2023-2023歷年試卷重點和問答題：2023年1：簡要說明在項目評價出來風險和不擬定性的2種方法（重要）：A：敏感性分析敏感性分析是分析每一重要變量對對投資決策的影響。它可以給管理者提供每一種變量也許出現的變化范圍。它不能提供是否接受或拒絕該項目的明確的結論。B：盼望值盼望值表達每種結果出現的概率或也許性。一種運用概率作為權數計算的加權平均數，這個平均數也許不會真正的發生。也許掩蓋了某些重要信息。C：風險調整貼現率風險調整貼現率是建立在對風險分類的基礎上。風險可分為高風險、中檔風險、低風險幾類。按照風險種類來調整貼現率。風險調整貼現率涉及無風險利率加上適當的風險溢價。2：資本成本和加權平均成本的含義是什么？資本成本：作為貼現率，假如對為了公司鈔票流量進行貼現以決定投資項目取舍時，它對公司的價值是沒有影響的。資本成本是公司為了吸引和留住資金必須支付的金額，他是以比例表達的。他代表者投資者規定的收益率。不同的資本成本來源有不同的資本成本，因此權益成本和債務成本是不同的。加權平均成本：加權平均成本是根據不同渠道籌集的資金的比重及各自的成本計算的加權平均數。公司和公司之間的資本成本是有差異的。經營風險高的公司要比經營風險低的公司面臨的成本高。3：解釋對的計算資本成本對公司為什么很重要？公司必須保證它的所有投資收益率至少要等于它的資本成本。不對的的資本成本計算會導致不對的的決策。假如將資本成本計算過高導致拒絕有獲利機會的項目。假如將資本成本計算過低又會導致接受無利可圖的投資項目。4：普通股票的資本成本、債券成本、加權平均成本WACC（負債/所有者權益：70：100）：普通股的資本成本計算方法：未來股利增長率X100%+當年股利X(1+未來股利增長率)未來股利增長率X100%+當年股利X(1+未來股利增長率)當前的股票市價＝當前的股票市價債券利率X(1－所得稅的稅率)債券利率X(1－所得稅的稅率)現行市價債券成本的計算方法：＝現行市價5：寫出衡量公司賺錢能力、凈資產運營效率、償債能力、資本結構、投資者關心的比率。以上公示在前頁都有，具體見上。6：說明比率分析的作用及在運用比率對財務報表分析時存在的局限性。比率分析的作用：比率分析及解釋是檢查公司財務健康狀況的一種工具?？捎糜诠局g的比較和評價，橫向比較可用于同一公司，不同年份的比較和評價，縱向比較。比率分析可分為賺錢能力、凈資產運營效率、償債能力、資本結構、投資者關心的比率等。對于特殊的使用者，則只能在一定范圍內使用。局限性：比率分析是依據財務報表所提供的歷史成本數據為基礎的。財務報表只能提供數量化的信息，不能反映質量信息。沒有考慮公司規模。公司會選擇不同的會計政策。由于報表的“粉飾”與操縱行為會導致不恰當的結果。比率是基于過去的事件，而不是對未來的盼望。公司也許會有不同的融資安排。7：什么是標準差和其作用？標準差是一種記錄指標。標準差用于反映記錄數據偏離盼望值的離散限度。公司利潤分布越緊密，則與項目相關的風險就越低。公司利潤分布越寬，則與項目相關的風險就越高。標準差是方差的平方根。它能用數字和圖示表達風險的大小。正態分布的圖示形狀是一個對稱的鐘形。8：運用標準差評估投資項目風險時，也許會有什么問題？對于2個互斥的項目來說，盼望值越高，標準差越低的項目更優。但這一規則不能合用于所有的情況。有時，某些也許產生的結果形成的分布不構成正態分布，因此標準差就不能很好的衡量風險。在實踐中，擬定也許產生的結果的概率是十分困難的。9：解釋系統風險和費系統的風險的含義：非系統風險：是總風險的一部分，是項目所特有的風險，例如某核心任務或者法律的改變。一個項目的有利結果抵消此外一個項目的不利結果的情況是也許的。系統風險：是總風險的一部分，是所有項目的共存的風險。它是由一般性的市場條件引起的。它受通貨膨脹率、總的利率水平及匯率的變動、經濟增長率等因素的影響。系統風險不能被分散。10簡述優先股的特點：優先股不同于普通股，優先股股利固定，優先股股利是在稅后的利潤中支付，不能抵稅。在收益固定方面類似債券成本。優先股是可以贖兌的，也可以是不能贖兌的。優先股股東通常沒有表決權。優先股具有權益資本和債務資本的某些特性，所以是混合融資工具。用于報表分析和資本結構決策時，優先股通常被稱為債務資本。11：比較傳統的資本結構理論和MM的資本結構理論（重點且常考，大綱也有）MM的觀點：不同的債務融資水平不會影響資本成本，籌資決策是不重要的。由于負債水平增長了，股東承擔的風險相應怎增長，作為補償，股東會規定其報酬比率按同樣比率增長。假設資本市場是有效率的，沒有破產成本、假設無稅收、公司具有相同風險但借債水平不同。傳統觀點：最優的資本結構是使總的資本結構達成最小的債務和權益比，資本結構的決策很重要，由于負債的資本成本比權益資本成本更低；通過提高財務杠桿，可以減少總的資本成本，但較高的風險水平會使股東提高其規定的報酬水平。12：什么是收購、兼并、吸取合并、橫向兼并、混合兼并？收購：大公司買下小公司。兼并：通常是在兩個規模相近的公司之間進行的，其管理層與股東簽訂協議，根據協議進行合并。吸取合并：通常是指一家大公司合并一家小公司。橫向兼并：處在同一行業、生產同類型產品規模相稱的兩家公司，經兩家公司管理層和股東批準決定合并混合兼并：不同行業的兩家公司決定聯合。13：收購公司如何取得控制權？支付方式有哪些？收購公司通過購買目的公司現有股東的股票取得目的公司的控制權。支付方式可以是股票、鈔票、債務等，或以上方式的組合。2023年1：凈現值法作為評價方法的2條優點和缺陷優點：考慮了每一投資機會的所有成本和收益。從邏輯是那個考慮了鈔票流量的發生的時間。根據發生的時間先后對鈔票流量進行貼現。缺陷：通常難以獲得貼現率、難以預測鈔票流量、計算復雜。2：長期、中期、短期資金籌措的來源有哪些？長期資金：發行股票、向銀行貸款、租賃設備中期資金：中期貸款（銀行中期貸款、設備貸款）（商業銀行、保險公司、財務公司）、租賃（經營性、融資租賃）短期資金：銀行透支、質押、票據貼現（短期銀行借款、交易信用、應付其他費用）3：公司發行股票的不同方式配股發行方式：給予現有股東購買新股的權利。用鈔票購買、按現有股東的持股比率購買。通常情況下配股價格低于市場價格。發放股票股利的方式：向現有股東發放、按現有股東的持股比率發放、不需要支付鈔票、通常情況下是將利潤轉化為股本的一種方式。發行新股的方式：直接或簡接的向社會公眾發行。通常要通過金融機構。由金融機構向社會公眾出售、或私募發行。4：解釋優先股的含義優先股股東承擔較低的風險；通常情況下優先股股股東獲得固定股利；也許是累計優先股，也也許是參與優先股；優先股股東通常無表決權5：過度經營的含義和因過度經營而影響的比率及其影響。當公司處在某一活動狀態時，過度經營發生，該狀態是指公司可融資總量不能支撐公司正常經營，表白財務控制能力低下。其影響的比率有：流動比率、速動比率、存貨周轉期、應收、付賬款周轉期等6：經營性租賃和融資性租賃之間的區別及各自合用的范圍融資性租賃：是一種借款方式，是一家公司合用另一家公司（通常是金融機構）所擁有的資產。租賃期為資產的整個經濟壽命，租賃者的風險和報酬轉移給承租人。重要用于避免大量鈔票流出。經營性租賃：是一種非融資性租賃，通常期限較短，所有者的風險和報酬仍然在出租人一方。不是一種借債方式，但要為租用資產而付費。7：加速債務人還款的各項措施提供鈔票折扣鼓勵還款、縮短收款期、改善信用控制系統、及時致函提醒、提供信用前進行嚴格控制向客戶的銀行、供應商進行征詢、停止提供信用、信用評估機構、財務報表。8：解釋股利的含義、種類和發行時間股利的含義：是公司給予其股東的回報，能支付的股利總數受到公司法的制約，不能超過累計的已實現利潤，未實現利潤一般不能用于支付股利。股利的種類：一般以鈔票形式發放，盡管法律也允許以其他資產形式發放，可以用股票股利形式發放。股利的發放時間：一些大公司通常一年支付2次股利（中期和年終），公司中期利潤之后、公司年終利潤之后。9：傳統股利理論和MM股利理論的比較（非常重要）傳統股利理論：鈔票股利不僅是股票價值最重要的決定因素，應當采用慷慨大方的股利分派政策。鈔票股利是股票價值最重要的決策因素，發放鈔票股利的公司股票價值要大于不發放鈔票股利的公司的股票價值，假如股利增長，股票的價格也將升高，股東偏好當前擬定收益而非不擬定的未來收益，采用高留利政策的公司的股票價格將受到不利影響，經理人員必須選擇最佳的股利政策。MM股利政策理論：在完善和有效的市場條件下，股利的支付模式對股東的財富沒有影響，由于股東的財富只受到所實行的投資項目的影響。假如公司采用所有凈現值為正的項目，股東的財富將得到最大化，支付較低的股利，股票的價格將上升。是否發放股利不重要，由于股利只是代表資金從內部向外部流動，對股東財富沒有影響。2023年1：解釋“一級市場”和“二級”市場的定義及區別。發行新證券的金融市場被稱為一級資本市場，而二手證券交易的市場被稱為二級資本市場。二級資本市場多為正式的證券交易所或證券市場，但二級資本市場并不只是證券交易所或證券市場。其中多數同時有一級和二級市場的功能。2：解釋風險、標準離差和正態分布的含義，并說明標準離差的大小和風險的關系。風險是由于未來的不擬定性產生的，它是指未來也許出現的幾種不同的結果。標準離差：最常見的是記錄工具中的方差的平方根，它表達投資項目風險，即投資項目個別情況報酬率和盼望報酬率。正態分布：表達個別項目報酬率和盼望報酬率在數軸上呈“鐘”形分布。標準差大，說明項目投資風險大，標準差下，說明項目投資風險小。3：簡述持有鈔票的好處和壞處持有鈔票的好處：能及時支付生產經營之需；能及時歸還長、短期債務，保持公司良好的信譽；能防止公司意外的需求；能有機會進行投資。持有鈔票的壞處：帶來利息收入的損失。通貨膨脹時帶來的購買力缺失。不償債時在供應商的目中信譽損失。有投資機會而不投資時帶來的機會成本損失。2023年：1：貸款人應當考慮哪些因素？償債能力、資產使用效率能力、賺錢能力、信譽度、抵押資產情況等。2：資金的籌資方式私募股份、向銀行借款、發行債券、運用短期的商業信用等。3：影響NPV的因素建造、運營、維護成本的變動、貼現期數、貼現率的變動。4：影響投資決策或預算的風險因素有哪幾類，如何應對？系統風險：對所有經營活動都產生影響的因素。個別風險：指與某個項目相聯系的特定風險。對個別風險可采用多元化投資方式來消除。系統風險一方面應當適應，由于系統風險不能消除，可進行項目預測和財務預測，熟悉周邊經濟環境變化。5：股東獲得報酬的種類有哪些、次數和如何擬定報酬的數量？可獲得報酬的種類：鈔票股利、股票股利、股票分割、股票回購。次數：股利分派由公司董事會決定，經股東大會通過實行的發放次數，不同國家公司不同，我國股份公司一般一年發放一次股利。數量：由公司董事會決定，經股東大會通過實行，根據當年凈利潤及以前未分派利潤，按照公司的股利分派政策進行分派，股利分派政策有：剩余股利政策、穩定股利政策、固定股利政策、正常股加額外股利正常、林特納模型。6：公司可以發行的股票的種類普通股：是股份有限公司的重要構成部分，他是股份有限公司的的重要存在形式，其持有者為公司的普通股股東，享有經營收益的剩余請求權、優先認股權、投票權、股票轉讓權新股發行程序（公開發行：承銷前會議、申請注冊登記取得發行許可、發行定價、公開發行和銷售、穩定市場。新股可采用包銷和代銷方式，股票尚有配股發行和私募發行的方式。優先股是介于普通股和債券之間的一種有價證券，優先股有到期日，其股東不能規定公司收回優先股票，優先股有固定的利率，要先于普通股獲得清償，優先股股東在利潤分派上有優先普通股東的權利。優先股的類型：累計優先股和非累計優先股、參與優先股和非參與優先股、可轉換優先股和不可轉換優先股、可回收優先股和不可回收優先股、有表決權的優先股和無表決權的優先股。優先股的優點：與普通股相比，它的發行并沒有增長可以參與經營決策的股東的人數，不會導致普通股東對公司的控制力的下降。與債券相比，優先股的發行不會增長公司的債務，只增長了公司的資本權益。發行優先股不必像借債那樣需要一定的資產作為抵押。優先股的缺陷：發行優先股票的成本比較高。優先股在股利分布、資產清算方面有優先權，使普通股東在公司經營不穩定期收益受到影響。7：一個公司如何兼并此外一個公司？一方面要估計兼并后鈔票流量現值和系統風險，規定兼并NVP大于0考慮兼并后如何解決部門、人員及機會成本。兼并后可用鈔票收購、股票互換、杠桿收購。杠桿收購是指購并方通過發行債券或通過其他的負債形式得到資金后以取得目的公司股東的股票，從而獲得被收購公司的產權，然后在通過經營被收購公司、取得鈔票償還所借債的收購方式，由于借債行為會大大增長公司的財務杠桿，所以稱為杠桿收購。兼并環節：在資本市場上用鈔票收購股票或向剩余股東發出正式要約2023年1：財務危機的含義及其對員工、供應商、客戶、銀行所產生的不利影響？假如公司出現財務危機或者因財務危機而倒閉的即表現為鈔票短缺、收支不平衡，倒閉則表現為資不抵債，會產生以下影響：員工得不到報酬或者失去工作。供應商也許會失去一個客戶，而難以銷售。客戶也許失去一個供應商，難以進貨，影響生產經營。銀行也許收不回貸款的本金和利息。2：在證券交易所上市的5個缺陷？從法規約束來講，上市公司必須按照公司法和證券法的有關規定和程序進行，發行股票，限制條件嚴格，融資較困難，資本成本較高。從信息披露限度來講，上市公司必須按公司法和證券法有關上市公司信息披露規定，定期公開充足披露會計信息，并需經注冊會計師審計。從外部監督來看，上市公司須手現有股東、潛在股東、銀行、債權人、會計師事務所、稅務部門的監督，由于上市公司是公眾公司。從業績考評來看，上市公司重要接受現有股東、潛在股東考評，由于公司的目的是股東財富最大化，同時還要接受債權人、審計部門、稅務部門考評。從上市公司被收購的風險來看，由于兼并公司可在資本市場用鈔票收購股東或向股東發出收購要約，因此上市公司有也許隨時被兼并方收購的風險。3：指出項目投資回收期法的的2個優點和缺陷。優點：靜態分析法，計算簡便易行，能給出情緒結果。動態回收期法考慮了貨幣的時間價值。缺陷：沒有考慮股東財富最大化，任務流動性比財富最大化更重要。投資回收期未考慮所有的相關信息，沒考慮投資回收之后的情況。4：舉出3種不同形式的外部長期籌資方式，并說明每種方式的特點。發行股票，特點：有公開發行和私募發行，公開發行安公司法規定，須有一定資格發行并經一定法定程序審批，并經證券承銷幾個承銷，私募發行在少數內部發行，發行股票涉及普通股和優先股。發行債權，特點：也有公開發行和私募發行，公開發行是在證券市場上公開出售公司債券，其程序與股票公開發行相同，私募是向少數金融機構發行，公開發行有保護性條款。長期借款，特點：指1-8年的借款，重要用于固定資產項目貸款，貸款利率較高。5：杠桿比率：負債對所有者權益比率＝負債總額/股東權益總額，也可負債/資產總額。利息保證倍數：息稅前凈利/利息支出6：股票估價的3種方法（資本重置成本-負債總額）－凈資產（資本重置成本-負債總額）－凈資產每股價值＝發行在外加權平均普通股股數每股價值＝發行在外加權平均普通股股數每股市價*市盈率每股價值＝每股市價市盈率＝每股市價*市盈率每股價值＝每股市價市盈率＝每股收益每股收益每股市價每股股利(含稅)每股市價每股股利(含稅)股利收益率＝股利收益率每股市價＝每股股利(終值)股利收益率＝股利收益率每股市價＝每股股利(終值)2023年1：什么是杠桿比率及其在資本結構中的重要性（非常重要題）？負債比率＝負債總額/資產總額，負債比率又稱財務杠桿，而杠桿比率反映公司通過債務籌資的比率，是指償債能力比率，量度公司舉債與平常運作收入，以反映公司履行債務的能力。由于所有者權益不需償還，所以財務杠桿越高，債權人所受到的保障就越低，但是這并不是說財務杠桿越低越好，由于一定的負債表白公司的管理者可以有效的運用股東的資金，幫助股東用較少的資金進行較大規模的經營，所以財務杠桿過低說明公司沒有很好的運用其資金。公司也許會根據資本市場價值的信息對不同資本項目擬定目的比例，即目的資本結構，也稱為目的杠桿比率，公司的實際資本結構也許會由于具體情況而有一些不同，如股票市場處在牛市時，公司傾向于用股票籌資，而債券利率較低時，公司也許傾向于發行債券或通過銀行借款來籌資，在現實中，公司試圖建立并維持一個目的杠桿比率是很常見的，公司目的資本結構只是一個標準，實際構成比例在其附件上下波動。2：公司股票上市的優點開辟了一個新的直接融資渠道，雖然在規范的市場上，股權的融資成本一般來說要比債權融資成本要高。公司上市后，成為一家公眾公司，對提高公司品牌有一定作用。上市后，必須依照規范建立一套規范的管理和財務體制，對于提高公司的管理水平有一定作用。因此在成熟的市場上，不是所有的公司都希望成為上市公司，由于上市公司的監管比較嚴厲，并且成本也比較高。3：什么是資本市場和貨幣市場？資本市場是指證券融資和經營一年以上中長期資金借貸的，涉及股票市場、債權市場、基金市場和中長期信貸市場，其融通的資金重要作為擴大在生產的的資本使用，因此成為資本市場。貨幣市場是指經營1年以內短期資金融通的金融市場，涉及同業拆借市場、票據貼現市場、回購市場和短期信貸市場。4：什么是實際貼現率和名義貼現率？實際貼現率又稱最低盼望收