一個投機產品。（3）對手欺詐花旗銀行香港分行等銀行利用他們的定價優勢惡意欺詐，在合同簽訂時，中信泰富就完全輸了。在最理想的情況下，中信泰富最大盈利5150萬美元，但是因為定價能力不對等，簽訂合約時，中信泰富就已經虧損了1億美元。三：中信泰富巨虧事件給我們的啟示由于參與澳元期權的對賭，榮智健主政的中信泰富發生了155億港元的巨額虧損。這位以斐然經營業績顛覆了“富不過三代”商業定律的“紅色資本家”后代因此丟失了中信泰富的最高管理權杖。從30余年商戰風雨中走過來的榮智健如此。中信泰富的巨虧事件，也帶給了我們太多啟示。1.各金融機構要合理控制投資比例，應使自有資金保持一定比例，限制高風險投資;投資要分散，不要把投資僅限于一類，并且結合自身情況，指定單項資金最高限額；各金融機構要有風險控制方法，為保證發生意外，可向保險公司投保或從事對沖交易。2.控制境外衍生品的交易風險，政府相關部門除了加強監管，應同時出臺相應的規定文件，對那些已經造成巨額損失的企業負責人及其相關責任人要嚴厲處罰。如果不處罰，就會導致更多的企業冒風險去違規。3.企業內部治理結構一定要合理，防止主要管理人手中權力過大。此外由于央企的特殊身份，在海外成熟市場可以接受比較嚴格地監管，但是在國內主板市場同樣需要采取更為嚴格的標準對其進行監管，防止此類事件在大陸發生可以說中信泰富發生巨額損失，很大程度上是由于金融危機引發的澳元匯率下跌產生的市場風險，但更重要的是該公司的內部控制不嚴而形成的操作風險四：總結隨著市場經濟的深