第二章證券投資工具第一節(jié)股票第二節(jié)債券第三節(jié)證券投資基金第四節(jié)金融衍生工具1第一節(jié)股票一、股票的概念STOCK股票是股份公司為融通權(quán)益資本發(fā)行的有價(jià)證券，是公司簽發(fā)證明股東所持股份的憑證購(gòu)買(mǎi)股票的所有者稱(chēng)為股東，擁有發(fā)行企業(yè)一定數(shù)量的股份。股票作為一種所有權(quán)憑證，代表著對(duì)發(fā)行公司凈資產(chǎn)的所有權(quán)。2二、股票的特點(diǎn)股本的不返還性（永久性）收益性決策的參與性流動(dòng)性?xún)r(jià)格的波動(dòng)性（風(fēng)險(xiǎn)性）3關(guān)于發(fā)行新股—啄食順序原則和圈錢(qián)饑渴癥“啄食順序原則（peckingorderrule）”：即先內(nèi)源融資，后銀行貸款，再發(fā)行債券，最后是發(fā)行股票的融資順序。“圈錢(qián)饑渴癥”：違背啄食順序原則的股權(quán)融資優(yōu)先的行為。大量的證據(jù)表明，我國(guó)的擬上市公司和上市公司都偏好股權(quán)融資。4三股票的分類(lèi)1、按股票票面是否記名股票可分為記名股票Registeredstock與無(wú)記名股票Bearerstock記名股票是股票票面上載有股東姓名或名稱(chēng)并將其記入公司股東名冊(cè)的一種股票。無(wú)記名股票是在股票票面上不記載股東的姓名或名稱(chēng)的股票。公司向發(fā)行人、國(guó)家授權(quán)投資的機(jī)構(gòu)和、法人發(fā)行的股票，應(yīng)當(dāng)為記名股票。對(duì)社會(huì)公眾發(fā)行的股票，可以為記名股票或無(wú)記名股票。52、按股票是否標(biāo)明票面金額分為有面額股票P(pán)arvaluestock和無(wú)面額股票Non-parvaluestock面額股票是在票面上標(biāo)有一定金額的股票。無(wú)面值股票是不在票面上標(biāo)出金額，只載明所占公司股本總額的比例或股份數(shù)的股票目前，我國(guó)《公司法》不承認(rèn)無(wú)面值股票，規(guī)定股票應(yīng)記載股票的面額，并且其發(fā)行價(jià)格不得低于票面金額。63、按股東權(quán)利和義務(wù)的不同股票可分為普通股和優(yōu)先股普通股是最常見(jiàn)、最重要、最基本的標(biāo)準(zhǔn)型股票。普通股股票是股份制企業(yè)發(fā)行的代表著股東享有平等權(quán)力、義務(wù)，無(wú)特別限制，股利不固定的股票。通常情況下，股份制企業(yè)只發(fā)行普通股優(yōu)先股，也稱(chēng)特別股，是股份制企業(yè)發(fā)行的優(yōu)先于普通股股東分取經(jīng)營(yíng)收益和破產(chǎn)剩余財(cái)產(chǎn)的股票。對(duì)優(yōu)先股股東來(lái)說(shuō)，其收益相對(duì)穩(wěn)定而風(fēng)險(xiǎn)較小。7普通股股東的權(quán)利（1）管理權(quán)supervisionrights：股東大會(huì)，董事會(huì)）（2）股利分配請(qǐng)求權(quán)Claimondividends(income)：股東有權(quán)要求公司分配股利

Dividends8股票投資收益股票投資收益是指投資者從購(gòu)入股票開(kāi)始到出售股票為止整個(gè)持有期間的收入。主要由兩部分組成：股利和資本利得（買(mǎi)賣(mài)差價(jià)收入）股利是公司從其稅后利潤(rùn)中分給配股東的報(bào)酬。（現(xiàn)金股利和股票股利等）9四個(gè)重要日期1、股利宣布日：公司董事會(huì)將分紅派息的消息公布于眾的時(shí)間2、股權(quán)登記日：統(tǒng)計(jì)和確認(rèn)參加本期股利分配的股東的日期。在此日期持有公司股票的股東方能享有股利發(fā)放。3、除權(quán)除息日:通常為股權(quán)登記日之后的1個(gè)工作日。本日（含本日）買(mǎi)入的股票不再享有本期股利。4、派發(fā)日：股利正式發(fā)放給股東的日期10例如：600518康美藥業(yè)2007年度分配方案10送1.000股轉(zhuǎn)增4.000股派0.120元(含稅）股利宣布日：2008-2-27

股權(quán)登記日:2008-03-03,除權(quán)除息日:2008-03-04,送轉(zhuǎn)股上市日:2008-03-05股息到帳日:2008-03-07

1112

上市公司以股票股利分配給股東，也就是公司的盈余轉(zhuǎn)為增資時(shí)，或進(jìn)行配股時(shí)，就要對(duì)股價(jià)進(jìn)行除權(quán)（XR），XR是EXCLUD（除去）RIGHT（權(quán)利）的簡(jiǎn)寫(xiě)。上市公司將盈余以現(xiàn)金分配給股東，股價(jià)就要除息（XD），XD是EXCLUD（除去）DIVIDEN（利息）的簡(jiǎn)寫(xiě)。

DR表示當(dāng)天是這只股票的除息、除權(quán)日，D為DIVIDEN（利息）的簡(jiǎn)寫(xiě)，R為RIGHT（權(quán)利）的簡(jiǎn)寫(xiě)。

13（3）優(yōu)先認(rèn)股權(quán)Preemptiverights當(dāng)公司增發(fā)普通股票時(shí)，原有股東有權(quán)按持有公司股票的比例，優(yōu)先認(rèn)購(gòu)新股票。這主要是為了使現(xiàn)有股東保持其在公司股份中原來(lái)所占有的百分比，以保證他們的控制權(quán)。（4）剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)當(dāng)公司解散、清算時(shí)，普通股股東對(duì)剩余財(cái)產(chǎn)有要求權(quán)。但是，公司破產(chǎn)清算時(shí)，財(cái)產(chǎn)的變價(jià)收入支付清算費(fèi)用后，首先要用來(lái)清償債務(wù)，然后支付優(yōu)先股股東，最后才能分配給普通股股東。所以，在破產(chǎn)清算時(shí)，普通股股東實(shí)際上很少能分到剩余財(cái)產(chǎn)

14（5）股份轉(zhuǎn)讓權(quán)Stocktransfer股東轉(zhuǎn)讓股份的原因：對(duì)公司的選擇對(duì)報(bào)酬的考慮對(duì)資金的需求

Sell15四中國(guó)現(xiàn)行的股票類(lèi)型1、按照投資主體的不同，可分為國(guó)家股、法人股、社會(huì)公眾股、外資股國(guó)家股是有權(quán)代表國(guó)家投資的部門(mén)或者機(jī)構(gòu)以國(guó)有資產(chǎn)向公司投資而形成的股份法人股是企業(yè)法人或者具有法人資格的事業(yè)單位和社會(huì)團(tuán)體依法以其可支配的財(cái)產(chǎn)向公司非上市流通股權(quán)部分投資所形成的股份。社會(huì)公眾股是指我國(guó)境內(nèi)個(gè)人和機(jī)構(gòu)，以其合法財(cái)產(chǎn)向公司可上市流通股權(quán)部分投資所形成的股份外資股：股份公司向外國(guó)和香港、澳門(mén)、臺(tái)灣地區(qū)投資者發(fā)行的股份。外資股按照上市地域，可以分為境內(nèi)上市外資股和境外上市外資股16Ａ種股票是供我國(guó)公眾或法人買(mǎi)賣(mài)的、以人民幣標(biāo)明面值并以人民幣認(rèn)購(gòu)和交易的、在上海證交所和深圳證交所上市的普通股票17境內(nèi)上市外資股境內(nèi)上市外資股：原來(lái)是指股份有限公司向境外投資者募集并在我國(guó)境內(nèi)上市的股份。投資者限于：外國(guó)的自然人、法人和其他組織；我國(guó)香港、澳門(mén)、臺(tái)灣地區(qū)的法人、自然人和其他組織，定居在國(guó)外的中國(guó)公民等。稱(chēng)為B股。我國(guó)在1992年開(kāi)始在上海、深圳證券交易所發(fā)行B股2001年2月B股市場(chǎng)對(duì)境內(nèi)居民個(gè)人開(kāi)放。境內(nèi)居民個(gè)人可以用現(xiàn)匯存款和外幣現(xiàn)鈔存款以及從境外匯入的外匯資金從事B股交易，但是不允許使用外幣現(xiàn)鈔。18境外上市外資股境外上市外資股：股份有限公司向境外投資者募集并在境外上市的股份。它可以采取記名股票的形式，以人民幣標(biāo)明面值，以外幣認(rèn)購(gòu)。Ｈ股股票、Ｎ股股票，S股等。19紅籌股紅籌股不是外資股紅籌股:在中國(guó)境外注冊(cè)、在香港上市，但是主要業(yè)務(wù)在中國(guó)內(nèi)地或者大部分股東權(quán)益來(lái)自中國(guó)內(nèi)地公司的股票。早期的紅籌股主要指一些中資公司收購(gòu)香港的中小型上市公司重組而形成的。此后的紅籌股，主要是內(nèi)地一些省市或者中央部委將其在香港的窗口公司改組并在香港上市后形成的。20藍(lán)籌股藍(lán)籌股bluechip：亦作：績(jī)優(yōu)股；實(shí)力股。經(jīng)營(yíng)管理良好，創(chuàng)利能力穩(wěn)定、連年回報(bào)股東的公司股票。這類(lèi)公司在行業(yè)景氣和不景氣時(shí)都有能力賺取利潤(rùn)，風(fēng)險(xiǎn)較小。藍(lán)籌股在市場(chǎng)上受到追捧，因此價(jià)格較高。在香港股市中，最有名的藍(lán)籌股當(dāng)屬全球最大商業(yè)銀行之一的“匯豐控股”。21匯控“秒殺”恒指2009年3月9日，收市競(jìng)價(jià)時(shí)段前9分鐘，匯控仍位于約37港元，但在收市前3秒突然出現(xiàn)一筆1185萬(wàn)股的特大賣(mài)盤(pán)，叫價(jià)33港元并即獲成交，成為競(jìng)價(jià)時(shí)段促成最多交易的價(jià)格，最終將匯控收市價(jià)砸向近14年新低，單日急瀉24%22匯控1港元=恒指40點(diǎn)短短10分鐘里，恒生指數(shù)從11590點(diǎn)直落近250點(diǎn)，收于全日最低點(diǎn)11344.58點(diǎn)。23法人股國(guó)有法人股是指具有法人資格的國(guó)有企業(yè)、事業(yè)及其他單位以其依法占用的法人資產(chǎn)向獨(dú)立于自己的股份公司出資形成或依法定程序取得的股份。國(guó)有法人股屬于國(guó)有股權(quán)。法人股是國(guó)有法人股和社會(huì)法人股的總稱(chēng)。如果該法人是國(guó)有企業(yè)、事業(yè)及其他單位，那么該法人股為國(guó)有法人股；如果是非國(guó)有法人資產(chǎn)投資于上市公司形成的股份則為社會(huì)法人股。24國(guó)有股國(guó)有股是國(guó)家股和國(guó)有法人股的總稱(chēng)。其中,國(guó)家股是指有權(quán)代表國(guó)家投資的部門(mén)或機(jī)構(gòu)以國(guó)有資產(chǎn)向公司投資形成的股份,包括公司現(xiàn)有國(guó)有資產(chǎn)折算成的股份。國(guó)有法人股是指具有法人資格的國(guó)有企業(yè)、事業(yè)及其他國(guó)有單位以其依法占用的法人資產(chǎn)向獨(dú)立于自己的股份公司出資形成或依法定程序取得的股份25有限售條件股份和無(wú)限售條件股份2、已經(jīng)完成股權(quán)分置改革的公司，按照股份流通受限與否可分為有限售條件股份和無(wú)限售條件股份有限售條件股份：股份持有人按照法律、法規(guī)規(guī)定或者承諾有轉(zhuǎn)讓限制的股份。包括股權(quán)分置改革暫時(shí)鎖定的股份、內(nèi)部職工股、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員持有的股份等。無(wú)限售條件股份：流通轉(zhuǎn)讓不受限制的股份。26股票特別處理股票交易特別處理分為警示存在終止上市風(fēng)險(xiǎn)的特別處理（ST）和其他特別處理(*ST)ST股票：最近兩年虧損等*ST股票：最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度的審計(jì)結(jié)果顯示股東權(quán)益為負(fù)值等ST股票和*ST股票漲跌幅限制為5%27第二節(jié)債券一、債券的概念債券：債券發(fā)行人為了籌措資金，依照法定程序發(fā)行，向投資者出具的，承諾按照票面標(biāo)明的金額、利率、償還期限等給付利息并到期償還本金的有價(jià)證券。債券發(fā)行人：資金的需求方債券的購(gòu)買(mǎi)者：資金的供給方債券反映發(fā)行人和投資者之間債權(quán)債務(wù)關(guān)系，體現(xiàn)債券債務(wù)關(guān)系的法律憑證

28二、債券的票面要素1、債券的票面金額（票面價(jià)值）：包括兩個(gè)方面的內(nèi)容——面值幣種和票面金額大小。票面金額代表投資者購(gòu)買(mǎi)債券的本金數(shù)額，是到期償還本金和計(jì)算利息的基本依據(jù)。2、債券的償還期限和償還方式：債券的償還期限：指從發(fā)行日起到本息償清之日止的時(shí)間債券的償還方式：到期償還、期中償還和展期償還；部分償還和全額償還；定時(shí)償還和隨時(shí)償還；抽簽償還和買(mǎi)入注銷(xiāo)29二、債券的票面要素3、票面利率：債券持有人每年獲取的利息與債券票面金額的比率。債券利率的高低，主要受資本市場(chǎng)資金供求關(guān)系、發(fā)行者的資信級(jí)別、償還期限、利率計(jì)算方式等因素的影響。4、債券的付息方式：指?jìng)⒅Ц兜木唧w形式。如預(yù)付利息（如貼現(xiàn)發(fā)行債券）、定期付息和期滿(mǎn)一次性換本付息等5、債券發(fā)行人名稱(chēng)：（政府機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)和工商企業(yè)）30

例1某公司擬于2003年2月1日發(fā)行的面額1000元，票面利率8%的5年期債券一張，該債券每年計(jì)算并支付利息一次，到期還本.票面金額1000元票面利率為8%每期支付利息1000*8%=80元期限為5年8080808010802004年1月31日2005年1月31日2006年1月31日2007年1月31日2008年1月31日31三債券的基本特征

作為一種基本的有價(jià)證券，債券具有流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)性和收益性等有價(jià)證券的一般特征，還具有一些自身的特征。①權(quán)利性利息請(qǐng)求權(quán)；償還本金請(qǐng)求權(quán)財(cái)產(chǎn)索取權(quán)其他權(quán)利②有期性借貸關(guān)系，有期限性③靈活性發(fā)行單位的靈活性發(fā)行決策的靈活性④穩(wěn)定性穩(wěn)定的債券收益穩(wěn)定的債券價(jià)格債券的特征32三、債券的分類(lèi)（一）按發(fā)行主體分類(lèi)：政府債券、金融債券和公司債券政府債券是國(guó)家為籌措資金，按照信用原則，向投資者發(fā)行，承諾在一定時(shí)期支付利息和到期還本的債務(wù)憑證。

1．中央政府債券：公債券或國(guó)庫(kù)券，簡(jiǎn)稱(chēng)國(guó)債，是中央政府為籌措財(cái)政資金而發(fā)行的。目的是彌補(bǔ)預(yù)算赤字、建設(shè)公共設(shè)施、歸還舊債本息等。國(guó)債目前是債券市場(chǎng)上流動(dòng)性最佳、風(fēng)險(xiǎn)最低的債券。2．地方政府債券：地方債券或稱(chēng)市政債券，是各級(jí)地方政府為了特定的目的而發(fā)行并償還的債券。3、政府機(jī)構(gòu)債券（政府擔(dān)保債券）：與政府有直接關(guān)系的公司或者金融機(jī)構(gòu)發(fā)行，由政府提供擔(dān)保的債券。33債券的分類(lèi)金融債券銀行及非銀行金融機(jī)構(gòu)發(fā)行并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。發(fā)行金融債券和吸收存款，是銀行擴(kuò)大信貸資金來(lái)源的兩個(gè)渠道，存在重要差別，主要表現(xiàn)在:1、資金運(yùn)用不同。2、籌資的機(jī)制不同。3、籌資成本不同4、流動(dòng)行不同5、靈活性不同34債券的分類(lèi)公司債券公司為籌措資金向社會(huì)發(fā)行承諾在一定時(shí)期按規(guī)定利率支付利息到期還本的債務(wù)憑證。一般期限較長(zhǎng)。公司債券的發(fā)行主體是股份公司，但也可以是非股份公司的企業(yè)發(fā)行債券，所以，一般歸類(lèi)時(shí)，公司債券和企業(yè)發(fā)行的債券合在一起，可直接成為公司（企業(yè)）債券。35（二）按期限長(zhǎng)短分類(lèi)一般的劃分標(biāo)準(zhǔn)是：短期債券：期限在一年以下中期債券：期限載一年以上，十年以下長(zhǎng)期債券：期限在十年以上注意：我國(guó)企業(yè)債券的期限劃分與上述標(biāo)準(zhǔn)有所不同。我國(guó)短期企業(yè)債券的償還期限在1年以?xún)?nèi)，償還期限在1年以上5年以下的為中期企業(yè)債券，償還期限在5年以上的為長(zhǎng)期企業(yè)債券36（三）按利息支付方式分類(lèi)單利債券：計(jì)算利息時(shí)，不論期限長(zhǎng)短，僅按照本金計(jì)算利息，所生利息不在加入本金計(jì)算下期利息的債券。零息債券：無(wú)息債券，在存續(xù)期內(nèi)不支付利息，發(fā)行價(jià)格低于面值，期限超過(guò)1年，到期按照面值償還。附息債券：指的是債券券面上附有各種息票的債券。息票上標(biāo)明利息額、支付利息的期限和債券號(hào)碼等內(nèi)容。貼現(xiàn)債券：指票面上不附息票，發(fā)行時(shí)按規(guī)定的折扣率﹝貼現(xiàn)率﹞以低于票面價(jià)值的價(jià)格發(fā)行，到期按券面價(jià)格償還本金的債券。其發(fā)行價(jià)格與券面價(jià)格的差價(jià)即為利息。累進(jìn)利率債券：指根據(jù)實(shí)際債券持有期限的長(zhǎng)短執(zhí)行不同的利率等級(jí)的債券。37貼現(xiàn)國(guó)債

債券名稱(chēng)2009年記賬式貼現(xiàn)(十三期)國(guó)債債券簡(jiǎn)稱(chēng)09貼債13債券代碼020013發(fā)行額(億元)126.50發(fā)行價(jià)(元)99.08

期限(年)0.75發(fā)行票面利率(%)上市場(chǎng)所上交所固定收益平臺(tái)計(jì)息日2009-07-13到期日2010-04-11發(fā)行起始日2009-07-13發(fā)行截止日2009-07-15發(fā)行單位財(cái)政部還本付息方式貼現(xiàn)38累進(jìn)利率債券中國(guó)工商銀行1987年10月發(fā)行的金融債券，期限為5年，滿(mǎn)1年兌付，利息率按9％計(jì)算；滿(mǎn)2年兌付，第一年利率仍為9％第二年利率按10％計(jì)算，2年平均利率9．5%；滿(mǎn)3年兌付，第一年利率為9％，第二年利率為10％，第三年利率按11％計(jì)算，3年平均利率10％，依次類(lèi)推，第四年兌付以12％計(jì)算利息，4年平均利率10．5％，第五年兌付按13％計(jì)息，5年平均利率為11％。39（四）按利率是否固定固定利率債券：指發(fā)行時(shí)已經(jīng)明確了固定不變利率的債券。浮動(dòng)利率債券：利率可以變動(dòng)的債券。利率與市場(chǎng)利率掛鉤，一般高于市場(chǎng)利率的一定百分點(diǎn)。40債券代碼:101904債券簡(jiǎn)稱(chēng):國(guó)債904

證券代碼為“101904”，證券簡(jiǎn)稱(chēng)為“國(guó)債904”），是2000年5月發(fā)行的10年期記賬式浮動(dòng)利率國(guó)債，每年付息一次，票面利率為0.62%+各年一年期定期存款利率

41付息情況當(dāng)期起息日當(dāng)期付息日每百元支付金額當(dāng)期利率%浮動(dòng)基準(zhǔn)利率%利率浮動(dòng)%2009/5/232010/5/232.250.622008/5/232009/5/234.140.622007/5/232008/5/233.060.622006/5/232007/5/232.250.622005/5/232006/5/232.250.622004/5/232005/5/231.980.622003/5/232004/5/231.980.622002/5/232003/5/231.980.622001/5/232002/5/232.250.622000/5/232001/5/232.250.6242付息情況當(dāng)期起息日當(dāng)期付息日每百元支付金額當(dāng)期利率%利率基準(zhǔn)浮動(dòng)%利率浮動(dòng)%2009/5/232010/5/23102.872.872.250.622008/5/232009/5/234.764.764.140.622007/5/232008/5/233.683.683.060.622006/5/232007/5/232.872.872.250.622005/5/232006/5/232.872.872.250.622004/5/232005/5/232.602.601.980.622003/5/232004/5/232.602.601.980.622002/5/232003/5/232.602.601.980.622001/5/232002/5/232.872.872.250.622000/5/232001/5/232.872.872.250.6243（五）按有無(wú)抵押擔(dān)保可分為抵押債券和信用債券。(1)抵押債券是以企業(yè)特定財(cái)產(chǎn)為抵押擔(dān)保的債券。其中特定資產(chǎn)是指動(dòng)產(chǎn)或不動(dòng)產(chǎn)或其他企業(yè)股票。如果發(fā)行企業(yè)無(wú)力償還到期本息，持有人或作為其他代表的信托人有權(quán)處置抵押品作為補(bǔ)償。(2)信用債券是以憑借企業(yè)信用而發(fā)行的債券，由于這種債券無(wú)抵押只作保證，債券持有者要承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)這種債券的利率往往高于有保證的債券利率。44（六）按照是否記名不記名債券：在公司債券上不記載持券人的姓名或者名稱(chēng)，要求債券的所有人剪下債券的息票寄給發(fā)行人以獲取利息收入。記名債券：在公司債券上記載持券人的姓名或者名稱(chēng)，要求發(fā)行人保留債券所有人的記錄，主動(dòng)支付利息給債券持有人45（七）按發(fā)行方式公募債券：指的是按法定程序，經(jīng)證券主管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)在證券市場(chǎng)上公開(kāi)發(fā)行的債券。公墓債券的最大特點(diǎn)是募集的對(duì)象不特定，而是通過(guò)證券公司向社會(huì)上所有的投資者募集資金。私募債券指的是向少數(shù)與發(fā)行者有特定關(guān)系的投資者發(fā)行的債券。私募債券的最大特點(diǎn)是募集對(duì)象特定。46四中國(guó)現(xiàn)行的債券市場(chǎng)（一）

中國(guó)債券市場(chǎng)的回顧國(guó)債市場(chǎng)：1949年新中國(guó)成立后，我國(guó)國(guó)債發(fā)行基本分兩個(gè)階段：20世紀(jì)50年代是第一階段，80年代以來(lái)是第二階段。50年代發(fā)行過(guò)兩種國(guó)債：一種是1950年發(fā)行的人民勝利折實(shí)公債；另一種是1954年至1958年發(fā)行的國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)公債。進(jìn)入80年代以后，中央政府自1981年恢復(fù)發(fā)行國(guó)債。我國(guó)自1993年第一次發(fā)行附息國(guó)債，我國(guó)1996年推出貼現(xiàn)國(guó)債品種。

1995年起實(shí)施的《預(yù)算法》規(guī)定，地方政府不得發(fā)行地方政府債券，因此，我國(guó)公債發(fā)行僅限中央政府。2009由財(cái)政部代理發(fā)行地方政府債券4748新疆成首個(gè)發(fā)地方政府債省級(jí)行政區(qū)域額度30億元，期限3年，4月3日起上市交易安徽成為第二個(gè)發(fā)行地方債券的省份。財(cái)政部代理安徽發(fā)行額度為40億元的2009年安徽省政府一期債券，4月8日起上市交易。

49金融債券我國(guó)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)發(fā)行金融債券始于1982年，中國(guó)國(guó)際信托投資公司率先在日本的東京證券市場(chǎng)發(fā)行了外國(guó)金融債券；1985年開(kāi)始，在國(guó)內(nèi)發(fā)行人民幣金融債券；1994年政策性銀行成立后，發(fā)行主體從商業(yè)銀行發(fā)行轉(zhuǎn)向政策性銀行。目前，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行和中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行這三家政策性銀行不僅可以在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)發(fā)行人民幣金融債券，而且可以在國(guó)際市場(chǎng)上發(fā)行外幣金融債券。50企業(yè)債券我國(guó)企業(yè)債券始于1984年。1987年國(guó)務(wù)院頒布《企業(yè)債券管理暫行條例》，編制企業(yè)債券發(fā)行計(jì)劃；1993年國(guó)務(wù)院頒發(fā)《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》；1992年試點(diǎn)可轉(zhuǎn)換債券；1994年開(kāi)始境外可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行試點(diǎn)；1997年國(guó)務(wù)院證券委發(fā)布《可轉(zhuǎn)換公司債券管理暫行辦法》，明確上市公司及非上市重點(diǎn)國(guó)有企業(yè)可發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券；2001年頒布《上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券實(shí)施辦法》。51（二）國(guó)債的分類(lèi)1．實(shí)物國(guó)債：具有標(biāo)準(zhǔn)格式實(shí)物券面的債券。在標(biāo)準(zhǔn)格式的債券券面上，一般印有債券面額、債券利率、債券期限、債券發(fā)行人全稱(chēng)、還本付息方式等各種債券票面要素。2．憑證式國(guó)債：是一種債權(quán)人認(rèn)購(gòu)債券的收款憑證，不是債券發(fā)行人制定的標(biāo)準(zhǔn)格式的債券。券面上不印制票面金額，而是根據(jù)認(rèn)購(gòu)者的認(rèn)購(gòu)額填寫(xiě)實(shí)際的繳款金額，是一種國(guó)家儲(chǔ)蓄債，可記名、掛失，以“憑證式國(guó)債收款憑證”記錄債權(quán)，不能上市流通，從購(gòu)買(mǎi)之日起計(jì)息。在持有期內(nèi)，持券人如果遇到特殊情況需要提取現(xiàn)金，可以到購(gòu)買(mǎi)網(wǎng)點(diǎn)提前兌取。提前兌取時(shí)，除償還本金外，利息按實(shí)際持有天數(shù)及相應(yīng)的利率檔次計(jì)算52財(cái)政部關(guān)于發(fā)行2009年憑證式（一期）國(guó)債的公告

根據(jù)國(guó)家國(guó)債發(fā)行的有關(guān)規(guī)定，財(cái)政部決定發(fā)行2009年憑證式（一期）國(guó)債（以下簡(jiǎn)稱(chēng)本期國(guó)債），現(xiàn)將有關(guān)事項(xiàng)公告如下：一、本期國(guó)債發(fā)行總額300億元，其中3年期210億元，票面年利率3.73%；5年期90億元，票面年利率4.00%。二、本期國(guó)債發(fā)行期為2009年3月16日至2009年3月25日。各承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)在規(guī)定的額度內(nèi)發(fā)售本期國(guó)債。本期國(guó)債從購(gòu)買(mǎi)之日開(kāi)始計(jì)息，到期一次還本付息，不計(jì)復(fù)利，逾期兌付不加計(jì)利息。三、本期國(guó)債為記名國(guó)債，以填制“憑證式國(guó)債收款憑證”的方式按面值發(fā)行，可以?huà)焓В梢再|(zhì)押貸款，但不能更名，不能流通轉(zhuǎn)讓。個(gè)人購(gòu)買(mǎi)憑證式國(guó)債實(shí)行實(shí)名制，具體辦法比照國(guó)務(wù)院公布的《個(gè)人存款賬戶(hù)實(shí)名制規(guī)定》（國(guó)務(wù)院令第285號(hào)）辦理。

53四、在購(gòu)買(mǎi)本期國(guó)債后如需變現(xiàn)，投資者可隨時(shí)到原購(gòu)買(mǎi)網(wǎng)點(diǎn)提前兌取。提前兌取時(shí)，按兌取本金的1‰收取手續(xù)費(fèi)，并按實(shí)際持有時(shí)間及相應(yīng)的分檔利率計(jì)付利息。從購(gòu)買(mǎi)之日起，3年期和5年期憑證式國(guó)債持有時(shí)間不滿(mǎn)半年不計(jì)付利息；滿(mǎn)半年不滿(mǎn)1年按0.36%計(jì)息；滿(mǎn)1年不滿(mǎn)2年按1.71%計(jì)息；滿(mǎn)2年不滿(mǎn)3年按2.52%計(jì)息；5年期憑證式國(guó)債持有時(shí)間滿(mǎn)3年不滿(mǎn)4年按3.69%計(jì)息，滿(mǎn)4年不滿(mǎn)5年按3.87%計(jì)息。54五、公告公布日至發(fā)行結(jié)束日，如遇銀行儲(chǔ)蓄存款利率調(diào)整，尚未發(fā)行的本期國(guó)債票面利率，在利率調(diào)整日按3年期、5年期銀行儲(chǔ)蓄存款利率調(diào)整的相同百分點(diǎn)作同向調(diào)整，提前兌取分檔利率另行通知。六、本期國(guó)債面向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行，投資者可到中國(guó)工商銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行以及部分股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行等40家2009年－2011年憑證式國(guó)債承銷(xiāo)團(tuán)成員的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)購(gòu)買(mǎi)。特此公告。55國(guó)債的分類(lèi)3、記賬式國(guó)債:無(wú)紙化國(guó)債,沒(méi)有實(shí)物形態(tài)的票券，而是在電腦賬戶(hù)中作記錄的無(wú)紙化發(fā)行。我國(guó)是通過(guò)上海和深圳證券交易所證券賬戶(hù)來(lái)發(fā)行的。記賬式國(guó)債可在證券交易所買(mǎi)賣(mài)。憑證式國(guó)債收益固定并超越同期定期存款利率，且具有高度保障，而記賬式國(guó)債可能價(jià)格上波動(dòng)比較大。4、儲(chǔ)蓄國(guó)債：是指財(cái)政部在中華人民共和國(guó)境內(nèi)發(fā)行，通過(guò)試點(diǎn)商業(yè)銀行面向個(gè)人投資者銷(xiāo)售的、以電子方式記錄債權(quán)的不可流通人民幣債券。儲(chǔ)蓄國(guó)債為記名國(guó)債，采用實(shí)名制，僅限境內(nèi)中國(guó)公民購(gòu)買(mǎi)。56財(cái)政部中國(guó)人民銀行關(guān)于2009年第三期和第四期儲(chǔ)蓄國(guó)債（電子式）發(fā)行工作有關(guān)事宜的通知

兩期國(guó)債均為固定利率固定期限品種，期限分別為3年和5年，年利率分別為3.73%和4.00%，發(fā)行總額分別為400億元和100億元；兩期國(guó)債發(fā)行期均為2009年7月15日至7月31日（節(jié)假日正常發(fā)行），2009年7月15日起息，按年付息，每年7月15日支付利息。第三期于2012年7月15日償還本金并支付最后一次利息，第四期于2014年7月15日償還本金并支付最后一次利息。兩期國(guó)債均按實(shí)際天數(shù)計(jì)息，不計(jì)復(fù)利。57（一）投資者如需提前變現(xiàn)，可到原購(gòu)買(mǎi)銀行辦理提前兌取手續(xù)。辦理提前兌取時(shí)，各行按兌取本金額的1‰收取手續(xù)費(fèi)。（二）從2009年7月15日開(kāi)始計(jì)算，持有兩期國(guó)債不滿(mǎn)6個(gè)月提前兌取不計(jì)付利息，滿(mǎn)6個(gè)月不滿(mǎn)24個(gè)月按票面利率計(jì)息并扣除180天利息，滿(mǎn)24個(gè)月不滿(mǎn)36個(gè)月按票面利率計(jì)息并扣除90天利息。持有第四期滿(mǎn)36個(gè)月不滿(mǎn)60個(gè)月按票面利率計(jì)息并扣除60天利息。58投資基金又稱(chēng)共同基金、證券投資基金，是通過(guò)向投資者發(fā)行基金券或受益憑證，將眾多小額投資者的資金匯集起來(lái)，交給專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行操作，所得的收益或風(fēng)險(xiǎn)由投資者按出資比例分享的投資工具。投資基金起源于1868年的英國(guó)，而后興盛于美國(guó)，現(xiàn)在已風(fēng)靡于全世界。在不同的國(guó)家，投資基金的稱(chēng)謂有所區(qū)別，英國(guó)和香港稱(chēng)之為“單位信托投資基金”，美國(guó)稱(chēng)為“共同基金”，日本則稱(chēng)為“證券投資信托基金”。一、證券投資基金的概念第三節(jié)證券投資基金59基金流程圖60我國(guó)證券投資基金的發(fā)展1、1998年3月，兩只封閉式基金—基金金泰、基金開(kāi)元設(shè)立2、2004年6月1日，《證券投資基金法》正式實(shí)施3、2001年9月，我國(guó)第一支開(kāi)放式基金---華安創(chuàng)新證券投資基金誕生2009年底，有30多家封閉式基金轉(zhuǎn)成開(kāi)放式基金截止2009年底，我國(guó)共有541只證券投資基金，其中31只封閉式基金，510只開(kāi)放式基金。截至2010年12月31日，42只封閉式基金，739只開(kāi)放式基金資產(chǎn)截至2011年二季度末，中國(guó)大陸基金市場(chǎng)已成立的證券投資基金（不包含QDII）共計(jì)818只61二、投資基金的組織體系

證券投資基金在組織關(guān)系上由基金持有人、基金發(fā)起人、基金管理人和基金托管人等通過(guò)信托關(guān)系構(gòu)成的系統(tǒng)。基金投資者是基金資產(chǎn)的所有者，是基金信托資產(chǎn)的委托人又是基金信托資產(chǎn)的受益人。基金發(fā)起人：是指發(fā)起設(shè)立基金的機(jī)構(gòu)，它在基金的設(shè)立過(guò)程中起著重要作用。基金管理人處于日常經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)的中心，負(fù)責(zé)基金的日常投資決策與管理。基金托管人，通常由商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)，其主要職責(zé)是：保管基金資產(chǎn)，監(jiān)督基金管理人在基金投資運(yùn)作中的各項(xiàng)資產(chǎn)活動(dòng)，辦理基金資產(chǎn)變動(dòng)的有關(guān)事宜。62通乾證券投資基金

基金簡(jiǎn)稱(chēng)：基金通乾

基金交易代碼：500038

基金類(lèi)型：契約型、封閉式

基金發(fā)起人：河北證券有限責(zé)任公司

陜西省國(guó)際信托投資股份有限公司

融通基金管理有限公司

基金成立日期：2001年8月29日

基金單位總份額：20億份基金單位

基金類(lèi)型：契約型封閉式

基金存續(xù)期：15年

基金上市地：上海證券交易所

基金上市日期：2001年9月21日

基金管理人：融通基金管理有限公司

基金托管人：中國(guó)建設(shè)銀行63華夏成長(zhǎng)證券投資基金

基金類(lèi)型：契約型開(kāi)放式基金發(fā)行對(duì)象：中國(guó)境內(nèi)個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者基金發(fā)起人：華夏基金管理有限公司

基金管理人：華夏基金管理有限公司基金托管人：中國(guó)建設(shè)銀行股份有限公司基金經(jīng)理：鞏懷志經(jīng)辦律師：北京金誠(chéng)律師事務(wù)所會(huì)計(jì)師事務(wù)所：普華永道中天會(huì)計(jì)師事務(wù)所,浙江會(huì)計(jì)師事務(wù)所經(jīng)辦注冊(cè)會(huì)計(jì)師普華永道中天會(huì)計(jì)師事務(wù)所投資范圍：投資于具有良好成長(zhǎng)性的上市公司的股票，包括國(guó)內(nèi)依法公開(kāi)發(fā)行上市的股票、債券及中國(guó)證監(jiān)會(huì)允許基金投資的其他金融工具64基金發(fā)起人依照《證券投資基金管理暫行辦法》的規(guī)定，我國(guó)證券投資基金的主要發(fā)起人為按照國(guó)家有關(guān)規(guī)定設(shè)立的證券公司、信托投資公司、基金管理公司。《開(kāi)放式證券投資基金試點(diǎn)辦法》第4條則明確規(guī)定“開(kāi)放式基金由管理人設(shè)立”。基金發(fā)起人的職責(zé)：（1）發(fā)起人之間訂立協(xié)議（2）起草基金契約（3）撰寫(xiě)招募說(shuō)明書(shū)（4）取得訂立的托管協(xié)議（5）準(zhǔn)備財(cái)務(wù)報(bào)告和取得法律意見(jiàn)書(shū)（6）擬訂基金募集方案（7）提出設(shè)立基金申請(qǐng)（7）法律法規(guī)規(guī)定的其他義務(wù)。65基金投資人基金投資人是指持有基金單位或基金股份的自然人和法人，也就是基金的持有人。他們是基金的實(shí)際所有者，享有基金信息的知情權(quán)、表決權(quán)和收益權(quán)。基金的一切投資活動(dòng)都是為了增加投資者的收益，一切風(fēng)險(xiǎn)管理都是圍繞保護(hù)投資者利益來(lái)考慮的。因此，投資人是基金一切活動(dòng)的中心。66基金管理人基金管理人是負(fù)責(zé)基金發(fā)起設(shè)立與經(jīng)營(yíng)管理的專(zhuān)業(yè)性機(jī)構(gòu)。在我國(guó)，按照《基金辦法》，基金管理人由基金管理公司擔(dān)任。基金管理公司通常由證券公司、信托投資公司或其他機(jī)構(gòu)等發(fā)起成立，具有獨(dú)立法人地位。基金管理人作為受托人，必須履行“誠(chéng)信義務(wù)”。基金管理人的目標(biāo)函數(shù)是受益人利益的最大化，不得在處理業(yè)務(wù)時(shí)，考慮自己的利益或?yàn)榈谌咧\利。67基金托管人基金托管人是依據(jù)基金運(yùn)行中“管理與保管分開(kāi)”的原則對(duì)基金管理人進(jìn)行監(jiān)督和保管基金資產(chǎn)的機(jī)構(gòu)，是基金持有人權(quán)益的代表，通常由有實(shí)力的商業(yè)銀行或信托投資公司擔(dān)任。基金托管人與基金管理人簽訂托管協(xié)議，在托管協(xié)議規(guī)定的范圍內(nèi)履行自己的職責(zé)并收取一定的報(bào)酬。基金托管人在基金的運(yùn)行過(guò)程中起著不可或缺的作用。基金托管人的職責(zé)：依照《基金辦法》的規(guī)定，基金托管人的主要職責(zé)有：（1）安全保管基金的全部資產(chǎn)；（2）執(zhí)行基金管理人的投資指令，并負(fù)責(zé)辦理基金名下的資金往來(lái)；（3）監(jiān)督基金管理人的投資運(yùn)作，發(fā)現(xiàn)基金管理人的投資指令違法違規(guī)的，不予執(zhí)行，并向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)告68基金持有人大會(huì)基金持有人組成基金持有人大會(huì)，是公司型基金和契約型基金的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)。對(duì)于公司型基金而言，基金持有人大會(huì)相當(dāng)于基金股東大會(huì)，因此與基金持有人大會(huì)有關(guān)的條款可參照《公司法》等在基金公司章程中作出規(guī)定；對(duì)于契約型基金而言，則應(yīng)在基金契約中加以訂明。基金持有人大會(huì)有以下幾種召集方式：（1）由基金管理人召集基金持有人大會(huì)；（2）在更換基金管理人或基金管理人無(wú)法行使召集權(quán)的情況下，由基金托管人召集；（3）在基金管理人和基金托管人均無(wú)法行使召集權(quán)的情況下，由本基金主要發(fā)起人召集。

69三、基金當(dāng)事人之間的關(guān)系（一）持有人與管理人之間的關(guān)系基金持有人與基金管理人的關(guān)系實(shí)質(zhì)上是所有人與經(jīng)營(yíng)者之間的關(guān)系。（二）管理人與托管人之間的關(guān)系管理人與托管人之間的關(guān)系是經(jīng)營(yíng)與監(jiān)管的關(guān)系。（三）持有人與托管人之間的關(guān)系持有人與托管人的關(guān)系是委托與受托的關(guān)系70四、證券投資基金的市場(chǎng)關(guān)系（一）基金的發(fā)行基金證券發(fā)行，是指基金組織以發(fā)行人的身份采取公募或私募的方式，通過(guò)發(fā)行基金證券來(lái)募集基金資金的過(guò)程。（二）基金證券的交易，是指基金證券在證券交易所或場(chǎng)外交易市場(chǎng)掛牌買(mǎi)賣(mài)。（三）基金資金的投資，是指基金管理人在運(yùn)作基金資金的過(guò)程中所進(jìn)行的各種投資活動(dòng)。71五、投資基金的特點(diǎn)（1）集合投資（2）組合投資、分散風(fēng)險(xiǎn)：（3）專(zhuān)家管理（4）利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)（5）流動(dòng)性高，變現(xiàn)力強(qiáng)（6）種類(lèi)繁多，任意選擇72六證券投資基金的分類(lèi)

①設(shè)立方式契約型基金公司型基金②能否贖回封閉式基金開(kāi)放式基金③投資目標(biāo)成長(zhǎng)型基金、收入型基金平衡型基金④投資標(biāo)的債券基金、股票基金、貨幣市場(chǎng)基金、指數(shù)基金

證券投資基金的分類(lèi)⑤資本來(lái)源和運(yùn)用地域國(guó)內(nèi)基金、國(guó)際基金、離岸基金、海外基金73（一）、按設(shè)立方式分類(lèi)：契約型基金和公司型基金1．契約型基金契約型基金又稱(chēng)為單位信托基金，是指把投資者、管理人、托管人三者作為基金的當(dāng)事人，通過(guò)簽訂基金契約的形式，發(fā)行受益憑證而設(shè)立的一種基金契約型基金起源于英國(guó)，后在香港、新加坡、印度尼西來(lái)等國(guó)家和地區(qū)十分流行契約型基金是基于契約原理而組織起來(lái)的代理投資行為，沒(méi)有基金章程，也沒(méi)有董事會(huì)，而是通過(guò)基金契約來(lái)規(guī)范三方當(dāng)事人的行為。基金管理人負(fù)責(zé)基金的管理操作。基金托管人作為基金資產(chǎn)的名義持有人，負(fù)責(zé)基金資產(chǎn)的保管和處置，對(duì)基金管理人的運(yùn)作實(shí)行監(jiān)督742．公司型基金。公司型基金是按照公司法以公司形態(tài)組成的，該基金公司以發(fā)行股份的方式募集資金，一般投資者則為認(rèn)購(gòu)基金而購(gòu)買(mǎi)該公司的股份，也就成為該公司的股東，憑其持有的股份依法享有投資收益。這種基金要設(shè)立董事會(huì)，重大事項(xiàng)由董事會(huì)討論決定。公司型基金的特點(diǎn)是：（1）基金公司的設(shè)立程序類(lèi)似于一般股份公司，基金公司本身依法注冊(cè)為法人。但不同于一般股份公司的是，它是委托專(zhuān)業(yè)的財(cái)務(wù)顧問(wèn)或管理公司來(lái)經(jīng)營(yíng)與管理。（2）基金公司的組織結(jié)構(gòu)與一般股份公司類(lèi)似，設(shè)有董事會(huì)和持有人大會(huì)，基金資產(chǎn)由公司所有，投資者則是這家公司的股東，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)并通過(guò)股東大會(huì)行使權(quán)利。75（二）按能否贖回分類(lèi)：封閉式基金和開(kāi)放式基金

1．封閉式基金：封閉式基金是指基金的發(fā)起人在設(shè)立基金時(shí)，限定了基金單位的發(fā)行總額，籌集到這個(gè)總額后，基金即宣告成立，并進(jìn)行封閉，在一定時(shí)期內(nèi)不再接受新的投資。又稱(chēng)為固定型投資基金。基金單位的流通采取在證券交易所上市的辦法，投資者日后買(mǎi)賣(mài)基金單位都必須通過(guò)證券經(jīng)紀(jì)商在二級(jí)市場(chǎng)上進(jìn)行競(jìng)價(jià)交易。封閉式基金的期限是指基金的存續(xù)期，即基金從成立起到終止之間的時(shí)間。762、開(kāi)放式基金是指基金發(fā)行總額不固定，基金單位總數(shù)隨時(shí)增減，投資者可以隨時(shí)申購(gòu)或贖回基金單位。為了應(yīng)付投資者中途抽回資金，實(shí)現(xiàn)變現(xiàn)的要求，開(kāi)放式基金一般都從所籌資金中撥出一定比例，以現(xiàn)金形式保持這部分資產(chǎn)。這雖然會(huì)影響基金的盈利水平，但作為開(kāi)放式基金來(lái)說(shuō)，這是必需的。按能否贖回分類(lèi)：封閉式基金和開(kāi)放式基金

77（三）按照投資標(biāo)的劃分：債券基金、股票基金、貨幣市場(chǎng)基金等債券基金：一種以債券為主要投資對(duì)象的證券投資基金。在我國(guó)，80%以上的基金資產(chǎn)投資于債券的為債券基金股票基金：指以股票為主要投資對(duì)象的證券投資基金。在我國(guó)，60%以上的基金資產(chǎn)投資于股票的為股票基金貨幣市場(chǎng)基金：以貨幣市場(chǎng)工具為投資對(duì)象的一種基金，其投資工具期限在一年內(nèi)，包括銀行短期存款、國(guó)庫(kù)券、公司債券、銀行承兌票據(jù)及商業(yè)票據(jù)等。衍生證券投資基金：以衍生證券為投資對(duì)象的基金。包括期貨基金、期權(quán)基金、認(rèn)沽權(quán)證基金等。78中國(guó)貨幣市場(chǎng)基金我國(guó)《貨幣市場(chǎng)基金管理暫行規(guī)定》規(guī)定，貨幣市場(chǎng)基金是指僅投資于貨幣市場(chǎng)工具的基金。在基金名稱(chēng)中使用“貨幣”、“現(xiàn)金”、“流動(dòng)”、“現(xiàn)款”、“短期債券”等類(lèi)似字樣的基金，也屬于貨幣市場(chǎng)基金的范疇，其投資于以下金融工具：79-----貨幣市場(chǎng)基金的投資范圍

（一）現(xiàn)金；

（二）一年以?xún)?nèi)（含一年）的銀行定期存款、大額存單；

（三）剩余期限在三百九十七天以?xún)?nèi)（含三百九十七天）的債券；

（四）期限在一年以?xún)?nèi)（含一年）的債券回購(gòu)；

（五）期限在一年以?xún)?nèi)（含一年）的中央銀行票據(jù)；

（六）中國(guó)證監(jiān)會(huì)、中國(guó)人民銀行認(rèn)可的其他具有良好流動(dòng)性的貨幣市場(chǎng)工具。80貨幣市場(chǎng)基金的投資限制不得投資于：股票、可轉(zhuǎn)換債券、剩余期限超過(guò)三百九十七天的債券、信用等級(jí)在A(yíng)AA級(jí)以下的企業(yè)債券、中國(guó)證監(jiān)會(huì)、中國(guó)人民銀行禁止投資的其他金融工具；投資于同一公司發(fā)行的短期企業(yè)債券的比例，不得超過(guò)基金資產(chǎn)凈值的百分之十；在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)債券正回購(gòu)的資金余額不得超過(guò)基金資產(chǎn)凈值的百分之四十；中國(guó)證監(jiān)會(huì)、中國(guó)人民銀行規(guī)定的其他比例限制81（四）按照投資目標(biāo)劃分：成長(zhǎng)型基金、收入型基金、平衡型基金成長(zhǎng)型基金：追求的是基金資產(chǎn)的長(zhǎng)期增值，為了達(dá)到這一目標(biāo)，基金管理人通常將基金資產(chǎn)投資于信譽(yù)度較高、有長(zhǎng)期成長(zhǎng)前景或長(zhǎng)期盈余的成長(zhǎng)公司的股票。收入型基金：主要投資于可帶來(lái)現(xiàn)金收入的有價(jià)證券，以獲取當(dāng)期的最大收人為目的。收入型基金資產(chǎn)成長(zhǎng)的潛力較小，損失本金的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)也較低。平衡型基金：將資產(chǎn)分別投資于兩種不同特性的證券上，并在以取得收入為目的的債券及優(yōu)先股和以資本增值為目的的普通股之間進(jìn)行平衡。這種基金一般將25％～50％的資產(chǎn)投資于債券及優(yōu)先股，其余的投資于普通股。82（五）按照投資理念的不同：主動(dòng)型基金、被動(dòng)型基金主動(dòng)型基金：力圖取得超越基準(zhǔn)組合表現(xiàn)的基金被動(dòng)型基金：一般選擇特定指數(shù)作為跟蹤對(duì)象，也被稱(chēng)為指數(shù)基金。其投資組合模仿某一個(gè)股價(jià)指數(shù)或者債券指數(shù)，收益隨著即期的價(jià)格指數(shù)上下波動(dòng)，價(jià)格指數(shù)上升時(shí)，基金收益增加，反之收益減少。83①?lài)?guó)內(nèi)基金基金資本來(lái)源于國(guó)內(nèi)并投資于國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的投資基金。②國(guó)際基金基金資本來(lái)源于國(guó)內(nèi)但投資于境外金融市場(chǎng)的投資基金。③離岸基金基金資本從國(guó)外籌集并投資于國(guó)外金融市場(chǎng)的基金。離岸基金的特點(diǎn)是兩頭在外。離岸基金的資產(chǎn)注冊(cè)登記不在母國(guó)，為了吸引全球投資者的資金，離岸基金一般都“避稅天堂”注冊(cè)，如盧森堡、開(kāi)曼群島、百慕大等，因?yàn)檫@些國(guó)家和地區(qū)對(duì)個(gè)人投資的資本利得、利息和股息收入都不收稅。（六）、按基金資本來(lái)源和運(yùn)用地域分類(lèi)④海外基金基金資本從國(guó)外籌集并投資于國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的基金。84QFII2003年5月27日，瑞士銀行成為首家獲批的合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）。Qualified

Foreign

Institutional

Investors（合格的境外機(jī)構(gòu)投資者）85QDIIQDII(即QualifiedDomesticInstitutionalInvestors,認(rèn)可本地機(jī)構(gòu)投資者機(jī)制)，是允許在資本帳戶(hù)未完全開(kāi)放的情況下，內(nèi)地投資者向海外資本市場(chǎng)進(jìn)行投資。QDII意味著將允許內(nèi)地居民外匯投資境外資本市場(chǎng)，QDII將通過(guò)中國(guó)政府認(rèn)可的機(jī)構(gòu)來(lái)實(shí)施86其它類(lèi)型基金簡(jiǎn)介

1、ETF2、LOF個(gè)人投資人機(jī)構(gòu)投資人87ETF交易所交易基金

交易型開(kāi)放式指數(shù)基金——（ExchangeTradedFund，以下簡(jiǎn)稱(chēng)ETF）屬于開(kāi)放式基金的一種特殊類(lèi)型，它綜合了封閉式基金和開(kāi)放式基金的優(yōu)點(diǎn)，投資者既可以在二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)ETF份額，又可以向基金管理公司申購(gòu)或贖回ETF份額，不過(guò)申購(gòu)贖回必須以一籃子股票（或有少量現(xiàn)金）換取基金份額或者以基金份額換回一籃子股票（或有少量現(xiàn)金）。88LOF基金簡(jiǎn)介深圳證券交易所上市開(kāi)放式基金（英文名稱(chēng)為：ListedOpen-endedFunds,簡(jiǎn)稱(chēng)：LOFs），是指在深交所上市及交易的開(kāi)放式證券投資基金。89七、證券投資基金資產(chǎn)凈值基金資產(chǎn)總值：基金所擁有的各類(lèi)證券的價(jià)值、銀行存款本息、基金應(yīng)收的申購(gòu)基金款以及其他投資所形成的價(jià)值總和。基金資產(chǎn)凈值=基金資產(chǎn)總值--基金負(fù)債基金單位資產(chǎn)凈值（基金份額凈值）=基金資產(chǎn)凈值/基金總份額T日的單位基金資產(chǎn)凈值在當(dāng)天收市后計(jì)算，并在T+1工作日內(nèi)公告90博時(shí)精選(050004)序號(hào)證券代碼證券名稱(chēng)持有量(股)市值(萬(wàn)元)占凈資產(chǎn)比例%1000002萬(wàn)科A7000000089,250.0000006.242600030中信證券3000000084,780.0000005.933601318中國(guó)平安1500000074,190.0000005.194000001深發(fā)展A3300000072,006.0000005.035600000浦發(fā)銀行2799999964,455.9960944.516601939建設(shè)銀行9999992560,299.9531254.227000983西山煤電1699993350,829.8007813.558601601中國(guó)太保2000000044,760.0000003.139600649城投控股2999934041,369.0898442.8910600169太原重工3000000041,190.0000002.8891證券投資基金的收入證券投資基金的收入基金收入：基金資產(chǎn)運(yùn)作過(guò)程中所產(chǎn)生的各種收入，主要包括利息收入、投資收益以及其他收入。92基金從設(shè)立到終止都要支付一定的費(fèi)用。1、基金管理費(fèi)：從基金資產(chǎn)里提取的、支付給基金提供專(zhuān)業(yè)化服務(wù)的基金管理人的費(fèi)用。即管理人為管理和操作基金而收取的費(fèi)用基金管理費(fèi)通常按照每個(gè)估值日基金凈資產(chǎn)的一定比率逐日計(jì)提，累計(jì)至每月月底，按月支付。基金管理費(fèi)率與基金規(guī)模成反比，與風(fēng)險(xiǎn)成正比。現(xiàn)在，股票基金大部分管理費(fèi)為1.5%，債券基金一般低于1%，貨幣基金為0.33%證券投資基金費(fèi)用932、基金托管費(fèi)基金托管費(fèi)：基金托管人為保管和處置基金資產(chǎn)而向基金收取的費(fèi)用托管費(fèi)通常按照基金凈資產(chǎn)的一定比率提取，逐日計(jì)算并累計(jì)，按月支付給托管人。目前，我國(guó)封閉式基金托管費(fèi)率為0.25%，開(kāi)放式基金根據(jù)基金合同的規(guī)定比例計(jì)提，通常低于0.25%943、基金交易費(fèi)基金交易費(fèi)：基金進(jìn)行證券買(mǎi)賣(mài)交易時(shí)發(fā)生的相關(guān)交易費(fèi)。目前我國(guó)基金交易費(fèi)主要包括印花稅、交易傭金、過(guò)戶(hù)費(fèi)等。954、基金運(yùn)作費(fèi)基金運(yùn)作費(fèi)：為保證基金正常運(yùn)行而發(fā)生的應(yīng)由基金承擔(dān)的費(fèi)用。包括審計(jì)費(fèi)、律師費(fèi)、上市年費(fèi)、信息披露費(fèi)、分紅手續(xù)費(fèi)、持有人大會(huì)費(fèi)、開(kāi)戶(hù)費(fèi)等965、基金銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)基金銷(xiāo)售費(fèi)：目前只有貨幣市場(chǎng)基金以及其他經(jīng)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的基金產(chǎn)品收取基金銷(xiāo)售費(fèi)。收取銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)的基金通常不收取申購(gòu)費(fèi)。97認(rèn)購(gòu)、申購(gòu)、贖回認(rèn)購(gòu)是指投資者在設(shè)立募集期內(nèi)購(gòu)買(mǎi)基金單位的行為。

申購(gòu)是指基金成立后，向基金管理人購(gòu)買(mǎi)基金單位的行為。贖回是指將所持有的基金單位數(shù)轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金匯回投資機(jī)構(gòu)指定的帳戶(hù)開(kāi)放式基金申購(gòu)和贖回價(jià)格是直接按照基金單位資產(chǎn)凈值計(jì)價(jià)的98開(kāi)放式基金交易流程圖

99封閉式基金（上市基金）交易流程圖

100開(kāi)放式基金的申購(gòu)和贖回1、申購(gòu)和贖回的基本原則“未知價(jià)”原則，即申購(gòu)、贖回價(jià)格以申請(qǐng)當(dāng)日的基金單位資產(chǎn)凈值為基準(zhǔn)進(jìn)行計(jì)算。“金額申購(gòu)、份額贖回”原則，即申請(qǐng)時(shí)以金額申請(qǐng)，贖回時(shí)以份額申請(qǐng)。101日常基金申購(gòu)計(jì)算方法

申購(gòu)費(fèi)用=申購(gòu)金額*申購(gòu)費(fèi)率凈申購(gòu)金額=申購(gòu)金額-申購(gòu)費(fèi)用申購(gòu)分?jǐn)?shù)=凈申購(gòu)金額/T日基金單位凈值例如：如果投資者申購(gòu)金額為1萬(wàn)元，假設(shè)T日的基金單位凈值為1.200元，申購(gòu)費(fèi)率=1.5%根據(jù)公式計(jì)算得出：申購(gòu)費(fèi)用=10000*1.5%=150元凈申購(gòu)金額=10000-150=9850元申購(gòu)份額=9850/1.200=8208份內(nèi)扣法102日常基金申購(gòu)計(jì)算方法

例如：如果投資者申購(gòu)金額為1萬(wàn)元，假設(shè)T日的基金單位凈值為1.200元，申購(gòu)費(fèi)率=1.5%根據(jù)公式計(jì)算得出：凈申購(gòu)金額=10000/(1+1.5%)=9852.22元申購(gòu)費(fèi)用=10000-9852.22=147.78元申購(gòu)份額=9852.22/1.200=8210.18份外扣法103日常基金贖回計(jì)算方法開(kāi)放式基金日常贖回是份額贖回。贖回金額=贖回份額*T日基金單位凈值贖回費(fèi)用=贖回金額*贖回費(fèi)率支付金額=贖回金額-贖回費(fèi)用例如：投資者贖回1000份基金單位，T日基金凈值為1.255元，贖回費(fèi)率為0.5%贖回金額=1000*1.255=1255元贖回費(fèi)用=1255*0.5%=6.28元支付金額=1255-6.28=1248.72元。104證券投資基金與股票、債券的區(qū)別1.投資者地位不同。股票持有人是公司的股東，具有法定的股東權(quán)利和義務(wù)；債券的持有人是債券發(fā)行人的債權(quán)人，有權(quán)到期收回本息；基金單位的持有人是基金的受益人，是基金資產(chǎn)的最終所有人，其主要權(quán)利為本金受償權(quán)、收益分配權(quán)及參與投資人大會(huì)表決權(quán)等。2.所反映的關(guān)系不同。股票反映的是產(chǎn)權(quán)關(guān)系，債券反映的是債權(quán)債務(wù)關(guān)系，而契約型基金反映的則是信托關(guān)系。3.所籌資金的投向不同。股票和債券是融資工具，籌集的資金主要是投向?qū)崢I(yè)，而基金主要是投向其它有價(jià)證券等金融工具。1054.風(fēng)險(xiǎn)水平不同。股票的直接收益取決于發(fā)行公司的經(jīng)營(yíng)效益，不確定性強(qiáng)。債券的直接收益取決于債券利率，而債券利率一般是事先確定的，投資風(fēng)險(xiǎn)較小。基金主要投資于有價(jià)證券，投資選擇靈活多樣，使基金收益有可能高于債券，風(fēng)險(xiǎn)可能小于股票。5．價(jià)格取向不同。在宏觀(guān)政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境一致的時(shí)，基金價(jià)格主要決定于資產(chǎn)凈值；而債券價(jià)格價(jià)格主要決定于利率；股票的價(jià)格價(jià)格主要決定于供求關(guān)系。6．投資回收方式不同。債券投資是有期限的，期滿(mǎn)后收回本息；股票投資是無(wú)限期的，除非公司破產(chǎn)、進(jìn)入清算，否則投資者不得從公司收回投資，如要收回，只能在證券交易市場(chǎng)上按市場(chǎng)價(jià)格變現(xiàn)；投資基金則要視所持有的基金形態(tài)不同而有區(qū)別。封閉型基金有一定的期限，開(kāi)放型基金一般沒(méi)有期限，投資者可隨時(shí)向基金管理人要求贖回。106107第四節(jié)金融衍生工具一、金融衍生工具概述（一）金融衍生工具定義金融衍生工具（Derivatives）指價(jià)值依賴(lài)于其他基礎(chǔ)標(biāo)的資產(chǎn)的各類(lèi)合約的總稱(chēng)。廣義上也可把金融衍生工具理解為一種雙邊合約或付款交換協(xié)議，其價(jià)值取自于或派生于相關(guān)基礎(chǔ)標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格及其變化。107108標(biāo)的資產(chǎn)范圍廣泛，可以是大宗商品，可以是貴金屬，也可以是基礎(chǔ)證券，甚至可以是不存在實(shí)物形態(tài)的指數(shù)等。金融衍生工具是在現(xiàn)時(shí)對(duì)金融基礎(chǔ)工具即標(biāo)的資產(chǎn)未來(lái)可能產(chǎn)生的結(jié)果進(jìn)行交易，獲得在未來(lái)各種條件下對(duì)其處置的權(quán)利和義務(wù)。108109對(duì)金融衍生工具含義的理解包含四點(diǎn)：

金融衍生工具是由基礎(chǔ)金融工具派生而來(lái)的金融衍生工具是對(duì)未來(lái)的交易金融衍生工具具有杠桿效應(yīng)金融衍生工具具有不確定性和高風(fēng)險(xiǎn)性1091、金融衍生工具是由基礎(chǔ)金融工具派生而來(lái)的一是金融衍生工具不能獨(dú)立存在，它要隨傳統(tǒng)金融工具的發(fā)展而發(fā)展。二是金融衍生工具往往根據(jù)原生金融工具預(yù)期價(jià)格的變化定值。1102、金融衍生工具是對(duì)未來(lái)的交易金融衍生工具是交易雙方通過(guò)對(duì)利率、匯率、股價(jià)等因素變動(dòng)趨勢(shì)的預(yù)測(cè)，約定在未來(lái)某一時(shí)間按照一定條件進(jìn)行交易或選擇是否交易的合約。這就要求交易雙方對(duì)利率、匯率、股價(jià)等價(jià)格因素的未來(lái)變動(dòng)趨勢(shì)做出判斷，而判斷的準(zhǔn)確與否直接決定了交易者的交易成敗。1113、金融衍生工具具有杠桿效應(yīng)

金融衍生工具交易者一般只需要支付少量的保證金或權(quán)利金，就可簽訂遠(yuǎn)期大額合約或互換不同的金融工具。1124、金融衍生工具具有不確定性和高風(fēng)險(xiǎn)性金融工具價(jià)格不確定交易中對(duì)方違約因資產(chǎn)或指數(shù)價(jià)格不利變動(dòng)可能帶來(lái)?yè)p失的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。因市場(chǎng)缺乏交易對(duì)手而導(dǎo)致投資者不能平倉(cāng)或變現(xiàn)造成損失的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。因交易對(duì)手無(wú)法按時(shí)付款或交割可能帶來(lái)?yè)p失的結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)因交易或管理人員的人為錯(cuò)誤或系統(tǒng)故障、控制失靈而造成損失的運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)。因合約不符合所在國(guó)法律，無(wú)法履行或合約條款遺漏及模糊導(dǎo)致?lián)p失的法律風(fēng)險(xiǎn)。113114（二）金融衍生工具的特點(diǎn)金融衍生工具的構(gòu)造具有復(fù)雜性基本衍生工具如期貨、期權(quán)和互換的理解和運(yùn)用已經(jīng)不易；而“再衍生工具”更是把期貨、期權(quán)和互換進(jìn)行組合，使其構(gòu)造更為復(fù)雜。金融衍生工具的設(shè)計(jì)大量采用數(shù)學(xué)方法、現(xiàn)代決策科學(xué)方法和計(jì)算機(jī)科學(xué)技術(shù)，這一方面使得金融衍生工具具有充分的彈性，更能夠滿(mǎn)足使用者的特定需要；而另一方面也導(dǎo)致大量的金融衍生工具難以為一般投資者理解，更難以掌握和駕馭。114115金融衍生工具的交易成本較低金融衍生工具可以用較為低廉的交易成本來(lái)達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和投機(jī)的目的，這也是金融衍生工具為保值者、投機(jī)者所喜好并迅速發(fā)展的原因之一。115116金融衍生工具設(shè)計(jì)具有靈活性交易者參與金融衍生工具的交易大致有以下目的：有的是為了保值；有的是利用市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投機(jī)牟取暴利；有的是利用市場(chǎng)供求關(guān)系的暫時(shí)不平衡套取無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的額外利潤(rùn)。金融衍生工具的設(shè)計(jì)可根據(jù)各種參與者所要求的時(shí)間、杠桿比率、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)、價(jià)格參數(shù)的不同進(jìn)行設(shè)計(jì)、組合、拆分。116117金融衍生工具具有虛擬性金融衍生工具獨(dú)立于現(xiàn)實(shí)資本運(yùn)動(dòng)之外，卻能給持有者帶來(lái)收益，是一種收益獲取權(quán)的憑證，本身沒(méi)有價(jià)值，具有虛擬性。117（三）金融衍生工具的分類(lèi)1、按照交易方法分類(lèi)金融遠(yuǎn)期（金融遠(yuǎn)期（Forwards）指合約雙方同意在未來(lái)日期按照協(xié)定價(jià)格交換金融資產(chǎn)的合約。金融期貨（FinancialFutures）指買(mǎi)賣(mài)雙方在有組織的交易所內(nèi)以公開(kāi)競(jìng)價(jià)的形式達(dá)成的，在將來(lái)某一特定時(shí)間交收標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量特定金融工具的協(xié)議。金融期權(quán)（FinancialOptions）指合約雙方按約定價(jià)格，在約定日期內(nèi)就是否買(mǎi)賣(mài)某種金融工具所達(dá)成的契約。金融互換（FinancialSwaps）指兩個(gè)或兩個(gè)以上的當(dāng)事人按共同商定的條件，在約定的時(shí)間內(nèi)，交換一定支付款項(xiàng)的金融交易，主要有貨幣互換和利率互換兩類(lèi)。1182、按照基礎(chǔ)工具種類(lèi)的不同分類(lèi)股權(quán)式衍生工具（EquityDerivatives）：指以股票或股票指數(shù)為基礎(chǔ)工具的金融衍生工具，主要包括股票期貨、股票期權(quán)、股票指數(shù)期貨、股票指數(shù)期權(quán)以及上述合約的混合交易合約貨幣衍生工具（CurrencyDerivatives）：指以各種貨幣作為基礎(chǔ)工具的金融衍生工具。主要包括遠(yuǎn)期外匯合約、貨幣期貨、貨幣期權(quán)、貨幣互換以及上述合約的混合交易合約。利率衍生工具（InterestDerivatives）：指以利率或利率的載體為基礎(chǔ)工具的金融衍生工具。主要包括遠(yuǎn)期利率協(xié)議、利率期貨、利率期權(quán)、利率互換以及上述合約的混合交易合約。1193、按照金融衍生工具交易性質(zhì)的不同分類(lèi)遠(yuǎn)期類(lèi)工具（Forward-BasedDerivatives）在這類(lèi)交易中，交易雙方均負(fù)有在將來(lái)某一日期按一定條件進(jìn)行交易的權(quán)利與義務(wù)，雙方的風(fēng)險(xiǎn)收益是對(duì)稱(chēng)的。選擇權(quán)類(lèi)工具（Option-BasedDerivatives）在這類(lèi)交易中，合約的買(mǎi)方有權(quán)根據(jù)市場(chǎng)情況選擇是否履行合約，而合約的賣(mài)方則負(fù)有在買(mǎi)方履行合約時(shí)執(zhí)行合約的義務(wù)。因此，雙方的權(quán)利、義務(wù)以及風(fēng)險(xiǎn)收益是不對(duì)稱(chēng)的。120（四）金融衍生工具的構(gòu)件1、金融衍生工具市場(chǎng)的參與者保值者（Hedgers）；投機(jī)者（Speculators）；套利者(Arbitrageurs）；經(jīng)紀(jì)人（Broker）2、金融衍生工具市場(chǎng)交易方式公開(kāi)叫價(jià)；場(chǎng)外交易（OTC）；自動(dòng)配對(duì)系統(tǒng)3、金融衍生工具市場(chǎng)的組織結(jié)構(gòu)交易所；清算所；經(jīng)紀(jì)行121（五）金融衍生工具的功能定位1.轉(zhuǎn)化功能2.定價(jià)功能3.規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)功能4.贏(yíng)利功能5.資源配置功能122二、金融遠(yuǎn)期合約（一）

Forwardcontract遠(yuǎn)期合約的定義1848年，82位商人聯(lián)合組建了一個(gè)集中的交易場(chǎng)所---芝加哥期貨交易所（Chicagoboardoftrade），從事谷物遠(yuǎn)期合約的交易交易雙方在將來(lái)的一定時(shí)間，按照合約規(guī)定的價(jià)格交割貨物、支付款項(xiàng)的合約。遠(yuǎn)期合約是適應(yīng)規(guī)避現(xiàn)貨交易風(fēng)險(xiǎn)的需要而產(chǎn)生的123遠(yuǎn)期合約的舉例農(nóng)婦和面點(diǎn)師之間在5月份制定的一個(gè)小麥遠(yuǎn)期合約：不管6月份小麥現(xiàn)貨價(jià)格為多少，農(nóng)婦必須按照遠(yuǎn)期合約的規(guī)定以每蒲式耳2美元交割10萬(wàn)蒲式耳的小麥，獲得20萬(wàn)美元的收入，面點(diǎn)師按照此價(jià)格支付給農(nóng)婦.(1英制蒲式耳(=1.0321美制蒲式耳)合36.3677公斤)124（二）遠(yuǎn)期合約的核心要素Deliveryprice:交割價(jià)格合約規(guī)定的到期叫格商品的價(jià)格Spotprice:即期價(jià)格即時(shí)商品的市場(chǎng)價(jià)格Parvalue:合約的面值合約確定的交易數(shù)量乘以遠(yuǎn)期價(jià)格Longposition:多頭同意買(mǎi)入特定商品的一方（面點(diǎn)師）Shortposition:空頭同意賣(mài)出特定商品的一方（農(nóng)婦）125（三）遠(yuǎn)期合約的缺點(diǎn)1、由于遠(yuǎn)期合約交易中交貨期和商品質(zhì)量缺乏統(tǒng)一規(guī)定，導(dǎo)致違約的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生。2、各方不能在交割日之前終止合同，使得遠(yuǎn)期合約缺乏流動(dòng)性3、合約的制定比較困難。接著上面的例子,農(nóng)婦可能很難找到一個(gè)可以在他認(rèn)為方便的時(shí)間和地點(diǎn)購(gòu)買(mǎi)小麥的面點(diǎn)師，面點(diǎn)師也可能很難找到一個(gè)能夠在他覺(jué)得方便的時(shí)間和地點(diǎn)出售小麥的農(nóng)婦126（四）金融遠(yuǎn)期合約金融遠(yuǎn)期合約（ForwardContracts）是指雙方約定在未來(lái)的某一確定時(shí)間，按確定的價(jià)格買(mǎi)賣(mài)一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的合約。在合約中，未來(lái)將買(mǎi)入標(biāo)的物的一方稱(chēng)為多頭（LongPosition），而在未來(lái)將賣(mài)出標(biāo)的物的一方稱(chēng)為空頭（ShortPosition）。遠(yuǎn)期合約并不能保證其投資者未來(lái)一定盈利，但投資者可以通過(guò)遠(yuǎn)期合約獲得確定的未來(lái)買(mǎi)賣(mài)價(jià)格，從而消除了價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。127根據(jù)標(biāo)的資產(chǎn)，金融遠(yuǎn)期合約的分類(lèi)遠(yuǎn)期利率協(xié)議（ForwardRateAgreements，簡(jiǎn)稱(chēng)FRA）指交易雙方為了規(guī)避未來(lái)的利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，或者為了在未來(lái)利率波動(dòng)時(shí)候就行投機(jī)而在訂立協(xié)議時(shí)候預(yù)先商定，在將來(lái)的某一個(gè)特定日期，按照特定的幣種、數(shù)額、期限和利率進(jìn)行交割的一種協(xié)議。遠(yuǎn)期外匯合約foreignexchangeforwardtransaction是指雙方約定在將來(lái)某一時(shí)間按約定的匯率買(mǎi)賣(mài)一定金額的某種外匯的合約。遠(yuǎn)期股票合約（EquityForwards）是指在將來(lái)某一特定日期按特定價(jià)格交付一定數(shù)量單只股票或一攬子股票的協(xié)議。遠(yuǎn)期股票合約在世界上出現(xiàn)時(shí)間不長(zhǎng)，總交易規(guī)模也不大128遠(yuǎn)期外匯合約案例分析A.案情：某年5月8日美元兌日元的匯率水平為133。根據(jù)貿(mào)易合同，某進(jìn)口商將在6月10日支付4億日元的進(jìn)口貨款。由于該公司的外匯資金只有美元，故此需要通過(guò)外匯買(mǎi)賣(mài)，賣(mài)出美元買(mǎi)入相應(yīng)日元來(lái)支付貨款。公司擔(dān)心美元兌日元的匯率下跌會(huì)增加換匯成本，于是用銀行做一筆遠(yuǎn)期外匯買(mǎi)賣(mài)，按照遠(yuǎn)期匯率132.5買(mǎi)入4億日元，同時(shí)賣(mài)出美元。

400000000/132.5=3018867.93美元交割日為6月10日，在這一天，該公司向銀行支付3018867.93美元，銀行向公司支付4億日元129假如該公司到支付貨款日才進(jìn)行即期外匯買(mǎi)賣(mài)。如果6月10日美元兌日元即期市場(chǎng)匯率為124，那么該公司必須按照124的匯率水平買(mǎi)入4億日元，同時(shí)賣(mài)出賣(mài)元400000000/124=3225806.45美元和遠(yuǎn)期外匯買(mǎi)賣(mài)相比，公司將多支出美元3225806.45-3018867.93=206938.52美元B.分析：130即期外匯交易也稱(chēng)也稱(chēng)現(xiàn)匯交易，是指外匯買(mǎi)賣(mài)雙方成交后，在當(dāng)日或兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理交割的外匯交易方式。外匯市場(chǎng)上最常見(jiàn)、最普遍的交易形式。基礎(chǔ)貨幣：美元（USD）歐元（EUR）日元（JPY）英鎊（GBP）瑞士法郎（CHF）加元（CAD）澳元（AUD）港幣（HKD）即期外匯交易131

即期交易的交割日，包括三種情況：

1、T＋2，即標(biāo)準(zhǔn)交割日：指成交后第二個(gè)營(yíng)業(yè)日交割2、T＋1，即隔日交割：指在成交后第一個(gè)營(yíng)業(yè)日交割3、T＋0，即當(dāng)日交割：指在成交當(dāng)日交割。132133（一）期貨定義：期貨合約是由交易所設(shè)計(jì)，經(jīng)國(guó)家監(jiān)管機(jī)構(gòu)審批上市的標(biāo)準(zhǔn)化的合約。1）合約名稱(chēng)：2）交易數(shù)量和單位條款：3）質(zhì)量和等級(jí)條款：4）交割地點(diǎn)條款：5）交割期條款：6）最小變動(dòng)幅度：7）漲跌停板幅度條款：8）最后交易日條款：9）交易保證金條款：三、期貨市場(chǎng)134（三）、期貨合約的內(nèi)容1、期貨品種。即具有期貨商品性能，并經(jīng)過(guò)批準(zhǔn)允許作為進(jìn)入商品交易所進(jìn)行期貨買(mǎi)賣(mài)的品種，也叫上市品種。2、合約單位。即每一張期貨合約所代表的商品數(shù)量。期貨交易所為每種商品的期貨合約規(guī)定了統(tǒng)一的、標(biāo)準(zhǔn)化的數(shù)量和數(shù)量單位。1353、質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)。即每一商品具有代表性的標(biāo)準(zhǔn)品級(jí)。期貨交易所對(duì)現(xiàn)貨商品規(guī)定統(tǒng)一的、標(biāo)準(zhǔn)化的、嚴(yán)格的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)。這種質(zhì)量等級(jí)標(biāo)準(zhǔn)多采用國(guó)際貿(mào)易中通用的且交易量大的商品等級(jí)，用于實(shí)物交割的商品必須與合約中規(guī)定的質(zhì)量等級(jí)標(biāo)準(zhǔn)相符。1364、合約月份。指交付、接收實(shí)物，以履行期貨合約的月份。在期貨交易中，交易所事先為期貨交易合約進(jìn)行實(shí)物交割的月份作出規(guī)定，通常規(guī)定為若干個(gè)交易月份，由交易者進(jìn)行選擇。5、最小變動(dòng)單位。即某一商品報(bào)價(jià)單位在每一次報(bào)價(jià)時(shí)所允許的最小價(jià)格變動(dòng)量，也稱(chēng)最小價(jià)格波動(dòng)。有了最小變動(dòng)價(jià)位的規(guī)定，競(jìng)價(jià)雙方就有了遵循。在相同的價(jià)位上就可成交。1376、每日價(jià)格最大波動(dòng)限制。即一個(gè)商品當(dāng)日的價(jià)格波動(dòng)幅度，不能高于或低于上一交易日結(jié)算價(jià)的限度，也就停板額。7、交易時(shí)間。是交易者每一個(gè)營(yíng)業(yè)日進(jìn)入市場(chǎng)交易的具體時(shí)間。1388、最后交易日。即期貨交易停止買(mǎi)賣(mài)的最后截止時(shí)間。9、合約到期日。即期貨合約進(jìn)入交割過(guò)程的最后一天。13910、交割地點(diǎn)。交易所在期貨合約中為期貨交易的實(shí)物交割制定了統(tǒng)一的交割倉(cāng)庫(kù)。在金融期貨交易中，交易所一般指定固定的銀行作為統(tǒng)一的交割地點(diǎn)。11、敲定價(jià)格。即在成交的當(dāng)時(shí)通過(guò)公開(kāi)、平等、競(jìng)爭(zhēng)達(dá)成的一個(gè)計(jì)價(jià)單位的價(jià)格。140期貨合約的特征1、期貨合約的商品品種、數(shù)量、質(zhì)量、等級(jí)、交貨時(shí)間、交貨地點(diǎn)等條款都是既定的。唯一的變量是價(jià)格，是在成交的當(dāng)時(shí)確定的。2、合約是在期貨交易所的組織、主持下簽訂的，而價(jià)格又是在交易所的交易大廳里通過(guò)公開(kāi)競(jìng)價(jià)的方式產(chǎn)生的。1413、期貨合約的履行由期貨交易所擔(dān)保。4、期貨合約受經(jīng)濟(jì)制約、受法律約束，受期貨交易所的監(jiān)督。由于以上特點(diǎn)，期貨合約是標(biāo)準(zhǔn)化的可以流通的合約。142上海期貨交易所陰極銅標(biāo)準(zhǔn)合約交易品種陰極銅交易單位5噸/手報(bào)價(jià)單位元(人民幣)/噸最小變動(dòng)價(jià)位10元/噸每日價(jià)格最大波動(dòng)限制不超過(guò)上一交易日結(jié)算價(jià)+4%合約交割月份1-12月交易時(shí)間上午9:00—11:30

下午1:30—3:00最后交易日合約交割月份的15日(遇法定假日順延)交割日期合約交割月份的16日至20日(遇法定假日順延)交割品級(jí)標(biāo)準(zhǔn)品：標(biāo)準(zhǔn)陰級(jí)銅，符合國(guó)標(biāo)GB/T467—1997標(biāo)準(zhǔn)陰級(jí)銅規(guī)定，其中主成份銅加銀含量不小于99.95%。替代品：1、高級(jí)陰級(jí)銅，符合國(guó)標(biāo)GB/T467-1997高級(jí)陰級(jí)銅規(guī)定；

2、LME注冊(cè)陰級(jí)銅，符合BSEN1978:1998標(biāo)準(zhǔn)(陰級(jí)銅等級(jí)牌號(hào)Cu-CATH-1)。交割地點(diǎn)交易所指定交割倉(cāng)庫(kù)最低交易保證金合約價(jià)值的5%交易手續(xù)費(fèi)不高于成交金額的萬(wàn)分之二(含風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金)交割方式實(shí)物交割交易代碼CU上市交易所上海期貨交易所143上海期貨交易所陰極銅標(biāo)準(zhǔn)合約附件

一、交割單位陰極銅標(biāo)準(zhǔn)合約的交易單位為每手5噸，交割單位為每一倉(cāng)單25噸，交割必須以每一倉(cāng)單的整數(shù)倍交割。二、質(zhì)量規(guī)定（1）用于本合約實(shí)物交割的陰極銅，必須符合國(guó)標(biāo)GB/T467-1997標(biāo)準(zhǔn)陰極銅的各項(xiàng)規(guī)定，其中主成分銅加銀含量不小于99.95%。（2）外型及塊重。可用于交割的陰極銅應(yīng)為塊狀，每塊重量在30-150公斤之間，中心部位的厚度不小于5毫米。（3）每張倉(cāng)單的溢短不超過(guò)±2%，磅差不超過(guò)±0.2%。（4）每一倉(cāng)單的銅，必須是同一生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)、同一牌號(hào)、同一注冊(cè)商標(biāo)、同一質(zhì)量品級(jí)、同一塊形、捆重近似的商品組成。（5）每一倉(cāng)單的陰極銅，必須是本所批準(zhǔn)的注冊(cè)品牌，須附有生產(chǎn)者出具的質(zhì)量證明書(shū)。（6）倉(cāng)單須由本所指定交割倉(cāng)庫(kù)按規(guī)定驗(yàn)收合格后出具。144三、交易所認(rèn)可的生產(chǎn)企業(yè)和注冊(cè)品牌用于實(shí)物交割的陰極銅，必須是交易所注冊(cè)的品牌。高純陰極銅可替代交割。LME注冊(cè)的陰極銅亦可作為替代品交割。具體的注冊(cè)品牌和升貼水標(biāo)準(zhǔn)，由交易所另行規(guī)定并公告。四、指定交割倉(cāng)庫(kù)由交易所指定并另行公告，異地交割倉(cāng)庫(kù)升貼水標(biāo)準(zhǔn)由交易所規(guī)定并公告。145（二）期貨的種類(lèi)：（1）commodityfuture

商品期貨1.

productfuture

農(nóng)產(chǎn)品期貨：主要包括小麥、大豆、玉米等谷物；棉花、咖啡、可可等經(jīng)濟(jì)作物和木材、天膠等林產(chǎn)品。2.metalfuture

金屬期貨：最早出現(xiàn)的是倫敦金屬交易所（LME）的銅，目前已發(fā)展成以銅、鋁、鉛、鋅、鎳為代表的有色金屬和黃金、白銀等貴金屬兩類(lèi)。3.energyfuture能源期貨：20世紀(jì)70年代發(fā)生的石油危機(jī)直接導(dǎo)致了石油等能源期貨的產(chǎn)生。目前市場(chǎng)上主要的能源品種有原油、汽油、取暖油、丙烷等。146（2）financialfuture

金融期貨以金融工具作為標(biāo)的物的期貨合約。1.currencyfuture

貨幣期貨：20世紀(jì)70年代布雷頓森林體系解體后，浮動(dòng)匯率制引發(fā)的外匯市場(chǎng)劇烈波動(dòng)促使人們尋找規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的工具。1972年5月芝加哥商業(yè)交易所率先推出外匯期貨合約。目前在國(guó)際外匯市場(chǎng)上，交易量最大的貨幣有7種，美圓，德國(guó)馬克，日?qǐng)A，英鎊，瑞士法郎，加拿大圓和法國(guó)法郎2.interestratefuture利率期貨：1975年10月芝加哥期貨交易所上市國(guó)民抵押協(xié)會(huì)債券期貨合約。利率期貨目前主要有兩類(lèi)——短期利率期貨合約和長(zhǎng)期利率期貨合約，其中后者的交易量更大。3.stockindexfuture股指期貨：隨著證券市場(chǎng)的起落，投資者迫切需要一種能規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保值的工具.現(xiàn)在全世界交易規(guī)模最大的股指合約是芝加哥商業(yè)交易所的S&P500指數(shù)合約。147期貨的交易機(jī)制主要有：保證金制度（margin），每日清算制度（makingtomarket），價(jià)格限制（pricelimits）1初始保證金或者稱(chēng)為履約保證金只要期貨合約簽訂，買(mǎi)賣(mài)雙方都被要求存入初始保證金，即買(mǎi)賣(mài)雙方都被要求存入確保他們能夠真正履約的保證金，這樣初始保證金也經(jīng)常被稱(chēng)為履約保證金。這一保證金的數(shù)量大約是合約總值的5%--15%。這些保證金可以是現(xiàn)金形式，也可以是現(xiàn)金等價(jià)物。例如，7月份小麥合約，每蒲式耳為4美元，5000蒲式耳，合約總價(jià)值為20000美元。在初始保證金5%的情況下，買(mǎi)方和賣(mài)方都應(yīng)該存入20000*5%=1000美元（三）期貨市場(chǎng)交易機(jī)制1482、每日清算制度讓我們繼續(xù)前面的例子：買(mǎi)方和賣(mài)方分別以4美元/蒲式耳的共5000蒲式耳的期貨合約。假