財務管理練習11、某公司擬發行8年期債券進行籌資，債券票面金額為1200元，票面利率為10%，當時市場利率為10%，計算以下兩種情況下該公司債券發行價格應為多少才是合適的。（1）單利計息，到期一次還本付息；（2）每年付息一次，到期一次還本。2答案:（1）對于單利計息，到期一次還本付息債券的價格＝1200×（1+10%×8）×（P/F，10%，8）＝1007.64（元）（2）債券發行價格＝1200×10%×（P/A，10%，8）+1200×（P/F，10%，8）＝1200（元）3答案（1）每年年末等額支付的租金＝60000/（P/A,20%,10）＝60000/4.1925＝14311.27（元）（2）每年年初等額支付的租金＝60000/[（P/A,18%,10）×（1＋18％）]＝11314.35（元）或者每年年初等額支付的租金＝60000/[（P/A,18%,9）＋1]＝11314.35（元）（3）后付租金的現值＝14311.27×（P/A,16%,10）＝69169.23（元）先付租金的現值＝11314.35×（P/A,16%,10）×（1＋16％）＝63434.04（元）或者先付租金的現值＝11314.35×[（P/A,16%,9）＋1]＝63433.9（元）因為先付租金的現值小于后付租金的現值，所以企業采用先付租金方式對企業有利。5答案：（1）放棄A公司現金折扣的成本＝3％/（1－3％）×360/（40－10）×100％＝37.11％因為放棄現金折扣的成本低于投資收益率，所以企業應當放棄A公司提供的現金折扣。（2）放棄B公司現金折扣的成本＝2％/（1－2％）×360/（40－20）×100％＝36.73％因為37.11％>36.73％，所以如果企業打算享受現金折扣則應當選擇A公司；如果企業打算放棄現金折扣則應當選擇B公司。74、某公司普通股目前的股價為10元/股，籌資費率為8％，剛剛支付的每股股利為2元，股利固定增長率3％，則該股票的資金成本為（）。A.22.39％

B.21.74％

C.24.74％

D.25.39％【正確答案】D【答案解析】普通股資金成本＝2×（1＋3％）/[10×（1-8％）]×100％＋3％＝25.39％86、企業向銀行取得借款100萬元，年利率5％，期限3年。每年付息一次，到期還本，所得稅稅率30％，手續費忽略不計，則該項借款的資金成本為（）。A.3.5％B.5％C.4.5％D.3％【正確答案】A【答案解析】借款資金成本＝[100×5％×（1-30％）/100]×100％=5％×（1-30％）×100％＝3.5％107、某企業2004年的銷售額為1000萬元，變動成本600萬元，固定經營成本200萬元，預計2005年固定成本不變，則2005年的經營杠桿系數為（）。A.2B.3C.4D.無法計算【正確答案】A【答案解析】2005年的經營杠桿系數＝（1000-600）/（1000-600-200）＝2。119、某企業銷售收入800萬元，變動成本率為40％，經營杠桿系數為2，總杠桿系數為3。假設固定成本增加80萬元，其他條件不變，企業沒有融資租賃和優先股，則總杠桿系數變為（）。A.3

B.4

C.5

D.6【正確答案】D【答案解析】總杠桿系數＝800×（1-40％）/[800×（1-40％）-固定成本-利息]＝3，所以固定成本＋利息＝320（萬元），固定成本增加后固定成本＋利息＝400（萬元），所以總杠桿系數＝800×（1-40％）/[800×（1-40％）-400]＝6。1310、某企業發行普通股800萬元，發行價為8元/股，籌資費率為6%，第一年預期股利為0.8元/股，以后各年增長2%；該公司股票的貝他系數等于1.2，無風險利率為8％，市場上所有股票的平均收益率為12％，風險溢價為4％。要求：根據上述資料使用股利折現模型、資本資產定價模型以及無風險利率加風險溢價法分別計算普通股的資金成本。1411、3.某企業只生產和銷售甲產品，其總成本習性模型為y=15000+4x。假定該企業2005年度該產品銷售量為10000件，每件售價為8元，按市場預測2006年A產品的銷售數量將增長15%。要求：（1）計算2005年該企業的邊際貢獻總額。（2）計算2005年該企業的息稅前利潤。（3）計算2006年的經營杠桿系數。（4）計算2006年的息稅前利潤增長率。（5）假定企業2005年發生負債利息及融資租賃租金共計5000元，優先股股息300元，企業所得稅稅率40％，計算2006年的復合杠桿系數16【正確答案】（1）根據企業成本習性模型可知，該企業的固定成本為15000元，單位變動成本為4元，所以2005年該企業的邊際貢獻總額=10000×8-10000×4=40000（元）（2）2005年該企業的息稅前利潤=40000-15000=25000（元）（3）2006年的經營杠桿系數=40000÷25000=1.6（4）2006年的息稅前利潤增長率=1.6×15%=24%（5）2006年的財務杠桿系數=