第六章營運資金管理第一節營運資金管理概述第二節現金管理第三節應收賬款管理第四節存貨管理第一節營運資金管理概述營運資金概念營運資金特點營運資金的管理原則營運資金的概念

也稱營運資本，是指一個企業維持日常經營所需的資金，通常指流動資產減流動負債后的差額。

營運資金＝流動資產-流動負債

流動資產——可以在一年或超過一年的一個營業周期內變現或耗用的資產，主要包括現金、有價證券、應收賬款和存貨等。流動負債——將在一年或者超過一年的一個營業周期內必須清償的債務，主要包括短期借款、應付賬款、預收賬款、應計費用等。

營運資金的特點

1．流動資產的特點：2．流動負債的特點(1)流動性強。(1)資金成本低。(2)回收期短。(2)財務風險高。(3)波動性高。(3)融資彈性強。(4)融資速度快。

營運資金的管理原則

第一，認真分析生產經營狀況，合理確定營運資金的需要數量。

第二，在保證生產經營需要的前提下，節約使用資金。第三，加速營運資金周轉，提高資金的利用效果。第四，合理安排流動資產與流動負債的比例關系，保證企業有足夠的短期償債能力。第二節現金管理現金的概念持有現金的動機現金的成本現金最佳持有量的確定方法現金的日常控制現金的概念

現金—是指在生產經營過程中暫時停留在貨幣形態的資金，是可以立即投入流動的交換媒介，包括庫存現金、銀行存款、銀行本票和銀行匯票等其他貨幣資金。企業持有現金的動機1.交易性動機：指企業為滿足日常業務需要而必須置存現金。

一般說來，企業為滿足交易性動機所持有的現金余額主要取決于企業銷售水平。2.預防性動機：指企業為了防止意外發生而必須置存現金。主要取決于三方面：一是企業愿意承擔風險的程度；二是企業臨時舉債能力的強弱；三是企業對現金流量預測的可靠程度。3.投機性動機：指企業為把握市場投資機會，獲得較大收益而置存現金。其持有量大小往往與企業在金融市場的投資機會及企業對待風險的態度有關。現金的成本

（一）持有成本（二）轉換成本（三）短缺成本（一）現金的持有成本含義：指企業因保留一定現金余額而增加的管理費用及喪失的投資收益。現金管理費用，包括管理人員工資及必要的安全措施費等。它們在一定范圍內與現金持有量的多少關系不大，具有固定成本性質，――屬決策無關成本。機會成本（再投資收益）是企業不能同時用該現金進行有價證券投資所產生的機會成本，在數額上等同于資金成本。它與現金持有量成正比例關系，屬變動成本――決策相關成本。（二）轉換成本（交易成本）含義：指企業用現金購入有價證券以及將有價證券換取現金時付出的交易費用，即現金與有價證券之間相互轉換的成本，如委托買賣傭金、手續費、過戶費、實物交割手續費等。其中，按委托成交額計算的轉換成本與證券的變現次數關系不大，屬決策無關成本；按委托成交次數計算的固定性交易費用才是決策相關成本，它與現金持有量成反比（持有量越大，轉換次數越少，成本越小）。（三）現金的短缺成本含義：指現金持有量不足而又無法及時通過有價證券變現加以補充而給企業造成的損失，包括直接損失和間接損失。它與現金持有量成反方向變動關系。短缺成本包括如下方面：

（1）喪失購買能力的成本。指企業因缺乏現金而不能及時購買原材料等生產必須物資，而使企業正常生產不能得以維持的代價。（2）信用損失和喪失折扣損失。（3）喪失償債能力的成本。指企業因缺乏現金而無力在近期內償還各種負債而給企業帶來損失。最佳現金持有量的確定方法最佳現金持有量：指企業持有的現金數額是最為有利的數額，即是成本最低時的現金持有量。確定方法：（一）成本分析模式（二）存貨模式（三）隨機模式

（一）成本分析模式（1）含義：是通過分析持有現金成本，尋找使持有現金總成本最低的現金持有量。運用這種模式，一般只考慮因持有一定量的現金而產生的機會成本和短缺成本，而不予考慮管理成本和轉換成本。（2）分析過程：

因機會成本與現金持有量成正比例變動關系，而短缺成本與現金持有量成反方向變動關系，則包含機會成本和短缺成本的持有現金總成本必然是一條有最低點的曲線，其最低點即為最佳現金持有量。

（3）確定最佳現金持有量的具體步驟為：1）根據不同現金持有量測算并確定有關成本數值；2）計算不同現金持有量的總成本；3）找出總成本最低點，即為最佳現金持有量。

（二）存貨模式（1）存貨分析模式是借用存貨管理經濟批量公式來確定最佳現金持有量的一種方法。最佳現金持有量——持有現金的機會成本與交易成本相等時現金持有量。存貨分析模型假設：企業一定時期內的現金需求量（T）一定；現金支出是勻速的；每次將有價證券轉換成現金的交易成本（F）是固定的。（2）分析過程

Tc--------相關總成本，Q--------理想的轉換數量（最佳現金余額）K---------有價證券的投資報酬率F---------每次現金與有價證券轉換的成本T---------該期間現金總需求量

最佳現金持有量Q是機會成本線與交易成本線交叉點所對應的現金持有量。最佳現金持有量（Q）=最佳現金管理總成本（TC）=【例】某企業預計全年需要現金400000萬元，現金與有價證券的轉換成本為每次200元，有價證券的利息率為10%，則最佳現金持有量：（四）隨機模式（米勒－歐爾模型）企業可以根據歷史資料制定一個現金收支的波動區域，當貨幣余額達到該區域上限時，即將貨幣資金轉換成有價證券。當貨幣資金余額下降到該區域下限時，則售出有價證券。如果貨幣資金余額處于兩個極限之間，則不需要買賣有價證券。上下限的決定，主要取決于有價證券的轉換成本和持有貨幣的機會成本。其控制圖如下圖所示。其中h為上限，L為下限，z為現金持有量最佳值。隨機模式式中F———交換有價證券的固定成本;σ2———每日凈貨幣資金流量的方差;K———有價證券的日利率。最佳上限h=3z-2L。此模式可使貨幣資金的總成本最小。根據慣例，平均貨幣資金余額大約是〔（h+z）/3〕+L現金的日常控制加速收款1、集中銀行2、鎖箱系統控制支出1、運用“浮游量”2、控制支出時間閑置現金的投資管理第三節應收賬款的管理一、應收賬款的概念、形成原因和功能二、應收賬款成本三、信用管理政策四、信用條件決策五、應收賬款的監控一、應收賬款的概念、形成原因和功能

應收賬款是指因對外銷售產品、材料、供應勞務或其他原因，應向購貨單位或接受勞務的單位或其他單位收取的款項，包括應收銷售款、應收票據、其他應收款等。應收賬款存在的原因企業間由于距離原因和結算原因，形成商品交易在銷貨和收款上的時間不一致，產生應收賬款；企業將賒銷做為一種促銷策略

應收賬款的功能（企業為什么進行賒銷）增加收入：銷售收入增加、利潤增加減少存貨：存貨占用資金減少，機會成本和管理費減少二、應收賬款的成本機會成本管理成本壞賬成本（一）機會成本

1、含義：資金投放于應收賬款而放棄的其他收入。2、計算公式：機會成本＝維持賒銷業務所需要的資本×資本成本

計算應收賬款平均余額×變動成本率變動成本/銷售收入

年賒銷額/360通常按有價證券利息率計算平均每日賒銷額×平均收帳天數從銷貨到收回現金所經歷的天數應收賬款機會成本計算實例例：某企業預測年度賒銷額為3000000元，應收賬款平均收帳天數為60天，變動成本率為60%，資金成本率為10%。解：應收賬款平均余額=年銷售額／360×平均收現期＝3000000／360×60＝500000（元）應收賬款占用資金

=應收賬款平均余額×變動成本率＝500000×60％＝300000（元）

應收賬款機會成本計算實例

應收賬款機會成本

=應收賬款占用資金×資金成本率

＝300000×10％＝30000（元）或：應收賬款機會成本=

3000000/360×60×60％×10％=30000（元）（二）管理成本

指企業為管理應收賬款所耗費的一切開支，主要包括對客戶資信的調查費用、收集整理各種信息費用、收賬費用及其它費用。管理成本通常是固定不變的，但當企業應收賬款發生很大變化時也會隨之變動。管理成本中，收賬費用是最可能隨應收帳款的變動而變動的，所以應收賬款決策時考慮的管理成本主要是收賬費用。

（三）壞賬成本

即應收賬款不能收回而造成的損失。通常可以認為它與企業應收賬款的規模成正比。

應收賬款的成本=機會成本+管理成本+壞賬成本三、信用管理政策信用政策即應收賬款的管理政策，是指企業對應收賬款投資進行規劃與控制而確立的基本原則與行為規范。信用管理政策主要內容包括：（一）信用標準（二）信用條件（三）收賬政策

（一）信用標準含義：信用標準是指企業用來衡量客戶是否有資格享受商業信用的基本條件。信用標準通常按“5C”系統來評估：（1）品質(Character)——指客戶的信譽或形象。（2）能力(Capacity)——客戶的償債能力（短期）。（3）資本(Capital)——客戶的財務實力和財務狀況（所有者權益，承擔風險和債務的保障）。（4）抵押品(Collateral)——客戶拒付時能被用作抵押的資產。（5）條件(Condition)——可能影響客戶付款能力的環境條件。信用標準－－信用標準決策信用標準定的較高可以減少壞賬損失，降低應收賬款機會成本喪失一部分來自信用較差客戶的銷售收入及銷售利潤權衡收緊信用標準：減少的銷售毛利是否小于減少的應收賬款機會和壞賬損失。放松信用標準：增加的銷售毛利是否大于增加的應收賬款機會成本和壞賬損失。

（二）信用條件

信用條件主要包括信用期限、折扣期限及現金折扣率等方面的規定。

1、信用期限：公司為客戶規定的最長付款時間。

2、折扣期限：公司為客戶規定的可享受現金折扣的付款時間。

3、現金折扣：在客戶提前付款時給予的優惠。信用條件“2/10,n/45”表示：信用期限為45天，折扣期限為10天，現金折扣率為2%。

信用條件決策決策內容：1、信用期限決策：是否延長信用期限？2、現金折扣政策決策：是否提供折扣及折扣率高低、折扣期限長短等？決策評價標準：增加的收益是否大于增加的信用成本？

1、信用期限決策延長信用期限增大銷售量提高單價↓增加毛利權衡①使平均收賬期延長，占用在應收賬款上的資本相應增加，引起機會成本增加；②引起壞賬損失的增加。1.計算各方案信用成本前的收益分析步驟信用成本前的收益=賒銷額–變動成本=賒銷額（1–變動成本率）2.

計算各方案的信用成本機會成本壞賬損失收賬費用3.計算各方案的信用成本后的收益信用成本后的收益=信用成本前的收益–信用成本4.決策:選擇信用成本后收益最高的方案重點（2）現金折扣和折扣期限

提供現金折扣抵減收入↓降低收益權衡縮短了收賬期，降低了成本收賬政策寬利：擴大銷售增強競爭力弊：增加壞賬損失增加資金占用收賬政策嚴利：減少壞賬損失減少資金占用弊：減少銷售收入減少利潤收賬政策是指公司向客戶收取逾期未付的收賬策略與措施。

權衡（三）收賬政策

收賬策略：電話、傳真、發信、拜訪、法律行動等

四、應收賬款的監控（一）賬齡分級監控（二）應收賬款風險防范（一）賬齡分級監控

賬齡分析就是將所有賒銷客戶的應收賬款的實際歸還期編制成表，匯總反映其信用分類、賬齡、比重、損失金額和百分比。（二）應收賬款風險的防范在賒銷前，必須作信用調查，提供咨詢報告，做出詳細客觀的信用評估；銷售合同條款要盡量完善，避免給不良客戶以可乘之機；賒銷時，產生質量等方面的爭議的可能性比現金交易時會增加，應該及時解決；出現貨款拖欠時，應當馬上采取措施，了解原因，或者將交易方式改變成現金或者信用證，做動態的管理；應收賬款逾期3個月以內，公司主要是進行內部處理；逾期3個月以上，考慮通過外部力量如追債公司進行追討；逾期一年以上，考慮采取訴訟手段，但此前公司必須進行全面考慮，在采取訴訟時必須考慮到勝訴和回款的可能性。第四節存貨的管理一、存貨的功能與存貨成本二、經濟訂貨批量的基本模型三、ABC分類控制法一、存貨的功能與存貨成本

存貨是指企業在生產經營過程中為銷售或者耗用而儲備的物資，包括原材料、在產品、半成品、產成品、商品等。存貨管理的目標：在滿足經營所需存貨的條件下，存貨的成本最低。存貨的功能

1．防止停工待料2．適應市場變化3．降低進貨成本4．維持均衡生產存貨的成本（一）采購成本（二）訂貨成本（三）儲存成本（四）缺貨成本（一）采購成本

買價+采購費用存貨的采購成本的構成

↓↓包括運輸費、包裝費、保險費、倉儲費、途中合理損耗、入庫前整理挑選費、稅金等注意：存貨的采購成本，在采購批量決策中一般屬于無關成本；如果供應商采用“數量折扣”等優惠辦法，采購成本即為決策的相關成本。采購成本＝采購數量×單位采購成本（二）訂貨成本訂貨成本固定訂貨成本變動訂貨成本隨訂貨次數的變動作正比例變動的成本為了維持一定的采購能力而發生的、各期金額比較穩定的成本決策相關成本

為訂貨而發生的各種成本，包括采購人員的工資、采購部門的一般經費（如辦公費、水電費、折舊費等）和采購業務費（如差旅費、郵電費、檢驗費等）。（三）儲存成本儲存成本固定儲存成本變動儲存成本總額大小取決于存貨數量和儲存時間的成本總額穩定，與儲存存貨數量和儲存時間無關的成本決策相關成本因儲存存貨而發生的各種成本，包括支付給儲運部門的倉儲費、存貨占用資本應計的利息、保險費、損耗費、公司自設倉庫的一切費用等。（四）缺貨成本

◎由于存貨數量不能及時滿足生產和銷售的需要而給公司帶來的損失。

◎缺貨成本大多是機會成本。二、經濟訂貨批量的基本模型經濟訂貨批量是指既能滿足生產經營需要，又能使存貨費用達到最低的一次采購批量。經濟訂貨批量模型的推導需要一系列假設條件。在同時滿足假設條件下推導的模型稱為基本模型。基本批量模型的假設條件1、企業能及時補充存貨，即需要訂貨時能立即取得存貨；2、能集中到貨，而不是陸續到貨；3、不允許缺貨，無缺貨成本；4、需求量確定；5、不存在商業折扣。☆經濟批量模型推導與存貨決策相關的成本相關訂貨成本相關儲存成本

☆存貨決策的目的：找出使訂貨成本和儲存成本合計數最低的訂貨批量，即經濟訂貨批量。

經濟訂貨批量的基本模型推導及公式求導經濟訂貨批量的計算公式：最低年成本合計（T*）的計算公式：經濟批量模型實例

【例】假設某廠全年耗用A材料1200千克，每次訂貨成本10元，每千克材料的年儲存成本0.6元。要求計算：（1）經濟訂貨批量Q*（2）最低年成本T*（3）最佳訂貨次數A/Q*解析：三、ABC控制法