廣西來賓B電廠項目融資分析小組成員

Contents項目背景及概況1項目風險管理4項目融資3項目評價5項目參與者2一項目背景及概況1994年以后，我國利用外資的政策發生了重大變化，在基礎設施建設方面，由限制外資直接投資轉向了引導外資從事基礎設施直接投資1995年初，國家計委開始組織BOT試點工作，摸索在國內開發BOT項目的經驗

1995年5月8日，國家計委批準了第一個BOT試點項目：廣西來賓B電廠

第一是廣西政府和國家計委聯系較多，信息較快

第二是來賓B電廠本身條件較成熟，大量的前期工作都已經完成

選為試點項目的主要原因廣西來賓B電廠一臺燃煤發電機組下圖工作人員監視發電機運行裝機規模為72萬千瓦，電廠的主要設備是兩臺３６０萬千瓦的燃煤發電機組。廣西電力公司每年購買35億千瓦時的最低輸出電量，并送入廣西電網廣西建設燃料有限責任公司負責供應發電所需燃煤設計全部采用歐洲當時最新的方案，低能耗、高環保是這套設備最大的特點。通過“三層循環”管理運作方式，不僅成功規避了高耗能陷阱，而且成為國內火電行業環保、高效的楷模。生產運營既提高了經濟效益，又能實現可持續發展。二項目參與者（1）項目的發起人：

廣西壯族自治區政府；

法國電力國際和通用電氣·阿爾斯通公司（2）項目公司：廣西來賓法資發電有限公司（3）項目產品購買者：廣西電力公司（4）項目的原材料供應商：廣西建設燃料有限責任公司（5）項目的貸款銀行：

以法國東方匯理銀行、英國匯豐銀行及英國巴克萊銀行組成的牽頭銀行組成的國際銀團（6）項目的保險機構：貸款中約3.12億美元由法國進出口信貸機構法國對外貿易保險公司提供出口信貸保險三項目融資結構（1）投資結構在股東協議中股東各自職責

法國電力國際出資股本金的60%，即0.924億美元

通用電氣·阿爾斯通公司出資股本金的40%,即0.616億美元（2）資金結構a廣西電力公司與項目公司簽署購電合同和調度協議，每年負責向項目公司購買35億千瓦時的最低電量（超發電量只付燃料電費），并送入廣西電網b廣西建設燃料有限責任公司與項目公司簽署燃料供應協議，負責向項目公司供應發電所需燃煤，燃煤主要來自貴州省盤江礦區。c貸款中70%約3.12億元是由法國進出口信貸機構提供出口信貸保險(3)融資模式中的信用保證結構d.廣西壯族自治區政府給予支持

1）允許投資者將其從電廠經營中取得的人民幣收取，在扣除費用和繳納稅金以后，換成外匯出境外。

2）如果由于政府政策變化導致人民幣與外匯的兌換率大幅度變化時，允許調整電價來解決。匯率在5%以內時，電價不能調整，超過可以調整。

3）關于通脹問題，規定由于燃料價格變化可以調整電價4）項目公司可以享受國家和地方政府所規定的稅收優惠5）廣西政府免費或以優惠的價格向項目公司提供電廠建設、運營和維護所需要的土地、供水、供電、通訊、道路、鐵路等現有設施的使用

6）在項目公司的整個特許。權期限內，所需的各方面的協調和協助，廣西政府都可以給予支持。項目協議于1997年7月18日正式簽訂。在此基礎上，中標人法國電力聯合體先后完成了項目初步設計、建設合同、運營維護合同、保險協議、融資協議的簽署。同時，對外貿易經濟合作部批準了項目的章程，完成項目公司的注冊成立工作。1997年9月3日，自治區政府與項目公司在北京正式簽署了特許權協議，意味著項目特許權協議正式生效，特許期開始并正式開工。（4）融資過程特許期為18年，其中建設期為2年9個月，運營期15年3個月。特許期滿，電廠無償移交給自治區政府，并承擔移交后12個月內的質量保證義務來賓Ｂ電廠將于2015年移交廣西區政府。項目公司通過有限追索的項目融資方式籌措75%的項目資金4.62億美元的貸款中約3.12億美元由法國出口信貸機構一法國對外貿易保險公司提供出口信貸保險。我國各級政府、金融機構和非金融機構不為該項目融資提供任何形式的擔保。在建設期和運營期內項目公司將向廣西壯族自治區政府分別提交履約保證金3000萬美元該項目的融資結構、商業條款和電價水平充分體現了中國實際情況與國際資本市場的完美結合。三項目融資（5）項目融資方式政府支持政策

來賓B電廠項目成功完成融資和建設工作，并且已經開始運營。該廠已成為廣西電網的骨干電源和“西電東送”輸電系統的支撐點。作為我國第一個正式由政府批準的BOT項目，在其投資設計、融資、建設的整個過程中，廣西政府對該項目提供了大力支持，主要包括八個方面。1、允許投資者將其從電廠經營中取得的人民幣收入，扣除稅費后，換成外匯匯出境外。2、由于政府政策的變化導致人民幣與外匯的兌換率大幅度變化，允許調整電價來解決。3、指定一家燃料公司供應項目公司所需要的燃料，并與項目公司簽訂燃料供應協議，按協議保證供應項目公司所需要的燃料。4、保證每年至少購買35億千瓦時的上網電量，并指定由廣西供電局與項目公司簽訂購電合同和調度協議。5、關于通貨膨脹問題，規定由于燃料價格的變化可以調整電價。6、項目公司可以享受國家和地方政府所規定的稅收優惠。7、廣西政府免費或以優惠的價格向項目公司提供電廠建設、營運和維護所需要的土地、供水、供電、通訊、道路、鐵路等現有設施的使用。8、在項目公司的整個特許權期限內，所需要的各方面的協調和協助，廣西政府都可以給予支持。四、項目風險管理BOT項目規模大，結構復雜，參與方多，不確定因素多，風險也大。

本項目的風險主要有履約風險、市場風險、外匯風險、政治風險、法律風險等等。來賓B電廠項目的風險管理對于中方來說較為合理，各方面具體做法如下。履約風險采用國際通行的競爭性招標方式選擇境外項目發起人，并對境外項目發起人規定了良好的約束機制。市場風險評標標準注重電價水平，走出了回報率的誤區。外匯風險特許權協議規定當人民幣兌換美元匯率發生變化并超過一定范圍時，允許項目公司相應地調整電價。政治風險政府對來賓B電廠BOT項目提供了強有力的支持。法律風險該風險主要由廣西自治區政府承擔五項目風險管理1

招標工作安排緊湊，用時較短。3充分發揮競爭優勢，使電價降低。2走出回報率的誤區。5特許權協議全面、嚴謹、有利于各方參與。4

政策公開透明，外商放心。五、項目評價

作為基礎設施建設的市場化融資模式之一的BOT項目融資模式，不但可以解決政府財力不足問題，同時也消