教學目的：了解國際收入與匯率；國際收支均衡曲線。要求學生掌握內部均衡與外部均衡及蒙代爾—弗萊明模型

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第八章開放經濟中的收入決定8.1國際收支與匯率

一、國際收支與國際收支平衡表一國的國際收支狀況主要通過國際收支平衡表來體現，國際收支平衡表采用會計簿記形式。一國向國外的支付，記入該國國際收支平衡表的借方，以負號（-）表示；從國外獲得的收入，記入該國國際收支平衡表的貸方，以正號（+）表示。國際收支平衡表主要由三大部分組成：經常項目、資本項目和儲備資產。經常項目包括：（1）商品（包括貨物和勞務）的進出口；（2）投資收益；（3）國際轉移支付。資本和金融項目（簡稱資本項目）反映了一國的資本流入與流出。儲備資產是一國中央銀行持有的黃金和外匯儲備等。8.1國際收支與匯率

一個簡化的國際收支平衡表貸方(+)借方(－)經常項目:

商品出口投資收益國際轉移支付資本和金融項目:

外國對本國的貸款外國購買本國的實物資產（如廠房）和金融資產（如股票）儲備資產

經常項目:

商品進口投資收益國際轉移支付資本和金融項目:

本國對外國的貸款本國購買外國的實物資產（如廠房）和金融資產（如股票）儲備資產

二、匯率

（一）匯率的定義及標價

匯率就是不同貨幣之間的交換比率，或者說是用一種貨幣來表示另外一種貨幣的價格。匯率的標價方法主要有兩種：（1）直接標價法：以一定單位的外幣為標準，標出可兌換若干單位的本幣。（2）間接標價法：以一定單位的本幣為標準，標出可兌換若干單位的外幣。

8.1國際收支與匯率（二）匯率的決定

升值：一定數量的本幣能兌換比過去更多的外幣。

貶值：一定數量的本幣能兌換比過去更少的外幣。

國際收支順差：一國經常項目及資本項目的貸方大于借方，或流入的外幣值大于流出的外幣值。

國際收支逆差：一國經常項目及資本項目的貸方小于借方，或流入的外幣值小于流出的外幣值。

國際收支逆差可能會導致外幣升值，本幣貶值。反之，國際收支順差則可能會導致本幣升值，外幣貶值。

8.1國際收支與匯率（三）匯率變動的影響

1、對經常項目的影響。匯率提高、本幣升值會使出口減少，進口增加，惡化經常項目賬戶。反之，匯率降低、本幣貶值會使出口增加，進口減少，改善經常項目賬戶。

2、對資本項目的影響。本幣升值會使資本流出增加，資本流入減少，惡化資本項目賬戶。反之，本幣貶值則會使資本流出減少，資本流入增加，改善資本項目賬戶。

8.1國際收支與匯率（三）匯率制度

1、固定匯率制。

指一國貨幣同他國貨幣的兌換率基本固定，其波動僅限制在一定幅度內的匯率制度。

2、浮動匯率制。

指一國貨幣同他國貨幣的兌換率聽任外匯市場的供求力量自發地決定的匯率制度。浮動匯率制又可分為自由浮動與管理浮動。8.1國際收支與匯率一、國際收支均衡的含義

國際收支（balanceofpayments）均衡意味著國際收入等于國際支出，也就是國際收支平衡表中經常項目及資本項目的借方總值等于貸方總值。國際收支均衡意味著：

NX=K

或

BP=NX－K=0

如果BP>O，則稱國際收支順差；如果BP<O，則稱國際收支逆差。

8.2國際收支均衡曲線注：NX為凈出口；K為資本凈流出額。二、BP曲線的推導過程BP曲線上的任何一點所表示的利率與收入的組合都會使國際收支均衡。

在BP曲線右邊的點（如A點）表明國際收支存在逆差，左邊的點（如B點）表明國際收支存在順差。

8.2國際收支均衡曲線BPr

KNXNX=?(Y)NX=KK=?(r)ABr1Y1逆差區域順差區域Y三、BP曲線的移動（一）匯率變動

匯率下降使凈出口增加，BP曲線右移，即BP曲線右邊的逆差區域縮小。反之，匯率上升使凈出口減少，BP曲線左移，即BP曲線左邊的順差區域縮小。

（二）物價變動

物價上升使BP曲線左移；反之，物價下降使BP曲線右移。

8.2國際收支均衡曲線四、BP曲線的斜率

BP曲線向右上方傾斜，具有正的斜率，如圖8-2。在出口與世界市場利率既定條件下，BP曲線的斜率取決于：（1）資本流動的利率彈性資本流動的利率彈性越大，BP曲線斜率越小。曲線較為平坦。

（2）邊際進口傾向邊際進口傾向越大，BP曲線斜率越大。曲線越陡峭。

8.2國際收支均衡曲線BPBPrY五、兩種特殊的BP曲線

（一）資本完全不流動條件下在資本完全不流動條件下，國際收支平衡僅表現為經常項目賬戶的平衡。此時的BP曲線是一條在收入水平Y0時垂直于橫軸的直線，如圖8-3所示。8.2國際收支均衡曲線BPYr（二）資本完全流動條件下

在資本完全流動的假定條件下，BP曲線是在世界市場利率水平rW時的一條水平線。如圖8-4所示。8.2國際收支均衡曲線YrBP

r0=rw一、匯率的自動調節（一）固定匯率制度下的調節

1、國際收支順差的調節。

8.3內部均衡與外部均衡LM1LM2BP2BP1IS2IS1E1E2①②②YrY1Y2

2、國際收支逆差的調節。如圖8-6所示。

8.3內部均衡與外部均衡BPLMIS①②②YrE1E2（二）浮動匯率制度下的調節

浮動匯率制度下的調節如圖8-7所示。8.3內部均衡與外部均衡ISLMBPE1E2（三）匯率調節的局限性

1、匯率調節具有一定的時滯性。

（1）國際收支狀況不會馬上在匯率上反映出來。

（2）匯率的變動不會馬上改善國際收支狀況，相反，短期內還會對國際收支狀況起進一步的惡化作用。這就是J曲線效應。如圖8-8所示。8.3內部均衡與外部均衡國際收支時間AB

2、匯率的自動調節有時要付出國民收入減少的代價。如圖8-7所示。二、政策的主動調節

實現內外經濟均衡的幾種政策組合如表8-1所示。8.3內部均衡與外部均衡8.4蒙代爾—弗萊明模型

20世紀60年代初，蒙代爾和弗萊明分別獨立地提出了開放經濟中的宏觀政策模型。他們兩人60年代初曾同時在國際貨幣基金組織（IMF）研究部門工作，他們相互獨立地、并幾乎是同時建立了各自的模型。1976年，盧迪戈·多恩布什在發表的一系列匯率政策的論文中，將該模型命名為蒙代爾—弗萊明模型。弗萊明已故。蒙代爾現為哥倫比亞大學教授，他還提出了最優貨幣區理論，由于歐元被認為是最優貨幣區理論的實踐，因而他還被人稱為“歐元之父”。一、固定匯率制度下的政策效應

（一）貨幣政策效應

1、資本完全不流動的情形

如圖8-9所示。

在該情形下，貨幣政策在短期內是有效的，但長期內是無效的。

8.4蒙代爾—弗萊明模型

BPLMISE0E!①②Yr2、資本完全流動的情形

如圖8-10所示。

在該情形下，貨幣政策完全失效，即使在短期也不起作用。8.4蒙代爾—弗萊明模型

LMISBPE0E13、資本有限流動的情形

如圖8-11所示。在該情形下，貨幣政策短期內有效，長期內無效。

8.4蒙代爾—弗萊明模型

LMBPIS（二）財政政策效應

1、資本完全不流動的情形如圖8-12所示。

在該情形下，財政政策在短期內影響國民收入，但長期內對國民收入沒有影響，只會影響利率。

8.4蒙代爾—弗萊明模型

BPLMISE0E1E2①②2、資本完全流動的情形

如圖8-13所示。

在該情形下，財政政策對于國民收入的變動有效。8.4蒙代爾—弗萊明模型

LMISBPE0E1E2①②3、資本有限流動的情形

（1）BP曲線較平坦

（2）BP曲線較陡峭8.4蒙代爾—弗萊明模型

ISLMBP①②BPISLM①②E0E1E2E0E1E2二、浮動匯率制度下的政策效應（一）貨幣政策效應

1、資本完全不流動的情形

如圖8-16所示。

在該情形下，貨幣政策有效。

8.4蒙代爾—弗萊明模型

LMISBP①②②E0E1E22、資本完全流動的情形

如圖8-17所示。

在該情形下，貨幣政策有效。8.4蒙代爾—弗萊明模型

ISLMBP①②ⅠⅡⅢ3、資本有限流動的情形

如圖8-18所示。在該情形下，貨幣政策有效。圖8-18浮動匯率與資本有限流動條件下的貨幣政策效應

8.4蒙代爾—弗萊明模型

LMBPIS①②②ⅠⅡⅢ（二）財政政策效應

1、資本完全流動的情形如圖8-19所示。在該情形下，財政政策無效。圖8-19浮動匯率與資本完全流動條件下的財政政策效應8.4蒙代爾—弗萊明模型

LMBPISⅠⅡ3、資本有限流動的情形

（1）BP曲線較平坦

（2）BP曲線較陡峭圖8-20浮動匯率、資本有限流動及BP曲線平坦條件下的財政政策效應圖8-21浮動匯率、資本有限流動及BP曲線陡峭條件下的財政政策效應8.4蒙代爾—弗萊明模型

ISLMBP①②②ⅠⅡⅢISBPLMⅠⅡⅢ①②②三、政策效應的簡明歸納

不同匯率制度下，財政政策與貨幣政策的效應如表8-2和表8-3所示。

8.4蒙代爾—弗萊明模型

8.4蒙代爾—弗萊明模型

四、政策選擇的不可能三角美國麻省理工學院教授克魯格曼明確地提出開放經濟體不可能同時追求“獨立的貨幣政策”、“固定匯率”和“資本自由流動”這三個目標，至多只能同時追求其中的兩個目標。這便是開放經濟體所面臨的政策選擇的“不可能三角”或“三元悖論”。如圖8-22所示。

8.4蒙代爾—弗萊明模型

獨立的貨幣政策固定匯率

(匯率穩定)資本自由流動

對于三元悖論，還可以在理論邏輯上這樣來理解：假如某國價格水平上升較快，為防止或克服通脹，中央銀行需要實行從緊的貨幣政策，提高利率。但利率一旦提高，在資本自由流動的條件下，就會吸引國際資本流入。大量流入的資本需要兌換該國的貨幣，這個國家的貨幣就將升值或大幅升值，也就是固定匯率制要面臨嚴峻考驗或匯率無法穩定。如果要維持固定匯率制或追求匯率穩定，那么在國內的通脹威脅前，就不能提高利率，也就是這時沒有了獨立的貨幣政策。如果既要獨立的貨幣政策，又要固定匯率制或匯率穩定，那么就不能讓資本自由流動，因為在資本不能自由流動的條件下，獨立的貨幣政策（表現為應對經濟形勢的利率的自由變化）才不會對匯率穩定構成威脅。類似地，在通貨緊縮和經濟衰退的假定條件下，可得到同樣的結論。

1、浮動匯率和資本有限流動條件下，貨幣政策是有效的。

練習題—判斷題2、固定匯率制、資本有限流動條件下，貨幣政策短期有效、長期無效。

3、浮動匯率制、資本有限流動且BP曲線陡峭條件下，財政政策效果微弱。

4.在固定匯率制下,一國的匯率如果上升,則該國的中央銀行要拋出外匯儲備。5.本幣升值會使進口增加,出口減少。6.一國的貨幣不可能在對外升值的同時又對內貶值(國內通貨膨脹).7.如果某國的貨幣對外升值過快,會嚴重制約該國治理通貨膨脹的貨幣政策.練習題—單項選擇題1、下列哪一說法是錯誤的？

A、BP曲線右邊區域為國際收支逆差區

B、資本流動的利率彈性越大，BP曲線越平坦

C、邊際進口傾向越小，則BP曲線越陡峭

D、物價下降則使BP曲線右移

2、本幣貶值（匯率下降）會使得

A、IS線和BP線右移

B、IS線左移和BP線右移

C、IS線和BP線