深報 報

公導讀：我們認為中國機器人產業正步入投資大周期，資本市場將逐步司兌現從估值到業績的切換。為全球機器人產業的標桿，研究其崛起脈絡及研競爭力因素，對于中國機器人產業的成長及投資有重要借鑒意義。究｜行業 90年代以前，經濟高速增長，成本上升、勞動力短缺以及效率提升需求推動工業機器人爆發性增長，此時期為工業機器人內生增長階段，工業機器人保有量從19741000臺大幅提升至1993375110臺。90年初期開始，本土需求放緩， 工業機器人產業的出口拉動階段。1990年 機器人出口占比只在19.46%，2011年則在71.96%，1990-2011 機器人出貨額CAGR6.82%，而國內則只有-4.55%我們認為，政策支持、上下游的相互依存和企業重視技術創新是機政策支持主要體現在機器人產業投資、、補貼和折舊上的，并引導產業發展方向；上游控制器、機等零部件高度，下游汽車和電子工業蓬勃發展相互依存和促進；機器人企業的持續創新則是保持競爭力的源泉，近幾十年在機器人關鍵零部件領域申請的專利數量始終位居全球第一 由于工業機器人市場的成熟，以及人口化加劇等因素，已開始加速推2020年服務機器人市場規模將工業機器人，達到100億左右，遠期（2035年）500億，服務機器人將是未來機器人產業的制 證安川電機為全球工業機器人市場的者，2012年銷售額在29億。安川券電機是典型的全球化企業，海外收入占比一直維持在50%以上，同時零部件高研度，2012年收入中49%為控制器，超過機器人單體的33%。究在未來發展方向的規劃上，考慮到化、勞動人口減少等因素，安川電機在報堅持工業機器人為其事業時，同時將服務機器人為其重要研發方向，加速告其市場的擴大。

買 功勞卓 上下游唇齒相 潛在市場規模百億以 全球化，掌握技 圖9：機器人產業發展歷 圖15：1990-2007年機器人出口地區變化情 表2：機器人鼓勵政策......................................................................................................................... 量一直排在世界第一位，2011年出貨量達到27894臺。 0

0圖圖0業機器人出貨額為4813.05億日元（49.09億其中國內出貨額為1253.02億日元（12.78億國外出貨額為3560.03億日元（36.31億。 n%n%

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。1967年，川崎重工從引進機器人及其技術，并于1968年研制出第一臺產“Unimate”機器人。經過一系列的消化、吸收和創新過程，工業機器人很快從60年代的搖籃期進入了70年代的實用期。1980年被2.47%，圖10：1952-2005年制造業工資指數（2000年=100）圖11：1960-2002年制造業從業人數變化情況（萬人0

0 因此，1980-1991年時期機器人工業快速增長，1980-年工業機器人出貨額從億日元增長019741975197619771978197919801981198219831984198519861987198919931997從20世紀90年代初開始，機器人逐步輸出全球市場，海外成為拉動機器人產業增長的重要力量。1990年

18.8%

199019952000200120022003200420052006

定的各個面向，彼此的密切配合也加速了產業的創新。機器人制造商、零部件企業成產業集群，信息、技術和創新科40%收入為數控系統（發那科數控系統全球第一），機器人收入占比只在24%；安川電機機器人收入占比33%，控制器占49%；不二越機器人收入只占6%，其他為軸承、件和刀具等關鍵零部件。

件機為例，全球市場份額的75%由的提供RV擺線針輪機的Nabtesco和提供高性能諧波機的HarmonicDrive所，ABB、Fanuc、Kuka和Motoman等國際主流機器人廠商的機均由以上兩家公司提供。等企業的機終由Nabtesco提供。圖21：2011年Nabtesco在各個細分領域的市場占有率圖22：2011年Nabtesco的銷售區域構成（按收入60%60%

4.7%

工業機器人需求絕大多數為制造業用途，2011年制造業出貨占比80%左右，其中電子和汽車工業占下游需求的主導地位，兩者出貨合計占比70%。

推動了下游產業效率的提升，二者相輔相成。我們對1975-2008年國內工業機器人與汽車產量變化進行分析，我199067514臺。0為機器人產業的技術創新情況，我們對1986-2010年市場的機器人關鍵零部件之一機的專利申請結果進行分析。從專利局的數據來看，1986-2010年市場機器人機專利申請數量上，以72件位居第一位，而第二位的專利申請數量只有8件，遠遠領先于其他國家。十位的公司中，占據七席，48764422HarmonicDrive8Teijin9SumitoHeavy89424Quincy22246313529KabushikiKaisha131121121--8-19-13482-圖27：機器人專利國外申請數量占比圖28：機器人專利申請數量前五位國外企9%

0 高在醫療以及機器人上，則遜于。根據機器人的數據，2011年服務機器人總出貨額12億。-注：++++極為突出、+++很突出、++突出、+/-一般、-日元增長至2010年的550億日元，CAGR29.39%，尤其是近幾年呈現出爆發性增長的趨勢。

0 元，20255.258萬億日元，20359.708萬億日元。其中服務機器人是增長的原動力，市場規模預計將本國內服務機器人規模將工業機器人，達到100億左右，遠期（2035年）市場規模500億。0

健康管理（-- 由于服務機器人的制造者和使用者的積極推動，尤其是下游使用者的積極利用態度，使得2013年服務機器人研10億日元以上；經濟產業省于2013年5月，確定“機器人護理器械開發與引進促進事業”的第一批共24個項額為23.9億日元。 系統工程（SystemEngineering）和（InformationTechnology）等。技術等；安川電機為典型的全球化企業，2012年本土市場收入占比在46%，亞洲、和歐洲等海外市場則占圖33：2012年安川電機產品結構情況（按收入）圖34：2012年安川電機銷售區域構成（按收入

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66%1300202、增持：相對于滬深300、減持：相對于滬深。 制作。中的信息均來源于我們認為可靠的已公開資料，但浙商公司及其關聯機構（以下統稱“本公司”）對這些信息的真實性、準確性及完整性不作任何保證，也不保證所包含的信息和建議不發生任何變更。本公司僅反映報告作者的出具日的觀點和判斷，在任何情況下，中的信息或所表述的意見均不構成對任何人的本公司的