第十七章宏觀經濟政策實踐

主要內容宏觀經濟政策財政政策貨幣政策教學目的

通過本章學習，使學生掌握宏觀經濟政策的目標，進一步了解財政政策和貨幣政策的基本工具以及它們的應用。教學重點和難點1．國家宏觀經濟的目標2．財政政策的工具3．貨幣政策的工具第一節宏觀經濟政策宏觀經濟政策目標宏觀經濟政策的理論基礎

一、宏觀經濟政策目標1充分就業234價格穩定經濟持續均衡增長國際收支平衡目標之一——充分就業衡量標準以失業率高低作為衡量充分就業與否的尺度。

失業與充分就業失業失業率==失業人數勞動力總數

失業人數失業人數+就業人數摩擦失業

自愿失業

非自愿失業

結構性失業

周期性失業

凡在一定年齡范圍內愿意工作而沒有工作，并正在尋找工作的人都是失業者。失業對個人的影響事件緊張程度事件緊張程度配偶死亡100解雇40入獄66學業不良被迫輟學37失去工作49孩子離家29親密朋友死亡47工作條件變化20失業對社會的影響政府要增加福利支出，造成財政困難影響社會穩定使實際GDP減少失業與充分就業失業與充分就業充分就業（3）空缺職位等于尋找工作的人數（2）消除了非自愿失業，允許自然失業存在（1）一切生產要素都有機會以自己愿意的報酬參加生產充分就業[并不是100%的勞動力全部就業]一切生產要素都有機會以市場平均報酬水平參加生產的狀態。或者說所有愿意工作的人都處于受雇傭或自我雇傭的狀態就被稱為充分就業。由于測量各種資源的就業程度非常困難，因此通常以失業高低的情況作為衡量充分就業與否的尺度。自愿失業：由于不愿按照現行貨幣工資水平和工作條件而引起的失業。非自愿失業：勞動者愿意按照現行貨幣工資水平和工作條件就業，但卻找不到工作而產生的失業。摩擦性失業:由于信息的不通暢或者勞動者與就業崗位匹配需要時間以及工作的季節性等諸多因素的作用所造成的失業。其根源在于尋找工作需要成本。

消費物價指數CPI目標之二——價格穩定衡量標準價格指數相對穩定（即不出現通貨膨脹）價格指數

批發物價指數GDP折算指數我國對CPI調整措施一、從2011年1月起，我國CPI開始計算以2010年為對比基期的價格指數序列。這是自2001年計算CPI定基價格指數以來，第二次進行基期例行更換，首輪基期為2000年，第二輪基期為2005年。調整基期，是為了更容易比較。因為對比基期越久，價格規格品變化就越大，可比性就會下降。選擇逢0逢5年度作為計算CPI的對比基期，目的是為了與我國國民經濟和社會發展五年規劃保持相同周期，便于數據分析與使用。我國對CPI調整措施二、根據2010年全國城鄉居民消費支出調查數據以及有關部門的統計數據，按照制度規定對CPI權數構成進行了相應調整。其中居住提高4.22個百分點，食品降低2.21個百分點，煙酒降低0.51個百分點，衣著降低0.49個百分點，家庭設備用品及服務降低0.36個百分點，醫療保健和個人用品降低0.36個百分點，交通和通信降低0.05個百分點，娛樂教育文化用品及服務降低0.25個百分點。我國對CPI調整措施三、根據各選中調查市縣2010年最新商業業態、農貿市場以及服務消費單位狀況，按照國家統一規定的原則和方法，增加了1.3萬個調查網點。采集全國CPI價格的調查網點(包括食雜店、百貨店、超市、便利店、專業市場、專賣店、購物中心以及農貿市場與服務單位等)達到6.3萬個目標之三——經濟持續均衡增長衡量標準用一定時期內實際國內生產總值年均增長率來衡量經濟增長是指在一個特定時期內經濟社會所生產的人均產量和人均收入的持續增長。通常用一定時期內實際國內生產總值年均增長率來衡量。目標之四——國際收支平衡衡量標準進出口之間的差額國際收支狀況不僅反映國家的對外經濟交往狀況，還反映國家經濟的穩定程度。國際收支失衡必然對國內經濟形成沖擊，從而影響國內就業水平、價格水平及經濟增長。目標之四——國際收支平衡

[并不是出口越多、進口越少越好]國際收支平衡的目標要求做到匯率穩定，外匯儲蓄有所增加，進出口平衡。適度增加外匯儲備看作是改善國際收支的基本標志。一年匯率損失十七艘美國航母中國國家統計局不久前發布了2007年國民經濟和社會發展統計公報，披露二零零七年人民幣升值6.9％，同年中國有一萬五千兩百八十二億美元外匯儲備，貶值一千零五十四點五億美元。這一點五萬億美元的外匯儲備主要用于購買美國國債。美國一年期國庫券利率平均水平為2.27％，所以收入是三百四十六點九億美元，外匯儲備帳面損失七百零七億美元。據報，二零零八年美國的“尼米茲”級航空母艦，在“布什”號航母服役以前，該艦是最具有代表性的，花費約四十億美元，七百零七億美元可以造十七艘航母。2008年美元繼續貶值，中國外匯儲備的帳面損失仍將高達數百億美元。充分就業與物價穩定之間的矛盾高通貨膨脹率→低失業率低通貨膨脹率→高失業率充分就業與經濟增長之間的矛盾適應：經濟增長→就業增加不適應：經濟增長→對勞動需求相對下降充分就業與國際收支平衡之間的矛盾充分就業→國民收入增加→進口增加→對外貿易逆差物價穩定與經濟增長之間的矛盾經濟增長→通貨膨脹四大目標之間的關系第二節財政政策西方財政制度

自動穩定器

斟酌使用的財政政策

功能財政和政府充分就業預算盈余財政政策的定義財政政策是指為促進就業水平的提高，減輕經濟波動，防止通貨膨脹，實現穩定增長而對政府支出、稅收和借債水平所進行的選擇，或對政府收入和支出所作的決策政府收入包括稅收和公債兩部分稅收是政府收入中最主要的部分，它是國家為了實現其職能按照法律預先規定的標準，強制地、無償地、取得財政收入的一種手段。稅收既是國家財政收入的主要來源，也是財政政策的重要手段，減稅可擴大總需求，增稅可抑制通貨膨脹。公債政府對公眾的債務，是政府運用信用形式籌集財政資金的特殊形式。發行公債，既能影響財政收支，又能對金融市場的擴張和緊縮起重要作用，從而調節總需求。2015年10月份全國一般公共預算收入14435億元，比去年同月增長8．7％，同口徑增長5．9％。前10個月累計，全國一般公共預算收入128848億元，同比增長7．7％，同口徑增長5．4％。

財政部表示，受經濟下行壓力依然存在以及實行結構性減稅和普遍性降費等因素影響，后兩個月財政收入增長仍然面臨不少困難。各級財政部門要繼續加強收入監測分析，大力支持稅務、海關等部門依法加強征管，落實好各項減稅降費政策措施，同時堅決杜絕收取過頭稅、虛收空轉財政收入等違法違規行為。

AutomaticStabilizer

——亦稱內在穩定器，是指經濟系統本身存在的一種會減少各種干擾對國民收入沖擊的機制，能夠在經濟繁榮時期自動抑制通脹，在經濟衰退時期自動減輕蕭條，無需政府采取任何行動。一、自動穩定器

政府稅收的自動變化

政府支出的自動變化

農產品價格維持制度

經濟衰退時，國民產出水平下降

個人收入下降（在稅率不變的情況下）政府稅收會自動下降留給人們可支配收入上升消費和需求也自動上升。經濟繁榮時，失業人數減少失業救濟和其他福利費支出自然減少抑制可支配收入和消費的增長。經濟蕭條時，國民收入下降農產品價格下降政府按照農產品價格維持制度，按支持價格收購農產品，可使農民收入和消費維持在一定水平上。二、斟酌使用的財政政策

※為確保經濟穩定，政府審時度勢，主動采取一些財政政策，即變動支出水平或稅收以穩定總需求水平，使之接近物價穩定的充分就業水平?！旬敵霈F經濟衰退時，政府采取擴張性財政政策，通過削減稅收，降低稅率，增加支出或雙管齊下以刺激總需求?！旬敵霈F通貨膨脹時，政府采取緊縮性財政政策，通過增加稅收或削減開支抑制總需求。

運用原則：“逆經濟風向行事”三、功能財政和政府充分就業預算盈余1.平衡預算思想

——財政預算應當努力實現收支平衡傳統財政沒有調節經濟的功能，其主要原則是：量入為出，節約開支和收支平衡。2.功能財政思想

——財政預算目標應當服從于宏觀調控的目標——由實現收支平衡轉向實現無通貨膨脹的充分就業水平。當實現這一目標時，預算可以是盈余，也可以是赤字。3.充分就業預算盈余——指既定的政府預算在充分就業的國民收入水平上所產生的政府預算盈余。4.實際預算盈余

—指以實際國民收入水平衡量的預算盈余。凱恩斯主義認為，國家財政應當具有調節經濟的功能，要使這一功能得以充分發揮，就必須放棄傳統財政的舊信條。因為，要發揮財政調節經濟的作用，在經濟蕭條時就必然出現財政赤字；在經濟繁榮時就必然出現財政盈余。第三節貨幣政策中央銀行和商業銀行

存款創造和貨幣供給貨幣政策及其工具貨幣政策起作用的其他途徑一、中央銀行和商業銀行

中央銀行商業銀行三項職能發行的銀行銀行的銀行國家的銀行三項業務負債業務資產業務中間業務（一）幾個基本概念

1.活期存款（D）：事先不用通知就可以隨時提取的銀行存款。

2.存款準備金（R）：銀行經常保留的供支付存款提取用的一定金額，稱為存款準備金。

3.法定存款準備金（Rd）：按照一個固定比例（大約10%左右）上交給中央銀行的準備金叫做法定存款準備金。二、存款創造和貨幣供給目的：為了保證存款人及時、足額地提??；也為了規范商業銀行的信用創造活動，防止它們不適當地擴張存款，增加銀行體系的風險；更為了通過對準備率的調節，調節貨幣供應量。

4.法定存款準備金率（rd）：法定存款準備金（Rd）與活期存款（D）的固定比例，rd

=Rd/D。在現代銀行制度中，存款準備金在存款中起碼應占的比率是由政府規定的。這一比率稱為法定存款準備金率。法定存款準備金一部分是銀行庫存現金，另一部分放在中央銀行的存款賬戶上。貨幣政策中央銀行通過控制貨幣供應量以及通過貨幣供應量來調節利率進而影響投資和整個經濟以達到一定經濟目標的行為。擴張性的貨幣政策緊縮性的貨幣政策三、貨幣政策及其工具貨幣政策的工具

變動法定準備金公開市場業務再貼現率政策1、貼現率政策

中央銀行調高或降低對商業銀行發放貸款的利息率，以限制或鼓勵銀行借款，從而影響銀行系統的存款準備金和利率，進而決定貨幣存量和利率，以達到宏觀調控的目標。

貼現率變動對貨幣供應量的調節過程：

貼現率上升，商業銀行向中央銀行的貸款輕微下降，貨幣供給量有所減少；貼現率下降，商業銀行向中央銀行貸款有所上升，貨幣供給量將增加。

貼現率的變動與貨幣供給量的變動成反向關系，同市場利率的變動成正向關系。不是一個主動性的政策。如果商業銀行不向中央銀行借款，那么，政策就無法執行。2、公開市場業務

指中央銀行在金融市場上公開買進或賣出政府債券，以控制貨幣供給量、影響利率、消費與投資即總需求而最終達到預定的經濟目標的政策行為。

公開市場業務對貨幣供應量的調節過程：中央銀行買入政府債券，等于減少了市場上的債券數量，這會使債券價格上升，利率下降，公眾才會愿意增加貨幣的持有量而減少政府債券的持有量，勢必導致貨幣供給量增加。反之，賣出債券，減少貨幣量，利率上升。

若經濟出現蕭條，失業問題嚴重，中央銀行認為有放松銀根的必要，就在公開市場中買進政府債券，增加基礎貨幣，通過銀行系統的存款創造，引起貨幣供給量的多倍擴張和利率的下降，使企業投資和公眾消費增加，提高總需求水平，制止經濟的衰退，減少失業。公開市場業務的優點

操作靈活；易于準確地控制銀行體系的準備金；不易引起社會公眾的注意；對貨幣供給的影響可以比較準確的預測，自由決定債券的時間、數量和方向；錯誤可以及時糾正和調整。3、變動法定準備率

變動存款準備率對貨幣供應量的調節過程：在經濟處于需求不足和經濟衰退的情況下，如果中央銀行認為需要增加貨幣供給量，就可以降低法定準備率，使所有的存款機構對客戶的存款只要求保留較少的準備金，在貨幣創造乘數的作用下，整個貨幣市場上的貨幣供給量會多倍的增加。反之，提高法定準備率，就等于減少了銀行的可貸款數量。特點：簡單但不輕易使用一旦法定準備金率變動，整個銀行體系的信用必然擴張和收縮。1、貨幣政策影響產出，并不是因為改變了利率就改變了投資成本進而改變了投資需求，而是因為利率的變動影響了人們的資產組合。利率低——股票價格上升——（托賓“Q理論”）——投資增加2、擴張的貨幣政策造成的較低利率帶來股票價格和長期債券價格上升，使人們感覺更富有，于是他們增加消費，使總需求增加。四、貨幣政策起作用的其他途徑4、開放經濟中，貨幣政策還可以通過匯率變動進而影響進出口對總需求發生作用。浮動匯率制——緊縮銀根——利率上升——國外資金流入——本幣升值——凈出口下降——總需求下降5、注重可利用的信用規模，認為中央銀行的行動可促使銀行發放更多或更少的貸款，或者以更寬松或更嚴格的條件發放貸款。3、擴張性貨幣政策，使銀行準備金增多，使得貸款增加或購買債券，銀行降低貸款利率，購買國庫券又使國庫券價格上升利率下降，使股票價格和債券價格上漲，企業投資增加。案例一穩健貨幣政策中的“適度從緊”

1997年以來，我國所實行的貨幣政策長期被稱為穩健的貨幣政策，這一政策強調的是貨幣信貸增長與國民經濟增長大體保持協調關系，但在不同時期有不同的特點和重點，因為經濟形勢的變化，就要求適度調整的政策實施的力度和重點。例如，從2001年11月份開始，我國居民消費物價指數開始出現負增長，經濟運行出現通貨緊縮局面長達14個月，這種通貨緊縮不僅表現為消費需求不足，也表現為投資需求不足，整個經濟增長乏力。但是，在2003年居民消費物價指數由負轉正僅一年時間，通貨緊縮陰影尚未完全消散的情況下就出現了嚴重的投資過熱趨勢。其原因有幾個，一

是1998年以來我國多年實施積極財政政策，這些政策實施中的投資項目大多為基礎設施建設項目，這必然帶動鋼鐵、水泥等行業熱起來；二是地方政府的“投資沖動”，各地搞“政績工程”；三是我國經濟市場化程度提高后，利益主體也多元化，使地方政府與經濟主體間形成默契與投資合力，再加上房地產行業在這幾年的暴利引誘，造成鋼鐵、水泥等行業的異常投資沖動。固定資產投資增長過快、規模過大以及投資結構的嚴重失調這兩大問題，在銀行信貸上也得到了充分反映。

中央政府高度警惕地看到了這一矛盾，及時做出了調控決策?？紤]到積極財政政策已到了必須淡出的時候，所以必須從貨幣政策方面考慮調控，央行采取了一系列措施：一是提高法定準備率（2003年9月21日起，把原來6.1%的法定準備率提高到7％，2004年4月25日起，再把準備率從7％提高到7.5%）。二是實行差別存款準備金率，從2004年4月25日起，將資本充足率低于一定水平的金融機構的存款準備率提高0.5個百分點。三是建立再貸款浮動制度，2004年3月25日起，在再貼現基準利率基礎上，適時確定并公布中央銀行對金融機構貨款利率加點幅度，同時決定，將期限在1年以內、用于金融機構頭寸調節和短期流動性支持的各檔次再貸

款利率在現行再貸款基準利率基礎上統一加0.63個百分點，再貼現利率在現行基準利率基礎上統一加0.27個百分點。四是加大公開市場操作力度，2004年一季度，央行通過外匯公開市場操作投放基礎貨幣2916億元，通過債券市場公開市場操作（賣出債券）回籠基礎貨幣2810億元，基本全額對沖外匯占款投放的基礎貨幣。五是加強對商業銀行貸款的窗口指導，促進優化貸款結構。六是積極支持“三農”經濟發展，加快推進農村信用社改革。

這輪宏觀調控，盡管貨幣政策已顯示出強有力的效應，但目前能迅速取得如此明顯效果，與同時采取一些行政手段分不開。以后，隨著我國經濟進一步的市場化，國家宏觀調控政策的著眼點也應更多地放在市場機制的完善上，包括進一步完善市場化利率體系，通過市場機制調整貸款投向。案例二

中國進入降息周期

中國人民銀行公布，從2008年10月30日起下調金融機構人民幣存貸款基準利率，一年期存款基準利率由現行的3.87%下調至3.60%，下調0.27個百分點；一年期貸款基準利率由現行的6.93%下調至6.66%，下調0.27個百分點；其他各檔次存、貸款基準利率相應調整。個人住房公積金貸款利率保持不變。央行降息目的是促內需防下滑

本次降息是今年內第三次降息,本次央行降息在意料之中，從三季度統計局公布的經濟數據看，中國經濟下滑較快，出口、內需各項指標都明顯下降，中國經濟下行風險較大。降息是央行在這個時候采取的果斷舉措，目的是未來促進內需，保持增長。另一方面，全球經濟環境險惡，金融危

機進一步惡化，各國都在大幅度的采取放松銀根的舉措。中國作為全球的第三大經濟體，采取與主要中央銀行保持一致的行為，也是向全球表明，主要經濟體都已經對全球的經濟形式有足夠的認識，在積極主動采取措施走出危機。目前中國的通脹有了根本的改觀，原油、期貨價格都在下降，這為央行提供了繼續降息的空間。連續降息將拖累銀行業本次單獨降息對銀行影響不大，但是累進下去，會使得銀行利差進一步狹窄，會拖累銀行，今后降息應保持對稱。在中國銀行業穩定的盈利能力是中國金融體系的重要優勢，應該保持這個優勢，因為穩健的金融體系才會保持投資的優勢。

降息對房地產市場只起邊際利好作用對房地產市場有邊際幫助作用，但不會根本的提升房地產市場的活躍性，目前方式低迷主要原因還是前一段時間房價的飆漲，降息對房地產市場的影響不如提供貸款更有效，房價尚在高位，房地產市場調整在所難免，房地產何時能再次活躍，還要看調整有沒有到