市場有風險，投資需謹慎滬深300全指可選HTTP://WWW.市場有風險，投資需謹慎滬深300全指可選簡評簡評證券研究報告—行業周報可選消費周專題：拉夫勞倫是怎樣煉成的20220725-20220731證券分析師：豐毅執業證書編號：S06305220300011mcn證券分析師：趙從棟執業證書編號：S06305200200014necomcn證券分析師：任曉帆執業證書編號：S06305220700019行業走勢圖0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%2022-07-292022-07-29相關研相關研究報告消費板塊較上周收盤上漲1.13%，、餐飲等長期優質賽道。格奢華、復古，風格多樣；(3)全球化戰略助推營收增長，分銷+并購加速渠收入，全球化擴張帶動營收規模增長；(4)輕裝上陣專注主業，生產外包+數中心，輻射全球。數字化建設上，加速信息系統覆蓋，發力數字商務平臺。長期疫情情況可能對用工、開工情況產生影響進而進一步影響部分原材料市場價周報周報市場有風險，投資需謹慎HTTP://WWW.LONGONE.COM.市場有風險，投資需謹慎 圖16本土新冠陽性感染者新增合計(含無癥狀感染者) 12圖17新冠肺炎陽性感染者(分地區) 12 周報周報 周報周報4市場有風險，投資需謹慎HTTP://WWW.LONGONE.COM.4市場有風險，投資需謹慎短期可選消費仍是除汽車外社零恢復的主要驅動力，核心原因主要在于核心可選-外服飾、功能性護膚、醫美、餐飲等長期優質賽道。2.重點公司盈利預測表1重點公司盈利預測板塊證券簡稱總市值(億元)營收增速歸母凈利潤增速歸母凈利潤(億元)PE愛美客1268104%44%45%118%%45%華東醫藥87-18%27%21%華熙生物668%28%21%8化妝品貝泰妮22%29%%40%9上海家化240%23%26%68丸美股份-47%233珀萊雅49623%27%20%29%26%679紡服特步國際23%26%23%7%27%27%9李寧1497%22%136%25%申洲國際1090-34%47%28%健盛集團22%132%6%26%23499其他歐派家居3420%20%顧家家居45%7%26%21%索菲亞25%-90%1039%1晨光股份42121%20%海底撈6144%-1446%124%166%-42-19周大生0%44%20%周報周報5市場有風險，投資需謹慎HTTP://WWW.LONGONE.COM.5市場有風險，投資需謹慎44.0260%169%6.0圖1RalphLauren營收、凈利潤及增速44.0260%169%6.0908070605040302000營業總收入(億USD)凈利潤(億USD)營業總收入增速(%，右軸)凈利潤增速(%，右軸)600%61.863.161.662.2199519961997199819992000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021700%600%500%400%300%200%100%0%-200%發展1968年RalphLauren成立公司，并在同年推出自己同名的個人化男裝品牌POLO，現在公司旗下絕大多數品牌均源于這一時期。張1.50%提升12.64pct至14.14%，期間整體海外收入提升35.45pct至47.74%。2017年，經營瓶頸裝市場下滑1.3%、0.7%。2017-至今，戰略調整。 (2)多品牌策略；(3)渠道擴張；(4)供應鏈持續優化。1.設計能力出色成為時尚潮流引領者，定位精準順應消費升級大勢。6市場有風險，投資需謹慎HTTP://WWW.LONGONE.COM.6市場有風險，投資需謹慎2.全面布局，多品牌策略拓寬經營范圍RL格，PoloGolf為高爾夫專業人士打造服飾，覆蓋風格多樣。3.全球化戰略助推營收增長，分銷+并購加速渠道擴張長期以來，公司主要依靠批發(貨品銷售給代理商，公司對代理商門店無所有權)、零售(擁有門店所有權)以及授權經營三種銷售模式，2021年門店總數達24791家，批發、處收取銷售分成(5%-8%)，要求廣告商共同承擔廣告費(3%-4%)，同時必須銷售公司包括更高端黑標在內的所有商品，嚴格的代理制度為公司篩選出更優質代理商。同時通過分增長。。周報周報7市場有風險，投資需謹慎HTTP://WWW.LONGONE.COM.7市場有風險，投資需謹慎20032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021.0%47.7%%44.2%圖2RalphLauren分銷零售店數圖3RalphLauren分渠道收入20032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021.0%47.7%%44.2%4540353025205051.201.19分銷(千個)零售(千個，右軸).034.600.832.3231.700.825.0723.464540353025205050零售收入(億USD)分銷收入(億USD)零售增速(%，右軸)分銷增速(%，右軸)39.437.527.823.921.315.050%40%30%20%10%0%-20%-30%-40%-50%00.019971999200120032005200720092011201320152017201920218年未公布相關數據圖4RalphLauren分渠道店效圖5RalphLauren零售收入占比70%零售收入占比(%)分銷(萬USD/店)70%零售收入占比(%)753197358.715.45402.411.05.94.8374.3317.8331.6308.312.78552.79.1070060050040030020010065%60%55%50%45%40%35%3.23.3% 50200320042003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021年未公布相關數據30%8年未公布相關數據洲購韓國代理商Doosan加強對海外渠道把控。近年來強調數字化與亞洲擴張，進一步加碼8市場有風險，投資需謹慎HTTP://WWW.LONGONE.COM.8市場有風險，投資需謹慎1998199920002001200220032004200520062007200820092010201120122013199819992000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021301925432457246715171430523576444%%35.8%4.0%33.4%%28.5%21.7%18.8%19.6%21.7%%3500300025002000150010005000海外營收(百萬USD)增速(%，右軸)15379100%80%60%40%20%0%-20%-40%60%50%40%30%20%10%0%海外營收占比(%)52.3% 球信息技術系統和數字商務平臺，通過自營與第三方合作的方式實現數字化運營水平快速9市場有風險，投資需謹慎HTTP://WWW.LONGONE.COM.9市場有風險，投資需謹慎圖8RalphLauren分地區營收圖9RalphLauren分地區營收占比908070605040302000美洲(億USD)歐洲(億USD)亞洲(億USD)8.810.214.515.416.310.311.749.445.942.335.131.522.149.836.636.150.810.415.916.616.315.812.917.89.3100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%美洲(%)歐洲(%)亞洲(%)11.911.915.116.5116.520.723.20.721.221.421.220.825.626.325.626.328.626.28.666.066.966.666.763.559.357.257.050.250.720122013201420152016201720182019202020212012201320142015201620172018201920202021K2.高負荷庫存、重組成本拉低整體盈利能力)、市場有風險，投資需謹慎HTTP://WWW.LONGONE.COM市場有風險，投資需謹慎2.60%2.29%圖10RalphLauren存貨周轉天數圖11RalphLauren毛利率、凈利率2.60%2.29%180170160150140130120110100901174.83存貨周轉天數(天)150.91121.21117.12114.48114.90114.99112.15111.60109.8370%65%60%55%50%45%40%銷售毛利率(%)銷售凈利率(%，右軸)61.6%60.7%59.3%9.7%6.8%6.2%2.6%-2.8%66.7%65.0%20%15%10%5%0%-5%8020122013201420152016201720182019202020214.本周消費行情綜述：可選表現亮眼，旅游景區受挫(1)可選消費板塊：M(2)細分板塊：化妝品、飾品、影視院線漲幅靠前，分別為2.6%，2.29%，0.68%，圖12本周板塊漲跌幅圖13本周板塊PE(TTM)變化趨勢-1%-2%-3%-4%-5%-6%1.13%0.68%0.31%0.20%0.68%-0.75%-0.51%-0.75%-1.61%-5.01%00000-20-40-60-80-10080.4247.56447.5679.2127.5620.7119.9947.4341.4320.6820.48 20.6820.486.38)(73.04)(50.23).66)市場有風險，投資需謹慎HTTP://WWW.LONGONE.COM市場有風險，投資需謹慎上證綜合指數滬深300指數全指可選旅游及景區化妝品紡織制造服裝家紡影視院線個護用品 0.63% -10.62%上證綜合指數滬深300指數全指可選旅游及景區化妝品紡織制造服裝家紡影視院線個護用品 0.63% -10.62%2022年內至今漲跌幅-5%-10%-15%-20%-25%-30%-35%-40%-45%-1.42%-6.59%-9.52%-9.57%-15.59-9.52%-9.57%-15.59%-21.78%-24.35%飾-40.66%數字媒飾圖15本周漲跌幅居前股票其他日豐股份其他祥鑫科技天目湖嶸泰股份日出東方漢宇集團紡織服飾紅紡織服飾地素時尚ST摩登*ST金洲興業科技*ST中潛醫藥美容醫藥美容華潤雙鶴拓新藥業博暉創新ST輔仁華仁藥業-40%-12.66%-12.42%-12.30%32.33%35.53%52.90%-13.46%-9.42%-9.22%15.83%16.07%23.93%-19.72%-16.34%22.38%24.39%38.85%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%漲幅(%)跌幅(%)5.疫情跟蹤：廣西、甘肅疫情較為集中周報周報市場有風險，投資需謹慎HTTP://WWW.LONGONE.COM市場有風險，投資需謹慎圖16本土新冠陽性感染者新增合計(含無癥狀感染者)本土新冠肺炎陽性感染者新增合計(含無癥狀感染者，人)30,00025,00020,00015,00010,0005,0000圖17新冠肺炎陽性感染者(分地區)1,4001,2001,0008006004002000本周合計新增新冠肺炎陽性感染者(含無癥狀，人)1,3121,19566449635419181513666633321湖南浙江黑龍江江蘇本周合計新增新冠肺炎陽性感染者(含無癥狀，人)1,3121,19566449635419181513666633321市場有風險，投資需謹慎HTTP://WWW.LONGONE.COM市場有風險，投資需謹慎2017-06-302017-08-312017-10-312017-12-312018-04-302018-06-302018-08-312018-10-312018-12-312019-04-302019-06-302019-08-312019-10-312019-12-312020-04-302020-06-302020-08-312020-10-312020-12-312021-04-302021-06-302021-08-312021-10-312021-12-312022-04-302022-06-302017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-1022017-06-302017-08-312017-10-312017-12-312018-04-302018-06-302018-08-312018-10-312018-12-312019-04-302019-06-302019-08-312019-10-312019-12-312020-04-302020-06-302020-08-312020-10-312020-12-312021-04-302021-06-302021-08-312021-10-312021-12-312022-04-302022-06-302017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-06近1年整體社會消費品零售總額00-10000社會消費品零售總額(億元)圖20餐飲類社會消費品零售總額社社會消費品零售總額:餐飲業:當月值(億元)6,0005,0004,0003,0002,0001,00002022.05(億元)2022.06(億元)5000450040003500300025002000150010005000圖21居民消費價格指數同比變化圖22消費者信心指數4030201000消費者信心指數(點)市場有風險，投資需謹慎HTTP://WWW.LONGONE.COM市場有風險，投資需謹慎圖23全國城鎮調查失業率全國城鎮調查失業率(%)6.56.05.55.04.54.07.可選消費品上游價格：金銀棉價呈不同程度上漲AuTD圖25期貨收盤價(連續)：COMEX黃金上海黃金交易所:加權平均價:黃金:Au(T+D)(元/克)4204104000000000期貨收盤價(連續):COMEX黃金(美元/盎司)2,5002,0001,5001,0005000周報周報市場有風險，投資需謹慎HTTP://WWW.LONGONE.COM市場有風險，投資需謹慎：白銀:Ag(T+D)圖27期貨收盤價(連續)：COMEX白銀上海黃金交易所:加權平均價:白銀:Ag(T+D)(元/千克)期貨收盤價(連續):COMEX白銀(美元/盎司)6,0005,0004,0003,0002,0001,0005050鄭州商品交易所:棉花:主力合約收盤價:當周值(元/噸)中國棉花價格指數:CCIndex:3128B(元/噸)25,00020,00015,00010,0005,000025,00023,00021,00019,00017,00015,00013,000807060504030201000Cotlook:A指數(美分/磅)周報周報市場有風險，投資需謹慎HTTP://WWW.LONGONE.COM市場有風險，投資需謹慎2017-07-312017-09-302017-11-302018-01-312018-04-302018-06-302018-08-312018-10-312018-12-312019-03-312019-05-312019-07-312019-09-302019-11-302020-03-312020-05-312020-07-312020-09-302020-11-302021-01-312021-04-302021-06-302021-08-312021-10-312021-12-312022-03-312022-05-312022-07-312017-07-312017-07-312017-09-302017-11-302018-01-312018-04-302018-06-302018-08-312018-10-312018-12-312019-03-312019-05-312019-07-312019-09-302019-11-302020-03-312020-05-312020-07-312020-09-302020-11-302021-01-312021-04-302021-06-302021-08-312021-10-312021-12-312022-03-312022-05-312022-07-312017-07-312017-09-302017-11-302018-01-312018-04-302018-06-302018-08-312018-10-312018-12-312019-03-312019-05-312019-07-312019-09-302019-11-302020-03-312020-05-312020-07-312020-09-302020-11-302021-01-312021-04-302021-06-302021-08-312021-10-312021-12-312022-03-312022-05-312022-07-31義烏中國小商品指數:景氣指數(點)義烏中國小商品指數:玩具類:景氣指數(點)1,3001,2501,2001,1501,1001,0501,0002017-07-312017-09-302017-11-32017-07-312017-09-302017-11-302018-01-312018-04-302018-06-302018-08-312018-10-312018-12-312019-03-312019-05-312019-07-312019-09-302019-11-302020-03-312020-05-312020-07-312020-09-302020-11-302021-01-312021-04-302021-06-302021-08-312021-10-312021-12-312022-03-312022-05-312022-07-311,3001,2001,1001,000900800資料