（優選）第七章營運資金管理現在是1頁\一共有58頁\編輯于星期三主要內容：現金管理應收賬款管理存貨管理短期借款管理商業信用營運資金政策現在是2頁\一共有58頁\編輯于星期三3第一節營運資金的含義和特點一。營運資金的含義營運資金又稱營運資本，是指流動資產減去流動負債后的余額。企業營運資金的大小還可用以衡量經營風險的大小在一般情況下，持有營運資金越多，企業違約風險就越小，舉債融資能力就越強，但收益較小。持有營運資金越少，償債風險越大，收益較大。營運資金持有量的多少需在風險與報酬之間權衡。3第七章營運資金管理現在是3頁\一共有58頁\編輯于星期三4二。營運資金的特點

營運資金的特點可以從流動資產與流動負債兩個方面分別理解。

1.流動資產的特點流動資產投資又稱經營性投資，與固定資產相比，有如下特點：投資回收期短、流動性強、并存性、波動性

2.流動負債的特點

與長期負債相比，流動負債融資具有如下特點：速度快、彈性大、成本低、風險大4第七章營運資金管理現在是4頁\一共有58頁\編輯于星期三第二節現金管理一、現金管理概述

（一）現金含義

1、現金：從現金管理出發，現金是指企業在生產經營過程中暫時停留在貨幣形態的資金。

包括：庫存現金、銀行存款、其他貨幣資金

2、現金特點：流動性和變現能力最強；但盈利性最弱，有人把它看成非盈利性資產。現在是5頁\一共有58頁\編輯于星期三（二）.持有現金的動機1.交易性需求：正常商業活動所需;季節性商業活動所需;企業提供的信用期與供應商提供的信用期不同所致需求;2.預防性需求：為應付宏觀或微觀突發事件致超出正常預算的資金需求。3.投機性需求：突發性獲利機會所需資金需求現在是6頁\一共有58頁\編輯于星期三一二.最佳現金持有量的確定最佳現金持有量：是指既能節約資金，減少資金占用成本，又能滿足生產經營需要，保持企業正常支付能力的現金占用量。（一）成本分析模式該模式強調：持有現金是有成本的。最優現金持有量：即持有成本最小化時的持有量。與持有現金相關的成本（三類）1.機會成本即指企業因持有一定現金余額喪失的再投資收益。該成本屬于變動成本，與現金持有量成正比。現在是7頁\一共有58頁\編輯于星期三2.管理成本即指企業因持有一定量的現金而發生的管理費用。比如：管理人員的工資、安全措施費用等。該成本屬于固定成本。3.短缺成本即指企業持有現金量不足，又無法及時通過有價證券變現帶來的直接損失和間接損失。比如：（1）喪失購買機會，造成停工損失；（2）喪失償債能力，造成信用損失（3）得不到現金折扣。短缺成本與持有量成反比。

現在是8頁\一共有58頁\編輯于星期三一最佳現金持有量=min[管理成本+機會成本+短缺成本]見下頁圖示實際工作中最佳持有量的確定步驟：1.根據不同現金持有量方案測算并確定有關成本數值并編制測算表；2.在測算表中找出總成本最低時的現金持有量，即為最佳持有量。應用舉例例7-1現在是9頁\一共有58頁\編輯于星期三現在是10頁\一共有58頁\編輯于星期三

（二）存貨模式

利用存貨管理的經濟批量公式來確定。

1、假設（條件）：

①不能發生短缺成本，管理成本固定；

②企業預算期現金總需求量可以預測；

③企業所需現金可通過證券變現取得，證券變現的不確定性很小，證券變現相關交易成本可以預測；

④現金收支較均勻、穩定。

該模式下最優現金持有量：即持有成本最小化時的持有量

與持有現金相關的成本：機會成本與轉換成本

轉換成本：現金與有價證券之間相互轉換的成本。如傭金、手續費、過戶費等現在是11頁\一共有58頁\編輯于星期三現在是12頁\一共有58頁\編輯于星期三

現金持有總成本＝機會成本＋轉換成本

TC＝（Q／2）×K＋（T／Q）×F

式中：TC——持有現金總成本；

Q——最佳現金持有量；

K——有價證券的利息率（機會成本）；

T——一定時期內（年）現金的總需求量；

F——每次轉換有價證券的固定成本。

現在是13頁\一共有58頁\編輯于星期三

將上式對Q求一階導數，并令其結果為零。得：

最佳現金持有量Q﹡＝√2FT／K

最小相關總成本TC﹡＝√2FTK

年內最佳現金交易次數N﹡＝Ｔ／Q﹡

可見，最佳現金持有量與一定時期內（年）現金的總需求量及每次有價證券的轉換成本成正比，而與有價證券的利率成反比。

例7-2

存貨模式的缺陷：要求現金收支較均勻、穩定。現在是14頁\一共有58頁\編輯于星期三（三）隨機模式

（米勒—奧爾模型）

即在現金需求量不確定的條件下，對現金持有量進行控制的一種方法。該模型假定每日現金凈流量的分布接近正態分布，日流量變化是隨機的，因此對現金持有量確定一個控制區間。企業先根據經驗結合現實需要制定持有量的上下限，當現金量達到控制上限時，用現金購入有價證券，使現金持有量下降；當現金量達到控制下限時，出售有價證券換回現金，使現金持有量上升。見下圖現在是15頁\一共有58頁\編輯于星期三16（三）隨機模式H-----上限；L-----下限R-----最優現金返回線16第七章營運資金管理現在是16頁\一共有58頁\編輯于星期三上限H、現金返回線R可按下列公式計算b---每次固定轉換成本；i---有價證券日利率；σ—預期每日現金余額變化的標準差。

H=3R-2LL:根據每日的最低現金需要、管理人員對待風險的態度決定。現在是17頁\一共有58頁\編輯于星期三

（四）現金周轉模式

1.有關概念

存貨周轉期，指將原材料轉化為產成品并出售所需要的時間；

應收賬款周轉期，指將應收賬款轉換為現金所需要的時間，即從產品銷售到收回現金的時間;

應付賬款周轉期，指從收到尚未付款的原材料到現金支出之間所用的時間。

現在是18頁\一共有58頁\編輯于星期三存貨周轉期應收賬款周轉期應付賬款周轉期現金周轉期收到采購的材料支付材料款出售產品收回現金以上三方面與現金周轉期的關系如下圖所示

現在是19頁\一共有58頁\編輯于星期三可見，經營周期是指從購進存貨到收到現金的時間段，現金周轉期就是現金周轉一次所需要的天數，計算如下：

現金周轉期＝存貨周轉期＋應收賬款周轉期－應付賬款周轉期

現金周轉率

最佳現金持有量現在是20頁\一共有58頁\編輯于星期三

三、現金的日常管理

（一）力爭現金收支平衡

（二）加速收款速度

（三）合法合理推遲現金支付

1、使用現金浮游量（要謹慎）

2、信守合同，盡可能推遲應付賬款的支付

3、采用分期付款

4、采用商業匯票付款

5、利用信用

6、改進工資支付方式。現在是21頁\一共有58頁\編輯于星期三

第三節應收賬款管理

一、應收賬款的功能與成本

（一）應收賬款的功能

（1）促進銷售，增強市場競爭力

（2）減少存貨，加速資金周轉

現在是22頁\一共有58頁\編輯于星期三

（二）應收賬款的成本

1、機會成本

機會成本＝維持賒銷業務所需資金×資金成本率

維持賒銷業務所需資金=應收賬款平均余額x變動成本率

例7-5現在是23頁\一共有58頁\編輯于星期三

2、管理成本。相對固定。包括：

（1）顧客信用情況調查費用；

（2）收集各種信息的費用；

（3）賬簿記錄費用；

（4）收賬費用；

（5）其他費用。

3、壞賬成本。與信用政策有關，與應收賬款數量有關。

現在是24頁\一共有58頁\編輯于星期三

二、信用政策

指應收賬款的管理政策。包括：

信用標準、

信用條件、

收賬政策。

信用政策制訂的原則：成本效益原則現在是25頁\一共有58頁\編輯于星期三

（一）應收賬款信用標準

1、信用標準：即顧客獲得企業的交易信用所應具備的條件。通過定性與定量分析確定。

定性標準（5C）

（1）品德（Character）

（2）償債能力（Capacity）

（3）資本（Capital）

（4）抵押品（Collateral）

（5）經濟情況（Condition）

定量標準

（1）壞賬損失率（2）客戶信用等級現在是26頁\一共有58頁\編輯于星期三

（二）信用條件

1、信用期限

給予予信用期限的利弊：

利：可擴大銷售；增加銷售收入。

弊：同時機會成本、管理成本、壞賬成本也會增加。現在是27頁\一共有58頁\編輯于星期三

2.現金折扣和折扣期限

如：2／10，1／20，N／30

2／10：客戶如在10天內付款，可享受2％的現金折扣；

1／20：客戶如在11－20天內付款，可享受1％的現金折扣；

N／30：客戶如超過20天付款，沒有現金折扣，30天內必須足額付款。

又如1／10，N／30或1／10，N／20等。

2、利弊：

利：加快現金回收，從而降低應收賬款的機會成本、管理成本、壞賬成本。

弊：付出現金折扣成本。

★舉例：P179，[例7－6][例7－7]現在是28頁\一共有58頁\編輯于星期三

（三）收賬政策

1、含義：當企業遭受拖欠甚至拒付帳款時，所采取的對策。

2、收回帳款的步驟是：

（1）分析企業現有信用標準及信用審批制度是否存在問題；

（2）對違約客戶的資信等級重新進行調查、評價；

（3）采取措施。對于信用品質惡劣的客戶應從企業信用名單中刪除，并采取強硬措施，如：警告、訴訟等辦法催收款項。而對于信用品質較好，信用記錄一向正常的客戶，可采取溫和措施，如：去電去函、派人上門協商等辦法催收款項。現在是29頁\一共有58頁\編輯于星期三

3、收帳政策應否采納的判斷標準是：

只有當增加的收帳費用小于減少的壞帳損失和應收帳款機會成本時，才應采取該收帳政策；否則，不應采納。

現在是30頁\一共有58頁\編輯于星期三

二、應收賬款的日常管理

（一）制定和執行信用政策

1、進行客戶信用調查

（1）直接調查

（2）間接調查

①通過財務報表調查

②通過信用評估機構調查

評估機構：

獨立的社會評估機構

中央銀行的評估機構

商業銀行的評估機構現在是31頁\一共有58頁\編輯于星期三

評估等級：

AAA、AA、A

三類九級制

BBB、BB、B

CCC、CC、C

三級制：AAA、AA、A現在是32頁\一共有58頁\編輯于星期三

③通過銀行調查

④通過其他途徑。如住外大使館、領事館等。

2、做出客戶信用評估：有5C標準法和信用評分法

3、制定信用政策

4、執行信用政策

5、關注經營環境的變化，及時調整信用政策。

現在是33頁\一共有58頁\編輯于星期三

（二）應收賬款的日常管理

1、應收賬款追蹤分析

2、應收賬款賬齡分析

3、應收賬款收現保證率分析

4、建立壞賬準備金制度現在是34頁\一共有58頁\編輯于星期三

第四節存貨管理

一、存貨管理概述

（一）企業置備存貨的原因（存貨功能）

1、防止停工待料

2、適應市場變化

3、降低進貨成本

4、維持均衡生產

（二）存貨管理的目標

在確保正常生產經營的前提下，盡量降低存貨成本，提高存貨資金使用效益。現在是35頁\一共有58頁\編輯于星期三

（二）儲備存貨的成本

1、取得成本取得成本購置成本＝單價×數量

訂貨成本

固定訂貨成本：如常設機構的基本開支，固定成本與決策無關。變動訂貨成本：如差旅費、郵資等與訂貨次數成比例

取得成本＝訂貨成本＋購置成本＝固定訂貨成本＋變動訂貨成本＋購置成本

現在是36頁\一共有58頁\編輯于星期三

2、儲存成本

固定儲存成本：如倉庫折舊、倉管員工的固定工資等，與決策無關。

變動儲存成本：如存貨資金的應計利息、存貨損失和保險等。與存貨儲存數量、儲存時間成正相關。

儲存成本

＝固定儲存成本＋變動儲存成本現在是37頁\一共有58頁\編輯于星期三

3、缺貨成本

存貨的規劃，一般以保證正常生產經營為前提，即一般不允許缺貨。

儲備存貨的總成本

＝取得成本＋儲存成本＋缺貨成本

＝固定訂貨成本＋變動訂貨成本＋購置成本

＋固定儲存成本＋變動儲存成本＋缺貨成本

現在是38頁\一共有58頁\編輯于星期三

二、存貨控制的方法

最佳訂貨量的確定━━經濟批量模型；

存貨儲存期控制；

存貨ABC分類控制。

（一）經濟訂貨量基本模型（材料、商品存貨）

基本假設：P185

在基本假設條件下，固定訂貨成本、購置成本、固定儲存成本、缺貨成本不影響最佳訂貨批量。現在是39頁\一共有58頁\編輯于星期三

存貨相關總成本

＝變動性訂貨成本＋變動性儲存成本

TC（Q）＝K×D／Q＋KC×Q／２

TC（Q）：存貨相關總成本；

K：每次訂貨的變動性訂貨成本；

D：存貨年需用量；

Q：每次訂貨量；

D／Q：年訂貨次數；

KC：單位變動性儲存成本。現在是40頁\一共有58頁\編輯于星期三現在是41頁\一共有58頁\編輯于星期三

將上式對Q求導數，并令其結果為零。得：（ｐ１８５）

（1）存貨經濟訂貨批量：Q﹡＝

（2）最佳訂貨次數：Ｎ﹡＝

（3）最少相關總成本：TC（Q﹡）＝

（4）最佳訂貨周期：t＝

（5）經濟訂貨量占用資金：I﹡＝

現在是42頁\一共有58頁\編輯于星期三

（二）存貨儲存期的控制（商品或產成品）控制目標：縮短存貨儲存時間，加速存貨周轉，降低成本費用，提高盈利水平。利潤＝毛利－固定儲存費－銷售稅金及附加－變動儲存費Ｘ儲存天數保本儲存天數＝（毛利－固定儲存費－銷售稅金及附加）／每日變動儲存費保利儲存天數＝毛利－固定儲存費－銷售稅金及附加－目標利潤）／每日變動儲存費【例７－11】現在是43頁\一共有58頁\編輯于星期三管理策略：通過對儲存期的分析與控制，決策者可以針對保本期與保利期存貨數量、金額及比重的大小等信息，采取不同的措施。現在是44頁\一共有58頁\編輯于星期三

（三）存貨ABC分類管理法

1、存貨ABC的分類標準是：金額標準和品種數量（或實物數量）標準。

其中金額標準是最基本的標準。

2、分類

A類存貨：金額比重約占70%，數量不超過20%；應分品種重點管理。

B類存貨：金額比重約占20%，數量不超過30%；應分類別一般管理。

C類存貨：金額比重約占10%，數量不低于50%；應按總額靈活掌握。現在是45頁\一共有58頁\編輯于星期三

（四）現代存貨管理方法

1、JIT（just―in―time）：準時生產／零庫存／適時性管理

適用于訂貨型生產（ＭＴＯ）。

2、MRP（MaterialRequirementsPlanning）：物料需求計劃，以生產環節的物料需求為中心來組織生產。圍繞物料轉化組織制造資源，實現按需要準時生產。

3、MRPⅡ（ManufactuacturingResourcesPlanning）：制造資源計劃，把企業看作一個有機整體，以經營計劃為主線，將企業的各種資源（信息、物質、資金、人力、管理等資源）作為一個有機整體來組織生產。

4、ERP（EnterpriseResourcesPlanning）：企業資源計劃，將企業的運營流程當作是一條緊密連接的供應鏈，將供應鏈上的所有環節集成為一體化系統，實施有效管理。現在是46頁\一共有58頁\編輯于星期三47第五節流動負債的管理一、短期借款(一).短期借款的種類我國：短期借款按照目的和用途分為：生產周轉借款、臨時借款、結算借款等。國際分類：按償還方式：一次償還與分期償還按利息支付方法：收款法、貼現法和加息法按有無擔保：抵押借款與信用借款

47第七章營運資金管理現在是47頁\一共有58頁\編輯于星期三（二）.短期借款的信用條件

根據國際通行的做法，銀行或其他金融機構發放短期借款往往帶有一些信用條件，其中包括：信貸限額、周轉信貸協議、補償性余額、借款抵押等。1.信貸限額：即銀行對借款人規定的無擔保貸款的最高額。在信貸期限內，企業可隨時向銀行申請借款，但累計借款額不能超過核準的信貸限額，但銀行并不承擔提供全部信貸限額的義務，若企業信譽惡化，銀行可以停止貸款。現在是48頁\一共有58頁\編輯于星期三2.周轉信貸協定即指銀行與企業簽訂的具有法律義務，承諾提供不超過某一最高限額的貸款的協定。借款人在規定的時間內對未使用的信貸額度要向銀行支付一定比例的費用，以補償銀行所作出的承諾。【例7-13】3.補償性余額

即指銀行要求借款企業在銀行中保持按借款限額或實際借用額的一定比例計算的最低存款余額。銀行目的：降低貸款損失但導致借款方實際利率的提高。【例7-14】現在是49頁\一共有58頁\編輯于星期三4.借款抵押5.償還條件6.以實際交易為貸款條件（三）.借款利息的支付方式1。收款法

又稱利隨本清法，是在借款到期時向銀行支付利息的方法。名義利率=實際利率現在是50頁\一共有58頁\編輯于星期三512。貼現法即銀行發放貸款時，先從本金中扣除利息，到期借款人需償還貸款全部本金的一種計息方法。實際利率>名義利率【例7-15】51第七章營運資金管理現在是51頁\一共有58頁\編輯于星期三3。加息法即銀行按名義利率計算的利息加本金求出本息和，要求企業在貸款期限內分期等額償還。實際利率>名義利率現在是52頁\一共有58頁\編輯于星期三53

二、商業信用商業信用是指在商品交易中由于延期付款或預收貨款所形成的企業間的借貸關系。具體形式：應付賬款、應付票據、預收賬款（一）應付賬款1。應付賬款的信用形式：免費信用；有代價信用；展期信用1）免費信用即指企業無須支付任何代價而取得的信用。一般包括法定付款期限和銷貨方允許的折扣期限。2）有代價信用即指企業需要支付一定的代價而取得的信用。如2/10,N/30;購貨方要取得延期20天的信用，需全額付款，喪失折扣優惠，該信用即為有代價信用。53第七章營運資金管理現在是53頁\一共有58頁\編輯于星期三3）展期信用即指購貨企業在銷售方提供的信用期限屆滿后，以拖延付款的方式強行取得的信用。該信用隱含成本：放棄現金折扣成本與企業信譽損失成本2、應付賬款的成本即企業放棄現金折扣的機會成本或稱隱含利息成本=現金折扣率/(1-現金折扣率)x360/（信用期-折扣期）【例7-16】現在是54頁\一共有58頁\編輯于星期三（二）.應付票據在商業匯票結算方式下企